核心观点
　　宏观流动性方面，上周央行OMO累计净投放6020亿元，但资金面整体偏紧，资金利率中枢抬升至政策利率附近，本月MLF到期3000亿元，关注最新一期利率；海外流动性方面，受强劲的非农数据影响，美联储紧缩货币政策预期继续演绎，上周各期限美债收益率整体上行，人民币略微贬值，此外，上周美联储官员密集讲话，但态度较为中性，鲍威尔表示通胀开始缓解但仍可能加息；微观资金供求方面，北向资金流入明显放缓，上周累计净流入29.33亿元，两融资金、股票型ETF流入较多，上周分别净流入+100.62、+83.57亿元。
　　宏观流动性与资金价格
　　上周央行公开市场累计净投放6020亿元，本月MLF将到期3000亿元。2月6日-2月10日，央行累计投放18400亿元，累计回笼12380亿元，合计净投放6020亿元。其中，逆回购到期12380亿元，投放18400亿元。未来一周，逆回购到期18400亿元，MLF到期3000亿元。
　　上周银行间市场主要资金利率大幅上行，资金面整体偏紧。截至2月10日，R007和DR007均价为2.08%和1.94%，较2月3日分别变化+16.95bp和+11.95bp; R001和DR001均价为1.88%和1.80%，较2月3日分别变化+50.40bp和+53.65bp。
　　各期限美债收益率整体上行。截至2月10日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较2月3日变动+20bp、+26bp、+21bp、+20bp至4.50%，3.93%，3.74%和3.83%。
　　微观流动性与资金供求
　　北向资金流入放缓，上周累计净流入29.33亿元，环比变动-312.46亿元。截至2月10日，2023年北向资金累计净流入1496.44亿元。
　　两融余额较上周上行，近一周两融资金净流入+100.62亿元。截至2月10日，两融余额约15668亿元，较上周变动约+150亿元；两融余额占A股流通市值2.19%，较上周变动-0.016pct。两融交易额3518亿元，占A股成交额8.15%，较上周变动-0.27pct。本周两融资金净流入+100.62亿元，较上周变动-285.59亿元。
　　股票型ETF份额较上周变动+83.57亿份。分类来看，宽基指数类变动+75.66亿份，行业主题类变动+7.91亿份。其中，日常消费、信息技术ETF份额增加较多，银行、金融类ETF份额减少较多。
　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。国内外疫情反复，国内疫情多点扩散。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。

研究报告全文：证券研究报告策略周报海外流动性边际收紧杠杆资金回补流动性周观察2月第2期分析师陈果分析师夏凡捷研究助理姚皓天chenguodcqcsccomcnxiafanjiecsccomcnyaohaotiancsccomcnSAC执证编号S1440521120006SAC执证编号S1440521120005发布日期2023年2月13日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明核心观点核心观点宏观流动性方面上周央行OMO累计净投放6020亿元但资金面整体偏紧资金利率中枢抬升至政策利率附近本月MLF到期3000亿元关注最新一期利率海外流动性方面受强劲的非农数据影响美联储紧缩货币政策预期继续演绎上周各期限美债收益率整体上行人民币略微贬值此外上周美联储官员密集讲话但态度较为中性鲍威尔表示通胀开始缓解但仍可能加息微观资金供求方面北向资金流入明显放缓上周累计净流入2933亿元两融资金股票型ETF流入较多上周分别净流入100628357亿元宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放6020亿元本月MLF将到期3000亿元2月6日-2月10日央行累计投放18400亿元累计回笼12380亿元合计净投放6020亿元其中逆回购到期12380亿元投放18400亿元未来一周逆回购到期18400亿元MLF到期3000亿元上周银行间市场主要资金利率大幅上行资金面整体偏紧截至2月10日R007和DR007均价为208和194较2月3日分别变化1695bp和1195bpR001和DR001均价为188和180较2月3日分别变化5040bp和5365bp各期限美债收益率整体上行截至2月10日2年期5年期10年期30年期分别较2月3日变动20bp26bp21bp20bp至450393374和383微观流动性与资金供求北向资金流入放缓上周累计净流入2933亿元环比变动-31246亿元截至2月10日2023年北向资金累计净流入149644亿元两融余额较上周上行近一周两融资金净流入10062亿元截至2月10日两融余额约15668亿元较上周变动约150亿元两融余额占A股流通市值219较上周变动-0016pct两融交易额3518亿元占A股成交额815较上周变动-027pct本周两融资金净流入10062亿元较上周变动-28559亿元股票型ETF份额较上周变动8357亿份分类来看宽基指数类变动7566亿份行业主题类变动791亿份其中日常消费信息技术ETF份额增加较多银行金融类ETF份额减少较多风险提示限于数据可得性存在统计不够完备的风险部分未披露数据为依据历史数据估算所得存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险海外货币政策收紧下美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期国内货币政策宽松不及预期资金价格上行风险国内稳增长政策落地不及预期融资需求下行风险当前全球宏观环境存在较多不确定性全球经济衰退概率上升风险国内外疫情反复国内疫情多点扩散海外地缘政治冲突加剧风险全球政治局势复杂严峻化地缘政治持续恶化和扩大化2市场宏微观流动性概览0213货币和利率变化BP最新值历史分位近一周近一月近一季近一年DR001下同18040954554876DR007194