家居：节后二手房成交显著回暖，315火热备战中
　　地产端：二手房成交显著改善，利率下行。全国40城二手房看房热度回升，一线城市深圳节后一周二手房环比+214.6%，成都节后二手房成交套数较去年同期+92%。当前20+城市已经下调房贷利率下限，有望进一步拉动购房需求；现房销售试点推进利好买房群体（变相保交付），并能使得新房相对二手房的吸引力增强，但可能短期内房企回款会变得较为困难，目前各省份陆续鼓励试点运行，后续跟踪实际落地情况。
　　龙头品牌积极备战2-3月营销旺季。根据渠道跟踪反馈：（1）节后客流显著复苏，但分散化趋势明显；（2）消费尚未升级，但客单值有增长；（3）套餐仍是315的主推，折扣力度预计不低于往年；（4）北京建博会将重新举办（2022年因疫情取消），对家居品牌招商开店有望形成拉动。维持对家居的看好判断。（1）从政策行情向兑现行情过度，后续经营数据改善推动估值进一步修复；（2）23年业绩改善确定性高；（3）配置标的建议从工程龙头转向零售龙头。
　　推荐标的：欧派家居（对应23年24X，Q4业绩展现韧性）、顾家家居（对应23年17X，低估白马）、喜临门（对应23年17X，库存水位相对较低）、志邦家居（对应23年16X，客单值提升可期）、索菲亚（对应23年14X，估值优势明显），并关注箭牌家居（对应23年22X，智能卫浴产品升级）、慕思股份（对应23年18X，沙发品类扩张顺利）、敏华控股（对应23年11X，关注经营改善拐点）。
　　电子烟：英美烟草、菲莫国际发布2022年报，海外景气延续
　　英美烟草：雾化产品延续高增，一次性产品迅速抢占领先地位。22年新型烟草收入28.94亿英镑（+41%）、其中22H2+38%，消费群体2250万人（+23%）；事业部2022年大幅减亏60%、预计2024年实现盈利。拆分来看：1）雾化电子烟14.36亿英镑（+55%）、22H2+60%，销量6.1亿颗（+14%）、售价提升26%，TOP5市场份额35.9%（+2.4pct），在美国市场达到40.9%（+8.4pct）。2）加热不燃烧烟10.60亿英镑（+24%）、22H2+10%，TOP9市场份额19.4%（+1.4pct）。3）口含烟等3.98亿英镑（+45%）。测算2022年一次性占比达到33.5%（21年16.88%）。
　　菲莫国际：22Q4增长显著提速，23年保持乐观预期。（1）22全年RRP收入102亿美元（+10%）、占总收入32.1%，22Q4收入30.24亿美元（+26.5%）、占比36%，23年目标收入135亿美元（+32.3%）、占比目标40%。（2）22全年HNB烟弹销量1091.7亿支（+14.9%），其中22Q4销量320亿支（+26.1%）。23年目标1250-1300亿支。（3）核心市场份额持续提升：日本22Q4份额24.5%（同比+2.6pct，环比+0.9pct）、欧盟22Q4份额8.8%（同比+2.4pct，环比+1.5pct）。IQOS业务预期量价齐升，业务多点开花，持续推荐盈趣科技。
　　造纸：白卡、文化、热转印陆续发布涨价函，本周更新博汇、太阳近况
　　Arauco工厂火情基本得到控制，新增产能一季度末到港，阔叶浆下行趋势不改。本周针叶浆937美元/吨（+10美元/吨）、阔叶浆788美元/吨（持平）。Arauco位于Nuble地区的Nueva Aldea工厂受火情影响小，预计较快恢复生产，新增产能释放顺利，预计2-3月低价阔叶浆陆续到港，阔叶浆价格下行趋势确定，针叶浆暂无新增产能供应，预计价格震荡为主。本周废纸涨跌互现、以稳为主，部分龙头停机挺价。
　　本周特种纸/文化纸陆续发出涨价函，下游需求迎来旺季，预计落地情况较好。本周仙鹤、冠豪、五洲、江河陆续发出热转印纸涨价函，上调200-1000元/吨，受益于疫后热转印纸需求修复，支撑涨价落地。文化纸方面，本周岳阳林纸、太阳纸业、亚太森博等发布文化纸涨价函，上调100-200元/吨，预计春季开学带动教辅需求提振，文化纸涨价或落地顺利，且文化之吨盈利有望受益阔叶浆下行抬升。
　　本周更新博汇&太阳近况跟踪：（1）博汇：45万吨高档信息纸于22年10月投产，预计23Q1总销量环比提升。博汇、APP等陆续发布涨价函，提价幅度较小。成本方面预计Q1末可使用低价浆，带来吨盈利改善。（2）太阳：本周内发布涂布和非涂布文化纸预计提价幅度在100-200元/吨，铜版纸或存价格弹性。箱板纸预计23Q1环比22Q4有所改善。（1）从配套浆的角度，广西北海现有80万吨化学浆+20万吨化机浆，南宁一期箱板纸及配套浆线持续建设中，老挝现有30万吨溶解浆+40万吨再生纤维浆；（2）从配套木片的角度，老挝林地种植面积逐年扩大，未来可纸浆、木片供应量持续提升，中长期盈利能力突出。
　　关注细分纸种价格催化及左侧布局大宗纸细分龙头的投资机会。23Q1-Q2阔叶浆下行幅度有望扩大，推荐成本压力缓释、盈利弹性释放的特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技。左侧布局浆纸一体化、上游资源配套领跑的文化纸&箱板纸龙头太阳纸业、箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业、山鹰国际，白卡纸龙头博汇纸业等。
　　必选消费：小学汛利好晨光、明月，百亚发展思路清晰看好份额提升
