昨日锌价日内震荡偏弱，夜盘走强后小幅盘整。近期PMI超预期及鲍威尔偏鹰派发言等宏观事件给予市场上方压力，市场价格偏弱运行，现货持货商贴水出货，下游观望情绪较强。考虑到物流运输问题及下游复工情况，累库幅度仍需进一步观察验证。目前市场参与者对节后消费信心持乐观态度，部分下游刚需订单已逐渐恢复，但整体市场交投仍较清淡。本周需重点关注下游复工复产状况。操作上锌价目前受到海外宏观压力与三月两会利好政策支撑双重影响，于区间内宽幅震荡，建议短期离场观望，重点关注下游消费复苏的预期差。

研究报告全文：2023年02月10日星期五商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日锌价日内震荡偏弱夜盘走强后小幅盘整近期PMI超预期及鲍威尔偏鹰派发言等宏观事件给予市场上方压力市场价格偏弱运行现货持货商贴水出货下游观望情绪较强考虑到物流运输问题及下游复工情锌况累库幅度仍需进一步观察验证目前市场参与者对节后消费信心持乐观态度部分下游刚需订单已逐渐恢复但整体市场交投仍较清淡本周需重点关注下游复工复产状况操作上锌价目前受到海外宏观压力与三月两会利好政策支撑双重影响于区间内宽幅震荡建议短期离场观望重点关注下游消费复苏的预期差昨日铅价整体震荡上行铅价受再生铅成本影响下方有一定支撑现货市场下游询价增多持货商积极贴水出货但下游成交意愿偏弱本周再生铅厂产能迅速恢复下游开工提高但复苏力度有待进一步观察整铅体铅价预计在14500-16500区间箱形震荡目前价格来到支撑位附近操作上建议以区间操作为主要思路等待下游消费复苏预期兑现情况周四SHFE镍收210500元吨024据SMM电解镍现货价格报216000218300元吨镍豆环比-2000元吨至214500元吨进口镍现货对沪镍均升水5950元吨金川镍现货均升水6800元吨环比走低镍矿方面红土镍矿15CIF均价环比持平至720美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环比持平至13700镍元镍点新能源方面电池级硫酸镍均价环比100至39000元吨外盘LME镍库存环比-936吨宏观方面关注国内1月社融信贷数据的交易价值消息面关于托克镍贸易受损的传闻扰动隔夜市场此外近期多家公司冰镍中间品产线稳步推进逐步放量预计沪镍仍受交易因素扰动继续高波动短期震荡概率大黑色产业周四SHFE不锈钢震荡偏弱收16740元吨-036镍不锈钢比价略回升现货方面节后无锡3042B不卷切边报价持平至17500-17800元吨现货价格总体维持74-76废不锈钢价格持环比持平于12150锈元吨库存方面据Mysteel多地不锈钢产品累库增量创新高节后需求复苏不及预期钢等待周内信贷数据居民端长贷对地产需求的指引预计短期不锈钢震荡概率较大农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆小幅下跌因预期阿根廷天气得到改善供给端来看布交所继续下调阿根廷大豆4100万吨至3800万吨不过近期阿根廷得到降雨补充需求端美豆中规中距因季节性将转向南美整豆粕体来看短期延续高位震荡后期核心依旧在阿根廷产量因阿根廷仍处于关键生长阶段而国内大豆豆粕库存中等水平单边跟随国际市场观点仅供参考昨日c2303合约继续下行前期售粮进度偏慢导致年后卖压相对较大随着年后气温升高农户售粮意愿增加现货价格承压需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损目前也是季节性需求淡季深加工产成品消费低迷导致原料玉米库存被动累积养殖端需求偏淡采购意愿不强外盘从后期来看玉米美玉米出口和工业消费仍有下调可能本年度库消比仍有上调可能机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加22下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受年后卖压需求弱势及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移观点仅供参考昨日马盘小幅下跌等待今日MPOB报告指引供给端来看市场平均预期1月马棕产量为139万吨油脂环比下降141处于季节性减产周期而需求端来看市场平均预期马来1月出口环比减少217至115万吨整体来看马棕1月库存平均预期为218万吨处于历年中等宽松水平关注今日报告敬请阅读末页的重要说明期货研究预期差短期市场偏震荡中期关注产区产量以及国内油脂需求的变化观点仅供参考昨日jd2305合约窄幅震荡鸡蛋现货价格基本稳定目前终端需求偏弱中小学开学提振有限家庭消费较差市场整体走货不快产区货源充足库存小幅累积贸易环节持续谨慎观望态度淘汰鸡价鸡蛋格部分走弱目前养殖利润转弱部分养殖户选择淘汰低产能老鸡蛋鸡存栏低位年后需求淡季期价预计区间震荡为主观点仅供参考昨日lh2303合约窄幅震荡据钢联调研样本企业2月计划出栏量环比增加3特别是集团企业将增加出栏2023年集团年度出栏计划预计明显增加大集团对猪价的影响加大2月份也是全年需求最弱的年份随着年后复