研究报告全文：证券研究报告策略资金透视北向资金净流入强度放缓华泰研究研究员张馨元SACNoS0570517080005zhangxinyuanhtsccom2023年2月12日中国内地策略周报SFCNoBPW712862128972069研究员王以上周A股微观流动性环比下滑本周预计小幅改善SACNoS0570520060001wangyi012893htsccom资金供给方面上周散户资金入市强度环比小幅下滑杠杆资金持续净流入SFCNoBMQ373862128972228公募基金发行环比回升且申购意愿边际回暖私募基金仓位震荡ETF联系人王伟光净申购北向资金小幅净流入资金需求方面上周数目定增解IPOSACNoS0570121030045wangweiguanghtsccom禁规模环比增加其中解禁规模较大综合来看上周股市微观流动性环862128972228比有所下降资金需求供给向后看短期强人民币美元震荡组合下不支持北向资金大幅净流出杠杆资金净流入短期或有阻力但公募新发有所复苏本周股票解禁规模大幅回落43097亿元综合看预计本周股市微观流动性环比或有小幅改善内资有望接力外资散户开户预估指数环比下降杠杆资金交易热情边际回落散户资金是即期市场的趋势交易者上周上证综指下跌008Choice预估开户趋势指数环比下降050散户资金流入节奏边际放缓但仍处于修复区间上周融资资金净流入14701亿元较上上周环比减少上周融资交易活跃度为648较上上周848环比下降20pct反映杠杆资金交易热情小幅回落结构上计算机电力设备电子等板块融资净流入规模居前银行非银金融煤炭等板块融资交易活跃度较高前瞻角度A股风险溢价回落上周环比-035pct短端利率上行上周1M国债利率135bp下杠杆资金持续净流入或有阻力公募基金新发仍较为低迷但申赎比边际回暖上周新成立偏股型基金4463亿份上上周1657亿份发行规模仍处于较低区间但预估申赎比基金投资者每日申购赎回基金的金额比例测算环比回升至109反映基金投资者申购意愿边际回暖普通股票偏股混合型基金权益仓位环比回升最新截止120私募基金权益仓位为7908较年初基本持平上周产业资金净减持9913亿元上上周净减持7673亿元食品饮料电力设备计算机等行业净减持规模居前资金需求角度上周新增IPO7家募集资金11897亿元定增9例募集资金19328亿元解禁规模174711亿元海外被动型基金转为净流出北向资金净流入明显减少年初以来中国经济相对走强人民币相对美元升值下北向资金持续净流入春节后节奏有所放缓上周北向资金净流入2933亿元较上上周净流入34179亿元明显减少成交活跃度环比下降2pct至1064食品饮料2304亿非银金融1775亿计算机1586亿等板块净流入规模居前电新-2165亿基础化工-1307亿等板块净流出规模居前EPFR数据显示上周海外共同基金净流出A股1447亿美元上上周1766亿美元其中主动型基金净流入195亿美元上上周411亿美元被动性基金净流出1642亿美元上上周1354亿美元恒指沽空比例已回落至22年11月中旬位沽空压力有所缓解上周南向资金净流入677亿元较上上周净流出15066亿元转为净流入制药生物科技与生命科学1187亿元软件与服务768亿元公用事业486亿元等板块净流入规模居前零售业-4415亿元银行-2772亿元多元金融-2595亿元等板块净流出规模居前上周恒指沽空比例环比小幅回落当前已回落至约22年11月中旬位EPFR数据显示上周海外共同基金净流出港股878亿美元上上周净流入2316亿元其中海外主动型基金净流入227亿美元上上周614亿美元海外被动性基金净流出1033亿美元上上周1767亿美元风险提示估算模型失效数据统计口径有误免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1策略研究正文目录周度资金面综述3各类主力资金行为周观察4散户资金入市强度环比小幅下滑4杠杆资金持续净流入但交易热情小幅回落4公募基金发行环比回升申购意愿边际回暖4私募基金仓位震荡6外资持续净流入北向资金净流入强度放缓7产业资本方面二级市场大股东净减持额增加股票回购金额减少10一级市场11港股12市场整体12南向资金13风险提示14免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2策略研究周度资金面综述2022年11月以来外资成为主导A股本轮行情上涨的重要增量截至20230210今年以来北向资金成交净买入额达1496亿元已超过2022年全年净买入额而聚焦上周20230206-20230210北向资金5个交易日中有4天呈现净流出北向资金净流入强度放缓开年以来外资的开门红或将结束外资是否能够持续流入A股成为市场主要关注点上周A股微观流动性环比下滑市场总体资金呈现净流入资金供给流入方面上周预计新增开户趋势指数达到125环比小幅下降上周融资资金净流入14701亿元较上上周净流入39337亿元环比减少上周融资交易活跃度为848较上上周775环比上升072pct已连续回升五周反映杠杆资金交易热情持续回暖上周新成立偏股型基金4463亿份上上周1657亿份发行规模仍处于较低区间但预估申赎比基金投资者每日申购赎回基金的金额比例测算环比回升至109反映基金投资者申购意愿边际回暖普通股票偏股混合型基金权益仓位环比回升春节前一周私募基金股票平均仓位达7908环比回升海外主动型资金持续流入EPFR数据显示截至20230208海外主动型资金持续流入A股及港股市场北向资金净流入有所收窄且有4个交易日呈净流出但资金交易活跃度仍较高1064其中周度净流入行业前五名为食品饮料非银金融计算机电力及公用事业及电子周度净流出行业前五名为电力设备及新能源基础化工农林牧渔汽车国防军工资金需求流出方面上周二级市场重要股东净减持9913亿元环比减少2240亿元一级市场新增IPO个数为7个环比小幅增加IPO规模11897亿元较上上周增加5763亿元上周定增个数为9例募集资金19328亿元解禁规模174711亿元港股方面EPFR数据显示截至20230208海外主动型基金在连续25周净流出后转向连续五周流入海外主动型基金持续净流入418亿美元海外被动性基金转向净流出南下资金转向净流入图表1上周A股总体资金呈现净流入但微观流动性环比下滑主力资金旗舰指标表现近20周旗舰指标走势散户资金上周预计新增开户数环比减少3167融资资金上周融资净买入额为14701亿元较上上