　　小学汛催化文具及配镜需求，持续推荐晨光股份、明月镜片。全国学校将于近期陆续开学，小学汛带动文具消费需求回暖

研究报告全文：证券研究报告行业周报轻工制造轻工制造报告日期2023年02月12日二手房成交回暖持续推荐家居布局关注本周造纸百亚更新轻工行业周报投资要点行业评级看好维持家居节后二手房成交显著回暖315火热备战中分析师史凡可地产端二手房成交显著改善利率下行全国40城二手房看房热度回升一线城市执业证书号S1230520080008深圳节后一周二手房环比2146成都节后二手房成交套数较去年同期92当前shifankestockecomcn20城市已经下调房贷利率下限有望进一步拉动购房需求现房销售试点推进利好买分析师马莉房群体变相保交付并能使得新房相对二手房的吸引力增强但可能短期内房企回执业证书号S1230520070002malistockecomcn款会变得较为困难目前各省份陆续鼓励试点运行后续跟踪实际落地情况分析师傅嘉成龙头品牌积极备战2-3月营销旺季根据渠道跟踪反馈1节后客流显著复苏但执业证书号S1230521090001fujiachengstockecomcn分散化趋势明显2消费尚未升级但客单值有增长3套餐仍是315的主推折扣力度预计不低于往年4北京建博会将重新举办2022年因疫情取消对家居相关报告品牌招商开店有望形成拉动维持对家居的看好判断1从政策行情向兑现行情过1家居龙头22Q4业绩强韧度后续经营数据改善推动估值进一步修复223年业绩改善确定性高3配置性关注浆厂火灾影响轻工标的建议从工程龙头转向零售龙头行业周报202302062家居龙头或迎开门红阔叶推荐标的欧派家居对应23年24XQ4业绩展现韧性顾家家居对应23年17X浆报价续跌本周推荐新瑞鹏梳低估白马喜临门对应23年17X库存水位相对较低志邦家居对应23年16X理轻工行业周报客单值提升可期索菲亚对应23年14X估值优势明显并关注箭牌家居对应2023012923年22X智能卫浴产品升级慕思股份对应23年18X沙发品类扩张顺利敏3家居迎需求政策催化关注华控股对应23年11X关注经营改善拐点大宗纸零关税政策出台本周推电子烟英美烟草菲莫国际发布2022年报海外景气延续荐新巨丰喜悦智行研究轻工英美烟草雾化产品延续高增一次性产品迅速抢占领先地位22年新型烟草收入2894行业周报20230108亿英镑41其中22H238消费群体2250万人23事业部2022年大幅减亏60预计2024年实现盈利拆分来看1雾化电子烟1436亿英镑5522H260销量61亿颗14售价提升26TOP5市场份额35924pct在美国市场达到40984pct2加热不燃烧烟1060亿英镑2422H210TOP9市场份额19414pct3口含烟等398亿英镑45测算2022年一次性占比达到33521年1688菲莫国际22Q4增长显著提速23年保持乐观预期122全年RRP收入102亿美元10占总收入32122Q4收入3024亿美元265占比3623年目标收入135亿美元323占比目标40222全年HNB烟弹销量10917亿支149其中22Q4销量320亿支26123年目标1250-1300亿支3核心市场份额持续提升日本22Q4份额245同比26pct环比09pct欧盟22Q4份额88同比24pct环比15pctIQOS业务预期量价齐升业务多点开花持续推荐盈趣科技造纸白卡文化热转印陆续发布涨价函本周更新博汇太阳近况Arauco工厂火情基本得到控制新增产能一季度末到港阔叶浆下行趋势不改本周针叶浆937美元吨10美元吨阔叶浆788美元吨持平Arauco位于Nuble地区的NuevaAldea工厂受火情影响小预计较快恢复生产新增产能释放顺利预计2-httpwwwstockecomcn128请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报3月低价阔叶浆陆续到港阔叶浆价格下行趋势确定针叶浆暂无新增产能供应预计价格震荡为主本周废纸涨跌互现以稳为主部分龙头停机挺价本周特种纸文化纸陆续发出涨价函下游需求迎来旺季预计落地情况较好本周仙鹤冠豪五洲江河陆续发出热转印纸涨价函上调200-1000元吨受益于疫后热转印纸需求修复支撑涨价落地文化纸方面本周岳阳林纸太阳纸业亚太森博等发布文化纸涨价函上调100-200元吨预计春季开学带动教辅需求提振文化纸涨价或落地顺利且文化之吨盈利有望受益阔叶浆下行抬升本周更新博汇太阳近况跟踪1博汇45万吨高档信息纸于22年10月投产预计23Q1总销量环比提升博汇APP等陆续发布涨价函提价幅度较小成本方面预计Q1末可使用低价浆带来吨盈利改善2太阳本周内发布涂布和非涂布文化纸预计提价幅度在100-200元吨铜版纸或存价格弹性箱板纸预计23Q1环比22Q4有所改善1从配套浆的角度广西北海现有80万吨化学浆20万吨化机浆南宁一期箱板纸及配套浆线持续建设中老挝现有30万吨溶解浆40万吨再生纤维浆2从配套木片的角度老挝林地种植面积逐年扩大未来可纸浆木片供应量持续提升中长期盈利能力突出关注细分纸种价格催化及左侧布局大宗纸细分龙头的投资机会23Q1-Q2阔叶浆下行幅度有望扩大推荐成本压力缓释盈利弹性释放的特种纸龙头仙鹤股份华旺科技左侧布局浆纸一体化上游资源配套领跑的文化纸箱板纸龙头太阳纸业箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业山鹰国际白卡纸龙头博汇纸业等必选消费小学汛利好晨光明月百亚发展