每周一谈：关注啤酒行业投资机会
　　燕京业绩高增，U8是直接驱动力。22年公司实现归母净利润3.45-3.7亿元，同比增51.31%-62.27%；延续了高增速，业绩释放略超市场预期。22全年U8销量40万吨，为近3年啤酒行业增速最快的大单品之一，也是燕京啤酒利润增长的直接驱动。
　　重啤全年业绩微增。重庆啤酒22年营收140.4亿元，同比增7.01%，归母净利润12.6亿元，同比增8.35%，扣非净利润12.3亿元，同比增8%。
　　22年公司面临成本疫情压制消费场景，成本上行压力，内部人员调整等多重压力，但全年仍实现了一定的增长。增长的动能包括：1.公司全年啤酒销量增长2.41%。2.持续推进产品高端化和新兴渠道的拓展，品牌多元化及产品价格有所提升，贡献营收增长超7%。3.公司通过运营结构优化及节约运营成本，抵消了大宗商品价格上涨带来的成本压力。
　　重申看好啤酒行业23年业绩表现。我们认为：啤酒行业在22年面临的疫情压制、成本上行等压力，在23年将得到解决或明显缓解，而啤酒企业改革后的强大动能即将释放出来，这包括：
　　燕京啤酒：1.企业改革带动降本增效，提升公司运营效率，提高公司利润率水平；2.高端化进程加速带来的产品吨价提升；3.U8为代表的大单品持续放量，带来收入的增长。
　　重庆啤酒：1.人员调整逐步落地后，营销计划的有序执行。2.受益于营销结构调整后，嘉士伯系产品的占比将提升，公司产品吨价有所提升，且对乌苏的依赖有所缓解。
　　因此，我们看好啤酒行业在23年的业绩表现，并重点关注重啤、燕京两家公司。在布局节奏上，我们判断近期啤酒行业的筑底行情或已演绎过半，预计将在青啤、华润等公司业绩预告或快报发布后结束。
　　市场回顾
　　本周，食品饮料指数涨幅-0.04%，在申万31个行业中排名第17，跑赢沪深300指数0.82pct，其他酒类（+4.09%）、啤酒（+2.55%）、零食（+2.34%）表现相对较好。
　　个股涨幅前5名：新乳业、燕京啤酒、百润股份、东鹏饮料、伊力特
　　个股跌幅前5名：桃李面包、皇氏集团、安井食品、青海春天、青岛食品
　　投资策略
　　建议关注：1.建议选择业绩确定性强，或估值合理偏低的公司，如贵州茅台、五粮液、伊利股份。2.建议关注23年业绩具有弹性的重庆啤酒，及国企改革释放活力，销量大幅增长的燕京啤酒
　　风险提示
　　食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。
　　

研究报告全文：行业关注啤酒行业投资机会研食品饮料行业周报究投资摘要评级增持维持年月日每周一谈关注啤酒行业投资机会20230212燕京业绩高增U8是直接驱动力22年公司实现归母净利润345-37亿元同汪冰洁分析师比增5131-6227延续了高增速业绩释放略超市场预期22全年U8销SAC执业证书编号S1660522030003量40万吨为近3年啤酒行业增速最快的大单品之一也是燕京啤酒利润增长的直接驱动行张弛研究助理业重啤全年业绩微增重庆啤酒22年营收1404亿元同比增701归母净利SAC执业证书编号S1660121120005润126亿元同比增835扣非净利润123亿元同比增817621838100研22年公司面临成本疫情压制消费场景成本上行压力内部人员调整等多重压行业基本资料究力但全年仍实现了一定的增长增长的动能包括1公司全年啤酒销量增长股票家数1192412持续推进产品高端化和新兴渠道的拓展品牌多元化及产品价格有所行业平均市盈率3616周市场平均市盈率2432提升贡献营收增长超73公司通过运营结构优化及节约运营成本抵消了注行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率市场报大宗商品价格上涨带来的成本压力平均市盈率采用中证500指数市盈率重申看好啤酒行业23年业绩表现我们认为啤酒行业在22年面临的疫情压行业表现走势图制成本上行等压力在23年将得到解决或明显缓解而啤酒企业改革后的强大动能即将释放出来这包括80燕京啤酒企业改革带动降本增效提升公司运营效率提高公司利润率1-8水平高端化进程加速带来的产品吨价提升为代表的大单品持续放23U8-16量带来收入的增长-24申重庆啤酒