行业观点更新：
　　家居：本周家居行业内多数品牌的开门红活动已接近尾声，将逐步正式开启315活动周期，根据多地经销商反馈，此次开门红活动客流确有恢复，前期准备充分、活动密集落地的头部品牌整体接单情况相对较为理想，达成既定目标无忧。预计此次开门红活动接单改善主因去年疫情积压需求的释放（根据此前测算预计疫情至少影响22年4%的需求释放），后续随着竣工交房改善将进一步支撑家居终端需求释放，从目前节点判断，预计家居企业业绩端有望于二季度开始逐步迎来改善。随着315活动开启，各企业基本面改善程度将逐步显现差异，我们依然认为C端为主的企业业绩改善持续性更强及后续估值回落风险更小，其中定制板块由于客单价提升更为顺畅，业绩兑现度或更高。
　　新型烟草：本周英美烟草公布2022年业绩，公司2022年雾化电子烟业务收入同比+54.9%至14.4亿英镑，销量同比+14.3%，整体美国市场份额进一步提升，并且欧洲市场在22H2推出一次性烟Vuse Go后，销售表现优异，其一次性烟市场份额现已达第二。整体来看，虽然海外市场不同地区出现产品结构分化，但海外整体电子烟销售增长仍相对稳健，预计2023年依然有望实现稳健增长。国内市场方面，近期监管机构对非法电子烟开展了针对性整治，新国标产品销售环境正在改善。我们依然延续此前判断，考虑果味产品库存情况，预计23年Q1后，新国标产品销售有望迎来改善。整体来看，思摩尔在长期成长空间依然明显的情况下，长期布局价值凸显。
　　造纸：大宗纸发布涨价函，看好文化纸小旺季支撑下涨价落实，智利火灾导致少数浆厂停产或短期干扰浆价下行进程。近期文化纸、白卡纸发布百元涨价函，预计文化纸印厂订单转暖预期下落地可期；特种纸中数码纸、转印纸等强势纸品发布千元涨价函。智利中南部火灾波及部分浆厂木材堆场，CMPC暂停3个工厂纸浆生产，目前来看产量影响有限，预计3月阔叶浆报价环比2月继续下调，国内造纸企业成本压力有望于3月起报表端有所缓解。
　　轻工消费：重点关注文具板块线下小学汛催化景气度抬升，龙头积极优化渠道店态结构，场景修复下价格带升级、拓品类逻辑有望加快推进，头部成长价值进一步凸显。区域卫生巾品牌自由点核心区域线下受益场景复苏，线上新拓抖快平台快速成长期，大健康产品系列优化提升品牌势能，看好市场份额提升机遇。
　　宠物:本周抖音发布《2022抖音宠物行业年度盘点》，行业仍处扩容期，但品牌集中化趋势已凸显，TOP50宠物品牌的内容集中度同比+17%，直播场景、喂养精细化、智能用品等行业趋势值得关注。12月宠物食品外销数据更新，出口量2.05万吨，同比-23.9%；出口金额6.70亿元，同比-11.1%，结合基数因素&必选品消费属性，拐点窗口期延长至1Q，预期2Q起宠物食品标的订单环比复苏，成本端鸡肉价格高位导致短期盈利承压。
　　投资建议
　　造纸板块：推荐太阳纸业（盈利触底，旺季小阳春支撑纸企提价落地，成本压力缓解盈利能力望逐季抬升）。
　　日用消费：推荐百亚股份（核心区域川渝线下双位数成长，电商保持高速成长&产品结构优化提效）。
　　家居：推荐志邦家居（估值较低&零售能力持续验证）、索菲亚（自身多方面正改善，估值修复空间较大）
　　新型烟草：推荐思摩尔（国内政策不确定性基本排除，估值也已较充分体现悲观预期，长期布局价值凸显）。
　　风险因素
　　国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。

研究报告全文：行业观点更新家居本周家居行业内多数品牌的开门红活动已接近尾声将逐步正式开启315活动周期根据多地经销商反馈此次开门红活动客流确有恢复前期准备充分活动密集落地的头部品牌整体接单情况相对较为理想达成既定目标无忧预计此次开门红活动接单改善主因去年疫情积压需求的释放根据此前测算预计疫情至少影响22年4的需求释放后续随着竣工交房改善将进一步支撑家居终端需求释放从目前节点判断预计家居企业业绩端有望于二季度开始逐步迎来改善随着315活动开启各企业基本面改善程度将逐步显现差异我们依然认为C端为主的企业业绩改善持续性更强及后续估值回落风险更小其中定制板块由于客单价提升更为顺畅业绩兑现度或更高新型烟草本周英美烟草公布2022年业绩公司2022年雾化电子烟业务收入同比549至144亿英镑销量同比143整体美国市场份额进一步提升并且欧洲市场在22H2推出一次性烟VuseGo后销售表现优异其一次性烟市场份额现已达第二整体来看虽然海外市场不同地区出现产品结构分化但海外整体电子烟销售增长仍相对稳健预计2023年依然有望实现稳健增长国内市场方面近期监管机构对非法电子烟开展了针对性整治新国标产品销售环境正在改善我们依然延续此前判断考虑果味产品库存情况预计23年Q1后新国标产品销售有望迎来改善整体来看思摩尔在长期成长空间依然明显的情况下长期布局价值凸显造纸大宗纸发布涨价函看好文化纸小旺季支撑