市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌0.04%，较上证综指上涨0.04pct，较沪深300指数上涨0.81pct，在31个申万一级板块中排名第17位。（2）细分板块：本周所有子版块涨跌不一，啤酒、软饮料和休闲食品涨幅居前，分别上涨2.55%、1.99%和0.45%。乳品、食品加工和调味发酵品跌幅居前，分别下跌1.30%、1.05%和0.96%。（3）个股方面：本周涨幅前三名为新乳业、燕京啤酒和伊力特，分别上涨18.2%、10.8%和8.5%。跌幅前三为桃李面包、安井食品和皇氏集团，分别下跌3.9%、3.5%和3.5%。
　　白酒：茅台增持，节后消费场景继续修复。茅台集团、技术开发公司于2月10日通过集中竞价方式分别增持14.83万股（占比0.0118%）、6200股（0.0005%），这是在去年11月29发布增持计划（分红后6个月内增持15.47~30.94亿元）后的首次增持。目前茅台可供销售飞天茅台产量充足、系列酒产能快速投产、直营加速的背景下，2023年有望持续维持业绩大年表现，值得期待。春节后预期方面，实际上优秀的动销节后仍在持续，一方面因商务宴请、婚宴等刚性回补，另外春节期间去库存理想，将进一步在节后加快动销和稳价的节奏。目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端（高端宴请送礼、低端自饮场景）向中端（次高端宴席场景）演绎，预计在2023年Q2的低基数情况下，次高端恢复节奏有望加快。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。
　　非白酒食饮观点：关注零食、速冻及预制菜。（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
　　投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
　　风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
　　

研究报告全文：行业研究tablesubject2023年2月13日tableinvest茅台增持行业向好TableNewTitle行食品饮料行业周报202326-2023210业tablemain周投资要点报首席证券分析师TableAuthors丰毅S0630522030001市场表现1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘下跌004较上证综指fengyilongonecomcn上涨004pct较沪深300指数上涨081pct在31个申万一级板块中排名第17位2细证券分析师食分板块本周所有子版块涨跌不一啤酒软饮料和休闲食品涨幅居前分别上涨任晓帆S0630522070001255199和045乳品食品加工和调味发酵品跌幅居前分别下跌130品rxflongonecomcn饮105和0963个股方面本周涨幅前三名为新乳业燕京啤酒和伊力特分别上料涨182108和85跌幅前三为桃李面包安井食品和皇氏集团分别下跌10003935和35000白酒茅台增持节后消费场景继续修复茅台集团技术开发公司于2月10日通过集中-1000竞价方式分别增持1483万股占比001186200股00005这是在去年11月29-2000发布增持计划分红后6个月内增持15473094亿元后的首次增持目前茅台可供销-30002022-02-14售飞天茅台产量充足系列酒产能快速投产直营加速的背景下2023年有望持续维持食品饮料沪深300业绩大年表现值得期待春节后预期方面实际上优秀的动销节后仍在持续一方面因商务宴请婚宴等刚性回补另外春节期间去库存理想将进一步在节后加快动销和相关研究tableproduct稳价的节奏目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端高端宴请送礼低端自饮场1食品饮料行业周报疫情数据加景向中端次高端宴席场景演绎预计在2023年Q2的低基数情况下次高端恢复节速复苏维持乐观-109奏有望加快建议关注贵州茅台五粮液山西汾酒古井贡酒洋河股份迎驾贡酒2食品饮料行业周报元旦消费数等据稳健长线向好-01033食品饮料行业周报短期扰动长非白酒食饮观点关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好目前零食线向好-1226赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续4食品饮料行业周报二次冲击预期落地消费长线政策向好-下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持1219续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠5食品饮料行业周报疫情优化进道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往一步落地行情从估值转向基本面-年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受1212益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠B加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等投资建议重点关注白酒公司有贵州茅台山西汾酒古井贡洋河迎驾贡等重点关注的非白酒公司有盐津铺子劲仔食品安井食品味知香千味央厨等风险提示疫情影响原材料价格的影响竞争加剧的影响消费需求的影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1本周观点茅台增持行业向好42重点公司盈利预测43本周消费行业子版块涨跌不一54消费趋势及相关数据12月社零跌幅收窄85主要食饮消费品价格白酒价格稳定1151白酒价格稳定1152乳制品生鲜乳价格同比涨跌不一126食饮原材料及包材运费多数下跌1361食饮原材料多数下跌1362食饮包材及运费国外运费指数下跌147核心行业及公司动态1571核心公司动态1572行业动态158投资建议169