本期投资提示：
　　投资分析意见：白酒春节销售结束，逐步进入淡季，未来重点关注渠道库存去化情况以及价格表现。短期是信息真空期，情绪及资金因素仍是影响板块走势的重要因素，由于预期仍然向好，预计板块有望维持强势表现。一季报是业绩验证的重要窗口期，预计基本面会产生分化，股价最终随着基本面分化而分化。全年来看，我们坚定看好白酒全年复苏，头部品牌基本面确定性更强，二三线品牌弹性更大，重点推荐：泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、贵州茅台、五粮液；迎驾贡酒、伊力特、今世缘。大众品，2023年大众品的核心驱动因素是消费场景的全面恢复和业绩弹性的逐步释放，上半年注重疫后场景的边际变化，预期驱动；下半年注重利润弹性的释放，业绩驱动。一月以来消费场景持续改善，春节期间餐饮及出行同比恢复明显，带动调味品、预制菜、啤酒需求复苏，目前调味品库存去化，预制菜动销提速，啤酒的现饮场景快速恢复。重点推荐：安井食品、中炬高新、燕京啤酒、重庆啤酒、伊利股份、青岛啤酒、绝味食品；港股推荐华润啤酒，关注海天味业、宝立食品。
　　白酒板块：本周白酒板块表现有所分化，二三线品牌表现更为强势，主因前期龙头反弹幅度更大，短期内估值相对合理，当前市场预期二三线品牌后续基本面改善的弹性更大，次高端和地产酒表现更为强势。当前白酒逐步进入淡季，主要关注库存及价格情况，当前出行密集，拉动商务活动需求。展望全年，需求改善和行业复苏的趋势延续，接下来将逐步进入报表端兑现阶段，不同品牌会产生基本面分化，高端率先复苏，次高端分化复苏。本周我们发布伊力特深度报告《疆酒复苏改善可期》，公司深耕新疆白酒多年，近年受疫情影响处于业绩低谷期。现任董事长陈智自2016年开始进行产品、品牌、渠道、激励等一系列改革措施，产品聚焦主力，品牌加大自营及高端化力度，渠道强化掌控力并布局线上，激励体系更市场化。我们认为公司改革方向正确，只是2016-2020年新疆仍以维稳、扶贫为主要政治目标，经济发展较缓慢，且2020-2022年疫情导致消费场景缺失，随着2023年后新疆经济发展，消费大环境改善，公司改革成效将逐步显现，有望扭转过去三年的增长困境并在行业扩容中更进一步。中性假设下公司2025年疆内市占率为41%，对应疆内收入25亿元，假设疆内收入占比不变，预计公司2025年收入为33亿元。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.66亿、3.76亿、5.18亿，同比增长-46.9%、126.6%、37.8%，目标市值190亿，买入评级。
　　食品板块：我们目前推荐的重点方向在于受益消费边际复苏且具备长期成长/改善空间的标的上，包括调味品、预制菜和啤酒，重点推荐安井、中炬、燕京、重啤等。我们在年度策略和前期周报提到，关注啤酒二季度阶段性机会，合理估值可积极布局，1、现饮渠道1月以来逐步修复，利好销量和产品结构双升；2、3-5月低基数下销量将加速增长；3、关注提价等事件催化。近期燕京啤酒股价表现强势，我们在1月17日发布深度报告《二次创业复兴可期》，我们认为燕京的改革刚刚开启，未来通过结构升级、聚焦大单品、减员增效三大措施，预测22-24年净利润CAGR为52%，显著快于可比公司净利润增速，是啤酒板块中未来三年业绩弹性最大的公司，买入评级。本周重啤发布业绩快报，22年实现营业收入140.39亿，同比增长7.01%，归母净利润12.64亿，同比增长8.35%。单Q4营业收入18.56亿，同比下降3.97%，归母净利润0.81亿，同比下降33.6%，公司去年销量受疫情影响较大，今年随着现饮场景的全面恢复，以及新疆、云南等区域旅游的回暖，叠加公司大城市计划和品牌、渠道的强化投入，收入和利润具备较大增长弹性，预测22~24年归母净利润分别为12.64、16.02、19.15亿，同比增长8.3%、26.8%、19.5%，当前股价对应PE为45x、36x、30x，买入评级。
　　风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失。
　　