思路清晰看好份额提升小学汛催化文具及配镜需求持续推荐晨光股份明月镜片全国学校将于近期陆续开学小学汛带动文具消费需求回暖看好晨光传统核心业务受益回暖并且开学前至开学后两周为配镜旺季看好明月镜片离焦镜产品放量带动收入及利润同比高增本周百亚股份近况更新23年百亚产品端聚焦提高中高端占比重点推广大健康颜值裤型畅销款产品线上渠道承接打造品牌及畅销款任务且激励政策到位充分激发团队活力线下渠道围绕打造样板调整结构加大投入有序扩张供应链重节流也重开源致力效率提升提高人效加大工厂贡献当前卫生巾行业中高端趋势明显百亚团队狼性有活力看好份额提升本周公牛集团更新转换器22年销量受疫情影响大墙开22年主要依托销量驱动品牌持续升级缩小与外资差距无主灯业务采用沐光及公牛双品牌运营22年目标完成顺利新能源业务线下渠道有序铺设2C及2B渠道布局日益完善宠物海外去库顺畅基本面筑底关注乖宝上市催化底部推荐宠物赛道1宠食海外去库顺畅目前在手订单反映看Q2开始边际将明确修复23H2迎来稳健成长2国内自主品牌发展思路清晰23年消费承压国产品牌受益高性价比增长或超预期3乖宝等待批文23H1有望上市叠加板块基本面筑底有望强化板块关注效应底部持续推荐佩蒂股份中宠股份风险提示贸易环境持续恶化地产调控超预期原材料价格上涨纸价涨幅低于预期httpwwwstockecomcn228请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1二手房成交显著回暖零售家居迎布局良机关注本周造纸百亚近况总结611家居节后二手房成交显著回暖315火热备战中612电子烟英美烟草菲莫国际发布2022年报海外景气延续813造纸白卡文化热转印陆续发布涨价函本周更新博汇太阳近况1014必选消费小学汛利好晨光明月百亚发展思路清晰看好份额提升1215宠物海外去库顺畅基本面筑底关注乖宝上市催化132市场行情三大指数下跌印刷表现最佳1421市场回顾三大指数下跌印刷表现最佳1422公司公告重点公司信息跟踪1423造纸产业本周国内废纸到厂平均价格走高15231价格数据国内废纸到厂平均价格走高15232库存数据原纸库存各有增减木浆库存减少17233贸易数据纸浆12月进口同比上升2356环比下降52218234固定资产造纸业22年12月固定资产投资完成额累计增速8301924家具产业社零数据公布12月家具零售额同比下降58019241销售数据22年12月家具零售额同比下降58019242地产数据12月房屋新开工面积同比下降394020243原料数据本周TDI走低纯MDI持平2125必选消费包装日用品类零售额7511亿元同比下降07022251文娱行业22年12月办公用品零售额同比下降03022252烟草行业22年12月卷烟产量累计同比上升06022253消费类电子22年11月国内智能手机出货量同比下降36223254日用消费22年12月日用品类零售额7511亿元累计同比下降07023255金属包装镀锡板持平铝材走低24256塑料包装原油期货走高253板块解禁和估值情况梳理2531下周公司股东大会情况一览2532下周解禁公司情况一览2533板块估值情况一览264风险提示27httpwwwstockecomcn328请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1全国40城二手房看房热度走势6图2成都市23年1月以来新房二手房销售情况6图3英美烟草新型烟草消费群体不断增加8图4英美烟草在各市场雾化烟份额变化部分季度未披露8图522Q4RRP收入季度增速显著回升9图6IQOS消费群体增长转化率9图7IQOS在核心市场日本欧盟份额稳步提升9图8IQOS在多个新兴市场份额保持快速提升9图9外盘浆价走势10图10本周市场涨跌幅14图11板块单周涨跌幅前二十的股票14图12板块单月涨跌幅前二十的股票14图13板块年度涨跌幅前二十的股票14图14箱板瓦楞纸价格走势元吨16图15白卡白板纸价格走势元吨16图16文化纸价格走势元吨16图17生活用纸价格走势元吨16图18国废价格走势元吨16图19外废价格走势美元吨16图20针叶浆阔叶浆化机浆历史价格美元吨17图21溶解浆平均价格元吨17图22国内主要地区煤炭平均价格元吨17图23粘胶纤维市场价元吨17图24木浆库存情况万吨天17图25文化纸库存情况万吨天17图26箱板瓦楞纸库存情况万吨天18图27白板白卡纸库存情况万吨天18图28纸浆月度进口量及同比万吨18图29箱板纸月度进口量及同比万吨18图30瓦楞纸月度进口量及同比万吨18图31造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比亿元19图32全国家具当月零售额及同比亿元19图33家具及零部件出口销售额累计万美元19图34建材家居卖场累计销售额与同比亿元20图35建材家居卖场当月销售额与同比亿元20图36房屋新开工面积累计值及同比万平20图37商品房销售面积累计值及同比万平20图3830大中城市商品房月度成交套数环比21图3930大中城市商品房月度成交面积同比21图40精装房月度开盘套数及同比万套21图41精装房年度累计开盘套数及同比万套21图42软体家具上游价格变化趋势元吨22httpwwwstockecomcn428请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