工复产整体屠宰量自低位缓慢恢复中北方部分地区降雪天气影响散户出生猪栏积极性下降南方生猪出栏较积极规模场生猪销售存在一定的难度当前白条消费一般对市场提振有限屠企分割比重有所增加短期来看目前市场生猪供应较为充足需求淡季供强需弱预计短期内猪价偏弱运行观点仅供参考能源化工招商评论短时厂区库存高位去化不及预期新签单有所减少叠加气头复产和成本端煤炭重心下移等利空冲击尿素重心下移但春耕预期支撑下预计下方空间受限供给端上游开工偏高位供应端较为充裕需求方面春肥带来大量农业需求节奏上2月中下旬需求强度陆续提升复合肥厂跟随提负工业需求稳尿素步恢复出口方面政策面再提保供稳价大规模的出口放量受限海外价格连续下调边际上对内贸心态有影响综合来看主流地区价格现货价格偏稳定基差走强后续随着农需不断跟进局部利好支撑仍在操作上强需求预期支撑05合约逢低偏多头配置昨晚夜盘lldpe主力合约小幅下跌华北低价现货8150元吨05基差盘面减70基差持稳成交好转近期海外美金价格稳中小涨低价进口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应有所回升总体供应压力有所加大美国几套大装置出现意外检修导致美国出口量推迟LLDPE需求端下游开工率回升处于历年正常低位水平需要关注后期下游补库存和需求恢复情况策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期关注逢低买塑料空pp上游库存偏低库存去化不及预期不过国内经济复苏预期强叠加下跌之成交好转短期震荡为主往上受制于进口窗口压制买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况e昨日PTA现货价格5625元吨-20-036现货基差稳定在-40元吨00原油端价格反弹成本端PX广东石化装置投产推迟至下周短期供应偏紧3月炼厂仍存检修计划供应端PTA开工负荷回升东营威联剩余125万吨预计近期提负PTA现货加工费大幅压缩需关注装置检修情况需求端聚酯工厂负荷快速提升但订单未见改善下游产销依旧清淡轻纺城成交欠佳元宵后下游工厂工人PTA陆续复工预计开工将有所提升需持续关注其改善程度综合来看2月PXTA存量装置及新投产装置贡献产量聚酯需求维持低位PTA预计季节性大幅累库交易维度2月PX供应趋于宽松PTA成本压力下降需求端陆续复工复产短期关注做多PTA加工费风险点需求复苏情况装置检修情况新产能投产进度成本端煤价中枢逐渐下移短期港口到港增多基本面转弱但厂库转为去化内地现货压力不大支撑甲醇重心供应端上游生产企业偏高负荷煤头装置开工回升需求端MTO装置负荷修复带动港口买货增加但后续宁波富德MTO有检修计划传统需求受社会面复工复产低于预期影响复苏放缓甲醇库存方面内地调价排货优化库存短时厂区库存走低外盘伊朗地区负荷提升对应港口近端有累库预期综合来看目前基本面边际转弱则甲醇价格高位上仍将承压下方支撑关注煤价变动方向和春检计划操作上中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期反弹仍有压力具备逢高空配空间昨天夜盘pp主力合约小幅下跌华东PP现货7800元吨基差05盘面减100基差持稳成交一般海外美金价格稳中小涨低价进口窗口关闭出口窗口小幅打开供给端随着新装置投放05供应压力逐步加大美国几套大装置意外检修关注短停持续时间PP需求端下游总体开工率回升处于历年正常偏低水平需要关注后期下游补库存和需求恢复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局节后下游补库不及预期但上游库存压力不大关注后期下游补库存力度不过国内经济复苏预期强短期震荡偏弱为主往上敬请阅读末页的重要说明期货研究受制于进口窗口压制月间反套及买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘主力合约小幅下跌华东现货价格8345元吨成交一般供给端短期国产随着浙石化检修环比减少出口减少净进口仍处于低位将逐步去库存需求端下游总体开工率回升处于往年正常偏低水平需要关注后期下游补库存和需求恢复情况EB策略短期来看节后库存累积盘面持续下跌之后估值中性关注下游补库存力度随着浙江石化检修落地短期震荡为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日MEG现货价格4090元吨-5-012现货基差走强至-92元吨1108受煤炭价格影响煤化工整体偏弱运行供应端EG开工负荷提升新装置投产推迟海外方面多套装置重启供应回升港口库存去库09万吨在1092万吨需求端元宵后聚酯开工负荷快速提升至目前75附近下游新订MEG单未见跟进元宵后需求能否达到预期将逐步兑现需持续关注下游复工情况交易维度目前估值下EG工厂亏损大幅增加短期建议观望3月EG多套装置计划转产叠加传统需求旺季EG有望去库关注低位做多机会风险点需求复苏情况检修计划执行情况新装置投产进度EG敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明