核心观点
　　从整体上来看，此次《当前经济工作的几个重大问题》一文节选自2022年中央经济工作会议全文中关于2023年重点经济工作部分。相比于去年的通稿聚焦具体的工作内容，同时披露了更丰富的工作细节。文章在扩大内需、建设现代产业、落实“两个毫不动摇”、防范化解重大风险等章节中有所细化调整。强调中央政府对于2023年经济工作任务的重视程度，为市场提供积极的政策信号。
　　信息或事件
　　2023年2月15日，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》。当前，全国两会召开在即，经济运行数据处于空窗期，前期已经出台的各项宏观调控政策正逐步消化，虽然春节期间民众消费数据显著好转，但推动经济长期健康发展的动力仍略显不足。值此关键时间节点，认真学习习近平总书记关于经济工作的重要文章，可进一步加深对未来经济发展的理解，具有重要意义。
　　风险分析
　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为低迷，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。
　　

研究报告全文：证券研究报告政策简评当前经济工作的几个重大问题学习体会发布日期2023年02月16日分析师胡玉玮电话13811821478SAC编号S1440522090003核心观点从整体上来看此次当前经济工作的几个重大问题一文节选自2022年中央经济工作会议全文中关于2023年重点经济工作部分相比于去年的通稿聚焦具体的工作内容同时披露了更丰富的工作细节文章在扩大内需建设现代产业落实两个毫不动摇防范化解重大风险等章节中有所细化调整强调中央政府对于2023年经济工作任务的重视程度为市场提供积极的政策信号信息或事件2023年2月15日求是杂志发表习近平总书记重要文章当前经济工作的几个重大问题当前全国两会召开在即经济运行数据处于空窗期前期已经出台的各项宏观调控政策正逐步消化虽然春节期间民众消费数据显著好转但推动经济长期健康发展的动力仍略显不足值此关键时间节点认真学习习近平总书记关于经济工作的重要文章可进一步加深对未来经济发展的理解具有重要意义简评一同与不同与2022年中央经济工作会议通告的比较从整体上来看此次当前经济工作的几个重大问题一文节选自2022年中央经济工作会议全文中关于2023年重点经济工作部分相比于去年的通稿聚焦具体的工作内容同时披露了更丰富的工作细节具体逐字对照详见附录1一在着力扩大国内需求章节中1强调了恢复和扩大消费的手段为要多渠道增加城乡居民收入特别是提高消费倾向高但受疫情影响大的中低收入居民的消费能力说明接下来我国可能会在针对中低收入人群的转移支付上布置相关政策本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评2强调了要合理增加消费信贷支持住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化体育服务等消费相较于去年中央经济工作会议支持领域增加了教育医疗文化体育服务说明未来在此领域也将有更多政策部署3强调要放宽民间投资市场准入鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设这是继2016年国家发改委召开促进民间投资培育新动能发展新经济电视电话会议之后第一次由中央发文传达放宽民间市场准入概念4强调要稳住对发达国家出口扩大对新兴经济体出口这意味着我国针对发达国家经济衰退外需不足的情况时将会通过调整出口结构的方式扩大外需稳定出口特别是新兴市场国家和一带一路沿线国家5强调要巩固拓展新能源汽车等新产业出口优势这可能预示在购置补贴政策退出后我国可能会继续通过延续或扩大税收减免牌照限行地方政府补贴等方式继续扶持新能源汽车等新兴产业以及加大对出口欧美等海外市场的政策支持力度二在加快建设现代化产业体系章节中进一步强化了产业体系建设与国家安全的联系提出我国产业体系的发展要自主可控和安全可靠确保基本民生确保基础设施基础产业总体正常运转同时在能源进口方面要加快进口多元化提升国家战略物资储备能力三在切实落实两个毫不动摇章节中继1月12日国资委提出谋划实施新一轮国有企业改革行动方案后再一次对这一目标进行强调并指出亟待改革的主要问题是我国部分经营性国企的资产收益率不高创新能力不足与发挥国有经济战略支撑作用的要求不相适应改革的主要手段之一为健全以管资本为主的国资管理体制发挥国有资本投资运营公司作用以市场化方式推进国企整合重组打造一批创新型国有企业四在有效防范化解重大经济金融风险章节中1在防范房地产业引发系统性风险以及防范化解金融风险部分中反复强调要正确处理防范系统性风险和道德风险的关系这可能意味着房地产企业仍将分化政策在继续支持优质主体修复资产负债表的同时也会