233121022591年国债2172952703610年国债29036310817余额宝七日年化收益1435781-23-54信用债变化BP企业债5年AAA下同346310-51-51210427企业债5年AA422264-61-61330513中票5年AAA328252-6102117281中票5年AA381348-87-80324564外汇涨跌幅BP日元兑美元001114-1753563138欧元兑美元107130-10931312441美元指数1035887756-32-266-214人民币指数1219680417-34206-207另类涨跌幅比特币美元15500455550000-166-348VIX指数2053544120-28-88-38资金流入亿元变化亿元最新值历史分位近一周近两周近三周近四周公募基金股票型混合型566837240-12057陆股通2933450-312-456-411-171ETF净申购赎回835775441-211870杠杆资金-融资净买入10062754-28627316617资金流出亿元变化亿元股权融资655468-19-19-307-87重要股东净减持608942144-62-36-1资金净流入亿元变化亿元净流入14377794-543-11621661资料来源WindChoice中信建投注货币和利率信用债外汇另类起始时间为2010年部分数据按已披露年份最前时间为起始点资金流入与流出历史分位起始点为2021年3市场资金净流入情况中信建投策略A股市场资金净流入情况20001500存量减量存量减量增量10005000-500-1000-15002021-08-062022-07-152021-08-202021-09-032021-09-172021-09-302021-10-152021-10-292021-11-122021-11-262021-12-102021-12-242022-01-072022-01-212022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-10资料来源WindChoice中信建投注A股市场增量资金周度资金净流入资金供给-资金需求其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模北向资金净流入ETF净申购两融资金净流入资金需求包括股权融资额产业资本净减持4公募基金新发仍低迷亿份600普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数右55005005000400300450020040001000350021-11-1221-08-2021-09-1721-10-1521-12-1022-01-0722-02-1122-03-1122-04-0822-05-0622-06-0322-07-0122-07-2922-08-2622-09-2322-10-2822-11-2522-12-2323-02-03资料来源Wind中信建投5一板块景气度跟踪一宏观流动性与资金价格国内市场上周央行公开市场累计净投放6020亿元本月MLF将到期3000亿元2月6日-2月10日央行累计投放18400亿元累计回笼12380亿元合计净投放6020亿元其中逆回购到期12380亿元投放18400亿元未来一周逆回购到期18400亿元MLF到期3000亿元关注最新一期利率上周银行间市场主要资金利率大幅上行资金面整体偏紧截至2月10日R007和DR007均价为208和194较2月3日分别变化1695bp和1195bpR001和DR001均价为188和180较2月3日分别变化5040bp和5365bp图表3上周央行公开市场累计净投放6020亿元图表4资金利率中枢收敛至政策利率附近亿元逆回购到期MLF到期投放DR001成交额MA5D右亿元50DR0013000015000回笼净投放未来一周DR007资金到期250004010000情况2000050003015000020-50001000010-100005000-1500000022-1222-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1123-0111-2912-0612-1312-2012-2701-0301-1001-1701-2401-3102-0702-1411-227资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场近一周国债收益率整体小幅上行期限利差收窄截至2月10日一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为217和290较前一周变化178bp和06bp期限利差10Y-1Y为732bp较前一周变动-118bp图表5国债收益率整体小幅下降期限利差收窄图表6信用利差有所回落期限利差中短票5YAAA-国开债5Y中债国债到期收益率1年右1110年右3518中短票5YAA-国开债5Y101609301412082510070806200605040415020300021021-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0122-1220-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1020-108资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场沪深300隐含风险溢价小幅上行截至2月10日沪深300隐含风险溢价为520较前一周变化495bp图表7沪深300隐含风险溢价小幅上行8沪深300隐含风险溢价7年90分位7年10分位7654321015-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-109资料来源Wind中信建投国际市场各期限美债收益率整体上行截至2月10日2年期5年期10年期30年期分别较2月3日变动20bp26bp21bp20bp至450393374