白酒板块观点：全年复苏主线清晰，我们对全年持乐观态度。白酒行业长期消费升级趋势不变，2023年全年消费场景和消费意愿有望逐步恢复，复苏主线清晰，整体呈现弱动销和慢复苏→逐步加快的态势，当前板块长期价值显现，我们对2023年保持乐观态度。全年推荐主线上，我们认为在全年在复苏主旋律下，有望出现阶段性的贝塔机会，价格从优重于择时，1）经济β推动角度重点推荐五粮液/泸州老窖；2）宴席场景复苏的角度重点推荐洋河股份/迎驾贡酒；3）受损次高端复苏的角度重点推荐舍得酒业。4）全年维度贵州茅台确定性最强，稳定性最高。
　　五粮液交流反馈：本周策略会上公司交流反馈如下：1）动销情况：2023年1月1日-1月26日约26天动销同比+20%左右。八代方面，26个大区中21个区域实现增长（16个实现双位数增长）。浓香系列酒方面，五粮春同比有大幅的增长，其他三个全国性单品开瓶扫码率提高均超过50%。2）提价规划：公司坚定价格战略方向，持续稳定地推动价格上涨。目前与经销商共同激发消费者有效需求理顺渠道价格体系。3）渠道结构：经销商占比50%+。23年元春期间电商表现良好；团购2020H2、21H1表现不错，预期23年有更好趋势；专卖店持续优化，数字化按步推动。
　　今世缘交流反馈：本周策略会上公司交流反馈如下：1）春节动销情况：公司出货表现来看11月下降，12月增长，1月受疫情影响小幅增长；往后看2月预计表现更好（去年同期年后补货晚，今年比去年2月更好）。人均宴饮量有所下降，消费场景整体已经在恢复，频次有增加，综合下来走货速度还是更快。有信心完成季度和年度目标。2）产品表现上：南京/淮安国缘消费群体基础好，V系列相对表现较好；四开有较好的竞争优势，很少同质化竞争对手。3）省外区域规划：聚焦周边省份，并选出周边10个地级市作为省外的重点板块市场，打造明星市场。
　　绝味食品交流反馈：1）近期经营情况：农历1月单店同比有个位数的增长，相比2019年还有大个位数到双位数的缺口。2）成本展望：2023年的鸭副主要还是看鸭农的养殖成本和养殖利润能不能恢复。鸭苗的价格目前一个短期的上涨，近期鸭副的成本在缓慢上行，预期下半年可能会有信号。3）开店计划：疫情期间开店策略调整转向和下沉市场，以及高线城市的社区沿街店。因为这些点位，像高线城市的社区店相对在疫情期间保持了比较好的稳定。2023年动态调整开店的方向，会回到高线城市，先持续加密。开店节奏相对于往年比较快。
　　新乳业交流反馈：1）2022Q4表现：22Q4疫情下依然保持不错增长，基本符合年初规划；其中低温鲜增速远超行业，低温酸连续四个季度正增长；常温奶增长稳健。2）2023年春节表现：春节期间9天（腊月二十九到正月初七），对比22年春节同期增长了20-30%，情况较好，部分区域有断货。3）2023年新发展规划：通过“三二一战略”，即三个优先：内生增长优先于并购、盈利能力提升优先于规模发展、市场深度优于市场广度；两大抓手：核心品类部分，大力发展低温鲜、特色酸奶和高端酸奶；核心渠道部分，发展DTC渠道，深化数字化转型；一个目标：通过数字化转型提高内部管理效率，提升净利率。
　　风险提示：宏观环境不及预期、食品安全问题

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报食品饮料食品饮料行业跟踪周报策略会反馈复苏主线清晰布局正当时2023年02月13日增持维持证券分析师汤军执业证书S0600517050001021-60199793TableSummaryTableTag投资要点tangjdwzqcomcn白酒板块观点全年复苏主线清晰我们对全年持乐观态度白酒行业证券分析师王颖洁长期消费升级趋势不变2023年全年消费场景和消费意愿有望逐步恢执业证书S0600522030001复复苏主线清晰整体呈现弱动销和慢复苏逐步加快的态势当前wangyjdwzqcomcn板块长期价值显现我们对2023年保持乐观态度全年推荐主线上证券分析师李昱哲我们认为在全年在复苏主旋律下有望出现阶段性的贝塔机会价格从执业证书S0600522090007优重于择时1经济推动角度重点推荐五粮液泸州老窖2宴席场liyzhdwzqcomcn景复苏的角度重点推荐洋河股份迎驾贡酒3受损次高端复苏的角度重点推荐舍得酒业4全年维度贵州茅台确定性最强稳定性最高行业走势五粮液交流反馈本周策略会上公司交流反馈如下1动销情况2023年1月1日-1月26日约26天动销同比20左右八代方面26个大食品饮料沪深3005区中个区域实现增长个实现双位数增长浓香系列酒方面五22116-1-4粮春同比有大幅的增长其他三个全国性单品开瓶扫码率提高均超过-7-10502提价规划公司坚定价格战略方向持续稳定地推动价格上涨-13-16目前与经销商共同激发消费者有效需求理顺渠道价格体系3渠道结-19-22构经销商占比5023年元春期间电商表现良好团购2020H2-25-28表现不错预期年有更好趋势专卖店持续优化数字化按步202221420226142022101220232921H123推动今世缘交流反馈本周策略会上公司交流反馈如下1春节动销情况相关研究公司出货表现来看11月下降12月增长1月受疫情影响小幅增长22Q4基金持仓分析白酒持往后看2月预计表现更好去