下涨价落实智利火灾导致少数浆厂停产或短期干扰浆价下行进程近期文化纸白卡纸发布百元涨价函预计文化纸印厂订单转暖预期下落地可期特种纸中数码纸转印纸等强势纸品发布千元涨价函智利中南部火灾波及部分浆厂木材堆场CMPC暂停3个工厂纸浆生产目前来看产量影响有限预计3月阔叶浆报价环比2月继续下调国内造纸企业成本压力有望于3月起报表端有所缓解轻工消费重点关注文具板块线下小学汛催化景气度抬升龙头积极优化渠道店态结构场景修复下价格带升级拓品类逻辑有望加快推进头部成长价值进一步凸显区域卫生巾品牌自由点核心区域线下受益场景复苏线上新拓抖快平台快速成长期大健康产品系列优化提升品牌势能看好市场份额提升机遇宠物本周抖音发布2022抖音宠物行业年度盘点行业仍处扩容期但品牌集中化趋势已凸显TOP50宠物品牌的内容集中度同比17直播场景喂养精细化智能用品等行业趋势值得关注12月宠物食品外销数据更新出口量205万吨同比-239出口金额670亿元同比-111结合基数因素必选品消费属性拐点窗口期延长至1Q预期2Q起宠物食品标的订单环比复苏成本端鸡肉价格高位导致短期盈利承压投资建议造纸板块推荐太阳纸业盈利触底旺季小阳春支撑纸企提价落地成本压力缓解盈利能力望逐季抬升日用消费推荐百亚股份核心区域川渝线下双位数成长电商保持高速成长产品结构优化提效家居推荐志邦家居估值较低零售能力持续验证索菲亚自身多方面正改善估值修复空间较大新型烟草推荐思摩尔国内政策不确定性基本排除估值也已较充分体现悲观预期长期布局价值凸显风险因素国内消费增长放缓的幅度和时间超预期地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态原材料价格上涨幅度和时间超预期汇率大幅波动的风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一本周重点行业及公司基本面更新411家居板块412新型烟草板块513造纸板块514日用消费板块615宠物板块6二行业重点数据及热点跟踪721全球新型烟草行业一周热点回顾722家居板块行业高频数据跟踪723造纸板块行业高频数据跟踪12三本周行情回顾14四重点公司估值及盈利预测15风险提示16图表目录图表12022抖音宠物行业年度重点数据7图表2全球电子烟行业一周热点回顾7图表330大中城市成交面积当周值同比周度8图表430大中城市成交面积累计值同比周度8图表5房地产开发投资完成额累计同比住宅月度8图表6房屋新开工面积累计同比住宅月度8图表7房屋竣工面积当月同比住宅月度8图表8房屋竣工面积累计同比住宅月度8图表9商品房销售面积当月同比住宅月度9图表10商品房销售面积累计同比住宅月度9图表11美国成屋销售套数折年数及同比万套9图表12美国新屋销售套数折年数及同比万套9图表13美国住房抵押贷款利率30年期周度9图表14美国房屋空置率季度9图表15中国家具出口金额美元计价累计同比月度10图表16中国家具出口金额美元计价当月同比月度10图表17越南家具出口金额累计同比月度10图表18越南家具出口金额当月同比月度10敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表19零售额家具类累计同比月度10图表20零售额家具类当月同比月度10图表21软泡聚醚国内价格走势元吨周度11图表22MDITDI国内价格走势元吨周度11图表23MDI海外价格走势美元公吨月度11图表24TDI海外价格走势美元公吨月度11图表25刨花板价格走势元张周度11图表26中纤板价格走势元张周度11图表27本周纸品及原材料价格变动一览12图表28本周上期所针叶浆期货收盘价6682元吨环比上周-180元吨12图表29其他材料价格变动14图表30轻工子板块及重点公司行情表现15图表31重点公司标的估值及盈利预测15敬请参阅最后一页特别声明3行业周报一本周重点行业及公司基本面更新11家居板块本周家居行业内多数品牌的开门红活动已接近尾声将逐步正式开启315活动周期根据渠道经销商反馈此次开门红活动客流确有恢复前期准备充分活动落地密集的头部品牌整体接单情况相对较为理想达成既定目标无忧预计此次开门红活动接单改善主因去年疫情积压需求的释放根据此前测算预计疫情至少影响22年4的需求释放后续竣工交房改善也将进一步支撑家居终端需求释放从目前节点判断预计家居企业业绩端有望于二季度开始逐步迎来改善随着315活动开启各企业基本面改善程度将逐步显现差异我们依然认为C端为主的企业业绩改善持续性更强及后续估值回落风险更小其中定制板块由于客单价提升更为顺畅业绩兑现度或更高索菲亚公司战略方向已明确整装拎包等新渠道建设稳步推进产品升级以及渠道赋能变革也进入实质性阶段经销商配合度明显提升公司战略战术均显现积极信号2023年在行业需求逐步改善的情况下公司零售渠道增长有望显著提速目前23年PE仅14x