顶层部署：稳增长与高质量发展，供给与需求并重。
　　两会之前顶层部署传递兼顾稳增长与高质量发展，并重供给与需求信号。2022年底至2023年初，顶层会议和文件接连强调扩内需，从中央部署来看，内需是今年工作的重中之重。从春节后国常会具体工作落实安排来看，去年侧重供给端，今年供需并重。
　　地方两会：动员加快，经济目标谨慎，投资比消费积极，财政目标乐观
　　在新班子新气象的要求下，各省稳增长动员明显加快。今年多省（市）一号文件、“新春第一会”聚焦部署稳增长，而2022年主题较为分散。
　　但各省（市）今年经济增长目标整体来看较去年下降。从各省（市）2023年政府工作报告预期的经济增长目标来看，5省上调、3省持平、其余23省均下调，各省（市）GDP增速目标加权平均值为5.6%，较去年水平低月0.5个百分点。
　　扩内需：投资目标积极，消费目标谨慎。从各省（市）2023年政府工作报告规划看，整体来看，地方2023年投资增速目标略有上调，消费增速目标有所下调。扩投资方面，地方今年部署积极，从公布相关信息各省（市）的情况来看，重大项目投资额较上年同比增长5.7%，新增专项债提前批同比增长49.8%，财政前置发力，保障项目资金；扩大消费方面，诸多地方也在积极发放消费券。
　　提信心：多省召开高规格民企座谈会。2022年底以来，多省省委、省政府召开民企座谈会，强调始终坚持“两个毫不动摇”，为民营经济高质量发展营造更好的营商环境。
　　防风险：房地产、地方债、金融机构是三大重点领域。房地产风险化解方面，各省（市）对项目主体、企业主体各有侧重；隐性债务化解方面，部分省（市）对化存量、遏增量已有一定思路；金融机构风险化解方面，各省（市）大多聚焦地方金融机构改革化险。
　　财政目标：地方对财政增收比去年乐观。2023年31省一般公共预算收入增长目标6.2%，高于GDP目标，而去年为5.0%，低于GDP目标。今年地方对财政增收明显更为乐观，或是由于低基数效应、经济恢复预期以及缓税补缴三方面因素。各省（市）政府性基金收入预期目标整体来看，仍然短收，但增速降幅收窄。
　　全国两会关注点：宏观政策部署，加力提振信心。1）宏观政策是否会有边际变化；2）2022年下半年以来在地产领域、平台企业、民营经济领域政策环境均有所改善背景下，是否会有更加有力的提振信心的举措部署出台。
　　风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。
　　

研究报告全文：宏观经证券研究报告济分析师段超S0190516070004王笑笑S0190521100001两会前瞻从顶层部署到地方两会观察2023年2月15日宏观投资要点经相关报告顶层部署稳增长与高质量发展供给与需求并重济20230128两会之前顶层部署传递兼顾稳增长与高质量发展并重供给与需求信假期消费回暖生产季节性走低号2022年底至2023年初顶层会议和文件接连强调扩内需从中央春节期间那些事儿国内部署来看内需是今年工作的重中之重从春节后国常会具体工作落实安排来看去年侧重供给端今年供需并重篇地方两会动员加快经济目标谨慎投资比消费积极财政目标乐观20221217以稳为主高质量发展2022在新班子新气象的要求下各省稳增长动员明显加快今年多省市年中央经济工作会议的五点理一号文件新春第一会聚焦部署稳增长而2022年主题较为分散解但各省市今年经济增长目标整体来看较去年下降从各省市202212152023年政府工作报告预期的经济增长目标来看5省上调3省持平扩大内需战略规划纲要十问其余23省均下调各省市GDP增速目标加权平均值为56较去年水平低月05个百分点十答20221114扩内需投资目标积极消费目标谨慎从各省市2023年政府工作报告规划看整体来看地方年投资增速目标略有上调消费踔厉奋发勇毅前行兴业证2023增速目标有所下调扩投资方面地方今年部署积极从公布相关信券2023年中国宏观经济报告息各省市的情况来看重大项目投资额较上年同比增长57新增专项债提前批同比增长498财政前置发力保障项目资金扩大消费方面诸多地方也在积极发放消费券提信心多省召开高规格民企座谈会2022年底以来多省省委省政府召开民企座谈会强调始终坚持两个毫不动摇为民营经济高质量发展营造更好的营商环境防风险房地产地方债金融机构是三大重点领域房地产风险化解方面各省市对项目主体企业主体各有侧重隐性债务化解方面部分省市对化存量遏增量已有一定思路金融机构风险化解方面各省市大多聚焦地方金融机构改革化险财政目标地方对财政增收比去年乐观2023年31省一般公共预算收入增长目标62高于GDP目标而去年为50低于GDP目标今年地方对财政增收明显更为乐观或是由于低基数效应经济恢复预期以及缓税补缴三方面因素各省市政府性基金收入预期目标整体来看仍然短收但增速降幅收窄全国两会关注点宏观政策部署加力提振信心1宏观政策是否会有边际变化22022年下半年以来在地产领域平台企业民营经济领域政策环境均有所改善背景下是否会有更加有力的提振信心的举措部署出台风险提示国内外经济形势及政策调整超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明宏观经济海外宏顶层部署稳增长与高质量发展供给与需求并重两会之前顶层部署传递兼顾稳增长与高质量发展并重供给与需求信号2020年以来疫情持续反复背景下经济持续面临较大压力宏观政策部署侧重于从供给端发力通过保主体纾困等政策为经济提供支撑2022年四季度以来随着二十大指明高质量发展方向疫情也进入转段时期宏观政策部署更加关注稳增长与高质量发展并重供给侧政策保持发力的同时更加关注对需求侧政策的部署2022年12月6日政治局会议要求把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来2022年12月14日党中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年扩大内需战略从规划部署安排进入到加快落地推进各项工作阶段2022年12月16日中央经济工作会议强调着力推动高质量发展要把恢复和扩大消费摆在优先位置2023年2月1日政治局集体