本周市场窄幅波动，整体继续以回落为主，大小盘风格轮动得到延续；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数以及中证1000指数均转为负相关，沪深300指数与中证1000指数正相关性大幅降低，市场延续结构分化的格局，且中证1000指数与中证500指数强、沪深300指数与上证50指数弱得到强化。数据方面，1月M2余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期升高0.8个和2.8个百分点。1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9,227亿元；2023年1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1,959亿元。在去年地产三支箭以及防控疫情优化政策后，国内经济仍在处于修复之中，映射至金融市场，权益市场方面自去年11月初见底后，反弹幅度已经相当可观，主要是估值修复的贡献，而业绩驱动方面仍需等待经济进一步的修复。资金方面，北上资金与融资盘继续共振，但外资净流入边际减弱；杠杆资金则在春节假期后连续2周净买入，对市场资金面提供支撑。基差方面，IM、IC、IF与IH2月合约基差分别为-2.21、-3.15、-1.29与-4.88点，各指数近月合约基差同样出现分化，其中IM、IC近月合约转为升水，且IM基差波动剧烈，IF与IH近月合约延续升水，且重新回到4个期限的合约均为升水状态。市场对IF与IH仍有积极的预期；而对IM的预期分歧较大，从目前看多头依然较为主动。整体上看，当前市场成交转为平稳且有存量博弈的迹象，在板块轮动加快的情况下，各指数呈现此消彼长的格局，而IC与IM估值仍有比较优势，上方依然存有空间。
　　操作建议：
　　1、单边策略：继续持有IC、IM多单；
　　2、套利策略：暂无。
　　风险提示：
　　1、地缘政治风险带来的不确定性。
　　

研究报告全文：期货研究报告金融研究策略报告社融数据超预期市场上方仍有空间2023年2月12日股指期货周度报告20230206-20230210沪深300指数走势图本周市场窄幅波动整体继续以回落为主大小盘风格轮动得到延续从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数以及中证1000指数均转为负相关沪深300指数与中证1000指数正相关性大幅降低市场延续结构分化的格局且中证1000指数与中证500指数强沪深300指数与上证50指数弱得到强化数据方面1月M2余额27381万亿元同资料来源WIND招商期货比增长126增速分别比上月末和上年同期升高08个和28个百分点1相关报告月份人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元2023年1月社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元在去年地产三支箭以及防控疫情优化政策后国内经济仍在处于修复之中映射至金融市场权研究员于虎山益市场方面自去年11月初见底后反弹幅度已经相当可观主要是估值修复0755-82709642的贡献而业绩驱动方面仍需等待经济进一步的修复资金方面北上资金yuhs1cmschinacomcnF0272480与融资盘继续共振但外资净流入边际减弱杠杆资金则在春节假期后连续Z00027462周净买入对市场资金面提供支撑基差方面IMICIF与IH2月合约基差分别为-221-315-129与-488点各指数近月合约基差同样出现分化其中IMIC近月合约转为升水且IM基差波动剧烈IF与IH近月合约延续升水且重新回到4个期限的合约均为升水状态市场对IF与IH仍有积极的预期而对IM的预期分歧较大从目前看多头依然较为主动整体上看当前市场成交转为平稳且有存量博弈的迹象在板块轮动加快的情况下各指数呈现此消彼长的格局而IC与IM估值仍有比较优势上方依然存有空间操作建议1单边策略继续持有ICIM多单套利策略暂无2风险提示1地缘政治风险带来的不确定性敬请阅读末页的重要声明金融研究一市场回顾及总结本周市场窄幅波动整体继续以回落为主大小盘风格轮动得到延续从各指数强弱分布看上证指数深证成指科创50创业板指中证1000指数中证500沪深300上证50从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数以及中证1000指数均转为负相关沪深300指数与中证1000指数正相关性大幅降低市场延续结构分化的格局且中证1000指数与中证500指数强沪深300指数与上证50指数弱得到强化表1本周重要指数表现情况主要指数周涨跌幅涨跌点数收盘价成交量万成交量环比上证综指-008-273326067126791-2172深证成指-064-77441197685219403-738创业板指-135-349625451666333815科创50-090-9331024547010232上证50-101-280827467210546-3963沪深300-085-353241063148535-2873中证500-015-94363342555327-2153中证1000073503269753973626-942