年同期年后补货晚今年比去年2月更仓环比略有下降大众品持仓表好人均宴饮量有所下降消费场景整体已经在恢复频次有增加综现分化合下来走货速度还是更快有信心完成季度和年度目标2产品表现上南京淮安国缘消费群体基础好V系列相对表现较好四开有较好2023-02-13的竞争优势很少同质化竞争对手3省外区域规划聚焦周边省份周专题湖南区域上市公司及并选出周边10个地级市作为省外的重点板块市场打造明星市场渠道调研反馈绝味食品交流反馈1近期经营情况农历1月单店同比有个位数的2023-02-05增长相比2019年还有大个位数到双位数的缺口2成本展望2023年的鸭副主要还是看鸭农的养殖成本和养殖利润能不能恢复鸭苗的价格目前一个短期的上涨近期鸭副的成本在缓慢上行预期下半年可能会有信号3开店计划疫情期间开店策略调整转向和下沉市场以及高线城市的社区沿街店因为这些点位像高线城市的社区店相对在疫情期间保持了比较好的稳定2023年动态调整开店的方向会回到高线城市先持续加密开店节奏相对于往年比较快新乳业交流反馈12022Q4表现22Q4疫情下依然保持不错增长基本符合年初规划其中低温鲜增速远超行业低温酸连续四个季度正增长常温奶增长稳健22023年春节表现春节期间9天腊月二十九到正月初七对比22年春节同期增长了20-30情况较好部分区域有断货32023年新发展规划通过三二一战略即三个优先内生增长优先于并购盈利能力提升优先于规模发展市场深度优于市场广度两大抓手核心品类部分大力发展低温鲜特色酸奶和高端酸奶核心渠道部分发展DTC渠道深化数字化转型一个目标通过数字化转型提高内部管理效率提升净利率风险提示宏观环境不及预期食品安全问题128东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1策略会总结411五粮液公司线下交流412今世缘公司线上交流513白酒板块观点514啤酒专家线下交流5152023年调味品发展趋势展望与探讨616绝味食品公司线下交流817新乳业交流总结818桃李面包公司线下交流919晨光生物公司线下交流9110科拓生物交流总结9111奈雪的茶交流总结10112众信旅游交流总结10113天目湖交流总结11114米奥会展交流总结11115百胜中国交流总结122本周食品饮料行情回顾1321板块表现1322主要食品饮料跟踪数据更新14221外资对板块及个股的持股数据14222重点产品价格数据跟踪16223食品饮料成本端价格数据更新173本周重要公告及新闻204风险提示27228东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图12023年调味品行业消费端变化展望6图22020-2022年11月健康概念的酱油单品数SKU占比销售额占比7图3疫情期间和复苏期间调味品各渠道变化7图4本周申万一级行业涨跌幅13图5本周食品饮料子版块涨跌幅13图6食品饮料板块外资持股总市值及占比亿元14图7茅台沪股通持股15图8五粮液深股通持股15图9泸州老窖深股通持股15图10山西汾酒沪股通持股15图11洋河股份深股通持股15图12海天味业沪股通持股15图13青岛啤酒沪股通持股16图14伊利股份沪股通持股16图15飞天茅台23年批价走势16图16飞天茅台22年批价走势16图17茅台1935批价走势16图18五粮液及国窖1573批价走势16图19i茅台销售数据17图20生鲜乳原奶主产区平均价元公斤17图21铝期货官方价美元吨18图22玻璃期货结算价元吨18图23除税纸箱均价元吨18图24大麦进口平均单价美元吨及进口数量万吨18图25大豆现货平均价元吨19图26白砂糖期货结算价元吨19图27棕榈油期货结算价元吨19图28国内PET切片纤维级现货价元吨19表1本周20230206-20230212食品饮料板块内个股涨跌幅前五14328东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1策略会总结本周我司在深圳线下举办又见春天年度策略会期间我们邀请到食品饮料上市公司进行线上线下交流收获颇丰11五粮液公司线下交流元春动销表现2023年1月1日-1月26日约26天动销同比20左右八代方面26个大区中21个区域实现增长16个实现双位数增长两广上海贵州海南山西5个区域有所下滑北方部分地区出现断货情况浓香系列酒方面四大单品全部应用数字化开瓶扫码率提升五粮春同比有大幅的增长其他三个全国性单品开瓶扫码率提高均超过50动销促进主要系改革逐步取得成果1生产研发端逐步构建技术创新中心酒体的设计中心产品开发设计中心和文研中心奠定发展基础2产品端多渠道网络化推进元春用酒开瓶扫码覆盖主品牌八代经典两个策略性产品39度和1618既维持了核心大单品的量价关系又对老百姓有吸引力3销售体系端打通了不同条线协同整合的能力线上线下相结合统一的海报投放统一网红地标的灯光秀统一主题新零售平台充分理顺商业逻辑各大平台合作导流比如春晚赞助设置抽奖环节四轮抽奖全网全平台投放重播后触及人群11011亿人次抽奖的人次达到108亿人次二次传播包括抖音微信微博等达到117亿人次通过数字化持续积累和发掘机会逐步在改革过去没有的没有做对的相关动作产品规划公司坚持三大双轮驱动五粮液和浓香系列双轮驱动标品和非标双轮