学习会议再度强调着力扩大有收入支撑的消费需求有合理回报的投资需求图表12022年底以来顶层部署连续强调稳增长扩内需事件会议文件表态2022126政治局会议把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来中共中央国务院加快培育完整内需体系促进消费投资内需规模实现新突破印发扩大内需战消费的基础性作用和投资的关键作用进一步增强全面促进消20221214略规划纲要2022费加快消费提质升级优化投资结构拓展投资空间2035年发改委印发十实施方案针对制约扩大内需的主要因素围绕十四五时20221215四五扩大内需战期实施扩大内需战略主要目标明确了重点任务和重要举措略实施方案着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消20221216中央经济工作会议费能力改善消费条件创新消费场景要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程要搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革着力扩大有收入支撑的消费需求有合理回报的投资需求有本金和债务约束的金融需求建立和完善扩大居民消费的长效机制使居民有稳定202321政治局集体学习收入能消费没有后顾之忧敢消费消费环境优获得感强愿消费完善扩大投资机制拓展有效投资空间适度超前部署新型基础设施建设扩大高技术产业和战略性新兴产业投资持续激发民间投资活力数据来源中国政府网国家发改委共产党员网兴业证券经济与金融研究院整理从春节后国常会具体工作落实安排来看去年侧重供给端今年供需并重2022年2月15日去年春节后第二周国常会要求抓紧出台促进工业经济平稳增长和服务业特殊困难行业纾困发展的措施主要为财税金融等方面的帮扶市场主体的供给端政策2023年1月28日今年春节后第一周国常会一方面强调深入落实稳经济一揽子政策和接续措施主要为供给端政策另一方面强调推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定增强对经济的拉动力主要为需求端政策政策在落地推进层面兼顾供需两端的信号也十分明确请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-宏观经济海外宏并重图表供需2两侧发力2023年春节后的国常会政策部署落地2022年和2023年春节以后的国常会部署对比春节20231222022212023128春节后第一周2022215春节后第二周供给端政策深入落实稳经济一揽子政策和接供给端政策为主当前工业经济稳定恢复续措施推动财政金融工具支持的重大项目态势仍不牢固服务业因受疫情等影响存建设设备更新改造形成更多实物工作量实在一些特殊困难行业近期要抓紧出台措施好原定延续执行的小规模纳税人增值税减施加大帮扶力度免普惠小微贷款等政策坚持两个毫不动1加大工业服务业所得税减免力度摇依法保护民营企业权益持续打造市场化延长制造业中小微企业缓税政策法治化国际化营商环境支持平台经济持续健2引导加强金融服务支持增加普惠小国常会康发展推动企业节后快速复工复产扎实做微贷款等推动制造业中长期贷款较快增好农民工返岗就业服务长促进企业综合融资成本稳中有降3推进制造业强链补链和产业基础再需求端政策要针对需求不足的突出矛盾乘造加快新型基础设施建设重点领域节能势推动消费加快恢复成为经济主拉动力坚定降碳技术改造等扩大有效投资不移扩大对外开放促进外贸外资保稳提质4针对餐饮零售旅游交通客运等一是加力扩消费二是坚持对外开放基本国特殊困难行业在阶段性税收减免部分策继续推出实际举措努力稳定外贸三是社保费缓缴等方面加大支持力度促进稳积极吸引外资支持地方招商引资就业和消费恢复总结供给端继续发力的同时对需求政策着力部署供给端纾困类政策为主数据来源中国政府网兴业证券经济与金融研究院整理地方两会节后动员加快但经济目标谨慎在新班子要有新气象新作为要求下各地稳增长动员虽然明显加快2022年12月中央经济工作会议要求新班子要有新气象新作为开年以来各地关于稳经济和高质量发展的动员和部署明显加快截至2023年2月8日已有江苏上海辽宁山东等11省出台稳增长政策文件从财税金融援企稳岗扩大内需等角度出台具体举措聚焦着力稳增长相较来看2022年节后各地政策文件部署领域较为分散涉及交通规划全民健身下放审批城镇化等各个方面此外多省市节后密集召开新春第一会专题会议走访调研等明确强调要发力稳增长实现一季度经济开门红数量也比2022年春节之后明显要多请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-宏观经济海外宏图表3多地2023年出台稳增长举措一号文件2023年稳增长文件2023年一号文件2022年一号文件北京市人民政府关于在北京2022年冬奥会北京-北京市政府投资管理办法和冬残奥会期间对本市部分区域实施无线电管制的通告天津市人民政府关于切实做好2023年市天津市贯彻落实国家综合立体交通网规划天津天津出台九方面33条政策政府重点工作的通知纲要实施方案山西省人民政府关于做好2023年安全生山西省人民政府关于做好2022年安全生产山西-产工作的通知工作的通知辽宁省进一步稳经济若干政策举辽宁省人民政府关于印发全民健身计划辽宁即稳增长文件措20212025年的通知上海市提信心扩需求稳增长促发上海市人民政府关于下放一批行政审批事上海即稳增长文件展行动方案项的决定关于推动经济运行率先整体好转江苏即稳增长文件-的若干政策措施福建省人民政府关于废止福建省人民政福建省人民政府关于印发福建省妇女发展福建-府办公厅关于加强水能资源开发利用项目管纲要和福建省儿童发展纲要的通知理的通知的决定江西省未来产业发展中长期规江西省人民政府关于同意划定及撤销部分江西江西省十四五农业农村现代化规划划集中式饮用水水源保护区范围的批复关于促进经济加快恢复发展的若山东干政策措施暨2023年稳中向好即稳增长文件山东省新型城镇化规划2021-2035年进中提质政策清单第二批大力提振市场信心促进经济稳定河南--向好政策措