风险提示16证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1本周板块涨跌幅5图2本周板块PETTM变化趋势5图32023年内至今涨跌幅6图4本周涨跌幅居前股票7图5近期整体社会消费品零售总额9图6近两个月分行业社零同比增速对比9图7居民消费价格指数同比变化9图8消费者信心指数9图9工业企业利润总额同比变化趋势10图10百城住宅价格指数10图11商品房销售面积住宅10图12居民人均可支配收入10图13原箱飞天茅台出厂价及批价11图14普五出厂价及批价11图15国窖1573出厂价及批价12图16生鲜乳市场价变化趋势12图17酸奶零售价变化趋势12图18牛奶零售价变化趋势13表1重点公司盈利预测4表2社零数据细分小类增速比较8表3本周白酒价格11表4本周乳制品价格12表5主要食饮原材料本周价格13表6主要食饮包材及运费本周价格14表7核心公司动态15表8行业核心动态15证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1本周观点茅台增持行业向好白酒茅台增持节后消费场景继续修复茅台集团技术开发公司于2月10日通过集中竞价方式分别增持1483万股占比001186200股00005这是在去年11月29发布增持计划分红后6个月内增持15473094亿元后的首次增持目前茅台可供销售飞天茅台产量充足系列酒产能快速投产直营加速的背景下2023年有望持续维持业绩大年表现值得期待春节后预期方面实际上优秀的动销节后仍在持续一方面因商务宴请婚宴等刚性回补另外春节期间去库存理想将进一步在节后加快动销和稳价的节奏目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端高端宴请送礼低端自饮场景向中端次高端宴席场景演绎预计在2023年Q2的低基数情况下次高端恢复节奏有望加快建议关注贵州茅台五粮液山西汾酒古井贡酒洋河股份迎驾贡酒等非白酒食饮关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等2重点公司盈利预测表1重点公司盈利预测证券简称总市值亿元营收增速归母净利润增速归母净利润亿元PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E贵州茅台22737121616121917525625733433631五粮液7946161514171516234270312372925泸州老窖363624222132282480102127473629山西汾酒35024334277346305378101734535酒鬼酒47687413082363191216773930舍得酒业6578440311142528121620614233古井贡酒1275292220243227233039564233洋河股份2592202018028217596116332722今世缘791252422302324202531343226口子窖36025181735416171821252017迎驾贡酒564332622452724141822403226证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN417请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报伊利股份20131416122310188796113302118妙可蓝多17257463216169822351876636青岛啤酒1156998431120323542433328珠江啤酒1937877218667333126华润啤酒16276108119-826464253373831百润股份43035262524-2748757678960东鹏饮料790412524471729121418615744海天味业36001012144218676881665345味知香8423222461329112725643千味央厨67352525161434111576649安井食品46933272413552771113614435资料来源ifind一致性预期东海证券研究所注数据截至202202123本周消费行业子版块涨跌不一1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘下跌004较上证综指上涨004pct较沪深300指数上涨081pct在31个申万一级板块中排名17位2细分板块本周所有子版块涨跌不一啤酒软饮料和休闲食品涨幅居前分别上涨255199和045乳品食品加工和调味发酵品跌幅居前分别下跌130105和096本周各板块PETTM涨跌不一年初至今白酒乳品啤酒软饮料上涨其余板块均下跌图1本周板块涨跌幅图2本周板块PETTM变化趋势558504948915050942554407199453484600204543314038003675350737983536803151-2-008-0043149-085-096-130-1053031753156334725-7上沪食调软乳啤白食休20证深300品味饮品酒酒品闲综饮发料加食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN517请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图32023年内至今涨跌幅1075486065555246419823521080-2-124-102-4-311-6-8-10上沪食啤乳白调食软休证深300品酒品酒味品饮闲综饮发加料食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所3个股方面白酒板块伊力特迎驾贡酒老白干酒涨幅居前分别为8556和55五粮液洋河股份和古井贡酒跌幅居前分别为-25-20和-17非白酒板块燕京啤酒涨幅居前为108兰州黄河跌幅居前为-21饮料乳品板块新乳业涨幅居前为182皇氏集团跌幅居前为-35调味发酵品板块安记食品涨幅居前为34中炬高新跌幅居前为-31休闲食品板块黑芝麻涨幅居前为68桃李面包跌幅居前为-39食品加工板块味知香涨幅居前为56安井食品跌幅居前跌幅为-35证