报告摘要
　　基金持仓情况：食品饮料行业持仓情况：环比小幅减仓，超配比例亦小幅下降。（1）行业整体：食品饮料行业Q4小幅减仓。2022Q4基金持有的食品饮料股票市值占基金投资总市值的15.33%，环比Q3下降0.79pct，同比增加了1.01pct。Q4持仓环比小幅下降我们认为与疫情影响加重有关。食品饮料行业超配比例亦小幅下降。2022Q4食品饮料股票市值占A股总市值的7.08%，食品饮料基金持仓占比15.33%，超配比例为8.25%，环比Q3下降0.56pct，同比上升0.97pct。
　　（2）分板块：2022Q4白酒板块基金重仓持股比例为13.15%，环比下降0.77pct，同比上升0.78pct；Q4白酒板块超/低配比例为8.21%，环比下降0.47pct，同比上升0.67pct。非白酒板块基金重仓持股比例为2.19%，环比下降0.01pct，同比上升0.23pct；非白酒板块仓位变动不大，超配比例0.04%，环比下降0.09pct，同比上升0.30pct。
　　个股配置情况：茅五泸洋汾古稳定，成长后期偏成熟期公司获增持。
　　（1）前十中茅五泸洋汾古持仓稳定，舍得成为新晋前十。2022Q4食品饮料行业基金持仓占比前5的是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份，今年以来这五家白酒企业持仓稳定。2022Q4持仓第6-10分别为古井贡酒、伊利股份、青岛啤酒、安井食品、舍得酒业，舍得酒业在Q4成为新晋前十。
　　（2）个股持仓分化来看，部分白酒持仓占比环比下降，百润、安琪、绝味持仓略有上升。2022Q4部分白酒公司，如茅泸、洋古汾持仓占比均有所下降，其中茅台-0.72pct、汾酒-0.24pct、老窖0.08pct为减持的前三。非白酒板块，伊利、双汇、重啤及青啤仓位小幅下降，百润、安琪、绝味持仓略有上升。
　　陆港通配置情况：前十中白酒占2席，食品占8席，增持变化大部分源于业绩，部分源于估值便宜。1）占比前十：截至2022年12月31日，行业陆港通持股比例前5是为洽洽食品、伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜和重庆啤酒，持股比例6-10为中炬高新、贵州茅台、海天味业、安井食品和水井坊。2）增持变化：2022Q4相较于2022Q3，沪港通增持比例前3的是水井坊、东鹏饮料和老白干酒，增持前10中白酒占4席，食品占6席。
　　行业评级：继续看好食品饮料板块的表现，我们认为2023年食品饮料版块中,白酒板块：1）白酒大周期：当前进入本轮白酒周期的后半程，消费震荡时高端白酒和地产酒具有业绩韧性。2）中短期：今年基建成为今年经济主要抓手，基地市场中产业结构较好的地产酒有望受益，此外有股权激励的酒企也有望保持一定的业绩稳定性。大众品板块：2023年复苏趋势确定、紧跟数据确认，数据确认沿着三个方向，一是后疫情时代疫情恢复主线，中期看好速冻、连锁，建议左侧布局调味品；二是原材料成本预期下降的赛道和公司；三是具有独立逻辑和成长性的个股。
　　重点推荐：白酒推荐具有稳健性的高端和地产酒，重点关注五粮液、贵州茅台、泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒；大众品中期看好速冻、连锁，建议左侧布局调味品，重点关注绝味食品、紫燕食品、海天味业、千禾味业、安井食品、立高食品、千味央厨，此外建议重点关注独立个股妙可蓝多和百润股份。
　　风险提示：宏观经济持续下行；推荐公司业绩不达预期；食品安全问题

研究报告全文：TableMessage2023-02-08行业深度报告行看好维持业食品饮料研究TableTitle报食品饮料告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平走势比较报告摘要TableSummary42基金持仓情况食品饮料行业持仓情况环比小幅减仓超配比例21922221222232222522太217228211122亦小幅下降1行业整体食品饮料行业Q4小幅减仓2022Q4平14基金持有的食品饮料股票市值占基金投资总市值的1533环比Q3洋20下降079pct同比增加了101pctQ4持仓环比小幅下降我们认证27券为与疫情影响加重有关食品饮料行业超配比例亦小幅下降食品饮料沪深300股2022Q4食品饮料股票市值占A股总市值的708食品饮料基金持仓占比1533超配比例为825环比Q3下降056pct同比上份TableIndustryList子行业评级有白酒看好升097pct调味发酵品2分板块2022Q4白酒板块基金重仓持股比例为1315环比限看好公下降077pct同比上升078pctQ4白酒板块超低配比例为司非白酒看好821环比下降047pct同比上升067pct非白酒板块基金重仓持股比例为219环比下降001pct同比上升023pct非白证TableReportInfo券相关研究报告酒板块仓位变动不大超配比例004环比下降009pct同比上春节回乡见闻南方篇人流复升030pct研苏明显白酒消费分化--究20230206个股配置情况茅五泸洋汾古稳定成长后期偏成熟