驱动主品类里八代五粮液和经典五粮液的双轮驱动从非标角度看兼具饮用收藏礼赠属性1218公司将文创产品纳入KPI考核中未来在四大中心支持下加大IP开发23年文创会成为公司增长驱动点提价规划公司坚定价格战略方向持续稳定地推动价格上涨力争将动销带来的动能转化为批价上涨的势能目前更多是引导经销商共同来推动消费者服务品牌店的活动团购持续加强消费者培育激发消费者有效需求推动价格向价值回归从而理顺渠道价格体系渠道结构各个渠道均不断发展经销商占比5023年元春期间电商表现良好团购2020H221H1表现不错但由于21H2疫情反复22年客观影响相对表现不够好公司预期23年有更好趋势专卖店持续优化过去1600家门店只有100多家应用智慧门店系统22年78月份公告智慧云门店20系统数字化需要过程1季度和全年展望公司整体坚持稳中求进以静促稳拔节起势考虑疫情原因具体还是得根据市场的状况来做进一步的判断期待能够把握好更多的一些窗口期交一副满意的答卷428东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报12今世缘公司线上交流春节动销表现1公司出货表现来看11月下降12月增长1月受疫情影响小幅增长往后看2月预计表现更好去年同期年后补货晚今年比去年2月更好2人均宴饮量有所下降消费场景整体已经在恢复频次有增加综合下来走货速度还是更快有信心完成季度和年度目标产品表现1南京淮安国缘消费群体基础好V系列相对表现较好各区域发展呈现梯队尚处于不同发展阶段2四开有较好的竞争优势很少同质化竞争对手从文化升级改造方面打造差异化竞争消费者目前相对对品牌有一定忠诚度有利于巩固市场省外区域规划1聚焦周边省份并选出周边10个地级市作为省外的重点板块市场打造明星市场这些区域增幅比省内更大但目前体量较小2给予周边重点市场充分信心下达任务但不强求指标3省外进一步放权4强化厂商协同运作从以往的协助转向厂家共同运作的协同提升厂家权重相关政策影响前些年江苏国企等已经基本推行禁酒令公司认为江苏更严格的空间不大整体影响不大13白酒板块观点全年复苏主线清晰我们对全年持乐观态度白酒行业长期消费升级趋势不变2023年全年消费场景和消费意愿有望逐步恢复复苏主线清晰整体呈现弱动销和慢复苏逐步加快的态势当前板块长期价值显现我们对2023年保持乐观态度全年推荐主线我们认为在全年在复苏主旋律下有望出现阶段性的贝塔机会价格从优重于择时1经济推动角度重点推荐五粮液泸州老窖2宴席场景复苏的角度重点推荐洋河股份迎驾贡酒3受损次高端复苏的角度重点推荐舍得酒业4全年维度贵州茅台确定性最强稳定性最高14啤酒专家线下交流高线城市注重品牌构建和产品差异化低线城市仍然渠道为王1超高端和高端产品对标北上广成都南京武汉长沙等一线城市随着经济回暖消费升级和夜场文化的流行第一梯队的产品得到了较快的恢复2在二线以下城市及下沉市场啤酒主要依赖于渠道铺市这些城市消费场景较为单一娱乐消费场景也以家庭量贩式KTV为主对标的是10元左右的经济型啤酒2020-22年腰部产品的提价频次最快来源于下沉市场发展带来的增量下沉市场里最低档的3元产品提价为5元四五线城市低档产品从5元提价为7元3低线城市的工业啤酒产能和留存转化远大于高线城市对标人群是30-40岁左右生活压力不是特别大的消费群体他们对于品牌的集中度不高主要聚焦于品类4过去三年非一线城市的啤酒罐化率同比增长了15-17528东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报这也是疫情带来的啤酒市场的结构性的消费趋势由于罐装包装的工艺较简单所以利润空间比瓶装更大5腰部产品在2023-2025年仍有25的增长空间通过渠道的进一步渗透和物理门店的扩张来实现近两年低线城市腰部产品量价齐升是增长的主要动力随着疫情放开场景修复一线城市高端产品也迎来反弹整个啤酒市场已经达到70以上的集中度以深度分销来做大规模的时代已然过去人口的巨变供需的失衡技术的迭代场景的碎片化和物质的缩量使整个啤酒行业迎来转变每个啤酒巨头都有60左右的基地市场随着行业的规模化进入尾声怎么做产品的细分提供个性化的服务是未来的主要机遇经销商体量变大经营的品牌更加全面以前经销商基本上是单兵作战通过区域性的网络化覆盖来做品牌代理随着啤酒市场的扩大经销商的体量从最早的500吨升级到现在的2000吨到5000吨早期百分之七八十的经销商是夫妻店档口的形式比如批发卖货代理品牌市场服务随着整个的行业专业度发展在市场上存活下来的大经销商基本上都引入了合伙人激励股权性激励专业化团队企业化的商品推广152023年调味品发展趋势展望与探讨2月9日我们邀请了调味品自身专家陈小龙就2023年调味品发展趋势进行展望与探讨交流总结反馈如下行业2023年恢复节奏主题是从恢复到复苏由于在外就餐花费比在家就餐更高预计2023H1还是以家庭消费为主家庭调味品消费会得到加强在上半年工作赚了钱和较多的节庆活动影响下2023H2在外就餐频率会提高餐饮有望快速上升甚至超过19年水平图12023年调味品行业消费端变化展望数据来源陈小龙2023年调味品发展趋势展望与探讨东吴证券研究所628东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报行业格