报告核心观点
　　2月11日，央行、银保监会联合发布《商业银行金融资产风险分类办法》（以下简称《办法》），《办法》自2023年7月1日起施行，设置两年半过渡期，2025年12月31日前，商业银行应按季度有计划、分步骤对所有存量业务全部按本办法要求进行重新分类。《办法》的发布将对债券市场产生一定影响：一是对信用债和ABS的资质要求抬升；二是银行参与城投债务重组的压力减轻，利好城投债务重组；三是不利于银行投资弱资质城投公开债；四是中小银行的不良率可能有所抬升，信用资质下降，银行资本债不赎回风险上升等。
　　《办法》的发布背景
　　1998年，人民银行出台《贷款风险分类指导原则》，提出五级分类概念。2007年，原银监会发布《贷款风险分类指引》（以下简称《指引》），进一步明确了五级分类监管要求。近年来，我国商业银行资产结构发生较大变化，风险分类实践面临诸多新情况和新问题。2017年，巴塞尔委员会发布《审慎处理资产指引》，旨在增强全球银行业资产风险分类标准的一致性和结果的可比性。新会计准则也对部分金融工具分类随意性较大、资产减值准备计提滞后及不足等问题提出新的要求。银保监会、人民银行借鉴国际国内良好标准，并结合我国银行业现状及监管实践，制定了《办法》。
　　《办法》的主要内容
　　《办法》共六章48条，除总则和附则外，主要包括四方面内容：一是提出金融资产风险分类要求。明确金融资产五级分类定义，设定零售资产和非零售资产的分类标准等。二是提出重组资产的风险分类要求。细化重组资产定义、认定标准以及退出标准，明确不同情形下的重组资产分类要求，设定重组资产观察期。三是加强银行风险分类管理。要求商业银行健全风险分类治理架构，制定风险分类管理制度，明确分类方法、流程和频率等。四是明确监督管理要求。监管机构定期对商业银行风险分类管理开展评估，对违反要求的银行采取监管措施和行政处罚。
　　《办法》与2007年《指引》对比
　　主要关注三点：一是，《办法》拓展了风险分类的资产范围。《办法》将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产，有利于商业银行全面掌握各类资产的信用风险。二是，《办法》提出了新的风险分类定义，进一步明确了风险分类的客观指标与要求，强调以债务人履约能力为中心的分类理念。三是，现行《指引》规定重组贷款均应分类为不良。《办法》进一步细化了重组的概念，根据实质重于形式原则，不再统一要求重组资产必须分为不良，但应至少分为关注。
　　债券投资者的主要关注点
　　第一，《办法》对债券市场产生影响主要集中在信用债和ABS（主要是非信贷类ABS），商业银行对基金的大部分投资（大部分计入FVTPL）不包括在本《办法》之内。第二，外部评级调整可能影响债券的风险分类。第三，债券的技术性违约或者债券的借新还旧不会影响商业银行对金融资产的分类。第四，《办法》放宽了对重组资产列为不良的要求，银行参与城投债务重组的压力减轻，利好城投债务重组。第五，银行尤其是中小银行的不良率可能有所抬升，信用资质下降，银行资本债不赎回风险上升等。
　　风险提示：金融监管政策超预期，银行信用风险暴露超预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告固收金融资产风险分类办法影响几何华泰研究研究员张继强SACNoS0570518110002zhangjiqianghtsccom2023年2月14日中国内地动态点评SFCNoAMB145861063211166研究员仇文竹报告核心观点SACNoS0570521050002qiuwenzhuhtsccom2月11日央行银保监会联合发布商业银行金融资产风险分类办法以861063211166下简称办法办法自年月日起施行设置两年半过渡期202371研究员吴宇航2025年12月31日前商业银行应按季度有计划分步骤对所有存量业务全SACNoS0570521090004wuyuhanghtsccom部按本办法要求进行重新分类办法的发布将对债券市场产生一定影响861063211166一是对信用债和ABS的资质要求抬升二是银行参与城投债务重组的压力减轻利好城投债务重组三是不利于银行投资弱资质城投公开债四是中小银行的不良率可能有所抬升信用资质下降银行资本债不赎回风险上升等办法的发布背景1998年人民银行出台贷款风险分类指导原则提出五级分类概念2007年原银监会发布贷款风险分类指引以下简称指引进一步明确了五级分类监管要求近年来我国商业银行资产结构发生较大变化风险分类实践面临诸多新情况