施2023年全市安全生产与自然灾害防治工2022年全市安全生产与自然灾害防治工作重庆-作要点要点省人民政府关于推进贵州气象高质量发展省人民政府关于贵州省十四五国家内陆开贵州-的实施意见放型经济试验区建设规划的批复2023年推动经济稳进提质政策措云南省加快建立健全绿色低碳循环发展经云南-施济体系行动计划陕西省人民政府关于做好第五次全国经济陕西省人民政府关于做好2022年一季度经陕西-普查工作的通知济稳增长工作的意见黑龙江省人民政府关于印发黑龙江省防范关于促进全省经济运行整体好转黑龙江省人民政府关于做好第五次全国经黑龙江和处置非法集资工作实施细则试行的通的若干政策措施济普查工作的通知知甘肃省人民政府关于印发促进经甘肃济稳中有进推动高质量发展若干政--策措施的通知聚焦高质量发展推动经济运行整四川省人民政府关于调整全省最低工资标四川-体好转的若干政策措施准的通知数据来源各省市人民政府门户网站各省市机关报兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-宏观经济海外宏图表4多地新春第一会部署稳增长工作2023新春第一会走访调研北京尹力殷勇春节假期后首个工作日到海淀区调研要求力争实现一季度经济社会发展开门红天津扎实实施滨海新区高质量发展支撑引领行动为推动全市高质量发展服务京津冀协同发展和共建一带一路作出更大贡献河北优化营商环境企业家座谈会山西政府系统抓落实提高执行力电视电话会议内蒙古招商引资暨优化营商环境辽宁研究部署当前重点工作任务奋力实现一季度开门红确保全面振兴新突破三年行动首战告捷吉林优化营商环境加快项目建设黑龙江推进全省经济一季度开门红视频调度会议上海优化营商环境江苏研究做好一季度经济社会发展工作浙江深入实施八八战略强力推进创新深化改革攻坚开放提升安徽发扬自我革命精神刀刃向内部署一改两为民营经济代表人士座谈会始终坚持两个毫不动摇稳预期强信心是做好今年经济工作的当务之急关键所在福建是民福建营经济大省稳预期强信心关键是稳住民营企业的预期提振民营企业家的信心江西尹弘省委书记深入联系园区走访调研鼓舞全省上下全力拼经济奋战开门红确保一季度开好局起好步山东深化新旧动能转换聚力绿色低碳高质量发展推动高质量发展关键要保持经济平稳健康运行必须把稳增长放在突出位置全省第七期三个一批项目建设活动以开局就是决战起步就要冲刺的竞进姿态纲举目张抓工作项目为王抓投资千河南方百计促消费开足马力拼经济实现经济发展质量更高效益更好速度更快确保年度目标如期实现顺利实现超额实现湖北加快建设全国构建新发展格局先行区湖南省长毛伟明在长沙部分企业调研开年就决战开局即加速以突飞猛进之势打好打赢经济增长主动仗广东全省高质量发展大会推动高质量发展把稳增长放在突出位置广西推动全区一季度经济工作会议促进实体经济高质量发展促进工业经济提速增效做好纾困服务加快服务业恢复发展海南省长冯飞对一季度重点工作进行部署要全力以赴实现一季度开门红抢前抓早实现量质并举重庆建设成渝地区双城经济圈工作推进大会以成渝地区双城经济圈建设为引领全面推进现代化新重庆建设开好局起好步云南一季度重大产业项目调度暨开工推进会确保一季度实现开门红为完成全年经济社会发展目标打好基础安排部署全年经济社会发展工作和一季度重点工作抓实抓细稳定发展生态强边四件大事推动西藏长治久安和高质量发展不西藏断取得新成效陕西高质量项目推进年营商环境突破年干部作风能力提升年三个年活动动员会起步冲刺决胜全年经济运行调度会坚持高质量发展这个首要任务以开局就是决战的干劲抓发展以起步就是冲刺的拼劲促增长奋战一季度确甘肃保开门红青海助企暖企春风行动企业家座谈会要坚定信心保持定力共同努力推动经济运行整体好转数据来源各省市人民政府门户网站各省市机关报兴业证券经济与金融研究院整理但各地两会公布的2023年经济增长目标整体较2022年更加谨慎2023年31省当中海南新疆重庆黑龙江上海5省市GDP增速目标较2022年有所上调西藏内蒙古吉林3省与2022年保持一致其余23省市GDP增速目标较2022年有所下调从GDP占比加权平均结果来看2023年31省GDP增速目标加权平均值为562022年这一数值为61整体来看今年各地经济增长目标更加谨慎并没有定的比去年更高请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-宏观经济海外宏图表5各地052023个百分点年GDP增速目标加权平均较上年下调约全国和地方GDP增速目标23较2220232022202120192018全国待发布55左右6以上6-6565左右各省加权5661686672全国-加权近3年均值约-06-06-08-03-07海南95左右9左右10以上7-75左右70西藏-8左右8左右9以上10左右10左右江西7左右7以上8左右8-8585左右新疆7左右6左右65左右55左右7左右湖北65左右7左右10以上75-875湖南65左右65以上7以上75-88左右安徽65左右7以上8075-8宁夏65左右707以上65-775河南60707以上7-7575左右四川6左右65左右7以上75左右75左右福建6左右6575左右8-8585左右河北6左右656565左右65左右重庆6以上55左右6以上6085左右云南6左右7左右8以上85左右85贵州6左右7左右8左右9左右10左右山西6左右65左右8063左右65内蒙古-6左右6左右6左右6左右65左右黑龙江6左右55左右6左右5以上6以上-6左右6左右6-7吉林5-66左右甘肃6065以上656左右6左右上海55以上55左右6以上6-6565左右陕西55左右6左右65左右75-88左右广西55左右65以上75以上7左右7-75广东5以上55左右6以上6-657左右江苏5左右55以上6以上65以上7以上山东5以上55以上6以上6-657以上浙江5以上6左右65以上65左右7左右辽宁5以上55以上6以上与全国保持同步65左右青海5左右55左右6以上65-77左右北京45以上5以上6以上6-6565左右天津4左右5以上6545左右50数据来源各省市2023年政府工作报告兴业证券经济与金融研究院整理扩内需投资目标更为积极消费目标整