板块观点及逻辑：
　　本周板块生猪领涨，原料下跌。具体分品种和策略来看：生猪端，样本企业2月计划出栏量环比增加3%，特别是集团企业将增加出栏，当前白条消费一般，对市场提振有限，屠企分割比重有所增加。短期来看，目前市场生猪供应较为充足，需求淡季，供强需弱，预计短期内猪价偏弱运行。大豆端，USDA调低阿根产量450万吨至4100万吨，不过南美整体维持大增预期，主要是巴西创历史记录丰产。短期因南美巴西收割偏慢，阶段性国际蛋白仍偏紧，支撑豆类市场。不过随着巴西收割推进集中供应全球，以及目前阿根廷天气得到改善，市场上行空间将被压制，中期有望重心下移。短期核心仍是阿根廷天气。豆粕端，国内大豆供应明显增加，库存已至同期高位，但豆粕累库缓慢，国内豆粕供应紧张格局已有明显改善，现货基差趋弱，不过基于2-4月阶段到货偏少，阶段现货不错。后期来看，国内豆粕核心依旧是跟随成本端交易，短期偏震荡，中期阶段性有望跟随国际市场消化巴西丰产压力。油脂端，本周MPOB供需数据显示，马来产量和出口符合预期，进口远超预期，导致马棕1月底库存意外环比上升，整体近端呈现宽松格局。价格维度，短期国际油脂的焦点在印尼出口政策的拉动，阶段产区有效供应下降，驱动马盘反弹。玉米端，前期售粮进度偏慢，导致年后卖压相对较大，随着年后气温升高，农户售粮意愿增加，现货价格承压。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，目前也是季节性需求淡季，深加工产成品消费低迷导致原料玉米库存被动累积，养殖端需求偏淡，采购意愿不强。国内受年后卖压、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。鸡蛋端，本周鸡蛋现货价格整体下跌。本周半段终端需求偏弱，中小学开学提振有限，家庭消费较差，市场整体走货不快，但周末贸易环节抄底补货增加，蛋价企稳反弹。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主。
　　

研究报告全文：期货研究报告商品研究生猪领涨原料下跌养殖产业周报2023年02月06日-2023年02月12日招商农业-王真军招商农业-马幼元wangzhenjuncmschinacomcnmayouyuancmschinacomcn联系电话0755-83519212联系电话0755-88377240执业资格号Z0010289执业资格号Z00183562023年02月12日01板块价格表现目录02板块投资机会contents03板块品种分析生猪大豆豆粕油脂玉米鸡蛋板块价格表现品种涨跌幅情况品种过去一周过去一个月过去一年生猪指数224-849088豆一指数063673-988棕榈指数060-454-3008豆油指数-015-266-1726豆粕指数-123-137002玉米指数-136-247-202菜油指数-140-875-2404菜粕指数-143-020-963豆二指数-160-693-703鸡蛋指数-222290-089数据来源WIND招商期货板块投资机会板块观点及逻辑本周板块生猪领涨原料下跌具体分品种和策略来看生猪端样本企业2月计划出栏量环比增加3特别是集团企业将增加出栏当前白条消费一般对市场提振有限屠企分割比重有所增加短期来看目前市场生猪供应较为充足需求淡季供强需弱预计短期内猪价偏弱运行大豆端USDA调低阿根产量450万吨至4100万吨不过南美整体维持大增预期主要是巴西创历史记录丰产短期因南美巴西收割偏慢阶段性国际蛋白仍偏紧支撑豆类市场不过随着巴西收割推进集中供应全球以及目前阿根廷天气得到改善市场上行空间将被压制中期有望重心下移短期核心仍是阿根廷天气豆粕端国内大豆供应明显增加库存已至同期高位但豆粕累库缓慢国内豆粕供应紧张格局已有明显改善现货基差趋弱不过基于2-4月阶段到货偏少阶段现货不错后期来看国内豆粕核心依旧是跟随成本端交易短期偏震荡中期阶段性有望跟随国际市场消化巴西丰产压力油脂端本周MPOB供需数据显示马来产量和出口符合预期进口远超预期导致马棕1月底库存意外环比上升整体近端呈现宽松格局价格维度短期国际油脂的焦点在印尼出口政策的拉动阶段产区有效供应下降驱动马盘反弹玉米端前期售粮进度偏慢导致年后卖压相对较大随着年后气温升高农户售粮意愿增加现货价格承压需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损目前也是季节性需求淡季深加工产成品消费低迷导致原料玉米库存被动累积养殖端需求偏淡采购意愿不强国内受年后卖压需求弱势及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移鸡蛋端本周鸡蛋现货价格整体下跌本周半段终端需求偏弱中小学开学提振有限家庭消费较差市场整体走货不快但周末贸易环节抄底补货增加蛋价企稳反弹蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季期价预计区间震荡为主近端变化强