1人员调整逐步落地后营销计划的有序执行2受益于营销结构-32港调整后嘉士伯系产品的占比将提升公司产品吨价有所提升且对乌苏的2022-022022-052022-082022-112023-02依赖有所缓解食品饮料沪深300因此我们看好啤酒行业在23年的业绩表现并重点关注重啤燕京两家公证资料来源wind申港证券研究所司在布局节奏上我们判断近期啤酒行业的筑底行情或已演绎过半预计将券在青啤华润等公司业绩预告或快报发布后结束相关报告股市场回顾1食品饮料行业研究周报弱现实落地行业阶段性筑底2023-02-06份本周食品饮料指数涨幅-004在申万31个行业中排名第17跑赢沪深3002食品饮料行业研究周报22Q4公有指数082pct其他酒类409啤酒255零食234表现募持仓情况更新2023-01-30相对较好3食品饮料行业研究周报啤酒估值限重归中位数重申推荐重啤2023-01-15个股涨幅前5名新乳业燕京啤酒百润股份东鹏饮料伊力特个股跌幅前名桃李面包皇氏集团安井食品青海春天青岛食品公5司投资策略证建议关注1建议选择业绩确定性强或估值合理偏低的公司如贵州茅台五粮液伊利股份2建议关注23年业绩具有弹性的重庆啤酒及国企改革释券放活力销量大幅增长的燕京啤酒研风险提示究食品质量及食品安全风险市场竞争加剧原材料价格变动等报内容目录告1每周一谈关注啤酒行业投资机会32市场回顾43行业动态84风险提示11敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告食品饮料行业研究周报图表目录图1啤酒行业涨跌幅3图2啤酒行业年初至今涨跌幅3图3申万一级行业本周涨跌幅4图4申万一级行业本月涨跌幅4图5申万一级行业年初至今涨跌幅5图6食品饮料子行业本周涨跌幅5图7食品饮料子行业本月涨跌幅6图8食品饮料子行业年初至今涨跌幅6图9食饮行业本周涨幅前10名6图10食饮行业本周跌幅前10名6图11食饮行业本月涨幅前10名7图12食饮行业年初至今涨幅前10名7表1食饮行业部分公司沪深股通持股占自由流通股比例变化7敬请参阅最后一页免责声明213证券研究报告食品饮料行业研究周报1每周一谈关注啤酒行业投资机会燕京业绩高增U8是直接驱动力据公司1月30日发布的业绩预告22年公司实现归母净利润345-37亿元同比增5131-6227实现扣非净利润268-293亿元同比增5625-7083延续了高增速业绩释放略超市场预期据公司公众号介绍22全年U8销量40万吨超8亿瓶为近3年啤酒行业增速最快的大单品之一也是燕京啤酒利润增长的直接驱动重啤全年业绩微增重庆啤酒在2月7日发布了22年业绩快报公司全年营收1404亿元同比增701归母净利润126亿元同比增835扣非净利润123亿元同比增822年公司面临成本疫情压制消费场景成本上行压力内部人员调整等多重压力但全年仍实现了一定的增长增长的动能包括1公司全年啤酒销量增长2412持续推进产品高端化和新兴渠道的拓展品牌多元化及产品价格有所提升贡献营收增长超73公司通过运营结构优化及节约运营成本抵消了大宗商品价格上涨带来的成本压力公司22年加权平均ROE6925同比有所下降主要是公司20年末重大资产充足后致使21年期初股东权益较低并非经营层面受损重申看好啤酒行业23年业绩表现我们认为啤酒行业在22年面临的疫情压制成本上行等压力在23年将得到解决或明显缓解而啤酒企业改革后的强大动能即将释放出来这包括燕京啤酒1企业改革带动降本增效提升公司运营效率提高公司利润率水平2高端化进程加速带来的产品吨价提升3U8为代表的大单品持续放量带来收入的增长重庆啤酒1人员调整逐步落地后营销计划的有序执行2受益于营销结构调整后嘉士伯系产品的占比将提升公司产品吨价有所提升且对乌苏的依赖有所缓解因此我们看好啤酒行业在23年的业绩表现并重点关注重啤燕京两家公司股价涨幅来看市场对两家公司的业绩增长也有所体现年初至今燕京啤酒涨2515重啤涨049本周燕京大涨1084重啤涨366我们认为这一阶段的涨幅主要体现了市场对两家公司22年业绩的预测尤其是对燕京在22年全年高增速业绩逐步兑现的肯定但是对于23年重啤的潜在增长没有充足体现而燕京23年如能如期实现高增速也将逐步消化其估值因此我们重申在23年对啤酒行业的推荐重点关注