周环比减少资金公募基金上周公募基金预估申赎比环比上升至109供给私募基金春节前一周1月16日至20日私募平均仓位7908环比回升外资海外主动型资金于上周持续净流入北向资金净流入2933亿元交易活跃度较高1064产业资本上周二级市场重要股东净减持9913亿元环比减少2240亿元资金需求一级市场上周新增IPO个数为7个环比小幅增加资料来源WindChoiceEPFR私募排排网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3策略研究各类主力资金行为周观察散户资金入市强度环比小幅下滑鉴于中登公司2019年2月不再公布每周官方数据我们采用Choice终端提供的每周预估开户趋势指数衡量周度A股新增投资者变化2月6日至2月10日预估开户变化趋势为125较1月29日至2月3日开户变化趋势175小幅下降月度数据来看1月沪深A股新增开户数15288万户同比下降3488但降幅有所收窄图表2206-210预估开户变化趋势环比下降单位点图表31月沪深A股新增开户数15288万户同比降幅收窄沪深A股新增开户数万户预估开户变化趋势新增投资者数量同比40450150351304003011035090253007020502501530101020010051503000100502022-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102021-092018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092022-122017-12资料来源Choice华泰研究资料来源Wind华泰研究杠杆资金持续净流入但交易热情小幅回落杠杆资金方面2月3日-2月10日上周融资资金净流入14701亿元较上上周净流入18513亿元环比减少上周融资交易活跃度为648较上上周848环比下降20pct反映杠杆资金交易热情小幅回落分行业来看上周计算机048pcts纺织服装041pcts的融资交易活跃度上升幅度居前消费者服务-170pcts电力及公用事业-164pcts融资交易活跃度降幅较大图表4上周融资资金净流入14701亿元图表5计算机纺织服装的融资交易活跃度上升幅度居前上周融资买入额占成交额融资净买入额亿元上上周融资买入额占成交额1210融资资金交易活跃度右轴变化pcts右轴1100151005900141380070012605500114103001021510098020100计家传商银交钢医电汽基综建建电7算电媒贸行通铁药力车础合材筑力3006机零运设化金及售输备工融公5005及用新事能业源2017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012017-07资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究公募基金发行环比回升申购意愿边际回暖2月6日至2月10日新成立偏股型基金份额总计4463亿份较1月29日至2月3日发行份额1657亿份环比提升2806亿份免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4策略研究图表620230206-0210新成立偏股型基金份额总计4463亿份新成立基金份额偏股型14001200100080060040020002021-072022-032023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-11资料来源Wind华泰研究以基金投资者每日申购赎回基金的金额比例预估衡量的公募基金预估申赎比可以反映基金投资者对于公募基金的申购意愿上周主动偏股型公募基金预估申赎比回升至109显示投资者对于公募基金的申购意愿趋强2023年2月至今主动偏股型基金存量增加1238亿份其中股票型基金存量增加1458亿份混合型基金存量增加3696亿份自2月以来主动偏股型股票型混合型基金分别新发行515414583696亿份赎回力度测量分别为-3916-3884-032图表72023026-20230210公募基金申赎比回升至109图表82月以来主动偏股型基金赎回力度测量为-3916平衡混合型预估申赎比偏股混合型预估申赎比主动偏股型基金存量份额亿份普通股票型预估申赎比总预估申赎比6周期移动平均主动偏股型基金赎回力度亿份右轴5018500010004516450090040144000800351235007003010300060025250050008202000400061515003001004100020005025001000000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-0120220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9-1617-056-08401610712313734-1307电力设备及新能源102-4003172-652-0333147308307223683210192-2165北向资金分行业流入亿元资料来源Wind华泰研究截至2月9日北向资金在食品饮料1406电力设备及新能源1393医药889银行723等行业仓位较高其中基础化工-008pct有色金属-007pct家电-007pct仓位下调较多仓位上调较多的行业有电子011pct电力及公用事业007pct机械006pct计算机005pct市值占比方面家电电力设备及新能源消费者服务食品饮料较高其中家电占比相较20230203下降幅度最大-066pct电力及公用事业006pct综合金融006pct电子005pct通信003pct等行业市值占比上升较多图表20上周北向资金仓位上调较多的行业有电子等图表21上周综合电力及公用事业等行业市值占比上升较多最新仓位截止2023-02-09最新市值占比截止2023-02-09160151202调仓2023-02-09相比2023-02-03占比变动2023-02-09相比2023-02-031401100100012-01810005-0286-036000-044-054-005-0622-070-0100-08电电机计食非通房交传建建石综商纺综钢医轻煤国消银农汽电家有基电综电通商建石机传计交