公募持仓：Q4机构增配轻工，白马龙头受青睐
　　22Q4公募基金增配轻工、但仍低配。2022Q4轻工行业配置比例为0.85%（环比+0.23pct），低配0.40pct（但已环比收窄0.12pct）。
　　家居、造纸和日用轻工板块获增配。从配置比例看，家居环比获增配（+0.09pct）至超配；造纸获增配（+0.03pct）但仍低配；日用轻工获增配（+0.14pct）但仍低配；包装印刷遭减配。
　　白马龙头受青睐。22Q4欧派、晨光和太阳位列轻工重仓规模前三。
　　北上资金：青睐消费白马
　　北上资金青睐索菲亚等消费龙头。当前（取2月2日数据）北上资金持股占比前五为索菲亚、裕同、公牛、豪悦和晨光（分别为20.7%/14.0%/11.3%/9.6%/7.9%），其中索菲亚、豪悦等的北上持股比例自22Q3起延续提升趋势（分别提升6.3/7.3pcts）。
　　南下资金：近期增配泡泡玛特、敏华控股等
　　近期南下资金增配泡泡玛特、敏华等。当前敏华、泡泡玛特、思摩尔南下资金持股比例较高（分别为52.2%/35.9%/26.9%），22Q4末以来泡泡玛特和敏华获南下资金增配。
　　行业观点
　　1.家居：今年春节期间家具消费出现复苏，预期节后客流修复持续；叠加今年地产销售刺激与竣工保交付支撑，家居业绩有望显著回升，复苏拐点或在3月，景气修复预期持续一年以上（23H2至24H1）。本轮家居偏向β行情，当前是较好的参与时点，配置上TOC龙头，包括大家居、定制、软体和卫浴行业龙头；TOB龙头跟随地产的困境反转及供给侧改革。
　　2.文具：2022年晨光零售受客流减少的影响较大，目前看23年春季开学（旺季）后的动销有望成为修复拐点，预期晨光零售有望重回10%-15%的年化增长，同时TOB业务延续25%-30%的增速，整体收入/利润恢复到20%+/15%~20%的年化增长，稳健投资价值回归，估值具备修复空间。办公集采在低渗透率和阳光采购背景下，行业有望延续30%左右增速，龙头收入有望稳健增长，且规模效应带动利润率上行可期。
　　3.造纸&个护：1）从消费品份额提升看，生活纸和个护龙头多渠道成长空间较大，有扩产规划的特种纸龙头有望延续成长趋势；此外半年维度上成本下行预期将带来利润弹性；2）三年维度上顺周期逻辑的股价弹性更大，24-25年海外+国内经济复苏带动大宗纸的新一轮上行周期，叠加龙头大规模产能投放，业绩弹性可期。
　　4.包装：纸包和金属包装企业的收入与下游景气回升高度相关，因而今年以裕同科技为代表的龙头包企收入增速有望恢复，同时考虑原材料仍在下行通道，利润率具备进一步修复空间。
　　5.新型烟草：海外市场维持中高增长，其中一次性烟贡献主要增量。国内市场在新国标后快速筑底，考虑极低渗透率，中长期空间较大。
　　风险提示
　　1、地产销售及竣工不及预期；2、消费复苏低于预期；3、原材料价格持续大幅上涨。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨专题报告丨轻工22Q4TableTitle轻工获机构增配当前家居及文具迎复苏拐点造纸包装亦受益报告要点2022Q4TableSummary轻工板块获增配基金持仓比例环比009pct至040配置比例环比023pct至085整体仍低配040pct其中家居造纸和日用轻工板块获增配白马龙头仍受青睐当前轻工行业中消费龙头迎复苏拐点造纸包装等中上游板块或将随之受益基本面预期修复行情有望持续演绎分析师及联系人TableAuthor蔡方羿米雁翔仲敏丽SACS0490516060001SACS0490520070002SACS0490522050001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-02-11cjzqdt11111轻工22Q4TableT轻工获机构增配当前家居及文具迎复苏itle2行业研究丨专题报告TableRank投资评级看好丨维持拐点造纸包装亦受益公募持仓TableSummary2Q4机构增配轻工白马龙头受青睐市场表现对比图近12个月TableChart22Q4公募基金增配轻工但仍低配2022Q4轻工行业配置比例为085环比023pct家庭装饰品沪深300指数低配040pct但已环比收窄012pct0-12