研究报告全文：行业及产食品饮料业2023年02月12日淡季关注价格库存中期预期依然行业研向好究行看好食品饮料行业周报20230206-20230210业点评相关研究本期投资提示Q4分化加剧龙头业绩稳健增长-证食品饮料2022年报业绩前瞻2023投资分析意见白酒春节销售结束逐步进入淡季未来重点关注渠道库存去化情况以及价格表现短期是信息真空期情券年2月10日绪及资金因素仍是影响板块走势的重要因素由于预期仍然向好预计板块有望维持强势表现一季报是业绩验证的重要窗研板块进入分化期基本面决定股价方口期预计基本面会产生分化股价最终随着基本面分化而分化全年来看我们坚定看好白酒全年复苏头部品牌基本面究向-食品饮料行业周报报20230130-202302032023年2月确定性更强二三线品牌弹性更大重点推荐泸州老窖洋河股份山西汾酒贵州茅台五粮液迎驾贡酒伊力特告4日今世缘大众品2023年大众品的核心驱动因素是消费场景的全面恢复和业绩弹性的逐步释放上半年注重疫后场景的边际变化预期驱动下半年注重利润弹性的释放业绩驱动一月以来消费场景持续改善春节期间餐饮及出行同比恢复明证券分析师显带动调味品预制菜啤酒需求复苏目前调味品库存去化预制菜动销提速啤酒的现饮场景快速恢复重点推荐吕昌A0230516010001安井食品中炬高新燕京啤酒重庆啤酒伊利股份青岛啤酒绝味食品港股推荐华润啤酒关注海天味业宝立食lvchangswsresearchcom周缘A0230519090004品zhouyuanswsresearchcom联系人白酒板块本周白酒板块表现有所分化二三线品牌表现更为强势主因前期龙头反弹幅度更大短期内估值相对合理当吕昌前市场预期二三线品牌后续基本面改善的弹性更大次高端和地产酒表现更为强势当前白酒逐步进入淡季主要关注库存862123297818及价格情况当前出行密集拉动商务活动需求展望全年需求改善和行业复苏的趋势延续接下来将逐步进入报表端兑lvchangswsresearchcom现阶段不同品牌会产生基本面分化高端率先复苏次高端分化复苏本周我们发布伊力特深度报告疆酒复苏改善可期公司深耕新疆白酒多年近年受疫情影响处于业绩低谷期现任董事长陈智自2016年开始进行产品品牌渠道激励等一系列改革措施产品聚焦主力品牌加大自营及高端化力度渠道强化掌控力并布局线上激励体系更市场化我们认为公司改革方向正确只是2016-2020年新疆仍以维稳扶贫为主要政治目标经济发展较缓慢且2020-2022年疫情导致消费场景缺失随着2023年后新疆经济发展消费大环境改善公司改革成效将逐步显现有望扭转过去三年的增长困境并在行业扩容中更进一步中性假设下公司2025年疆内市占率为41对应疆内收入25亿元假设疆内收入占比不变预计公司2025年收入为33亿元预计2022-2024年公司归母净利润分别为166亿376亿518亿同比增长-4691266378目标市值190亿买入评级食品板块我们目前推荐的重点方向在于受益消费边际复苏且具备长期成长改善空间的标的上包括调味品预制菜和啤酒重点推荐安井中炬燕京重啤等我们在年度策略和前期周报提到关注啤酒二季度阶段性机会合理估值可积极布局1现饮渠道1月以来逐步修复利好销量和产品结构双升23-5月低基数下销量将加速增长3关注提价等事件催化近期燕京啤酒股价表现强势我们在1月17日发布深度报告二次创业复兴可期我们认为燕京的改革刚刚开启未来通过结构升级聚焦大单品减员增效三大措施预测22-24年净利润CAGR为52显著快于可比公司净利润增速是啤酒板块中未来三年业绩弹性最大的公司买入评级本周重啤发布业绩快报22年实现营业收入14039亿同比增长701归母净利润1264亿同比增长835单Q4营业收入1856亿同比下降397归母净利润081亿同比下降336公司去年销量受疫情影响较大今年随着现饮场景的全面恢复以及新疆云南等区域旅游的回暖叠加公司大城市计划和品牌渠道的强化投入收入和利润具备较大增长弹性预测2224年归母净利润分别为126416021915亿同比增长83268195当前股价对应PE为45x36x30x买入评级风险提示食品安全问题经济下行影响白酒及大众品需求疫情反复导致消费场景缺失请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明申万食品饮料周报第三周上传docx行业点评1食品饮料本周观点一周板块回顾上周食品饮料板块下跌004其中白酒上涨002上证综指下跌008跑赢大盘005pct在申万31个子行业中排名第17涨幅前三位为通信申万256传媒申万25环保申万238个股方面涨幅前三位为新乳业1821燕京啤酒1084百润股份955跌幅前三位为祖名股份-538桃李面包-385皇氏集团-347投资分析意见白酒春节销售结束逐步进入淡季未来重点关注渠道库存去化情况以及价格表现短期是信息真空期情绪及资金因素仍是影响板块走势的重要因素由于预期仍然向好预计板块有望维持强势表现一季报是业