纺煤钢房综非国有银医基轻农汽电建食消家子力械算品银信地通媒筑材油合贸织合铁药工炭防费行林车力电色础力合子信贸筑油械媒算通织炭铁地合银防色行药础工林车力材品费电及机饮行产运石金零服制军者牧设金化及金零石机运服产行军金化制牧设饮者公料金输化融售装造工服渔备属工公融售化输装金工属工造渔备料服用融务及用融及务事新事新业能业能源源注周度仓位变化在右轴单位为pct注周度占比变化在右轴单位为pct资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9策略研究产业资本方面二级市场大股东净减持额增加股票回购金额减少狭义的产业资本为大股东增减持广义的产业资本为大股东增减持公司回购2023年2月6日至2月10日二级市场重要股东共增持438亿元共减持10351亿元净减持9913亿元相比1月29日-2月3日净减持量7673亿元增加2240亿元分行业来看按照申万一级行业口径上周大股东增持行业排名第一为银行并且银行业为上周唯一净增持为正的行业其净增持额为006亿元减持额排名第一的行业为食品饮料其次是电力设备和计算机三个行业的净减持额分别为926799627亿元上周二级市场股票回购金额共计1481亿元较上期环比减少3154亿元其中医药生物行业股票回购额最高为557亿元其次是建筑材料和国防军工回购额分别为174亿元和160亿元图表22上周二级市场重要股东净减持额9913亿元减持负值增持净增持额亿元300250200150100500501002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind华泰研究图表23上周银行业的大股东净增持排名第一单位亿元2月净增持202211272022124202212112022121820221225202311202318202311520231222023252023212传媒-1804000-591-124-895-157-551-102-133-476-1877-068电力设备063-1710-1098-1341-1271-445-1371-257-1699-1414-244-799电子-1126-511-251-1075-2204-527-1713-2958-664-1205-1251-380房地产-399-012-162-344-256-039-560-058-113-243-176-230纺织服饰-219-535-269-079-064-153-029-057-002-058-353-205非银金融-279000-019-064-333-383000-057-007-155-279000钢铁-056000000-081-003-024-036000-037061-056-087公用事业000-273096-380-054-090-066-012-236174-165-028国防军工-143-119-116-647-124-286-773-038-009-086-204-211环保-065-225-264-185-265-027-100-410-342-046-156-180机械设备-944-546-535-887-407-346-917-847-802-404-1050-415基础化工-1297-995-599-449-059-2207-568-1177-450-540-1499-591计算机-1044-395-1801-765-630-966-489-450-358-437-1011-627家用电器-026-003000-088-022-008002-102-149000-009-034建筑材料-031019-101-227000-045-038-026-001000-031-004建筑装饰-162-308-212-596-265399-034-109296008-129-582交通运输-204-423000-372-586-586-141-266-147-194-122-234煤炭-074-044-050000-067130000098000-075-074000美容护理-201-095-029-217-262-021-107-060-005-395-201000农林牧渔-313-050-241-040-070-035-164-121-037-062-329-046汽车-214-447-296-795-050-147-1672-417-599-185-181-138轻工制造003-020-130-061-137-131-184-116-097-154000-134商贸零售-013-102-115-253-091-185-054-615-280-082-013-046社会服务-043-081-190-505-179-280-167-274-094-055-045-024石油石化000-089-001-022-050-008000-004-070-762000000食品饮料-047-562-282-653-193-268-271-112-262-325-073-926通信-770-239-255-352-088-069-078-018200215-835-155医药生物-924-2482-1493-2876-2535-1036-923-1234-5108-5136-2586-163银行-0021045-030029-050001040000000-0025933006有色金属-075-945-201-135-451043-595-134-405-027-288-337综合000000000000000分行业重要股东净增持000000亿元000000000000000资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10策略研究图表24上周二级市场股票回购额有所减少其中医药生物行业股票回购额在行业中排名第一单位亿元2月净回购202212120221282022121520221222202311202318202311520231222023252023212传媒210000000002006256000000008200010电力设备508125000000121026200052002497011电子190127412001300114000258070144064房地产000101000000100000000303000000