本期投资提示：
　　近期观点：
　　1）家居：地产预期改善+消费修复，2023年行业Beta有望提振，家居龙头持续整合市场，业绩增速预计逐季向上。中期：龙头逆境持续强化核心竞争力，消费复苏，进攻市场动能充足。长期：存量二次更新需求激发，行业长期容量稳健可期；行业进入分化期，重视企业长期零售能力的打造。定制家居：渠道结构快速更迭，积极布局新渠道，横向延展拓品类提客单构成主要逻辑；保交楼政策推动，大宗订单领先恢复。软体家居：产品属性强，渠道结构较稳定，价值链规模效应明显，叠加价格带纵向延展，集中度提升空间广阔；需求端尚有庞大存量市场待激活，存量消费属性将超越周期波动属性；伴随品牌认知度提高，议价能力向上。关注欧派家居、志邦家居、皮阿诺、索菲亚、箭牌家居、顾家家居、敏华控股、喜临门、慕思股份。2）轻工消费：疫后防控优化，消费有望复苏；经历行业压力期，龙头被动整合市场，凭借产品、渠道、品牌等核心竞争力市占率快速提升。后疫情时代消费分层趋势明显，核心竞争力整体由渠道拉力向产品力品牌力的推力转变，同时对企业的立体化营销矩阵和多元化渠道能力提出更高要求，注重渠道效力、供应链效率和产品阶梯化布局。关注晨光股份、公牛集团、百亚股份、明月镜片。3）包装：需求修复带动收入回暖，盈利改善趋势显现。纸包装，短期浆价预期回落，带动纸价下行，持续释放盈利弹性，龙头公司如裕同科技，积极开拓新客户实现市占率提升，通过自动化程度提升，增进效率优势，盈利能力修复。金属包装供需改善，行业整合过程中龙头议价能力提升，中长期盈利能力有望持续修复。4）造纸：短期浆价预期高位回落，优选竞争格局优异、浆价回落预期下盈利弹性较大的特种纸龙头，如仙鹤股份、华旺科技。中期消费复苏回补，关注具备盈利弹性的大宗纸龙头，如太阳纸业、玖龙纸业、山鹰国际、博汇纸业；长期仍需关注行业新增产能投放，及供求格局演化，关注具备成本端竞争优势，管理实力突出的龙头企业，如太阳纸业。
　　分板块业绩前瞻：
　　家居：22Q4行业仍受疫情影响，龙头整合趋势延续。22Q4疫情仍对家居零售产生影响，尤其12月疫情感染达峰，企业产能、物流、终端销售均受影响，行业整体表现承压。软体家居：外销收入承压。外销终端需求放缓，下游客户消化前期库存，订单增长承压；定制家居：Q4收入增速预计放缓。定制对线下设计量房等服务依赖度高，疫情持续扰动也导致订单转化周期略有延长，预计Q4零售收入增速略有放缓；22Q4大宗业务基数降低，且“保交楼”政策效应逐步显现，大宗业务增速有望修复。龙头如欧派家居，预计公司2022年收入同比增长超10%，其中22Q4收入同比增长5-10%，行业逆境之下仍实现稳健增长；利润端，低基数、前期提价落地、部分原材料价格回落、费用投放优化、Q4净利率同比改善明显，验证经营质量改善。
　　轻工消费：消费边际修复，龙头加强产品、渠道和品牌力建设，多业务深化发展，不改中长期核心竞争力。晨光股份：短期扰动不改核心竞争力，疫后消费有望修复；中长期看，渠道竞争力稳固，产品提质增效持续推动高端化，科力普稳健增长，九木新零售助力品牌升级，远期推动自主品牌出海。公牛集团：传统电连接业务增长稳健，照明、充电枪/桩业务逐步发展，积极布局新渠道；原材料价格逐步回落，后期影响弹性有望释放。百亚股份：电商渠道延续高增，线下消费持续修复，核心战区收入稳健，发展战区增长强劲；伴随原材料价格下行、产品结构持续升级，盈利能力仍有优化空间。
　　包装印刷：龙头收入端维持稳健增长，利润端有望持续受益原材料价格回落。纸包装22Q4原材料价格同比回落，盈利弹性持续释放；龙头公司持续打造新成长曲线，加速份额提升，规模效应和智能化改造获得超额利润，中长期利润率有望进入改善通道。金属包装前期提价落地，同时铝材价格回落，盈利继续环比修复；罐化率提升带动需求向上，龙头整合市场，中长期盈利有望修复。
　　造纸：22Q4原材料价格维持高位，终端需求受疫情扰动，纸价略有承压，盈利环比Q3走弱。浆纸系：22Q4外盘针叶浆/阔叶浆价格分别环比-5%/-1%，受Arauco和UPM新产能投产预期影响，略有回落，考虑纸厂原材料库存周期，22Q4造纸端成本仍表现承压。22Q4双胶纸/铜版纸/白卡纸均价分别环比+6%/+3%/-2%，22Q4终端需求受疫情扰动，纸厂顺价传导成本压力能力有限，造纸环节盈利走弱。特种纸：需求表现较好细分纸种（格拉辛纸、热转印纸等）实现部分提价落地，对冲部分原材料成本环比提升影响，22Q4仍体现较强盈利稳定性。箱板纸和瓦楞纸需求与消费联系更为紧密，且没有高成本原材料对价格的支撑，疫情影响下，22Q4箱板/瓦楞纸价格分别环比-5%/-4%；同时需求不振导致纸厂出货放缓，预计22Q4纸厂盈利和销量均有所承压。
　　风险提示：疫情反复影响需求；地产修复不及预期。
　　