绩验证的重要窗口期预计基本面会产生分化股价最终随着基本面分化而分化全年来看我们坚定看好白酒全年复苏头部品牌基本面确定性更强二三线品牌弹性更大重点推荐泸州老窖洋河股份山西汾酒贵州茅台五粮液迎驾贡酒伊力特今世缘大众品2023年大众品的核心驱动因素是消费场景的全面恢复和业绩弹性的逐步释放上半年注重疫后场景的边际变化预期驱动下半年注重利润弹性的释放业绩驱动一月以来消费场景持续改善春节期间餐饮及出行同比恢复明显带动调味品预制菜啤酒需求复苏目前调味品库存去化预制菜动销提速啤酒的现饮场景快速恢复重点推荐安井食品中炬高新燕京啤酒重庆啤酒伊利股份青岛啤酒绝味食品港股推荐华润啤酒关注海天味业宝立食品白酒板块本周白酒板块表现有所分化二三线品牌表现更为强势主因前期龙头反弹幅度更大短期内估值相对合理当前市场预期二三线品牌后续基本面改善的弹性更大次高端和地产酒表现更为强势当前白酒逐步进入淡季主要关注库存及价格情况当前出行密集拉动商务活动需求展望全年需求改善和行业复苏的趋势延续接下来将逐步进入报表端兑现阶段不同品牌会产生基本面分化高端率先复苏次高端分化复苏本周我们发布伊力特深度报告疆酒复苏改善可期公司深耕新疆白酒多年近年受疫情影响处于业绩低谷期现任董事长陈智自2016年开始进行产品品牌渠道激励等一系列改革措施产品聚焦主力品牌加大自营及高端化力度渠道强化掌控力并布局线上激励体系更市场化我们认为公司改革方向正确只是2016-2020年新疆仍以维稳扶贫为主要政治目标经济发展较缓慢且2020-2022年疫情导致消费场景缺失随着2023年后新疆经济发展消费大环境改善公司改革成效将逐步显现有望扭转过去三年的增长困境并在行业扩容中更进一步中性假设下公司2025年疆内市占率为41对应疆内收入25亿元假设疆内收入占比不变预计公司2025年收入为33亿元预计2022-2024年公司归母净利润分别为166亿376亿518亿同比增长-4691266378目标市值190亿买入评级食品板块我们目前推荐的重点方向在于受益消费边际复苏且具备长期成长改善空间的标的上包括调味品预制菜和啤酒重点推荐安井中炬燕京重啤等我们在年度策略和前期周报提到关注啤酒二季度阶段性机会合理估值可积极布局1现饮渠道1月以来逐步修复利好销量和产品结构双升23-5月低基数下销量将加速增长3请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共16页简单金融成就梦想行业点评关注提价等事件催化近期燕京啤酒股价表现强势我们在1月17日发布深度报告二次创业复兴可期我们认为燕京的改革刚刚开启未来通过结构升级聚焦大单品减员增效三大措施预测22-24年净利润CAGR为52显著快于可比公司净利润增速是啤酒板块中未来三年业绩弹性最大的公司买入评级本周重啤发布业绩快报22年实现营业收入14039亿同比增长701归母净利润1264亿同比增长835单Q4营业收入1856亿同比下降397归母净利润081亿同比下降336公司去年销量受疫情影响较大今年随着现饮场景的全面恢复以及新疆云南等区域旅游的回暖叠加公司大城市计划和品牌渠道的强化投入收入和利润具备较大增长弹性预测2224年归母净利润分别为126416021915亿同比增长83268195当前股价对应PE为45x36x30x买入评级高端酒价格更新本周茅台批价成箱2945元散瓶2730元五粮液批价965元国窖1573批价900元成本变动回顾主产区生鲜乳平均价为407元公斤同比下降45环比下降05上周仔猪价格335元公斤同比下降000环比下降000生猪价格1623元公斤同比上升505环比下降1534猪肉价格2887元公斤同比下降000环比下降000板块估值水平目前食品饮料板块2022年动态PE3510x溢价率141环比上升075pct白酒动态PE3517x溢价率142环比上升076pct重点公司更新巴比食品公司2022年顺利收官2023年随着疫情影响的淡化我们预计公司在开店闭店率单店收入团餐客户拓展等各方面迎来全面改善门店开店方面2022年新开约950家门店2023年开店维持稳健增长的幅度门店单店收入方面2022年单店收入预计下降主因122年疫情影响222年华中并表摊薄分地区看单店收入华东单店收入缺口约10华南约20华北与华中基本持平主因单店收入爬坡对冲疫情影响展望2023年一方面并表影响淡化报表端单店收入预计将迎来提升同时公司将进行四代门店的升级另一方面疫后客流量恢复预计华东单店收入有望恢复至2021年水平并通过外卖早午餐的覆盖与渗透继续提升各大区单店收入水平团餐业务