本周市场表现/景气/估值要点概览
　　核心观点：盈利层面，2月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为社会服务（+0.76%）、纺织服装（+0.44%）、钢铁（+0.44%）；景气方面，项目开工率逐步提升且高于去年同期水平，1月以来超20个地级市房贷利率下限下调，地产2月需求环比回暖，光伏产业链价格回归稳定；估值及交易热度方面，申万一级板块中，计算机周度成交额占比及换手率仍处五年95%高位以上；申万二级板块中，家电零部件、电池近期盈利预测上调，白酒PE(TTM)估值回归五年80%分位。热门赛道方面，近期ChatGPT、AIGC、光模块等热门题材概念板块换手率达到历史相对高位。
　　市场表现：本周(2.13-2.17)低市盈率、消费、小盘风格表现居前；高市盈率、设备制造、大盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道中，各板块普遍下跌，医美涨幅明显；全球主要股指法国CAC40涨幅明显。国内上证50表现居前；创业板指、宁组合表现靠后。申万一级行业中，美容护理/食品饮料/石油石化涨幅居前；房地产/电子/电力设备涨幅靠后。
　　盈利预测变动：2月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为社会服务（+0.76%）、纺织服装（+0.44%）、钢铁（+0.44%）；下调幅度偏大的前几行业为建筑材料、电子、计算机。
　　行业景气核心指标变动：宏观层面，项目开工率逐步提升且高于去年同期水平，中观层面，1）周期：焦煤/焦炭、螺纹钢、水泥/玻璃等价格上行，原油、动力煤、铜/铝等价格下行；2）大金融:地产方面，1月以来超20个地级市房贷利率下限下调，基本面上2月需求环比回暖；银行方面，1月信贷投放超预期，主要支撑来自于政策大力支持下的企业中长贷，投放领域集中在基建/制造业项目；3）高端制造:汽车方面，据乘联会，2月1-12日乘用车市场零售同比去年增长46%，较上月同期下降18%；新能源车零售同比去年增长106%，较上月同期下降18%，基本符合预期；光伏方面，下游观望情绪加重，产业链价格维持稳定，硅料价格或已贴近本轮博弈上限；4）消费:必选方面，收储启动，本周猪价反弹，可选方面，高端白酒率先复苏，关注宴请恢复后次高端白酒动销恢复。
　　估值水平及交易热度：近期全A/沪深300股权风险溢价近期回落，目前已低于7年90%分位，但仍高于均值。上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年26.6%/25.0%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年19.9%/30.5%分位数附近。申万一级板块中，计算机周度成交额占比及换手率仍处五年95%高位以上；申万二级板块中，家电零部件、电池近期盈利预测上调，白酒PE(TTM)估值回归五年80%分位。热门赛道方面，近期AIGC、光模块等热门题材概念板块换手率达到历史相对高位，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：储能逆变器（83%）>光伏加工设备（50%）>智能汽车（48%）>电池组件（46%）>消费电子（44%）>医美化妆品（39%）>半导体设备/材料（37%）> CXO(21%）。
　　风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期

研究报告全文：证券研究报告策略周报地产需求环比回暖AIGC概念换手率高位分析师陈果分析师张雪娇分析师郑佳雯chenguodcqcsccomcnzhangxuejiaobjcsccomcnzhengjiawencsccomcnSAC执证编号S1440521120006SAC执证编号S1440521120007SAC执证编号S1440523010001发布日期2023年2月18日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明本周市场表现景气估值要点概览核心观点盈利层面2月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为社会服务076纺织服装044钢铁044景气方面项目开工率逐步提升且高于去年同期水平1月以来超20个地级市房贷利率下限下调地产2月需求环比回暖光伏产业链价格回归稳定估值及交易热度方面申万一级板块中计算机周度成交额占比及换手率仍处五年95高位以上申万二级板块中家电零部件电池近期盈利预测上调白酒PETTM估值回归五年80分位热门赛道方面近期ChatGPTAIGC光模块等热门题材概念板块换手率达到历史相对高位市场表现本周213-217低市盈率消费小盘风格表现居前高市盈率设备制造大盘风格表现靠后低渗透率概念赛道中各板块普遍下跌医美涨幅明显全球主要股指法国CAC40涨幅明显国内上证50表现居前创业板指宁组合表现靠后申万一级行业中美容护理食品饮料石油石化涨幅居前房地产电子电力设备涨幅靠后盈利预测变动2月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为社会服务076纺织服装044钢铁044下调幅度偏大的前几行业为建筑材料电子计算机行业景气核心指标变动宏观层面项目开工率逐步提升且高于去年同期水平中观层面1周期焦煤焦炭螺纹钢水泥玻璃等价格上行原油动力煤铜铝等价格下行2大金融地产方面1月以来超20个地级市房贷利率下限下调基本面上2月需求环比回暖银行方面1月信贷投放超预期主要支撑来自于政策大力支持下的企业中长贷投放领域集中在基建制造业项目3高端制造汽车方面据乘联会2月1-12日乘用车市场零售同比去年增长46较上月同期下降18新能源车零售同比去年增长106较上月同期下降18基本符合预期光伏方面下游观望情绪加重产业链价格维持稳定硅料价格或已贴近本轮博弈上限4消费必选方面收储启动本周猪价反弹可选方面高端白酒率先复苏关注宴请恢复后次高端白酒动销恢复估值水平及交易热度近期全A沪深300股权风险溢价近期回落目前已低于7年90分位但仍高于均值上证50沪深300估值分位分别处于市盈率5年266250分位数附近创业板指宁组合分别处于市盈率5年199305分位数附近申万一级板块中计算机周度成交额占比及换手率仍处五年95高位以上申万二级板块中家电零部件电池近期盈利预测上调白酒PETTM估值回归五年80分位热门赛道方面近期AIGC光模块等热门题材概念板块换手率达到历史相对高位以Wind一致预期看23年盈利预期排序储能逆变器83光伏加工设备50智能汽车48电池组件46消费电子44医美化妆品39半导体设备材料37CXO21风险提示经济不及预期海内外经济衰退疫情超预期2题材概念板块交易热度到达高点图近期热门题材概念板块收盘价及换手率右ChatGPT指数AIGC指数光模块CPO指数收盘价换手率2000收盘价换手率120收盘价换手率2500200200012010020001501500100801500150080100100060100060100040405050050050020200000000002