局展望疫情前头部调味品上市公司都有扩产能计划并实施疫情中部分小产能退出市场预计疫情后头部品牌有望率先恢复因为出清企业已损伤的供应链较难恢复而大企业供应链完整销售渠道清晰有规模优势产品研发能力强的生产企业会走到终局潜力品类展望根据2020-2022年11月的抽样数据健康概念的酱油单品数从42个增长到105个单品占比从093增长到225占酱油类目销售额比例由214增长到808增速比较快的品牌是海天和千禾综合判断未来几年都会是零添加健康概念产品爆发的时期图22020-2022年11月健康概念的酱油单品数SKU占比销售额占比数据来源马上赢线下零售数据监测网络陈小龙2023年调味品发展趋势展望与探讨东吴证券研究所潜力渠道展望连锁餐饮中小餐饮团餐是重点新零售及兴趣电商等渠道推动调味品行业发展图3疫情期间和复苏期间调味品各渠道变化728东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报数据来源陈小龙2023年调味品发展趋势展望与探讨东吴证券研究所16绝味食品公司线下交流近期经营情况农历1月单店同比有个位数的增长其中交通枢纽的高势能门店弹性很大社区沿街门店和下沉市场门店经营相对具备韧性相比2019年还有大个位数到双位数的缺口成本展望在2022年的疫情期间一直都承受了比较大的战略成本压力因为长期疫情对于鸭农的养殖打击非常大所以原材料成本在整个2022年压力都非常大存货的策略也从原来的保持45天左右的存货就及时填库到现在基本上没有集采之前的45天是鸭子出栏的周期在高峰时可能有九个月存货在疫情期间存货比较少以后就会使用起来2023年的鸭副主要还是看鸭农的养殖成本和养殖利润能不能恢复鸭苗的价格目前一个短期的上涨近期鸭副的成本在缓慢上行预期下半年可能会有信号开店计划在疫情期间开店策略调整转向和下沉市场以及高线城市的社区沿街店因为这些点位像高线城市的社区店相对在疫情期间保持了比较好的稳定它受到疫情冲击相对于交通体商超店是比较小的2023年动态调整开店的方向会回到高线城市先持续加密开店节奏相对于往年比较快我们原来的开店目标全年一般都是原有店的10对应到现在是1000-1500家范围之间尽可能让这些店在上半年全部开店就可以享受二三季度销售旺季的福利在门店的爬坡期会比较顺利现在开店节奏会比预计稍多一些17新乳业交流总结12022年业绩回顾22Q1-3收入和利润同比实现双位数增长22Q4疫情下依然保持不错增长基本符合年初规划其中低温鲜增速远超行业低温酸连续四个季度正增长常温奶增长稳健22023年春节表现春节期间9天腊月二十九到正月初七对比22年春节同期增长了20-30情况较好部分区域有断货32023年新的发展规划新目标是做大做强核心业务提升企业价值实现路径是三二一战略1三个优先内生增长优先于并购盈利能力提升优先于规模发展市场深度优于市场广度2两大抓手核心品类部分大力发展低温鲜特色酸奶和高端酸奶核心渠道部分发展DTC渠道深化数字化转型3一个目标通过数字化转型提高内部管理效率提升净利率828东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报4新品占比规划21年新品占销售收入比重1022年高于1023年不会低于10持续加速新品推广5公司收入结构和展望低温占比50其中鲜奶占比20酸奶占比接近30低温调制乳和低温乳饮料占比较低核心品类占比仅为30未来希望核心品类占比提升到5018桃李面包公司线下交流近期经营情况目前需求端的数据逐渐恢复1月份对比12月份的发货量有所增加年后销售情况也优于过年前一月的促销活动逐渐减少今年预计增长恢复到双位数返货率也有所回落目前目前公司的返货率在75左右疫情前比较好的情况是65-7疫情期间返货率可达到8以上成本展望今年原材料的采购价格小幅上涨目前维持高位震荡预计今年下半年价格会回落长期看小麦的价格会维持在较高水平今年利润增长预计高于收入增长产能投放今年下半年青岛和沈阳的替代工厂预计投产但是今年新增产能较低主要因为工厂需要经历产能爬坡预计明年整体产能会实现20以上增长明年年初福建的泉州工厂会建成逐步投产19晨光生物公司线下交流主力品种采购情况公司的核心三大产品辣椒精叶黄素和辣椒红已完成今年的采购任务其中辣椒红的采购价格与去年持平叶黄素价格回落辣椒精的价格和采购量高于去年梯队品种经营预期去年花椒提取物销量下降今年预计会跟随餐饮下游有恢复增长甜菊糖预计今年会维持持续较快的增长保健品业务棉籽项目投资棉籽项目为公司子公司独立经营公告计划增产35吨为正常发展需求此项目不会大幅提升对运营资金的要求项目已在三板挂牌预计今年登陆北交所未来会逐步从上市公司中剥离该业务110科拓生物交流总结12022年业绩回顾22年业绩较21年有所增长益生菌收入有望翻倍22023年目标23年1月食用益生菌保持满产预计2月产能依然维持高位23年益生菌收入目标由25亿上调到3亿总体规划参照股权激励目标3公司产值规划金华工厂23年最大产值预计可达35亿左右内蒙募投项目一期预计投产58亿产值按照现在价格来看23期全投完内蒙工厂产值有望达到21亿再加上金华工厂产值公司长期满产产值有望达到25亿928东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