方面2022年收入实现高双位数增长2023年规划延续增长趋势在新拓展的区域内结合华北的历史发展经验公司由以往先开店再团餐的发展思路转向开店团餐同步推进从而快速有效地消化新增产能分区域看2023年公司对华东以外的团餐考核设立倍增目标落地到执行层面公司对团餐业务组织架构进一步升级与精细21年末将团餐部门升级为事业部并按区域划分22年末在此基础上细分为5类渠道包括传统的企事业学校食堂以及食材供应链渠道以及新式的连锁餐饮连锁便利店以及新零售平台其次人员扩编明确职责考核与激励实现组织架构的完善五芳斋短期维度随着疫后消费复苏预计公司连锁门店的餐食业务以及华东地区23Q2端午节的销售将迎来显著修复中长期维度关注季节性平滑以及生产机械化突破所带来的成效为熨平季节性特征公司将力争1提升粽子消费频次依托已有全渠道的品请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共16页简单金融成就梦想行业点评牌宣传及门头陈列加大华东地区消费者日销频率并推向至全国2围绕24节气扩展品类打造更多中国传统糯米烘焙食品3探索新式连锁模式新门店将采取社区化小型化零售化趋势目前处于试运营阶段后续关注其单店模型的参数表现除此以外公司将持续提升生产效率一方面在裹粽环节寻找自动化技术另一方面在其他生产环节继续减少人力参与从而提升中长期的毛利率水平龙大美食整体战略上21年公司转型向下游食品制造延伸实行一体两翼战略围绕预制菜的食品业务为核心养殖屠宰对其进行辅助公司目前设有三大研发中心1山东中心负责传统高低温调理产品及预制菜品类并衔接另外两大研发中心的生产转化2上海中心核心对接大B客户的开发维护及产品创新3四川中心侧重川渝风味产品的研发渠道方面1采取B端为主C端为辅的策略目前预制菜大B中小BC端收入比重约为5比4比12经销商上约201600-1700家原有经销商具备预制菜承接能力22年已转换约1000家另一方面新增800家专职预制菜经销商2023年一是继续转换剩余具备预制菜承接能力的经销商二是丰富经销商产品矩阵加大终端渗透三是规划新增200-400家专职预制菜经销商四是资源向头部大商倾斜产品方面目前预制食材预制半成品预制成品收入比重约3比5比1核心大单品为酥肉肥肠丸子烤肠系列同时利用核心单品作为引流建立更多B端客户合作关系部分定制化产品在大B放量有望逐步转化至中小B及C端标品盈利方面多维度调结构品类维度提高食品类比重品种维度提高预制半成品与预制成品比重品种内维度提高预制食材中高毛利的气调类及其商超渠道比重仙乐健康分地区看美洲因通胀影响目前进入降库存阶段预计22Q4和23Q1收入增速放缓23Q2后将有所改善欧洲区订单口径表现良好但因供应影响有所拖累公司持续优化供应链预计22Q4收入有所改善公司营销架构改革顺利推行预计23年有望延续增长中国区受益健康意识提升线下消费场景恢复提振需求预计23年将加速增长毛利率方面预计23年成本相对稳定但预计费用率小幅增加其中销售费用22年因疫情影响被动缩减预计23年有所增加管理费用因一次性并购费用影响22年较高预计23年有所缩减财务费用率预计因汇兑损益影响小幅增加佳禾食品植脂末业务伴随下游茶饮消费场景修复22Q4恢复较好环比实现双位数增长但同比仍有一定差距因茶饮消费主要集中在秋冬季节预计植脂末业务持续改善23年全年实现小双位数增长咖啡业务受益于下游需求增长预计22年收入同比翻倍伴随公司产能扩张预计咖啡业务仍将延续高速增长植物基业务已达到千万营收公司加速燕麦奶市场推广预计23年将实现高速增长盈利能力方面22年因成本压力持续承压目前油脂价格已经回到20年末水平预计23年毛利率将明显改善本周重要公告及新闻重庆啤酒发布2022年度业绩快报公告公司营业总收入同比增加701营业利润同比增长1192利润总额同比增长1216主营业务维持健康增长啤酒销量较上年同期增长约241加权平均净资产收益率6925同比下降3044个百分点主要原因为公司2020年12月完成重大资产重组请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共16页简单金融成就梦想行业点评绝味食品发布关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告本次委托理财金额为43000万元委托理财产品是招商银行股份有限公司中国光大银行股份有限公司兴业银行股份有限公司的保证收益型产品欢乐家发布使用闲置募集资金进行现金管理的进展公告公司购买平安银行结构性存款共计2000万元