美1月非农数据与通胀数据均高于预期，市场继续交易美联储未来可能暂缓降息的收紧政策，贵金属震荡走弱，以伦敦金计价的国际金价微涨0.03%，收于1835.949美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价下跌0.1%，收于21.577美元/盎司。国内由于汇率走弱，整体表现偏强，沪金与沪银均上涨0.2%。此前多位美联储官员公开讲话支持当前的收紧政策，并表示一旦通胀走高将进一步加息，而鲍威尔也在公开讲话中承认就业数据表现超过预期，暗示经济依旧有偏热的迹象。近期数据基本兑现了美联储官员的观点，并对贵金属有一定压力。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。操作上，建议多单减持。风险提示：经济数据表现超预期。
　　

研究报告全文：2023年02月17日星期五商品期货早班车招商期货黄金市场招商评论黄美1月非农数据与通胀数据均高于预期市场继续交易美联储未来可能暂缓降息的收紧政策贵金属震荡走金弱以伦敦金计价的国际金价微涨003收于1835949美元盎司以伦敦银计价的国际银价下跌01白收于21577美元盎司国内由于汇率走弱整体表现偏强沪金与沪银均上涨02此前多位美联储官员银公开讲话支持当前的收紧政策并表示一旦通胀走高将进一步加息而鲍威尔也在公开讲话中承认就业数据表现超过预期暗示经济依旧有偏热的迹象近期数据基本兑现了美联储官员的观点并对贵金属有一定压力近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续操作上建议多单减持风险提示经济数据表现超预期基本金属招商评论昨日铜价企稳运行美国1月PPI环比增长超预期反弹美联储官员鹰派发言讨论三月加息50bp可能性美元指数大幅上行压制金属价格华东华南平水铜贴水60元和40元精废价差1600元处于偏高位置短铜期库存累积延续市场担忧LME交仓风险操作上国内需求复苏延续美联储加息预期已经计入接下来继续加息三次预计铜价企稳缓慢上行建议逢低买入仅供参考昨日铝价企稳于18500一线澳洲煤炭进口仍需配额传闻下动力煤价格得到支撑从而成本上支撑铝价供应来看云南干旱严重水库水位低减产势在必行但短期依旧协商落地较慢贵州复产速度快于预期铝需求来看国内需求已经受到民营地产商资金紧张压制但新兴需求势头延续需求虽然不及年前乐观预期但整体恢复中周四库存出现下降02万吨市场乐观情绪在低位被点燃操作上建议区间内逢低买入仅供参考昨日锌价日内震荡上行夜盘回落后盘整昨日当周初请失业金人数略超预期近期通胀多超市场预期美联储鹰派加息概率偏高宏观事件给予市场上方压力市场价格偏弱运行现货持货商贴水出货下游观望锌情绪随开工恢复逐渐缓解目前市场参与者对节后消费信心持乐观态度部分下游刚需订单已逐渐恢复春节整体累库幅度略超预期操作上锌价目前临近支撑位虽长期看跌但短期预计有小幅反弹建议背靠五日均线逢低做多仅供参考昨日铅价日内窄幅震荡运行夜盘跳水后盘整近期铅价受再生铅成本影响下方有一定支撑现货市场下游询价增多持货商积极贴水出货但下游成交意愿偏弱近期再生铅原生铅厂产能迅速恢复下游开工提高铅但复苏力度有待进一步观察整体铅价预计在14500-16500区间箱形震荡操作上建议仍以区间操作为主要思路仅供参考农产品市场招商评论短期CBOT大豆处于震荡格局供给端来看阿根廷减产成定局不过近期天气有所缓和南美仍维持大增产预期需求端美豆中规中距但季节性将转向南美整体来看前期减产的逻辑交易基本结豆粕束随着巴西丰产集中供应及目前阿根廷天气有所改善市场面临回落特别是基差承压后续继续关注产区天气而国内大豆豆粕库存中等水平单边跟随国际市场观点仅供参考玉米昨日c2305小幅上涨前期售粮进度偏慢年后余粮较多随着气温升高农户售粮意愿增加近期卖压较大贸易商收购心态谨慎需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损高原料价格往下游玉米传导不畅需求偏淡反过来压制现货价格外盘从后期来看美玉米出口和工业消费仍有下调可能本年度库消比仍有上调可能机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加22下年度库敬请阅读末页的重要说明期货研究销