报4客户开拓进度22Q3开发了云南白药22年12月又落地了Wonderlab目前在开发合生元5其他业务1-2月复配订单量仍受消费整体影响短期不会增加复配投资动植物微生态制剂23年年底有产能投产111奈雪的茶交流总结1春节表现23年1月同店恢复到22年同期80-8523年春节同店是22年春节的90左右223年开店预期23年开店规划350-400家大部分集中在一线和新一线3全年目标22年单店日销1516万元可以实现集团层面盈亏平衡23年1月差不多达到所以23年1月集团管报层面微盈利23年有信心做到盈利4理想单店模型原材料成本占比3335租金占比15以内人力成本占比20以内水电费用2左右外卖占比减少1个点门店端折旧摊销占比3-4门店OPM实现19-20112众信旅游交流总结出境游行业形势预判1东南亚航班已经放开东南亚游也恢复较快2如果欧洲航班能陆续恢复保守预计整个出境游行业能迎来50以上的恢复3春节前后咨询量和订单比较火爆航班是出境游最大的制约因素4随着防控放开未来1-2年出境游市场的竞争格局将会重塑众信未来的布局1逐步扩张规模从1500人恢复到3000人左右的水平2进一步降低负债率可能有再融资计划3通过提高零售和线上占比优化渠道4提高直采的比例春节期间情况春节期间虽然出境团队没有放开但已经开始上线一些散拼包括一些自由行目前员工也在陆续回来2月6号之后算是正式开工2月9号首个出境团是去埃及3月份之后出境团会更密集现在出境航班仍然较少还是要跟着航班的恢复去逐步的推进出境团相信后面会越来越好现在放开的20国里面大部分是东南亚国家本身东南亚特别是泰国在中国的出境人次里包括众信的业务占比里面都是很大基本上能够占到40左右整个东南亚未来比例肯定会越来越高任何国家的出境都是以周边为主要的集中地比如欧洲是地中海美国是加拿大墨西哥所以中国未来的人次集中地一定是在亚洲特别是东南亚如果说中国有一天出境人次超过5亿人次估计35亿人次都在亚洲所以这次先放开这些国家除了政治因素之外也是考虑了旅游业的因素这个时期欧洲游不是旺季东南亚是旺季可能45月份再把欧洲国家放开欧洲的旺季是在五一以后特别是三季度的暑期如果是按照这个节奏基本上全年各个目的地的出游旺季都没有错过1028东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报疫情下的变化第一是引入阿里的战略投资除了给我们的技术帮助和流量帮助之外阿里推出一个整合资源的toB平台用于提升采购效率销售效率管理效率许多企业都使用这个平台第二众信以批发为主比较依赖线下渠道所以我们的方向一个是提升零售一个是提升线上零售可以说是中信在疫情期间团队建制保留的最完整的门店的数量基本上没有变除了把直营砍掉之外加盟店基本都在今年年初后又重启了加盟店未来的计划是3年5000家详细来说渠道方面做了这几方面工作1私域流量运营2加大线下大客户零售端的投入3抖音平台第三去中间化直采的比例提升我们在海外建了一些公司专门直采通过我们自己的零售或线上直接卖碎片销售效率比原先高得多直采比例越高拆分组合的能力就越强能给客人提供更多个性化的产品众信的直采比例大概超过50在中国旅行社这个领域做到海外资源直采的公司是非常少的113天目湖交流总结春节表现1春节期间各业务板块表现均符合预期高端产品线恢复尤其快春节7天假期我们的收入对比2019年同期增长了38并且是在两大5A级景区免门票的前提上2对今年形势持乐观态度预期今年无论是收入端还是利润端相比19年都会有非常明显的增长战略规划1发挥一站式目的地的优势凭借强大的运营能力提供丰富的产品组合2度假休闲类高端产品是行业发展趋势也是公司未来的发展方向3坚持全国发展战略针对不同地区的客户采取不同的营销策略同时围绕五大经济圈建设2-3个类似于天目湖体量的景区4巩固根据地深化与政府的合作运营计划1小寨和动物王国两个中长期项目按计划推进另外年内还有若干个短期计划2继续控制费用率水平3门票对收入的贡献较小4客户仍以长三角游客为主政府扶持1政府入股公司并占有一个董事会席位2公司配合政府做免票政策文旅惠民等活动3政府对公司有常规补助并帮助宣传不干涉公司运营114米奥会展交流总结2022年收获原因1蓄能释放2双线双展灵活性和适应性2022年上半年和计划有距离上海疫情导致拳脚被束缚2022下半年开始转好全年业绩约3000万公司虽然拳脚被束缚但一直在发展公司数字展览迅速研发成功推向市场销售2021年为抓住快速发展机遇而做好准备公司主要是人不是固定资产2021年增长比例和增长的绝对数值都是最高员工增长50绝对数值增长200人为公司抓住疫情发展机遇做好准备2022年下半年蓄能开始释放释放时间不长所以力量不是很大2022年全年收入3亿最大收获是双线双展可能震惊全球展览届让他们感到公司双线双展很成功公司的数字战略已经甩下其他公司很长距离双线双展也得到买家卖家和1128东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报中国各地方政府的认可尤其2022年四季度2个展会使得公司品牌迅速上升1日本AFF展2迪拜展会从业多年第一次登上新闻联播2022年中国防疫政策和国外防疫政策两种政策下中国外贸企业获得外贸订单最有效的方式是双线双展公司在国外有双线