加速房地产市场出清文章以较强硬态度敦促相关的企本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评业尽快摆脱高负债高杠杆高周转发展模式以及强调地方政府金融机构房企等市场主体均应承担起相应责任2对于地方债务问题强调了财政部于去年11月提出的地方政府隐性债务和法定债务合并监管其目的在于防范地方政府性债务风险和规制地方政府再融资行为另外还强调了要禁止各种变相举债行为防范地方国有企事业单位平台化剥离地方政府融资功能聚焦主业发展2023年地方城投债问题将会成为政府着手解决的重点3对于地方政府财政会议指出深化财税体制改革完善财政转移支付体系健全省以下财政体制稳步推进地方税体系建设夯实地方基本财力和自我发展能力这可能是在暗示2023年可能会启动央地财税改革试点二原因分析去年经济工作会议的部分细节在如今这个时间点通过求是杂志途径进行披露是否具备什么特别的含义呢求是杂志是中国共产党中央委员会主办的机关刊是中共中央指导全党全国工作的重要思想理论阵地担负着深入宣传马克思列宁主义毛泽东思想和中国特色社会主义理论体系宣传贯彻习近平总书记系列重要讲话精神宣传阐释党的路线方针政策和中央决策部署总结宣传各地各部门实际工作经验回答干部群众关心的重大理论和现实问题提高全党的马克思主义理论水平巩固马克思主义在意识形态领域的指导地位巩固全党全国人民团结奋斗的共同思想基础的重要任务自2019年以来求是杂志在每一期都会刊登习近平总书记的讲话节选或文章本文整理了2021年以来习总书记通过求是杂志刊发的会议讲话的主题会议时间刊登时间以及时间差详见附录2但从会议与文章刊发的时间差来看没有充足的证据能够证明在现在这个时间节点发布去年经济工作会议的内容有任何特殊含义不过根据第一部分分析中此次披露内容的确暗示了一些今年可能采取的一些政策其中有相当一部分在表达中央政府的态度和信号例如延续或扩大新能源汽车产业补贴政策进一步推进国企改革等因此本文的刊发的目的可能是强调中央政府对于2023年经济工作任务的重视程度为市场提供积极的政策信号本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评附录1当前经济工作的几个重大问题与2022年中央经济工作会议通稿对照注红色文字为新增内容蓝色为删除内容当前经济工作的几个重大问题明年经济工作千头万绪需要从战略全局出发抓主要矛盾从改善社会心理预期提振发展信心入手抓住重大关键环节纲举目张做好工作一着力扩大国内需求总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾必须大力实施扩大内需战略采取更加有力的措施使社会再生产实现良性循环我国通过扩大内需有效应对了1998年亚洲金融危机2008年国际金融危机2020年以来新冠肺炎疫情冲击积累了成功经验要优化政策举措充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用一是把恢复和扩大消费摆在优先位置我国新型工业化信息化城镇化农业现代化深入推进消费日益成为拉动经济增长的基础性力量要增强消费能力改善消费条件创新消费场景使消费潜力充分释放出来消费是收入的函数要多渠道增加城乡居民收入特别是要提高消费倾向高但受疫情影响大的中低收入居民的消费能力要合理增加消费信贷支持住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化体育服务等消费二是通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资当前民间投资预期较弱政府投资必须发挥好引导作用这是应对经济周期性波动的有力工具政府投资要在打基础利长远补短板调结构上加大力度加快实施十四五重大工程加强交通能源水利农业信息等基础设施建设加强区域间基础设施联通要支持城市群和都市圈建设现代化基础设施体系实施城市更新行动乡村建设行动要加大科技和产业投资超前开展重大科技基础设施和关键核心技术研发能力建设政策性金融要发挥逆周期调节作用加大对符合国家发展规划和产业政策导向重大项目的融资支持力度兼顾好经济效益和社会效益要放宽民间投资市场准入鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设要加强项目储备和前期工作强化要素保障要继续发挥出口对经济的支撑作用要稳住对发达国家出口扩大对新兴经济体出口提升加工贸易水平提高出口附加值扩大服务贸易发展数字贸易巩固拓展新能源汽车等新产业出口优势积极扩大先进技术重要设备能源资源等产品进口发挥好中欧班列作用加快建设贸易强国本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评二加快建设现代化产业体系我们要练好内功站稳脚跟我国有世界最完整的产业体