公司披露2022年业绩快报：
　　22全年：收入41亿（+14%），归母3.7亿（+31%），扣非3.5亿（+36%）
　　22Q4：收入14亿（+14%），归母1.3亿（+39%），扣非1.1亿（+28%）。
　　收入、利润基本符合预期。
　　收入：大促表现优异
　　公司Q4大促表现优秀。品牌转型叠加李佳琦直播助力，双十一期间GMV高增+40%。但预计12月突发疫情拖累Q4整体表现。
　　全年表现持续跑赢行业。全年公司收入+14%，对比奥维厨小行业22年销额增速-7%。预计主因公司精品化策略下均价有效提升，跑出领先行业强势alpha
　　盈利：毛利率上台阶
　　Q4净利率9.3%（+1.7pct），同比看公司盈利能力持续受益于精品化转型下的毛利率提升，同时预计仍存原材料成本下行红利。
　　环比看Q4净利率略低于Q3的10.8%（-1.5pct），预计主因Q4大促期间加大直播营销相关投放。
　　投资建议：买入评级
　　公司精品化转型，毛利率中枢从30-35%逐渐上至35-40%后，盈利空间提升，在费用投放上将有更大灵活性。如当前邀请李佳琦直播等，在营销上更适合当前流量规则以提升竞争力；同时也能够做更多长期品牌营销投入巩固品牌力。
　　23年展望预计原材料红利仍有温和释放，整体盈利表现有望维持在较好区间。后续核心仍是展望公司竞争力提升后的份额提升，包括在电饭煲等大单品及更多新品的拓展。
　　因业绩快报披露数据有限，年报前暂不调整盈利预测，预计23-24年归母净利润4.6、5.1亿元，同比+18%、+12%，对应PE23、20X。维持买入评级。
　　风险提示：行业景气度不及预期，新品类拓展不及预期，净利率表现不及预期

研究报告全文：精品转型成效持续小熊电器2022年业绩快报点评小熊电器002959家电证券研究报告公司点评2023年2月16日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格6695指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元分析师邓欣36603606409245885126增长率yoy36-1131212执业证书编号S0740518070004净利润百万元428283389460514电话021-20315125增长率yoy60-34371812每股收益元274182250295329Emaildengxinrqlzqcomcn每股现金流量774110651341657分析师姚玮净资产收益率2214161716执业证书编号S0740522080001PE244369268227203PB5350443833Emailyaoweirqlzqcomcn备注截至20230216收盘投资要点TableProfit基本状况总股本百万股156公司披露2022年业绩快报流通股本百万股156市价元669522全年收入41亿14归母37亿31扣非35亿36市值亿元10422Q4收入14亿14归母13亿39扣非11亿28流通市值亿元104收入利润基本符合预期股价与行业TableQuotePic-市场走势对比收入大促表现优异公司Q4大促表现优秀品牌转型叠加李佳琦直播助力双十一期间GMV高增40但预计12月突发疫情拖累Q4整体表现全年表现持续跑赢行业全年公司收入14对比奥维厨小行业22年销额增速-7预计主因公司精品化策略下均价有效提升跑出领先行业强势alpha盈利毛利率上台阶Q4净利率9317pct同比看公司盈利能力持续受益于精品化转型下的毛利率提公司持有该股票比例升同时预计仍存原材料成本下行红利相关报告环比看Q4净利率略低于Q3的108-15pct预计主因Q4大促期间加大直播营销公司点评相关投放小熊电器精品转型大超预期20221027投资建议买入评级小熊电器减值收窄利润超预期公司精品化转型毛利率中枢从30-35逐渐上至35-40后盈利空间提升在费用投20220429放上将有更大灵活性如当前邀请李佳琦直播等在营销上更适合当前流量规则以提小熊电器行业承压环比略有改升竞争力同时也能够做更多长期品牌营销投入巩固品牌力善2021102723年展望预计原材料红利仍有温和释放整体盈利表现有望维持在较好区间后续核小熊电器短期消化压力长期表心仍是展望公司竞争力提升后的份额提升包括在电饭煲等大单品及更多新品的拓展现可期20210428小熊电器后续增长仍可期因业绩快报披露数据有限年报前暂不调整盈利预测预计23-24年归母净利润462020082851亿元同比1812对应PE2320X维持买入评级风险提示行业景气度不及预期新品类拓展不及预期净利率表现不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测与估值资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金670166422093213营业收入3606409245885126应收票据0000营业成本2424265229133229应收账款1271118883税金及附加17232527预付账款36404448销售费用553696803918存货616572902773管理费用131160179200合同资产0000研发费用130147165185其他流动资产1154113611401146财务费用-16-27-41-42流动资产合计2602352243835263信用减值损失-36-105-5其他长期投资0000资产减值损失-34-30-30-30长期股权投资6666公允价值变动收益-1000固定资产535422336270投资收益33151521在建工程107107107107其他收益12101212无形资产284288300327营业利润334420538601其他非流动资产8390100113营业外收入2322非流动资产合计1015914849824营业外支出6-3055资产合计3617443652326087利润总额330453535598短期借款097226335所得税47647584应付票据9347969811180净利润283389460514应付账款318796883988少数股东损益0000预收款项0302917归属母公司净利润283389460514合同负债40748392NOPLAT269366425478其他应付款61616161EPS按最新股本摊薄182250295329一年内到期的非流动负债0000其他流动负债183207227250主要财务比率流动负债合计1536205924892924会计年度2021E2022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率-15135121117其他非流动负债12121212EBIT增长率-378361159124非流动负债合计12121212归母公司净利润增长率-338374182117负债合计1548207225012936获利能力归属母公司所有者权益2069236427303150毛利率328352365370少数股东权益0000净利率7995100100所有者权益合计2069236427313151ROE137165169163负债和股东权益3617443652326087ROIC334293270236偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率428467478482会计年度2021E2022E2023E2024E债务权益比064687110经营活动现金流17110165311025流动比率17171818现金收益385530561596速动比率13141415存货影响-8444-330129营运能力经营性应收影响55424930总资产周转率10090908经营性应付影响-74369271293应收账款周转天数121086其他影响-11031-21-23应付账款周转天数4376104104投资活动现金流-312-51-63-78存货周转天数85819193资本支出-346-58-68-86每股指标元股权投资-6000每股收益182250295329其他长期资产变化40758每股经营现金流109649339655融资活动现金流-12297757每股净资产1322151117452014借款增加097129109估值比率股利及利息支付-188-152-171-202PE37272320股东融资18000PB5443其他影响15884119150EVEBITDA109797469来源中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分