一周概览
　　上周居民出行、消费等数据大多较去年农历同期继续回升、工业生产等指标亦有所回暖，而物流和地产相关指标仍偏弱。人民币兑美元汇率下行，银行间流动性趋紧。2月MLF超量续作而利率不变。此外中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则。
　　高频经济活动跟踪
　　居民出行及消费等指标同比继续回升，工业生产增速大多持续加快、特别是基建复工或强于往年，物流同比降幅略有走阔；商品房成交面积降幅继续走阔，二手房同比持续上行。截至2月18日，华泰宏观重启指数（HRT）较潜在趋势值的比值与去年农历同期同比上行0.5%（v.s.前一周0.1%），分项指标中上周百城拥堵指数和18城地铁客运量较去年农历同期分别回升8.2%、19.8%，航班数同比回升1.7%。而物流指标同比降幅略有走阔：全国整车货运流量景气指数环比小幅回升5.8%，同比降幅16.1%、较前一周降幅15.2%略有走阔。农历对齐后，上周电影票房同比增长22.2%，但乘用车销量同比下行14.8%。工业生产同比增速大多回升：农历对齐后，上周高炉/半钢胎开工率同比上行4.8/16.4个百分点，焦化开工率同比略回落-0.5个百分点，建筑钢材成交同比上行28.1%，但水泥开工率同比回落7.5个百分点。地产方面，新房降幅仍有走阔、二手房成交持续走强：农历对齐后，上周30城商品房成交面积同比下行-20.8%，较前一周降幅13.8%仍有走阔；26城二手房成交面积同比上行51.1%，较前一周43.1%继续走高。此外，2月6日-12日全国土地成交面积环比下行2.4%，同比回落10.9%，较前一周同比降幅7.8%进一步下行。
　　价格指标及变化
　　国际油价回落，国内原材料价格分化，猪肉价格回升。上周布伦特油价环比回落3.9%至83.0美元/桶。国内焦煤环比持平，动力煤价格环比回落0.7%，螺纹钢和水泥价格环比上行2.6%/3.2%，而铜、聚乙烯价格略上行0.7%/0.9%。尿素/氯化钾价格环比下行1.2%/0.2%。运价指数继续回落，上周出口集装箱运价指数环比回落3.4%，波罗的海运价指数环比继续下行10.6%。猪肉价格环比回升2.3%，农产品价格指数环比略回升0.3%。
　　金融市场及资金成本变化
　　上周银行间利率上行，资金面偏紧，人民币兑美元汇率下行。R007 /DR007分别上行64/31个基点，同业存单利率环比上行。一年期国债收益率上行5个基点，十年期国债收益率回落1个基点，收益率曲线趋平。融资方面，上周房地产债、信用债、海外债发行额环比均回升，而股票融资额有所回落。汇率方面，人民币兑美元汇率环比下行1.2%，兑一篮子货币下行0.2%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　2月MLF继续实现“超量平价”，利率保持不变，超量续作4990亿元。上周统计局数据显示，1月一线城市新建商品住宅销售价格环比由12月的持平转为上涨0.2%；二手住宅销售价格环比由12月的下降0.5%转为上涨0.4%。而二三线城市环比降幅趋缓。此外，上周五中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，沪深交易所将于3月4日始接收主板新申报企业申请。
　　本周宏观主要观察点
　　本周将公布2月1年期和5年期LPR报价利率。我们预计LPR利率可能维持不变。
　　风险提示：海外衰退风险加剧、稳增长政策落地效果不及预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观复工率温和回升流动性指标收紧华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年2月19日中国内地国内周报SFCNoAMH26385236586000一周概览上周居民出行消费等数据大多较去年农历同期继续回升工业生产等指标亦有所回暖而物流和地产相关指标仍偏弱人民币兑美元汇率下行银行间流动性趋紧2月MLF超量续作而利率不变此外中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则高频经济活动跟踪居民出行及消费等指标同比继续回升工业生产增速大多持续加快特别是基建复工或强于往年物流同比降幅略有走阔商品房成交面积降幅继续走阔二手房同比持续上行截至2月18日华泰宏观重启指数HRT较潜在趋势值的比值与去年农历同期同比上行05vs前一周01分项指标中上周百城拥堵指数和18城地铁客运量较去年农历同期分别回升82198航班数同比回升17而物流指标同比降幅略有走阔全国整车货运流量景气指数环比小幅回升58同比降幅161较前一周降幅152略有走阔农历对齐后上周电影票房同比增长222但乘用车销量同比下行148工业生产同比增速大多回升农历对齐后上周高炉半钢胎开工率同比上行48164个百分点焦化开工率同比略回落-05个百分点建筑钢材成交同比上行281但水泥开工率同比回落75个百分点地产方面新房降幅仍有走阔二手房成交持续走强农历对齐后上周30城商品房成交面积同比下行-208较前一周降幅138仍有走阔26城二手房成交面积同比上行511较前一周431继续走高此外2月6日-12日全国土地成交面积环比下行24同比回落109较前一周同比降幅78进一步下行价格指标及变化国际油价回落国内原材料价格分化猪肉价格回升上周布伦特油价环比回落39至830美元桶国内焦煤环比持平动力煤价格环比回落07螺纹钢和水泥价格环比上行2632而铜聚乙烯价格略上行0709尿素氯化钾价格环比下行1202运价指数继续回落上周出口集装箱运价指数环比回落34波罗的海运价指数环比继续下行106猪肉价格环比回升23农产品价格指数环比略回升03金融市场及资金成本变化上周银行间利率上行资金面偏紧人民币兑美元汇率下行R007DR007分别上行6431个基点同业存单利率环比上行一年期国债收益率上行5个基点十年期国债收益率回落1个基点收益率曲线趋平融资方面上周房地产债信用债海外债发行额环比均回升而股票融资额有所回落汇率方面人民币兑美元汇率环比下行12兑一篮子货币下行02上周主要宏观数据与事件回顾2月MLF继续实现超量平价利率保持不变超量续作4990亿元上周统计局数据显示1月一线城市新建商品住宅销售价格环比由12月的持平转为上涨02二手住宅销售价格环比由12月的下降05转为上涨04而二三线城市环比降幅趋缓此外上周五中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则沪深交易所将于3月4日始接收主板新申报企业申请本周宏观主要观察点本周将公布2月1年期和5年期LPR报价利率我们预计LPR利率可能维持不变风险提示海外衰退风险加剧稳增长政策落地效果不及预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录消费活动跟踪3投资库存及地产周期5价格指标及通胀变化8利率汇率及金融市场环境10宏观政策指标跟踪14免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究消费活动跟踪图表1华泰宏观重启指数HRT相较于趋势值的比值环比回升图表2全国四大区域的重启指数均环比回升点HRT-相较于潜在趋势值的比值分地区重启指数HRT相较于潜在趋势值的比值2019-121002020202120222023长三角珠三角京津冀成渝105120100110959579012月20日1009208590808348075714春节假期春节疫情冲击政策调整7070距离春节天数202212022320225202272022920221120231注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源G7华泰研究图表32月6-12日乘用车销量环比上升87较去年同比下降148春