投资要点
　　出行活动：城际活动指数处于季节性高位。
　　o 2023年春运旅客发送量，铁路、航空均高于官方预期。截至2月10日正月二十，春运旅客量累计恢复至2019年同期的52.5%，其中铁路恢复至83.3%，航空恢复至75.1%，均高于交通运输部70.3%的预期值，而公路和水路均恢复至46.7%左右。
　　o节后复工复产重启，本周北上广深净流入规模接近疫情前水平；国内旅客量边际回落但仍高于2019年水平，未来两周票价也基本在2019年同期水平；全国城际活动、主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数均处于季节性高位。
　　生产：本周生产活动整体改善。
　　o本周生产活动整体改善，动力煤日耗回升至季节性高位，螺纹钢、沥青、PTA、涤纶长丝、半钢胎开工率均明显回升，尤其是沥青开工率跃升。
　　运输：货运物流略低于季节性，航班出行高于季节性。
　　o当前整车货运流量、快递吞吐量继续回升，但仍略低于近年同期表现。
　　o本周航班执飞率持续回升至高于去年同期水平，上海、宁波两港到港集装箱船数量边际回升。
　　货运生产距疫情前仍有填补空间。年初至今，整体居民出行活动在持续恢复之中，不过货运物流、开工率等指标较疫情前水平仍有继续修复空间。随着各地动员部署稳增长工作，尤其是一季度重大项目逐渐开工，沥青开工率出现跃升，后续生产活动或将延续恢复，但需要关注修复斜率如何。
　　风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。

研究报告全文：宏观经证券研究报告济分析师段超S0190516070004张晓云S0190514070002交运生产活动边际改善陈嘉媛S0190521120002宏观大数据系列周报第36期研究助理袁浩然交运中年月日国2023212相关报告宏投资要点观20230128出行活动城际活动指数处于季节性高位假期消费回暖生产季节性走低年春运旅客发送量铁路航空均高于官方预期截至月日正月经o2023210春节期间那些事儿国内二十春运旅客量累计恢复至2019年同期的525其中铁路恢复至833济篇航空恢复至751均高于交通运输部703的预期值而公路和水路均恢20220320复至467左右经济动能如何大数据与高频写节后复工复产重启本周北上广深净流入规模接近疫情前水平国内旅客o照量边际回落但仍高于2019年水平未来两周票价也基本在2019年同期水20220123平全国城际活动主要城市地铁客运量百城拥堵延时指数均处于季节性今年过年能回家吗交运高位大数据系列之三生产本周生产活动整体改善本周生产活动整体改善动力煤日耗回升至季节性高位螺纹钢沥青oPTA涤纶长丝半钢胎开工率均明显回升尤其是沥青开工率跃升运输货运物流略低于季节性航班出行高于季节性当前整车货运流量快递吞吐量继续回升但仍略低于近年同期表现o本周航班执飞率持续回升至高于去年同期水平上海宁波两港到港集装o箱船数量边际回升货运生产距疫情前仍有填补空间年初至今整体居民出行活动在持续恢复之中不过货运物流开工率等指标较疫情前水平仍有继续修复空间随着各地动员部署稳增长工作尤其是一季度重大项目逐渐开工沥青开工率出现跃升后续生产活动或将延续恢复但需要关注修复斜率如何图表本周生产活动边际改善城际出行季节性回落经济高频数据分数最外圈为正常时期本周上周本轮疫情最低值出行活动航空运输生产活动快递运输公路运输数据来源百度迁徙Wind兴业证券经济与金融研究院整理风险提示全球疫情的不确定性国内外经济形势及政策调整超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明宏观经济海外宏疫情追踪图表1本周全球主要经济体新增确诊病例数和死亡数继续下降美国7DMA英国7DMA100新增确诊万例新增死亡例右轴400025新增确诊万例新增死亡例右轴150080203000100060152000500401010000205000-500200320062009201221032106210921122203220622092212德国7DMA日本7DMA新增确诊万例新增死亡例右轴新增确诊万例新增死亡例右轴25100025500208002040015600153001040010200510052000000200320062009201221032106210921122203220622092212韩国7DMA中国香港7DMA新增确诊万例新增死亡例右轴新增确诊万例新增死亡例右轴5040053004030042003032002021001010010000注数据截至2月9日数据来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-宏观经济海外宏城际出行图表12023年春运旅客发送量铁路航空均高于官方预期春运旅客发送量万人次2019202020212023年恢复至2019年同期的12000202220232023E截至210正月二十10000官方预计7030合计52498000铁路83326000公路46744000水路46712000航空7509001-0701-1201-1701-2201-2702-0102-0602-1102-16春运旅客发送量公路万人次春运旅客发送量铁路万人次2019202020212019202020211500202220232023E202220232023E800010006000400050020000001-0701-1201-1701-2201-2702-0102-0602-1102-16春运旅客发送量水路万人次春运旅客发送量航空万人次201920202021201920202021250202220232023E202220232023E25020020015015010010050500001-0701-1201-1701-2201-2702-0102-0602-1102-16注2023E数据为根据交运部初步分析研判2023年春运数据客流总量2095亿人次按照2019年春运日度数据外推预测得到数据更新至2月10日正月二十数据来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-宏观经济海外宏图表3节后复工复产重启北上广深净流入规模接近疫情前水平百度迁徙净流出指数北京7DMA百度迁徙净流出指数上海7DMA201920202021202220232019202020212022202315151210956300-5-3-6-10-9-15-12-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060百度迁徙净流出指数广州7DMA百度迁徙净流出指数深圳7DMA201920202021202220232019202020212022202315201510105500-5-5-10-10-15-15-20-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060注数据截至2月10日正月二十数据来源百度迁徙兴业证券经济与金融研究院整理图表4本周国内旅客量边际回落但仍高于2019年水平未来两周票价也基本在2019年同期水平国内旅客量万人历年同期未来两周平均票价走势元2019202020212022202320191921420202021314001200202121211202222210上上周2322上周23291200100010008008006004006002004000123456789101112数据来源航班管家planespotters兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-宏观经济海外宏图表5本周全国城际活动继续季节性下滑但处于历史同期高位水平百度迁徙城际活动指数全国7DMA百度迁徙城际活动指数东北7DMA20192020202120222023201920202021202220232000100801500601000405002000-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060百度迁徙城际活动指数华北7DMA百度迁徙城际活动指数华东7DMA20192020202120222