行情回顾：
　　上周A股延续震荡调整，上涨动能放缓，小盘风格明显占优。截至2月10日收盘，沪指周跌0.08%，上证50下跌1.01%，沪深300下跌0.85%、中证500下跌0.15%、中证1000上涨0.73%。IC、IF、IH、IM基差相对前一周整体上升，目前IC与IM季月合约基差仍维持在贴水状态，且IC季月合约分红调整后的年化基差在过去一年的中位数为-3.7%，而目前其年化基差仅为-0.48%，尚未完全恢复至前期水平

研究报告全文：上涨动能放缓政策预期仍有支撑一周集萃-股指研究中心2023年02月12日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点上涨动能放缓政策预期仍有支撑行情回顾上周A股延续震荡调整上涨动能放缓小盘风格明显占优截至2月10日收盘沪指周跌008上证50下跌101沪深300下跌085中证500下跌015中证1000上涨073ICIFIHIM基差相对前一周整体上升目前IC与IM季月合约基差仍维持在贴水状态且IC季月合约分红调整后的年化基差在过去一年的中位数为-37而目前其年化基差仅为-048尚未完全恢复至前期水平逻辑观点美国1月非农数据超预期市场担忧全球特别是美国通胀具有较强韧性此前基于美国通胀走低衰退前景下利率下行的市场预期正在发生变化通胀压力或回摆美联储紧缩延续的预期发酵对短期A股难免有负面影响但暂时不构成重大下行风险美联储额外的紧缩带来了更强烈的美国经济衰退预期美联储加息周期即将结束的预期并未根本动摇只是时间问题外资回流依然能够对经济中强美弱的关键信号做出响应1月社融总量相对平淡但受益于企业信贷高增人民币贷款超预期增长且未见票据冲量现象显示社融结构整体较好实体融资需求有支撑但在房地产市场持续低迷的背景下居民部门融资尚未看到改善迹象居民与企业信贷数据出现显著的背离指向地产仍是当前国内经济问题的关键行情展望此前经济复苏预期已逐步演绎疫后逻辑外推受阻海外紧缩担忧再起市场情绪开始产生动摇行业轮动或加快1月社融信贷高增兑现但隐忧仍存后续宽信用加码支撑投资总需求有韧性是房地产销售和消费恢复的必要条件随着关键会议临近政策预期对市场仍有支撑内资有一定接力迹象风险偏好仍在操作建议逢低布局IM风险提示稳增长不及预期海外流动性风险1第一部分行情回顾行情回顾A股延续震荡调整上涨动能放缓股指周度表现0206-0210小盘明显优于大盘大盘成长领跌收盘价涨跌成交额亿元换手率本月涨跌幅上月涨跌幅25207上证指数326067-0083314461382015070深证成指1197685-0645323801811007604605019039创业板指254516-13520533418200-05上证50274672-10146003067-032-031-10-044-084沪深300410631-085197509090-15-20-161中证500633425-015126751173-25-30-244中证1000697539073185734268大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值中信风格中稳定成长消费周期金融中信一级行业中传媒公用事业通信等领涨有色煤炭等领跌本月涨跌幅上月涨跌幅3本周涨跌幅322342212109101-10060120-2-009-041-1-061-047-3传媒通信建筑综合机械电子家电钢铁银行医药建材汽车煤炭-2房地产计算机综合金融轻工制造交通运输纺织服装商贸零售食品饮料基础化工石油石化农林牧渔国防军工有色金属-227消费者服务非银行金融-3金融周期消费成长稳定电力及公用事业1电力设备及新能源第二部分指标观测四指数各合约基差年化折溢价率IF合约年化折溢价率IH合约年化折溢价率IF次月合约年化折溢价率IF当季合约年化折溢价率IF下季合约年化折溢价率IH次月合约年化折溢价率IH当季合约年化折溢价率IH下季合约年化折溢价率1510105500-5-5-10-10-15-15-20-20-25-25-30-302020-05-262020-09-262021-01-262021-05-262021-09-262022-01-262022-05-262022-09-262023-01-262020-05-262020-09-262021-01-262021-05-262021-09-262022-01-262022-05-262022-09-262023-01-26IC合约年化折溢价率IM合约年化折溢价率IC次月合约年化折溢价率IC当季合约年化折溢价率IC下季合约年化折溢价率IM次月合约年化折溢价率IM当季合约年化折溢价率IM下季合约年化折溢价率1010550-50-10-5-15-20-10-25-30-152020-05-262020-09-262021-01-262021-05-262021-09-262022-01-262022-05-262022-09-262023-01-262022-10-132022-10-272022-11-102022-11-242022-12-082022-12-222023-01-052023-01-192023-02-02四指数合约成交持仓情况沪深300指数与IF成交持仓比上证50指数与IH成交持仓比6000沪深300指数成交持仓比5MA右轴124200上证50指数成交持仓比5MA右轴12114000115500103800103600500009340009084500320008073000074000062800060526003500042400053000032200042019-01-172019-08-172020