行业观点更新：
　　家居：家居行业节后已开启开门红活动，根据渠道反馈，节前多地经销商蓄客较为理想，预计此次开门红活动在去年基数不低的情况下仍可实现理想增长。而开门红活动后，各品牌将紧密衔接开启315活动。考虑到去年疫情积压需求释放（根据我们测算预计疫情至少影响22年4%的需求释放）叠加地产竣工改善，家居终端接单有望持续改善，对应家居企业业绩端有望于二季度开始较为明显改善。随着终端销售重启，基本面兑现程度将逐步显现差异，我们认为C端为主的企业业绩改善持续性更强及后续估值回落风险更小，其中定制板块由于客单价提升更为顺畅，业绩兑现度或更高，或更值超配。
　　新型烟草：近日，美国FDA对英美烟草旗下Vuse Vibe和Ciro两款薄荷醇电子烟产品发布了拒绝销售令，此前这两个系列的烟草口味产品已通过PMTA，而市场销售占比最大的且由思摩尔代工的Vuse Alto系列仍在审核中，整体来看此次事件对思摩尔未产生直接影响，并且此次事件也不能直接推断FDA对于所有薄荷醇电子烟产品的态度，若美国最终卷烟和电子烟薄荷醇产品均禁，则对电子烟产品长期渗透影响相对有限。国内市场方面，据渠道反馈，节前监管机构对非法电子烟查处力度加大，并且舆论也正让更多消费者认识到非法电子烟产品的危害，新国标产品销售环境正在改善。我们依然延续此前判断，预计23年Q1后，新国标产品销售有望迎来改善。整体来看，思摩尔在长期成长空间依然巨大的情况下，长期布局价值凸显。
　　造纸：欧洲港口木浆库存12月创年度新高，12月欧洲木浆港口库存133.1万吨，环比/同比+0.1/+19.9万吨，预计2月国际阔叶浆报价继续下行。大宗纸建议抓住成本下行盈利改善、需求复苏库存加速去化下新一轮温和上行周期到来。特种纸成本下行明确、龙头成长属性有望获得更大盈利弹性。
　　轻工消费：线下消费场景修复超预期、需求稳步回暖，关注前期线下受损标的基本面反转。重点关注文具板块线下小学汛催化景气度抬升，龙头积极优化渠道店态结构，场景修复下价格带升级、拓品类逻辑有望加快推进，头部成长价值进一步凸显。
　　国内宠物护理龙头新瑞鹏发布招股书，三大业务支撑营收，三大业务支撑：宠物护理服务（占比52.9%）、供应链服务（36.5%）、本地服务（10.6%）。截至2022Q3，拥有国内1942家宠物医院，21年一线城市市占率约30%。2021、2022Q1-Q3营收47.8亿元（+59.0%）、43.2亿元（+26.9%），运营效率持续抬升，22Q1-3净亏损率收窄至25.7%。公司凭借并购赋能、1+P+C分诊系统构建宠物医院品牌体系，疫后线下客流修复看好单店模型优化空间。
　　投资建议
　　造纸板块：推荐太阳纸业（盈利触底，需求修复带动业绩逐季抬升）
　　日用消费：推荐晨光股份（小学汛景气度催化，场景修复下价格带升级、拓品类逻辑有望加快推进，头部成长价值进一步凸显）
　　家居：推荐志邦家居（估值较低&零售能力持续验证）、索菲亚（自身多方面正改善，估值修复空间较大）。
　　新型烟草：推荐思摩尔（国内政策不确定性基本排除，估值也已较充分体现悲观预期，长期布局价值凸显）。
　　风险因素
　　国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。
　　

研究报告全文：行业观点更新家居家居行业节后已开启开门红活动根据渠道反馈节前多地经销商蓄客较为理想预计此次开门红活动在去年基数不低的情况下仍可实现理想增长而开门红活动后各品牌将紧密衔接开启315活动考虑到去年疫情积压需求释放根据我们测算预计疫情至少影响22年4的需求释放叠加地产竣工改善家居终端接单有望持续改善对应家居企业业绩端有望于二季度开始较为明显改善随着终端销售重启基本面兑现程度将逐步显现差异我们认为C端为主的企业业绩改善持续性更强及后续估值回落风险更小其中定制板块由于客单价提升更为顺畅业绩兑现度或更高或更值超配新型烟草近日美国FDA对英美烟草旗下VuseVibe和Ciro两款薄荷醇电子烟产品发布了拒绝销售令此前这两个系列的烟草口味产品已通过PMTA而市场销售占比最大的且由思摩尔代工的VuseAlto系列仍在审核中整体来看此次事件对思摩尔未产生直接影响并且此次事件也不能直接推断FDA对于所