节校准后图表4公路整车货运流量指数回升202120191004002020160300202214020231202008587100100806002月6-12日2月1-5日40年同比-148100乘用车日均392零售销量20周环比87-456公路整车货运流量景气指数20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-02注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究图中年同比为农历对齐后资料来源G7华泰研究图表5公共物流园区吞吐景气指数回升图表6百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升春节校准后点20191002020202120222023公共物流园区吞吐景气指数181601714016120894415100148060132月11-2月17日2月4-10日4012年同比82022百城拥堵指数2011周环比687501020-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100注图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究图表718城地铁客运量同比上行198春节校准后图表8全国电影票房同比上行222春节校准后亿人次亿元502020202120222023202120222023904580402月10-2月16日2月4-9日7035电影票房年同比222-1560滚动七日合计周环比-534-58530502518城地铁客运量20402月10-2月16日2月3-9日3015周环比911341020年同比19872405100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注包括上海广州成都南京西安苏州郑州北京重庆深圳长注图中年同比为农历对齐后沙昆明合肥南宁东莞石家庄厦门武汉图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表9国内航班座位数环比下降图表10国际航班数环比上升20191002019100国际航班数目国际航班座位数200120国内航班数目国内航班座位数18010016080140120108956010040257580201435601063440020-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0220选取航线的目的地包括美国英国意大利西班牙法国德国俄0罗斯澳大利亚香港日本韩国印尼新加坡泰国印度沙21-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02特注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位资料来源CAPA华泰研究资料来源CAPA华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究投资库存及地产周期图表112月11日-2月17日焦化企业开工率下行05pct图表122月7-13日主流港口煤炭库存环比上升万吨2020202120222023852020202185008080007500757000706500656000550060煤炭港口库存2月7-2月13日1月24-2月6日2月11-17日2月4-10日5000焦化企业百分比变动相比去年-05百分点39百分点库存变动与去年相比16857万吨14111万吨554500开工率百分比变动相比前一周-02百分点03百分点库存变动与前一周相比3030万吨5815万吨4000501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月35001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表132月11日-2月17日高炉开工率同比回升48pct图表142月上旬粗钢产量增速同比微升04环比上行292012-2022增速区间952020202120222023352021902520228520231580755705652月11-17日2月4-10日高炉开工率15月日60百分比变动与去年相比48百分点50百分点21-101月21-31日11百分点07百分点25年同比04-3955百分比变动与前一周相比粗钢产量同比增速旬环比29-0650351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注图中年同比为农历对齐后资料来源Mysteel华泰研究资料来源Mysteel华泰研究图表15钢材成交量环比上行567同比上行281图表16螺纹钢库存环比有所回升同比上升3千吨万吨2012-2020年区间20223502020202120222023160020212023全社会螺纹钢库存2月11-2月17日2月4-10日3001400年同比30128周环比25012003111310002008001506002月11-2月17日2月4-10日100400建筑钢材现货年同比281172成交量周平均50周环比5671128200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注图中年同比为农历对齐后资料来源Mysteel华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究图表17铜库存环比增加图表18水泥企业开工率同比回落75个百分点万吨2020202120222023902020202120222023702月7-2月13日1月31-2月6日8060库存变动与去年相比05万吨21万吨国内铜70库存变动与上周相比30万吨36万吨5060405030403020水泥企业开工率2月10-2月16日2月3-9日2010与去年相比-75百分点-150百分点10与前一周相比185百分点57百分点001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究注图中年同比为农历对齐后资料来源卓创资讯华泰研究图表19半钢胎企业开工率环比上升4个百分点同比上升164个百分点902020202120222023807060504030半钢胎企业开工率2月10-2月16日2月3-9日百分比变动与去年相比164百分点315百分点20百分比变动与前一周相比40百分点339百分点1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6宏观研究图表2030大中城市商品房成交面积同比下行208图表21一二三线城市成交面积均上升万平方米一线二线三线2020202120222023300910250810商品房成交面积一线二线三线2007102月5-11日周环比5711063656101505101004105031002月10-2月16日2月3-9日21030大中城市年同比-208-13850周环比45253110商品房成交100面积10150月月月月月月月月月月月月12345678910111221-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01注图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表22土地成交面积环比下降24同比下降109图表23全国一二三线城市土地成交面积环比均上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