在预期改善下公司估值具备较大修复空间动态根据渠道调研多地经销商反馈23年回款增长目标为15-25整体对于23年终端接单改善较为乐观梦百合短期来看公司外销收入受海外需求放缓影响而承压但原材料海运海外工厂效率等几大变量均处于向好趋势中叠加汇兑收益22年3Q利润仍处修复通道后续随着美国工厂产能释放及需求复苏未来公司盈利弹性仍可期动态1本周国内软泡聚醚MDITDI环比上周分别199371371元吨2根据渠道调研反馈公司23年将进一步加大国内市场渠道开拓内销目标增长预计达30欧派家居公司目前在渠道布局品类融合品牌口碑等方面均已明显领先行业在CAXA软件越发成熟的情况下公司前后端的效率均在提升零售优势进一步扩大在地产商资金链紧张叠加精装渗透速度放缓的情况下大宗渠道增长贡献下降不可避免但公司凭借强大的零售能力多品类扩张越发顺利持续提升自身在零售市场份额足以支撑公司继续稳健增长具备自身长期配置价值凸显动态公司目前开门红活动仍未结束根据渠道反馈衣柜开门红活动持续至2月26日橱柜开门红活动持续至2月19日多地经销商开门红接单进度较为理想预计最终可较好达成既定目标顾家家居短期来看公司近年来持续深化1NX渠道布局大家居店态持续升级并且区域零售中心布局效果逐步体现这一系列渠道变革将显著推动定制功能床垫三大高潜品类增长随着定制家具业务的逐步增长其为软体引流效果也将逐步显现公司全品类融合销售优势正越发明显叠加外销利润弹性显现业绩增长路径清晰中长期来看在迈向大家居时代中尤其将考验各公司组织力而公司经过多次组织变革组织架构与组织活力将充分为公司在大家居时代进攻赋能份额提升将越发顺畅业绩持续增长可期估值有望迎来实质性抬升动态2月6日公司公告聘任陈统松先生为公司副总裁陈统松先生历任顾家工艺外贸销售总监顾家家居国际营销事业部总经理北美事业部总经理海外营销事业部总经理敏华控股虽然内销方面目前公司品类渗透红利释放的逻辑已在兑现但整体空间依然巨大并且公司新零售布局持续深化前端推出升级版门店CRM系统进一步赋能经销商生产端依托大数据精准推出热销产品叠加数字化提升生产效率前后端持续优化渗透率边际提升速度依然可期公司目前估值较低随着后续渠道调整逐步到位叠加行业需求恢复估值修复可期建议积极关注志邦家居公司的衣柜业务在全国仍有较大空白市场亟待布局此外整装渠道方面除了总部与全国性大型装企形成战略联盟外公司也正通过树立标杆以及专项支持来推动加盟商与地区性装企进行合作公司渠道布局正逐步完善此外公司厨衣木品类外的软体配套成品也已丰富在渠道布局逐步完善的情况下多品类协同效果将进一步显现公司中长期成长依然可期目前估值仍较低在疫情影响逐步消除公司业绩逐步改善叠加地产压力逐步释放的情况下估值仍具较大修复空间动态近日志邦家居开门红活动结束正式开启315活动周期持续至3月29日敬请参阅最后一页特别声明4行业周报根据渠道反馈整体开门红活动由于前期准备充分整体接单情况较为理想12新型烟草板块本周英美烟草发布2022年业绩报告2022年雾化电子烟业务收入同比549至144亿英镑销量同比143整体美国市场份额进一步提升并且欧洲市场在22H2推出一次性烟VuseGo后销售表现优异其市场份额现已达第二整体来看虽然海外市场不同地区出现产品结构分化但海外整体电子烟销售增长仍相对稳健预计2023年依然有望实现稳健增长国内市场方面近期监管机构对非法电子烟开展了针对性整治新国标产品销售环境正在改善我们依然延续此前判断考虑果味产品库存情况预计23年Q1后新国标产品销售有望迎来改善整体来看思摩尔在长期成长空间依然明显的情况下长期布局价值凸显思摩尔从目前跟踪情况来看海外市场公司大客户换弹式电子烟产品销售相对稳健而一次性烟快速增长整体来看公司海外业务仍有望实现稳健增长虽然短期来看国内确将受到口味禁令的影响但目前公司估值已较为充分反应对公司国内业务的悲观预期在国内业务长期增长空间依然可期的情况下公司长期布局价值已凸显动态1近日据新华社报道国家烟草专卖局近期重点开展奶茶杯可乐罐等调味电子烟的整治工作查获相关非法产品7238万支涉案金额507亿元国内终端合法产品销售环境正迎改善2近日英美烟草发布2022年业绩报告2022年电子烟业务收入达1436亿英镑增长549THP收入达106亿英镑增长243菲莫国际近日公司公布了2022年度业绩全年无烟产品收入占比已达321其中第四季度无烟产品收入占比已达360其中截至22年四季度末IQOS用户数已达2490万环比提升明显13造纸板块造纸板块大宗纸发布涨价函看好文化纸小旺季支撑下涨价落实智利火灾导致少数浆厂停产或短期干扰浆价下行进程近期文化纸白卡纸发布百元涨价函预计文化纸印厂订单转暖预期下落地可期特种纸中数码纸转印纸等强势纸品发布千元涨价函智利中南部火灾波及部分浆厂木材堆场CMPC暂停3个工厂纸浆生产目前影响有限预计3月阔叶浆报价环比2月继续下调国内造纸企业成本压力有望于3月起报表端有所