研究报告全文：行业及轻工制造产业2023年02月10日龙头经营韧性显现静待行业需求修复行业研究看好轻工造纸行业2022年年报业绩前瞻行相关研究业本期投资提示索菲亚0025722022年业绩预告点近期观点点评收入增长表现符合预期2023评年家居行业Beta向上公司全品类多1家居地产预期改善消费修复2023年行业Beta有望提振家居龙头持续整合市场业绩增速预计逐季向上中期龙头逆境持续强化核心竞争力消费复苏进攻市场渠道多品牌战略推进2023131动能充足长期存量二次更新需求激发行业长期容量稳健可期行业进入分化期重山鹰国际6005672022年业绩预视企业长期零售能力的打造定制家居渠道结构快速更迭积极布局新渠道横向延展告点评减值充分计提2023年轻装拓品类提客单构成主要逻辑保交楼政策推动大宗订单领先恢复软体家居产品属性证上阵有望受益疫后消费需求复苏强渠道结构较稳定价值链规模效应明显叠加价格带纵向延展集中度提升空间广阔券2023129需求端尚有庞大存量市场待激活存量消费属性将超越周期波动属性伴随品牌认知度提研百亚股份0030062022年业绩快究高议价能力向上关注欧派家居志邦家居皮阿诺索菲亚箭牌家居顾家家居报报点评Q4收入增长超预期全国敏华控股喜临门慕思股份2轻工消费疫后防控优化消费有望复苏经历行业化拓展势头正猛2023118压力期龙头被动整合市场凭借产品渠道品牌等核心竞争力市占率快速提升后疫告欧派家居6038332022年业绩预情时代消费分层趋势明显核心竞争力整体由渠道拉力向产品力品牌力的推力转变同时告点评收入增长体现龙头韧性利对企业的立体化营销矩阵和多元化渠道能力提出更高要求注重渠道效力供应链效率和润表现亮眼定制王者持续领先产品阶梯化布局关注晨光股份公牛集团百亚股份明月镜片3包装需求修复带动收入回暖盈利改善趋势显现纸包装短期浆价预期回落带动纸价下行持续释2023117放盈利弹性龙头公司如裕同科技积极开拓新客户实现市占率提升通过自动化程度提2023年轻工造纸行业投资策略升增进效率优势盈利能力修复金属包装供需改善行业整合过程中龙头议价能力提外部环境有望改善龙头具备增长韧性升中长期盈利能力有望持续修复4造纸短期浆价预期高位回落优选竞争格局优20221228异浆价回落预期下盈利弹性较大的特种纸龙头如仙鹤股份华旺科技中期消费复苏轻工造纸行业2023年投资策略回补关注具备盈利弹性的大宗纸龙头如太阳纸业玖龙纸业山鹰国际博汇纸业外部环境有望改善龙头具备增长韧性长期仍需关注行业新增产能投放及供求格局演化关注具备成本端竞争优势管理实力20221215突出的龙头企业如太阳纸业分板块业绩前瞻家居22Q4行业仍受疫情影响龙头整合趋势延续22Q4疫情仍对家居零售产生影响尤其12月疫情感染达峰企业产能物流终端销售均受影响行业整体表现承压软体家居外销收入承压外销终端需求放缓下游客户消化前期库存订单增长承压定制家居Q4收入增速预计放缓定制对线下设计量房等服务依赖度高疫情持续扰动也导致订单转化周期略有延长预计Q4零售收入增速略有放缓22Q4大宗业务基数降低且保交楼政策效应逐步显现大宗业务增速有望修复龙头如欧派家居预计公司2022年收入同比增长超10其中22Q4收入同比增长5-10行业逆境之下仍实现稳健增长利润端低基数前期提价落地部分原材料价格回落费用投放优化Q4净利率同比改善明显验证经营质量改善轻工消费消费边际修复龙头加强产品渠道和品牌力建设多业务深化发展不改中长期核心竞争力晨光股份短期扰动不改核心竞争力疫后消费有望修复中长期看渠道竞争力稳固产品提质增效持续推动高端化科力普稳健增长九木新零售助力品牌升级远期推动自主品牌出海公牛集团传统电连接业务增长稳健照明充电枪桩证券分析师业务逐步发展积极布局新渠道原材料价格逐步回落后期影响弹性有望释放百亚股屠亦婷A0230512080003份电商渠道延续高增线下消费持续修复核心战区收入稳健发展战区增长强劲伴tuytswsresearchcom随原材料价格下行产品结构持续升级盈利能力仍有优化空间黄莎A0230522010002huangshaswsresearchcom包装印刷龙头收入端维持稳健增长利润端有望持续受益原材料价格回落纸包装22Q4庞盈盈A0230522060003原材料价格同比回落盈利弹性持续释放龙头公司持续打造新成长曲线加速份额提升pangyyswsresearchcom规模效应和智能化改造获得超额利润中长期利润率有望进入改善通道金属包装前期提联系人价落地同时铝材价格回落盈利继续环比修复罐化率提升带动需求向上龙头整合市丁智艳场中长期盈利有望修复862123297818造纸22Q4原材料价格维持高位终端需求受疫情扰动纸价略有承压盈利环比Q3dingzyswsresearchcom走弱浆纸系22Q4外盘针叶浆阔叶浆价格分别环比-5-1受Arauco和UPM新产能投产预期影响略有回落考虑纸厂原材料库存周期22Q4造纸端成本仍表现承压22Q4双胶纸铜版纸白卡纸均价