家居造纸和日用轻工板块获增配从配置比例看家居环比获增配009pct至超配造-24-36纸获增配003pct但仍低配日用轻工获增配014pct但仍低配包装印刷遭减配202222022620221020232白马龙头受青睐22Q4欧派晨光和太阳位列轻工重仓规模前三资料来源Wind北上资金青睐消费白马北上资金青睐索菲亚等消费龙头当前取2月2日数据北上资金持股占比前五为索菲亚相关研究裕同公牛豪悦和晨光分别为2071401139679其中索菲亚豪悦等的TableReport日出而林霏开轻工行业2023年度投资策北上持股比例自22Q3起延续提升趋势分别提升6373pcts略2022-12-26南下资金近期增配泡泡玛特敏华控股等第三支箭落地保交楼推进下家居估值与业绩弹性可期2022-11-29近期南下资金增配泡泡玛特敏华等当前敏华泡泡玛特思摩尔南下资金持股比例较高分卫浴行业专题套系化智能化拓宽边际箭牌别为52235926922Q4末以来泡泡玛特和敏华获南下资金增配家居内资领航2022-11-23行业观点1家居今年春节期间家具消费出现复苏预期节后客流修复持续叠加今年地产销售刺激与竣工保交付支撑家居业绩有望显著回升复苏拐点或在3月景气修复预期持续一年以上23H2至24H1本轮家居偏向行情当前是较好的参与时点配置上TOC龙头包括大家居定制软体和卫浴行业龙头TOB龙头跟随地产的困境反转及供给侧改革2文具2022年晨光零售受客流减少的影响较大目前看23年春季开学旺季后的动销有望成为修复拐点预期晨光零售有望重回10-15的年化增长同时TOB业务延续25-30的增速整体收入利润恢复到201520的年化增长稳健投资价值回归估值具备修复空间办公集采在低渗透率和阳光采购背景下行业有望延续30左右增速龙头收入有望稳健增长且规模效应带动利润率上行可期3造纸个护1从消费品份额提升看生活纸和个护龙头多渠道成长空间较大有扩产规划的特种纸龙头有望延续成长趋势此外半年维度上成本下行预期将带来利润弹性2三年维度上顺周期逻辑的股价弹性更大24-25年海外国内经济复苏带动大宗纸的新一轮上行周期叠加龙头大规模产能投放业绩弹性可期4包装纸包和金属包装企业的收入与下游景气回升高度相关因而今年以裕同科技为代表的龙头包企收入增速有望恢复同时考虑原材料仍在下行通道利润率具备进一步修复空间5新型烟草海外市场维持中高增长其中一次性烟贡献主要增量国内市场在新国标后快速筑底考虑极低渗透率中长期空间较大风险提示更多研报请访问1地产销售及竣工不及预期2消费复苏低于预期3原材料价格持续大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究专题报告目录公募持仓Q4机构增配轻工白马龙头受青睐4轻工行业配置比例上升4细分板块家居造纸和日用轻工板块获增配5个股层面22Q4基金重仓白马龙头8北上资金青睐消费白马9南下资金近期增配泡泡玛特敏华控股等10行业观点11图表目录图12022Q4家用装饰及休闲纸类及包装板块配置比例环比分别提升024001pct4图22022Q4轻工行业持仓比例为040环比上升009pct5图32022Q4轻工行业配置比例为085低配040pct5图42022Q4轻工各细分板块配置比例5图52022Q4轻工各细分板块配置股票数5图62022Q4轻工各细分板块重仓规模亿元5图72022Q4轻工各细分板块持仓比例5图82022Q4轻工行业基金重仓规模前十A股8图92022Q4轻工行业持有基金数前十A股8图102022Q4轻工港股重仓规模及环比变动9图112022Q4轻工港股重仓持股数量及环比变动9表12022Q4家居重仓股明细6表22022Q4造纸重仓股明细7表32022Q4包装印刷重仓股明细7表42022Q4日用轻工重仓股明细8表5轻工行业沪深港通持股占比前十大A股公司梳理9表6轻工行业沪深港通持股H股公司梳理10请阅读最后评级说明和重要声明312行业研究专题报告公募持仓Q4机构增配轻工白马龙头受青睐22Q4公募基金增配轻工但仍低配22Q4轻工行业配置比例1为085环比023pct但仍低配040pct环比收窄012pct标配比例为124家居造纸和日用轻工板块获增配22Q4家居造纸包装印刷日用轻工配置比例为039017008021环比009003-003014pct持