体谨慎地方扩内需方面各地投资增速目标设定更为积极消费目标整体谨慎从2022年和2023年均公布了投资增速目标的20个省市的目标数据来看2023年固投增速目标加权平均值为82较2022年略高01个百分点2023年各地投资增速目标整体较2022年更加积极从2022年和2023年均公布了消费分项增速目标的21个省市的目标数据来看2023年社零增速目标加权平均值为75较2022年要低04个百分点由此可见地方政府对2023年消费恢复整体保持谨慎的态度请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-宏观经济海外宏社零增速目标图表6各地投资增速目标整体略有上调有所下调固投社零2023202220232022各省加权82817579天津3左右55左右6左右70河北65左右656以上8左右山西7以上807左右70辽宁10以上10左右7左右8左右吉林7左右7左右7左右65左右黑龙江8以上10以上6以上70浙江6以上6左右45左右6左右安徽10以上10以上959左右福建606510090江西8以上8以上85以上10以上河南1001008080湖北10以上10以上10以上10以上广东80806065广西8010065以上8012左右8左右10海南左右110重庆1006左右607左右云南9左右7以上10以上8以上陕西8左右7左右6左右75左右甘肃1009010080新疆11左右10以上12左右6左右贵州左右以上左右57510注其余省市未提及2023或2022年社零固投增速目标表中固投增速加权平均处理不包含贵州省数据原因为贵州2022年未披露固投增速目标数据来源各省市2023年政府工作报告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-宏观经济海外宏各地对消费的支持仍然积极从地方两会来看各地积极落实扩大内需战略规划纲要和中央经济工作会议关于恢复和提振消费的部署将恢复和扩大消费摆在优先位置商品消费方面汽车家电仍是主要抓手新增支持住房消费2023年有20余省市政府工作报告中均提及鼓励汽车与家电等大宗消费尤以新能源汽车和绿色智能家电消费为主与2022年各省市部署消费重点领域类似家庭大宗消费仍是促消费主要抓手不同于2022年的是在中央经济工作会议部署新增支持住房改善等消费后2023年各地政府工作报告中强调支持住房消费的省市数量明显增多成为支持消费的新增领域服务消费方面文旅消费仍是热点新增养老托育消费2022年-2023年连续两年有20多个省市政府工作报告将文旅消费作为促服务消费的主要抓手2023在创造消费场景扩大消费需求部署下各地更加着力辅以乡村红色研学生态等多元化场景推动疫后文旅产业回暖升级不同于2022年的是在中央经济工作会议部署支持养老服务消费后2023年有16个省市在政府工作报告中提及养老托育消费较2022年数量明显增加消费场景方面各省兼顾城市商圈与县乡消费20222023年均有20余省市政府工作报告提及城市商圈建设10余省市提及农村消费县域商业体系建设城市商圈县乡消费成为近年来各地扩展消费场景的重点部署领域资金支持方面消费券与消费信贷或仍将续力虽然2023年政府工作报告中仅5个省市明确提及消费券但据不完全统计2022年12月至2023年1月已有26省37市发放消费券整体而言各地倾向于发放定向消费券尤其以文旅消费券居多或是希望趁春节假期进一步拉动文旅消费相较而言发放通用消费券的地区并不多仅8省13市有相关部署从消费券规模来看除省级层面的消费券规模可以过亿市级层面发放单品类消费券的规模基本在千万元级别如北京天津杭州深圳广州成都青岛等参考2022年6月前后各城市多轮次发放消费券的经验以及中央稳增长扩内需的要求2023年各地或还将持续多批次发放消费券消费券之外亦有3省市提及合理增加消费信贷或是响应2022年12月23日银保监会关于督促银行机构合理增加消费信贷的表述而且春节后2023年1月28日召开的国常会也继续要求合理增加消费信贷请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-宏观经济海外宏图表7各地2023年政府工作报告中部署关于恢复和扩大消费具体举措扩内需-消费省份商品消费服务消费消费场景消费资金北京住房改善新能源汽车商旅文体养老服务--天津汽车城市商圈城市商圈-河北新能源汽车住房家电家政养老教育体育城市商圈县乡消费电子消费券和爱心消山西智能家电文旅城市商圈费券内蒙古特色文旅养老托育城市商圈县乡消费辽宁新能源汽车智能家电智能穿戴城市商圈合理增加消费信贷吉林新能源汽车住房文旅消费城市商圈县乡消费精准投放消费券6亿消费券购房消费黑龙江新能源汽车消费住房文旅零售住宿餐饮客运县乡消费券上海文化体育交通信息城市商圈-文旅住宿餐饮零售养老江苏新能源汽车家电县乡消费-家政医疗健康健身休闲浙江安徽新能源汽车文旅养老服务城市商圈合理增加消费信贷福建住房新能源汽车家电家具家装县乡消费文旅养老服务教育医疗江西家电建材家装城市商圈县乡消费-文化体育汽车家电文旅等消山东餐饮家政养老服务县乡消费费券河南新能源汽车家用电器养老育幼医疗健康家政--湖北住房新能源汽车绿色家电城市商圈县乡消费-湖南住房新能源汽车智能家电家居餐饮住宿--广东住房新能源汽车绿色智能家电餐饮文旅养老育幼城市商圈广西汽车家电乡村旅游城市商圈县乡消费-海南家电城市商圈重庆新能源汽车智能家电家居住房健康养老托育家政文旅城市商圈-四川新能源汽车文旅养老教育文体医疗-合理增加消费信贷文旅养老托幼教育医疗发放优质酱酒助力契贵州新能源汽车住房家具家装城市商圈文化体育税返消费券云南新能源汽车养老教育医疗文体城市商圈县乡消费-西藏汽车家电文旅城市商圈-陕西新能源汽车智能家电运动康养托育家政城市商圈县乡消费-甘肃住房改善新能源汽车乡村旅游养老服务城市商圈县乡消费-青海新能源汽车智能家电建材文旅城市商圈-宁夏住房出行新能源汽车家电家具文旅--文旅医疗健康家政教育新疆二手车新能源汽车智能家电城市商圈-餐饮数据来源各省市2023年政府工作报告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