2023年2月8日起息期限3个月预期年化收益率175或290或300味知香发布使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告公司使用部分自有资金购买了工商银行发行的理财产品金额6000万元产品起始日2023年2月13日产品期限92天预计年化收益率150300310春雪食品发布使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告公司使用部分自有资金购买了青岛农商银行烟台分行发行的结构性存款产品金额1000万元产品期限60天预计年化收益率120-304西麦食品发布关于子公司部分募集资金专户销户的公告公司首次公开发行人民币普通股股票2000万股每股发行价格为人民币3666元本次公开发行募集资金专项账户所存放的募集资金已按规定用途使用完毕为规范银行账户管理公司决定将上述募集资金专项账户进行注销东鹏饮料发布使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告公司使用部分自有资金购买了建设银行中国银行发行的大额存单结构性存款产品金额合计55000万元委托理财期限15天-3年不等惠发食品发布关于部分股权激励限制性股票回购注销实施公告由于已授予限制性股票的9名激励对象因个人原因离职不再具备激励对象资格公司将该9名原激励对象持有的已获授但尚未解除限售的76300股限制性股票进行回购注销注销日期为2月10日妙可蓝多发布股权激励限制性股票回购注销实施公告因3名获授限制性股票的激励对象离职公司对该3名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票进行回购注销本次合计回购注销限制性股票3850万股剩余股权激励限制性股票36365万股五芳斋1发布向公司2023年限制性股票激励计划对象授予限制性股票的公告本激励计划授予日为2023年2月6日向80名激励对象授予200万股限制性股票占总股本比例1992发布2023年第一次临时股东大会决议公告审议通过关于公司2023年度日常关联交易预计的议案等共4项议案有友食品1发布关于终止实施2021年限制性股票激励计划暨回购注销部分限制性股票的公告本次回购注销的限制性股票数量共计27244万股占公司本激励计划实际授出限制性股票总数的6053占本次回购注销前公司股本总额的088本次回购注销完成后公司股份总数将由30821万股变更为30549万股2发布关于增加部分募集资金投资项目实施主体及募集资金专户的公告为进一步优化公司内部资源配置并有效控制成本公司新增全资孙公司上海有友作为募集资金投资项目的实施主体注册资本3000万元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共16页简单金融成就梦想行业点评3发布使用自有资金购买理财产品到期赎回并继续购买理财产品的公告2023年1月17日公司使用自有资金人民币10000万元购买了工商银行发行的理财产品目前公司已收回本金10000万元及理财收益合计1290万元2023年2月9日公司使用部分自有资金购买了中金公司发行的理财产品金额10000万元产品期限365天预计年化收益率380交大昂立发布关于注销回购股份的实施公告本次注销的回购股份数量为508万股占回购前总股本78000万股的065本次注销完成后公司总股本由78000万股减少至77492万股回购股份注销日为2023年2月7日贵州茅台发布关于控股股东增持公司股票计划实施进展的公告2023年2月10日茅台集团公司通过集中竞价交易方式首次增持1483万股公司股票占公司总股本的00118增持后持有股票占公司总股本的5401茅台技术开发公司通过集中竞价交易方式首次增持6200股公司股票占公司总股本的00005增持后持有股票占公司总股本的221三元股份1发布关于回购注销部分限制性股票的公告鉴于7名激励对象因与公司解除劳动关系公司拟以自有资金对上述激励对象已获授但尚未解锁的限制性股票共66万股进行回购注销回购价格301元股2发布关于变更注册资本及修改公司章程的公告由于公司相关限制性股票激励计划公司总股本由149756万股变更为151845万股公司注册资本相应由人民币149756万元变更为人民币151845万元根据规定要求对公司章程相应条款进行修订莲花健康发布非公开发行部分限售股份上市流通公告本次非公开发行新增股票为有限售条件流通股上市流通数量为4200万股上市流通日期为2023年