系和潜力最大的内需市场要切实提升产业链供应链韧性和安全水平抓紧补短板锻长板一是确保国民经济循环畅通围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠我国经济必须确保国家安全确保基本民生确保基础设施基础产业总体正常运转要大力提升粮食能源资源安全保障能力特别是要把粮食饭碗牢牢端在自己手上要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动向耕地和科技要产能向国土资源要食物要加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产统筹布局电力源网荷储加快规划建设新型能源体系支持企业组团出海加快进口多元化要提升国家战略物资储备保障能力二是加快实现产业体系升级发展提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力要在重点领域提前布局全面提升产业体系现代化水平既巩固传统优势产业领先地位又创造新的竞争优势抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇勇于开辟新领域制胜新赛道传统制造业是现代化产业体系的基底要加快数字化转型推广先进适用技术着力提升高端化智能化绿色化水平战略性新兴产业是引领未来发展的新支柱新赛道要加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广支持专精特新企业发展要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇勇于开辟新领域制胜新赛道三切实落实两个毫不动摇一段时间以来社会上对我们是否还搞社会主义市场经济是否坚持两个毫不动摇有一些不正确甚至错误的议论我们必须亮明态度决不含糊始终坚持社会主义市场经济改革方向坚持两个毫不动摇一是深化国资国企改革提高国企核心竞争力国企改革三年行动已见成效要根据形势变化以提高核心竞争力和增强核心功能为重点谋划新一轮深化国有企业改革行动方案我国经营性国有资产规模大一些企业资产收益率不高创新能力不足同国有资本和国有企业做强做优做大发挥国有经济战略支撑作用的要求不相适应要坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关系健全以管资本为主的国资管理体制发挥国有资本投资本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评运营公司作用以市场化方式推进国企整合重组打造一批创新型国有企业要完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机制运营加快建设世界一流企业二是优化民营企业发展环境促进民营经济发展壮大民营经济对经济社会发展就业财政税收科技创新等具有重要作用要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大要依法保护民营企业产权和企业家权益要全面梳理修订涉企法律法规政策持续破除影响平等准入的壁垒要完善公平竞争制度反对地方保护和行政垄断为民营企业开辟更多空间要加强中小微企业管理服务支持中小微企业和个体工商户发展各级领导干部要为民营企业解难题办实事构建亲清政商关系国企民企外企都要依法合规经营四更大力度吸引和利用外资今年我国利用外资继续保持较快增长纵观全球发达国家和新兴经济体都把吸引和利用外资作为重大国策招商引资国际竞争更加激烈我们要推进高水平对外开放依托我国超大规模市场优势以国内大循环吸引全球资源要素既要把优质存量外资留下来还要把更多高质量外资吸引过来提升贸易投资合作质量和水平一是扩大市场准入要合理缩减外资准入负面清单加大现代服务业领域开放力度发挥好自由贸易试验区海南自由贸易港各类开发区和保税区等开放平台的先行先试作用已宣布的外资准入政策要抓紧落地见效二是全面优化营商环境要落实好外资企业国民待遇促进公平竞争保障外资企业依法平等参与政府采购招投标标准制定加大知识产权和外商投资合法权益的保护力度要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定CPTPP和数字经济伙伴关系协定DEPA等高标准经贸协议并主动对照相关规则规制管理标准深化国内相关领域改革三是有针对性做好外资企业服务工作要加强同外商沟通交流为外商来华从事贸易投资洽谈提供最大程度的便利推动外资标志性项目落地建设同时也要推动经贸人员常态化走出去招商引资五有效防范化解重大经济金融风险我们必须坚持标本兼治远近结合牢牢守住不发生系统性风险底线本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评一是防范房地产业引发系统性风险房地产