和383近一周中美利差扩大人民币略微贬值截至2月10日中美两年期国债利差为20620bp较2月3日变动1816bp截至2月10日美元兑人民币为680图表8各期限美债收益率整体上行图表9美中两年期国债利差与即期汇率美国2年国债收益率-中国2年国债收益率美国国债收益率2年美国国债收益率5年即期汇率美元兑人民币4074美国国债收益率10年美国国债收益率30年603072205070104068003066-106420-206210-30-40600010-0311-0311-0912-0312-0913-0313-0914-0916-0914-0315-0315-0916-0317-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0910-091021-0619-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投国际市场鲍威尔表示通胀开始缓解但仍可能加息鲍威尔周二重申如果数据显示经济正以官员们未预料到的方式加速增长那么美联储准备将利率提高到更高水平我们将对数据做出反应因此如果我们继续得到强劲的就业市场报告或更高的通胀报告我们很可能必须采取更多措施使加息幅度超过市场的预期美国2月密歇根短期通胀预期意外反弹消费者信心创逾一年新高美国2月密歇根大学消费者信心初值上升至664创逾一年新高主要受消费者们对当前状况的评估推动短期通胀预期较上月有一定回升从39升至42长期通胀预期维持稳定在29图表10市场预期加息区间概率2023年9月图表11市场预期美联储5月继续加息25bp的概率升至742425-450450-475475-50060500-525525-550550-575504030201001103111712011215122901120126020911资料来源CME中信建投资料来源CME中信建投注数据更新于北京时间2月5日一板块景气度跟踪二微观流动性环境与资金供求状况增量资金公募基金新基金发行量较上周上行本周有9只股票型和混合型公募基金完成发行其中股票型基金5只混合型基金4只发行份额估算约为5658亿元股票型与混合型新发仍弱Wind数据显示以基金发行截止日作为统计口径截至2月3日2023年新发股票型和混合型基金共33只新基金发行份额累计225亿元较去年同期大幅下降图表12新基金发行规模亿份上行图表132023年新发基金规模225亿元亿份普通股票型股票混合型股票型和混合型发行份额亿份6006000股票型和混合型发行只数右160偏债混合型指数型5500140500沪深300指数右5000120500040040001003004500300080602002000400040100100020035000020-0620-0220-0420-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0222-09-2321-09-1721-10-1521-11-1221-12-1022-01-0722-02-1122-03-1122-04-0822-05-0622-06-0322-07-0122-07-2922-08-2622-10-2822-11-2522-12-2323-02-0321-08-2013资料来源Wind中信建投注未披露基金募集金额为估算资料来源Wind中信建投增量资金公募基金近一周偏股基金仓位整体上升截至2023年2月10日普通股票型仓位8548偏股混合型仓位7941灵活配置型6275分别较前一周变动054pct336pct251pct1月权益类基金赎回压力下降据Wind数据统计2022年12月存量基金净申赎规模约-68780亿份2023年1月存量基金净申赎规模约22019亿份环比变动89839亿份赎回压力大幅下降图表14偏股基金仓位整体上升图表15权益类基金赎回规模亿份普通股票型偏股混合型亿份股票型和混合型新发行份额灵活配置型中证800存量份额变化5000存量份额变化占期初总份额比例右15100800040001290700030009806000200067050001000360400000503000-1000-3-2000-6402000-3000-930100021-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0121-011420-1118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0921-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金公募基金图表16固收基金净值小于等于1数量占比净值1占比403530252015105021-01-3121-02-2821-03-3121-04-3021-05-3121-06-3021-07-3121-08-3121-09-3021-10-3121-11-3021-12-3122-01-3122-02-2822-03-3122-04-3022-05-3122-06-3022-07-3122-08-3122-09-3022-10-3122-11-3022-12-3123-01-3115资料来源Wind中信建投增量资金私募基金12月份私募仓位继续上升信心指数小幅回落2022年12月末私募仓位上升至6258较11月末的私募仓位水平上升221融智中国对冲基金经理A股信心指数为118回落738反映私募管理人持中性和乐观态度触及预警线和清盘线的私募基金数量占比下降截至2月10日私募全市场净值位于07以下07-0808-085的基金占比分别变化至540591和441较上周分别变动-027pct-014pct-017pct图表17私募基金经理信心指数和仓位调查数据图表18触及预警线和清盘线的私募基金数量占比融智中国对冲基金经理A股信心指数净值07占比净值07-08占比140华润信托-私募基金股票仓位右轴909净值08-085占比13585813080712575612057011546511032105601100550955020-