2月9日持有限售股占公司总股本的比例为234威龙股份发布关于股东权益变动的提示性公告本次权益变动为公司持股5以上股东中铁宝盈资产平安银行中铁宝盈润金1号资产管理计划减持股份持股比例从642下降到542减持比例为1安井食品1发布关于持股5以上股东权益变动达到1的提示性公告本次权益变动后福建国力民生科技发展有限公司持有上市公司的股份比例将从3069减少至2912变动比例为157截至2月7日收盘国力民生持有公司8542万股占公司总股本29122发布关于持股5以上股东权益变动达到1的提示性公告截至2023年2月9日收盘国力民生持有公司821259万股占公司总股本比例从前次披露的2912减少至当前的2800变动比例为112天润乳业1发布公开发行A股可转换公司债券预案本次发行证券的种类为可转换为公司A股股票的可转换公司债券本次拟发行可转债总额不超过人民币99000万元每张面值100元人民币可转债期限为发行之日起6年2发布关于子公司对外投资的公告公司与新疆生产建设兵团第十二师五一农场签订合作协议以控股子公司天润科技为实施主体在五一新区投资建设年产20万吨乳制品加工项目预计投资金额为85250万元3发布关联交易预计情况的公告公司拟与第二大股东兵团乳业全资子公司澳利亚乳业请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共16页简单金融成就梦想行业点评签订关联交易框架协议向其委托加工乳制品预计交易金额为1100万元向其销售生鲜乳预计交易金额为300万元同时公司预计与其他关联方发生小额零星交易预计交易金额为500万元以上事项构成关联交易交易金额合计1900万元华统股份发布关于华统转债可能满足赎回条件的提示性公告自2023年1月18日至2023年2月6日公司股票已连续9个交易日收盘价格高于华统转债当期转股价格的130若在未来21个交易日内有6个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130即1151元股将触发有条件赎回条款届时公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的华统转债皇氏集团1发布全资子公司皇氏数智有限公司100股权的公告公司拟通过转让皇氏数智股权对其进行整体剥离并以经评估后的净资产作为定价基准以人民币473281万元作为挂牌价格在北部湾产权交易所公开挂牌转让公司所持有的皇氏数智100股权2发布关于签署股东股份解除限售相关事项协议的公告近日公司与联储证券就办理股份解除限售相关事项签署协议书协商形成以下解决方案联储证券同意向公司支付3000万元代李建国履行部分义务该款项联储证券将分四次支付给公司3发布关于会计估计变更的公告经公司评估成年奶牛按市场售价或牛只死亡淘汰时保险赔偿都远高于原确定的预计净残值率5计算的价值拟对公司生产性生物资产的预计净残值率变更为20青岛食品发布公司高管变动的公告1总经理于明洁先生因工作调动辞去职务在总经理空缺期间由董事长仲明先生代行总经理职务2因达到法定退休年龄张剑春女士申请辞去公司董事会秘书及兼任董事会办公室主任职务聘任张松涛先生担任公司董事会秘书3张松涛先生不再担任公司证券事务代表职务聘任李春宏先生担任公司证券事务代表承德露露发布关于完成经营范围工商变更登记的公告近日公司完成了工商变更登记手续公司章程备案并取得了承德市行政审批局换发的营业执照图110个奶牛主产省区生鲜乳平均价图2大豆月度现货均价走势700040600030500020400010300002000-101000-200-302015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-08大豆月度现货价元吨YoY右轴资料来源奶业协会申万宏源研究截至23年2月资料来源Wind申万宏源研究截至23年1月请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共16页简单金融成就梦想行业点评图3猪肉价格走势图图4茅台出厂价和一批价走势12000元千克4000元1000035002945800030006000332425004000273027872000200015000001468969100050002008-08-122010-08-122013-08-122015-08-122016-08-122018-08-122021-08-122009-08-122011-08-122012