国家统计局10日公布数据显示，2023年1月份，CPI上涨2.1%，PPI下降0.8%。CPI与PPI剪刀差连续6个月回正，代表利润空间从上游向下游回吐，对应下游行业毛利率的显著改善。延续年初我们策略报告中的判断，认为今年大宗商品下行的趋势下，食品饮料制造企业的利润会得到改善。
　　本轮CPI-PPI剪刀差自2021年1月进入负增长，持续19个月，2022年8月首月回正，至2023年1月份，CPI与PPI剪刀差连续6个月回正。当下游开始涨价，而上游成本回落的时候，企业利润开始向下游转移，这与食品饮料行业实际表现一致，企业成本上涨压力较大---企业开始提价--经过1-2个季度向消费者提价成功--成本下行--利润逐步体现。当前食品饮料正经历成本向下游传导的过程。
　　对于全年来看，我们认为今年成本的下行，对食品饮料制造企业毛利率改善会有帮助，关注成本影响较大的饮料板块、休闲食品板块、啤酒板块、调味品板块等，我们继续推荐海天味业、安井食品等。
　　市场回顾：
　　本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：乳品3.26%，白酒2.12%，食品1.96%，肉制品1.85%，黄酒1.32%，其他酒类0.88%，调味品0.47%，啤酒0.45%，软饮料0.34%。
　　本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：燕京啤酒10.84%，百润股份9.55%，伊力特8.46%，珠江啤酒5.83%，迎驾贡酒5.63%；表现后五的公司为：洋河股份-2.01%，古井贡B-2.13%，兰州黄河-2.15%，五粮液-2.52%，百威亚太-6.34%。
　　港股市场回顾：
　　本周港股必需性消费指数-2.91%，其中关键公司涨跌幅为：周黑鸭1.15%，华润啤酒-0.68%，，康师傅控股-1.55%，农夫山泉-3.36%，颐海国际-4.04%，中国飞鹤-4.45%，中国旺旺-5.13%，百威亚太-6.34%。
　　风险提示：疫情后期消费复苏不及预期，宏观经济复苏不及预期，公司经营不及预期。

研究报告全文：行业研究食品饮料行业上下游价格剪刀差2023年2月14日看好维持东持续扩大利润有望回流向食品制食品饮料行业报告兴造企业证国家统计局10日公布数据显示2023年1月份CPI上涨21PPI下未来3-6个月行业大事券降08CPI与PPI剪刀差连续6个月回正代表利润空间从上游向下游回吐20230429一鸣食品财报披露股对应下游行业毛利率的显著改善延续年初我们策略报告中的判断认为今年20230429五粮液财报披露份大宗商品下行的趋势下食品饮料制造企业的利润会得到改善有20230429今世缘财报披露本轮CPI-PPI剪刀差自2021年1月进入负增长持续19个月2022限20230429泉阳泉财报披露年8月首月回正至2023年1月份CPI与PPI剪刀差连续6个月回正当公20230429贝因美财报披露下游开始涨价而上游成本回落的时候企业利润开始向下游转移这与食品司行业基本资料占比证饮料行业实际表现一致企业成本上涨压力较大---企业开始提价--经过1-2个季券度向消费者提价成功--成本下行--利润逐步体现当前食品饮料正经历成本向下股票家数127267研游传导的过程行业市值亿元6512863706究对于全年来看我们认为今年成本的下行对食品饮料制造企业毛利率改流通市值亿元6185815871善会有帮助关注成本影响较大的饮料板块休闲食品板块啤酒板块调味行业平均市盈率3772报品板块等我们继续推荐海天味业安井食品等行业指数走势图告市场回顾本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为乳品326白酒212食品1961000食品饮料沪深300肉制品185黄酒132其他酒类088调味品047啤酒045软饮料03400本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为燕京啤酒1084百润股份955伊力特846珠江啤酒583迎驾贡酒563表现后五的公司为洋河股-1000份-201古井贡B-213兰州黄河-215五粮液-252百威亚太-63421441461481410141214港股市场回顾资料来源wind东兴证券研究所本周港股必需性消费指数-291其中关键公司涨跌幅为周黑鸭115华润分析师孟斯硕啤酒-068康师傅控股-155农夫山泉-336颐海国际-404中国飞010-66554041mengsshdxzqnetcn鹤-445中国旺旺-513百威亚太-634执业证书编号S1480520070004分析师王洁婷风险提示疫情后期消费复苏不及预期宏观经济复苏不及预期公司经营不