图43定制家具上游价格指数变化趋势22图44办公用品当月零售额及同比亿元22图45文教工美体育和娱乐用品营收亿元22图46产量卷烟累计值及同比亿支22图47销量卷烟累计值及同比亿支22图48全球智能手机出货量百万部23图49国内智能手机出货量百万部23图50全球平板电脑出货量百万部23图51全球PC出货量百万部23图52限额以上日用品当月零售额亿元24图53全国啤酒月度产量万千升24图54全国软饮料月度产量万吨24图55镀锡板卷价格走势元吨24图56铝材价格走势元吨24图57国际原油价格走势美元桶25表1家居重点标的估值7表2英美烟草新型烟草业务拆分一览8表3本周涨价函梳理11表4本周废纸调价函及停机情况一览12表5龙头纸企估值一览表12表6下周股东大会一览表25表7下周解禁公司一览表25表8公司估值2月10日收盘价26httpwwwstockecomcn528请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1二手房成交显著回暖零售家居迎布局良机关注本周造纸百亚近况总结11家居节后二手房成交显著回暖315火热备战中春节后二手房迅速回温家居龙头备战315看好2-3月订单逐月向好本周家居指数中信212上证指数-008在经历前2周调整后重新上涨我们认为系近期二手房市场回温以及渠道反馈家居终端客流恢复较好催化1地产端二手房成交显著改善利率下行1全国40城二手房看房热度回升连续5个月下跌后首次回升23年1月为076环比972一线城市-深圳根据深圳市房地产中介协会的数据显示2023年1月深圳市二手房录得量为1818套虽然环比下降315但同比增长142节后开工的第一周深圳市二手房录得量为560套环比增长21463新一线城市-成都根据成都房小团统计数据23年初至今新房成交124万套-35但二手房161万套40且同样对比春节后2周数据来看23年春节后2周新房成交套数-23但二手房92接近翻倍420城市已经下调房贷利率下限1月5日央行银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制以22年9-11月数据来看符合条件的城市有39个目前已有20余城调整首套住房贷款利率下限包括郑州福州沈阳天津九江中山珠海等城市按揭成本降低后有望进一步拉动购房需求5现房销售试点推进2023年1月31日至2月7日先后有山东安徽河北雄安河南四川5个省区出台现房销售试点政策现房销售制度利好买房群体变相保交付并能使得新房相对二手房的吸引力增强但可能短期内房企回款会变得较为困难目前各省份陆续鼓励试点运行后续跟踪实际落地情况图1全国40城二手房看房热度走势图2成都市23年1月以来新房二手房销售情况资料来源安居客网浙商证券研究所资料来源成都房小团浙商证券研究所2龙头品牌积极备战2-3月营销旺季结合近期我们对各区域渠道的跟踪来看有如下要点httpwwwstockecomcn628请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1客流显著复苏分散化趋势明显节后卖场客流相较22年同期同比向好但与19年相比仍有差距流量分散化趋势在这几年进一步体现新流量渠道如社区营销家装设计师渠道老旧小区改造是龙头争夺流量的重要高地2消费尚未升级但客单值有增长因装修预算较之前有收缩整家套餐整装套餐更受青睐表明大家仍然更注重总花费而不是总体品质希望用较少的预算买到较多的产品看好整家定制龙头欧派T8索菲亚C6志邦Z7去年试点顺利以及做软体定制一体化的顾家部分区域反馈春节后客单值显著提升继续通过套餐抬升客单值3套餐仍是315的主推折扣力度预计不低于往年从欧派的29800衣柜套餐13800厨柜套餐来看整体实惠程度较高顾家也通过特价爆款套餐备战315我们认为大品牌优势显著小品牌将继续出清4考虑后续319-322三大建博会之一的北京建博会将重新举办2022年因疫情取消对家居品牌招商开店形成拉动维持对家居的看好判断1从政策行情向兑现行情过度目前只反映了地产政策的刺激后面经营数据改善后看好新一波估值修复223年业绩改善高确定性疫后线下场景复苏交房向好是两个大背景此外龙头在22年普遍逆势开店23年渠道端会有贡献同店层面在整家趋势下龙头客单值的抬升坪效表现较22年会有提升3配置标的建议从工程龙头转向零售龙头借鉴2020年经验工程龙头上涨早于零售龙头行情启动推荐标的欧派家居对应23年24XQ4业绩展现韧性顾家家居对应23年17X低估白马喜临门对应23年17X库存水位相对较低志邦家居对应23年16X客单值提升可期索菲亚对应23年14X估值优势明显并关注箭牌家居对应23年22X智能卫浴产品升级慕思股份对应23年18X沙发品类扩张顺利敏华控股对应23年11X关注经营改善拐点表1家居重点标的估值总市值营业收入亿元归母净利润亿元PE股票名称亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E家居欧派家居762204422256826685266627213215292824yoy39101829218顾家家居354183421950622564166419092094211917yoy45616971510喜临门1307772894910774559615751232117yoy381520781022索菲亚188104071122113033123102613211