023201920202021202220232005004001503001002005010000-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060百度迁徙城际活动指数华中7DMA百度迁徙城际活动指数华南7DMA2019202020212022202320192020202120222023300300250250200200150150100100505000-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060百度迁徙城际活动指数西北7DMA百度迁徙净流出指数西北7DMA2019202020212022202320192020202120222023100300802502006015040100205000-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060-90-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060数据来源百度迁徙兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-宏观经济海外宏图表6本周全国地铁客运量和拥堵延时指数继续季节性回升至历史同期高位全国主要地铁城市客运量7DMA万人次拥堵延时指数全国7DMAGDP加权平均2019202020212022202320192020202120222023800019600017400015200013011-60-50-40-30-20-100102030405060708090-60-50-40-30-20-100102030405060708090数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表7一线城市城内出行略有分化深圳地铁客运量和拥堵延时指数均高于疫情前地铁客运量7DMA北京拥堵延时指数7DMA北京201920202021202220232019202020212022202312002290019600163001301-60-50-40-30-20-100102030405060708090-60-50-40-30-20-100102030405060708090地铁客运量7DMA上海拥堵延时指数7DMA上海2019202020212022202320192020202120222023120029006001530001-60-50-40-30-20-100102030405060708090-60-50-40-30-20-100102030405060708090地铁客运量7DMA广州拥堵延时指数7DMA广州2019202020212022202320192020202120222023100019800166004001320001-60-50-40-30-20-100102030405060708090-60-50-40-30-20-100102030405060708090地铁客运量7DMA深圳拥堵延时指数7DMA深圳201920202021202220232019202020212022202380019600164001320001-60-50-40-30-20-100102030405060708090-60-50-40-30-20-100102030405060708090数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-宏观经济海外宏生产相关高频指标图表8本周生产活动整体改善动力煤日耗回升至季节性高位螺纹钢沥青PTA涤纶长丝半钢胎开工率均明显回升沿海八省动力煤日耗农历万吨螺纹钢开工率农历对齐7DMA2017201820192020201720182019202020212022202320212022202324070200160501208030-30春节306090120150180210240270300春节-30306090120150180210240270300石油沥青装置开工率农历对齐甲醇开工率农历对齐20172018201920202018201920208020212022202320212022202385608075407065206055-30春节306090120150180210240270300PTA开工率农历对齐涤纶长丝开工率农历对齐201720182019202020172018201920202021202220232021202220239590958585807575657065556045春节-30306090120150180210240270300-30春节306090120150180210240270300半钢胎开工率农历对齐费城半导体指数5DMA农历对齐20172018201920202018201920202021202220238045002021202220236035004025002015000500-30春节306090120150180210240270300-30春节306090120150180210240270300数据来源同花顺Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-宏观经济海外宏交通运输情况图表9当前整车货运流量继续季节性回升但仍略低于近年同期表现整车货运流量指数全国7DMA东北7DMA2020202120222023202020212022202315015012012090906060303000-60-300306090120150180210240270300-60-300306090120150180210240270300华北7DMA华东7DMA20202021202220232020202120222023160150120120908060403000-60-300306090120150180210240270300-60-300306090120150180210240270300华中7DMA华南7DMA2020202120222023202020212022202315018012015012090906060303000-60-300306090120150180210240270300-60-300306090120150180210240270300西北7DMA西南7DMA20202021202220231802020202120222023160150120120809060403000-60-300306090120150180210240270300-60-300306090120150180210240270300数据来源G7物联兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-宏观经济海外宏图表10快递吞吐量也略低于季节性主要快递企业分拨中心吞吐量指数7DMA中国物流业景气指数LPI新订单65201720182019150202020212022202320202021202260100555050454690444452-60-30030609012015018021024027030040123456789101112数据来源G7物联Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表11航班执飞率持续回升至高于去年同期水平上海宁波两港到港集装箱船数量边际回升中国航班执飞率7DMA到港集装箱船数7DMA艘境内国际港澳台45上海港宁波港100408035306025204015201021072110220122042207221023012201220322052207220922112301数据来源同花顺MarineTraffic兴业证券经济与金融研究院整理风险提示全球疫情的不确定性国内外经济形势及政策调整超预期变化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-宏观经济海外宏分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-