昨日铜价冲高后回落，夜间纽约联储主席警告如果金融环境再度宽松，美联储可能被迫加息至高于预期。Glencore旗下Antapaccay铜矿恢复生产，但是南美供给扰动依旧延续，加工费报价继续回落。需求端，本周需求逐渐恢复，华东华南平水铜分别贴水20元和升水20元，贴水缩小。精废价差1350元附近。伴随国内需求逐渐恢复，下游逢低点价，但短期美元强势依旧，暂时建议观望。仅供参考

研究报告全文：2023年02月09日星期四商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日铜价冲高后回落夜间纽约联储主席警告如果金融环境再度宽松美联储可能被迫加息至高于预期Glencore旗下Antapaccay铜矿恢复生产但是南美供给扰动依旧延续加工费报价继续回落需求端本铜周需求逐渐恢复华东华南平水铜分别贴水20元和升水20元贴水缩小精废价差1350元附近伴随国内需求逐渐恢复下游逢低点价但短期美元强势依旧暂时建议观望仅供参考昨日铝价有所下行主要是昨日lme交仓超过十万吨市场对隐形库存担忧再起供应来看国内依然关注云南减产具体数量暂时没有明确但减产确定性较高需求端下游生产逐渐恢复华东华南分别贴水60铝元和50元成交目前国内累库速度正常略快市场预期累库高点在130万吨附近短期电解铝依然在震荡区间受到海外交仓和美元偏强压制但伴随下游逐渐恢复建议等待低位买入机会仅供参考昨日锌价日内震荡偏弱夜盘小幅跳水后继续震荡运行现货市场方面持货商下调升水积极出货下游观望情绪较强考虑到物流运输问题及下游复工情况累库幅度仍需进一步观察验证目前市场参与者对节后消锌费信心持乐观态度部分下游刚需订单已逐渐恢复但整体市场交投仍较清淡本周需重点关注下游复工复产状况操作上锌价暂时处于整理震荡期建议短期离场观望重点关注下游消费复苏的预期差昨日铅价日内震荡上行夜盘承压回落后震荡下行铅价受再生铅成本影响下方有一定支撑现货市场下游询价增多持货商积极贴水出货但下游成交意愿偏弱本周再生铅厂产能迅速恢复下游开工提高但复铅苏力度有待进一步观察整体铅价预计在14500-16500区间箱形震荡目前价格来到支撑位附近操作上建议以区间操作为主要思路等待下游消费复苏预期兑现情况周三SHFE镍收212370元吨131据SMM电解镍现货价格报217500219500元吨镍豆环比1400元吨至216500元吨进口镍现货对沪镍均升水6550元吨金川镍现货均升水7400元吨大致稳定镍矿方面红土镍矿15CIF均价环比05至720美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环比持平至13700元镍点新能源方面电池级硫酸镍均价环比300至38900元吨外盘LME镍库存环比-528吨镍宏观方面美联储偏鸽派表态并未对大类资产造成较大影响关注国内1月社融信贷数据的交易价值产业方面据乘联会1月新能源乘用车批发销量达389万辆同比-73零售销量达到332万辆同比-63环比-483数据指向需求回落但春节影响导致数据证实或证伪价值不大消息方面多家公司冰镍中间品产线稳步推进预计沪镍仍受交易因素扰动短期继续高波动关注促进交易条件的相关事件落地黑色产业周三SHFE不锈钢震荡偏弱收16800元吨-041镍不锈钢比价略回升现货方面节后无锡3042B不卷切边报价持平至17500-17800元吨现货价格总体维持74-76废不锈钢价格持环比持平于12150锈元吨库存方面据Mysteel多地不锈钢产品累库增量创新高重点关注短期库存消化需求修复情况钢等待信贷数据居民端长贷对地产需求的指引预计短期不锈钢震荡概率较大农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆变动不大因2月USDA报告基本符合预期供给端来看USDA报告将阿根廷产量自4550万吨调低至4100万吨略低于平均市场预期的4230万吨其他基本维持不变需求端美豆豆粕压榨调低导致美豆结转库存小幅上升整体来看后期核心依旧在阿根廷产量因阿根廷仍处于关键生长阶段而国内大豆豆粕库存中等水平单边跟随国际市场观点仅供参考敬请阅读末页的重要说明期货研究昨日c2303合约继续下行前期售粮进度偏慢导致年后卖压相对较大随着年后气温升高农户售粮意愿增加现货价格承压需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损目前也是季节性需求淡季深加工产成品消费低迷导致原料玉米库存被动累积养殖端需求偏淡采购意愿不强外盘从后期来看玉米美玉米出口和工业消费仍有下调可能本年度库消比仍有上调可能机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加22下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受年后卖压需求弱势及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移昨日马盘收高消化印尼供应忧虑供给端来看市场平均预期1月马棕产量为139万吨环比下降141处于季节性减产周期而需求端来看市场平均预期马来1月出口环比减少217至115万吨油脂整体来看马棕1月库存平均预期为218万吨处于历年中等宽松水平关注本周五报告预期差短期印尼暂停棕榈油出口许可阶段利多马棕偏震荡中期关注产区产量以及国内油脂需求的变化观点仅供参考昨日jd2305合约下跌112鸡蛋现货价格少数走弱目前终端需求偏弱中小学开学提振有限家庭消费较差市场整体走货不快产区货源充足库存小幅累积贸易环节持续谨慎观望态度淘汰鸡鸡蛋价格部分走弱目前养殖利润转弱部分养殖户选择淘汰低产能老鸡蛋鸡存栏低位年后需求淡季期价预计区间震荡为主昨日lh2303合约窄幅震荡据钢联调研样本企业2月计划出栏量环比增加3特别是集团企业将增加出栏2023年集团年度出栏计划预计明显增加大集团对猪价的影响加大2月份也是全年需求生