-宏观经济海外宏图表8各地持续积极发放消费券拉动消费增长规模规模省市起始时间结束时间省市起始时间结束时间万元万元文旅汽车天津天津202311120232282000天津天津202311120232286000广东深圳202311920231202000河南郑州2023112023265000广东广州20231162023251000辽宁沈阳202311020232134000四川成都2022121220232151000江西南昌202311520233311000北京北京20231222023251000吉林吉林2022122020221231100新疆新疆202212202023117400安徽芜湖鸠江区20231292023228100青海西宁20231162023131300陕西西安202311020232554安徽芜湖鸠江区2023122202325200通用山东青岛西海岸20231182023331200河南-20231202023228106400山东青岛西海岸20231182023331150河南郑州202212312023265000天津天津202321202333100辽宁沈阳202311020232133000山东青岛20231302023331100天津天津202311120232281500内蒙古呼和浩特202322202331未公布北京昌平区2023120500天津天津2023212023222未公布江西南昌20231152023117200广西南宁20221142023228未公布北京大兴区2023120100餐饮河北石家庄井陉县20231520231980广东深圳2023119202313010000福建平潭2023232023221未公布河南郑州2022123020231185000福建南平202323202325未公布辽宁沈阳202311020232131500福建莆田202323202325未公布浙江杭州20232220232111000福建宁德202324202325未公布重庆万州2023262023415360西藏日喀则202322202326未公布海南海口2022121820221231350家电家具江西南昌2023121202325100天津天津202311120232282000福建福清2023120202325未公布辽宁沈阳202311020232131500河南郑州20231620231151500湖北武汉202212820231201000吉林吉林2022122020221231200西藏日喀则202322202326未公布数据来源各省市本地宝招商局工作动态地区政务微信公众号兴业证券经济与金融研究院整理2023年各地投资目标整体上调重大项目规模扩大扩大有效投资是实现稳增长扩内需的另一抓手从地方两会部署来看制造业投资重点集中于电子信息技术新能源等高新技术产业与2022年中央经济工作会议提出的建设国家现代化产业体系相吻合另外数个省份提及能源与材料产业建设和统筹发展与安全的二十大精神相契合基建方面各地继续积极布局交通水利等领域重大项目房地产方面各地聚焦于保障性租赁住房建设棚户区改造和老旧小区改造从重大项目规划来看截至2023年2月6日已披露重大项目计划投资的18省市年内计划投资额较上年同比增长57在2022年各地投资部署相对积极基数效应较高背景下2023年投资部署力度不减投资仍然是稳增长的重要抓手资金方面各省新增专项债提前批规模同比增长498截至2023年2月请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-宏观经济海外宏8日31省全部披露了2023年新增专项债提前批额度合计达22万亿元较2022年提前批额度同比增长498从实际发行来看截至2月14日新增专项债发行57796亿元累计同比增长672023年财政或仍前置发力保障项目建设资金图表9各省市扩大有效投资主要抓手在现代化产业体系建设等制造业投资和基建投资扩内需-投资省份制造业投资抓手基建投资抓手北京新能源汽车算力中心5G基站自动驾驶3个100市重点工程京东方北京6代线天津信创生物制造城际铁路轨道交通高铁特高压输电通道河北新型能源战略性新兴产业储运基地建设城际高速高铁煤炭煤电机组氢能地热能生物质能水利工程高速公路山西特钢材料光伏5G基站算力枢纽一级公路农村公路旅游公路支线连接线机场公共充电桩内蒙数据中心装机5G基站铁路建设公路新机场航站区飞行区古辽宁化工及原料电池充电设施机场引洋入连工程高铁干流防洪提升高速地铁吉林5G应用5G基站天然气管道高速公路项目水利工程黑龙航空航天机场高铁高速铁路重大水利项目页岩油气江上海高端制造业轨道交通线高速公路水厂深度处理改造江苏5G人工智能大数据交通能源水利等领域补短板投资先进制造业信息技术高端装备现代消费与健康绿色浙江石化与新材料新能源汽车及零部件智能光伏智能电交通能源水利科技城市建设农业农村等领域气第三代半导体基因工程前沿新材料安徽钢铁有色建材纺织河段治理高铁城际铁路高铁高速工业互联网动力电池人工智能海工装备海上风电高铁高速机场综合货运枢纽沿海港口码头泊位核电机组福建深海养殖海洋生物医药电子信息先进装备制造石油特高压智能配电网抽水蓄能电站重大水利工程化工现代纺织服装新材料新能源生物与新医药江西航空电子信息装备制造生物医药新能源材料高铁机场高速公路航道建设电厂水利枢纽山东光电材料超算5G基站高铁机场水利能源装备制造业工业母机智能机器人高端仪器仪表等河南高铁水利可再生能源河海综合治理新能源产业生物医药产业湖北5G基站光电生物医药空间信息新能源锂电芯片高速机场铁路建设水利工程电厂抽水蓄能高铁高速公路机场改扩建工程航道公港建设重大能源工程湖南化工新能源汽车玻璃冷轧硅钢电池电芯生命科学垸堤防加固工程水利枢纽工程立体交通铁路高速公路支线和联络线农村公路网络机场集广东集成电路工业母机汽车零部件传感器微电子乙烯装箱班轮航线沿海港口疏港铁路铁水联运和江海联运水资源配置工程核电项目风电工程补强产业链薄弱环节抓好增产增效补链强基高端化智高速公路跨海大桥铁路自动化集装箱泊位航道工程机场建广西能化