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01虚拟人指数盐湖提锂指数一体化压铸指数收盘价换手率收盘价换手率收盘价换手率600012020001205000120500010010040001001500400080808030001000603000606020004020004040500100020100020200000000002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-042020-102020-012020-072021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01资料来源Wind资料来源中信建投Wind中信建投3股指及风格市场表现消费小盘占优本周213-217低市盈率消费小盘风格表现居前高市盈率设备制造大盘风格表现靠后主要股指中上证指数上证50表现居前创业板指宁组合表现靠后图本周主要股指涨跌幅表现00-10-20-11-12-15-15-16-17-17-30-40-37-38-50-44上上中中茅万沪科创宁100050030050证证50证证指得深创业组指数全A板合数指图本周主要风格涨跌幅表现大小盘低中高市盈率中信风格时间小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技01MW2-017042175201032190074048060336-18801MW328028819634826018434525419211858502MW1506245-133090369-199237166-077-05739702MW2205049-050000-035-065-040-043115-01203102MW3-139-153-117-189-321-202-054-236-062014-176资料来源Wind中信建投4行业涨跌幅表现通信传媒环保表现居前申万一级行业中美容护理食品饮料石油石化涨幅居前房地产电子电力设备涨幅靠后申万二级行业中表现居前的前五大细分领域为化妆品工程机械医药商业中药非白酒图本周申万一级行业涨跌幅表现40351620070403020200-01-20-05-05-08-09-11-12-14-17-19-19-20-21-21-23-23-23-26-26-27-40-32-33-41-60美食石轻钢建纺医传煤基机社家通建国汽计交环公银非商有农房电电容品油工铁筑织药媒炭础械会用信筑防车算通保用行银贸色林地子力护饮石制材服生化设服电装军机运事金零金牧产设理料化造料饰物工备务器饰工输业融售属渔备图本周申万二级行业涨跌幅表现80666156466040343040232018171413131220110906060500化工医中非食水调游家白航服摩炼商个普酒计妆程药药白品泥味戏居酒空装托化用护钢店算品机商酒加发用机家他车及车用餐机械业工酵品场纺及贸品饮设品其易备资料来源Wind中信建投5宏观高频数据跟踪服务业复苏情况图18城地铁客运量近期快速恢复万图执行航班数量基本修复至历史同期执行航班中国国内航班不含港澳台20192020202120222023160007000140006000120005000100004000800030006000200040001000200000w1w3w5w7w9w45w47w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w49w51w112021-122022-032022-062022-092022-12图爱尔眼科周度支付交易金额环比改善万元图观影人数表现较好万350002019202020212022202330000140002500012000100002000080001500060001000040005000200000w3w5w7w92021-012021-062021-112022-042022-092023-02w1w31w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51资料来源Wind中信建投宏观高频数据跟踪生产复苏情况图汽车全钢胎重型卡车开工率图日均粗钢产量近期上升万吨天2019202020212022202320192020202120222023250100080023060021040019020017000150下中上中上下中上下中上下中上下中上下w1w4w711233455677899w10w13w16w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w49w5211101112图石油沥青装置开工率图江浙织机开工率2019202020212022202320192020202120222023706090805070406030502040103020010w3w5w7w9w10w31w33w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w35w37w39w41w43w45w47w49w51w5w1w3w7w9w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51资料来源Wind中信建投w11宏观高频数据跟踪需求复苏情况图南方八省电厂煤炭日耗量震荡回升万吨图水泥价格指数低于历史五年均值但近期有所上行260日耗量煤炭南方八省电厂20192020202120222023240220220200200180160180140160120100140120w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51图钢材库存指数显示目前累库放缓图30城商品房销售面积同比201920202021202220232019202020212022202330020025015020010015050100050-500-100w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w1w3w5w7w9w21w25w11w13w15w17w19w23w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51资料来源Wind中信建投工业企业库存周期12月利润同比进一步下滑去库持续进行图目前整体工业企业处于主动去库阶段工业企业产成品存货同比工业企业利润总额累计同比502211-2212产成品存货同比114-99利润同比-36--40403020100-10-202019-122011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-11资料来源Wind中信建投股指PETTM宽基指数普遍处于5年2560分位图主要指数PETTM表现PETTMPE10年分位中位数TTM90605580科创505070茅指数万得全A除金4560万得全A除金融石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