事件
　　小熊电器发布2022年业绩快报。2022年，公司实现收入41.15亿元，同比+14.12%，归母净利润实现3.72亿元，同比+31.21%，扣非后归母净利润实现3.51亿元，同比+36.05%。单Q4，公司实现收入14.17亿元，同比+14.11%，归母净利润1.31亿元，同比+39.15%，扣非后归母净利润1.13亿元，同比+27.57%。
　　投资要点
　　Q4收入增长稳健，预计12月部分订单递延
　　公司Q4收入同比+14.11%，维持双位数增长，双11全渠道销售额同比+40%，12月疫情管控放开影响物流，或有部分收入递延至今年Q1。
　　Q4业绩符合预期，盈利能力提升
　　22Q4公司实现归母净利润1.13亿元，同比+39.15%，归母净利率同比+1.67%至9.27%，我们认为归母净利率的提升主要来自Q4原材料价格同比下行及产品精品化对毛利率的贡献。22Q4归母净利润增速明显慢于利润总额同比增速（52.03%），我们预计主要是来自火灾损失事件未确认递延所得税资产对所得税费用的影响。Q4扣非后归母净利润同比+27.57%，我们预计非经常性损益主要来自政府补助或投资收益。
　　盈利预测与估值
　　公司自去年三季度逐步发力抖音渠道，有望继续扩张规模，此外今年继续坚持产品精品化路线，将持续提升盈利能力。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.72、4.54、5.30亿元，分别同比+31.21%、22.01%、+16.84%，对应PE分别为28x、23x、20x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；原材料价格大幅提升。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评小家电小熊电器002959报告日期2023年02月18日Q4业绩符合预期盈利能力提升小熊电器2022年业绩快报点评事件投资评级买入维持小熊电器发布2022年业绩快报2022年公司实现收入4115亿元同比1412归母净利润实现372亿元同比3121扣非后归母净利润实现351亿元同比分析师闵繁皓3605单Q4公司实现收入1417亿元同比1411归母净利润131亿元执业证书号S1230522040001同比3915扣非后归母净利润113亿元同比2757minfanhaostockecomcn研究助理文煊投资要点wenxuanstockecomcnQ4收入增长稳健预计12月部分订单递延公司收入同比维持双位数增长双全渠道销售额同比月Q41411114012基本数据疫情管控放开影响物流或有部分收入递延至今年Q1收盘价6734Q4业绩符合预期盈利能力提升总市值百万元105050422Q4公司实现归母净利润113亿元同比3915归母净利率同比167至总股本百万股15600927我们认为归母净利率的提升主要来自Q4原材料价格同比下行及产品精品化对毛利率的贡献22Q4归母净利润增速明显慢于利润总额同比增速5203我们股票走势图预计主要是来自火灾损失事件未确认递延所得税资产对所得税费用的影响Q4扣非小熊电器深证成指后归母净利润同比2757我们预计非经常性损益主要来自政府补助或投资收益42盈利预测与估值2815公司自去年三季度逐步发力抖音渠道有望继续扩张规模此外今年继续坚持产品精2品化路线将持续提升盈利能力我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为-11372454530亿元分别同比312122011684对应PE分别为-242203220422052206220822092210221122122301230228x23x20x维持买入评级2202风险提示市场竞争加剧原材料价格大幅提升相关报告1收入增势良好毛利率大幅提升带动业绩超预期小熊电财务摘要器2022年三季报点评20221029Table百万元Forcast20212022E2023E2024E2扣非后业绩增长靓丽股权营业收入360634411539478443559191激励添动力小熊电器2022年半年报点评20220901--146141216261688归母净利润28340371844536853008--3381312122011684每股收益元182238291340PE3707282523161982资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分小熊电器002959公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产2602376838484156营业收入3606411547845592现金670160017001898营业成本2424265430743578交易性金融资产1095131412041204营业税金及附加17192226应收账项12713411093营业费用553689825986其它应收款791012管理费用131147168192预付账款36334450研发费用130141169203存货616631731851财务费用16797其他52464849资产减值损失70333845非流动资产1015106211191132公允价值变动损益1111金额资产类0000投资净收益33454545长期投资6666其他经营收益5666固定资产535590630625营业利润334474529618无形资产284307332357营业外收支43211在建工程107887973利润总额330442527616其他83717171所得税46707486资产总计3617483049665288净利润283372454530流动负债1536201220862153少数股东损益0000短期借款04401620归属母公司净利润283372454530应付款项1252123215641777EBITDA438591728857预收账款024915EPS最新摊薄182238291340其他284315351362非流动负债12506257108主要财务比率长期借款000020212022E2023E2024E其他12506257108成长能力负债合计1548251823432262营业收入增长率-146141216261688少数股东权益0000营业利润增长率-3581420811471680归属母公司股东权2069231226233026归母公司净利润增长率-3381312122011684益负债和股东权益3617483049665288获利能力毛利率3278355135763601现金流量表净利率786903948948百万元20212022E2023E2024EROE1402169818381876经营活动现金流171502874846ROIC1322136816521725净利润283372454530偿债能力折旧摊销118143193249资产负债率4280521347174277财务费用16797净负债比率0021749691001投资损失33454545流动比率169187184193营运资金变动1641322192速动比率129156149153其它17255973营运能力投资活动现金流31237694217总资产周转率099097098109资本支出139166210222应收账款周转率2937301430783103长期投资6000应付账款周转率836851922900其他1662101155每股指标元最新摊薄筹资活动现金流12805680431每股收益182238291340短期借款0440278162每股经营现金流110322560542长期借款0000每股净资产1322148216811940其他12364401270估值比率现金净增加额153930100198PE3707282523161982PB509454400347EVEBITDA188313601066864资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分小熊电器002959公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分