仓比例为018008004010环比003001-002006pct家居获增配至超配造纸获增配但仍低配日用轻工获增配但仍低配包装印刷遭减配白马龙头受青睐22Q4欧派晨光和太阳位列轻工重仓规模前三轻工行业配置比例上升根据长江一级行业分类2022Q4家用装饰及休闲纸类及包装板块配置比例分别为066029环比分别提升024001pct图12022Q4家用装饰及休闲纸类及包装板块配置比例环比分别提升024001pct20418316142121010248001064-120660290-2电食医电金计化机汽国银交房社家农电非综公油煤家传检商建建保纸纺环力品疗子属算学械车防行通地会电产信金合用气炭用媒测业筑筑险类织保及饮保材机品设军运产服制品业属金事石装互服贸产工及服新料健料备工输务造务材融业化饰联务易品程包装能及料及网装源矿休设业闲备2022Q4配置比例2022Q4配置比例变化右轴资料来源Wind长江策略团队长江证券研究所注参照长江一级行业分类数据截至23年1月28日以我们跟踪的149只轻工A股剔除珠宝等企业为样本分析22Q4轻工行业重仓规模为245亿元环比增长36持仓比例040环比上升009pct轻工行业配置比例085环比上升023pct低配040pct但已环比收窄012pct1注轻工持仓比例指基金重仓轻工占其持有A股规模的比例轻工配置比例指基金重仓轻工占其重仓A股规模的比例二者之商为基金所持A股规模中重仓的比例轻工标配比例指轻工上市公司流通股市值占A股流通股总市值的比例请阅读最后评级说明和重要声明412行业研究专题报告图22022Q4轻工行业持仓比例为040环比上升009pct图32022Q4轻工行业配置比例为085低配040pct07020141006015120100510050050408-013000-021-023-02000-0330306-039-039-040-034-039-040-005-052-052-045-05102-044-01004-0501-0150200-02000-102019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3轻工持仓比例环比增减变化右轴配置比例超配比例右轴资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所细分板块家居造纸和日用轻工板块获增配2022Q4家居造纸包装印刷日用轻工配置比例为039017008021环比009003-003014pct重仓规模为1114499236605亿元持仓比例为018008004010环比变动003001-002006pct图42022Q4轻工各细分板块配置比例图52022Q4轻工各细分板块配置股票数200517150390415101003021100170201440090085301003000-1-01-003-5-3家居造纸包装印刷日用轻工家居造纸包装印刷日用轻工配置比例配置比例环比变动配置股票数只配置股票数环比变动只资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图62022Q4轻工各细分板块重仓规模亿元图72022Q4轻工各细分板块持仓比例120250218020018100200015801500100100086010000650040050031405000082919200000-290-50-005-0019家居造纸包装印刷日用轻工家居造纸包装印刷日用轻工配置总市值亿元总市值变动比例持仓比例持仓比例环比变动资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明512行业研究专题报告家居机构增配至超配22Q4家居板块重仓规模为1114亿元持仓比例018环比003pct配置比例039环比009pct超配001pct22Q3低配005pct22Q4箭牌家居22Q4上市梦百合奥普家居和好莱客获新增重仓表12022Q4家居重仓股明细持仓比例环比变持股占流通股比持仓市值环比变持仓股数环比Q4期间股价Q4持仓比Q4持股占流公司名称是否为新增重仓动环比变动动幅度变动幅度变动幅度例通股比公牛集团0007846036335419600102