绿色化改造等三类项目信息港5G基站停车场设水网先导区建设水库水利枢纽干流治理工程综合能源安加氢站等全保障区电源项目电网项目海上风电示范项目充电桩设施风电装备新能源汽车集成电路和通航飞机生物医药产海南业游艇产业高铁新机场航道整治高速公路城建投资铁路城市轨道重庆5G化合物半导体汽车聚酯材料柔性面板水利投资390亿元能源投资400亿元燃机热电天然气发电页岩气开发新型储能铁路高铁高速城际铁路构建综合立体交通网主骨架推进水四川5G工业和卫星互联网量子信息充换电设施风光重大能源项目建设比例化统筹配置新型储能高速高铁普速铁路货运铁路和水运基础设施铁路专用线大贵州新能源信息技术数字经济航空航天型水库水网连通水利工程天然气长输管道新能源电池中药材生物医药金属材料算力枢纽5G云南高速公路高铁铁路机场航道建设水网工程水电站基站清洁能源优势矿产高原轻工绿色建材通用航空天西藏高等级公路高速公路铁路电气化改造水电站然饮用水煤矿油气资源勘探开发和增储天然气页岩气开发新能源装陕西生命健康氢能集成电路新能源汽车光伏航空机煤电项目矿产找矿行动陕煤煤炭分质利用清洁燃料甘肃新材料新能源电池生物医药中医药集成电路煤矿原油天然气风电光伏特高压先进制造业盐湖资源综合利用新能青海铁路机场高速公路水利枢纽工程大型风电光伏基地源新材料有色冶金高速机场煤矿核准火电电力装机气田绿能开发风电水宁夏数据中心5G基站电光伏绿氢油气资源勘探开发和增储上产煤电项目铁路高速公路机场新疆云计算软件能源资源陆上大通道水利工程数据来源各省市2023年政府工作报告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-宏观经济海外宏图表10182022省公布年增长202357年重大项目计划投资投资额较重大项目年度计划投资亿元2023202223同比右轴16000100140008012000601000040800020600004000-202000-400江西浙江广东贵州福建江苏陕西湖北重庆广西山东成渝黑龙江河北天津上海云南宁夏-60一季度第一批一季度数据来源地方政府发改委门户网站各省2021-2023年政府工作报告兴业证券经济与金融研究院整理图表1131地均已公布提前批规模新增专项债同比增长498新增专项债新增一般债合计2023提前批2022提前批2023提前批2022提前批2023提前批2022提前批增幅增幅增幅亿元亿元亿元亿元亿元亿元广东2975175969121415042731891909671山东2184120381512160101723051263825浙江1704106360320515433119091259516四川133988251822716835115661050491河北12867407382872103671573950656河南12718205502061533461477973518江苏10857135221521182881237831489湖北964946192371842881201113063江西8856643331771293721062793339安徽96977824686663031055844250福建933693346101792781034772339湖南8336203441911403641024760347重庆8824868156652269948558699陕西54432666915013887694464496广西451367229172130323623497254云南472583-19011994266591677-127天津5083195923227185540346561北京4502527868765338537317694甘肃41631532110578346521393326山西350241452143114254493355389上海32418872313799384461287606新疆197801463167134246364214701贵州26526019887222235333263海南25995172664502803231451228黑龙江80371162197173139277210319内蒙古4560-25016113023820619084吉林13264106312298245254162568青海4758-18383130-362130188-307辽宁66222000544035012062935兵团124200047353435939513宁夏2054442275644273西藏8633330214293827407合计2193814644498428233352842622018041453注统计数据截至2月8日数据来源各省20222023年预算报告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-宏观经济海外宏接近去年同期水平图表12今年地方新增专项债发行也前置新增专项债累计发行亿元201720182019202050000202120222023400003000020000100000123456789101112注统计数据截至2月14日数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理提信心多省召开民企座谈会部署优化营商环境2022年底以来多省召开高规格民企座谈会强调坚持两个毫不动摇2022年中央经济工作会议要求切实落实两个毫不动摇强调要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大2022年12月下旬至2023年2月7日福建河南等8省份均召开了民营企业座谈会且会议规格较高均有省委省政府主要领导同志出席并在会议中强调始终坚持两个毫不动摇为民营经济高质量发展营造更好的营商环境图表13多省召开高规格民企座谈会强调坚持两个毫不动摇数据来源各省市政府网站各省市机关报兴业证券经济与金融研究院整理防风险房地产地方债金融是三大重点领域请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