有薄荷醇电子烟产品的态度若美国最终卷烟和电子烟薄荷醇产品均禁则对电子烟产品长期渗透影响相对有限国内市场方面据渠道反馈节前监管机构对非法电子烟查处力度加大并且舆论也正让更多消费者认识到非法电子烟产品的危害新国标产品销售环境正在改善我们依然延续此前判断预计23年Q1后新国标产品销售有望迎来改善整体来看思摩尔在长期成长空间依然巨大的情况下长期布局价值凸显造纸欧洲港口木浆库存12月创年度新高12月欧洲木浆港口库存1331万吨环比同比01199万吨预计2月国际阔叶浆报价继续下行大宗纸建议抓住成本下行盈利改善需求复苏库存加速去化下新一轮温和上行周期到来特种纸成本下行明确龙头成长属性有望获得更大盈利弹性轻工消费线下消费场景修复超预期需求稳步回暖关注前期线下受损标的基本面反转重点关注文具板块线下小学汛催化景气度抬升龙头积极优化渠道店态结构场景修复下价格带升级拓品类逻辑有望加快推进头部成长价值进一步凸显国内宠物护理龙头新瑞鹏发布招股书三大业务支撑营收三大业务支撑宠物护理服务占比529供应链服务365本地服务106截至2022Q3拥有国内1942家宠物医院21年一线城市市占率约3020212022Q1-Q3营收478亿元590432亿元269运营效率持续抬升22Q1-3净亏损率收窄至257公司凭借并购赋能1PC分诊系统构建宠物医院品牌体系疫后线下客流修复看好单店模型优化空间投资建议造纸板块推荐太阳纸业盈利触底需求修复带动业绩逐季抬升日用消费推荐晨光股份小学汛景气度催化场景修复下价格带升级拓品类逻辑有望加快推进头部成长价值进一步凸显家居推荐志邦家居估值较低零售能力持续验证索菲亚自身多方面正改善估值修复空间较大新型烟草推荐思摩尔国内政策不确定性基本排除估值也已较充分体现悲观预期长期布局价值凸显风险因素国内消费增长放缓的幅度和时间超预期地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态原材料价格上涨幅度和时间超预期汇率大幅波动的风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一本周重点行业及公司基本面更新411家居板块412新型烟草板块513造纸板块514日用消费板块615宠物板块7二行业重点数据及热点跟踪721全球新型烟草行业一周热点回顾722家居板块行业高频数据跟踪723造纸板块行业高频数据跟踪12三本周行情回顾14四重点公司估值及盈利预测15风险提示16图表目录图表1全球电子烟行业一周热点回顾7图表230大中城市成交面积当周值同比周度8图表330大中城市成交面积累计值同比周度8图表4房地产开发投资完成额累计同比住宅月度8图表5房屋新开工面积累计同比住宅月度8图表6房屋竣工面积当月同比住宅月度8图表7房屋竣工面积累计同比住宅月度8图表8商品房销售面积当月同比住宅月度9图表9商品房销售面积累计同比住宅月度9图表10美国成屋销售套数折年数及同比万套9图表11美国新屋销售套数折年数及同比万套9图表12美国住房抵押贷款利率30年期周度9图表13美国房屋空置率季度9图表14中国家具出口金额美元计价累计同比月度10图表15中国家具出口金额美元计价当月同比月度10图表16越南家具出口金额累计同比月度10图表17越南家具出口金额当月同比月度10图表18零售额家具类累计同比月度10敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表19零售额家具类当月同比月度10图表20软泡聚醚国内价格走势元吨周度11图表21MDITDI国内价格走势元吨周度11图表22MDI海外价格走势美元公吨月度11图表23TDI海外价格走势美元公吨月度11图表24刨花板价格走势元张周度12图表25中纤板价格走势元张周度12图表26本周纸品及原材料价格变动一览12图表27本周上期所针叶浆期货收盘价6670元吨环比上周-56元吨13图表28其他材料价格变动14图表29轻工子板块及重点公司行情表现15图表30重点公司标的估值及盈利预测15敬请参阅最后一页特别声明3行业周报一本周重点行业及公司基本面更新11家居板块家居行业节后已开启开门红活动根据渠道反馈节前多地经销商蓄客较为理想预计此次开门红活