590维持重仓欧派家居00101082241669700727609维持重仓顾家家居00049083191169400473836维持重仓索菲亚0000200610281600073389维持重仓箭牌家居----------000241014新增重仓喜临门-00019-003-12-1-115600092517维持重仓志邦家居00011-004161151200129956维持重仓江山欧派00047267224106574400070519维持重仓松霖科技-00001-016-6-19155400007069维持重仓梦百合--------87200001011新增重仓金牌厨柜000121728465115100029437维持重仓大亚圣象-00012-163-19-2461000040526维持重仓奥普家居--------251600003128新增重仓皮阿诺00024656114489006268200024664维持重仓好莱客--------150400000002新增重仓永艺股份00000-003-2-420900003059维持重仓森鹰窗业0000104814461178201600001052维持重仓资料来源Wind长江证券研究所注Q4股价变动幅度指22930至1231期间股价的涨跌幅环比变动指22Q4环比22Q3的变动按2326市值降幅排列下同造纸机构增配但仍低配22Q4造纸板块重仓规模为499亿元持仓比例008环比001pct配置比例017环比003pct低配009pct环比收窄0002pct22Q4山鹰国际美利云华旺科技和恒丰纸业获新增重仓请阅读最后评级说明和重要声明612行业研究专题报告表22022Q4造纸重仓股明细持仓比例环比变持股占流通股比持仓市值环比变持仓股数环比Q4期间股价Q4持仓比例Q4持股占流公司名称是否为新增重仓动环比变动动幅度变动幅度变动幅度通股比太阳纸业0000202576061006341243维持重仓仙鹤股份00014001330323600069199维持重仓中顺洁柔000130453650327019349700013045维持重仓山鹰国际--------42000008043新增重仓美利云--------912700004026新增重仓博汇纸业00004-01321-6286500038199维持重仓华旺科技--------448600038568新增重仓五洲特纸00001021271174354200001033维持重仓华泰股份00000000-31-30-17400000001维持重仓恒丰纸业--------134900000003新增重仓资料来源Wind长江证券研究所包装印刷机构减配且低配22Q4包装印刷板块重仓规模为236亿元持仓比例004环比-002pct配置比例008环比-003pct低配025pct22Q3低配020pct22Q4紫江企业美盈森昇兴股份嘉美包装翔港科技获新增重仓表32022Q4包装印刷重仓股明细持仓比例环比变持股占流通股比持仓市值环比变持仓股数环比Q4期间股价Q4持仓比Q4持股占流公司名称是否为新增重仓动环比变动动幅度变动幅度变动幅度例通股比裕同科技-00055-237-11-1998700274987维持重仓盈趣科技-00098-386-74-70-118000032165维持重仓奥瑞金000000008-190700011051维持重仓劲嘉股份-00011-004-16-1-147400041245维持重仓万顺新材000050709531016-56400006077维持重仓紫江企业--------70700005040新增重仓新巨丰00007484300372751085700007486维持重仓美盈森--------109700000003新增重仓集友股份-00020-198-100-100-45600000000维持重仓昇兴股份--------113500001012新增重仓王子新材-00008-194-74-77131400003056维持重仓永新股份00000-001-78-7985000000000维持重仓嘉美包装--------32000000001新增重仓合兴包装00000-003-36-3828800000004维持重仓翔港科技--------118500