双展展会线下组展馆搭建展位运输展品布置展台开展后当地买家到展会现场直视卖家灵活性虽然中国参展企业不能到参会现场但可以在数字平台等待卖家进行及时的交流2023年规划在12个国家办21场展会日本展馆不大所以上下半年在东京和大阪各举办一场共四场1其他市场空间比较大的好的国家举办两场如迪拜墨西哥2市场空间稍微少一点的差的国家举办一场目前计划收入参考股权激励目标6亿去年收入33亿净利率11左右预计今年净利率会有较大提升115百胜中国交流总结疫情三年回顾自2020年以来公司每个季度都保持盈利没有裁员通过调整成本结构和实施紧缩措施可以缓冲市场动荡带来的冲击1遭遇疫情压力后快速转向场外外卖自取模式助力销售额迅速增长2数字生态系统助力销售额保持快速增长3门店组合持续扩大肯德基与必胜客门店投资回收期维持健康单店第一年盈利能力改善4世界级供应链建设持续深化助力业务增长5商店库存可视化系统帮助降低封控期间的严重干扰与将浪费减至最低提升运营透明度和效率在过去三年中公司创造了19亿美元的自由现金流并向股东回报了超过10亿美元回顾这段时期团队发现有机会提高自身在顺境和逆境中的运营能力展望未来公司的反脆弱运营将使公司在中国发光发热推动长期增长2022Q4及全年亮点1进入新冠疫情应对的新阶段有力地维持了利润增长与新店开设步伐同时将员工和客户的健康放在首位第四季度公司开设了创纪录的538家新店2022全年新增1159家2持续创新旗下核心品牌产品及组合满足顾客多样化需求肯德基和牛汉堡烤全鸡销量快速增长同时在产品组合基础上进行创新必胜客披萨销量快速增长新产品的推出提高了有效价格3新兴品牌建设深入门店数量持续扩张数字化建设提升营业利润Lavazza继续执行其四大支柱战略包括品牌建设菜单创新数字化和外卖门店扩张该品牌在第四季度末已达到85家门店TacoBell在2022年的门店数量翻了一番达到91家继续为中国客户提供本地化菜单公司还将继续改进价值主张客户体验和单店模型经济小肥羊黄继煌在数字化改革下还将继续创造营业利润2023展望1月份大部分临时关闭的商店恢复了正常服务公司的同店销售额在可比的春节假期同比增长了中个位数但仍低于同期水平由于新冠疫情政策的放松恰逢中国春节假期同店销售受益于被压抑的需求真正的考验将是假期后的销售轨迹因为公司面临更加谨慎的客户支出和宏观经济不确定性公司还面临宏观经济逆风如大宗商品和工资通胀上升以及全球经济状况疲软这些因素可能会影响公司在中国的运1228东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报营和消费者支出展望1在门店扩张方面目标是开设1100至1300家新门店预计资本支出为7亿至9亿美元用于支持有机增长重塑数字供应链和其他基础设施发展公司将继续采取系统和严格的投资和增长方法来保证门店质量2公司仍然致力于向股东支付股利董事会已批准将现金股息从每股012美元提高至每股013美元这得益于公司健康的资产负债表和强劲的现金流2本周食品饮料行情回顾21板块表现本周20230206-20230212上证指数下跌030深证成指下跌059申万食品饮料指数上涨006在31个申万一级行业2021中排名第25位从食品饮料子行业看本周板块涨幅前三是其他酒类409啤酒255零食234板块跌幅前三的是预加工食品-181保健品-144烘焙食品-132板块图4本周申万一级行业涨跌幅3210-1-2-3-4通传环公轻机综社房建交电美计纺基食钢家石国银医农建沪汽商电非煤有深信媒保用工械合会地筑通子容算织础品铁用油防行药林筑300车贸力银炭色事制设服产装运护机服化饮电石军生牧材零设金金业造备务饰输理饰工料器化工物渔料售备融属数据来源Wind东吴证券研究所图5本周食品饮料子版块涨跌幅543210其啤零软肉白调乳烘保预-1他酒食饮制酒味品焙健加酒料品发食品工类酵品食-2品品-31328东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报数据来源Wind东吴证券研究所个股方面食品饮料板块中总统计110家公司其中上涨94家下跌14家涨幅前五分别是新乳业1003味知香637一鸣食品629黑芝麻604金种子酒430跌幅前五分别是海南椰岛-174五粮液-130汤臣倍健-070山西汾酒-069来伊份-062表1本周20230206-20230212食品饮料板块内个股涨跌幅前五收盘价收盘价涨幅前五名周涨幅元跌幅前五名周跌幅元新乳业10031558海南椰岛-1741413味知香6378350五粮液-13020470一鸣食品6291268汤臣倍健-0702269黑芝麻604860山西汾酒-06928701金种子酒4302865来伊份-0621920数据来源Wind东吴证券研究所22主要食品饮料跟踪数据更新221外资对板块及个股的持股数据从沪深港通持股情况来看白酒板块重点公司贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒洋河股份在本周末20230212的沪深港通持股比例分别为721662353314295同比上周006pct001pct034pct011pct-002pct海天味业沪港通持股比例为690同比上周000pct青岛啤酒沪港通持股