缓解动态从春节后提价力度提价顺序来看文化铜版略优于铜版白卡类优于箱瓦纸建议当前重点关注以文化纸为代表的旺季支撑下成本压力缓解盈利修复带来的行情演绎重点标的太阳博汇玖龙山鹰1月造纸产业链数据跟踪库存去化春节放假开工率低位港口木浆累库社库指标来看白卡箱瓦类连续两个月去化文化纸企稳略升开工率角度受春节放假影响开工率同比环比下行国内五大港存1月合计1733万吨同环比198万吨山鹰国际22年行业盈利触底行业已进入集体去库存期关注23Q2起需求修复带动的纸价拐点龙头企业受益高端箱板纸外废成本优势有望获得超额盈利动态箱瓦纸价继续探底春节停工1月销量下探公司发布1月经营数据造纸业务1月销量2284万吨同比-516均价34159元吨同比-139包装业务1月销量116亿平方米同比-374均价352元平方米同比-139维达国际看好成本下行盈利弹性释放国内产品高端化个护发力仍是中期成长主线1海外AurocoUPM木浆产能投放23H1木浆成本价格压力有望逐步缓解2高端卫生巾品牌Libresse借助抖音等电商渠道高速成长稳居国内高端市场第四名3马来西亚东南亚总部先进制造创新中心已完成为后续构建东南亚个护龙头奠定基础动态公司发布22年业绩报告全年公司实现营收1942亿港元同比81按固定汇率4净利润706亿港元同比-569其中4Q营收536亿港元同比-22净利润019亿港元同比-953电商驱动全年营收成长高端化个护战略持续推进1Q2Q3Q4Q营收增速分别为2110865-221分渠道4Q经销商商销KA电商营收增速分别为-92-22-219107电商仍是成长关键2产品结构高端化趋势延续占比已提升至36-37预计得宝22营收增速20卫生巾Libresse增速超30多轮提价应对成本抬升品牌新渠道投放保持盈利能力触底受木浆等原料价格敬请参阅最后一页特别声明5行业周报高企影响纸巾个护成本提升2010公司通过4-5轮提价应对截至22Q4提价幅度同比达双位数22年纸巾个护毛利率275317同比-79-34pct22年净利率36同比-51pct仙鹤股份公司发布更新投产项目进展浆价下行强成长标的23迎产能业绩大年纸浆下行头部特纸受益标的23迎业绩释放大年浆成本能源成本均预期进入下行周期盈利改善预计于2Q期逐步兑现看好高业绩确定性浆纸强成长路径清晰预计2324年化造纸产能130195万吨同比305023年底首批60万吨自产浆投产近况更新近期公司发布更新投产项目进展公告1广西项目推进顺利已获得一二期项目及能源工程环评批复用地审批一期新增用地325227亩项目用地农转用报批已全部获批计划2023年底实现首期投产2湖北项目推进顺利设备定型采购等商务洽谈已基本完毕采购工作已全面展开预计于2023Q1展开产线设备安装2023Q3末各产线陆续启动开机调试争取2023年年底产成品推向市场3山东莱州项目取消落地条件尚未成熟已停止项目立项14日用消费板块日用消费线下消费场景修复超预期需求稳步回暖关注前期线下受损标的基本面反转重点关注文具板块线下小学汛催化景气度抬升龙头积极优化渠道店态结构场景修复下价格带升级拓品类逻辑有望加快推进头部成长价值进一步凸显百亚股份1月线上淘系表现平稳电商拓区域驱动份额成长正当时品牌势能向上电商放量盈利优化外围积极开拓产品升级是未来主要看点伴随短期线下消费复苏渠道改革效果有望逐步凸显看好品牌势能提升中期市场份额提升动态根据魔镜数据1月淘系数据表现平稳销额同比-16受春节物流影响增速有所放缓线下核心区域修复较优预计1Q核心川渝双位数成长晨光股份受益疫后修复看好传统业务客流复苏升级逻辑零售大店加快修复展店疫后线下到校率逐步回归常态校边门店消费场景空间打开进店客流总量停留时间有望进入修复阶段有利于恢复经销商备货信心尤其是时效性IP产品为代表的精品文创类备货信心晨光拥有超万家门店有望重新回到量价齐升逻辑中期角度晨光传统业务以价补量动力充足且增设体育用品业务定位性价比品类上新利用渠道杠杆充分推广中期有望贡献新增长点零售大店伴随购物中心客流逐步回归常态单店业务收入修复门店展店进程亦有望加快截至3Q22九木门店数量484家较年初21家单店模型不断优化期高周转零售模式业态定位稀缺后续成长值得关注15宠物板块本周抖音发布2022抖音宠物行业年度盘点报告指出中国宠物行业的核心增长驱动力已从饲养量级转为消费升级报告要点总结如下1行业总量角度行业仍处扩容期2022年宠物短视频播放量同比增幅超26抖音宠物行业的内容搜索量同比1232行业竞争角度集中化趋势已凸显TOP50宠物品牌的内容集中度增长173行业发展趋势直播场景快速发力2022年抖音宠物直播看播人次同比65喂养呈现精细化特征食品功效类内容播放量是2021年的32倍促进食欲改善挑食补水皮肤健康都成为了宠物行业用户重要关注点智能用品具备较强的发展空间宠物智能用品内容播放量于2022年实现了超100的同比增长巨量算数-算数指数显示2