资料来源WIND招商期货表2重要指数近1月相关性主要指数上证综指深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000上证综指10989089209120281080109150804深证成指098910909290265079909240808创业板指08920910898-016704650990981科创50091209290898100906520910833上证5002810265-01670091079-0115-0341沪深3000801079904650652079105130297中证50009150924099091-0115051310968中证10000804080809810833-0341029709681资料来源WIND招商期货从海外市场与国内市场22天波动率分析看欧美金融市场波动率在连续3周走低后出现分化且VIX指数开始走高并录得2053与之相对应道琼斯工业指数窄幅波动标准普尔指数纳斯达克指数以及欧洲的法国CAC40指数德国DAX指数与英国富时100指数震荡回落A股四大股指历史波动率亦出现分化其中IHIFIC波动率升高IM波动率降低与之相对应IHIFIC出现回落而IM则延续反弹Page2敬请阅读末页的重要声明金融研究图1海外主要指数22日波动率道琼斯工业指数富时100法国CAC40德国DAX日经22506050403020102022-02-102022-08-102023-02-10资料来源WIND招商期货图2四大股指期货22日波动率上证50沪深300中证500中证100006050403020102022-02-102022-08-102023-02-10资料来源WIND招商期货基差方面IMICIF与IH2月合约基差分别为-221-315-129与-488点各指数近月合约基差同样出现分化其中IMIC近月合约转为升水且IM基差波动剧烈IF与IH近月合约延续升水且重新回到4个期限的合约均为升水状态市场对IF与IH仍有积极的预期而对IM的预期分歧较大从目前看多头依然较为主动敬请阅读末页的重要声明Page3金融研究图3四大股指期货主力合约基差IC00基差IF00基差IH00基差IM00基差1201008060402002022-05-102022-08-102022-11-102023-02-10-20-40-60-80资料来源WIND招商期货从上证50指数与中证500指数比值可以看出该比值目前为04336较上周小幅降低沪深300指数与中证1000指数比值目前为05887目前大小盘风格出现轮动小盘风格延续强势图4上证50指数与中证500指数比值图5沪深300指数与中证1000指数比值上证50指数中证500指数沪深300中证10000601000900550800700500600450500400400300200350100300002021-02-102021-08-102022-02-102022-08-102023-02-102011-02-102014-02-102017-02-102020-02-102023-02-10资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货估值方面目前上证50指数PE为965沪深300指数PE为1193中证500指数PE为2432中证1000指数PE为3093分别处于历史3914分位水平历史3836分位水平历史2583分位水平以及历史1835分位水平本周IM估值继续得到修复IC估值与前一周持平而IHIF估值小幅回落当前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间上方依然存有空间从性价比上看IC与IM具备比较优势Page4敬请阅读末页的重要声明金融研究图6市盈率TTM市盈率-上证50市盈率-沪深300市盈率-中证500市盈率-中证1000创业板指成份深证1007060504030201002022-02-102022-05-102022-08-102022-11-102023-02-10资料来源WIND招商期货二市场流动性分析公开市场操作方面央行本周延续7天逆回购操作中标利率与前期保持不变本周累计净投放6020亿元图7公开市场操作周亿元投放量回笼量净投放量35000250002000030000150002500010000200005000150000-500010000-100005000-150000-20000202221020225102022810202211102023210资料来源WIND招商期货SHIBOR利率本周全线上扬其中隔夜利率为18650较上周升高603个基点1周利率为19610升高111个基点1个月利率为21980升高25个基点3个月利率为23710升高14个基点6个月利率为24870升高21个基点1年利率为26210升高31个基点银行间质押式7天回购加权利率为20831升高1695个基点央行本周再度超额投放逆回购目前市场流动性继续保持充裕状态但边际有所降低敬请阅读末页的重要声明Page5金融研究图8利率水平SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR1个月SHIBOR3个月SHIBOR6个月