海外新兴产业景气概览
　　核心观点：半导体方面，四季度下游需求仍然负增长，IC设计公司高库存压力持续释放，12月半导体销售额连续11个月下行但环比收敛，存储器价格已经跌破前两轮周期底部，斜率有放缓之势，半导体设备龙头公司营收增速有所反弹。新能车方面，11月全球主要国家销量同比增速61.6%，环比有所回落，23年1月特斯拉开启全球降价，预计带动新能源汽车行业整体销售走旺，但也对其他车企单车盈利带来一定压力；国内厂商出海加速，宁德时代和福特达成合作在美国建设电池厂。光伏方面，巴西和印度装机增长，22年全年装机受价格影响进度放缓，工业硅、多晶硅出口下滑，逆变器出口整体维持上行，价格上2月海外多晶硅价反弹，硅片、电池片上调。互联网方面，北美四大云厂商四季度收入增速均有所放缓，CAPEX延续弱势，VR/AR投融资热情小幅修复，AR出货同比显著上升而VR全年出货量不及预期。
　　半导体：四季度半导体下游需求维持负增长，IC设计公司高库存压力开始释放；12月销售额连续11个月下行但环比收敛，存储器价格持续走弱，已经跌破前两轮周期底部，斜率有放缓之势；设计端联发科1月联发科、联咏营收增速回落；1月半导体制造中先进制程、成熟制程营收增幅均回落，封测整体下行；12月日本半导体制造设备出货额同比增速放缓，ASML、AMAT四季度营收增速上行；半导体材料需求持续下行。
　　新能车：11月全球主要国家（中美欧）新能车销量同比增速61.6%，环比回落，海外美国新能车销量增速较高为47.2%，23年1月特斯拉开启全球降价，预计带动新能源汽车行业整体销售走旺；渗透率方面，中国提升至37.9%，美国提升至7.6%；电池方面，12月宁德时代保持领先，行业前五累计装机总量同比增速较11月小幅回落至71.3%；材料方面，1月碳酸锂价格回落，钴镍价格与库存均下滑；前驱体与主材方面，1月钴材料价格大幅下行，12月六氟与干法隔膜出口量价下滑严重。
　　光伏：12月巴西、印度装机增长，日本下行；美国（9月）增速修复；12月工业硅出口放缓，多晶硅多晶硅价格有所反弹，多晶硅出口同比增速持续下降，环比回暖；2月海外多晶硅价反弹，硅片、电池片均有所上调；12月组件出口增速走弱，考虑到国内疫情放开及扩产计划未来供需格局或扭转，逆变器整体增长，结构上欧洲占优，美洲负增长。
　　互联网：云产业链方面，台股芯片龙头1月营收继续大幅回落，北美四大云厂商CAPEX在2022Q4延续收紧，服务器端下修尚未结束；12月VR/AR融资热情环比小幅回暖；设备方面VR头显设备四季度出货继续下行-13%，AR出货量同比+92%，Steam平台活跃用户占比较上月小幅上涨，未现强劲反弹趋势。2月16日消息称，腾讯XR团队全线解散。
　　风险提示：第三方机构数据可能存在具有统计误差，信息更新可能存在滞后和不及时问题；海外局势动荡，地缘政治冲突问题尚未完全解除；美国通胀问题粘性可能超预期，美联储货币政策可能超预期紧缩，人民币汇率存在波动风险；美国欧洲等发达国家面临经济下行、通胀高企，或对外需造成扰动，主权债务风险可能加大；中美关系或反复，美国对华政策存在超预期风险；国内疫情管控放松后可能仍有第二波冲击，可能对出口状况带来未知影响，从而对海外供应链传导形成掣肘。

研究报告全文：证券研究报告策略动态半导体设备业绩反弹光伏中上游价格上调海外新兴产业观察2023年2月分析师陈果S1440521120006chenguodcqcsccomcn分析师张雪娇S1440521120007zhangxuejiaobjcsccomcn分析师李家俊S1440522070004lijiajunbjcsccomcn发布日期2023年2月17日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明海外新兴产业景气概览核心观点半导体方面四季度下游需求仍然负增长IC设计公司高库存压力持续释放12月半导体销售额连续11个月下行但环比收敛存储器价格已经跌破前两轮周期底部斜率有放缓之势半导体设备龙头公司营收增速有所反弹新能车方面11月全球主要国家销量同比增速616环比有所回落23年1月特斯拉开启全球降价预计带动新能源汽车行业整体销售走旺但也对其他车企单车盈利带来一定压力国内厂商出海加速宁德时代和福特达成合作在美国建设电池厂光伏方面巴西和印度装机增长22年全年装机受价格影响进度放缓工业硅多晶硅出口下滑逆变器出口整体维持上行价格上2月海外多晶硅价反弹硅片电池片上调互联网方面北美四大云厂商四季度收入增速均有所放缓CAPEX延续弱势VRAR投融资热情小幅修复AR出货同比显著上升而VR全年出货量不及预期半导体四季度半导体下游需求维持负增长IC设计公司高库存压力开始释放12月销售额连续11个月下行但环比收敛存储器价格持续走弱已经跌破前两轮周期底部斜率有放缓之势设计端联发科1月联发科联咏营收增速回落1月半导体制造中先进制程成熟制程营收增幅均回落封测整体下行12月日本半导体制造设备出货额同比