和新问题2017年巴塞尔委员会发布审慎处理资产指引旨在增强全球银行业资产风险分类标准的一致性和结果的可比性新会计准则也对部分金融工具分类随意性较大资产减值准备计提滞后及不足等问题提出新的要求银保监会人民银行借鉴国际国内良好标准并结合我国银行业现状及监管实践制定了办法办法的主要内容办法共六章48条除总则和附则外主要包括四方面内容一是提出金融资产风险分类要求明确金融资产五级分类定义设定零售资产和非零售资产的分类标准等二是提出重组资产的风险分类要求细化重组资产定义认定标准以及退出标准明确不同情形下的重组资产分类要求设定重组资产观察期三是加强银行风险分类管理要求商业银行健全风险分类治理架构制定风险分类管理制度明确分类方法流程和频率等四是明确监督管理要求监管机构定期对商业银行风险分类管理开展评估对违反要求的银行采取监管措施和行政处罚办法与2007年指引对比主要关注三点一是办法拓展了风险分类的资产范围办法将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产有利于商业银行全面掌握各类资产的信用风险二是办法提出了新的风险分类定义进一步明确了风险分类的客观指标与要求强调以债务人履约能力为中心的分类理念三是现行指引规定重组贷款均应分类为不良办法进一步细化了重组的概念根据实质重于形式原则不再统一要求重组资产必须分为不良但应至少分为关注债券投资者的主要关注点第一办法对债券市场产生影响主要集中在信用债和ABS主要是非信贷类ABS商业银行对基金的大部分投资大部分计入FVTPL不包括在本办法之内第二外部评级调整可能影响债券的风险分类第三债券的技术性违约或者债券的借新还旧不会影响商业银行对金融资产的分类第四办法放宽了对重组资产列为不良的要求银行参与城投债务重组的压力减轻利好城投债务重组第五银行尤其是中小银行的不良率可能有所抬升信用资质下降银行资本债不赎回风险上升等风险提示金融监管政策超预期银行信用风险暴露超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1固收研究商业银行金融资产风险分类办法出台影响几何2月11日央行银保监会联合发布商业银行金融资产风险分类办法以下简称办法办法自2023年7月1日起施行设置两年半过渡期2025年12月31日前商业银行应按季度有计划分步骤对所有存量业务全部按本办法要求进行重新分类1办法的发布背景1998年人民银行出台贷款风险分类指导原则提出五级分类概念2007年原银监会发布贷款风险分类指引以下简称指引进一步明确了五级分类监管要求近年来我国商业银行资产结构发生较大变化风险分类实践面临诸多新情况和新问题2017年巴塞尔委员会发布审慎处理资产指引旨在增强全球银行业资产风险分类标准的一致性和结果的可比性新会计准则也对部分金融工具分类随意性较大资产减值准备计提滞后及不足等问题提出新的要求银保监会人民银行借鉴国际国内良好标准并结合我国银行业现状及监管实践制定了办法旨在进一步推动商业银行准确识别风险水平做实资产风险分类有利于银行业有效防范化解信用风险提升服务实体经济水平2办法的主要内容办法共六章48条除总则和附则外主要包括四方面内容一是提出金融资产风险分类要求明确金融资产五级分类定义设定零售资产和非零售资产的分类标准对债务逾期资产减值逃废债务联合惩戒等特定情形以及分类上调企业并购涉及的资产分类等问题提出具体要求二是提出重组资产的风险分类要求细化重组资产定义认定标准以及退出标准明确不同情形下的重组资产分类要求设定重组资产观察期三是加强银行风险分类管理要求商业银行健全风险分类治理架构制定风险分类管理制度明确分类方法流程和频率开发完善信息系统加强监测分析信息披露和文档管理四是明确监督管理要求监管机构定期对商业银行风险分类管理开展评估对违反要求的银行采取监管措施和行政处罚办法与2007年原银监会发布的指引相比具体可参考图表1主要关注三点一是办法拓展了风险分类的资产范围近年来商业银行的资产结构发生了较大变化贷款占比下降非信贷资产占比上升办法将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产有利于商业银行全面掌握各类资产的信用风险二是提出了新的风险分类定义进一步明确了风险分类的客观指标与要求强调以债务人履约能力为中心的分类理念现行指引的风险分类以单笔贷款为对象同一债务人名下的多笔贷款分类结果可能不一致既可以是正常类关注类也可以分为次级类可疑类或损失类后三类合称不良资产巴塞尔委员会在审慎处理资产指引中指出如果银行的非零售交易