动在去年基数不低的情况下仍可实现理想增长而开门红活动后各品牌将紧密衔接开启315活动考虑到去年疫情积压需求释放根据我们测算预计疫情至少影响22年4的需求释放叠加地产竣工改善家居终端接单有望持续改善对应家居企业业绩端有望于二季度开始较为明显改善随着终端销售重启基本面兑现程度将逐步显现差异我们认为C端为主的企业业绩改善持续性更强及后续估值回落风险更小其中定制板块由于客单价提升更为顺畅业绩兑现度或更高或更值超配索菲亚公司战略方向已明确整装拎包等新渠道建设稳步推进产品升级以及渠道赋能变革也进入实质性阶段经销商配合度明显提升公司战略战术均显现积极信号2023年在行业需求逐步改善的情况下公司零售渠道增长有望显著提速目前23年PE仅14x在预期改善下公司估值具备较大修复空间动态根据渠道调研多地经销商反馈23年回款增长目标为15-25整体对于23年终端接单改善较为乐观梦百合短期来看公司外销收入受海外需求放缓影响而承压但原材料海运海外工厂效率等几大变量均处于向好趋势中叠加汇兑收益22年3Q利润仍处修复通道后续随着美国工厂产能释放及需求复苏未来公司盈利弹性仍可期动态1本周国内软泡聚醚MDITDI环比上周分别7024060元吨2根据渠道调研反馈公司23年将进一步加大国内市场渠道开拓内销目标增长预计达30欧派家居公司目前在渠道布局品类融合品牌口碑等方面均已明显领先行业在CAXA软件越发成熟的情况下公司前后端的效率均在提升零售优势进一步扩大在地产商资金链紧张叠加精装渗透速度放缓的情况下大宗渠道增长贡献下降不可避免但公司凭借强大的零售能力多品类扩张越发顺利持续提升自身在零售市场份额足以支撑公司继续稳健增长具备自身长期配置价值凸显动态1月16日公司发布2022年年度业绩预增公告预计2022年全年实现营收21462351亿元同比50150实现归母净利润267280亿元同比0050其中4Q预计实现营收519724亿元同比-140199实现归母净利润6881亿元同比223464顾家家居短期来看公司近年来持续深化1NX渠道布局大家居店态持续升级并且区域零售中心布局效果逐步体现这一系列渠道变革将显著推动定制功能床垫三大高潜品类增长随着定制家具业务的逐步增长其为软体引流效果也将逐步显现公司全品类融合销售优势正越发明显叠加外销利润弹性显现业绩增长路径清晰中长期来看在迈向大家居时代中尤其将考验各公司组织力而公司经过多次组织变革组织架构与组织活力将充分为公司在大家居时代进攻赋能份额提升将越发顺畅业绩持续增长可期估值有望迎来实质性抬升敏华控股虽然内销方面目前公司品类渗透红利释放的逻辑已在兑现但整体空间依然巨大并且公司新零售布局持续深化前端推出升级版门店CRM系统进一步赋能经销商生产端依托大数据精准推出热销产品叠加数字化提升生产效率前后端持续优化渗透率边际提升速度依然可期公司目前估值较低随着后续渠道调整逐步到位叠加行业需求恢复估值修复可期建议积极关注志邦家居公司的衣柜业务在全国仍有较大空白市场亟待布局此外整装渠道方面除了总部与全国性大型装企形成战略联盟外公司也正通过树立标杆以及专项支持来推动加盟商与地区性装企进行合作公司渠道布局正逐步完善此外公司厨衣木品类外的软体配套成品也已丰富在渠道布局逐步完善的情况下多品类协同效果将进一步显现公司中长期成长依然可期目前估值仍较低在疫情影响逐步消除公司业绩逐步改善叠加地产压力逐步释放的情况下估值仍具较大修复空间动态近日志邦家居开门红活动正式开启正月初五至正月十五其广告已覆盖全国91座城市高铁站终端反馈积极敬请参阅最后一页特别声明4行业周报12新型烟草板块近日美国FDA对英美烟草旗下VuseVibe和Ciro两款薄荷醇电子烟产品发布了拒绝销售令此前这两个系列的烟草口味产品已通过PMTA而市场销售占比最大的且由思摩尔代工的VuseAlto系列仍在审核中整体来看此次事件对思摩尔未产生直接影响并且此次事件也不能直接推断FDA对于所有薄荷醇电子烟产品的态度若美国最终卷烟和电子烟薄荷醇产品均禁则对电子烟产品长期渗透影响相对有限国内市场方面据渠道反馈节前监管机构对非法电子烟查处力度加大并且舆论也正让更多消费者认识到非法电子烟产品的危害新国标产品销售环境正在改善我们依然延续此前判断预计23年Q1后新国标产品销售有望迎来改善整体