分别环比63-222Q4终端需求受疫情扰动纸厂顺价传导成本压力能力有限造纸环节盈利走弱特种纸需求表现较好细分纸种格拉辛纸热转印纸等实现部分提价落地对冲部分原材料成本环比提升影响22Q4仍体现较强盈利稳定性箱板纸和瓦楞纸需求与消费联系更为紧密且没有高成本原材料对价格的支撑疫情影响下Q箱板瓦楞纸价格分别环比--同时需求不振导致纸厂出货放缓预计22Q4纸厂盈利和销量均有所承压风险提示疫情反复影响需求地产修复不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评家居板块2022年报业绩前瞻预计2022年归母净利润同比正增长的有顾家家居预计22年收入1850亿yoy1022Q4收入474亿yoy-74Q4内销收入受疫情影响外销收入同比下滑预计22年归母净利润188亿yoy13022Q4归母净利润48亿yoy117毛利率更高的内销业务占比提升内部生产提效优化外销净利率同比表现改善欧派家居预计22年收入2289亿yoy12022Q4收入663亿yoy97体现龙头经营韧性预计22年归母净利润275亿yoy3022Q4归母净利润75亿yoy367原材料成本下降提价落地费用投放优化Q4净利率同比改善明显志邦家居预计22年收入549亿yoy6622Q4收入198亿yoy80预计22年归母净利润53亿yoy5122Q4归母净利润22亿yoy53橱柜大宗占比下降衣柜及木门规模效应逐步体现索菲亚预计22年收入1122亿yoy7822Q4收入329亿yoy40预计22年归母净利润105亿yoy754522Q4归母净利润24亿扭亏21年利润为12亿主要系恒大减值影响慕思股份预计22年收入614亿yoy-5222Q4收入199亿yoy-100预计22年归母净利润70亿yoy1422Q4归母净利润27亿yoy-10提价产品升级降本增效利润率改善箭牌家居预计22年收入757亿yoy-9622Q4收入230亿yoy-165预计22年归母净利润62亿yoy8022Q4归母净利润20亿yoy-207业绩下滑主要系疫情原材料成本所致金牌厨柜预计22年收入370亿yoy7322Q4收入121亿yoy-15预计22年归母净利润34亿yoy0322Q4归母净利润17亿yoy-30预计2022年归母净利润同比扭亏的有皮阿诺预计22年收入142亿yoy-22122Q4收入44亿yoy-131预计22年归母净利润16亿扭亏22Q4归母净利润05亿扭亏21年利润为-73亿主要系恒大影响计提信用减值准备96亿元预计2022年归母净利润同比下滑的有喜临门预计22年收入827亿yoy6522Q4收入253亿yoy-72预计22年归母净利润56亿yoy-0622Q4归母净利润17亿yoy-100疫情影响发货费用投放影响利润率预计2022年亏损的有江山欧派预计22年收入330亿yoy4422Q4收入108亿yoy247保交楼推动下工程业务放量预计22年归母净利润-30亿22Q4归母净利润-33亿22年亏损主要与恒大计提减值工程渠道毛利下降项目投入有关请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共7页简单金融成就梦想行业点评表1家居板块重点公司年报收入及归母净利润预测表收入亿元归母净利润亿元公司简称21A22E22Q4E21A22E22Q4E绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy顾家家居1834448185010474-7416696918813048117欧派家居20443872289120663972672922753075367索菲亚10412461122783294012-897105754524扭亏喜临门77738282765253-725678356-0617-100慕思股份648456614-52199-10069280701427-10志邦家居51534254966198805127853512253金牌厨柜34530637073121-1534155340317-30箭牌家居837288757-96230-16558-19628020-207皮阿诺182221142-22144-131-73亏损16扭亏05扭亏江山欧派316483304410824726-397-30亏损-33亏损资料来源Wind申万宏源研究轻工消费板块2022年报业绩前瞻预计2022年归母净利润同比增长50以上的有明月镜片预计22年收入62亿yoy7822Q4收入17亿yoy0疫情对镜片线下销售场景造成较大影响预计22年归母净利润13亿yoy60422Q4归母净利润04亿yoy620产品结构费用投放优化理财投资贡献部分收益嘉益股份预计22年收入126亿yoy115022Q4收入42亿yoy1200