重庆啤酒燕京啤酒在布局节奏上我们判断近期啤酒行业的筑底行情或已演绎过半预计将在青啤华润等公司业绩预告或快报发布后结束图1啤酒行业涨跌幅图2啤酒行业年初至今涨跌幅敬请参阅最后一页免责声明313证券研究报告食品饮料行业研究周报1200周涨跌幅3000年初至今涨跌幅10002500800200015006001000400500200000000-500-200-1000-400-1500-600-800资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所2市场回顾2023年2月6日-2月10日食品饮料指数涨跌幅-004在申万31个行业中排名第17跑赢沪深300指数082pct本月以来食品饮料涨跌幅008在申万行业中排名第20跑赢沪深300指数129pct年初至今食品饮料指数涨跌幅524在申万行业中排名第21跑输沪深300指数082pct图3申万一级行业本周涨跌幅3210-1-2-3-4通传环公轻机综社房建交电美计纺基食钢家石国银医农建汽商电非煤有用工械会地筑通容算织础品用油防药林筑贸力银色信媒保合子铁行车炭申申申事制设申服产装运申护机服化饮申电石军申生牧材申零设金申金业造备务饰输理饰工料器化工物渔料售备融属万万万万申万申万万万万申申申申万申申申万申申申申申申申申申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源Wind申港证券研究所图4申万一级行业本月涨跌幅敬请参阅最后一页免责声明413证券研究报告食品饮料行业研究周报700600500400300200100000-100-200-300-400传计通环电轻社机公基综建美交农纺国医汽食钢商石房家建非煤有银电媒算保子工会械用础合筑容通林织防药车品铁贸油地用筑银炭色行力信机产申申申申制服设事化申装护运牧服军生申饮申零石电材金申金申设造务备业工饰理输渔饰工物料售化器料融属备万申万万万万万万申万万万申申申申申申申申申申申申申申申万申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源Wind申港证券研究所图5申万一级行业年初至今涨跌幅20151050-5计通电有机传汽基环电轻石建钢建非国家医纺食公农房煤交社美综银商算色械础力工油筑筑银防用药织品用林地通会容贸信子媒车保铁炭合行机产申申金设申申化申设制石材申装金军电生服饮事牧申运服护申申零属备工备造化料饰融工器物饰料业渔输务理售申万万万万万万申万万万万申申申申申申申申申申申申申申申申万申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万资料来源Wind申港证券研究所本周食品饮料各子行业中其他酒类409啤酒255零食234表现相对较好分别跑赢沪深300指数494pct34pct32pct本月以来食品饮料各子行业中其他酒类914啤酒631零食42表现相对较好分别跑赢沪深300指数1036pct753pct541pct年初至今食品饮料各子行业中白酒754其他酒类46软饮料235表现相对较好分别跑赢沪深300指数148pct-146pct-372pct图6食品饮料子行业本周涨跌幅敬请参阅最后一页免责声明513证券研究报告食品饮料行业研究周报500400300200100000其啤零软肉白其调乳烘保预食饮制酒品健他酒他味焙加料品品-100酒申申食发申食工类万品酵万品食万申申申申品品申万万万申申万-200万万万申申万万-300资料来源Wind申港证券研究所注其他食品申万类暂无上市公司因此不计入统计下同图7食品饮料子行业本月涨跌幅图8食品饮料子行业年初至今涨跌幅1000800800600600400400200200000其啤零软预烘肉保其调白乳000-200酒食他饮加焙制健他味酒品白其软啤乳零其预烘肉调保酒料工食品品食发酒饮酒品食制健-400申申申-200他他加焙味类食品品酵酒料食工食品发品万万申申申申万申申申品品类品食品酵申万申万万申万申申万万万申申品品-400万申万万万申万申申万万万申万万申万万万申万资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