-宏观经济海外宏各地今年防风险聚焦房地产地方债金融三大领域各地2023年政府工作报告对防风险工作的安排大多延续了中央经济工作会议的部署重点强调房地产地方债金融三大领域的风险防范化解从具体部署来看2023年有22个省市政府工作报告强调防范房地产领域风险较2022年多10个这与2022年中央经济工作会议将房地产置于防风险段落的首位相一致有23个省市强调了地方债相关风险和2022年数量差别不大有24个省市强调金融机构风险和2022年相同防范房地产风险方面各地对项目主体企业主体各有侧重2023年各地整体延续中央经济工作会议保交楼保民生保稳定的表态但就具体风险而言河北山西江西新疆等地聚焦企业主体强调有效防范化解房企风险内蒙古安徽等地聚焦项目逾期交付风险四川既重项目也重企业主体同时强调持续做好重点房地产项目风险化解和帮助优质房企渡过难关另有湖南强调要消除高负债高杠杆高周转发展模式弊端值得一提的是2022年地方两会时期已有12个省市提及防范房地产风险彼时内蒙古吉林强调房地产企业风险处置黑龙江强调地产项目风险处置河南也表示要积极稳妥处置问题楼盘或受恒大事件影响广东2022年2023年均聚焦房企债务风险处置防范隐性债务风险方面部分省市对化存量遏增量已有一定思路化解存量方面内蒙古表示继续实施四个一批即清零一批置换一批贴息一批划转一批吉林表示要筹措各类资金资产积极化解存量债务重庆表示要统筹盘活资金资产资源优化政府债务期限结构降低利息负担四川表示要探索经营权转化资产资源转化等化债路径特别强调防范地方融资平台违约贵州云南表示继续推进县级化债遏制增量方面吉林安徽山东表示要推进政府融资平台转型安徽重庆云南表示要防范国有企事业单位平台化类似地贵州也强调严禁地方通过国有企事业单位违规举债宁夏表示严防国有平台公司风险江西表示要优化整合升级政府融资平台探索地方政府资产入市另外青海提出探索建立偿债备付金制度金融机构风险化解方面各地大多聚焦地方金融机构改革化险近两年在金融机构风险化解方面各地大多强调农信社中小银行等地方金融机构改革化险以及不良资产处置等工作尤其是2022年已经出现村镇银行风险事件的河南省2023年政府工作报告对这一部分着墨颇多强调要完善地方金融监管制度做好中原银行改革重组后半篇文章加快推进农信社改革完成河南农商联合银行组建抓好4家村镇银行后续风险处置分类推进其他村镇银行改革重组此外2023年另有浙江江西强调私募投资基金风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-宏观经济海外宏图表14各省今年防风险工作聚焦房地产金融机构地方债三方面数据来源各省20222023年政府工作报告兴业证券经济与金融研究院整理财政目标地方对财政增收比去年乐观整体来看各地2023年财政预算收入目标高于GDP目标2022年为低于2023年31省市一般公共预算收入目标增速为62比各省GDP增速加权平均值56高06个百分点而2022年31省市一般公共预请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-宏观经济海外宏算收入目标增速为50比GDP增速加权平均值61低11个百分点相较之下2023年各地对财政增收明显更加乐观原因或有三一是低基数效应2022年仅山西内蒙古陕西新疆4个资源大省完成年初的1一般公共预算收入目标主因煤炭等资源能源产品量价齐升带动财政收入增加其余省份2022年预算执行数不论是和年初预算数相比还是和2021年预算执行数相比均偏低为财政收入恢复性增长奠定了基础二是预计经济增长带动财政收入在稳增长扩内需等政策带动下2023年经济或将稳步修复带动财政增收三是缓税补缴2022年疫情期间制造业中小微企业缓缴税费政策延期按规定将在2023年1-5月补缴入库或将对财政收入形成支撑图表15各省2023年一般公共预算收入目标高于GDP增速目标而去年为低于2023年各省一般公共预算收入目标2022年各省一般公共预算收入目标22年完成预算否目标同比2023预算数2022预算执行数同比2022预算数2021预算执行数22预算执行22预算23较22亿元亿元亿元亿元北京4059429057143040616960593230926天津4019210018466030220500214100837河北6043290040840065443850416760920山西50362659345389603004682834611150282440内蒙古21240000092850002349901177辽宁5026500025243040287600276470878吉林145974808510020116680114400729黑龙江9014067012906065138500130050932上海5580280076082060824000777180923江苏559770009258884310450001001516886浙江5084400080393865880000826257914安徽7138440035890058370000349800970福建5535227133390650355255338338940江西3130404029483050295250281230999山东5074600071040450765000728445929河南14348711042616050456480434740934湖北10036100032810070351325328300934湖南8033500031018060344600325070900广东50139437213279735014808601410343897广西5017720016877230185500180012910海南151958008324010010130092120822重庆8422800021034030235400228500894四川9753580048822044498300477330980贵州6019995418863650206800196951912云南5020460019493030234600227820831西藏471880017960-