来看思摩尔在长期成长空间依然巨大的情况下长期布局价值凸显思摩尔从目前跟踪情况来看海外市场公司大客户换弹式电子烟产品销售依然增长稳健而一次性烟快速增长整体来看公司海外业务仍有望实现稳健增长虽然短期来看国内确将受到口味禁令的影响但目前公司估值已较为充分反应对公司国内业务的悲观预期在国内业务长期增长空间依然可期的情况下公司长期布局价值已凸显动态1月24日美国FDA拒绝了英美烟草的VuseVibeTankMenthol30和VuseCiroCartridgeMenthol15两款薄荷醇电子烟产品的PMTA申请但次日英美烟草已提出上诉预计在上诉期间这两款产品仍可在美国市场销售13造纸板块造纸板块欧洲港口木浆库存12月创年度新高12月欧洲木浆港口库存1331万吨环比同比01199万吨预计2月国际阔叶浆报价继续下行大宗纸建议抓住成本下行盈利改善需求复苏库存加速去化下新一轮温和上行周期到来特种纸成本下行明确龙头成长属性有望获得更大盈利弹性重申两条投资主线主线一特纸生活纸成本下行明确龙头成长属性近期Arauco156万吨MAPA阔叶浆项目投产UPM已明确提出23Q1乌拉圭浆厂投产浆价下行周期正式开始股价层面虽已有部分反馈但后续伴随浆价进一步下探1H23行情演绎可持续重点标的仙鹤需求韧性一线标强成长量利齐升兑现五洲特纸华旺维达国际中顺洁柔主线二大宗纸需求修复供给偏紧的细分赛道顺周期低估值大宗纸底部修复无需悲观近期玖龙发布春节停机计划预计停产50万吨左右山鹰和中小纸企跟随发布停产计划看好纸厂协同下大宗纸高位库存去化后续需求底部转暖趋势当前大宗纸板块盈利底部超过1年后续积极关注需求预期变量主导演绎根据库存去化周期推演基本面拐点观测重点时间窗口在2-3Q23重点标的玖龙博汇太阳山鹰山鹰国际纸价行至低位销量平稳提升公司发布12月经营数据造纸业务12月销量57万吨同比6均价3391元吨同比-1927全年销量5975万吨同比266均价37492元吨同比-677维达国际看好成本下行盈利弹性释放国内产品高端化个护发力仍是中期成长主线1海外AurocoUPM木浆产能投放23H1木浆成本价格压力有望逐步缓解2高端卫生巾品牌Libresse借助抖音等电商渠道高速成长稳居国内高端市场第四名3马来西亚东南亚总部先进制造创新中心已完成为后续构建东南亚个护龙头奠定基础动态公司发布22年业绩报告全年公司实现营收1942亿港元同比81按固定汇率4净利润706亿港元同比-569其中4Q营收536亿港元同比-22净利润019亿港元同比-953电商驱动全年营收成长高端化个护战略持续推进1Q2Q3Q4Q营收增速分别为2110865-221分渠道4Q经销商商销KA电商营收增速分别为-92-22-219107电商仍是成长关键2产品结构高端化趋势延续占比已提升至36-37预计得宝22营收增速20卫生巾Libresse增速超30多轮提价应对成本抬升品牌新渠道投放保持盈利能力触底受木浆等原料价格高企影响纸巾个护成本提升2010公司通过4-5轮提价应对截至22Q4提价幅度同比达双位数22年纸巾个护毛利率275317同比-79-34pct22年净利率36同比-51pct仙鹤股份公司发布更新投产项目进展浆价下行强成长标的23迎产能业绩大年纸浆下行头部特纸受益标的23迎业绩释放大年浆成本能源成本均预期进入敬请参阅最后一页特别声明5行业周报下行周期盈利改善预计于2Q期逐步兑现看好高业绩确定性浆纸强成长路径清晰预计2324年化造纸产能130195万吨同比305023年底首批60万吨自产浆投产近况更新近期公司发布更新投产项目进展公告1广西项目推进顺利已获得一二期项目及能源工程环评批复用地审批一期新增用地325227亩项目用地农转用报批已全部获批计划2023年底实现首期投产2湖北项目推进顺利设备定型采购等商务洽谈已基本完毕采购工作已全面展开预计于2023Q1展开产线设备安装2023Q3末各产线陆续启动开机调试争取2023年年底产成品推向市场3山东莱州项目取消落地条件尚未成熟已停止项目立项山鹰国际22年行业盈利触底行业已进入集体去库存期关注23Q2起需求修复带动的纸价拐点龙头企业受益高端箱板纸外废成本优势有望获得超额盈利动态近期公司发布业绩预减公告预计2022年公司归母净利润-2245