增速放缓ASMLAMAT四季度营收增速上行半导体材料需求持续下行新能车11月全球主要国家中美欧新能车销量同比增速616环比回落海外美国新能车销量增速较高为47223年1月特斯拉开启全球降价预计带动新能源汽车行业整体销售走旺渗透率方面中国提升至379美国提升至76电池方面12月宁德时代保持领先行业前五累计装机总量同比增速较11月小幅回落至713材料方面1月碳酸锂价格回落钴镍价格与库存均下滑前驱体与主材方面1月钴材料价格大幅下行12月六氟与干法隔膜出口量价下滑严重光伏12月巴西印度装机增长日本下行美国9月增速修复12月工业硅出口放缓多晶硅多晶硅价格有所反弹多晶硅出口同比增速持续下降环比回暖2月海外多晶硅价反弹硅片电池片均有所上调12月组件出口增速走弱考虑到国内疫情放开及扩产计划未来供需格局或扭转逆变器整体增长结构上欧洲占优美洲负增长互联网云产业链方面台股芯片龙头1月营收继续大幅回落北美四大云厂商CAPEX在2022Q4延续收紧服务器端下修尚未结束12月VRAR融资热情环比小幅回暖设备方面VR头显设备四季度出货继续下行-13AR出货量同比92Steam平台活跃用户占比较上月小幅上涨未现强劲反弹趋势2月16日消息称腾讯XR团队全线解散风险提示第三方机构数据可能存在具有统计误差信息更新可能存在滞后和不及时问题海外局势动荡地缘政治冲突问题尚未完全解除美国通胀问题粘性可能超预期美联储货币政策可能超预期紧缩人民币汇率存在波动风险美国欧洲等发达国家面临经济下行通胀高企或对外需造成扰动主权债务风险可能加大中美关系或反复美国对华政策存在超预期风险国内疫情管控放松后可能仍有第二波冲击可能对出口状况带来未知影响从而对海外供应链传导形成掣肘海外新兴产业景气概览类别板块景气指标产业周期景气度环比趋势主要变化下游需求下行末期低下行四季度手机出货量同比下降18PC同比下降28IC高库存压力开始释放半导体销售下行末期低下行12月销售额连续11个月下行存储器价格已经跌破前两轮周期底部斜率有放缓之势半导体设计下行末期低下行1月联发科联咏营收增速下滑设计端景气走低半导体半导体制造及封测下行中期中下行1月半导体制造中先进制程成熟制程营收均回落封测整体下行半导体设备下行初期中上行设备龙头ASMLAMAT四季度营收增速反弹半导体材料下行初期中下行四季度硅片出量同比下降1月台股材料企业营收增速均下行新能车销量上行末期高下行11月全球主要国家新能车销量增速616维持高位但环比缓降电池企业装机上行末期高下行12月全球前五累计装机总量增速回落至713宁德市占率保持领先新能车上游能源金属上行末期高下行1月全球锂价持续下滑钴镍价格下行前驱体与锂电上行末期高下行1月前驱体钴材料价格大幅下行12月锂电材料六氟与干法隔膜出口量价下滑严重上行中期光伏装机中上行12月巴西印度装机增长日本下行美国9月增速修复一季淡季光伏工业硅下行中期低下行12月工业硅出口放缓海外经济承压拖累工业硅需求多晶硅硅片电池片下行初期中上行12月海外多晶硅出口同比持续负增长环比回暖多晶硅价反弹硅片电池片价格上调组件逆变器上行中期高上行12月组件出口增速走弱逆变器整体持续上行欧洲表现突出美洲显著负增长云产业芯片下行中期低下行台股芯片龙头1月营收大幅回调后续云厂商资本开支下行可能继续带来负面影响云产业资本开支下行中期中上行四大云厂商四季度资本支出增速小幅回暖同比增长30不同公司增速分化互联网云产业营收下行中期中下行四季度云厂商收入增速下滑全年收入取得稳定增长XR投融资平稳低上行12月VRAR投融资同比环比得到回升同比增速36XR出货量及活跃用户下行中期低下行四季度全球AR头显大幅上升92全年VR出货量同比下滑13不及年初预期资料来源Wind各公司财报中信建投半导体销售额与存储器价格持续下行半导体销售情况表明半导体需求持续下滑存储器价格已经跌破前两轮周期底部斜率有放缓之势半导体销售半导体销售额连续11个月同比下滑12月同比增速降至-15即将探至2019年初底部存储器价格存储器价格继续回落截至23年2月10日DRAM存储器价格同比回落51环比回落约754GB产品价格触及往轮周期底部NAND价格指数持续回落较22年初高点下降43环比回落17图全球半导体销售额同比增速继续回落图存储器价格下跌继续半导体销售额当月值十亿美元半导体销售额合计当月同比半导体销售额当月同比右现货平均价DRAMDDR34Gb512Mx81600MHz右轴60004040455000303040400020203530103000102502000020-10151000-10-2010000-204资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投半导体下游消费电子下行IC高库存压力持续释放消费电子趋势下滑半导体下游整体景气偏差消费电子全球智能手机和PC出货量继续下行IDC数据显示四季度全球智能手机出货量同比-18PC端出货量同比-28均降至近10年最低点整体消费电子出货量明显减少主要