000纺织服饰000000015015003001000000000000000非银金融185000000000000000000000000185000钢铁000001000842321004075000000000000公用事业000003000000297000000000000000000国防军工160009000000000004337000000051160环保015060073000002000000000078015000机械设备990006510000041001012115236879141基础化工498037270000400531044010001347151计算机0040083740060990611700062145000004家用电器15120020640000161170000100001510002建筑材料174098000000000000000000101000174建筑装饰003012000000059041000000000000002交通运输284006000000001000194000000284000煤炭000000000000000000000000000000000美容护理002000000000000000109000000000002农林牧渔004037000002000004000000102004000汽车013071000000332120041001060074001轻工制造006708000000789150001000075005000商贸零售000000000002029200004000000166000社会服务000000068000000003000000000000000石油石化0000000000001002689000000000000000食品饮料026107002000201118000002002000026通信053030000000303018050025000000053医药生物657308469512059525195118000100557银行000000000000000000000000000000000有色金属297002000237000285026005301175122综合000000000000000000000000000000000分行业股票回购亿元资料来源Wind华泰研究一级市场上周新增IPO个数为7个相比上上周数量5个小幅增加IPO募集资金11897亿元较上上周增加5763亿元上周定增股票数量为9个较上一周持平定增募集资金19379亿元较上上周减少12641亿元上周周度解禁市值为174711亿元环比上期54962亿元本周周度解禁市值43097亿元预计资金流出压力或将缓解图表25上周IPO募集资金额较前一周有所增加图表26上周定增募集资金较前一周有所减少IPO募集资金亿元新增IPO个数个右轴50020定增募集资金亿元定增股票个数个右轴8002045023年1月30日-2月5日6134亿元1823年1月30日-2月5日32020亿元187002月6日-2月12日11897亿元2月6日-2月12日19379亿元40016166003501414500300121225010400108200830015066200100441002502000021-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0221-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11策略研究港股市场整体上周恒指看沽持仓量为802万手较前一周791万手有所上升看购持仓量737万手较前一周708万手略有上升期权头寸比为110较前一周108略有上升恒生科技指数看沽交易量共701万手较前一周930万手有所下降看购交易量共681万手较前一周926万手同样有所减少表明交易情绪有所回落图表27上周恒指期权头寸比有所回升图表28上周恒科期权头寸比有所回升HSI期权头寸比右HSTECHHI期权头寸比右120001535000301100014100001330000259000122500020800011200007000101560000915000105000081000040000750000530000620000500020211320213320215320217320219320221320223320225320227320229320231320211132022113201113200713200813200913201013201213201313201413201513201613201713201813201913202013202113202213202313200613资料来源BloombergWind华泰研究资料来源BloombergWind华泰研究图表29上周恒生指数沽空比例小幅回落恒生指数沽空占市场成交额比例右12周期移动平均沽空占市场成交额比例右330002131000192900027000172500015230002100013190001117000150009202012202112202212202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202301202101资料来源BloombergWind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12策略研究图表30中国5年CDS与恒生指数走势图表31中国5年CDS与恒科指数走势HSTECH中国5年CDSRHSHSI中国5年CDSRHS3300015012000150310001301100013029000100001101102700090009080009025000707000702300050600021000503050001900030400017000103000101500010200010202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202101202301202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202101资料来源BloombergWind华泰研究