预计22年归母净利润25亿yoy209822Q4归母净利润09亿yoy3118赛道出口高景气人民币贬值贡献汇兑收益22年业绩高增家联科技预计22年收入195亿yoy58022Q4收入37亿yoy126预计22年归母净利润18亿yoy153522Q4归母净利润04亿yoy611Q4赛道出口景气度边际回落低基数下业绩表现靓丽预计2022年归母净利润同比增长0-50以上的有公牛集团预计22年收入1418亿yoy14522Q4收入371亿yoy100预计22年归母净利润311亿yoy11822Q4归母净利润75亿yoy30022H2以来新业务费用投放力度大盈利能力短期承压22Q4低基数影响下净利率同比改善依依股份预计22年收入151亿yoy15322Q4收入37亿yoy10出口景气度边际回落预计22年归母净利润16亿yoy36322Q4归母净利润03亿yoy170022Q4提价落地原材料价格略有回落毛利率改善共创草坪预计22年收入246亿yoy6922Q4收入51亿yoy-80出口景气度边际回落预计22年归母净利润45亿yoy18322Q4归母净利润10亿yoy600原材料价格回落21Q4净利率低基数22Q4业绩增长明显豪悦护理预计22年收入283亿yoy15122Q4收入85亿yoy40疫情影响生产及物流预计22年归母净利润38亿yoy4722Q4归母净利润12亿yoy-129原材料同比提升拖累盈利能力预计2022年归母净利润同比下滑的有晨光股份预计22年收入1973亿yoy12122Q4收入600亿yoy100预计22年归母净利润130亿yoy-14622Q4归母净利润36亿yoy-100传统核心业务22Q4受疫情扰请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共7页简单金融成就梦想行业点评动较大盈利阶段性承压百亚股份预计22年收入161亿yoy10222Q4收入48亿yoy272消费修复全国化稳步拓张22年归母净利润19亿yoy-17522Q4归母净利润06亿yoy125Q4净利率同比下滑主要系疫情保供物流人工等费用偏高新签代言人后Q4品宣营销等费用投放加大表2轻工消费板块重点公司年报收入及归母净利润预测收入亿元归母净利润亿元公司简称21A22E22Q4E21A22E22Q4E绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy晨光股份17613401973121600100152209130-14636-100公牛集团1238232141814537110027820231111875300百亚股份146170161102482722324919-17506125明月镜片586662781700081731360404620依依股份13156151153371011-41316363031700嘉益股份59647126115042120008267252091093118共创草坪2302442466951-8038-754518310600家联科技1232031955803712607-37718152804611豪悦护理246-50283151854036-398384812-129资料来源Wind申万宏源研究包装印刷板块2022年报业绩前瞻预计2022年归母净利润同比增长30以上的有裕同科技预计22年收入1745亿yoy17522Q4收入542亿yoy130体现经营韧性预计22年归母净利润156亿yoy53122Q4归母净利润54亿yoy54022Q4继续体现原材料价格回落带来的盈利能力强化昇兴股份预计22年收入714亿yoy38122Q4收入191亿yoy150预计22年归母净利润26亿yoy49622Q4归母净利润05亿yoy70产品提价效率提升22年公司业绩表现靓丽预计2022年归母净利润同比增长0-30的有永新股份预计22年收入345亿yoy14122Q4收入106亿yoy192预计22年归母净利润38亿yoy19622Q4归母净利润13亿yoy250原材料价格回落带来利润空间内部费用管控能力优化利润率稳步上行新巨丰预计22年收入165亿yoy32522Q4收入52亿yoy380预计22年归母净利润17亿yoy9322Q4归母净利润05亿yoy250原材料价格高位盈利能力短期承压中长期国产替代空间广阔预计2022年归母净利润同比增长下滑的有奥瑞金预计22年收入1513亿yoy9022Q4收入427亿yoy100预计22年归母净利润61亿yoy-32422Q4归母净利润07亿yoy-150原材料价格上涨公司盈利能力阶段性受损请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共7页简单金融成就梦想行业点评表3包装板块重