021-225102900wangjtdxzqnetcn执业证书编号S1480520070003及预期敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P2食品饮料行业上下游价格剪刀差持续扩大利润有望回流向食品制造企业1上下游价格剪刀差持续扩大利润有望回流向食品制造企业国家统计局10日公布数据显示2023年1月份CPI上涨21PPI下降08CPI与PPI剪刀差连续6个月回正代表利润空间从上游向下游回吐对应下游行业毛利率的显著改善延续年初我们策略报告中的判断认为今年大宗商品下行的趋势下食品饮料制造企业的利润会得到改善本轮CPI-PPI剪刀差自2021年1月进入负增长持续19个月2022年8月首月回正至2023年1月份CPI与PPI剪刀差连续6个月回正当下游开始涨价而上游成本回落的时候企业利润开始向下游转移这与食品饮料行业实际表现一致企业成本上涨压力较大---企业开始提价--经过1-2个季度向消费者提价成功--成本下行--利润逐步体现当前食品饮料正经历成本向下游传导的过程对于全年来看我们认为今年成本的下行对食品饮料制造企业毛利率改善会有帮助关注成本影响较大的饮料板块休闲食品板块啤酒板块调味品板块等我们继续推荐海天味业安井食品等本周食品饮料各子行业中周涨跌幅依次为乳品326白酒212食品196肉制品185黄酒132其他酒类088调味品047啤酒045软饮料034图1食品饮料子行业涨跌幅图2食品饮料子行业市盈率周涨幅PETTM408003060020400102000000资料来源Wind东兴证券研究所资料来源Wind东兴证券研究所本周酒类行业公司中涨幅前五的公司为燕京啤酒1084百润股份955伊力特846珠江啤酒583迎驾贡酒563表现后五的公司为洋河股份-201古井贡B-213兰州黄河-215五粮液-252百威亚太-634本周乳制品公司表现前五位新乳业1821一鸣食品773澳优374雅士利国际367庄园牧业310表现后五位的公司为蒙牛乳业-390中国飞鹤-445中国旺旺-513中国圣牧-580现代牧业-667图3酒类板块涨跌前五的公司图4乳制品板块涨跌前五的公司敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业上下游价格剪刀差持续扩大利润有望回流向食品制造企业P3周涨跌周涨跌20015015010010050500000-50-50-100-100资料来源Wind东兴证券研究所资料来源Wind东兴证券研究所本周调味品行业子板块表现前五的公司为安记食品341日辰股份304仲景食品283莲花健康189千禾味业187表现后五位的公司为天味食品-159恒顺醋业-186ST加加-227中炬高新-308颐海国际-404本周食品子板块涨幅前五的公司为黑芝麻683科拓生物678良品铺子563有友食品445上海梅林404表现后五位的公司为HH国际控股-370阜丰集团-378桃李面包-385嘉必优-469祖名股份-538图5调味品板块涨跌前五的公司图6食品板块涨跌前五的公司100周涨跌周涨跌4050200000-20-50-40-60-100资料来源Wind东兴证券研究所资料来源Wind东兴证券研究所本周软饮料子板块涨幅前五的公司为香飘飘427均瑶健康375西藏水资源116维维股份059养元饮品-014表现后四位的公司为承德露露-034康师傅控股-155泉阳泉-230农夫山泉-336图7软饮料板块涨跌前五的公司敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4食品饮料行业上下游价格剪刀差持续扩大利润有望回流向食品制造企业60周涨跌402000-20-40资料来源Wind东兴证券研究所2行业重点公司追踪21本周重点公告天润乳业对外投资公司与新疆生产建设兵团第十二师五一农场签订新疆生产建设兵团第十二师五一农场与新疆天润乳业股份有限公司招商引资投资合作协议在五一新区投资建设年产20万吨乳制品加工项目预计投资金额为85250万元承德露露工商变更公司完成了工商变更登记手续公司章程备案并取得了承德市行政审批局换发的营业执照其中部分经营范围根据相关规定进行了调整天味食品现金管理公司于2023年1月6日与中国银行股份有限公司双流分行签署中国银行挂钩型结构性存款认购委托书并分别于2023年2月9日2023年2月10日赎回公司收回本金10000万元获得收益2386万元绝味食品现金管理同意公司全资子公司合计使用最高额度不超过人民币110000万元含110000万元的暂时闲置募集资金进行现金管理用于购买安全性高流动性好的结构化存款或保本型短期理财产品华统股份对外担保公司与中信银行股份有限公司丽水分行于2023年2月9日签订最高额