化维远端预期紧张中远端变化预期强化维后期市场关品种近端紧张中性宽松当下交易的驱动持减弱性宽松持减弱注点生猪宽松强化中性维持弱需求需求鸡蛋宽松强化中性维持弱需求需求大豆中性维持宽松减弱阿根廷天气干旱南美产量阿根廷天气干旱及高基豆粕中性维持宽松减弱南美产量差回归玉米宽松强化中性减弱购销节奏售粮进度产区产量及棕榈油宽松减弱宽松维持印尼暂停部分出口需求豆油紧张减弱宽松维持跟随棕榈产区产量菜油紧张减弱宽松维持跟随棕榈产区产量数据来源招商期货01生猪周观点收储及开学提振猪价1价格方面周初发改委指出将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作有助于提振市场情绪节后学校陆续开学对市场需求有一定的支撑猪价持续窄幅上涨屠企宰量有限分割入库现象减少提价采购积极性不高而规模场生猪出栏量仍大散户挺价惜售情绪持续存在但市场供应整体仍显宽松屠企采购难度不大周后期猪价偏弱调整2供给方面存栏方面官方数据显示截止12月末能繁母猪存栏量4390万头环比005同比141据涌益咨询1月能繁母猪存栏1138万头环比减少039同比增加6能繁母猪连续三个月下降出栏量方面1月商品猪出栏量20558万头环比-1282同比增加14071月春节出栏企业放假出栏减少2月计划出栏量预计347体重方面本周市场交易体重有所抬升全国出栏体重为12117公斤周均重上升03公斤同比上涨488公斤3需求方面农业部数据显示2022年12月生猪定点屠宰企业屠宰量3090万头环比3618同比67据涌益数据本周宰量916690头较上周2174本周开学提振下游需求屠宰量低位回升4总结和策略据钢联调研样本企业2月计划出栏量环比增加3特别是集团企业将增加出栏2023年集团年度出栏计划预计明显增加大集团对猪价的影响加大2月份也是全年需求最弱的年份随着年后复工复产整体屠宰量自低位缓慢恢复中北方部分地区降雪天气影响散户出栏积极性下降南方生猪出栏较积极规模场生猪销售存在一定的难度当前白条消费一般对市场提振有限屠企分割比重有所增加短期来看目前市场生猪供应较为充足需求淡季供强需弱预计短期内猪价偏弱运行5风险提示疫情影响需求疫病风险周期下行期猪周期能繁母猪10个月前活猪平均价预估猪价20067-2010620106-2014420144-2018520185-202245000404647个月46个月49个月47个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病环保非洲猪瘟45004135364000303135002526300021202500161511200061500102007年3月2010年3月2013年3月2016年3月2019年3月2022年3月2018-082019-062020-042021-022021-122022-102023-08数据来源WIND招商期货行情回顾收储及开学提振猪价核心逻辑呈现4年左右一次的价格周期目前处于生猪供应处于下降通道猪价处于上升周期季节性供需节奏及市场心态驱动价格变化本期观点据钢联调研样本企业2月计划出栏量环比增加3特别是集团企业将增加出栏2023年集团年度出栏计划预计明显增加大集团对猪价的影响加大2月份也是全年需求最弱的年份随着年后复工复产整体屠宰量自低位缓慢恢复中北方部分地区降雪天气影响散户出栏积极性下降南方生猪出栏较积极规模场生猪销售存在一定的难度当前白条消费一般对市场提振有限屠企分割比重有所增加短期来看目前市场生猪供应较为充足需求淡季供强需弱预计短期内猪价偏弱运行数据来源文华财经招商期货供应1月出栏环比减少2月出栏计划预计增加生猪存栏万头能繁母猪存栏万头500002022202120202019500020222021202020194500045004000040003500035003000030002500025002000020001500015001000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量万头全国商品猪月度出栏量头3500202220212020201926000003000240000030002000220000010002500200000000020001800000-100016000001500-2000140000010001200000-30005001000000-4000800000-500002017年6月2018年6月2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国环比数据来源统计局涌益咨询招商期货供应能繁环比减少淘汰增加淘汰母猪屠宰厂宰杀量头全国能繁母猪存栏头25000013000001500河南山东辽宁四川广西1250000100012000002000001150000500110000000015000010500001000000-500950000-1000100000900000-1500