对经济增长就业财税收入居民财富金融稳定都具有重大影响要正确处理防范系统性风险和道德风险的关系做好风险应对各项工作确保房地产市场平稳发展各地区和有关部门要扛起责任要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为要因城施策着力改善预期扩大有效需求支持刚性和改善性住房需求支持落实生育政策和人才政策解决好新市民青年人等住房问题鼓励地方政府和金融机构加大保障性租赁住房供给探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位深入研判房地产市场供求关系和城镇化格局等重大趋势性结构性变化抓紧研究中长期治本之策消除多年来高负债高杠杆高周转发展模式弊端推动房地产业向新发展模式平稳过渡二是防范化解金融风险金融事关发展全局要统筹好防范重大金融风险和道德风险压实各方责任及时加以处置防止形成区域性系统性金融风险要加强党中央对金融工作集中统一领导深化金融体制改革三是防范化解地方政府债务风险要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任加大存量隐性债务处置力度优化债务期限结构降低利息负担稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管坚决遏制增量化解存量要禁止各种变相举债行为防范地方国有企事业单位平台化要加强对融资平台公司的综合治理推动分类转型要深化财税体制改革完善财政转移支付体系健全省以下财政体制稳步推进地方税体系建设夯实地方基本财力和自我发展能力明年还有许多重要工作要做要全面推进乡村振兴稳定粮食生产坚决防止出现规模性返贫畅通城乡要素流动和循环建设宜居宜业和美乡村要围绕构建高水平社会主义市场经济体制推进高水平对外开放谋划新一轮全面深化改革要筹备办好第三届一带一路国际合作高峰论坛推动共建一带一路高质量发展要深入实施区域重大战略和区域协调发展战略促进优势互补各展其长要推动经济社会发展绿色转型协同推进降碳减污扩绿增长创造条件加快能耗双控转向碳排放双控制度持续深入打好蓝天碧水净土保卫战建设美丽中国本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评附录22021年以来求是杂志发表的习近平主席会议讲话文章表12021年以来求是杂志发表的习近平主席会议讲话文章时间差会议主题会议时间发表时间天数2022年中央经济工作会议当前经济工作的几个重大问题2022年12月15日2023年2月15日62全面从严治党探索出依靠党的自我革命跳出历十九届中央纪委六次全会2022年1月18日2023年1月31日378史周期率的成功路径二十届中央政治局第一次集体在二十届中央政治局第一次集体学习时的讲话2022年10月25日2023年1月15日82学习党的二十届一中全会为实现党的二十大确定的目标任务而团结奋斗2022年10月23日2022年12月31日69党的十九届七中全会第二次全在党的十九届七中全会第二次全体会议上的讲2022年10月12日2022年11月30日49体会议话中国共产党第二十次全国代表高举中国特色社会主义伟大旗帜为全面建设社2022年10月16日2022年11月1日16大会会主义现代化国家而团结奋斗中国共产党第十九次全国代表新时代中国共产党的历史使命2017年10月18日2022年9月30日1808大会党的十九届五中全会第二次全新发展阶段贯彻新发展理念必然要求构建新发2020年10月29日2022年8月31日671体会议展格局十九届中央政治局第二十七次全党必须完整准确全面贯彻新发展理念2021年1月28日2022年8月15日564集体学习庆祝中国人民解放军建军90周在庆祝中国人民解放军建军90周年大会上的讲2017年8月1日2022年7月31日1825年大会话十九届中央政治局第三十九次把中国文明历史研究引向深入增强历史自觉坚2022年5月27日2022年7月15日49集体学习定文化自信省部级主要领导干部学习贯彻党的十九届六中全会精神更好把握和运用党的百年奋斗历史经验2022年1月11日2022年6月30日170专题研讨班十九届中央政治局第三十七次坚定不移走中国人权发展道路更好推动我国2022年2月25日2022年6月15日110集体学习人权事业发展十九届中央政治局第二十九次努力建设人与自然和谐共生的现代化2021年4月30日2022年5月31日396集体学习2021年中央经济工作会议正确认识和把握我国发展重大理论和实践问题2021年12月8日2022年5月15日158中国科学院第二十次院士大会中国工程院第十五次院士大会加快建设科技强国实现高水平科技自立自强2021年5月28日2022年4月30日337和中国科协第十次全国代表大会十九届中央政治局第二十八次促进我国社会保障事业高质量发展可持续发展