022年智能宠物用品关键词内容分同比增幅达295搜索分增幅达到331敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表12022抖音宠物行业年度重点数据来源2022抖音宠物行业年度盘点国金证券研究所1月宠物食品出口数据跟踪更新短期受高基数海外渠道去库影响宠物食品出口量延续下滑结合基数因素必选品消费属性拐点窗口期延长至1Q中长期我们仍看好国内宠食头部企业凭借强渠道运营力供应链优势保持自主品牌加速跑强供应链带来的海外份额稳步提升出口12月出口量205万吨同比-239出口金额670亿元同比-111全年出口量2691万吨同比34出口金额为8259亿元同比47进口供应链禁令下北美基本完成加拿大向美国的切换12月进口量086万吨同比-52进口金额404亿元同比152全年进口量1057万吨同比86进口金额为4499亿元同比199截至2020年底加拿大美国进口量占比63661出口-分地区来看北美101112月出口量同比-548-660-592出口金额同比-525-636-543欧洲1011月12出口量同比-214-23222出口金额同比-171-163126二行业重点数据及热点跟踪21全球新型烟草行业一周热点回顾图表2全球电子烟行业一周热点回顾时间标题内容据美国金融信息平台MarketWatch的消息1月31日美国电子烟厂商IspireTechnologyInc提交计划在即将进行的首次公开募股中筹集Ispire递交美股IPO拟21约4200万美元IspireTechnologyInc计划发行600万股价格范围在纳斯达克上市为每股6-8美元在纳斯达克交易股票代码为ISPR以5600万股流通股计算该公司的市值将达到392亿美元英美烟草宣布将于20232月9日英美烟草BAT在年报中表示公司于2022年3月1129年完全退出俄罗斯及白俄日计划出售BAT俄罗斯公司将于2023年完成全部转让正式退出罗斯市场俄罗斯市场据BAT2022年年报显示2022年Vuse市场份额达359同比上升Vuse在欧洲多个市场份211了25Vuse在美国市场份额保持增长在欧洲多个市场份额持续额下跌最高达379下降其中德国市场下降379来源国金证券研究所整理22家居板块行业高频数据跟踪221中美地产数据周度成交面积本周202223-202321030大中城市成交面积同比增长462累计同比下降214房地产开发投资完成额2022年1-12月累计同比下降95房屋新开工面积累计同比下降398月度竣工面积2022年1-12月全国房屋竣工面积同比下降144单12月同比下降57敬请参阅最后一页特别声明7行业周报月度销售面积2022年1-12月全国商品房住宅销售面积同比下降268单12月同比下降315图表330大中城市成交面积当周值同比周度图表430大中城市成交面积累计值同比周度7070505030301010-10-30-10-50-30-70-50来源wind国金证券研究所注部分波动较大数值已做平滑处理来源wind国金证券研究所注21年增速均为较19年同期相比得出图表5房地产开发投资完成额累计同比住宅月度图表6房屋新开工面积累计同比住宅月度905040703050203010100-10-10-30-20-50来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表7房屋竣工面积当月同比住宅月度图表8房屋竣工面积累计同比住宅月度80504060304020201000-20-10-40-20-60-30来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表9商品房销售面积当月同比住宅月度图表10商品房销售面积累计同比住宅月度120120100100808060604040202000-20-20-40-40-60-60来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所美国房屋销售2022年12月成屋销售套数折年数同比下降3402022年12月新屋销售套数折年数同比下降266美国贷款利率美国30年期住房贷款利率本周为61环比持平美国房屋空置率2022年四季度末为08环比三季度-01pct图表11美国成屋销售套数折年数及同比万套图表12美国新屋销售套数折年数及同比万套美国成屋销售折年数万套同比美国新屋销售折年数万套同比80060120605050700100404060030803050020204001060100300040-10-10200-2020-20100-30-300-400-40来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表13美国住房抵押贷款利率30年期周度图表14美国房屋空