000011新增重仓资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明712行业研究专题报告日用轻工机构增配但仍低配22Q4日用轻工板块重仓规模为605亿元持仓比例010环比006pct配置比例021环比014pct低配007pct环比收窄010pct22Q4百亚股份和豪悦护理获新增重仓表42022Q4日用轻工重仓股明细持仓比例环比变持股占流通股比持仓市值环比变持仓股数环比Q4期间股价Q4持仓比Q4持股占流公司名称是否为新增重仓动环比变动动幅度变动幅度变动幅度例通股比华熙生物0011009517616732700178414维持重仓晨光股份00530613298226219300724884维持重仓稳健医疗00001006605442300003017维持重仓明月镜片-00004-455-8-1697000026513维持重仓百亚股份--------585500030634新增重仓豪悦护理--------389900001013新增重仓姚记科技-00001-018-6-17125800007088维持重仓齐心集团-00001-017-75-78145100000005维持重仓家联科技-00005-278-88-87-96300001019维持重仓嘉益股份000000053116700006516维持重仓资料来源Wind长江证券研究所个股层面22Q4基金重仓白马龙头2022Q4基金延续重仓轻工A股白马龙头的风格基金重仓规模前十大股票分别为欧派家居晨光股份太阳纸业顾家家居裕同科技华熙生物志邦家居公牛集团喜临门和索菲亚图82022Q4轻工行业基金重仓规模前十A股图92022Q4轻工行业持有基金数前十A股索菲亚5中顺洁柔19喜临门6志邦家居23公牛集团6喜临门27志邦家居8索菲亚2911华熙生物太阳纸业39裕同科技17裕同科技42顾家家居29华熙生物46太阳纸业39晨光股份49晨光股份45顾家家居83欧派家居45欧派家居8701020304050020406080100重仓规模亿元持有基金数只资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所2022Q4轻工港股重仓规模提升由基金增配及股价上涨双重推动思摩尔国际泡泡玛特敏华控股重仓规模环比提升1977971重仓持股数环比提升133321322Q4玖龙纸业获新增重仓请阅读最后评级说明和重要声明812行业研究专题报告图102022Q4轻工港股重仓规模及环比变动图112022Q4轻工港股重仓持股数量及环比变动800073351401425013312668712700012020019760001010050008150804000531336100603000379471405020003221795100020130000玖龙纸业思摩尔国际泡泡玛特敏华控股玖龙纸业思摩尔国际泡泡玛特敏华控股重仓规模亿元重仓规模环比变动幅度持股总量万股持仓股数环比变动幅度资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北上资金青睐消费白马北上资金青睐索菲亚等消费龙头当前取2月2日数据下同北上资金持股占比前五为索菲亚裕同科技公牛集团豪悦护理晨光股份持股占比分别为207114021131965787其中索菲亚豪悦护理等的北上持股比例自22Q3起延续提升趋势分别提升625729pcts表5轻工行业沪深港通持股占比前十大A股公司梳理2023年2月2日2022年12月31日2022年9月30日2022年6月30日2022年3月31日公司名称沪深港通持股数量沪深港通持股沪深港通持股沪深港通持股沪深港通持股沪深港通持股万股占比占比占比占比占比索菲亚1322620711863144515181903裕同科技729414021331131113181377公牛集团84211311197169619421790豪悦护理498965915236164066晨光股份7275787726678655568顾家家居4809585547523612657仙鹤股份3259462478530447509欧派家居2786457452524642742中顺洁柔5548428377371397