亿元2021年同期归母净利润152亿元业绩亏损主要为主营业务受需求疲软停机影响盈利能力短期承压2022年原辅材料能源等成本上升终端市场需求不旺从3Q中旬起主要产品销售价格持续走低毛利率较去年同期大幅下降受疫情影响公司停机造成固定费用上升造成业绩亏损计提商誉减值公司历年并购的子公司业绩未达预期对并购形成的商誉预计减值金额约15亿元影响公司当期净利润约15亿元14日用消费板块日用消费线下消费场景修复超预期需求稳步回暖关注前期线下受损标的基本面反转重点关注文具板块线下小学汛催化景气度抬升龙头积极优化渠道店态结构场景修复下价格带升级拓品类逻辑有望加快推进头部成长价值进一步凸显本周发布家联科技深度研究公司是国内塑料制品龙头可降解赛道优质掘金者1可降解前瞻布局PLA纸浆模塑制品双箭齐发期待家得宝提效放量充分利用与海外大客户在传统塑料领域合作的先发优势从PLA可降解纸浆模塑两条线进行可降解产品布局22年5月收购浙江家得宝收购对价165亿元持股756月并表预测2324纸浆模塑收入同比40302传统塑料制品收购美国公司开拓家居用品补充客户资源顺应产业趋势进入新式茶饮供应链驱动成长3卡位塑料餐饮具绑定一线商超餐饮客户深度绑定宜家美国连锁餐饮的主要采购商TeamThree必胜等大客户短期原料价格进入下行周期石油衍生物PPPS价格22年内较高点下滑17801408看好盈利改善趋势22年12月发布可转债预案拟募集资金75亿元用于10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目投产有望夯实可降解产品矩阵百亚股份4Q业绩靓丽电商拓区域驱动份额成长正当时品牌势能向上电商放量盈利优化外围积极开拓产品升级是未来主要看点伴随短期线下消费复苏渠道改革效果有望逐步凸显看好中期份额提升近况公司发布22年业绩快报4Q营收483亿元同比272归母净利润6195万元同比135扣非归母6014万元同比196收入增速超预期驱动营收增速环比加快1分渠道4Q预计电商渠道增速超过80线下预计保持高个位数增长2分区域川渝等核心区保持双位数增长3分品类卫生巾表现靓丽预计增速30ODM纸尿裤受疫情公司战略影响营收略有调整净利率环比改善线下促销减弱电商毛利率优化对冲高渠道营销投入新开拓抖快直播等平台进入快速放量期毛利率从30左右提升至40毛利率改善对冲短期代言保供渠道推广费投入增加4Q净利率128同比-16pct环比02pct晨光股份受益疫后修复看好传统业务客流复苏升级逻辑零售大店加快修复展店疫后线下到校率逐步回归常态校边门店消费场景空间打开进店客流总量停留时间有望进入修复阶段有利于恢复经销商备货信心尤其是时效性IP产品为代表的精品文创类备货信心晨光拥有超万家门店有望重新回到量价齐升逻辑中期角度晨光传统业务以价补量动力充足且增设体育用品业务定位性价比品类上新利用渠道杠杆充分推广中期有望贡献新增长点零售大店伴随购物中心客流逐步回归常态单店业务收入修复门店展店进程亦有望加快截至3Q22九木门店数量484家较年初21家单店模型不断优化期高周转零售模式业态定位稀缺后续成长值得关注敬请参阅最后一页特别声明6行业周报15宠物板块春节宠物消费再迎热潮根据阿里巴巴官方战报春节期间宠物年夜饭销量同比20宠物洗护产品销量同比20天猫超市猫包搜索量环比提升60国内宠物护理龙头新瑞鹏发布招股书三大业务支撑营收三大业务支撑宠物护理服务占比529供应链服务365本地服务106截至2022Q3拥有国内1942家宠物医院21年一线城市市占率约3020212022Q1-Q3营收478亿元590432亿元269运营效率持续抬升22Q1-3净亏损率收窄至257公司凭借并购赋能1PC分诊系统构建宠物医院品牌体系疫后线下客流修复看好单店模型优化空间二行业重点数据及热点跟踪21全球新型烟草行业一周热点回顾图表1全球电子烟行业一周热点回顾时间标题内容雷诺烟草要求重审被拒RJReynoldsVaporCo公司被拒绝重新审理其9月份的损失该公司因116需继续赔付奥驰亚9500万其VuseAlto电子烟侵犯了三项vapepod专利而向奥驰亚集团赔偿9500美元专利侵权费万美元据美国食品和药物管理局FDA官网显示北京时间1月27日FDA通过了菲莫国际