202088021300860陕西30341090331160302858502775301159甘肃1301026009076065106680100180851503456032910青海553470032880948宁夏554855046010504830046000953新疆100207810188920701731901618601091合计621155285610881866501166382811107163933GDP目标5661注尾行GDP目标是指各省GDP增速目标加权平均值细节请参见前文图表数据来源各省20222023年预算报告兴业证券经济与金融研究院整理1注多省在2022年年中调整了预算收入目标但这里为了便于直观比较我们只和年初预算而非年中预算调整数相比请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-宏观经济海外宏缓缴的税款按规定将在今年图表162022年1-制造业中小微企业5月补缴入库按季申报缴税的纳税人按月申报缴税的纳税人税款所属期原申报缴纳月份缓缴期限缓缴到期月份税款所属期原申报缴纳月份缓缴期限缓缴到期月份已缓缴9个月2021年11月2021年12月已缓缴9个月2023年1月21Q42022年1月再缓缴4个月2023年2月再缓缴4个月合计13个月2021年12月2022年1月合计13个月2023年2月2022年2月2022年3月2023年1月22Q12022年4月2023年2月2022年3月2022年4月2023年2月已缓缴6个月已缓缴6个月再缓缴4个月2022年4月2022年5月再缓缴4个月2023年3月合计10个月合计10个月22Q22022年7月2023年5月2022年5月2022年6月2023年4月2022年6月2022年7月2023年5月数据来源税务总局网站兴业证券经济与金融研究院整理今年政府性基金预算收入目标仍然短收但增速降幅收窄2023年31省政府性基金预算收入目标增速为-19虽然仍然短收但较去年-103的目标而言降幅收窄84个百分点或表明在房地产行业支持政策密集出台的背景下地方对2023年土地市场的预期边际好转图表17各省2023年政府性基金预算收入目标降幅收窄2023年各省政府性基金预算收入目标2022年各省政府性基金预算收入目标2022预算执行数23较22同比同比2022预算数2023预算数2021预算执行数亿元亿元亿元亿元北京-100200400222750-188219820270570天津13429925042370451163490112650河北323266830201610102309260280700山西32483251628978910679798049内蒙古40457230407704287209050480辽宁109510985052440148136020118460吉林3054772036570-1617877093840黑龙江14117440152901124118037030上海-253301880404150-200301400376900江苏-1609636311147858-18211147511363295浙江-1198865851006897-2219067491164728安徽9233768030910039365400351600福建3027102526313230344300334272江西-147192080225200-369187470297180山东50638400608041-60750000797694河南39230798022132077363330337460湖北117320600287080-62368090392600湖南-23311790319130-31368700380570广东3053520751961900849020849087广西175130561111127-102155209172915海南1785524046890367538803941042182700重庆175400-136203700235800四川-498240000478050-510242400495050贵州-275148017204126-66222436238070云南296804506208099119410108700西藏-6632503480-1345504610陕西392273190196260-108212670238540甘肃64960690368101516786058940青海220113009260-2081578019930宁夏22915880129204262078014570新疆6038478052890516372060610合计-1972348877375517-10384290329394310数据来源各省市20222023年预算报告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-宏观经济海外宏全国两会关注点宏观政策部署提振信心举措全国两会关注点在宏观政策趋势提振信心举措春节前后宏观层面有利和不利的边际变化均有有利的因素有1疫情冲击节奏更快对经济冲击比前期预期更短2春节期间出行票房数据反映经济活动逐渐恢复3各地积极部署稳经济节奏明显加快不利的因素有1节后开工和复工数据有所不及预期各地两会对2023年经济增长的目标整体上也定的比2022年要低市场对经济恢复的预期出现分歧2随着疫情流行快速转段对经济的影响变短对宏观政策边际动向的预期也出现分歧整体来看当前市场无论是对于经济恢复形势还是对宏观政策变化均有一定的分歧后续随着全国两会来临重点的关注点在1宏观政策是否会有边际变化22022年下半年以来在地产领域平台企业民营经济领域政策环境均有所改善背景下是否会有更加有力的提振信心的举措部署出台风险提示国内外经济形势及政策调整超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-宏观经济海外宏分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-