所个股方面本周新乳业1821燕京啤酒1084百润股份955东鹏饮料847伊力特846等涨幅居前图9食饮行业本周涨幅前10名图10食饮行业本周跌幅前10名桃皇安青青中盐涪妙2000周涨跌幅李氏井海岛炬津陵可来1800面集食春食高铺榨蓝伊包团品天品新子菜多份16000001400-0501200-1001000-150800-200600-250-300400-350200-400000新燕百东伊一佳黑珠味-450乳京润鹏力鸣禾芝江知周涨跌幅业啤股饮特食食麻啤香酒份料品品酒资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明613证券研究报告食品饮料行业研究周报本月以来香飘飘30味知香2994燕京啤酒1824新乳业1785佳禾食品175涨幅居前年初至今香飘飘3138燕京啤酒2514舍得酒业2392今世缘2383伊力特2013涨幅居前图11食饮行业本月涨幅前10名图12食饮行业年初至今涨幅前10名3500月涨跌幅3500年初至今涨跌幅3000300025002500200020001500150010001000500500000000资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所本周北上资金增持个股主要为桃李面包082pct重庆啤酒081pct金徽酒079pct泸州老窖069pct东鹏饮料059pct本周北上资金减持个股主要为安琪酵母-118pct中炬高新-11pct水井坊-096pct迎驾贡酒-094pct安井食品-087pct括号内为沪深股通持股占自由流通股比例较前一周增减的百分点幅度表1食饮行业部分公司沪深股通持股占自由流通股比例变化证券代码证券简称本周末上周末本周变动PCT600298SH安琪酵母135588147364-118600872SH中炬高新7747388494-110600779SH水井坊167862177494-096603198SH迎驾贡酒5005959473-094603345SH安井食品8135890106-087002507SZ涪陵榨菜120835129411-086000860SZ顺鑫农业4468452498-078002946SZ新乳业2360330687-071603369SH今世缘4063644123-035603027SH千禾味业9043092927-025300973SZ立高食品1955121830-023002626SZ金达威2031522212-019002216SZ三全食品3448336057-016002557SZ洽洽食品358935360005-011600197SH伊力特0856309604-010603317SH天味食品4154342363-008000895SZ双汇发展107419108074-007002304SZ洋河股份7690777333-004600882SH妙可蓝多1999420020000603288SH海天味业269063269085000603719SH良品铺子0064800648000603156SH养元饮品0054200542000600702SH舍得酒业0037400374000600199SH金种子酒0000000000000603057SH紫燕食品0000000000000002840SZ华统股份0000000000000敬请参阅最后一页免责声明713证券研究报告食品饮料行业研究周报证券代码证券简称本周末上周末本周变动PCT600305SH恒顺醋业0625106251000600887SH伊利股份198702198644001000858SZ五粮液146504146299002002847SZ盐津铺子5728356897004600559SH老白干酒2984029091007002568SZ百润股份4759746799008603043SH广州酒家8458483472011600519SH贵州茅台164694163412013603589SH口子窖4685345241016600600SH青岛啤酒8772186024017000596SZ古井贡酒6745765585019002461SZ珠江啤酒