事件：2月16日晚，公司发布2022年业绩快报，22年预计实现营业收入41.15亿元，同比+14.12%，预计实现归母净利润3.72亿元，同比+31.21%。
　　 Q4营收业绩持续增长。Q4公司预计实现营业收入14.17亿元，同比+14.11%；Q4预计实现归母净利润1.31亿元，同比+39.15%。我们认为随着经济复苏和消费者收入预期的改善，厨房、生活小家电等可选消费品需求有望逐步改善，小熊作为主打性价比的小家电代表品牌，不断进行产品创新，需求景气度或将得到较快修复，根据鲸参谋数据，23年1月小熊京东平台销售额同比+5.81%，其中个护品类销额同比增长100.81%。
　　精品战略成效显著，盈利能力稳步提升。22年公司预计实现归母净利润率9.04%，同比+1.18pct，Q4实现归母净利润率9.27%，同比+1.67pct，我们认为公司盈利能力的持续改善主要原因在于：1）受益于公司经营策略调整，产品精品化改善产品盈利能力；2）持续提升精益制造管理能力，成本管控能力增强。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司22-24年营业收入为41.15/48.05/55.49亿元，同比+14.1/16.8/15.5%，预计22-24年公司归母净利润分别为3.72/4.98/5.83元，分别同比变化+31.2/34.0/17.0%，对应PE28.09/20.97/17.92倍，维持“买入“评级。
　　风险因素：小家电消费需求不及预期、新品推出不及预期、原材料价格上涨、汇率波动等

研究报告全文：TableTitle证券研究报告收入稳健增长盈利能力持续改善公司研究TableReportDate2023年2月17日TableReportType公司点评报告TableSummary事件2月16日晚公司发布2022年业绩快报22年预计实现营业TableStockAndRank小熊电器002959收入4115亿元同比1412预计实现归母净利润372亿元同投资评级买入比3121营收业绩持续增长公司预计实现营业收入亿元同比上次评级买入Q4Q414171411Q4预计实现归母净利润131亿元同比3915我们认罗岸阳TableAuthor家电行业首席分析师为随着经济复苏和消费者收入预期的改善厨房生活小家电等可选消执业编号S1500520070002费品需求有望逐步改善小熊作为主打性价比的小家电代表品牌不断联系电话13656717902进行产品创新需求景气度或将得到较快修复根据鲸参谋数据23年邮箱luoanyangcindasccom1月小熊京东平台销售额同比581其中个护品类销额同比增长10081尹圣迪家电行业研究助理精品战略成效显著盈利能力稳步提升22年公司预计实现归母净利联系电话18800112133润率904同比118pctQ4实现归母净利润率927同比邮箱yinshengdicindasccom我们认为公司盈利能力的持续改善主要原因在于受益于167pct1公司经营策略调整产品精品化改善产品盈利能力2持续提升精益制造管理能力成本管控能力增强盈利预测和投资评级我们预计公司22-24年营业收入为411548055549亿元同比141168155预计22-24年公司归母净利润分别为372498583元分别同比变化312340170对应PE280920971792倍维持买入评级风险因素小家电消费需求不及预期新品推出不及预期原材料价格上涨汇率波动等TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元36603606411548055549增长率YoY362-15141168155归属母公司净利润428283372498583百万元增长率YoY596-338312340170毛利率324328343347350净资产收益率ROE217137135158161EPS摊薄元274182238319374市盈率PE倍41303516280920971792市净率PB倍896483379332289TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年2月16日收盘价信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031资产负债表TableFinance单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产29462602359839864278营业总收入36603606411548055549货币资金974670183521012250营业成本24732424270331363605应收票据营业税金及附250148142317212428加应收账款119127139166189销售费用440553683783899预付账款管理费用3936424755123131146171197存货532616592687790研发费用105130140167191其他12581154976977979财务费用-15-16000非流动资产7451015123214421621减值损失合计-28-34000长期股权投资06101418投资净收益2633293728固定资产合281535572684735其他11-33232328无形资产计营业利润195284325390443520334473584685其他269190325354424营业外收支-2-4-3500资产总计利润总额36923617483054285898518330438584685流动负债17161536160918191826所得税90466686102短期借款净利润00000428283372498583应付票据10879349631074988少数股东损益00000归属母公司应付账款262318333399452净利润428283372498583其他367284313346387EBITDA556412519654774非流动负债EPS当312462462462274182238319374年元长期借款00000其他312462462462现金流量表单位百万元负债合计会计年度171915482070228122882020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益经营活动现000001208171561679565金流归属母公司股净利润东权益19732069275931473610428283372498583负债和股东权折旧摊销369236174830542858987611997130145益财务费用00000投资损失单位百万-26-33-29-37-28重要财务指标元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动702-2839288-135其它营业总收入3660360641154805554927842800投资活动现同比362-15141168155-704-312-163-303-296金流归属母公司净428283372498583资本支出-307-425-339-335-320利润同比596-338312340170长期投资-1-6147-5-4毛利率324328343347350其他-397119293728筹资活动现ROE217137135158161金流-365-12768-110-120EPS摊薄元274182238319374吸收投资018-2000PE41303516280920971792借款00000支付利息或股PB896483379332289-120-188-100-110-120息现金流净增EVEBITDA30072266174813461118加额136-1541166266149请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2研究团队简介TableIntroduction罗岸阳家电行业首席分析师浙江大学电子信息工程学士法国北方高等商学院金融学管理学双学位硕士曾任职于TP-LINK硬件研发部门从事商用通信设备开发设计曾先后任职天风证券家电行业研究员国金证券家电行业负责人所在团队20152017年新财富入围2020年7月加盟信达证券研究开发中心从事家电行业研究尹圣迪家电行业研究助理伦敦大学学院区域经济学硕士布达佩斯考文纽斯大学经济学双硕士对外经济贸易大学金融学学士西班牙语双学位2022年加入信达证券从事家用电器行业研究主要覆盖白电小家电零部件板块尤子吟团队成员伦敦大学学院金融学硕士经济学与商业学学士于2022年加入信达证券从事家用电器行业研究主要覆盖清洁电器厨电板块机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任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