期公司获增持报巴比食品Q4业务受疫情负面影告1前十中茅五泸洋汾古持仓稳定舍得成为新晋前十2022Q4响23年业绩修复可期--食品饮料行业基金持仓占比前5的是贵州茅台五粮液泸州老窖20230204山西汾酒洋河股份今年以来这五家白酒企业持仓稳定2022Q4劲仔食品全渠道增长势头良好持仓第6-10分别为古井贡酒伊利股份青岛啤酒安井食品舍22Q4业绩保持快速增长--得酒业舍得酒业在Q4成为新晋前十202302012个股持仓分化来看部分白酒持仓占比环比下降百润安琪绝味持仓略有上升2022Q4部分白酒公司如茅泸洋古汾持证券分析师李鑫鑫TableAuthor仓占比均有所下降其中茅台-072pct汾酒-024pct老窖-电话021-58502206008pct为减持的前三非白酒板块伊利双汇重啤及青啤仓E-MAILlixxtpyzqcom位小幅下降百润安琪绝味持仓略有上升执业资格证书编码S1190519100001陆港通配置情况前十中白酒占2席食品占8席增持变化大部研究助理况英分源于业绩部分源于估值便宜1占比前十截至2022年12月电话021-5850220631日行业陆港通持股比例前5是为洽洽食品伊利股份安琪酵E-MAILkuangyingtpyzqcom母涪陵榨菜和重庆啤酒持股比例6-10为中炬高新贵州茅台请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P2执业资格证书编码S1190122080015海天味业安井食品和水井坊2增持变化2022Q4相较于2022Q3沪港通增持比例前3的是水井坊东鹏饮料和老白干酒增持前10中白酒占4席食品占6席行业评级继续看好食品饮料板块的表现我们认为2023年食品饮料版块中白酒板块1白酒大周期当前进入本轮白酒周期的后半程消费震荡时高端白酒和地产酒具有业绩韧性2中短期今年基建成为今年经济主要抓手基地市场中产业结构较好的地产酒有望受益此外有股权激励的酒企也有望保持一定的业绩稳定性大众品板块2023年复苏趋势确定紧跟数据确认数据确认沿着三个方向一是后疫情时代疫情恢复主线中期看好速冻连锁建议左侧布局调味品二是原材料成本预期下降的赛道和公司三是具有独立逻辑和成长性的个股重点推荐白酒推荐具有稳健性的高端和地产酒重点关注五粮液贵州茅台泸州老窖今世缘迎驾贡酒大众品中期看好速冻连锁建议左侧布局调味品重点关注绝味食品紫燕食品海天味业千禾味业安井食品立高食品千味央厨此外建议重点关注独立个股妙可蓝多和百润股份风险提示宏观经济持续下行推荐公司业绩不达预期食品安全问题请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P3目录一基金持仓情况分析4二个股配置分析8三陆港通配置分析11四投资策略11请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P4一基金持仓情况分析根据2022Q4基金持仓公布的数据我们对食品饮料行业的基金持仓情况做如下的分析梳理选取申万一级行业分类2021版食品饮料共118家上市公司进行分析注A持仓比例基金持有某类股票的市值基金投资总市值B超配比例基金某类股票持仓比例-某类股票在A股总市值占比1食品饮料行业持仓情况环比小幅减仓超配比例亦小幅下降申万一级行业分类2021版体系下由于新行业分类剔除退市经营范围改变的个股食品饮料行业基金配置比例和超配较先前略有不同食品饮料基金持仓占比在2015Q1最低为249之后一路走高超低配状态也是在2015Q1达到最低为低配020且为09年来唯一一次低配之后一路走高2017Q3开始食品饮料行业基金持仓超过10超配比例超过6后持仓占比维持在14左右震荡超配比例在8左右震荡食品饮料行业Q4环比小幅减仓2022Q4基金持有的食品饮料股票市值占基金投资总市值的1533环比Q3下降079pct同比增加了101pctQ4持仓环比小幅下降我们认为与疫情影响加重有关食品饮料行业超配比例亦小幅下降2022Q4食品饮料股票市值占A股总市值的708食品饮料基金持仓占比1533超配比例为825环比Q3下降056pct同比上升097pct请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P5图1食品饮料行业持仓变化图图2食品饮料行业超配低配比例资料来源wind太平洋研究院资料来源wind太平洋研究院2分板块持仓情况白酒同比加仓非白酒仓位变动不大白酒同比加仓2022Q4白酒板块基金重仓持股比例为1315环比下降077pct同比上升078pctQ4白酒板块超低配比例为821环比下降047pct同比上升067pct白酒同比加仓我们认为主要与投资者积极布局疫后复苏有关复盘历史白酒仅在2015年初出现过低配其他时间均处于超配状态尤其是2017Q3以来超配比例一直维持在5以上期间仅在2018Q4出现过41的现象一方面与白酒行业景气周期向上另一方面与外资进入对白酒更加青睐有关非白酒仓位变动不大2022Q4非白酒板块基金重仓持股比例为219环比下降001pct同比上升023pct非白酒板块超配比例004环比下降009pct同比上升030pct复盘历史非白酒配置比例变动较大非白酒的黄金