铜价昨日企稳运行。市场预期周二的美国1月CPI通胀环比或涨0.5%，可能坐实美联储继续激进继续，短债收益率上行但长端收益率走弱。矿端的扰动因素不断，政治抗议活动危及秘鲁30%铜产量，印尼的持续强降水也使得铜矿商印尼自由港公司暂停了Grasberg铜矿的部分采矿和加工工作。第一量子和巴拿马谈判取得进展。TC依然维持下行态势。国内社会库存小幅上行0.34万吨。华东华南平水铜升水30元和40元。下游需求逐步恢复。操作上关注今晚CPI数据和国内需求恢复情况，暂时观望。仅供参考。
　　

研究报告全文：2023年02月14日星期二商品期货早班车招商期货基本金属招商评论铜价昨日企稳运行市场预期周二的美国1月CPI通胀环比或涨05可能坐实美联储继续激进继续短债收益率上行但长端收益率走弱矿端的扰动因素不断政治抗议活动危及秘鲁30铜产量印尼的持续强降铜水也使得铜矿商印尼自由港公司暂停了Grasberg铜矿的部分采矿和加工工作第一量子和巴拿马谈判取得进展TC依然维持下行态势国内社会库存小幅上行034万吨华东华南平水铜升水30元和40元下游需求逐步恢复操作上关注今晚CPI数据和国内需求恢复情况暂时观望仅供参考昨日铝价偏弱运行于18500一线供应端来看云南减产但贵州提前复产相互抵消国内在产产能维持4045万吨附近偏低位置需求来看华东华南现货贴水30元和40元延续偏弱周度社会库存增加28万吨铝铝棒去库累库明显放缓操作上关注今晚CPI数据和国内需求恢复情况暂时观望等待低位买入机会仅供参考昨日锌价震荡下行近期PMI超预期及鲍威尔偏鹰派发言等宏观事件给予市场上方压力市场价格偏弱运行现货持货商贴水出货下游观望情绪随开工恢复逐渐缓解目前市场参与者对节后消费信心持乐观态度部锌分下游刚需订单已逐渐恢复昨日七地库存剩余1878万吨较上周五累库07万吨整体累库幅度略超预期操作上锌价目前临近支撑位虽长期看跌但短期预计有小幅反弹建议背靠五日均线逢低做多仅供参考昨日铅价震荡上行近期铅价受再生铅成本影响下方有一定支撑现货市场下游询价增多持货商积极贴水铅出货但下游成交意愿偏弱本周再生铅原生铅厂产能迅速恢复下游开工提高但复苏力度有待进一步观察整体铅价预计在14500-16500区间箱形震荡操作上建议仍以区间操作为主要思路仅供参考黑色产业钢银口径螺纹库存环比增加67至758万吨垒库幅度环比放缓目前高频数据显示需求恢复速度基本符螺合季节性规律但市场对需求峰值水平预期悲观螺纹2305合约昨日日内下跌81元吨至3993元吨夜盘纹下探至3961元吨后反弹收于3989元吨节后价格阴跌钢厂钢材厂库压力渐增供应端钢厂利润维持低钢位预计后续产量或将温和上行短期螺纹供需矛盾有限但需警惕价格持续阴跌触发部分资源低价出清操作上建议观望为主激进者可尝试日内短线试空2305螺纹本期受澳洲飓风影响Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量18509万吨环比减少6040万吨45港口铁到港量28551万吨环比增加4900万吨创近几年新高钢厂库存维持极低但受制于资金情况补库爆发矿力有限预计铁矿三月开始去库且去库速度或较快操作上建议观望为主激进者可尝试日内短线试空石2305螺纹套利建议铁矿59正套持有农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆小幅收高受国际蛋白现货偏强带动供给端来看阿根廷减产成定局不过近期得到降雨补充南美仍维持大增产预期需求端美豆中规中距因季节性将转向南美整体来看短期豆粕强势受阿根廷减产及巴西收割延迟驱动后期随着巴西丰产集中供应及目前阿根廷天气改善制约上方空间不过短期核心仍在阿根廷产量博弈及解决近端国际豆粕供应因阿根廷处于关键生长阶段而国内大豆豆粕库存中等水平单边跟随国际市场观点仅供参考昨日c2305上涨114市场担忧俄乌谷物出口受影响不过俄乌局势炒作已久预计难有持续性影玉米响前期售粮进度偏慢导致年后卖压相对较大随着年后气温升高农户售粮意愿增加现货价格承压需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损目前也是季节性需求淡季深加工产成品消费低迷导敬请阅读末页的重要说明期货研究致原料玉米库存被动累积养殖端需求偏淡采购意愿不强外盘从后期来看美玉米出口和工业消费仍有下调可能本年度库消比仍有上调可能机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加22下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受年后卖压需求弱势及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移观点仅供参考近期油脂仍维持震荡偏弱因近端供应宽松供给端来看1月马棕产量为138万吨环比-148处于季节性减产末期而需求端来看马来1月出口环比减少23至114万吨整体来看阶段性供需油脂双弱近端马棕1月库存为227万吨处于历年中等偏上水平短期市场或因印尼出口政策支撑偏震荡而中期产区步入增产周期及整体销区高库存将面临承压关注产区产量以及国内油脂需求的变化观点仅供参考昨日jd2305合约下跌092产区蛋价大面积上涨销区蛋价涨幅弱于产区近期各环节少量补货加上部分贸易商抄底情绪产区库存转移目前家庭需求偏弱餐饮等需求好转市场走货正常南方鸡蛋销区到货正常走货一般流通环节库存偏多东莞地区出现爆仓关注此轮补货后需求持续性随着蛋价及淘汰鸡价格走强养殖户选择淘汰积极性一般蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季期价预计区间震荡为主观