SHIBOR1年6005004003002001000002020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02资料来源WIND招商期货截至2月9日2月3日至2月9日期间融资净买入额15111亿元为连续2周融资净买入态势投资者在春节假期后延续积极的情绪图9融资净买入亿元两市融资净买入额万元两市融资累计净买入额万元50000000012000000000400000000100000000003000000008000000000200000000100000000600000000000040000000002021220218202222022820232-1000000002000000000-200000000000-300000000-400000000-2000000000资料来源WIND招商期货北上资金本周净流入2933亿元其中沪股通本周净流入5035亿元深股通本周净流入-2102亿元今年以来净流入149644亿元开通以来累计净流入1874241亿元再创历史新高从中长期看外资持续流入的趋势保持完好短期净流入金额边际降低Page6敬请阅读末页的重要声明金融研究图10陆股通净流入累计值人民币北上资金日净流入亿元北上资金累计净流入亿元2500020000002000018000001500016000001400000100001200000500010000000002022-2-102022-8-102023-2-10800000-5000600000-10000400000-15000200000-20000000资料来源WIND招商期货图11沪股通资金情况图12深股通资金情况沪股通当日资金净流入人民币深股通当日资金净流入人民币20000700000北上资金净流入-沪市亿元北上资金净流入-深市亿元2000070000015000600000150006000001000050000010000500000500040000050004000000003000000003000002022-02-102022-08-102023-02-102022-02-102022-08-102023-02-10-5000200000-5000200000-10000100000-10000100000-15000000-15000000资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货限售股解禁方面下周共有38家公司合计3099亿股限售股陆续解禁解禁市值为43097亿元解禁市值较前一周骤降敬请阅读末页的重要声明Page7金融研究图13限售股解禁情况本期开始流通家次本期开始流通市值合计万元-右9030000000008025000000007060200000000050150000000040301000000000205000000001000002023-01-082023-03-082023-05-082023-07-082023-09-082023-11-08资料来源WIND招商期货成交方面本周成交量小幅回落日均成交额在8644亿元附近市场交投活跃度有所下降在增量资金流入降低的情况下投资者情绪有所谨慎在板块轮动的情况下各指数形成此消彼长的格局图14市场成交量成交量亿股成交额亿元右轴160000200000014000018000001600000120000140000010000012000008000010000006000080000060000040000400000200002000000000002020-01-022020-06-162020-11-242021-05-072021-10-182022-03-282022-09-02资料来源WIND招商期货三技术分析上证50指数本周转为震荡并跌破上升通道下轨后市或以修复指标为主Page8敬请阅读末页的重要声明金融研究图15上证50日线资料来源通达信招商期货沪深300指数仍在上升通道中运行呈现上有压力下有支撑的格局重点关注通道下轨的支撑情况图16沪深300日线资料来源通达信招商期货中证500指数本周表现较强并再度测试区间上沿的压力位后市重点关注区间上沿的突破情况敬请阅读末页的重要声明Page9金融研究图17中证500日线资料来源通达信招商期货中证1000指数本周表现最强均线系统修复较为充分且上升趋势尚未改变后市关注去年8月19日附近的压力情况图18中证1000日线资料来源通达信招商期货四投资策略1单边策略继续持有ICIM多单2套利策略暂无Page10敬请阅读末页的重要声明金融研究研究员简介于虎山具有期货从业资格证书编号和投资咨询资格证书编FRMF0272480号Z0002746大连理工大学金融工程硕士吉林大学信息管理与信息系统商务英语双学士具有11年期货从业经验对股指期货期权以及量化交易有较深入研究2021年在第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选中获得最佳期权分析师称号在价值工程文华财经期货日报等媒体发文累计超过100篇多次担任哈工大深圳期货训练营讲师重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要声明Page11