资料来源BloombergWind华泰研究南向资金上周南向资金转向净流入677亿元分行业来看周度净流入排名前三的行业分别为医药计算机电力及公用事业净流入额分别为1733523475亿元净流出排名前三的行业分别为消费者服务非银行金融银行净流出额分别为434135272772亿元南向资金持仓方面上周银行1675传媒1554医药891消费者服务657等板块仓位居前其中医药石油石化传媒仓位上升幅度最为明显分别为024pct024pct019pct消费者服务仓位下降幅度居首上周下降044pct此外超低配比例上升幅度居前的行业为商贸零售医药石油石化下降幅度居前的为消费者服务农林牧渔房地产图表32上周南向资金转向净流入677亿元图表33上周南向资金净流入变化幅度居前的个股流入流出净流入南向资金净流入百万港币股价变化右30000恒生指数右35000500140920000300005001000425000150010000-120002000002500-6150003000-11100003500100004000-16中华新协美长腾药金信中中小吉比李招工香美20000国能东鑫图城讯明山达国教米利亚宁商商港团-5000W海国方科公汽控生软生平控集汽迪银银交洋际在技司车股物件物安股团-车股行行易300000石电线W份所油力股份20215120218120222120225120228120232120212120221112021111资料来源BloombergWind华泰研究资料来源BloombergWind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13策略研究图表34上周医药计算机电力及公用事业等板块净流入居前单位亿元2月净流入20221222022129202212162022122320221230202316202311320231202023232023210传媒-6809284-1094-1521-209-0355872-893-2213-5494-1315银行-7116-110-17731352-215325271361-153-596-4343-2772医药390315668082740839111833471664234921701733通信18653791-1202984-12671715-565-044-20771598267消费者服务-343221971023-899-1197-15111851167-055909-4341非银行金融-7632780-2175131926233814292102833-4105-3527房地产-186822491003-13851031-631193-590-848-1587-281石油石化1257181-2475320-253-1504923107941090167电子-612-742186-617-267-759-216-611031-198-414汽车-599-931-552171367-144254-1587-129-893293纺织服装-2984362-2346301128124352-986-623-1747-1237电力及公用事业206-149-204-106182152845-341-210-269475食品饮料-284334-105-034-011152368-144155-413129计算机12732242362526-608-133727826261749523煤炭352128-568008170-186-173301027151201有色金属566223235307-139-085-085-227-152196370交通运输290-085446-063-257031542006330-073363电力设备及新能源453-260029-181141-331049047-151068386轻工制造-178-166-065-014048-050-016-055-061-126-052建筑182135014-065016-026-069-031-070131052机械227-075056-196011-023059184125-049276建材-034049-114141107120-072-069-137017-051家电-009002-002-101-047-002032054220057-067商贸零售191164212256168-016165245044076115农林牧渔014-015035-063-021047016008016-024038基础化工040-093-046-025-052-042027012051-010国防军工024-049039010-007-028038-006034036-012钢铁-084015-044-009-021-016001-025003-033-051综合006-017-014-003-002-002007-006002005南向资金分行业流入资料来源BloombergWind华泰研究图表35上周医药石油石化传媒仓位增幅居前图表36上周商贸零售医药石油石化超低配比例上升明显最新仓位最新超低配比例上期超低配比例上期仓位200418仓位变动周度变化右轴031503160210021401501120000010-01-5-018-02-10-0264-03-15-032-04-20-040-05-25-05医传银电家建国农钢综有汽轻电房商石通煤家机综汽电银综电电计农药媒行子电材防林铁合色车工力地贸油信炭电械合车力行合子力算林军牧金制及产零石金设及机牧工渔属造公售化融备公渔用及用事新事业能业源资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究风险提示估算模型失效我们采用公募基金净申购净赎回来估算申赎比若估算模型失效则相关指标对于微观流动性的解释变差数据统计口径有误若所采用数据的统计口径出现偏差将引发相应数据的代表性及准确性不足风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14策略研究免责声明分析师声明本人张馨元王以兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或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