点仅供参考昨日lh2303合约上涨313样本企业2月计划出栏量环比增加3特别是集团企业将增加出栏2月份也是全年需求最弱的年份随着年后复工复产整体屠宰量自低位缓慢恢复中北方散户普遍存在生猪挺价情绪市场二次育肥现象有所增加多数区域集团场缩量出栏整体出栏量有所减少屠企采购难度加大屠企提价采购生猪当前白条消费一般对市场提振有限短期来看目前市场生猪供应较为充足需求淡季供强需弱预计短期内猪价弱势震荡关注需求恢复程度观点仅供参考能源化工招商评论煤价大幅下行尿素前期高利润带来的高估值下修短时厂区库存高位去化不及预期尿素重心下移但春耕预期支撑下预计下方空间受限供给端上游开工偏高位供应端较为充裕需求方面春肥带来大量农业需求节奏上2月中下旬需求强度陆续提升复合肥厂跟随提负工业需求稳步恢复出口尿素方面政策面再提保供稳价大规模的出口放量受限海外价格连续下调边际上对内贸心态有影响综合来看主流地区价格现货价格偏稳定基差走强后续随着农需不断跟进局部利好支撑仍在操作上强需求预期支撑05合约逢低偏多头配置昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌华北低价现货8100元吨05基差盘面减50基差走弱成交尚可近期海外美金价格稳中小涨低价进口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应有所回升总体供应偏宽松美国几套大装置出现意外检修导致美国出口量推迟LLDPE需求端节后下游开工率延续回升处于历年正常偏低水平需要关注后期下游补库存和需求恢复情况策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期关注逢低买塑料空pp产业链库存健康但节后库存去化不及预期不过下跌之后基差走强及成交好转短期震荡为主往上受制于进口窗口压制买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况昨日PTA华东现货价格5460018现货基差维持在-35元吨原油端价格走势震荡偏弱成本端PX供应增加广东石化预计近期投产3月季节性检修较多海外方面逐渐恢复进口供应增加供应端PTA东营威联125万吨预计近期重启供应增加PTA现货加工费继续压缩至116元吨需关注PTA低加工费状态下出现装置检修情况需求端聚酯工厂及下游负荷提升聚酯库存小幅累库下游产销未见改善轻纺城成交有所改善新订单情况不乐观需持续关注其改善程度交易维度下游需求复苏不及预期叠加季节性累库PTA加工费大幅压缩下建议观望关注低加工费下装置变动情况风险点需求复苏情况装置检修情况新产能投产进度坑口煤价超预期下行甲醇成本端塌陷叠加短期港口到港增多需求偏弱现货重心连续下移供应端上游生产企业偏高负荷煤头装置开工回升需求端MTO装置负荷下行后续宁波富德MTO有甲醇检修计划传统需求受社会面复工复产低于预期影响复苏放缓库存方面内地调价排货优化库存短时厂区库存小幅去化但仍处于高位外盘伊朗地区负荷提升对应港口近端有累库预期综合来看目前基本面边际转弱则甲醇价格高位上仍将承压下方支撑关注煤价能否企稳和春检计划操作上中期敬请阅读末页的重要说明期货研究面临成本中枢下行以及上游产能投放预期反弹仍有压力具备逢高空配空间昨天夜盘pp主力合约小幅下跌华东PP现货7720元吨基差05盘面减80基差持稳成交一般海外美金价格持稳低价进口窗口关闭出口窗口小幅打开供给端随着新装置投放05供应压力加大美国几套大装置意外检修关注短停持续时间需求端下游总体开工率延续回升处于历年正常偏低水平需要关注后期下游补库存和需求恢复情况PP策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局节后下游补库不及预期但上游库存压力不大关注后期下游补库存力度短期震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制月间反套及买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘主力合约小幅下跌华东现货价格8350元吨成交一般供给端短期随着浙石化检修国产环比减少出口减少净进口仍处于低位后期将逐步去库存需求端下游总体开工率延续回升处于往年正常偏低水平需要关注后期下游补库存和需求恢复情况EB策略短期来看节后库存累积盘面持续下跌之后估值中性关注下游补库存力度随着浙江石化检修后期逐步去库存短期震荡偏强为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日MEG现货价格4088元吨131现货基差走强至-80元吨原料价格震荡走弱供应端EG浙石化榆林化学降负供应减少海外方面沙特多套装置检修降负进口预计低位港口库存去库45万吨在1047万吨需求端聚酯及下游工厂负荷虽提升但整体复苏程度不及预期下游订单疲软MEG聚酯综合库存小幅累库整体库存处于高位2月中下旬需求能否达到预期将逐步兑现需持续关注下游复工情况交易维度目前估值下EG工厂亏损大幅增加短期建议观望3月EG多套装置计划转产叠加传统需求旺季EG有望去库关注EG低位做多机会风险点需求复苏情况检修计划执行情况新装置投产进度昨日油价小幅下跌因两个利空消息首先是土耳其杰伊汉港口恢复对阿塞拜疆原油的装载意味着供应中断恢复其次美国宣布在3-5月释放2700万桶战略储备油这一行动被认为是在俄罗斯宣布减原油产后的应对措施显示出美国压通胀的决心但是战略储备释放能力非常有限对油价的利空影响也大概率是一次性的关注美国数据若超预期利空油价CPI敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明