行业层面：重仓比例位居第一，环比略有下降。食品饮料板块重仓比例居行业第一，较2022Q3重仓环比下降0.75pct。2022Q4机构重仓市值3.10万亿，食品饮料板块重仓市值约4941.02亿，占全行业重仓持股总市值15.26%，环比下降0.75pct，同比增加0.94pct，超配比例6.05%，食品饮料板块仍保持明显超配。
　　子板块层面：白酒板块持续超配，调味品重仓占比略有上升。重仓市值份额方面，Q4白酒板块占食品饮料重仓持股市值份额为86.15%，位居所有子板块第一。第二三名分别是乳品（4.17%）和啤酒（3.07%）。重仓占比变动方面，1）白酒板块：Q4重仓占比13.15%，环比下降0.76pct，超配比例6.67%。2022年10月底开始白酒板块反弹迅猛，白酒板块基金持仓略有下降，但仍保持超配。2）啤酒板块：Q4基金重仓持股占比0.47%，环比减少0.01pct，超配比例0.18%。啤酒板块近年配置比例总体呈现上升趋势。3）调味品板块：Q4基金持仓占比0.23%，环比上升0.04pct，超配比例-0.59%，基金对调味品板块重仓持股比例略有上升。4）乳品板块：Q4基金持仓占比0.64%，环比下降0.14pct，超配比例0.17%。乳制品板块基金持仓主要集中在伊利股份。5）零食板块：Q4基金重仓持股比例为0.06%，环比上升0.02pct，超配比例-0.08%，2021年以来零食板块重仓比例总体呈现上升趋势。
　　价格带层面：高端白酒最受基金青睐，保持明显超配。高端白酒、次高端白酒、区域白酒2022Q4基金重仓持股占比分别为9.44%/1.74%/1.97%，环比变动-0.63pct/-0.10pct/-0.04pct，超配比例分别为4.61%/1.01%/1.10%，高端白酒仍保持明显超配。
　　公司层面：茅五泸仍为持仓核心，五粮液持仓占比有所增加。从持有基金数看，2022Q4五粮液持有基金数899，环比上升83家。贵州茅台、泸州老窖持有基金数分别为1830、782，分别环比下降236、50家；次高端酒企中，舍得酒业、酒鬼酒、水井坊持有基金数均有所上升，分别增加36、12、14家，仅山西汾酒持有基金数有所下降；区域酒企中，仅洋河股份、古井贡酒重仓持有基金数有所下降，分别环比减少19、37家，其余区域酒企持有基金数均有增加，其中金种子酒和顺鑫农业获得基金关注。从持股市值看，高端酒企贵州茅台、五粮液和泸州老窖市值占比位居前三，基金重仓持股市值份额占所有上市酒企的38.03%/17.73%/16.02%。2022Q4基金重仓占比分别为2.54%/1.18%/1.07%，分别环比-0.50pct/+0.04pct/-0.09pct；次高端酒企山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊基金重仓比例分别为0.69%/0.12%/0.07%/0.00%，分别环比-0.16pct/+0.06pct/0.00pct/0.00pct；区域酒中，洋河股份和古井贡酒基金重仓比例为0.49%/0.39%，分别环比-0.04pct/-0.04pct，其余酒企变动不大。
　　风险提示：宏观环境不及预期、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告食品饮料食品饮料行业点评报告基金持仓分析白酒持仓环比略有下22Q42023年02月12日降大众品持仓表现分化证券分析师汤军增持维持执业证书S0600517050001021-60199793tangjdwzqcomcnTableTag证券分析师王颖洁投资要点TableSummary执业证书S0600522030001行业层面重仓比例位居第一环比略有下降食品饮料板块重仓比例wangyjdwzqcomcn居行业第一较重仓环比下降机构重仓市值2022Q3075pct2022Q4310万亿食品饮料板块重仓市值约494102亿占全行业重仓持股总行业走势市值1526环比下降075pct同比增加094pct超配比例605食品饮料板块仍保持明显超配食品饮料沪深30052子板块层面白酒板块持续超配调味品重仓占比略有上升重仓市值-1-4-7份额方面Q4白酒板块占食品饮料重仓持股市值份额为8615位居-10-13所有子板块第一第二三名分别是乳品417和啤酒307重-16-19仓占比变动方面1白酒板块Q4重仓占比1315环比下降076pct-22-25超配比例年月底开始白酒板块反弹迅猛白酒板块基-286672022102022214202261420221012202329金持仓略有下降但仍保持超配2啤酒板块Q4基金重仓持股占比047环比减少001pct超配比例018啤酒板块近年配置比例总体呈现上升趋势3调味品板块Q4基金持仓占比023环比上升相关研究004pct超配比例-059基金对调味品板块重仓持股比例略有上升周专题湖南区域上市公司及4乳品板块Q4基金持仓占比064环比下降014pct超配比例渠道调研反馈017乳制品板块基金持仓主要集中在伊利股份5零食板块Q4基金重仓持股比例为006环比上升002pct超配比例-00820212023-02-05年以来零食板块重仓比例总体呈现上升趋势白酒春节专题反馈二2023价格带层面高端白酒最受基金青睐保持明显超配高端白酒次高年春节人流涌动消费信心向端白酒区域白酒2022Q4基金重仓持股