保证合同同意为公司全资子公司丽水市绿生源饲料有限公司在2023年2月9日至2028年2月9日期间所签署的主合同提供连带责任保证担保贵州茅台增持股票2023年2月10日茅台集团公司通过集中竞价交易方式首次增持148330股公司股票占公司总股本的00118均瑶健康价格调整经公司审慎研究决定对公司味动力品牌部分产品的出厂价格进行调整上调幅度约为36不等新价格执行于2023年3月1日开始实施32本周重点新闻行业追踪软饮料市场2月6日-2月12日玻璃价格环比略有下跌行业追踪农业生猪养殖市场2月6日-2月12日猪肉价格环比大幅下跌敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业上下游价格剪刀差持续扩大利润有望回流向食品制造企业P5天润乳业2月8日全国政协常委全国妇联副主席民盟中央副主席北京市委主委北京市政协副主席程红全国妇联书记处书记党组成员杜芮全国妇联妇女发展部副部长奉朝晖全国妇联妇女发展部农村一处处长崔力娜等领导一行莅临天润乳业考察调研和指导工作泸州老窖自2月8日起泸州老窖特曲老字号产品实行价格双轨制即计划外配额52度结算价格按照每500ml上调30元38度结算价格按照每500ml上调20元执行贝因美公司近日收到控股股东贝因美集团有限公司和公司实际控制人谢宏函告贝因美集团谢宏及其关联方于近日收到杭州市中级人民法院出具的执行通知书执行裁定书要求贝因美集团谢宏及袁芳向申请执行人长城国融共计支付款项316亿元贵州茅台日前国内元宇宙Web3领域头部自媒体元宇宙简史公布了2023年一月份国内主流数字藏品平台Top30排行榜在这份榜单中巽风数字世界位列第三名三元股份近日潍坊市食药安办与坊子区食药安办领导莅临山东三元对食品安全两个责任落实情况进行督导检查并对山东三元的食品安全工作给予了肯定好想你截止1月31日公司股东人数为52720人较上期2022-10-10增加8141户环比变动1826公司股东人数变动主要因为流通股本发生了变化均瑶健康公司基于产品主要原材料运输等成本的持续上涨经公司审慎研究决定对公司味动力品牌部分产品的出厂价格进行调整上调幅度约为36不等新价格执行于2023年3月1日开始实施蒙牛乳业2月10日武汉2023年首场总第91场工业技改示范现场推广会在蒙牛高科乳制品武汉有限责任公司举行3风险提示疫情后期消费复苏不及预期宏观经济复苏不及预期公司经营不及预期敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6食品饮料行业上下游价格剪刀差持续扩大利润有望回流向食品制造企业相关报告汇总报告类型标题日期行业普通报告食品饮料行业报告春节消费趋势回暖次高端白酒显著复苏2023-02-06行业普通报告食品饮料行业报告春节消费回暖消费趋势分析2023-01-31行业普通报告食品饮料行业报告春节返乡热将带动下线城市和乡镇消费2023-01-16行业普通报告食品饮料行业从香港疫后消费复苏看国内消费复苏2022-12-30行业普通报告食品饮料乳制品行业国内外乳制品价格存在下行压力2022-12-28行业普通报告食品饮料行业报告短期疫情扰动不改变长期复苏趋势2022-12-27行业普通报告食品饮料行业报告房地产融资政策变化催化食品饮料盈利信心增强2022-12-05行业深度报告食品饮料迎接曙光2022-12-05行业普通报告食品饮料行业报告益生菌保健食品注册改革有望促进益生菌行业发展2022-11-28行业普通报告食品饮料行业报告关注食品利润改善机会2022-11-22公司普通报告千味央厨001215直营恢复迅速经销快速发展2022-10-26公司普通报告千味央厨001215Q2受疫情影响业绩偏弱下半年有望显著改善2022-08-27公司普通报告涪陵榨菜002507下半年高增确定性强产品多元化初现成效2022-08-02公司普通报告涪陵榨菜002507业绩弹性逐步释放量价提升推动业绩长期增长2022-03-21资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告食品饮料行业上下游价格剪刀差持续扩大利润有望回流向食品制造企业P7分析师简介孟斯硕首席分析师工商管理硕士曾任职太平洋证券民生证券等6年食品饮料行业研究经验2020年6月加入东兴证券王洁婷普渡大学硕士5年证券研究经验2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究主要覆盖奶粉调味品及休闲食品分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机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