-08-122014-08-122017-08-122019-08-122020-08-122022-08-12091101111121171181191201207217227097107117127131137141147151157161167177187197211221231仔猪生猪猪肉出厂价整箱一批价散瓶一批价资料来源农业部申万宏源研究截至23年1月资料来源酒仙网申万宏源研究截至23年2月图5五粮液出厂价和一批价走势图6国窖1573出厂价和一批价走势110011001400元元965元96010001000元1400900900889900800800700700600600500500400400131141151161231091101111121171181191201211221101121151171191221091111131141161181201211231出厂价一批价出厂价一批价资料来源酒仙网申万宏源研究截至23年2月资料来源酒仙网申万宏源研究截至23年2月表1肉制品数据产品名称时间最新价格周环比月环比年同比单位指标育肥猪配合饲料20230128405025-0251066元公斤价格平均价生猪饲料20230118367000-054923元公斤全国平均价猪粮比价20230127530038-1479291元公斤22个省市生猪全国平均出场价202301181623000-1534505元公斤全国平均出场价生猪存栏2022123145256000000074万头1月能繁母猪202212314390000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t洋河股份当前沪深港通持股占流通盘298较最高点9652020年2月12日下降667pct泸州老窖当前沪深港通持股占流通盘35较请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共16页简单金融成就梦想行业点评最高点4002019年3月16日下降05pct伊利股份当前沪深港通持股占流通盘1815较最高点18502022年10月10日下降035pct图9贵州茅台18年1月至今累计持股变化图10五粮液18年1月至今累计持股变化资料来源Wind申万宏源研究截至23210资料来源Wind申万宏源研究截至23210图11洋河股份18年1月至今累计持股变化图12泸州老窖18年1月至今累计持股变化资料来源Wind申万宏源研究截至23210资料来源Wind申万宏源研究截至23210图13伊利股份18年1月至今累计持股变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共16页简单金融成就梦想行业点评资料来源Wind申万宏源研究截至232105食品饮料公司盈利预测表11食品饮料重点公司盈利预测表股价元归母净利润亿增速PE总市值代码公司简称评级021021A22E23E24E22E23E24E22PE23PE24PE亿600519SH贵州茅台1810005246635477298954212216362925买入22737000858SZ五粮液204702338268530623426151412302623买入7946000568SZ泸州老窖24700796103612981602302523352823买入3636002304SZ洋河股份1719775197912271503302523262117买入2592000596SZ古井贡酒27700230306376452332320483932买入1464600809SH山西汾酒2870153178510511359483429453326买入3502600779SH水井坊810012012614617551620312723增持396603369SH今世缘6303203242283327191716332824买入791000799SZ酒鬼酒1464589115140170292221413428增持476603589SH口子窖600217317920723841515201715-360600197SH伊力特294831173852-4712738843727买入139600887SH伊利股份31468708901039119721715231917买入2013600597SH光明乳业108359687888151412221917增持149002946SZ新乳业155831