-03-172020-10-172021-05-172021-12-172022-07-172019-01-162019-08-162020-03-162020-10-162021-05-162021-12-162022-07-16中证500指数与IC成交持仓比中证1000与IM成交持仓比中证500指数成交持仓比5MA右轴中证1000指数成交持仓比5MA右轴8000117500141075007300120970007100100865006900070860006700060655006500050450006300040245000361004000025900002019-01-162019-08-162020-03-162020-10-162021-05-162021-12-162022-07-162022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-22A股资金面两市周度日均成交086万亿较上周下降1136新成立偏股型基金4463亿份偏股基金发行占比43亿元两市成交金额5MA万得全A指数右轴新成立基金份额偏股型周右轴偏股基金发行占比亿份17000620012045060004001500058001003505600130008030054002501100052006050002009000480040150460010070002044005050004200002020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-1120220115202203152022051520220715202209152022111520230115融资成交占两市总成交比重为835外资流入总体减速但1月信贷高增预期发酵2月9日外资大幅回流万得全A融资余额右轴沪股通周深股通周亿元亿元6200176005006000173004001700058003001670056001640020054001610010063735200158000500015500-06515200-100480014900-200460014600-300440014300-4004200140002022-01-082022-02-262022-04-092022-05-212022-07-022022-08-132022-09-242022-11-122022-12-242023-02-112021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01各指数风险溢价率有所下行沪深300风险溢价率下行至1倍标准差以下上证50风险溢价率下行至1倍标准差以下风险溢价率风险溢价率均值1std-1std风险溢价率风险溢价率均值1std-1std2std-2std上证50右轴102std-2std沪深300右轴600012450095500400081050007350064500830005400025004350063200030002415001250002000210002015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-04中证500风险溢价率下行至均值附近中证1000风险溢价率下行至1倍标准差以下风险溢价率风险溢价率均值1std-1std风险溢价率风险溢价率均值1std-1std42std-2std中证500右轴120002std-2std中证1000右轴20850031050015800010275009000057000100750065000-0560006000-10-15500-15-24500-205000-254500-330002015042920160429201704292018042920190429202004292021042920220429-304000201801032019010320200103202101032022010320230103各指数股债收益差沪深300股债收益差回落至-1倍标准差之下上证50股债收益差回落至-2倍标准差附近股债收益差股债收益差均值1std-1std股债收益差股债收益差均值1std-1std304200302std-2std沪深300右轴60002std-2std上证50右轴2525550038002020500015340015450010300010400005260005350000-050030002200-10-0525001800-15-1020002013040820150408201704082019040820210408-2014002013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-04中证500股债收益差回升至-1倍标准差以上中证1000股债收益差回回升至-1倍标准差以上股债收益差股债收益差均值1std-1std股债收益差股债收益差均值1std-1std402std-2std中证500右轴12500382std-2std中证1000指数850036115008000353410500327500309500307000288500252665007500246000206500222055001555001850004500161045003500141240000525002017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-04第三部分本周关注本周关注2月6日中共中央国务院印发质量强国建设纲要目