昨日锌价小幅震荡下行。现货市场方面持货商下调升水积极出货，下游观望情绪较强。春节期间社会库累库约10万吨，达15.6万吨，考虑到物流运输问题及下游复工情况，累库幅度仍需进一步观察验证。目前市场参与者对节后消费信心持乐观态度，部分下游刚需订单已逐渐恢复，但整体市场交投仍较清淡。本周需重点关注下游复工复产状况。操作上锌价暂时处于整理震荡期，建议短期离场观望，重点关注下游消费复苏的预期差。
　　

研究报告全文：2023年02月08日星期三商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日锌价小幅震荡下行现货市场方面持货商下调升水积极出货下游观望情绪较强春节期间社会库累库约10万吨达156万吨考虑到物流运输问题及下游复工情况累库幅度仍需进一步观察验证目前市场锌参与者对节后消费信心持乐观态度部分下游刚需订单已逐渐恢复但整体市场交投仍较清淡本周需重点关注下游复工复产状况操作上锌价暂时处于整理震荡期建议短期离场观望重点关注下游消费复苏的预期差昨日铅价日内震荡上行夜盘承压回落后维持窄幅盘整铅价受再生铅成本影响下方有一定支撑现货市场下游询价增多持货商积极贴水出货但下游成交意愿偏弱本周再生铅厂产能迅速恢复下游开工提高铅但复苏力度有待进一步观察整体铅价预计在14500-16500区间箱形震荡目前价格来到支撑位附近操作上建议以区间操作为主要思路等待下游消费复苏预期兑现情况周二SHFE镍收209850元吨-240据SMM电解镍现货价格报216200218000元吨镍豆环比-1150元吨至215100元吨进口镍现货对沪镍均升水6500元吨金川镍现货均升水7400元吨镍矿方面红土镍矿15CIF均价环比持平至715美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环比持平至13700元镍点新能源方面电池级硫酸镍均价环比100至38600元吨外盘LME镍库存环比-12吨镍宏观方面非农数据进一步影响近期联储的行为指引宏观方向不利于有色金属产业方面据USGS数据2022年全球矿山镍产量达到330万吨同比21节后下游新能源不锈钢对纯镍需求继续回落电镀厂价格敏感需求恢复不振预计沪镍短期继续高波动继续关注纯镍下游需求变化黑色产业昨日螺纹2305合约价格震荡下行日内曾大幅下探至3978元吨后反弹至4037元吨并收于4018元吨夜盘则震荡下行并收于3991元吨消息面上截至2023年2月7日正月十七百年建筑网调研全螺国12220个工程项目全国工程项目复工率为384较上期提升279个百分点较2022年2月17日正纹月十七降低126个百分点工程劳务到位率为433较上期提升286个百分点较2022年2月17日钢正月初十降低169个百分点数据利空全国建材成交68919吨环比增幅有限总体而言螺纹市场仍在消化年前乐观预期上行压力较大操作上建议螺纹2305空单持有套利建议螺纹23052310反套持有周二SHFE不锈钢震荡偏弱收16815元吨-036镍不锈钢比价继续下降现货方面节后无锡3042B不卷切边报价持平至17500-17800元吨现货价格总体维持74-76废不锈钢价格持环比持平于12150锈元吨库存方面据Mysteel多地不锈钢产品累库增量创新高市场短期处于强预期回落弱现实证实钢的阶段关注大规模复工后2-3周左右社会库存去化情况等待1月金融数据指引预期环比大规模增长预计不锈钢震荡概率较大需求端长流程钢厂维持微利边际变化有限废钢到货边际增速略逊于市场预期沙钢自2023年2月7日铁起部分废钢价格上调80元吨提振市场信心目前铁矿仍处于极低库存状态钢厂采购较为刚性而后续矿市场预期生铁产量有上行空间因此铁矿供需将维持偏强但由于利润微薄钢厂资金情况紧张因此钢厂石采购爆发力或较为有限综合而言铁矿基本面较好但需警惕政策监管压力操作上单边建议观望为主套利建议23052309铁矿正套农产品市场敬请阅读末页的重要说明期货研究招商评论短期CBOT大豆步入了震荡因市场在等待今晚USDA报告指引供给端来看目前阿根廷产量进入了关键期且市场平均预期今晚2月USDA报告将阿根廷产量自4550万吨调低至4230万吨需求端豆粕美豆出口进度仍高于去年同期整体来看市场预期美豆库存维持偏紧不变不过核心在阿根廷产量价格维度短期关注2月USDA报告预期差中期核心仍在南美产量博弈阶段性天气依旧是核心而国内大豆豆粕库存中等水平单边跟随国际市场观点仅供参考昨日c2303合约窄幅震荡前期售粮进度偏慢