PMI三款烟草味加热不燃烧烟弹的上市销售申请这PMI三款加热不燃烧烟弹127三款产品为MarlboroSiennaHeatSticksMarlboroBronzeHeatSticks通过PMTA审核和MarlboroAmberHeatSticks均是与IQOS设备一起使用的加热烟草产品HTP从2023年3月1日起俄罗斯将对电子烟油征收11的消费税不对电俄罗斯最新电子烟消费子烟烟具烟杆征税最新税率通过后自3月1日起针对烟油每1127税烟油征收11烟杆不毫升将征收20卢布约合人民币195元2024年烟油消费税可能征税3月1日起正式生效达到21卢布约合人民币205元毫升2025年征收22卢布约合人民币215元毫升来源国金证券研究所整理22家居板块行业高频数据跟踪221中美地产数据周度成交面积本周2022121-202312730大中城市成交面积同比下降988累计同比下降390房地产开发投资完成额2022年1-12月累计同比下降95房屋新开工面积累计同比下降398月度竣工面积2022年1-12月全国房屋竣工面积同比下降144单12月同比下降57月度销售面积2022年1-12月全国商品房住宅销售面积同比下降268单12月同比下降315敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表230大中城市成交面积当周值同比周度图表330大中城市成交面积累计值同比周度7070505030301010-10-10-30-50-30-70-50来源wind国金证券研究所注部分波动较大数值已做平滑处理来源wind国金证券研究所注21年增速均为较19年同期相比得出图表4房地产开发投资完成额累计同比住宅月度图表5房屋新开工面积累计同比住宅月度905040703050203010100-10-10-30-20-50来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表6房屋竣工面积当月同比住宅月度图表7房屋竣工面积累计同比住宅月度80504060304020201000-20-10-40-20-60-30来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表8商品房销售面积当月同比住宅月度图表9商品房销售面积累计同比住宅月度120120100100808060604040202000-20-20-40-40-60-60来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所美国房屋销售2022年12月成屋销售套数折年数同比下降3402022年12月新屋销售套数折年数同比下降266美国贷款利率美国30年期住房贷款利率本周为61环比上周-01pct美国房屋空置率2022年三季度末为09环比二季度01pct图表10美国成屋销售套数折年数及同比万套图表11美国新屋销售套数折年数及同比万套美国成屋销售折年数万套同比美国新屋销售折年数万套同比80060120605050700100404060030803050020204001060100300040-10-10200-2020-20100-30-300-400-40来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表12美国住房抵押贷款利率30年期周度图表13美国房屋空置率季度3510309825762051543102051000来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所222家具出口及国内零售额数据家具出口越南家具出口金额2022年12月当月同比-131累计同比-19中国家具敬请参阅最后一页特别声明9行业周报出口金额2022年12月美元计价同比-1481-12月美元计价累计同比-56国内家具零售额2022年12月中国家具类零售额同比下降581-12月累计同比下降75图表14中国家具出口金额美元计价累计同比月度图表15中国家具出口金额美元计价当月同比月度10080806060402040020-200-40-20-60-40-80来源wind