公司库存从海外主要半导体公司库存情况来看22年四季度IDM库存同比上行智能手机功率库存同比回落当前IC设计公司高库存压力持续释放库存问题有望在2023年上半年逐步缓解图全球消费电子出货量同比增速下滑图主要半导体公司库存偏高出货量智能手机全球当季同比IDCIDM库存同比智能手机库存同比出货量PC全球当季值IDC同比PC库存同比功率库存同比100808060604040202000-20-40-202016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112013-122010-122011-092012-062013-032014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122010-035资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投半导体台湾设计公司营收增速下滑台湾半导体设计厂营收增速大幅下滑台湾设计公司1月联发科联咏营收增速大幅下滑分别降至-49-41设计端景气度持续走低美国设计公司AMD营收同比增速回暖AMD公布22年四季度财务数据四季度营收56亿美元同比增速回升至16单季度收入创新高主要受数据中心和嵌入式业务推动高通四季度营收95亿美元同比增速-12不及预期主要受手机行业需求疲软拖累图台股半导体设计公司营收下滑图美股半导体设计公司四季度业绩分化联发科营收当月同比联咏营收当月同比高通营业收入同比AMD营业收入同比200120150100801006040502000-20-50-40-100-602011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-102011-052010-072012-032013-012013-112014-092015-072016-052017-032018-012018-112019-092020-072021-052022-032023-016资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投半导体台积电与联电营收回落封测整体下行半导体制造中先进制程代表台积电营收增幅下行成熟制程为主的联电持续回落封测整体下行晶圆代工营收1月台积电营收同比增速回落至16联电营收增速继续下行至-4晶圆代工产能利用率台积电与联电产能利用率下滑台积电受多家客户订单规模缩减的影响产能利用率将持续下行23年一季度54nm工艺节点降至约75预计23年上半年整体产能利用率降至80联电22年四季度产能利用率下调至9023年一季度订单能见度偏低预计产能利用率将降至70封测厂台股12月封测营收同比下降至-13处于偏低水平封测整体随代工端走弱图台股晶圆代工公司营收同比回落图台股封测营收增速降至相对低位台积电营收当月同比联电营收当月同比台股营收IC封装测试当月同比100200801506040100205000-20-40-502016-072022-072012-082021-082011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102005-082006-082007-082008-082009-082010-082011-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082022-082010-077资料来源Wind中信建投资料来源公司财报中信建投半导体设备龙头公司营收增速有所反弹日本半导体设备出货继续回落ASMLAMAT四季度营收增速均上行日本半导体制造设备出货额12月日本半导体制造设备出货额同比增长1增速放缓半导体周期下行对设备的影响持续半导体设备龙头表现四季度ASML营收增速上升至29显著高于预期四季度新增订单达63亿欧元考虑到市场年内回暖以及订单交付周期和光刻投资的战略性质光刻机仍供不应求2022年底未交付订单创下历史新高达404亿欧元后续盈利有支撑预计2023年的净销售额将同比增长25以上AMAT营收增速上升至10超过美国对中国出口禁令颁布后的最新业绩指引图日本半导体设备出货额同比继续回落图半导体设备龙头公司营收同比增速四季度回暖日本半导体制造设备出货额当月同比ASML营业收入同比AMAT营业收入同比200120150100100806050400200-50-20-100-402012-092019-062011-032011-122013-062014-032014-122015-092016-062017-032017-122018-092020-032020-122021-092022-062006-082007-082008-082009-082010-0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