531814yoy25816-9073729志邦家居99515355666426506547628201816yoy3481528815金牌厨柜54344839974786338377459161412yoy311620151222江山欧派87315732634188257-19242934-4520yoy328-40-175-324皮阿诺41182417942117-729211268-61915yoy-218-47012927敏华控股327230462370227404224725022873151311yoy38316171115慕思股份156648165797575686714848232218yoy21528419箭牌家居186837383569950577670853322822yoy019-21627注以23年2月10日收盘价计算标公司盈利预测使用Wind一致预期其余为根据我们盈利预测资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn728请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报12电子烟英美烟草菲莫国际发布2022年报海外景气延续英美烟草雾化产品延续高增一次性产品迅速抢占领先地位22年新型烟草收入2894亿英镑41其中22H238消费群体2250万人23事业部2022年大幅减亏60并预计在2024年开始实现盈利拆分来看1雾化电子烟1436亿英镑5522H260销量61亿颗14售价提升26TOP5市场占全球88份额35924pct在美国市场达到40984pct2加热不燃烧烟1060亿英镑2422H210TOP9市场占全球80份额19414pct3口含烟等398亿英镑45根据英美烟草统计2022年雾化电子烟整体30一次性158换弹式4我们测算2022年一次性占比达到33521年1688是雾化烟品牌必争之地英美在2022H1推出VuseGo一次性产品后在英国法国德国迅速成为TOP2品牌并提供完善的设备回收方案目前各国高度重视一次性电子烟环保问题表2英美烟草新型烟草业务拆分一览资料来源英美烟草年报浙商证券研究所图3英美烟草新型烟草消费群体不断增加图4英美烟草在各市场雾化烟份额变化部分季度未披露资料来源英美烟草年报浙商证券研究所资料来源英美烟草年报浙商证券研究所httpwwwstockecomcn828请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报菲莫国际22Q4增长显著提速23年保持乐观预期12022全年RRP收入102亿美元10占总收入321受到俄乌战争及产品降价影响收入增速较往年放缓但22Q4收入达到3024亿美元265占比36重新回到增长快车道消费群体2030万人212023年目标收入135亿美元323占比目标40彰显强信心22022全年HNB烟弹销量10917亿支149剔除俄乌两国为8937亿支215在全球市占率提升至85提升14Pct不含中国其中22Q4销量320亿支261剔除俄乌两国为267亿支375增长亮眼2023年目标1250-1300亿支按剔除俄乌口径计算40以上信心来源Iluma产品22年推出市场反响很好目前已经在16个市场销售而IQOS一共有70个市场23年会在剩下市场全力推广预计23H2进入销售旺季3核心市场份额持续提升日本22Q4份额245同比26pct环比09pct欧盟22Q4份额88同比24pct环比15pct图522Q4RRP收入季度增速显著回升图6IQOS消费群体增长转化率资料来源菲莫国际年报浙商证券研究所资料来源菲莫国际年报浙商证券研究所图7IQOS在核心市场日本欧盟份额稳步提升图8IQOS在多个新兴市场份额保持快速提升资料来源菲莫国际年报浙商证券研究所资料来源菲莫国际年报浙商证券研究所持续推荐盈趣科技IQOS业务预期量价齐升业务多点开花多年深耕与PMI的合作关系盈趣科技从过去精密塑胶外壳供应商逐渐延申至核心加热组件整机交付服务价值量提高同时22Q4因IQOSIluma新品市场推广顺利烟弹销量显著提速我们判断后续Iluma机型烟具的需求量有望快速增长对应公司订单量有较大向上弹性除IQOS业务以外公司核心大客户Cricut占比下降单一大客户风险显著降低同时储备了较多的国际知httpwwwstockecomcn928请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报名户外医疗等领域的新客户看好陆续进入放量阶段带动公司业绩逐季度向好持续推荐13造纸白卡文化热转印陆续发布涨价函本周更新博汇太阳近况Arauco工厂火情基本得到控制新增产能一季度末到港阔叶浆下行趋势不改本周针叶浆937美元吨10美元吨阔叶浆788美元吨持平上周智利中南部森林大火基本扑灭Arauco位于Nuble地区的NuevaAldea工厂的生产设备没有直接受到火灾的影响预计停工时间不会太长可以较快恢复生产新增产能释放较为顺利预计2-3月低价阔叶浆陆续到港阔叶浆价格下行趋势确定针叶浆暂无新增产能供应预计价格震荡为主图9外盘浆价走势资料来源卓创数据浙商证券研究所本周特种纸文化纸陆续发出涨价函下游需求迎来旺季预计落地情况较好特种纸方面本周仙鹤冠豪五洲江河陆续发出热转印纸涨价函上调200-1000元吨热转印纸主要用于纺织瓷器和建筑等工业印刷转印