事件概述
　　2月16日，公司发布2022年度业绩快报：预计22年实现营业总收入41.15亿元，同比+14.12%，对应Q4为14.17亿元，同比+14.11%。预计22年实现归母净利润3.72亿元，同比+31.21%，对应Q4为1.31亿元，同比+39.15%。预计22年实现扣非归母净利润3.51亿元，同比+36.05%，对应Q4为1.13亿元，同比+27.57%。
　　分析判断
　　收入端：大促靓丽，双十一全渠道GMV增速40%。精品化战略成效显现，根据魔镜数据，Q4公司天猫渠道厨房电器均价同比+24%，带动销额同比提升38%。做强传统品类，做大新兴品类。以核心单品电饭煲、养生壶为例，根据奥维数据，公司线上Q4销额同比分别+65%，+18%，其中电饭煲均价同比+14%。
　　盈利端：Q4归母净利率9.27%，同比+1.67pct，主要系规模上升、优化产品结构及原材料价格周期性回落等因素共同影响所致。环比下滑1.56pct，我们认为主要系Q4销售旺季，大促期间和李佳琦合作，营销推广加大。
　　投资建议
　　公司持续推进精品转型，品牌升级定位“年轻人喜欢的小家电”，做强传统品类，做大新兴品类，在整体厨房小电承压大背景下表现显著优于行业。产品结构升级、公司规模扩张叠加原材料回落，盈利有望持续提升。
　　我们预计22-24年公司收入分别为41.15/48.01/54.89亿元，同比分别增长14%/17%/14%。对应22-24年净利润分别为3.71/4.39/5.12亿元，同比分别增长31%/19%/16%，相应EPS分别为2.38/2.82/3.28元，以23年2月16日收盘价66.95元计算，对应PE分别为28.17/23.77/20.42倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品拓展不及预期。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司动态报告TableDate2023年02月17日精品化战略成效显现表现优于行业TableTitleTableTitle2小熊电器002959评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级增持上次评级首次覆盖2月16日公司发布2022年度业绩快报预计22年实现营业目标价格总收入4115亿元同比1412对应Q4为1417亿元同最新收盘价6695比1411预计22年实现归母净利润372亿元同比3121对应Q4为131亿元同比3915预计22年实现股票代码TableBasedata002959扣非归母净利润351亿元同比3605对应Q4为113亿52周最高价最低价7503923元同比2757总市值亿10444自由流通市值亿10435分析判断自由流通股数百万15586收入端大促靓丽双十一全渠道GMV增速40精品化战略TablePic成效显现根据魔镜数据Q4公司天猫渠道厨房电器均价同比小熊电器138671沪深30024带动销额同比提升38做强传统品类做大新兴品4128类以核心单品电饭煲养生壶为例根据奥维数据公司线15上Q4销额同比分别6518其中电饭煲均价同比142相对股价-11盈利端Q4归母净利率927同比167pct主要系规模上-24202202202205202208202211202302升优化产品结构及原材料价格周期性回落等因素共同影响所致环比下滑156pct我们认为主要系Q4销售旺季大促期TableAuthor分析师陈玉卢间和李佳琦合作营销推广加大邮箱chenylhx168comcnSACNOS1120522090001投资建议联系电话公司持续推进精品转型品牌升级定位年轻人喜欢的小家TableReport电做强传统品类做大新兴品类在整体厨房小电承压大背景下表现显著优于行业产品结构升级公司规模扩张叠加原材料回落盈利有望持续提升我们预计22-24年公司收入分别为411548015489亿元同比分别增长141714对应22-24年净利润分别为371439512亿元同比分别增长311916相应EPS分别为238282328元以23年2月16日收盘价6695元计算对应PE分别为281723772042倍首次覆盖给予增持评级风险提示疫后消费复苏不及预期风险原材料涨价风险新品拓展不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司动态报告盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元36603606411548015489YoY362-15141167143归母净利润百万元428283371439512YoY596-338308185164毛利率324328348351355每股收益元274182238282328ROE217137165163160市盈率24393685281723772042资料来源wind华西证券请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司动态报告正文目录1事件概述42分析判断43投资建议44风险提示4图表目录图1可比公司估值表4请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司动态报告1事件概述2月16日公司发布2022年度业绩快报预计22年实现营业总收入4115亿元同比1412对应Q4为1417亿元同比1411预计22年实现归母净利润372亿元同比3121对应Q4为131亿元同比3915预计22年实现扣非归母净利润351亿元同比3605对应Q4为113亿元同比27572分析判断收入端大促靓丽双十一全渠道GMV增速40精品化战略成效显现根