对手有任何一笔风险暴露发生实质性不良应将该对手所有风险暴露均认定为不良借鉴上述概念办法要求商业银行对非零售金融资产进行风险分类时应以评估债务人的履约能力为中心债务人在本行债权超过10分类为不良的该债务人在本行所有债权均应分类为不良三是办法对重组资产的规定提出新要求现行指引规定重组贷款均应分类为不良办法进一步细化了重组的概念根据实质重于形式原则不再统一要求重组资产必须分为不良但应至少分为关注将重组观察期由至少6个月延长为至少1年在观察期内采取相对缓和的措施有利于推动债务重组顺利进行对划分为不良的重组资产在观察期内符合不良上调条件的可以上调为关注类等免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2固收研究办法与征求意见稿相比变化不大主要在以下几方面进行了完善一是进一步明确分类资产的范围将银行交易账簿下的金融资产以及衍生品交易形成的相关资产排除在办法适用范围外二是进一步厘清金融资产五级分类与会计处理的关系明确已发生信用减值的资产为不良资产三是进一步优化部分分类标准对交叉违约重组资产等条款进行调整与完善四是进一步细化实施时间与范围合理设置过渡期提出差异化实施安排3债券投资者应该关注什么第一办法将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产包括但不限于贷款债券和其他投资同业资产应收款项等这将对债券市场产生影响尤其是信用债和ABS第二办法要求商业银行对投资的资产管理产品或资产证券化产品进行风险分类时应穿透至基础资产按照基础资产风险状况进行风险分类对于无法完全穿透至基础资产的产品应按照可穿透的基础资产中风险分类最差的资产确定产品风险分类但是对于以零售资产不良资产为基础资产的信贷资产证券化产品分层的信贷资产证券化产品以及其他经银保监会认可的产品商业银行应在综合评估最终债务人风险状况以及结构化产品特征的基础上按照投资预计损益情况对产品进行风险分类因此主要受到影响的是非信贷类的ABS此外办法也规定商业银行交易账簿下的金融资产以及衍生品交易形成的相关资产不包括在本办法之内这意味着商业银行对基金的大部分投资大部分计入FVTPL不包括在本办法之内第三办法规定商业银行应将符合下列情况之一的金融资产至少归为次级类债务人或金融资产的外部评级大幅下调导致债务人的履约能力显著下降这意味着外部评级调整可能影响债券的风险分类第四办法规定商业银行应将符合下列情况之一的金融资产至少归为关注类一本金利息或收益逾期操作性或技术性原因导致的短期逾期除外7天内三通过借新还旧或通过其他债务融资方式偿还债券符合条件的小微企业续贷业务除外因此债券的技术性违约或者债券的借新还旧不会影响金融资产的分类第五办法放宽了对重组资产列为不良的要求具体可参考上文这一规定使银行参与城投债务重组的压力减轻利好城投债务重组第六办法要求商业银行对非零售金融资产进行风险分类时应以评估债务人的履约能力为中心债务人在本行债权超过10分类为不良的该债务人在本行所有债权均应分类为不良因此若某些城投有非标等违约且为对银行债务则银行持有的该城投的公开债也应列入不良第七按照办法银行尤其是中小银行的不良率可能有所抬升解决途径主要集中在增加减值准备处理风险资产以及增加资本这可能导致中小银行信用资质下降发行银行资本债增多或银行资本债不赎回风险上升不过考虑到办法过渡期安排短期影响可能相对有限免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3固收研究图表1办法重要内容与指引逐条对比资料来源央行银保监会华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4固收研究图表2办法正式稿与征求意见稿修订对比资料来源央行银保监会华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5固收研究风险提示1金融监管政策超预期金融监管政策发生超预期收紧2银行信用风险暴露超预期政策实施可能带来中小银行信用资质下降银行信用风险可能超预期暴露免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6固收研究免责声明分析师声明本人张继强仇文竹吴宇航兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方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