国金证券研究所注部分波动较大数值已做平滑处理来源wind国金证券研究所注部分波动较大数值已做平滑处理图表16越南家具出口金额累计同比月度图表17越南家具出口金额当月同比月度9020080701506050100405030200100-50-10-20-100来源越南海关官网国金证券研究所来源越南海关官网国金证券研究所注部分波动较大数值已做平滑处理图表18零售额家具类累计同比月度图表19零售额家具类当月同比月度808060604040202000-20-20-40-60-40来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所223家具原材料价格数据本周国内软泡聚醚均价为91500元吨环比上周上升700元吨今年以来截止120均价为104537元吨较2022年均价下降389本周国内MDI均价为180000元吨环比上周上升2400元吨今年以来截止120均敬请参阅最后一页特别声明10行业周报价为175000元吨较2022年均价下降76本周国内TDI均价为192000元吨环比上周上升600元吨今年以来截止120均价为183668元吨较2022年均价上升267海外原材料价格方面美国地区MDI价格11月环比下降2205美元吨TDI价格12月环比上升1763美元吨欧洲地区MDI价格11月环比上升1170元吨TDI价格12月环比上升1806美元吨图表20软泡聚醚国内价格走势元吨周度图表21MDITDI国内价格走势元吨周度6000025000MDI华东地区TDI华东地区5000020000400001500030000100002000050001000000来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表22MDI海外价格走势美元公吨月度图表23TDI海外价格走势美元公吨月度美国粗MDI欧洲粗MDI美国TDI欧洲TDI8000600070005000600050004000400030003000200020001000100000来源Bloomberg国金证券研究所来源Bloomberg国金证券研究所刨花板18厘米刨花板226-34均价为670元张环比上涨54元张2022年以来均价为682元张较2021年均价下降15中纤板12厘米中纤板226-34均价为745元张环比上涨93元张2022年以来均价为743元张较2021年均价下降20敬请参阅最后一页特别声明11行业周报图表24刨花板价格走势元张周度图表25中纤板价格走势元张周度刨花板15厘中纤板5厘刨花板18厘100120中纤板12厘刨花板20厘中纤板18厘90100808070606040502040030来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所23造纸板块行业高频数据跟踪图表26本周纸品及原材料价格变动一览来源卓创资讯国金证券研究所注周度核算时间为2023年01月13日至2023年01月19日231浆纸系原料及纸品价格变动情况1原材料临近春节进口木浆现货市场交投清淡局部地区盘面窄幅调整影响价格走势的因素主要有以下几个方面第一自2022年12月阔叶浆外盘下行之后业者对阔叶浆外盘预期偏空现货以压价刚需采买为主第二国产阔叶浆新一轮价格未明朗倾向于实单实谈但纸厂对于调低后价格接受度亦偏低市场交投清淡第三临近春节下游纸厂陆续安排停机检修计划叠加年前成本面承压而需求面疲软因此本周原料采购意向不强第四业者根据自身情况出货年前调价意向不强谨慎观望居多卓创资讯监测数据显示截至1月19日本周进口针叶浆周均价7397元吨较上周上涨004进口阔叶浆周均价6384元吨较上周下跌012进口本色浆周均价6342元吨较上周下跌003进口化机浆周均价5433元吨较上周持平敬请参阅最后一页特别声明12行业周报图表27本周上期所针叶浆期货收盘价6670元吨环比上周-56元吨上海期货交易所SHFE针叶浆日度期货收盘价8000700060005000400030002000来源卓创资讯国金证券研究所2成品纸本周铜版纸市场几无调整据卓创资讯数据显示本周157g铜版纸市场均价为5590元吨环比持平影响价格走势的