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0222-0119-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0322-0522-0722-0922-1119-0716资料来源华润信托中信建投资料来源Wind中信建投增量资金北向资金北向资金流入放缓上周累计净流入2933亿元环比变动-31246亿元截至2月10日2023年北向资金累计净流入149644亿元从行业结构来看近一周北向资金流入食品饮料非银金融较多流出电力设备汽车较多本周北向资金净流入食品饮料227亿元非银金融187亿元流出电力设备-381亿元汽车-117亿元月频数据来看电力设备非银金融板块被北向资金大幅买入图表19陆股通上周累计净流入2933亿元图表20陆股通行业资金流向亿元周度净买入亿月度净买入亿亿元陆股通当日买入成交净额人民币周600200500150400300100200100500-1000-200-50-300食非计电公机房通传交银建建商轻石医钢美社环综纺基家国煤有农汽电-400品银算子用械地信媒通行筑筑贸工油药铁容会保合织础用防炭色林车力饮金机事设产运装材零制石生护服服化电军金牧设料融业备输饰料售造化物理务饰工器工属渔备1722-12-3122-05-2122-06-0422-06-1822-07-0222-07-1622-07-3022-08-1322-08-2722-09-1022-09-2422-10-0822-10-2222-11-0522-11-1922-12-0322-12-1723-01-1423-01-2823-02-11资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF股票型ETF份额较上周变动8357亿份分类来看宽基指数类变动7566亿份行业主题类变动791亿份其中日常消费信息技术ETF份额增加较多银行金融类ETF份额减少较多图表21股票型ETF份额变动约8357亿份行业主题类变化宽基指数类变化股票型ETF份额合计右亿份亿份6001000050090004008000700030060002005000100400003000-1002000-2001000-300020-0221-0222-0820-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-0920-1020-1120-1221-0121-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0922-1022-1122-1223-0123-0220-0118资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF近一周资金整体流入股票型ETF截至2月10日跟踪中证1000的ETF资金净流入2400亿元跟踪上证50的ETF资金净流入132亿元跟踪科创50的ETF资金净流入199亿元跟踪沪深300的ETF资金净流入857亿元跟踪中证500的ETF资金净流入-529亿元行业主题ETF来看近一周流入规模较大的是新能源主题ETF160亿元红利主题ETF73亿元流出规模较大的是医药主题ETF-370亿元军工主题ETF-161亿元图表22规模宽基类ETF资产规模和净流入亿元图表23行业主题类ETF资产规模和净流入亿元资产规模净流入亿涨跌幅资产规模净流入亿涨跌幅规模宽基ETF行业主题ETF亿元近一周近一月YTD近一周近一月YTD亿元近一周近一月近一周近一月沪深3001791485775934642588-135券商7234-161-0456119中证5009263-52998819443262-128新能源6474160173075上证506325132-5134551792-108科创5088101997355455378-264消费3858-322480673中证100038522400-204633293268-155芯片6182-1104368059创业板指349537-213193939113-220医药5546-370-13433152MSCIA50234878186-7002196-126金融3094-101670873双创502658285-32361748107-214周期222728-554166上证18020730524051981-109红利205473752057创业板501540-4332953637124-220军工2611711895033深证10078818-093332108-177TMT2028663156127沪港深指数38400-03-202492-94其他大盘指数509-17-1421433100-1635G1095-14-095992其他中小盘指数1580000303264-157科技创新802-033159108其他指数563-0512462582-125其他42467570365419资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金杠杆资金融资融券两融余额较上周上行近一周两融资金净流入10062亿元截至2月10日两融余额约15668亿元较上周变动约150亿元两融余额占A股流通市值219较上周变动-0016pct两融交易额3518亿元占A股成交额815较上周变动-027pct本周两融资金净流入10062亿元较上周变动-28559亿元图表24两融余额及其占比图表25两融资金净流入10062亿元融券余额亿元融资余额亿元融资净买入-融券净卖出亿元余额差值融资-融券600两融余额占A股流通市值右轴2500050400452002000040350150003025-2001000020-40015500010-60005-80000020201120210120210320210520210720210920211120220120220320220520220720220920221120230120资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投