占比分别为好944174197环比变动-063pct-010pct-004pct超配比例分别2023-01-29为461101110高端白酒仍保持明显超配公司层面茅五泸仍为持仓核心五粮液持仓占比有所增加从持有基金数看2022Q4五粮液持有基金数899环比上升83家贵州茅台泸州老窖持有基金数分别为1830782分别环比下降23650家次高端酒企中舍得酒业酒鬼酒水井坊持有基金数均有所上升分别增加361214家仅山西汾酒持有基金数有所下降区域酒企中仅洋河股份古井贡酒重仓持有基金数有所下降分别环比减少1937家其余区域酒企持有基金数均有增加其中金种子酒和顺鑫农业获得基金关注从持股市值看高端酒企贵州茅台五粮液和泸州老窖市值占比位居前三基金重仓持股市值份额占所有上市酒企的3803177316022022Q4基金重仓占比分别为254118107分别环比-050pct004pct-009pct次高端酒企山西汾酒舍得酒业酒鬼酒水井坊基金重仓比例分别为069012007000分别环比-016pct006pct000pct000pct区域酒中洋河股份和古井贡酒基金重仓比例为049039分别环比-004pct-004pct其余酒企变动不大风险提示宏观环境不及预期食品饮料的需求恢复不及预期食品安全问题111东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告内容目录1行业层面重仓比例位居第一环比略有下降42子板块白酒板块持续超配调味品重仓占比略有上升43价格带层面高端白酒仍最受基金青睐64公司层面茅五泸仍为持仓核心五粮液持仓占比有所增加85风险提示10211东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图表目录图12022Q4申万一级行业重仓比例4图2食品饮料板块基金重仓持股占比变化4图32022Q4各子板块占食品饮料重仓持股市值份额4图42022Q3各子板块占食品饮料重仓持股市值份额4图5白酒板块基金重仓持股占比变化5图6啤酒板块基金重仓持股占比变化5图7调味品板块基金重仓持股占比变化5图8乳品板块基金重仓持股占比变化6图9零食板块基金重仓持股占比变化6图102022Q4高端白酒板块基金重仓持股占比情况7图112022Q4次高端白酒板块基金重仓持股占比情况7图122022Q4区域白酒板块基金重仓持股占比情况7图132022Q4白酒个股重仓市值份额8图142022Q3白酒个股重仓市值份额8表1各板块基金重仓持股占比最值和当前水位时间区间为从2018Q1至今7表2白酒板块个股基金重仓情况当前数据截止20232128表3大众品板块个股基金重仓情况当前数据截止20232129311东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告1行业层面重仓比例位居第一环比略有下降食品饮料板块重仓比例居行业第一较2022Q3重仓环比下降075pct2022Q4机构重仓市值310万亿食品饮料板块重仓市值约494102亿占全行业重仓持股总市值1526环比下降075pct同比增加094pct超配比例605食品饮料板块仍保持明显超配板块重仓比例居所有行业第一第二第三分别为电力设备1512医药生物1093图12022Q4申万一级行业重仓比例图2食品饮料板块基金重仓持股占比变化重仓比例食品饮料板块重仓持股占比食品饮料流通市值占全部A股流通市值比例1816超配比例141202100158601420050食电医电非银国计有汽基传机交房社家农商公通煤石轻建建美纺钢环综0品力药子银行防算色车础媒械通地会用林贸用信炭油工筑筑容织铁保合2003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1饮设生金军机金化设运产服电牧零事石制材装护服-005料备物融工属工备输务器渔售业化造料饰理饰-01数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所2子板块白酒板块持续超配调味品重仓占比略有上升白酒板块基金重仓持股市值份额稳居第一Q4白酒板块占食品饮料重仓持股市值份额为8615位居所有子板块第一相比2022Q3基本稳定基金重仓持股市值第二三名分别是乳品417和啤酒307图32022Q4各子板块占食品饮料重仓持股市值份额图42022Q3各子板块占食品饮料重仓持股市值份额411东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告熟食熟食乳品软饮料烘培食品零食肉制品乳品软饮料烘培食品零食肉制品021065020018048040调味发酵品417III042042484026027预加工食品调味发酵品III预加工食品152167123154其它酒类其它酒类119保健品066保健品033022啤酒啤酒307301白酒III白酒III86158692数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所1白酒板块持仓占比1315环比下降076pct超配比例6672022年10月底开始白酒板块反弹迅猛白酒板块基金持仓略有下降但仍保持超配图5白酒板块基金重仓持股占比变化白酒板块重仓持股占比白酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