猪最弱的年份随着年后复工复产整体屠宰量自低位缓慢恢复中散户有一定抗价情绪养殖集团猪价多稳中下行谨慎看涨当前白条消费一般对市场提振有限屠企分割比重有所增加短期来看目前市场生猪供应较为充足需求淡季供强需弱预计短期内猪价偏弱运行能源化工招商评论交投延续弱势上游新签单下滑厂区库存累积压力增加叠加气头复产和成本端煤炭重心下移等利空冲击尿素重心回落但春耕预期支撑下预计下方空间受限供给端上游开工偏高位供应端较为充裕需求方面春肥带来大量农业需求节奏上2月中下旬需求强度陆续提升复合肥厂跟随提负工尿素业需求稳步恢复出口方面政策面再提保供稳价大规模的出口放量受限海外价格连续下调边际上对内贸心态有影响综合来看主流地区价格现货价格偏稳定基差走强后续随着农需不断跟进局部利好支撑仍在操作上强需求预期支撑05合约逢低偏多头配置昨晚夜盘lldpe主力合约小幅上涨华北低价现货8100元吨05基差盘面减70基差走弱成交好转近期海外美金价格稳中小涨低价进口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应有所回升总体供应压力有所加大美国几套大装置出现意外检修导致美国出口量推迟需求端下游开工率回升处于历年正常低位水平需要关注元宵之后下游补库存和需求恢复情况后LLDPE面关注国内农民工复工情况及下游订单恢复情况策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期关注逢低买塑料空pp上游库存偏低库存去化不及预期不过国内经济复苏预期强叠加下跌之后基差走强及成交好转短期震荡为主往上受制于进口窗口压制买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况昨日PTA现货价格5625元吨-5-009现货基差稳定在-40元吨00原油端价格反弹成本端PX广东石化装置投产推迟至下周短期供应偏紧3月炼厂仍存检修计划供应端PTA开工负荷回升东营威联剩余125万吨预计近期提负PTA现货加工费大幅压缩需关注装置检修情况需求端聚酯工厂负荷快速提升但订单未见改善下游产销依旧清淡轻纺城成交欠佳元宵后下游工厂工人PTA陆续复工预计开工将有所提升需持续关注其改善程度综合来看2月PXTA存量装置及新投产装置贡献产量聚酯需求维持低位PTA预计季节性大幅累库交易维度2月PX供应趋于宽松PTA成本压力下降需求端陆续复工复产短期关注做多PTA加工费风险点需求复苏情况装置检修情况新产能投产进度MTO检修兑现下游需求转弱叠加成本端煤价中枢逐渐下移短期港口到港增多甲醇高位回落后甲醇震荡供应端上游生产企业偏高负荷煤头装置开工回升需求端MTO装置利润边界下移亏损敬请阅读末页的重要说明期货研究时长增加开工率有所下降且现货高价下游接货意愿有所放缓传统需求受复工复产低于预期影响复苏放缓库存方面内地调价排货优化库存结构外盘伊朗地区负荷提升对应港口近端有累库预期综合来看前期拉涨过快估值偏高目前基本面边际转弱则甲醇价格高位上仍将承压操作上中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期具备逢高空配空间关注煤价变动和春检计划昨天夜盘pp主力合约小幅震荡华东PP现货7770元吨基差05盘面减100基差持稳成交一般海外美金价格稳中小涨低价进口窗口关闭出口窗口小幅打开供给端随着新装置投放05供应压力逐步加大美国几套大装置意外检修关注短停持续时间需求端下游总体开工率回升处于历年正常偏低水平需要关注元宵之后下游补库存和需求恢复情况PP后面关注国内农民工复工情况及下游订单恢复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局节后下游补库不及预期但上游库存压力不大关注后期下游补库存力度不过国内经济复苏预期强短期震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制月间反套及买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘主力合约小幅下跌华东现货价格8350元吨成交一般供给端短期国产随着浙石化检修环比减少出口减少净进口仍处于低位将逐步去库存需求端下游总体开工率回升处于往年正常偏低水平需要关注后期下游补库存和需求恢复情况后面关注国内农民工复工情况及下游订单恢复情况EB策略短期来看节后库存累积节后持续下跌之后估值中性关注下游补库存力度随着浙江石化检修落地短期震荡偏强为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日MEG现货价格4095元吨-20-049现货基差走强至-93元吨00受煤炭价格影响煤化工整体偏弱运行供应端EG开工负荷提升新装置投产推迟海外方面多套装置重启供应回升港口库存去库09万吨在1092万吨需求端元宵后聚酯开工负荷快速提升至目前75附近下游新订MEG单未见跟进元宵后需求能否达到预期将逐步兑现需持续关注下游复工情况交易维度目前估值下EG工厂亏损大幅增加短期建议观望3月EG多套装置计划转产叠加传统需求旺季EG有望去库关注EG低位做多机会风险点需求复苏情况检修计划执行情况新装置投产进度EIA周报显示上周美国原油库存累积242万桶基本符合预期但原油产量增加10万桶日汽柴油库存累积幅度超预期主要是炼厂开工恢复造成此外汽油需求有所回暖数据结果偏中性油价近期原油在关注土耳其地震后杰伊汉港口的恢复情况目前只有一个码头在装货还有两个仍未恢复英国BP宣布了阿塞拜疆BTC原油的不可抗力恢复时间暂定周四之前若不能按时恢复油价得到较强支撑在供应意外之后原油交易情绪转向乐观关注利多驱动能否持续敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商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