主要因素有第一纸企报盘稳定第二临近春节假期各地陆续休市市场交投几无价格整理为主第三社会订单一般需求利好平平第四纸浆价格震荡整理成本面有些许支撑本周双胶纸市场横盘运行据卓创资讯数据显示本周70g木浆双胶纸市场均价为6650元吨环比持平影响价格走势的主要因素有第一规模纸厂多正常开工中小纸厂陆续停机检修第二春节假期临近多地市场交投几无进入休市期市场重心整理为主第三下游印厂多有停机需求面支撑有限第四纸浆价格震荡整理成本面有些许支撑本周白卡纸市场弱势盘整为主交投更显清淡据卓创资讯数据显示本周250-400g平张白卡纸市场含税均价5200元吨较上周下跌012跌幅扩大004个百分点主流市场参考价格5100-5300元吨影响市场走势的原因有第一随着春节临近贸易商及印刷厂停工放假业者增多市场零星发货成交视单商谈纸价整体调整动力不强第二行业盈利不佳企业开工负荷率整体低于往年同期暂持稳盘观望心态第三原料成本波动不大加之产业链整体活跃度降低市场操作空间不大本周牛皮纸市场横盘整理出货放缓实际成交较有限少数规模企业维持正常开工中小企业普遍停工放假贸易商以年末回款等收尾工作为主休市业者陆续增加随着市场节日气氛渐浓成交愈发稀少纸价调整意义不大纸厂及贸易商报盘均以稳定为主本周80g精制牛皮纸含税现货现金市场价在6700-6900元吨较上周持平再生牛皮纸70g含税现金现货市场价5450-5500元吨较上周持平232废纸系原料及纸品价格变动情况1原材料本周废黄板纸市场价格下跌据卓创资讯监测数据显示本周1月13日至1月19日废黄板纸市场价周均价为1766元吨环比下跌101影响价格运行的原因有以下几个方面1因到货量增加局部市场废黄板纸价格补跌2少数纸厂主动下调废黄板纸采购价格以刺激打包站出售库存3市场看空气氛较重部分纸厂下调废黄板纸采购价格以规避高价成本风险本周废书页纸价格走势稳定卓创资讯数据监测显示本周1月13日至1月19日废书页纸周均价为2328元吨环比基本持平价格稳定的原因有以下几个方面1春节假期前纸企陆续停止采购2打包站陆续休假市场整体呈供需两淡格局交投稀少敬请参阅最后一页特别声明13行业周报本周废纯报纸价格走势稳定卓创资讯数据监测显示本周1月13日至1月19日废纯报纸周均价为2865元吨环比下跌069临近春节纸企和打包站陆续进入休假状态市场供需双弱2成品纸本周瓦楞纸市场横盘整理交投活跃度降低据卓创资讯监测数据显示本周中国AA级瓦楞纸120g市场周均价3266元吨环比上涨003预测节后瓦楞市场价格或大势维稳影响对废黄板纸价格指引有限本周白板纸市场价格维稳整理市场成交稀疏卓创资讯数据显示本周A级250g灰底白板纸出厂含税周均价4106元吨环比持平预测节后白板纸市场价格或震荡整理影响对废白纸价格走势指引乏力233其他材料价格变动一览图表28其他材料价格变动来源wind国金证券研究所三本周行情回顾轻工子板块及重点公司行情表现敬请参阅最后一页特别声明14行业周报图表29轻工子板块及重点公司行情表现来源wind国金证券研究所四重点公司估值及盈利预测图表30重点公司标的估值及盈利预测来源wind国金证券研究所预测注公司市值截至日期为20230120敬请参阅最后一页特别声明15行业周报风险提示国内消费增长放缓的幅度和时间超预期今年国内消费表现疲软如果国内需求持续放缓且持续的时间超预期对消费行业的基本面将带来不利影响地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态若受共同富裕房住不炒的政策作用国内房地产交易进入长时间大幅萎缩的状态将对家居板块的基本面带来不利影响化工原料价格上涨幅度和时间超预期若化工原料价格受双碳政策影响在目前价格已经大幅上涨的基础之上继续大幅上涨且上涨时间超出预期将对下游软体家居产业的基本面带来不利影响敬请参阅最后一页特别声明16行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上公司投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明17行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明18