比例为370同比上周007pct伊利股份沪港通持股比例为1817同比上周000pct图6食品饮料板块外资持股总市值及占比亿元占总市值持股市值亿元4500564000543500523000250050200048150046100050044-422022-02-162022-03-282022-05-122022-06-222022-08-012022-09-082022-12-162023-02-03数据来源Wind东吴证券研究所1428东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图7茅台沪股通持股图8五粮液深股通持股贵州茅台系统持股量万股五粮液系统持股量万股贵州茅台占流通A股计算五粮液占流通A股计算9500763000080747090007225000607020000850068506615000408000643062100002075006050005810700056-002022-01-042022-04-212022-08-042022-11-072022-01-042022-03-252022-06-232022-09-082022-11-19数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图9泸州老窖深股通持股图10山西汾酒沪股通持股泸州老窖系统持股量万股山西汾酒系统持股量万股泸州老窖占流通A股计算山西汾酒占流通A股计算600035450035400050003030350025254000300020250020300015200015200015001010100010000550005-00-002022-01-042022-04-212022-08-042022-11-072022-01-042022-03-252022-06-232022-09-082022-11-19数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图11洋河股份深股通持股图12海天味业沪股通持股洋河股份系统持股量万股海天味业系统持股量万股洋河股份占流通A股计算海天味业占流通A股计算50004033000724500353200070400030350031000682530003000066250020290006420001515001028000621000270006050005-0026000582022-01-042022-04-212022-08-042022-11-072022-01-042022-03-252022-06-232022-09-082022-11-19数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所1528东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图13青岛啤酒沪股通持股图14伊利股份沪股通持股青岛啤酒系统持股量万股伊利股份系统持股量万股青岛啤酒占流通A股计算伊利股份占流通A股计算3000451400001904018525001200003518010000020003017517025800001500165206000016010001540000155101505002000005145-00-1402022-01-042022-04-212022-08-042022-11-072022-01-042022-03-252022-06-232022-09-082022-11-19数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所222重点产品价格数据跟踪高端白酒批价截至本周五20230210茅台22年整箱批价2955元瓶单位下同环比下降15元22年散瓶批价2730元环比上涨10元茅台1935批价1140元环比下降20元五粮液批价965元环比上周持平国窖1573批价900元环比上周持平图15飞天茅台23年批价走势图16飞天茅台22年批价走势飞天2023原箱元瓶飞天2022原箱元瓶飞天2022散瓶元瓶飞天2023散瓶元瓶330040003200310030003500290028003000270026002500250024002300200020222820225820228820221182021132021632021113202243202293数据来源渠道调研茅粉鲁智深东吴证券研究所数据来源渠道调研茅粉鲁智深东吴证券研究所图17茅台1935批价走势图18五粮液及国窖1573批价走势1628东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报茅台1935茅台元1935元瓶瓶普五元瓶国窖1573元瓶1800105017001000160015009501400900130085012001100800202211920224192022719202210192023119202113202173202213202273202313数据来源渠道调研茅粉鲁智深东吴证券研究所数据来源渠道调