497志邦家居1232395302194137240资料来源Wind长江证券研究所注沪深港通持股占比为占个股流通A股的比例请阅读最后评级说明和重要声明912行业研究专题报告南下资金近期增配泡泡玛特敏华控股等近期南下资金增配泡泡玛特敏华控股等当前敏华控股泡泡玛特思摩尔国际南下资金持股占比较高分别为52223588269122Q4末以来泡泡玛特和敏华控股获南下资金增配当前较22Q4末提升356025pcts表6轻工行业沪深港通持股H股公司梳理2023年2月2日2022年12月31日2022年9月30日2022年6月30日2022年3月31日公司名称沪深港通持股数量沪深港通持股沪深港通持股沪深港通持股沪深港通持股沪深港通持股万股占比占比占比占比占比敏华控股7982052225197522655205871泡泡玛特2700335883232330933572704思摩尔国际5703026912821265129502782玖龙纸业2128013621258725675618理文造纸6354542579529357207维达国际1429447410448448623恒安国际2006343341349357334中粮包装532190191195209114资料来源Wind长江证券研究所注港股通持股占比为占个股的自由流通股比例请阅读最后评级说明和重要声明1012行业研究专题报告行业观点轻工板块多个细分行业出现基本面预期修复1家居今年春节期间家具消费出现复苏增值税发票数据口径下同增15预期节后客流修复持续类似20H2积压的家居需求迎来释放叠加今年地产销售刺激与竣工保交付支撑家居业绩有望显著回升复苏拐点或在3月节后家居营销及蓄客的重要时点景气修复预期持续一年以上23H2至24H1本轮家居偏向行情当前是较好的参与时点配置上TOC龙头包括大家居定制软体和卫浴行业龙头TOB龙头跟随地产的困境反转及供给侧改革2文具2022年晨光股份零售业务受客流减少的影响较大目前看23年春季开学旺季后的动销有望成为修复拐点公司在零售渠道的产品价格带升级品类扩张渠道多元化变革等举措仍有较大空间疫情时期的客流下降对其影响较大因而23年随着终端恢复公司零售有望重回10-15的年化增长同时TOB业务延续25-30的增速整体恢复到收入20利润15-20的年化增长稳健投资价值回归估值具备修复空间办公集采在低渗透率和阳光采购背景下行业有望延续30左右增速龙头收入有望稳健增长且规模效应带动利润率上行可期3造纸个护造纸产业链的机会亦可重视可分为两个维度1从消费品份额提升看个护类和生活用纸龙头依靠多渠道发力有较大的成长空间有扩产规划的特种纸龙头有望延续成长趋势此外看半年维度海外需求减弱有望带动成本下行进而带来利润弹性2三年维度顺周期逻辑的股价弹性更大24-25年海外国内经济复苏带动大宗纸的新一轮上行周期叠加太阳博汇玖龙较大规模产能投放业绩弹性可期4包装纸包和金属包装企业的收入与下游景气回升高度相关因而23年以裕同科技为代表的龙头包企收入增速均有望恢复同时考虑原材料仍在下行通道利润率具备进一步修复空间5新型烟草海外市场维持中高增长其中一次性烟贡献主要增量国内市场在新国标后快速筑底考虑极低渗透率中长期空间较大标的层面1家居持续推荐关注C端自我迭代能力强在品类拓展及渠道供应链变革领先的龙头欧派家居顾家家居卫浴内资品牌龙头智能家居快速增长的箭牌家居在软体行业快速提份额的喜临门慕思股份敏华控股渠道变革以整家模式提客单的索菲亚积极进取第二品类与新渠道快速突破的志邦家居木门B端龙头率先受益保交付经销快速增长的江山欧派等2文具推荐文具龙头晨光股份看好由传统主业增速回升带动的估值修复机会关注齐心集团看好业务梳理完成后增长提速以及利润率上行关注好视通紧抓信创的发展机遇3造纸个护展望2-3年维度大宗纸现处于新一轮上行周期起点推荐太阳纸业博汇纸业玖龙纸业等从消费品份额提升及阶段性成本下行维度推荐生活用纸龙头中顺洁柔个护龙头百亚股份以及仙鹤五洲华旺等特种纸龙头4包装推荐具备业绩韧性的裕同科技5新型烟草推荐思摩尔国际核心业务增速有望回升迎来拐点HNB工业大麻医疗雾化等多个领域均有进展请阅读最后评级说明和重要声明1112行业研究专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1212