配置时期是2017Q3-2020Q1当时超配比例在1-3左右20Q2年以来基本处于平配或者低配状态20Q2以来配置较低一方面与宏观经济不景气有关另一方面与通胀背景下成本上行业绩承压有关请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P6图3白酒持仓变化图图4非白酒持仓变化图资料来源wind太平洋研究院资料来源wind太平洋研究院图5白酒超配低配比例图6非白酒超配低配比例资料来源wind太平洋研究院资料来源wind太平洋研究院非白酒板块中调味品及休闲食品低配饮料乳品小幅减仓我们对非白酒各个子行业进行分析Q4调味发酵品啤酒及其他酒类饮料乳品食品加工休闲食品持仓占比分别为031065070034019其中调味品处于低配034休闲食品低配005其他子版块均为超配此外饮料乳品环比减仓012其他子版块持平或有小幅加仓其中休闲食品调味发酵品食品加工啤酒及其他酒类环比上升005001-001006请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P7图7啤酒超配低配比例图8其他酒类超配低配比例资料来源wind太平洋研究院资料来源wind太平洋研究院图9调味发酵品超配低配比例图10乳品饮料超配低配比例资料来源wind太平洋研究院资料来源wind太平洋研究院图11休闲食品超配低配比例图12食品加工超配低配比例资料来源wind太平洋研究院资料来源wind太平洋研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P8二个股配置分析1食品饮料个股配置情况茅五泸洋汾古稳定成长后期偏成熟期公司获增持前十中茅五泸洋汾古持仓稳定舍得成为新晋前十2022Q4食品饮料行业基金持仓占比前5的是贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒洋河股份今年以来这五家白酒企业持仓稳定2022Q4持仓第6-10分别为古井贡酒伊利股份青岛啤酒安井食品舍得酒业舍得酒业在Q4成为新晋前十前十中白酒占七位非白酒中仅有伊利青啤安井进入10-20大重仓股中成长后期偏成熟期标的获得投资者青睐说明市场偏好依旧相对保守2022Q4前20大重仓股中白酒非白酒股票数量约各占一半非白酒的是伊利股份青岛啤酒安井食品百润股份重庆啤酒海天味业绝味食品梅花生物安琪酵母其中口子窖为新晋前20纵观10-20位的公司多为成长后期偏成熟期标的表1食品饮料行业基金前十大持仓股变动2022Q4基金2022Q3基金2022Q2基金2022Q1基金重排名证券简称重仓证券简称重仓证券简称重仓证券简称仓1贵州茅台500贵州茅台572贵州茅台547贵州茅台4992五粮液233泸州老窖219五粮液238五粮液1683泸州老窖211五粮液216泸州老窖199泸州老窖1614山西汾酒137山西汾酒161山西汾酒155山西汾酒1195洋河股份088洋河股份093洋河股份096伊利股份0966古井贡酒068伊利股份075伊利股份082洋河股份0787伊利股份062古井贡酒073古井贡酒044古井贡酒0268青岛啤酒031青岛啤酒034酒鬼酒028酒鬼酒0259安井食品024安井食品024安井食品021青岛啤酒01910舍得酒业023今世缘018青岛啤酒021今世缘015资料来源Wind太平洋研究院表2食品饮料行业基金10-20持仓股变动2022Q4基金2022Q3基金2022Q2基金2022Q1基金重排名证券简称重仓证券简称重仓证券简称重仓证券简称仓请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P911今世缘020酒鬼酒014舍得酒业018舍得酒业01412百润股份018重庆啤酒013今世缘016重庆啤酒01113酒鬼酒014海天味业011重庆啤酒015海天味业01114重庆啤酒013百润股份011海天味业012安井食品01015海天味业011梅花生物010百润股份010百润股份00816绝味食品010舍得酒业010梅花生物010口子窖00617老白干酒009绝味食品008安琪酵母006双汇发展00618梅花生物007迎驾贡酒007水井坊006水井坊00619安琪酵母007老白干酒006口子窖006梅花生物00610口子窖006安琪酵母005绝味食品005迎驾贡酒005资料来源Wind太平洋研究院2食品饮料个股持仓分析部分白酒持仓占比环比下降百润安琪绝味持仓略有上升白酒板块部分白酒公司的持仓占比有所下降2022Q4部分白酒公司如茅泸洋古汾持仓占比均有所下降其中茅台-072pct汾酒-024pct老窖-008pct为减持的前三非白酒板块伊利双汇重啤及青啤仓位小幅下降22Q4伊利双汇持仓下降百润安琪绝味持仓略有上升投资者或从疫情受益股转向相对成长性的标的图13茅五泸仓位变化图图14洋汾古井今世缘口子窖仓位变化图资料来源wind太平洋研究院资料来源wind太平洋研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P10图15水井酒鬼舍得仓位变化图图16伊利妙可仓位变化图资料来源wind太平洋研究院资料来源wind太平洋研究院图17百润安琪绝味仓位变化图图18重啤青啤仓位变化图资料来源wind太平洋研究院资料来源wind太平洋研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P11三陆港通配置分析沪深港通持股占比前十白酒占2席食品占8席截至2022年12月31日行业陆港通持股比例前5是为洽洽食品伊利股份安琪酵母涪陵榨菜和重庆啤酒持股比例6-10为中炬高新贵州茅台海天味业安井食品和水井坊沪深港通增持变化增持前10中白酒占4席2022Q4相较于2022Q3沪港通增持比例前3的是水井坊东鹏饮料和老白干酒增持前10中白酒占4席食品占6席表32022Q4食品饮料行业陆港通持股占比及变动前十沪深股通持股占比前十沪深股通持股占比变动前十排名证券简称细分板块2022Q4排名证券简称细分板块变动1洽洽食品零食22691水井坊白酒3132伊利股份乳品17202东鹏饮料软饮料2613安琪酵母调味发酵品9663老白干酒白酒2204涪陵榨菜调味发酵品8924千禾味业调味发酵品1985重庆啤酒啤酒8555洽洽食品零食1666中炬高新调味发酵品7876顺鑫农业白酒1637贵州茅台白酒6757百润股份其他酒类0988海天味业调味发酵品6668口子窖白酒0969安井食品预加工食品6349宝立食品调味发酵品09410水井坊白酒63010青岛啤酒啤酒092资料来源Wind太平洋研究院四投资策略继续看好食品饮料板块的表现我们认为2023年食品饮料版块中白酒板块1白酒大周期当前进入本轮白酒周期的后半程消费震荡时高端白酒和地产酒具有业绩韧性2中短期今年基建成为今年经济主要抓手基地市场中产业结构较好的地产酒有望受益此外有股权激励的酒企也有望保持一定的业绩稳定性大众品板块2023年复苏趋势确定紧跟数据确认数据确认沿着三个方向即一是后疫情时代疫情恢复主线中期看好速冻连锁建议左侧布局调味品请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P12二是原材料成本预期下降的赛道和公司三是具有独立逻辑和成长性的个股重点推荐白酒推荐具有稳健性的高端和地产酒重点关注五粮液贵州茅台泸州老窖今世缘迎驾贡酒大众品中期看好速冻连锁建议左侧布局调味品重点关注绝味食品紫燕食品海天味业千禾味业安井食品立高食品千味央厨此外建议重点关注独立个股妙可蓝多和百润股份重点推荐公司盈利预测表TableImportCompany2022E20222023E2023代码名称营收同比净利润同比年PE营收同比净利润同比年PETableImportCompanyTableImportCompany600519SH贵州茅台1127028160562489191237147260159373251172232000858SZ五粮液7476112922694215253085274140631187157626000568SZ泸州老窖2542324721018529763430902215512667243728603369SH今世缘787922942512237929999826903158257423603198SH迎驾贡酒561923001749270030673819912152230424002304SZ洋河股份304141998959927852935730174811616210124603288SH海天味业268347326840254543061914118101184446600872SH中炬高新5487725720-4434061331178870208633603027SH千禾味业2290189229633737228832591405369653603317SH天味食品2623294933084686031411974426290947603345SH安井食品12117306810415256461530226281338285036002216SZ三全食品757190478021752084081105871116718001215SZ千味央厨1529200410114466419282607135333648605089SH味知香853116114912144410842699192291234300973SZ立高食品3020722172-39339038812852307784951603517SH绝味食品7025727508-4823688325185210851137232605338SH巴比食品16301852228-27313220302454285246325600882SH妙可蓝多5583246626571386674763392489849036002568SZ百润股份2554-156482-27598132132582716485355资料来源Wind资讯太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告食饮行业22Q4基金持仓分析白酒小幅减仓食品仓位持平P13投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明