850000800000-2000500002021年2月2021年8月2022年2月2022年8月0全国能繁母猪存栏环比同比20217120211112022312022712022111全国50Kg以下小猪存栏量及环比全国50-80Kg以下中猪存栏量及环比全国80Kg大猪存栏量及环比全国50Kg以下小猪存栏量及环比环比全国50-80Kg以下小猪存栏量及环比环比全国80Kg大猪存栏量及环比环比3000000800250000010001800000400600800160000025000002000000200400600140000020020000004001200000000150000000020010000001500000-200-2000008000001000000-4001000000-200600000-400-600-400-800500000400000500000-600-600200000-10000-12000-8000-800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月57913579135793456789123456789123456789791357913579111111101112101112101112年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020212021202120212021202220222022202220222020202020202020202020202020202120212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202020202021202120212021202120222022202220222022202020212022202020202020202120212021202220222022202020212022数据来源涌益咨询招商期货供应体重回升大体重出栏占比减少生猪出栏占比生猪出栏体重走势图公斤猪每头重90kg以下出栏数占比中国周1402020年2021年2022年2023年4猪每头重150kg以上出栏数占比中国周31353130212521201115111001月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日2022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23数据来源涌益咨询招商期货需求屠宰量回升至高于去年库容率回升全国屠宰企业平均开工率生猪日度屠宰量头350000120232022202120202023202213000001250000120000001500000010000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27重点屠宰企业鲜销率重点屠宰企业库容率1002023年度2022年度2021年度2020年度262023年度2022年度95249022852080187516701465126010第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第13周第25周第37周第49周数据来源涌益咨询钢联数据招商期货价格仔猪价格涨幅明显生猪标肥价差元千克二元母猪周度平均价元公斤7kg仔猪出栏均价元头9020232022202120202023年度2022年度062023年度2022年度30002021年度2020年度800425007002200006001-0302-0803-2205-0606-1407-1908-2309-2711-0712-121500-02501000-0440-0630500-0820018152229364350第1周第13周第25周第37周第49周-1第周第周第周第周第周第周第周第周22个省市生猪平均价元公斤22个省市猪肉平均价元公斤22个省市猪粮比价元公斤452023202220212020202023202220212020602023202220212020401835501614304012251020308152061045102000第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周数据来源WIND钢联数据招商期货利润养殖利润继续下降育肥猪配合饲料平均价元公斤自繁自养养殖利润元头20232022202120204302023202220212020300041025003902000370150035010003305003102900第1周第13周第25周第37周第49周270-500250-1000第1周第13周第25周第37周第49周外购仔猪养殖利润元头屠宰毛利润元头202320222021202025002002023