领域可分为转印印花纸热转移纸和数码喷绘纸三类转印印花纸主要用于衣物热转移纸应用于铝合金门窗陶瓷等一些用品数码喷绘纸主要用于户外广告受益于疫后消费场景恢复热转印纸需求较为强势支撑涨价落地文化纸方面本周岳阳林纸太阳纸业亚太森博等发布文化纸涨价函上调100-200元吨预计春季开学迎来传统旺季教辅教材需求提振文化纸涨价函可顺利落地阔叶浆成本明确性下行供需格局较好的文化纸优势特种纸品种提价预计23Q1吨纸盈利空间抬升httpwwwstockecomcn1028请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表3本周涨价函梳理资料来源纸业联讯浙商证券研究所本周更新博汇纸业近况跟踪销量方面公司45万吨高档信息纸于22年10月投产目前已经满产预计23Q1文化纸销售增量有所体现同时白卡纸下游需求复苏预计总销量环比提升价格方面2月2号起博汇APP等陆续发布涨价函提价幅度较小终端市场明确复苏下游或存补库需求预计执行情况较好成本方面一季度阔叶浆下跌针叶浆以稳为主预计Q1末可使用低价浆带来吨盈利改善总体来看Q1盈利处于底部回升过程需求改善回暖可期本周更新太阳纸业近况跟踪文化纸方面春季开学教辅教材需求提升双胶纸进入传统旺季公司本周内发布涂布和非涂布文化纸涨价函提价幅度在100-200元吨铜版纸展会酒店汽车等下游行业需求逐渐复苏销量提振即将体现预计铜版纸存在较大价格弹性箱板纸方面进口纸供应增量新增产能投放或许存在冲击但国内快递物流恢复下游需求复苏预计23Q1环比22Q4有所改善溶解浆方面开工率有所提升22年8月至今价格高位回落预计23年需求较为旺盛支撑溶解浆价格中长期来看公司深挖产业链一体化红利加深上游资源布局1从配套浆的角度广西北海现有80万吨化学浆20万吨化机浆南宁一期箱板纸及配套浆线持续建设中老挝现有30万吨溶解浆40万吨再生纤维浆2从配套木片的角度老挝林地种植面积逐年扩大未来可纸浆木片供应量持续提升中长期盈利能力突出本周废纸涨跌互现以稳为主部分龙头停机挺价周内部分厂家上调30-40元吨报价主要系下游包装厂复工复产废纸需求量回暖打包站囤货盼涨本周山鹰等废纸龙头发布停机计划预计短期内废纸下跌空间不大随着下游终端消费复苏采购需求提升预计废纸价格触底走强httpwwwstockecomcn1128请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表4本周废纸调价函及停机情况一览资料来源纸业联讯浙商证券研究所关注细分纸种价格催化春季教辅资料需求提升文化纸最先景气向上左侧布局大宗纸细分龙头的投资机会23Q1-Q2阔叶浆下行幅度有望扩大推荐成本压力缓释盈利弹性释放的特种纸龙头仙鹤股份华旺科技左侧布局浆纸一体化上游资源配套领跑的文化纸箱板纸龙头太阳纸业箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业山鹰国际白卡纸龙头博汇纸业等表5龙头纸企估值一览表2022年PE历2022E归母净2023E归母净单位亿元市值2022年预期PE2023年预期PE史分位数利利近5年太阳纸业332275297121112299山鹰国际122-223109-55112-239大宗纸博汇纸业11328105404108370玖龙纸业32332830599106514华旺科技744654159136537特种纸五洲特纸723762192116248仙鹤股份21176128279165350中顺洁柔1633873436223717生活纸维达国际25871161365160899资料来源Wind浙商证券研究所注标公司使用Wind一致预期其余为根据我们盈利预测数据根据2023年2月10日收盘价测算维达国际货币单位为港元14必选消费小学汛利好晨光明月百亚发展思路清晰看好份额提升必选消费小学汛催化文具及配镜需求持续推荐晨光股份明月镜片全国学校将于近期陆续开学小学汛带动文具消费需求回暖看好晨光传统核心业务受益回暖从产品端看2022年公司传统业务陆续开拓本册体育用品等品类并持续推动产品高端化渠道端利用晨光联盟APP数字化赋能门店提升运营效率23Q1公司传统核心业务在需求回暖产品SKU精简提质本册及体育用品新品类放量渠道运营效率提升等共同作用下有望实现亮眼增速开学前至开学后两周为学生配镜小高峰预期公司离焦镜产品于23Q1销售回暖同时去年同期高毛利率的轻松控Pro产品销售占比还相对较低23Q1我们预计轻httpwwwstockecomcn1228请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报松控Pro在优异临床数据背书丰富SKU推出折射率为171和防蓝光两块新品及新代言人刘昊然等共同作用下销售占比提升拉动公司销售收入及盈利能力高增百亚股份23年公司战略方向跟踪产品推新方面重点聚焦中高端进一步提高中高端产品占比主推1大健康类产品2打造IP联名颜值产品迎合18-25岁年轻女性群体需求3在裤型卫生巾及夜用卫生巾等新品类力争第一4培育主流产品成为爆款新品价格带将集中在中高价格带并兼顾主流价格带线上渠道2324年目标除销售增长外也要承接打造品牌及畅销品的工作线上团队激励到位充分激发员工积极性并做到目标放权及费用放权公司仅承担统筹管理角色线下渠道扩张23年将围绕打造样板河北等外围省份领先市场调整结构调整产品结构及渠道结构加大投入线上费用赋能线