384962203026362822增持1356186HK中国飞鹤709687601688785-1315141087增持643000895SZ双汇发展25294875586046501588161413买入876603288SH海天味业777066766976991401519544739增持3600600872SH中炬高新383874617693-172422494033增持301603027SH千禾味业234022334557493627685040增持226603317SH天味食品259618344454852724584537增持198600305SH恒顺醋业121312182430513325685141增持122002507SZ涪陵榨菜26057495110125281613242119买入231603170SH宝立食品29521920283564126604334增持118603755SH日辰股份437508071014-94138584130增持43600298SH安琪酵母420213113116120402326282318增持365603345SH安井食品1599568109138172602725433427买入469605338SH巴比食品325931212733-322723383024增持81001215SZ千味央厨76980910131773434705339买入6709633HK农夫山泉4315716776926106481915564737增持485300291HK华润啤酒5800459414555688-103424413024买入1882600600SH青岛啤酒10228316374421469181311373330买入1395600132SH重庆啤酒12800117132164196132420473832买入619000729SZ燕京啤酒1329233555785456411066848增持375002568SZ百润股份4096676181101-93325715342中性430603866SH桃李面包1647767187103-82418312521增持220300973SZ立高食品916828152840-4783441035639增持155603517SH绝味食品53059826102128-74297261313326买入335请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共16页简单金融成就梦想行业点评603057SH紫燕食品303633264047-215319483227增持12501458HK周黑鸭43834134049-6321322732319增持1049985HK卫龙1022831986108-77363251152520增持240002557SZ洽洽食品477693102125146102217241917买入242300973SZ立高食品916828223447-225241714633增持155603719SH良品铺子37552839404637415393833增持151300783SZ三只松鼠218741343844-181314262320增持88002991SZ甘源食品856315182331153133453426增持80300146SZ汤臣倍健2269175147197233-163418262017增持386资料来源Wind申万宏源研究注华润啤酒农夫山泉中国飞鹤周黑鸭卫龙股价及市值单位为港元口子窖22-24年采用万得最新一致预测汇率采用当日汇率风险提示1食品安全问题我国白酒行业及乳制品行业历史上均发生过影响较大的食品安全事件对行业发展和行业内公司表现造成了较大影响若食品饮料行业内再次出现影响较大的食品安全问题消费者需求可能受到影响2经济下行影响白酒及大众品需求食品饮料多个子行业的发展均受益于消费升级而经济增长带来的人均可支配收入稳步提升是消费升级的基础若经济下行或增速不达预期白酒及大众品需求可能受到影响3疫情反复导致消费场景缺失海外主要国家仍然受到新冠疫情影响国内也存在零星的小范围疫情反复现象未来若疫情反复可能导致局部市场餐饮等消费场景缺失进而影响相关行业需求请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共16页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共16页简单金融成就梦想