点公司年报收入及归母净利润预测收入亿元归母净利润亿元公司简称21A22E22Q4E21A22E22Q4E绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy绝对值yoy裕同科技14852601745175542130102-9215653154540昇兴股份5175967143811911501710593264960570奥瑞金13882021513904271009119761-32407-150永新股份30210534514110619232433819613250新巨丰1242241653255238016-70179305250资料来源Wind申万宏源研究造纸板块2022年报业绩前瞻预计2022年归母净利润同比增长的有华旺科技预计22年归母净利润46亿yoy2722Q4归母净利润13亿yoy10环比增长254中高端产品为主22Q4仍维持较为稳定盈利同时伴随旺季销量提升22Q4业绩环比预计改善预计2022年归母净利润同比下滑的有太阳纸业预计22年归母净利润276亿yoy-6822Q4归母净利润49亿yoy1583环比-200博汇纸业预计22年归母净利润26亿yoy-85022Q4归母净利润-36亿仙鹤股份预计22年归母净利润78亿yoy-23622Q4归母净利润21亿yoy850环比-13五洲特纸预计22年归母净利润24亿yoy-39622Q4归母净利润01亿yoy-850造纸企业22年利润承压主要系22年疫情影响下需求疲软成本端浆价高位盈利承压展望23年伴随需求修复成本下行业绩有望修复预计2022年亏损的有山鹰国际预计22年归母净利润-225亿22Q4归母净利润-230亿公司2022Q4出现较大利润亏损主因对并购子公司计提商誉减值约15亿元若剔除此影响对应22Q4归母净利润亏损约8亿元主要系疫情对终端需求扰动较大导致箱板瓦楞纸行业开工率下降纸价下滑公司盈利受损同时外币资产汇兑损失及存货等减值造成一定影响2023年疫情管控变化终端消费有望复苏箱板瓦楞纸产业链补库有望带来需求弹性表4造纸板块重点公司年报归母净利润预测21A22E22Q4E公司简称归母净利润亿元同比增速归母净利润亿元同比增速归母净利润亿元同比增速环比增速太阳纸业296514276-68491583-200华旺科技4572546261310254博汇纸业171104526-850-36亏损亏损山鹰国际15297-225亏损-230亏损亏损仙鹤股份10241878-23621850-13五洲特纸3915224-39601-850105资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共7页简单金融成就梦想行业点评表5重点公司盈利预测A股股价总股本总市值EPS净利润亿元增速PE行业代码名称BVPSPB20230210百万股亿元21A22E23E21A22E23E21A22E23E21A22E23E002078太阳纸业1189279533210609910929572755303851-7101112118015600966博汇纸业844133711312801907517062551000104-85292744115216000488晨鸣纸业52829801570690060602066180180021-9190088796109造纸600567山鹰国际2644616122033-0490231516-2245105410-2481478-123308605377华旺科技2216332741351391734494615767332516161310621603733仙鹤股份29897062111441101631017777115042-24482127189233605007五洲特纸17964007209705914539023558015-401461831125235股价总股本总市值EPS净利润亿元增速PE行业代码名称BVPSPB20230210百万股亿元21A22E23E21A22E23E21A22E23E21A22E23E603833欧派家居125166097624384515362666274532672931929282325349002572索菲亚205791218801311514812310471350-907542915318146432定制300616尚品宅配231019946045106156090210310-121344851221517813家居603801志邦家居318131299162170201506531626285182019165954603180金牌厨柜3525154542192202643383394071502016161316022家居603816顾家家居431082