年度2022年度2021年度2000150150010010005050000113253749113253749第周第周第周第周第周-500第周第周第周第周第周-50-1000-100-1500-150-2000数据来源WIND招商期货现货及价差基差走弱价差走强河南外三元生猪出厂价元吨生猪05合约基差40000202320222021202012000LH2305LH2205350001000080003000060002500040002000020001500005-156-147-148-139-1210-1211-1112-111-102-93-114-105-10-200010000-40005000-60000-80001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27生猪59价差2000LH2305-2309LH2205-2209100009-2811-1212-272-103-275-11-1000-2000-3000-4000-5000-6000数据来源WIND招商期货02大豆周观点短期偏强中期需阶段消化巴西丰产压力1价格方面美豆主力03合约周073报收1543整体高位震荡略偏强2供给方面北半球美豆小幅减产500万吨前期已充分交易不是当下市场的焦点南半球2月USDA月度供需数据显示今年巴西大豆产量维持153亿吨不变而阿根廷产量再下调450万吨至4100万吨不过南美2223年度供应仍维持2560万吨大增产后期阶段变量仍在阿根廷产量博弈3需求方面出口维度高频出口销售季节性走弱总出口进度和装运进度均超去年同期本周美豆出口销售459万吨环比-376同-712截止到2月2日当周美豆累计出口4773万吨总进度881超去年同期84VSUSDA预估-78周出口装船183万吨环比-7同比41总装运进度691比去年同期快5压榨维度NOPA数据显示12月美国压榨178亿蒲略低于预期9-12月美豆累计压榨量为699亿蒲氏耳同比-063VSUSDA预估124总结和策略本周市场的焦点在2月USDA报告整体符合市场预期数据维度USDA调低阿根产量450万吨至4100万吨不过南美整体维持大增预期主要是巴西创历史记录丰产短期因南美巴西收割偏慢阶段性国际蛋白仍偏紧支撑豆类市场不过随着巴西收割推进集中供应全球以及目前阿根廷天气得到改善市场上行空间将被压制中期有望重心下移短期核心仍是阿根廷天气5风险提示产区天气行情回顾偏强上涨阶段新高核心逻辑大豆是一年两季作物主要是通过压榨满足饲料蛋白需求整体需求呈现刚性增长除非养殖端出现大的疫情变化如2019年爆发的非洲猪瘟正常情况下需求端对价格平滑影响小而关键点在供给端的变化即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向本期观点本周市场的焦点在2月USDA报告整体符合市场预期基本面维度USDA调低阿根产量450万吨至4100万吨不过南美整体维持大增预期主要是巴西创历史记录丰产短期因南美巴西收割偏慢阶段性国际蛋白仍偏紧支撑豆类市场不过随着巴西收割推进集中供应全球以及目前阿根廷天气得到改善市场上行空间将被压制中期有望重心下移短期核心仍是阿根廷天气数据来源文华财经招商期货供应阿根廷继续调低产量但不改南半球产量大增格局全球大豆产量千吨全球大豆收获面积千公顷16000045000014000040000012000035000030000010000025000080000200000600001500004000010000020000500000101111121213131414151516161717181819192020212122222301011111212131314141515161617171818191920202121222223美国年度产量增减千吨南半球年度产量增减千吨25000200003000015000250002000010000150005000100000500050001011111212131314141515161617171818191920202121222223010000-5000101112131415161718192021222315000-1000020000-1500025000-2000030000数据来源USDA招商期货供应巴西收割进度慢阿根廷优良率回升阿根廷大豆优良率巴西大豆收割进度Ave-520172018201920211920212222231819171810020202021202220238080706060504040302020100024-Jan7-Feb21-Feb6-Mar20-Mar3-Apr17-Apr1-May10-Dec24-Dec7-Jan21-Jan4-Feb18-Feb4-Mar18-Mar1-Apr15-Apr数据来源AgRuralBuenosAiresGrainExchangeWORLDAGWEATHER招商期货