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受年后卖压需求弱势及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移观点仅供参考昨日马盘上涨供给端来看1月马棕产量为138万吨环比-148处于季节性减产末期而需求端来看ITS显示2月-15出口环比18高频回落因销区高库存阶段难有亮点整体来看近端马油脂棕库存处于历年中等偏上水平价格维度震荡偏弱但短期无强驱动中期产区步入增产周期及整体销区高库存将面临承压关注产区产量以及国内油脂需求的变化观点仅供参考鸡蛋昨日jd2305合约窄幅震荡全国现货价格多数下跌目前家庭需求偏弱餐饮等需求好转市场走货转缓粉蛋走货偏慢河北等粉蛋产区库存增加南方销区到货增加走货一般流通环节库存鸡蛋偏多关注后期库存去化速度随着蛋价及淘汰鸡价格转弱养殖户虽然淘鸡积极性一般但询价增加蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季期价预计区间震荡为主观点仅供参考生猪昨日lh2305合约上涨141北方散户普遍存在挺价情绪市场二次育肥热度不减多数区域集团场缩量出栏整体出栏量有所减少报价稳中上涨屠企采购难度加大提价采购生猪但2月份生猪也是全年需求最弱的年份当前白条消费一般对市场提振有限短期来看随着供应缩量二育分割入库等化解部分供应压力供强需弱的状况得到一定程度缓解期价预计区间震荡观点仅供参考能源化工招商评论期货震荡走强现货反弹供应端上游开工率76处于正常水平电石走势偏弱西北出厂价3550PVC上游工厂库存累积放缓社会库存本周预计继续累积下游需求端季节性恢复但力度不明显现货价格华东6310华南6350西南6250目前还处于累库阶段但价格偏低下行空间有限建议观望昨日PTA华东现货价格5460055现货基差维持在-25元吨原油端价格走势震荡偏弱成本端广东石化投产PX供应增加3月季节性检修较多海外方面逐渐恢复进口供应增加供应端PTA东营威联125万吨已重启供应预计有所增加PTA现货加工费大幅压缩需关注低加工费状态下出现PTA装置检修情况需求端聚酯工厂及下游负荷提升聚酯库存小幅累库下游产销未见改善轻纺城成交欠佳新订单情况不乐观需持续关注其后续改善程度交易维度下游需求复苏不及预期叠加季节性累库PTA加工费大幅压缩下建议观望关注低加工费下装置变动情况风险点需求复苏情况装置检修情况新产能投产进度供需偏紧本周库存小幅度下降上游供应端开工率91上游库存2935万吨环比下降013万吨下游需求端玻璃日融量159万吨湖北三峡江门信义冷修光伏玻璃在产生产线共计415条日熔纯碱量合计81380吨日纯碱现货价格华北3000华中3000青海地区2760虽然低库存供需偏紧但价格高利润高继续上行还需要新动力建议观望上游产销不好现货重心缓慢下跌供应端玻璃日融量159万吨湖北三峡江门信义有产线冷修玻璃需求端下游深加工逐步恢复但房地产需求依然较弱市场等待复苏现货价格华北1490华东1770华南1860武汉地区1660这周上游库存预计还要累积基本面较弱但下跌空间不大建议观望昨日MEG现货价格4170元吨053现货基差维持在-85元吨原料价格走弱供应端EG浙石化榆林化学降负供应减少海外方面沙特多套装置检修降负进口预计低位港口库存去库45万吨在1047万吨需求端聚酯及下游工厂负荷虽提升但整体复苏程度不及预期下游订单疲软聚酯MEG综合库存小幅累库整体库存处于高位2月中下旬需求能否达到预期将逐步兑现需持续关注下游复工情况交易维度EG价格跟随原料重心下移关注煤炭价格企稳情况3月EG多套装置计划转产叠加传统需求旺季EG有望去库关注EG低位做多机会风险点需求复苏情况检修计划执行情况新装置投产进度EIA周报显示美国原油库存超预期大幅累积1630万桶主要是对供应的调整项做了大幅度上调因此库存的累积并没有带来太多的利空影响上周汽油库存也出现超预期累积柴油库存下降一季度的供原油应过剩问题仍然存在IEA月报公布上调需求预期下调供应增量并认为俄罗斯一季度末将会被迫减产100万桶日并强调下半年供需可能紧张近期多家机构上调油品需求预期市场情绪越来越偏向乐观短期行情可能会震荡偏强全年来看我们仍然建议做逢低买入的操作敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明