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN617请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图4本周涨跌幅居前股票伊力特85迎驾贡酒56老白干酒55白酒古井贡酒-17洋河股份-20五粮液-25燕京啤酒108百润股份95珠江啤酒58金枫酒业-16非白酒青岛啤酒-17兰州黄河-21新乳业182东鹏饮料85一鸣食品77泉阳泉-23饮料乳品妙可蓝多-29皇氏集团-35安记食品34日辰股份30仲景食品28加加食品-23调味发酵品涪陵榨菜-29中炬高新-31黑芝麻68良品铺子56有友食品45盐津铺子-29休闲食品青岛食品-33桃李面包-39味知香56上海梅林40巴比食品38百合股份-24食品加工青海春天-34安井食品-35-505101520资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN717请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报4消费趋势及相关数据12月社零跌幅收窄1社会消费品零售总额2022年12月当月社零同比增速为-18环比上涨41pct强于市场预期-65连续两个月出现负增长城镇乡村均下滑但降幅收窄城镇社零同比增速为-18较上月环比上涨42pct乡村社零同比增速达-13较上月环比上涨39pct2居民消费价格指数2023年1月份整体居民消费价格指数同比上升21同比增速环比微升03pct各分项价格指数中食品烟酒教育文化和娱乐环比上升1pct医疗保健环比上升020pct居住生活用品及服务环比上升01pct交通和通信环比下跌08pct衣着版块持平3消费者信心指数2022年12月份消费者信心指数8830较10月小幅上涨28pct4工业企业利润总额2022年12月份工业企业利润总额68589亿元同比下跌657跌幅收窄5百城住宅价格指数2023年1月份一线城市百城住宅价格指数环比下跌005二线城市百城住宅价格指数环比下跌004三线城市百城住宅价格指数环比下跌0086住宅商品房销售面积2022年12月同比下降315降幅收窄1pct7人均可支配收入2022年全国居民人均可支配收入36883元同比名义增长5扣除价格因素实际增长29表2社零数据细分小类增速比较12月对比11月对比12月同比增11月同比增增速环比改善12月对增长部分贡大类小类2019CAGR2019CAGR速速pct献率粮油食品类105396610087-10869饮料类55-6211711696-856必选消费烟酒类-73-2-5362732445日用品类-92-91-0152224406服装鞋帽-125-15631-39-4211397针纺织品类化妆品类-193-46-147-341094189可选消费金银珠宝类-184-7-114-31713336体育娱乐用--82--45-品类汽车类46-428810-09-13559家用电器和音43-32-267229地产后周响器材类-131-174期类建筑及装潢材1134321221料类-89-10家具类-58-4-18-29-01647通讯器材类-45-17613150591582其他类石油及制品类-29-16-1329333606证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN817请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报中西药品类39883315197101-14752文化办公用品-03-1714558979类资料来源wind东海证券研究所图5近期整体社会消费品零售总额8000010560000040000-5-1020000-150-20社会消费品零售总额亿元城镇社会消费品零售总额当期值亿元乡村社会消费品零售总额当期值亿元社会消费品零售总额月度名义同比增长右轴社会消费品零售总额月度实际同比增长右轴居民消费价格月度同比涨跌右轴资料来源国家统计局东海证券研究所图6近两个月分行业社零同比增速对比600040002000000-2000-4000202211202212资料来源国家统计局东海证券研究所图7居民消费价格指数同比变化图8消费者信心指数5101011消费者信心指数点14041113003302001011200002110001001090-080-1-180-1-1702020-092018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-1120221220231同比增速环比变化右轴pct资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN917请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图9工业企业利润总额同比变化趋势100工业企业利润总额当月同比500-50资料来源国家统计局东海证券研究所图10百城住宅价格指数图11商品房销售面积住宅31百城住宅价格指数一线城市环比0商品房销售面积住宅当月同比3百城住宅价格指数二线城市环比02百城住宅价格指数三线城市环比00201001000-1-1-12018-012019-012020-012021-012022-012020-06-302018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-04-302020-08-312020-10-312020-12-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-302017-12-31资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图12居民人均可支配收入全国居民人均可支配收入元1535000全国居民人均可支配收入名义同比右轴全国居民人均可支配收入实际同比右轴3000010250005200001500002013201420152016201720182019202020212022资料来源国家统计局东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1017请