下游还处于淡季，节后需求真空期，是好是坏都存在可能性
　　在库存累积的现实压力下，期货乐观情绪消退。期货回调，现货受带动也回落较多从6600回落到6250

研究报告全文：期货研究报告商品研究节后累库较多乐观情绪消退回归震荡PVC周报2023年1月15日-2023年2月3日研究员吕杰联系电话0755-82781765lvjiecmschinacomcn执业资格号F3021174Z001282201节后累库较多02需求淡季乐观情绪消退回归震荡目录contents03需要观察需求恢复程度再定方向下游需求依然处于淡季好坏成色需要观察期货研究报告商品研究PVC下游开工率出厂价中泰出厂价山东信发华东市场价16500PVC下游管材开工率PVC下游型材开工率801450070601250050105004030850020650010045002019-04-192020-04-192021-04-192022-04-192018-01-132020-01-132022-01-13资料来源WIND招商期货下游还处于淡季节后需求真空期是好是坏都存在可能性在库存累积的现实压力下期货乐观情绪消退期货回调现货受带动也回落较多从6600回落到6250春节后PVC库存累积很多期货研究报告商品研究PVC社会库存吨PVC去库力度对比20182019202020212022202320182019202020212022202360000016005000001100400000600300000100200000100000-4000-90015710121416182022242628303234363841434547495113591113151719212325272931333537414345474951资料来源WIND招商期货节后社会库存累积角度绝对库存水平创历史同期新高累库主要原因还是去年房地产需求持续长时间弱势PVC等建材类商品库存迟迟得不到消化近端受现货压制远期预期还乐观期货研究报告商品研究PVC05-09跨期PVC05基差150020192020202120222023201920202021202220238007001000600500400500300200010006-0108-0110-0112-0102-0104-01020181082018128201928201948-100-500-200资料来源WIND招商期货05合约逐步受现货制约开始走弱但跨期价差依然呈现远期乐观的格局PVC上游库存累积更多期货研究报告商品研究库存PVC华北下游库存PVC华南下游PVC上游库存16000020202021202220231400008070120000601000005080000406000030400002010200000013579111315171921232527293133353739414345474951532016-08-112018-08-112020-08-112022-08-11资料来源WIND招商期货PVC上游库存很高主要疫情导致部分地区发运受阻发运恢复后下游需求又进入淡季上游库存春节期间累积更多下游库存依然较低01临近放假需求平淡宏观向好02基本面平衡主要变量是房地产需求目录contents03策略保持偏多思路供应端矛盾不大决定行情的是需求期货研究报告商品研究中国PVC产能万吨产量产能增速全球PVC需求和产能增速350031产能增长长期需求增长率30002614025001202110020001680150060111000402050060020072009201120132015201720192021202301-20200020082010201220142016201820202022-40资料来源WIND招商期货供应端PVC新增产能不多应该说2023年决定行情的主要矛盾依然是房地产复苏程度已经PVC的需求释放可否达到市场的乐观预期节前房地产政策频出节后复工程度一般期货研究报告商品研究1月5日住建部部长倪虹表示对于购买首套住房的要大力支持首付比首套利率该降的都要降下来对于购买第二套住房的要合理支持以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给予政策支持对于购买三套以上住房的原则上不支持1月10日人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会针对优质的有一定系统重要性的优质房企开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流引导优质房企资产负债表回归安全区间要配合有关部门和地方政府扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作运用好保交楼专项借款保交楼贷款支持计划等政策工具要落实好16条金融支持房地产市场平稳健康发展的政策措施用好民营企业债券融资支持工具第二支箭因城施策实施好差别化住房信贷政策更好支持刚性和改善性住房需求加大住房租赁金融支持推动加快建立租购并举住房制度以出台金融十六条重提支柱产业地位为标志房地产调控政策已全面转向有助于房地产行业风险的缓释和化解其中房地产金融支持是关键需求端的重点在于降低居民购房成本支持刚性和改善性住房需求供给端的重点在于恢复房企融资渠道发挥优质头部房企的引领作用民生端的重点在于做好保交楼工作支持保障性租赁住房建设居民出行活动快速恢复房地产复工较弱期货研究报告商品研究30大中城市商品房成交面积同比增速地铁出行人熟地铁出行人数同比一线二线三线50000080100450000608040000040603500002040300000250000020200000-2001500002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-40-20100000-60-4050000000-80-602022-02-212022-05-212022-08-212022-11-21资料来源WIND招商期货PVC上游供应端正常主要是库存压力大期货研究报告商品研究PVC上游开工率PVC上游开工变化90020182019202020212022202315020182019202020212022202310085050800007501358101214161921232527293133353639424446485152-50700-100650-150600-2001358101214161921232527293133353639424446485152资料来源WIND招商期货PVC下游需求虽弱但后续恢复成色还很难判断期货研究报告商品研究PVC周度需求量2018201920202021202220235000004500004000003500003000002500002000001500001000001234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253资料来源WIND招商期货今年春节多数人回家过春节下游工厂放假放假时间较长据草根调研下游第二周开工率约35复工很不理想但未来需求到底如何能不能达到市场预期还是超预期依然很难判断只能跟踪01临近放假需求平淡宏观向好02基本面平衡主要变量是房地产需求目录contents03策略保持偏多思路策略回落后估值正常观察需求恢复成色再定方向期货研究报告商品研究基本面节后上游工厂库存和社会库存累积量很大绝对库存水平较高乐观情绪受现实压制而消退但后续需求依然很难判断政策各地利多政策策依然频出09合约需求好转的乐观预期难证伪建议连续上涨后的回调也很正常需求方向依然难判断建议观察元宵节之后的需求恢复成色再定方向风险提示原油继续大幅度反弹经济超预期恢复研究员简介吕杰研究员历任某500强采购部某大型国企期货部经理招商期货策略研究员对化工品品种有套期保值对冲交易期货点价经验在市场历练中对产业结构景气周期库存周期有认识拥有期货从业资格证书编号F3021174和投资咨询资格证书编号Z0012822重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载招商期货有限公司总部地址深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦1617楼感谢聆听ThankYou招商期货有限公司总部地址深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦1617楼