2021年2月26日2022年4月15日413集体学习中央农村工作会议坚持把解决好三农问题作为全党工作重中之2020年12月28日2022年3月31日458本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评重举全党全社会之力推动乡村振兴中央政协工作会议暨庆祝中国在中央政协工作会议暨庆祝中国人民政治协商人民政治协商会议成立70周年2019年9月20日2020年3月15日177会议成立70大会上的讲话大会中央人大工作会议在中央人大工作会议上的话2021年10月13日2022年2月28日138十九届中央政治局第三十五次坚持走中国特色社会主义法治道路更好推进中2021年12月6日2022年2月15日71集体学习国特色社会主义法治体系建设十九届中央政治局第三十四次不断做强做优做大我国数字经济2021年10月18日2022年1月15日89集体学习党的十九届六中全会第二次全以史为鉴开创未来埋头苦干勇毅前行2021年11月11日2022年1月1日51体会议深入实施新时代人才强国战略加快建设世界中央人才工作会议2021年9月27日2021年12月15日79重要人才中心和创新高地中国共产党第十九届中央委员关于中共中央关于党的百年奋斗重大成就和历2021年11月11日2021年11月30日19会第六届全体会议史经验的决议的说明庆祝中国共产党成立100周年坚持用马克思主义及其中国化创新理论武装全2021年7月1日2021年11月15日137大会党中央财经委员会第十次会议扎实推动共同富裕2021年8月17日2021年10月15日59十九届中央政治局第三十一次用好红色资源赓续红色血脉努力创造无愧于2021年6月25日2021年9月30日97集体学习历史和人民的新业绩庆祝中国共产党成立100周年在庆祝中国共产党成立100周年大会上的讲话2021年7月1日2021年7月15日14大会省部级主要领导干部学习贯彻把握新发展阶段贯彻新发展理念构建新发展党的十九届五中全会精神专题2021年1月11日2021年4月30日109格局研讨班庆祝中国共产党成立95周年大在庆祝中国共产党成立95周年大会上的讲话2016年7月1日2021年4月15日1749会在党史学习教育动员大会上的在党史学习教育动员大会上的讲话2021年2月20日2021年3月31日39讲话中国科学院第十九次院士大会中国工程院第十四次院士大会努力成为世界主要科学中心和创新高地2018年5月28日2021年3月15日1022上讲话中央全面依法治国工作会议上坚定不移走中国特色社会主义法治道路为全面2020年11月16日2021年2月28日104讲话建设社会主义现代化国家提供有力法治保障十九届中央政治局第二十五次全面加强知识产权保护工作激发创新活力推动2020年11月30日2021年1月31日62集体学习构建新发展格局经济社会领域专家座谈会正确认识和把握中长期经济社会发展重大问题2020年8月24日2021年1月15日144资料来源求是杂志中信建投证券本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明证券研究报告政策简评风险分析1既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期地方政府对于中央政策的理解不透彻落实不到位2经济增速放缓宏观经济基本面下行经济运行不确定性加剧3近期房地产市场较为低迷市场情绪存在进一步转劣可能国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡4土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大地方政府债务违约风险上升5地缘政治对抗升级风险俄乌冲突不断国际局势仍处于紧张状态请参阅最后一页的重要声明1证券研究报告政策简评胡玉玮分析师介绍首席政策分析师经济学博士牛津大学博士后欧盟访问学者曾担任中国证监会研究院国际金融部负责人西班牙对外银行BBVA驻华代表养老金与保险经济合作与发展组织OECD经济学家世界银行国际货币基金组织等国际组织顾问专家中国社科院中国人民大学上海对外经贸大学客座研究员参与或主持多项国际国家和部委重大经济金融领域研究课题多篇政策研究报告获党中央国务院领导批示或批转主要研究领域宏观经济国际金融资本市场冯天泽研究助理中信建投政策分析研究员CFAFRM北京大学理学学士金融学硕士香港中文大学经济学硕士曾任职于国家外汇管理局和中金公司主要研究领域包括宏观政策金融监管汇率及外汇储备等联系电话15120034020邮箱fengtianzecsccomcn请参阅最后一页的重要声明2证券研究报告政策简评评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3