置率季度1035930872565204153210105000来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所222家具出口及国内零售额数据家具出口越南家具出口金额2022年12月当月同比-131累计同比-19中国家具出口金额2022年12月美元计价同比-1481-12月美元计价累计同比-56敬请参阅最后一页特别声明9行业周报国内家具零售额2022年12月中国家具类零售额同比下降581-12月累计同比下降75图表15中国家具出口金额美元计价累计同比月度图表16中国家具出口金额美元计价当月同比月度10080806060402040020-200-40-20-60-40-80来源wind国金证券研究所注部分波动较大数值已做平滑处理来源wind国金证券研究所注部分波动较大数值已做平滑处理图表17越南家具出口金额累计同比月度图表18越南家具出口金额当月同比月度9020080701506050100405030200100-50-10-20-100来源越南海关官网国金证券研究所来源越南海关官网国金证券研究所注部分波动较大数值已做平滑处理图表19零售额家具类累计同比月度图表20零售额家具类当月同比月度808060604040202000-20-20-40-60-40来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所223家具原材料价格数据本周国内软泡聚醚均价为96700元吨环比上周上升1986元吨今年以来截止210均价为92968元吨较2022年均价下降117本周国内MDI均价为192000元吨环比上周上升3714元吨今年以来截止210均价为182257元吨较2022年均价下降115敬请参阅最后一页特别声明10行业周报本周国内TDI均价为206000元吨环比上周上升3714元吨今年以来截止210均价为196537元吨较2022年均价上升73海外原材料价格方面美国地区MDITDI价格12月环比下降1099美元吨TDI价格环比上升1170美元吨欧洲地区MDI价格12月环比持平TDI价格环比上升1806美元吨图表21软泡聚醚国内价格走势元吨周度图表22MDITDI国内价格走势元吨周度2500060000MDI华东地区TDI华东地区5000020000400001500030000100002000050001000000来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表23MDI海外价格走势美元公吨月度图表24TDI海外价格走势美元公吨月度美国粗MDI欧洲粗MDI美国TDI欧洲TDI8000600070005000600050004000400030003000200020001000100000来源Bloomberg国金证券研究所来源Bloomberg国金证券研究所刨花板18厘米刨花板2022226-34均价为670元张环比上涨54元张2022年以来均价为682元张较2021年均价下降15中纤板12厘米中纤板2022226-34均价为745元张环比上涨93元张2022年以来均价为743元张较2021年均价下降20图表25刨花板价格走势元张周度图表26中纤板价格走势元张周度刨花板15厘中纤板5厘刨花板18厘100120中纤板12厘刨花板20厘中纤板18厘90100808070606040502040030来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明11行业周报23造纸板块行业高频数据跟踪图表27本周纸品及原材料价格变动一览来源卓创资讯国金证券研究所注周度核算时间为2023年02月03日至2023年02月09日231浆纸系原料及纸品价格变动情况1原材料本周进口木浆现货市场价格跌势明显且频率较高其中针叶浆稳中下调50-250元吨个别牌号窄幅上调阔叶浆下调150-400元吨影响价格走势的因素主要有以下几个方面第一纸厂考量自身成本及出货情况同时存在买涨不买跌的心态业者采浆速度跟进迟缓主要地区及港口纸浆库存累库拖累浆价下跌第二业者操盘情况不一有让利去库情况存在浆价混乱下滑第三芬兰印度尼西亚加拿大智利等供应端再现检修突发森林大火计划歇工等情况利好市场心态但难影响短期现货市场走势故现货市场跌势难改卓创资讯监测数据显示截至2月9日本周进口针叶浆周均价7261元吨较上周下滑124进口阔叶浆周均价6165元吨较上周下滑267进口本色浆周均价6278元吨较上周下滑076进口化机浆周均价5438元吨较上周上涨004图表28本周上期所针叶浆期货收盘价6682元吨环比上周-180元吨上海期货交易所SHFE针叶浆日度期货收盘价8000700060005000400030002000来源卓创资讯国