4948247464020600597SH光明乳业2140919338021000869SZ张裕A3810335936022603517SH绝味食品5795655761022300146SZ汤臣倍健106702103888028600809SH山西汾酒9971596641031000729SZ燕京啤酒7211268382037000799SZ酒鬼酒5224648094042603170SH宝立食品1400509088049605499SH东鹏饮料122864116974059000568SZ泸州老窖7212065181069603919SH金徽酒1776809829079600132SH重庆啤酒218378210241081603866SH桃李面包130585122354082资料来源Wind申港证券研究所3行业动态安井食品控股股东近日累计减持112股份2月9日安井食品发布公告称公司于2023年2月9日收到控股股东国力民生发来的关于股东权益变动情况的告知函国力民生于2023年2月8日-2月9日期间通过上海证券交易所大宗交易方式累计减持公司股份32892万股占公司总股本的112有友食品去年营收不达标终止股票激励计划2月6日有友食品宣布公司拟终止实施2021年限制性股票激励计划并回购注销部分限制性股票公司称终止该激励计划的主要原因在于其2022年度的营业收入预计不达标有友食品2022年年度业绩预告显示公司预计2022年度实现营业收入约102亿元同比下降1629左右康师傅计划在江门投10亿元扩产江门新闻网报道日前在江门市一季度重大项目集中签约开工活动蓬江会场中敬请参阅最后一页免责声明813证券研究报告食品饮料行业研究周报康师傅控股有限公司今年计划在江门蓬江新增投资10亿元组建7条生产线用于生产包装材料瓶盖饮料瓶等产品为康师傅方便面茶饮料百事可乐及周边食品企业生产包装提供配套服务项目达产后预计年产值13亿元该公司已落户江门十年去年的年产值达506亿元想念食品更新招股书2月7日想念食品股份有限公司更新招股书继续推进上交所主板上市进程国金证券担任保荐人成立于2008年的想念食品现已打造了想念康面宛康面优面等多个品牌的产品线包括近400款挂面产品以及通用粉专用粉全麦粉多谷物粉等多个系列的面粉产品百胜中国2022年经调整净利润同比降15至446亿美元2月8日百胜中国在港交所公告2022年第四季度总收入为209亿美元较去年同期的229亿美元下降9同店销售额较去年同期下降4其中肯德基和必胜客分别下降3和8经调整净利润增长至5200万美元去年同期为1100万美元2022年全年总收入为957亿美元较去年同期的985亿美元下降3全年同店销售额较去年同期下降7其中肯德基和必胜客分别下降7和6全年经调整净利润为446亿美元较去年同期的525亿美元下降15温氏股份旗下温氏牧场牌鲜牛奶菌落总数超标2023年2月8日广州市市场监督管理局标称广东温氏乳业股份有限公司生产的鲜牛奶温氏牧场250mL瓶2022429菌落总数不合格菌落总数超标说明个别企业可能未按要求严格控制生产加工过程的卫生条件或者包装容器清洗消毒不到位还有可能与产品包装密封不严储运条件控制不当等有关2022年温氏股份曾因纯牛奶不合格被罚款2万元天润乳业拟发行99亿可转债扩产乳制品2月8日天润乳业发布公开发行可转债预案公司拟发行可转债募资总额不超过99亿元拟用于年产20万吨乳制品加工项目及补充流动资金发行期限6年对于此次募资天润乳业表示此次募投项目的建设有利于公司进一步突破乳制品产能限制在扩大公司现有市场供给能力丰富现有产品线提升市场占有率的同时实现技术产品与品牌力的升级认养一头牛预披露更新招股书据资本市场电子化信息披露平台显示认养一头牛控股集团股份有限公司在近期预披露更新了其上市招股书公司IPO进程推进顺利继续向沪市主板冲刺2022年上半年公司实现营收1597亿元公司的奶源自供比例提升至8817本次募资拟建海勃日戈智慧牧场建设项目的落地将进一步提高认养一头牛生牛乳的自给能力温氏股份成立广东温氏佳润肉食品有限公司日前温氏股份发布公告成立广东温氏佳润肉食品有限公司为独立经营单元敬请参阅最后一页免责声明913证券研究报告食品饮料行业研究周报隶属集团公司管理成立集团营销管理部为集团三级