下及加大费用投放同时通过各方面营销政策引导和赋能优化进一步提升经销商毛利率供应链方面公司工厂重节流也重开源并通过优化物流及上下游供应链提高产能利用率和生产效率增加工厂员工收入并施行末位淘汰等方面来进一步提高公司生产及供应链能力和贡献公司发展思路清晰当前00后消费者关注国货国潮偏好符合其需求的中高端功能化或具有高颜值的个性化产品公司把握新消费人群的需求变化趋势进行产品中高端化升级有望有效提升品牌认知度渠道建设强调给价值链条伙伴让利给予员工具有竞争力的激励政策并赋能经销商提高盈利能力使得营销团队有狼性经销商合作意愿高在组织活力上优于竞品因此我们看好公司借助狼性团队及中高端产品抓手推动份额持续提升成为高端卫生巾行业引领品牌公牛集团本周近况更新转换器业务22年受疫情影响较多销量端同比个位数下滑增长主要依托产品提价及新品推出带动组合优化墙开业务虽然与地产链相关度高但公司C端渠道稳健扩张下沉终端流通小店覆盖率高因此受疫情及地产影响相对小B端业务公司主攻装企与房企直接合作占比较小因此全年整体墙开业务仍然受销量驱动表现较好同时公司持续推进公牛墙开品牌升级缩小与外资品牌差距无主灯业务加大投入培育原有经销商对沐光新品牌反响热烈新商招募有序进行公司对无主灯业务渠道建设方面沐光在C端主攻品牌专门店及体验店B端主攻高端装企公牛则强调与原有装饰渠道协同22年无主灯顺利完成全年既定目标新能源充电枪桩业务线下渠道有序推进C端开拓上千家新能源汽车零售商汽车美容店等B端渠道于22年12月与吉利商用车达成合作开拓车企渠道并积极承接企业事业单位充电站等小B项目线下渠道布局日益完善15宠物海外去库顺畅基本面筑底关注乖宝上市催化底部推荐宠物赛道1宠食海外去库顺畅目前在手订单反映看Q2开始边际将明确修复23H2迎来稳健成长2国内自主品牌发展思路清晰23年消费承压国产品牌受益高性价比增长或超预期3乖宝等待批文23H1有望上市叠加板块基本面筑底有望强化板块关注效应底部持续推荐佩蒂股份中宠股份中宠股份海外去库顺畅期待Zeal23年成长122Q4与23年展望Q4海外预计双位数下滑国内表现靓丽我们预计23Q1海外仍有压力目前Q2在手订单已边际恢复23Q3-Q4迎来新一轮成长周期23年公司将利润纳入考核指标预计将大幅减亏2品牌策略顽皮围绕鲜主攻主粮加大品牌投入持续强调Zeal稀缺性和高端定位上移价格带并将推出主食罐预计为23年核心增量3产能美国工厂订单饱满或增加产能国内3万吨干粮投产后产能利用率稳健爬坡23H2剩余产能或投产4渠道营销公司线上线下渠道铺设完成预计未来整体费率下行但新品上线时品牌推广费用或增加httpwwwstockecomcn1328请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2市场行情三大指数下跌印刷表现最佳21市场回顾三大指数下跌印刷表现最佳本周大盘整体表现来看上证综指跌008收于326067点深证成指跌064收于1197685点沪深300跌085收于410631点轻工制造周内涨158具体来看印刷1406本周涨幅领先塑料包装402成品家居280卫浴制品250纸包装218大宗用纸211定制家居138瓷砖地板072金属包装062其他家居用品048娱乐用品-076特种纸-161本周个股表现来看涨幅居前的公司包括鸿博股份520金时科技377明牌珠宝291海顺新材134合兴包装127跌幅居前的公司包括安妮股份-136飞亚达A-59邦宝益智-57五洲特纸-51金一文化-49图10本周市场涨跌幅图11板块单周涨跌幅前二十的股票资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图12板块单月涨跌幅前二十的股票图13板块年度涨跌幅前二十的股票资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所22公司公告重点公司信息跟踪索菲亚拟调整2022年度非公开发行A股股票方案调整原因是公司财务数据发生变化调整前发行股票数量不超过5400万股其中江淦钧认购不超过2202万股柯建生认购不超过3197万股调整后拟发行不低于3906万股且不超过4795万股其中江淦钧认购不低于1455万股且不超过1899万股柯建生认购不低于2451万股且不超过2895万股募集资金总额由不超过691亿元调整为不低于5亿元且不超过614亿元认购对象为公司的控httpwwwstockecomcn1428请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股股东实际控制人瑞尔特2022年归母净利润为208亿元yoy4912扣非归母净利润为193亿元yoy6848金时科技职工代表监事监事会主席王俊敏辞职截至公告之王俊敏未持有公司股票东港股份公司副总裁董事会秘书齐利国拟通过集中竞价方式减持不超过22781股占公司总股本的00042唯科科技2022年限制性股票激励计划首次授予条件已达成首次授予日为2023年2月8日授予3662万股授予价格为1792元股授予对象有公司董事副总经理王志军和郭水源财务总监周镇森董秘罗建文景兴纸业全资子公司拟参与投资上海金浦创新二期私募投资基金合伙企业5000万元该合伙企业目标出资认缴总规模为30亿元王子新材2022年限制性股票激励计划首次授予条件已成就首次授予日为2023年2月9日授予739万股授予价格为1193元股授予公司副总裁周