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明12行业周报2成品纸本周铜版纸市场横盘整理据卓创资讯数据显示本周157g铜版纸市场均价为5590元吨环比持平连续6周稳定影响价格走势的主要因素有第一纸企基本正常开工报盘稳定个别纸企发布涨价函欲提涨100元吨第二下游经销商订单一般对涨价函持短期观望态度市场价格暂无明显波动第三社会需求一般需求面利好支撑有限第四纸浆价格高位震荡成本面有一定支撑本周双胶纸市场主流维稳据卓创资讯数据显示本周70g木浆双胶纸市场均价为6688元吨环比上涨056趋势由稳转涨影响价格走势的主要因素有第一规模纸厂开工正常陆续发出涨价函计划本月中旬及3月初调涨100-200元吨中小纸厂心态出现分歧部分计划跟涨但也有部分业者认为订单不佳维稳为主第二下游经销商出货一般华北市场个别牌号受纸厂挺价影响价格略有回调第三下游印厂刚需采购为主需求面利好平平第四纸浆价格仍处相对高位成本面有一定支撑本周白卡纸市场弱势偏稳运行交投一般据卓创资讯数据显示本周250-400g平张白卡纸市场含税均价5200元吨较上周持平连续三周持平主流市场参考价格5000-5300元吨影响市场走势的原因有第一下游印刷厂开工基本恢复但新单不多多按需采购或消化原纸库存第二贸易商库存整体较充足多数暂稳价出货零星成交价格则有小幅松动第三原料价格下行为主成本支撑减弱但行业盈利较低纸厂提涨稳市市场供需博弈观望气氛较浓本周牛皮纸市场延续盘整市场供需仍处于恢复阶段纸价波动乏力规模企业开工基本恢复正常报盘普遍稳定但部分中小企业复产时间延迟至元宵节后终端需求恢复进度偏缓开工积极性受限个别再生牛皮纸出货价格小幅让利贸易商维持刚需补货后市心态偏谨慎成交价格较灵活整体波动不大本周80g精制牛皮纸含税现货现金市场价在6700-6900元吨较上周持平再生牛皮纸70g含税现金现货市场价5450-5500元吨较上周持平232废纸系原料及纸品价格变动情况1原材料本周废黄板纸市场价格先跌后稳据卓创资讯监测数据显示本周废黄板纸市场价周均价为1703元吨环比下跌145影响价格运行的原因有以下几个方面1本周多数纸厂采购兴趣偏低运行少数纸厂废黄板纸采购价格下调2上半周废黄板纸供应偏多多数打包站积极复工复产并出售库存3本周下游成品纸市场价格有所下跌对废黄板纸价格走势不利本周废书页纸价格弱势调整卓创资讯数据监测显示本周废书页纸周均价为2295元吨较上周环比下跌103价格下跌原因有以下几个方面1节后成品纸需求不及预期纸企备货意愿降低2国内学校开学后市场货源量有所增加3国内废黄板纸价格下跌后与废书页纸价差拉大亦令书页纸价格承压本周废纯报纸市场价格下跌卓创资讯数据监测显示本周废纯报纸周均价为2800元吨较上周环比下跌186由于国内成品纸节后需求不及预期部分纸企采购意愿降低对废报纸价格形成一定压力2成品纸本周瓦楞纸市场弱势偏下运行市场成交下调50-100元吨据卓创资讯监测数据显示本周中国AA级瓦楞纸120g市场周均价3255元吨较上期均价下调11元吨较上期市场由稳定转为下跌环比跌幅034同比跌幅1662影响本周瓦楞纸市场走势的因素有以下几方面首先规模纸厂多个基地下调出厂报价50-80元吨部分中小纸厂跟跌50元吨市场看空气氛浓郁其次原料废纸价格下跌成本面连续下滑加重业者对瓦楞纸看空预期最后终端订单放量一般下游包装厂订单跟进平平且在市场偏弱情况下采购意愿不佳本周白板纸市场价格主流稳定市场交投一般卓创资讯数据显示本周A级250g灰底白板纸出厂含税周均价4106元吨与上周持平连续八周持平目前A级250g白板纸市场主流成交含税参考价3950-4450元吨影响本周白板纸价格走势的主要原因为第一国废黄板纸市场价格持续下跌成本面仍无利好支撑第二为刺激下游拿货规模纸厂拉涨意向较强各基地发布2月20日提涨计划50元吨但多数纸厂跟涨乏力持稳观望为主第三下游需求恢复缓慢经销商备货心态较为谨慎下游印厂开工水平不高接单量不足市场成交偏刚需敬请参阅最后一页特别声明13行业周报233其他材料价格变动一览图表29其他材料价格变动国金轻工其他材料价格走势本周BOPP膜10200元吨环比-100元吨本周钛白粉15000元吨环比较上周保持不变21000出厂价BOPP18U光膜江苏双良24000国内市场价钛白粉金红石型浙江主流价19000主流价BOPP18U光膜潮汕市场国内市场价钛白粉金红石型两广主流价22000国内市场价钛白粉金红石型江苏主流价17000200001500018000130001100016000900014000700012000500010000本周粘胶短纤13300元吨环比较上周保持不变本周涤纶短纤7400元吨环比-50元吨化纤价格指数粘胶短纤15D1900013000市场价涤纶短纤14D38mm直纺华北市场主化纤价格指数粘胶短纤12D市场价涤纶短纤14D38mm直纺福建市场主17