例1614121086420-22003Q12004Q42006Q32008Q22010Q12011Q42013Q32015Q22017Q12018Q42020Q32022Q2-4数据来源wind东吴证券研究所2啤酒板块啤酒板块Q4基金重仓持股占比047环比减少001pct超配比例018啤酒板块近年配置比例总体呈现上升趋势3调味品板块调味品板块Q4基金持仓占比023环比上升004pct超配比例-059基金对调味品板块重仓持股比例略有上升图6啤酒板块基金重仓持股占比变化图7调味品板块基金重仓持股占比变化511东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告啤酒板块重仓持股占比调味品板块重仓持股占比啤酒流通市值占全部A股流通市值比例调味品流通市值占全部A股流通市值比例超配比例150超配比例2001001500501000500002003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1000-0502003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1-050-100-100-150-150数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图8乳品板块基金重仓持股占比变化图9零食板块基金重仓持股占比变化乳品板块重仓持股占比零食板块重仓持股占比乳品流通市值占全部A股流通市值比例零食流通市值占全部A股流通市值比例超配比例700030超配比例600025500020400015010300005200000100-0052003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1000-010-1002003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1-015-200-020数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所4乳品板块乳品板块Q4基金持仓占比064环比下降014pct超配比例017乳制品板块基金持仓主要集中在伊利股份5零食板块零食板块Q4基金重仓持股比例为006环比上升002pct超配比例-0082021年以来总体呈现上升趋势3价格带层面高端白酒仍最受基金青睐高端白酒最受基金青睐保持明显超配高端白酒次高端白酒区域白酒2022Q4基金重仓持股占比分别为944174197环比变动-063pct-010pct-004pct超配比例分别为461101110高端白酒仍保持明显超配611东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图102022Q4高端白酒板块基金重仓持股占比情况高端白酒重仓持股占比高端白酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例14121086420-22003Q12004Q42006Q32008Q22010Q12011Q42013Q32015Q22017Q12018Q42020Q32022Q2数据来源wind东吴证券研究所图112022Q4次高端白酒板块基金重仓持股占比情况图122022Q4区域白酒板块基金重仓持股占比情况次高端白酒重仓持股占比区域白酒重仓持股占比次高端白酒流通市值占全部A股流通市值比例区域白酒流通市值占全部A股流通市值比例超配比例超配比例2503002002501502001501001000500500000002003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1-050-0502003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q12021Q1-100-100数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所表1各板块基金重仓持股占比最值和当前水位时间区间为从2018Q1至今基金重仓持股占比最大值基金重仓持股占比最小值当前基金重仓持股占比日期数值日期数值数值当前水位食品饮料2020Q417632018Q1110315266406白酒2020Q414742018Q465913158045高端白酒2021Q111502018Q44899446876次高端白酒2021Q32092018Q40271748081区域白酒2018Q32502018Q10941976589啤酒2022Q30482019Q30110479637调味品2018Q40952022Q1017023745乳品2019Q22712022Q4064064000零食2020Q10162021Q20010063756711东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告数据来源wind东吴证券研究所4公司层面茅五泸仍为持仓核心五粮液持仓占比有所增加白酒板块高端白酒茅五泸仍为持仓核心次高端舍得环比增加明显从持有基金数看2022Q4