标是到2025年质量整体水平进一步全面提高中国品牌影响力稳步提升这是十年来首次围绕质量强国战略进行顶层设计的纲领性文件明确了六方面主要目标和八大重点任务并提出建设七大工程推动质量强国目标的实现2月7日美联储主席鲍威尔发表就业报告后首次讲话重申加息会持续并暗示利率峰值将高于预期本次鲍威尔讲话承认1月就业数据超预期同时仍然维持上周FOMC发布会的论调没有表现出更进一步的鹰派预期反转之下美股在讲话后大幅拉升与此同时美债投资者却有不同的看法他们更看重尽管通胀下行已经开始但降低通胀是一个漫长而坎坷的过程以及劳动力短缺似乎是结构性问题因此美债收益率在讲话后也同步上涨2月8日美联储多位高官发鹰声美联储理事沃勒认为遏制通胀的工作尚未完成可能是一场长期斗争利率维持在高位的时间可能比目前一些人预期的要长美联储卡什卡利预计联邦基金利率将在今年某个时候超过51月超预期的非农就业报告发布后多位美联储重量级官员鹰派发声表示终端利率提高至5-525为合理或更高更持久2月10日1月CPI同比21前值18预期23同期PPI同比-08前值-07预期-051月CPIPPI均不及预期核心CPI连续2个月回升指向当前经济只是弱修复需求并未明显改善CPI方面食品价格涨幅扩大春节效应是主要拉动非食品价格由跌转涨春节防疫油价是3大影响因素核心CPI连续2个月回升指向防疫优化之后需求不足状况有所缓解PPI方面同比增速不及预期与前值主因煤炭等生产资料价格回落较多生产资料价格仍是PPI下行的主要拖累生活资料价格环比创同期新低指向工业生产端的需求尚未明显改善上游行业降幅收窄中下游行业多数跌幅扩大重点细分行业价格煤炭有色是PPI低于预期的主要拖累原油黑色对PPI有所支撑2月10日1月新增人民币贷款49万亿预期408万亿2022年同期398万亿新增社融598万亿预期568万亿2022年同期618万亿社融增速94前值96M2同比126预期115前值118M1同比67前值37总体看1月新增信贷为单月历史最高新增社融为历史次高均大超预期也明显好于季节性企业和居民部门的信贷需求存在背离企业端融资需求旺盛1月新增企业中长贷35万亿大幅高于历史同期水平较去年同比多增14万亿完全覆盖新增企业债券融资同比少增的04万亿而居民端融资需求则依然疲软新增居民中长贷02万亿处于历史同期较低水平即便考虑到春节带来的季节效应2023年1月居民中长贷也只高于2022年春节所在的2月受高基数和春节错位影响存量社融增速进一步回落至94M1和M2方面1月M1增速大幅抬升主因春节期间居民取现M2创近7年最高主因信贷超预期大增免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号分析师王荆杰期货从业资格F3084112投资咨询资格Z0016329邮箱wangjingjiegzf2010comcn联系人陈蕾期货从业资格F03088273邮箱chenlei5gzf2010comcn广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区向城路69号1办公地址浙江省杭州市江干区城星路111号钱办公地址中国江苏自由贸易试验区苏办公地址中国上海自由贸易试验区东幢12层电梯楼层15层03室江国际时代广场2幢1301室州片区苏州工业园区苏州中心广场58幢苏州方路899号1201-1202室中心广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南海区海五路办公地址广东省深圳市福田区梅林街道梅林路办公地址佛山市禅城区祖庙街道季华五路办公地址广东省东莞市南城街道三元路2号28号华南国际金融中心2幢2302房卓越梅林中心广场南区A座704A70557号2座3006室粤丰大厦办公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新港西路105号办公地址广东省清远市静福路25号金茂翰林院办公地址肇庆市端州区信安五路2号华生办公地址广州市南沙区海滨路171号南沙金大院2号1306房六号楼2层040506号商住中心商业办公楼17041705办公室融大厦第8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-66671202联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽泽路24号院1办公地址湖北省武汉市江汉区香港路193号中办公地址山东省济南市历下区泺源大街8办公地址河南自贸试验区郑州片区郑东号楼-5至32层101内12层1211华城A写字楼14层1401-9号号绿城金融中心B楼906普惠路80号1号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂山区秦岭路6办公地址四川省成都市武侯区人民南路4段12办公地址广州市天河区临江大道1号寺右办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万号农商财富大厦8层801室号6栋802号万科中心南塔6层科中心南塔6层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区临江大道1号寺办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室右万科中心南塔6层中心南塔6层欢迎交流广州期货股份有限公司地址广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔56楼北塔30楼网址wwwgzf2010comcn