000120001100015000100001300090001100080007000900060007000500050004000来源wind国金证券研究所三本周行情回顾轻工子板块及重点公司行情表现敬请参阅最后一页特别声明14行业周报图表30轻工子板块及重点公司行情表现国金轻工轻工子板块及重点公司行情表现家居家具板块重点公司周涨跌幅排序造纸板块重点公司周涨跌幅排序6545087143027652501916382403012320020801-2-040-2-08-4-15-4-6-63-6-8-51-55-8II梦百合索菲亚志邦家居王力安防尚品宅配顾家家居欧派家居江山欧派敏华控股造纸理文造纸岳阳林纸博汇纸业太阳纸业晨鸣纸业齐峰新材玖龙纸业山鹰国际仙鹤股份五洲特纸华旺科技SW家具长江家清个护板块重点公司周涨跌幅排序其他板块重点公司周涨跌幅排序43243015221006100-06-2-15-1-06-24-11-4-2-16-37-3-6-30-33-69-4-36-8倍轻松思摩尔维达国际中顺洁柔稳健医疗恒安国际可靠护理百亚股份豪悦护理华宝股份佩蒂股份依依股份公牛集团中宠股份华宝国际晨光文具来源wind国金证券研究所四重点公司估值及盈利预测图表31重点公司标的估值及盈利预测国金轻工重点公司估值市值年初至今归母净利润亿元PE板块分类代码公司周涨跌幅评级PB亿元涨跌幅2021A2022E2023E2024E2021E2022E2023E2024E002511SZ中顺洁柔163-06-9558587494281282221174买入32生活用纸3331HK维达国际25824-70164178208243157145124106买入21002078SZ太阳纸业33238322963163563821121059387买入15600966SH博汇纸业11350-5117112915217866877463买入16大宗造纸000488SZ晨鸣纸业1572360207678410476235187151买入09600567SH山鹰国际122-086515268148185801798266买入08603733SH仙鹤股份211-15-1910291133163207232159129买入33002572SZ索菲亚18803133121081251481526174150127买入32300616SZ尚品宅配463017609182530512252183153买入13定制603833SH欧派家居7620130267266320374286287238204买入49603801SH志邦家居995418351536376196187157131买入38603816SH顾家家居3541609166180206242213197172147买入42软体1999HK敏华控股327-6375247248285329133132115100买入30603313SH梦百合552774-28133263-42517388买入18605009SH豪悦护理74-36-7336364546204205164161增持256969HK思摩尔526-69-13752928231938199187165138买入28其他消费002891SZ中宠股份70-156412172430602411291234买入37轻工001206SZ依依股份35108411121517305290232205买入19603899SH晨光股份502-37-14152156191259331322263194买入76来源wind国金证券研究所预测注公司市值截至日期为20230210敬请参阅最后一页特别声明15行业周报风险提示国内消费增长放缓的幅度和时间超预期今年国内消费表现疲软如果国内需求持续放缓且持续的时间超预期对消费行业的基本面将带来不利影响地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态若受共同富裕房住不炒的政策作用国内房地产交易进入长时间大幅萎缩的状态将对家居板块的基本面带来不利影响化工原料价格上涨幅度和时间超预期若化工原料价格受双碳政策影响在目前价格已经大幅上涨的基础之上继续大幅上涨且上涨时间超出预期将对下游软体家居产业的基本面带来不利影响敬请参阅最后一页特别声明16行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上公司投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明17行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任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