研今日酒价东吴证券研究所图19i茅台销售数据日销售额亿元含税右轴收入累计亿元含税左轴16007140061200510004800360024020010-2022331202253120227312022930202211302023131数据来源i茅台APP东吴证券研究所223食品饮料成本端价格数据更新本周20230206-20230212铝期货价格2465美元吨环比下降49玻璃期货价格1529元吨环比下降29大豆现货均价5340元吨环比持平白砂糖期货价格5939元吨环比上升02棕榈油期货价7898元吨环比上升27PET切片现货价7550元吨环比持平较今年年初相比铝期货价格上升41玻璃期货结算价下降81大豆现货均价下降15白砂糖期货价格上升27棕榈油期货价下降40PET切片现货价上升52图20生鲜乳原奶主产区平均价元公斤1728东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报价格元价格元公斤公斤4644424383634323186118101919381972619121320582092521219217921112622415229223127数据来源Wind东吴证券研究所图21铝期货官方价美元吨图22玻璃期货结算价元吨4500002500004000003500002000003000002500001500002000001500001000001000005000050000000000铝期货官方价美元吨玻璃期货结算价元吨数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图23除税纸箱均价元吨图24大麦进口平均单价美元吨及进口数量万吨1828东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报4000500004003900400003003800300002003700100200000360010000-1003500000-2003400330032003100大麦进口平均单价美元吨大麦当月进口数量万吨单价yoy数量yoy除税纸箱均价元吨数据来源卓创资讯东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图25大豆现货平均价元吨图26白砂糖期货结算价元吨700062006000600050005800560040005400300052002000500010004800460002021-1-42022-1-42023-1-4白砂糖期货结算价元吨2022-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2023-大豆现货平均价元吨数据来源中国汇易东吴证券研究所数据来源郑州商品交易所东吴证券研究所图27棕榈油期货结算价元吨图28国内PET切片纤维级现货价元吨1928东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报120001400010000120008000100008000600060004000400020002000002021-1-42022-1-42023-1-42021-1-42022-1-42023-1-4棕榈油期货结算价元吨国内PET切片纤维级现货价元吨数据来源大连商品交易所东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所3本周重要公告及新闻1公司公告益客食品300116SZ于2月6日发布江苏益客食品集团股份有限公司关于为全资子公司提供担保的进展公告为满足新泰众客饲料业务发展需要2023年2月6日公司与齐鲁银行股份有限公司泰安新泰支行以下简称齐鲁银行签订综合授信最高额保证合同约定公司为新泰众客饲料向齐鲁银行申请的最高本金限额人民币1000万元的债权提供连带责任保证担保本次担保在上述董事会会议股东大会会议审议担保额度范围内劲仔食品003000SZ于2月6日发布劲仔食品集团股份有限公司2022年度非公开发行A股股票发行情况报告暨上市公告书发行数量47899159股发行价格595元股募集资金总额28499999605元募集资金净额27813997277元本次非公开发行新增股份47899159股将于2023年2月7日在深圳证券交易所上市新增股份上市首日公司股价不除权股票交易设涨跌幅限制本次发行完成后周劲松李冰玉夫妇仍为公司控股股东实际控制人本次非公开发行不会导致公司控制权发生变化本次非公开发行完成后公司股权分布符合深圳证券交易所股票上市规则规定的上市条件青岛食品001219SZ于2月7日发布青岛食品股份有限公司关于总经理辞职的公告青岛食品股份有限公司以下简称公司董事会于近日收到公司总经理于明洁先生的辞职报告因工作调动于明洁先生申请辞去公司总经理职务辞职后于明洁先生将继续担任公司董事职务除董事职务外不在公司担任其他任何职务莲花健康600186SH于2月7日发布莲花健康产业集团股份有限公司非公开2028东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分