导致年后卖压相对较大随着年后气温升高农户售粮意愿增加现货价格承压需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损目前也是季节性需求淡季深加工产成品消费低迷导致原料玉米库存被动累积养殖端需求偏淡采购意愿不强外盘从后期来看玉米美玉米出口和工业消费仍有下调可能本年度库消比仍有上调可能机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加22下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受年后卖压需求弱势及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移昨日马盘收高因消息面印尼暂停现有棕榈油出口许可供给端来看市场平均预期1月马棕产量为139万吨环比下降141处于季节性减产周期而需求端来看市场平均预期马来1月出口环比减油脂少217至115万吨整体来看马棕1月库存平均预期为218万吨处于历年中等宽松水平关注预期差短期印尼暂停棕榈油出口许可阶段利多马棕偏震荡中期关注产区产量以及国内油脂需求的变化观点仅供参考印度糖减产消息逐步消化短期内原糖市场无更多消息国内根据中国糖协的统计截至1月末202223年制糖期全国累计产糖566单位万吨以下同同比增34累计销糖237同比增27累计销糖率418当月产糖241同比减12当月销糖87同比增6全国制糖工业企业成品白糖销售价格白糖单位元吨以下同当月5665比上月下跌12累计平均5670同比下跌76显示食糖销量好转而近期炒作国内减产题材关注蔗糖区糖厂收榨进度操作上建议谨慎追高风险提示印度出口政策国内消费情况昨日jd2305合约下跌122鸡蛋现货价格继续全面下跌目前终端需求偏弱中小学开学提振有限家庭消费较差市场整体走货不快产区货源充足库存小幅累积贸易环节持续谨慎观望态度淘汰鸡蛋鸡价格稳定目前养殖利润转弱部分养殖户选择淘汰低产能老鸡蛋鸡存栏低位年后需求淡季期价预计区间震荡为主昨日lh2303合约窄幅震荡发改委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作有助于提振市场情绪不过收储体量较小很难从根本上改变供需格局年后需求淡季整体屠宰量自低位缓慢恢复中生猪散户有一定抗价情绪养殖集团猪价多稳中下行谨慎看涨当前白条消费一般对市场提振有限屠企分割比重有所增加短期来看目前市场生猪供应较为充足需求惯性回落供强需弱预计短期内猪价偏弱运行能源化工招商评论上游新签单下滑厂区库存累积压力增加叠加气头复产和成本端煤炭重心下移等利空冲击尿素重心回落但春耕预期支撑下预计下方空间受限供给端气头尿素装置陆续复产煤头负荷稳定日产增加较多需求方面春肥带来大量农业需求节奏上2月起需求强度陆续提升复合肥厂提负明显工尿素业需求稳步恢复出口方面政策面再提保供稳价大规模的出口放量受限海外价格连续下调边际上对内贸心态有影响综合来看主流地区价格现货价格偏稳定基差走强后续随着农需不断跟进局部利好支撑仍在操作上强需求预期支撑05合约逢低偏多头配置昨晚夜盘lldpe主力合约延续下跌华北低价现货8100元吨05基差盘面减30基差走强成交好转近期海外美金价格稳中小涨低价进口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应有所回升总体供应压力有所加大美国几套大装置出现意外检修导致美国出口量推迟LLDPE需求端下游开工率回升处于历年正常低位水平需要关注元宵之后下游补库存和需求恢复情况后面关注国内农民工复工情况及下游订单恢复情况策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期关注逢低买塑料空pp上游库存偏低库存去化不及预期不过国内经济复苏预期强叠加下跌之后基差走强及成交好转短期震荡为主往上受敬请阅读末页的重要说明期货研究制于进口窗口压制买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况供应端正常上游开工率75需求还处于淡季后市将季节性恢复电石回落到3600上游电石法亏PVC损550乙烯法盈利1000氯碱综合利润平衡现货价格回落到华东6200华南6300西南6250需求端看好的预期还在连续回调之后进入区间震荡建议观望昨日PTA现货价格5630元吨5009现货基差稳定在-40元吨00原油端