据魔镜数据Q4公司天猫渠道厨房电器均价同比24带动销额同比提升38做强传统品类做大新兴品类以核心单品电饭煲养生壶为例根据奥维数据公司线上Q4销额同比分别6518其中电饭煲均价同比14盈利端Q4归母净利率927同比167pct主要系规模上升优化产品结构及原材料价格周期性回落等因素共同影响所致环比下滑156pct我们认为主要系Q4销售旺季大促期间和李佳琦合作营销推广加大3投资建议公司持续推进精品转型品牌升级定位年轻人喜欢的小家电做强传统品类做大新兴品类在整体厨房小电承压大背景下表现显著优于行业产品结构升级公司规模扩张叠加原材料回落盈利有望持续提升我们预计22-24年公司收入分别为411548015489亿元同比分别增长141714对应22-24年净利润分别为371439512亿元同比分别增长311916相应EPS分别为238282328元以23年2月16日收盘价6695元计算对应PE分别为281723772042倍首次覆盖给予增持评级图1可比公司估值表EPSPE股票名称股价元2022E2023E2024E2022E2023E2024E苏泊尔5170254285323203181160九阳股份1915092108121209178158新宝股份1891135152172140124110平均数184161143小熊电器6695238282328282238204资料来源wind2023年2月16日收盘价可比公司EPS中九阳股份新宝股份为wind一致预期华西证券4风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司动态报告疫后消费复苏不及预期风险原材料涨价风险新品拓展不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告公司动态报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入3606411548015489净利润283371439512YoY-15141167143折旧和摊销119393939营业成本2424268531183542营运资金变动-283-89377-197营业税金及附加17212427经营活动现金流171322842334销售费用5537208641016资本开支-425-11000管理费用131144168192投资-6000财务费用-16-11-19-34投资活动现金流-312-773844研发费用130144173198股权募资18-9700资产减值损失-34-25-25-25债务募资044900投资收益33333844筹资活动现金流-1225900营业利润334441511595现金净流量-154504880378营业外收支-4-1000主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额330431511595成长能力所得税46607283营业收入增长率-15141167143净利润283371439512净利润增长率-338308185164归属于母公司净利润283371439512盈利能力YoY-338308185164毛利率328348351355每股收益182238282328净利润率79909293资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA78898391货币资金670117420542432净资产收益率ROE137165163160预付款项36374551偿债能力存货616532794733流动比率169212200236其他流动资产1280134713351401速动比率124170158193流动资产合计2602309042294618现金比率044081097124长期股权投资6666资产负债率428460489430固定资产535497458419经营效率无形资产284284284284总资产周转率099106102101非流动资产合计101510761038999每股指标元资产合计3617416652665617每股收益182238282328短期借款0000每股净资产1322144217232051应付账款及票据1252114317691573每股经营现金流109207539214其他流动负债284312347383每股股利060000000000流动负债合计1536145621161955估值分析长期借款0000PE3685281723772042其他长期负债12462462462PB483464389326非流动负债合计12462462462负债合计1548191725782417股本156154154154少数股东权益0000股东权益合计2069224926893200负债和股东权益合计3617416652665617资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告公司动态报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo陈玉卢家电行业首席分析师南开大学管理学学士和硕士2022年8月加入华西证券自2016年起有多年行业研究经验复合背景擅长自上而下进行宏观判断自下而上挖掘投资价值曾任职东北证券担任家电首席分析师与银行首席分析师分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告公司动态报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或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