之音10万股其余729万股均授予中层管理人员核心业务技术人员预计摊销费用2023年为360208万元2024年为319485万元2025年为157853万元英联股份中证鹏元认为公司2022年盈利能力明显减弱伴随债务规模快速增加未来存在较大的资本性支出压力公司资金面趋紧2022年业绩预亏或将加大其融资压力中证鹏元将密切跟踪其对公司主体信用等级评级展望以及英联转债信用等级的影响东风股份公司控股子公司盐城博盛新能源有限公司拟投资20亿元建设新能源动力及储能电池隔膜及其他综合材料生产研发项目建设周期预计为两年系分期投资分批达产王子新材控股子公司宁波新容电器科技有限公司收到宁德智能项目定点意向书宁的智能选择宁波新容作为某项目的电容供应商美盈森公司收购的控股子公司深圳市金之彩文化创意有限公司原大股东欧阳宣于因职务侵占案被采取刑事强制措施目前尚持有金之彩20574股权未在金之彩任职美利云2022年归母净利润亏损232亿元yoy-124475扣非归母净利润亏损247亿元yoy-56989其中Q4归母净利润亏损182亿元去年同期亏损316亿元扣非归母净利润亏损190亿元去年同期亏损344亿元23造纸产业本周国内废纸到厂平均价格走高231价格数据国内废纸到厂平均价格走高截至2月10日的原纸价格箱板纸市场价4371元吨周变化-25元吨月变化-54元吨瓦楞纸3222元吨周变化-44吨月变化-44元吨白板纸4106元吨周变化0元吨月变化0元吨白卡纸5200元吨周变化0元吨月变化-10元吨铜版纸5590元吨周变化0元吨月变化0元吨双胶纸6688元吨周变化0元吨月变化38元吨截至2月10日的废纸价格国内各地废纸到厂平均价格1711元吨周变化5元吨月变化-66元吨截至2月9日的纸浆价格国际方面阔叶浆外商平均价788美元吨周变化0美httpwwwstockecomcn1528请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报元吨月变化-54美元吨针叶浆外商平均价937美元吨周变化10美元吨月变化2美元吨纸浆期货方面纸浆2312SP23122月10日收6164周变化-114元吨涨跌幅-182截至2月9日的溶解浆价格溶解浆价格7200元吨周变化0元吨月变化-200元吨截至2月10日粘胶长丝43200元吨周变化200元吨月变化200元吨粘胶短纤13100元吨周变化0元吨月变化300元吨图14箱板瓦楞纸价格走势元吨图15白卡白板纸价格走势元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所图16文化纸价格走势元吨图17生活用纸价格走势元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所图18国废价格走势元吨图19外废价格走势美元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1628请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图20针叶浆阔叶浆化机浆历史价格美元吨图21溶解浆平均价格元吨资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所图22国内主要地区煤炭平均价格元吨图23粘胶纤维市场价元吨1400130012001100100090080080000700600500400030303030303030303030303030303032-6-0-2-6-0-2-6-0-2-6-0-2-6-0-2-00100100100100107-7-7-8-8-8-9-9-9-0-0-0-1-1-1-2-010101010101010101020202020202022222222222222222资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所232库存数据原纸库存各有增减木浆库存减少截至1月底国内主要港口青岛港常熟港木浆合计库存1444万吨环比减少05万吨截至1月底双胶纸企业库存6429万吨环比增加078万吨铜版纸企业库存569万吨环比增加225万吨截至1月底瓦楞纸社会库存12374万吨环比减少136万吨箱板纸社会库存19491万吨环比减少43万吨截至1月底白卡纸社会库存157万吨环比减少2万吨白板纸社会库存1068万吨环比减少79万吨图24木浆库存情况万吨天图25文化纸库存情况万吨天资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1728请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图26箱板瓦楞纸库存情况万吨天图27白板白卡纸库存情况万吨天资料来源卓创资讯浙商证券研究所资料来源卓创资讯浙商证券研究所233贸易数据纸浆12月进口同比上升2356环比下降522原材料方面22年12月进口纸浆23600万吨同比上升2356环比下降522成品纸方面22年12月进口瓦楞纸2306万吨同比上升409进口箱板纸3899万吨同比上升4355图28纸浆月度进口量及同比万吨资料来源Wind浙商证券研究所图29箱板纸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