事件：公司发布2022年度业绩快报。22Q4公司实现营收14.17亿元，同比+14.11%；归母净利润1.31亿元，同比+39.15%；扣非归母净利润1.13亿元，同比+27.57%；归母净利率9.27%，同比+1.67pct。2022全年公司实现营收41.15亿元，同比+14.12%；归母净利润3.72亿元，同比+31.21%；扣非归母净利润3.51亿元，同比+36.05%；归母净利率9.04%，同比+1.18pct。
　　战略变革成效突显，产品布局优化，新渠道逐步起量，营收符合预期。公司深度参与双十一大促，销额同比+40%，部分对冲疫情扰动，Q4营收整体符合预期。产品端，2022年公司优化产品策略，精简SKU提升整体均价，深化品类拓展，通过差异化竞争由长尾小家电品类向传统厨小电及家居生活小电品类成功延伸，主流厨小电品类份额逐步提升。据魔镜数据，2022年小熊厨小电淘系及京东销额共计37.1亿元，同比+11.9%，电锅煲类、养生壶类淘系销额份额分别同比+0.3pct/+5.1pct。渠道端，加强内容平台布局，拓宽成长空间。据蝉妈妈数据，22Q4小熊抖音销额同比增长近90%，未来抖音渠道有望贡献收入新增量。
　　产品结构改善叠加成本下行，盈利能力持续提升。2022年公司加强产品结构优化，整体均价显著抬升。据魔镜数据，2022年小熊厨小电淘系及京东均价同比+13.6%。规模效应基础上，加强组织结构调整，提升经营效率，叠加原材料价格下行，预计毛利率持续提升。Q4归母净利率同比+1.67 pct，环比Q3略降，估计主因大促期间加强费用投放，销售费用率或有提升。Q4扣非归母增速略低于归母净利润，预计主因火灾事件损失计提导致所得税变化所致。
　　盈利预测与评级：公司为长尾小家电品类龙头，多元化新品类持续拓展，切入主流厨小电赛道成效渐显，渠道营销布局逐步起量，业绩预计持续改善。预计公司2022-2024年EPS分别为2.38、3.05、3.60元，2月16日股价对应PE分别为28.2/22.0/18.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId小家电investSuggestiond小yCo熊mpa电ny器investSug002959增持维ges持tionCh000009titleange营收稳增符合预期盈利能力持续提升createTime12023年02月17日投资要点公marketDatasummary市场数据事件公司发布年度业绩快报公司实现营收亿元同司202222Q41417日期2023-02-16比1411归母净利润131亿元同比3915扣非归母净利润113点收盘价元6695亿元同比2757归母净利率927同比167pct2022全年公司评总股本百万股15600实现营收4115亿元同比1412归母净利润372亿元同比3121流通股本百万股15586扣非归母净利润351亿元同比3605归母净利率904同比报净资产百万元118pct告2352总资产百万元4830战略变革成效突显产品布局优化新渠道逐步起量营收符合预期公司深度参与双十一大促销额同比部分对冲疫情扰动营收每股净资产元150840Q4整体符合预期产品端年公司优化产品策略精简提升整来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理2022SKU体均价深化品类拓展通过差异化竞争由长尾小家电品类向传统厨小相关rel报ate告dReport电及家居生活小电品类成功延伸主流厨小电品类份额逐步提升据魔镜数据2022年小熊厨小电淘系及京东销额共计371亿元同比119兴证家电小熊电器电锅煲类养生壶类淘系销额份额分别同比03pct51pct渠道端加002959SZ深度报告锐意强内容平台布局拓宽成长空间据蝉妈妈数据小熊抖音销额同求变再序新章2022-12-2822Q4兴证家电小熊电器比增长近90未来抖音渠道有望贡献收入新增量002959SZ2022年三季报点产品结构改善叠加成本下行盈利能力持续提升2022年公司加强产品评产品升级成本优化Q3收结构优化整体均价显著抬升据魔镜数据年小熊厨小电淘系及入业绩超预期2022-10-282022兴证家电小熊电器京东均价同比136规模效应基础上加强组织结构调整提升经营002959SZ2022年半年报点效率叠加原材料价格下行预计毛利率持续提升Q4归母净利率同比评新战略成效突显Q2营收167pct环比Q3略降估计主因大促期间加强费用投放销售费用率增速回升2022-08-31或有提升Q4扣非归母增速略低于归母净利润预计主因火灾事件损失计提导致所得税变化所致分析em师ailAuthor盈利预测与评级公司为长尾小家电品类龙头多元化新品类持续拓展颜晓晴切入主流厨小电赛道成效渐显渠道营销布局逐步起量业绩预计持续yanxiaoqingxyzqcomcn改善预计公司2022-2024年EPS分别为238305360元2月16S0190521020002日股价对应PE分别为282220186倍维持增持评级苏子杰风险提示原材料成本继续上涨终端需求不及预期行业竞争加剧suzijiexyzqcomcnS0190522070005主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入百万元3606411547275435研究ass助Au理thor同比增长-15141149150王雨晴归母净利润百万元283372477564wangyuqingxyzqcomcn同比增长-338312283182毛利率328357363365ROE137158177183每股收益元181238305360市盈率370282220186来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产2602297335224102营业收入3606411547275435货币资金670100714101855营业成本2424264630103448交易性金融资产1095107811051094税金及附加17222528应收票据及应收账款127161180207销售费用553704785897预付款项36374450管理费用131149165190存货616634724836研发费用130133156181其他59575960财务费用-16000非流动资产1015101310301050其他收益12111212长期股权投资6344投资收益33262828固定资产公允价值变动收益535495455415-1-2-2-2在建工程107107107107信用减值损失-36-19-22-23无形资产284320362409资产减值损失-34-28-30-30商誉0000资产处置收益-7-3-4-4长期待摊费用54657891营业利润334446568670其他29232424营业外收入2222资产总计3617398745525152营业外支出6555流动负债1536162518522058利润总额330443565667短期借款0000所得税467188103应付票据及应付账款1252131015371747净利润283372477564其他284315314311少数股东损益-0-0-0-0非流动负债12665归属母公司净利润283372477564长期借款0-2-3-4EPS元181238305360其他12889负债合计1548163118572063主要财务比率股本156156156156会计年度20212022E2023E2024E资本公积951951951951成长性未分配利润901116214861863营业收入增长率-15141149150少数股东权益0000营业利润增长率-358334275180股东权益合计2069235626953089归母净利润增长率-338312283182负债及权益合计3617398745525152盈利能力毛利率328357363365现金流量表单位百万元归母净利率7990101104会计年度20212022E2023E2024EROE137158177183归母净利润283372477564偿债能力折旧和摊销118555757资产负债率428409408400资产减值准备34-191413流动比率169183190199资产处置损失7344速动比率129144151159公允价值变动损失1222营运能力财务费用0000资产周转率987108211071120投资损失-33-26-28-28应收账款周转率24580243112558225276少数股东损益-0-0-0-0存货周转率4001401442154198营运资金的变动-283497736每股资料元经营活动产生现金流量171438605647每股收益181238305360投资活动产生现金流量-312-11-63-31每股经营现金109280387413融资活动产生现金流量-12-90-138-171每股净资产1322150517221974现金净变动-154337404444估值比率倍现金的期初余额61267010071410PE370282220186现金的期末余额458100714101855PB51443934请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上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