235420322925816641880212497131321191710442成品603008喜临门335338713014414317555955567878-1222323199436家居001323慕思股份38894001561721742056866968212811823221910238000910大亚圣象93054751109111132595610720-521898711608卫浴002084海鸥住工49065132013013015086085100-44-1183738322917股价总股本总市值EPS净利润亿元增速PE行业代码名称BVPSPB20230210百万股亿元21A22E23E21A22E23E21A22E23E21A22E23E002831裕同科技3049931284109167193101715581796-9531528181610529002752昇兴股份56997756017026039170255380115050493322152919301296新巨丰196242082037041056157172235-79375248355535包装002701奥瑞金511257313103502403190561280028-32311521163216印刷002228合兴包装374123946018019023218240280-2510172119172714301062上海艾录979400390360520701452072793043352719142736002014永新股份85261252052062077316378472420251714113425股价总股本总市值EPS净利润亿元增速PE行业代码名称BVPSPB20230210百万股亿元21A22E23E21A22E23E21A22E23E21A22E23E603899晨光股份542092750216414019115181296177021-15373339287276002511中顺洁柔12431315163044052058581678769-3617132824213932603195公牛集团1508060190646351760327803108362520121733292519179003006百亚股份17294307405304405822818825025-18333340302861605009豪悦护理476015574234245294363380456-4052020191618126001206依依股份263613235086118144114155190-41362231221813519轻工301101明月镜片644113487061098122082132164176024105665310661消费689009九号公司-WD3603712575757291186411521847459276363493067005002345潮宏基62988956039035042351312371151-11191618154016000026飞亚达12074185009308311538834547932-11391315117317301004嘉益股份33431033408024623908225424727209-34214147246301193家联科技386712046059150192071180230-381532865262012331605099共创草坪237640295095112123380450495-718102521195543001222源飞宠物2758136381001211421371651936421172723198333港股股价总股本总市值EPS净利润亿港元增速PE行业代码名称BVPSPB20230210百万股亿港元FY22AFY23EFY24EFY22AFY23EFY24EFY22AFY23EFY24EFY22AFY23EFY24E成品家居01999HK敏华控股83539193350570640722247251728191712121513122831股价总股本总市值EPS净利润亿元增速PE行业代码名称BVPSPB20230210百万股亿港元FY21AFY22EFY23EFY21AFY22EFY23EFY21AFY22EFY23EFY21AFY22EFY23E轻工消费06969HK思摩尔国际10466078658087048060528728943622120-45251019153229资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共7页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共7页简单金融成就梦想