价格反弹成本端PX广东石化装置投产推迟至下周短期供应偏紧3月炼厂仍存检修计划供应端PTA开工负荷回升东营威联剩余125万吨预计近期提负PTA现货加工费大幅压缩需关注装置检修情况需求端聚酯工厂负荷快速提升但订单未见改善下游产销依旧清淡轻纺城成交欠佳元宵后下游工厂工人PTA陆续复工预计开工将有所提升需持续关注其改善程度综合来看2月PXTA存量装置及新投产装置贡献产量聚酯需求维持低位PTA预计季节性大幅累库交易维度2月PX供应趋于宽松PTA成本压力下降需求端陆续复工复产短期关注做多PTA加工费风险点需求复苏情况装置检修情况新产能投产进度产区库存累积下内地现货重心调整叠加成本端煤价中枢逐渐下移港口到港增多甲醇高位回落后震荡供应端上游生产企业偏高负荷西南气头陆续复产需求端MTO装置亏损较多开工率有所下降且现货高价下游接货意愿有所放缓抵触心态显现传统需求节后复产略低于预期库存方面外甲醇盘伊朗地区负荷提升对应港口近端有累库预期综合来看前期拉涨过快估值偏高目前基本面边际转弱则甲醇价格高位上仍将承压操作上中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期具备逢高空配空间关注煤价变动和春检计划华北和华中产销很差本周预计继续累库今日期货继续大幅度回落现货逐渐有支撑供应端上游稳定日融量161万吨玻璃库存累积13省份社会库存总量为6315万重量箱较1月28日库存微幅增玻璃加7万重量箱增幅011绝对库存水平较高玻璃现货价格华北1550华东1770华南1880武汉地区1680玻璃需求还未明朗有待观察现货库存的压力还需要消化需要耐心观察后市需求纯碱上游预售较好现货偏紧库存低供应端上游保持高产整体开工率91上游厂家库存3167纯碱万吨本周预计库存继续下降玻璃利润探底回升光伏点火依然较多纯碱现货价格青海地区2650武汉地区3050河北3000上游预售很好各地供需依然偏紧预计易涨难跌昨天夜盘pp主力合约延续下跌华东PP现货7780元吨基差05盘面减100基差走强成交一般海外美金价格稳中小涨低价进口窗口关闭出口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应压力逐步加大春节期间美国几套大装置意外检修关注短停持续时间需求端下游总体开工率回升处于历年正常偏低水平需要关注元宵之后下游补库存和需求恢复情况PP后面关注国内农民工复工情况及下游订单恢复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局节后下游补库不及预期但上游库存压力不大关注后期下游补库存力度不过国内经济复苏预期强短期震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制月间反套及买塑料空pp持有观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘主力合约小幅下跌华东现货价格8360元吨成交一般供给端短期国产随着浙石化检修环比减少出口减少净进口仍处于低位将重新逐步去库存需求端下游总体开工率回升处于往年正常偏低水平需要关注后期下游补库存和需求恢复情况后面关注国内农民工复工情况及下游订单恢复情况EB策略短期来看节后库存累积估值中性关注元宵之后下游补库存力度随着浙江石化检修落地短期震荡偏强为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日MEG现货价格4115元吨5012现货基差走强至-93元吨4412受煤炭价格影响煤化工整体偏弱运行供应端EG开工负荷提升新装置投产推迟海外方面多套装置重启供应回升港口库存去库09万吨在1092万吨需求端元宵后聚酯开工负荷快速提升至目前75附近下游新订MEG单未见跟进元宵后需求能否达到预期将逐步兑现需持续关注下游复工情况交易维度目前估值下EG工厂亏损大幅增加短期建议观望3月EG多套装置计划转产叠加传统需求旺季EG有望去库关注EG低位做多机会风险点需求复苏情况检修计划执行情况新装置投产进度敬请阅读末页的重要说明期货研究杰伊汉码头和管道已经恢复运行阿塞拜疆出口还未恢复预计本周内恢复昨日油价再次大幅上涨原油因美联储鲍威尔的讲话提到今年利率将大幅下降美元下跌支撑油价原油市场交易情绪似乎正在逐步乐观震荡中枢可能会有所上移敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明