单位隶属集团公司管理此举旨在进一步提高生猪屠宰加工业务的专业化管理水平开拓食品业务更为广阔的发展前景全面构建现代化营销体系锻造新的营销竞争力加快集团产业转型升级同时公司持续推进预制菜的市场开发工作进一步加大预制菜业务产能建设养乐多500亿低糖乳酸菌饮品小金瓶上市2023年2月6日起养乐多中国集团在中国大陆市场推出全新产品-金色包装的养乐多500亿活菌型乳酸菌乳饮品低糖在广东省和海南省该新产品已于2月1日起以益力多牌乳酸菌乳饮品低糖500亿的名称上市销售天润乳业建年产20万吨乳品项目2023年2月8日天润乳业发布公告公司与新疆生产建设兵团第十二师五一农场签订合作协议拟在五一新区投资8525亿元建设年产20万吨乳制品加工项本项目规划包括新建液态奶工厂综合楼污水站等项目开工时间预计为2023年3月末竣工投产试运营时间为2024年12月今世缘投资成立生物医药创投合伙企业近日南京华泰金斯瑞生物医药创业投资合伙企业有限合伙成立执行事务合伙人为华泰紫金投资有限责任公司出资额约488亿元人民币经营范围包括股权投资创业投资以私募基金从事股权投资投资管理资产管理等活动合伙人信息显示该公司由华泰紫金投资有限责任公司江苏今世缘酒业股份有限公司海南扬子投资有限公司等共同持股迎驾贡酒拟设立全资子公司2月3日迎驾贡酒603198SH发布公告称公司投资设立全资子公司安徽迎驾彩印包装有限公司注销安徽迎驾贡酒股份有限公司彩印分公司投资设立全资子公司安徽金冠包装容器有限公司注销安徽迎驾贡酒股份有限公司金冠容器分公司并将相关分公司的全部资产负债业务人员等划转至新设全资子公司相应的债权债务也将全部由新设子公司承继贝因美债务未履行贝因美集团受到法院执行通知书2月10日贝因美发布关于控股股东及实际控制人收到法院执行通知书的公告公告披露控股股东谢宏及其关联方收到法院出具的执行通知书要求其向申请执行人长城国融投资管理有限公司共计支付涉及违约款项316亿元该笔款项因贝因美集团未按约定支付相关本息构成违约若此次相关质押股份被法院强制执行可能引发控股股东贝因美集团有限公司的后续被动减持天润乳业拟发行99亿可转债投资扩产乳制品2月9日天润乳业发布公开发行可转债预案公司拟发行可转债募资总额不超过敬请参阅最后一页免责声明1013证券研究报告食品饮料行业研究周报99亿元拟用于年产20万吨乳制品加工项目及补充流动资金发行期限为6年对于此次募资公司表示该募投项目建设有利于公司进一步突破乳制品产能限制在扩大公司现有市场供给能力提升市占率的同时实现技术产品与品牌力的升级金沙酒业管理层再变动2月7日金沙酒业召开了2023年第一次干部大会会上宣读了范世凯赵新华寇祖风担任金沙酒业总经理副总经理财务总监的任职通知上述金沙酒业新任高管均有华润雪花啤酒的工作背景这是继1月中旬华润啤酒首席执行官侯孝海出任金沙酒业董事长和法定代表人后的有一次高管变动金沙酒业在华润入驻后的表现值得期待海南椰岛公司750万股被司法拍卖竞得人张寿春耗资约101亿元2月10日公司发布了关于控股股东所持部分股份被司法拍卖的结果公告披露本次被司法拍卖的股份为海南椰岛集团股份有限公司控股股东北京东方君盛投资管理有限公司持有的海南椰岛股份750万股占公司总股本的167竞得人为张寿春竞拍价格为101亿元本次拍卖暂时不会导致公司控股股东及实际控制人变更也不会对公司治理持续经营产生不利影响重庆啤酒疫情过后有望复苏高增2月8日公司发布2022年年度业绩快报公告据wind数据2022年公司实现营业总收入14039亿元同比增加701归母净利润1264亿元同比增加8352022年度疫情压力下重啤业绩仍符合预期随着2023年各种场景复苏管理渠道改善等重啤有望重回高增4风险提示食品质量及食品安全风险疫情影响有所反复市场竞争加剧原材料价格变动等敬请参阅最后一页免责声明1113证券研究报告食品饮料行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1213证券研究报告食品饮料行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因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