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报5主要食饮消费品价格白酒价格稳定51白酒价格稳定1茅台散瓶飞天茅台批价本周最后一日报2750元周均价2750元较上周环比下跌093较去年同期下降031原箱飞天茅台批价本周最后一日报2970元周均价2970元较上周环比不变较去年同期下降6222五粮液普五批价本周最后一日报965元周均价965元较上周环比不变较去年同期不变3泸州老窖国窖1573批价本周最后一日报900元周均价900元较上周环比不变较去年同期下降217表3本周白酒价格本周最后一日周均价去年同期价格上周均价环比增商品名称同比增速价格元元元元速批发价茅台飞天系列飞天202153vol500ml散275027502759-0312776-093瓶批发价茅台飞天系列飞天202153vol500ml原297029703167-6222970000箱批发价五粮液系列普五八代52vol500ml965965965000965000批发价泸州老窖系列国窖157352vol500ml900900920-217900000资料来源萝卜投资东海证券研究所图13原箱飞天茅台出厂价及批价图14普五出厂价及批价1000批价元瓶出厂价元瓶3500批价元瓶出厂价元瓶9803000960250094020009201500900100088050086008402022-01-282022-02-252022-03-252022-04-222022-05-202022-06-172022-07-152022-08-122022-09-092022-10-072022-11-042022-12-022022-12-302023-01-272022-06-022022-12-152022-02-102022-03-102022-04-072022-05-052022-06-302022-07-282022-08-252022-09-222022-10-202022-11-172023-01-122023-02-09资料来源萝卜投资东海证券研究所资料来源萝卜投资东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1117请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图15国窖1573出厂价及批价980批价元瓶出厂价元瓶9609409209008808608402022-03-102022-04-072022-05-052022-06-022022-06-302022-07-282022-08-252022-09-222022-10-202022-11-172022-12-152023-01-122023-02-092022-02-10资料来源萝卜投资东海证券研究所52乳制品生鲜乳价格同比涨跌不一本周生鲜乳价格稳定1生鲜乳市场价407元公斤价格较上周下跌073去年同期427元公斤同比下降4682酸奶零售价1650元公斤价格较上周环比不变去年同期1569元公斤同比上涨5163牛奶零售价1276元升价格较上周下跌008去年同期1298元升同比下降169表4本周乳制品价格本周最后一日去年同期同比上周环比市场价生鲜乳元公斤407427-468410-073国内现货价格零售价酸奶元公斤165015695161650000国内现货价格零售价牛奶元升12761298-1691277-008资料来源ifind东海证券研究所图16生鲜乳市场价变化趋势图17酸奶零售价变化趋势市场价生鲜乳元公斤国内现货价格零售价酸奶元公斤44517440174351743016425164201641516410162022-05-252022-06-222022-02-072022-02-162022-03-022022-03-162022-03-302022-04-132022-04-272022-05-112022-06-082022-07-062022-07-202022-08-032022-08-172022-08-312022-09-142022-09-282022-10-122022-10-262022-11-092022-11-232022-12-072022-12-212023-01-042023-01-182023-02-012022-02-182022-03-042022-12-092022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032022-02-04资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图18牛奶零售价变化趋势国内现货价格零售价牛奶元升13131313131313131312122022-08-262022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-09-092022-09-232022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032022-02-11资料来源wind东海证券研究所6食饮原材料及包材运费多数下跌61食饮原材料多数下跌1肉类原材料方面生猪价格上涨36个城市猪肉平均零售价本周最后一日价格为1722元斤周均价1742元斤环比下跌544同比上涨367生猪交易市场成交均价周均价1722元斤周均价1433元斤环比上涨243同比上涨906牛肉平均批发价本周最后一日为7767元公斤周均价7726元公斤环比下跌047同比上涨056白条鸡平均批发价本周最后一日为1864元公斤周均价1875元公斤环比下跌031同比上涨4752大宗商品方面多数下跌大豆本周最后一日5412元吨周均价5412元吨环比下跌022同比下跌172棕榈油期货结算价活跃合约本周最后一日7898元吨周均价7934元吨环比上涨062同比下跌2110豆油期货结算价活跃本周最后一日8670元吨周均价8696元吨环比下跌104同比下跌1278大麦现货全国均价本周最后一日3013元吨周均价3013元吨环比上涨045同比上涨1228小麦现货全国均价本周最后一日3204元吨周均价3210元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