五粮液持有基金数899家环比上升83家贵州茅台泸州老窖持有基金数分别为1830782分别环比下降23650家次高端酒企中舍得酒业酒鬼酒水井坊持有基金数均有所上升分别增加361214家仅山西汾酒持有基金数有所下降区域酒企中仅洋河股份古井贡酒重仓持有基金数有所下降分别环比减少1937家其余区域酒企持有基金数均有增加其中金种子酒和顺鑫农业获得基金关注从2022Q3重仓持有基金数1家和0家变为2022Q4的19家和18家从持股市值看高端酒企贵州茅台五粮液和泸州老窖市值占比位居前三基金重仓持股市值份额占所有上市酒企的3803177316022022Q4基金重仓比例分别为254118107分别环比-050pct004pct-009pct次高端酒企山西汾酒舍得酒业酒鬼酒水井坊基金重仓比例分别为069012007000分别环比-016pct006pct000pct000pct区域酒中洋河股份和古井贡酒基金重仓比例为049039环比-004pct-004pct其余酒企变动不大图132022Q4白酒个股重仓市值份额图142022Q3白酒个股重仓市值份额古井贡酒今世缘洋河股份古井贡酒今世缘洋河股份514151668522128672酒鬼酒酒鬼酒108097舍得酒业舍得酒业贵州茅台贵州茅台1753803073山西汾酒山西汾酒410610401155泸州老窖泸州老窖15731602五粮液五粮液15521773数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所表2白酒板块个股基金重仓情况当前数据截止202321222Q4持股22Q3持股22Q4持有22Q3持有持有基金数市值占基金市值占基金重仓持股比名称基金数基金数环比股票投资市股票投资市例环比值比值比高端白酒贵州茅台18302066-2362541230378050811东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告五粮液899816831184911484004泸州老窖782832-501070311637009山西汾酒415586-1710694808545016舍得酒业12286360116600544006次高端白酒酒鬼酒3523120072000720000水井坊184140003300004000洋河股份234253-190449104940004古井贡酒190227-370343603859004今世缘14295470101100944001迎驾贡酒6843250019100350002老白干酒6433310044600304001区域白酒口子窖3510250029500264000金种子酒191180005300000001顺鑫农业180180003100000000伊力特16970003900013000金徽酒3210000000000000天佑德酒2020000000000000数据来源Wind东吴证券研究所注重仓比例保留两位小数红色代表环比上升大众品板块伊利股份青岛啤酒安井食品位居市值持有前三百润股份环比持仓有所增加2022Q4伊利股份基金重仓比例为031环比-009pct海天味业重仓比例为006环比基本保持不变安井食品基金重仓比例为012环比保持稳定百润股份重仓持股比例为009环比上升004pct增长显著青岛啤酒和华润啤酒基金重仓持股占比为016011环比-002pct-002pct其余大众品个股变动不大从持有基金数看伊利股份持有基金数为322家环比减少101家海天味业持有基金数72家环比增加7家安井食品持有基金数197家环比增加15家百润股份和重庆啤酒2022Q4持有基金数为13062家环比增加3048家青岛啤酒和华润啤酒持有基金数略有下降2022Q4重仓持有基金数13852家环比减少748家表3大众品板块个股基金重仓情况当前数据截止202321222Q4持股22Q3持股市值占基市值占基22Q4持有22Q3持有持有基金重仓持股名称金股票投金股票投基金数基金数数环比比例环比资市值比资市值比青岛啤酒138212-740159301784002重庆啤酒13082480068100687000华润啤酒5260-80113101335002百润股份6232300092600561004东鹏饮料302190023900212000911东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告海天味业726570055000583000中炬高新6843250014500070001千禾味业266200005700004001涪陵榨菜2133-120004300063000伊利股份322423-1010314304011009中国飞鹤7610002500044000安井食品197182150123801283000绝味食品10469350050000405001安琪酵母6643230035500278001洽洽食品2535-100004900062000双汇发展3747-100013000178000数据来源Wind东吴证券研究所注重仓比例保留两位小数红色代表环比上升5风险提示宏观环境不及预期食品饮料的需求恢复不及预期食品安全问题1011东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn