关注：开复工基建快于房建，二手房销售改善明显
　　节后初期开复工偏晚，结构看基建快于房建。根据百年建筑网节后第二轮调研数据，截至农历正月十七，全国施工企业开复工率为38.4%，较去年农历同期降低12.6%；劳务到位率为43.3%，较去年农历同期降低16.9%。正月十七节点仍为建筑业复工初期，今年数据同比较低或受到务工人员普遍返乡的影响，而去年劳动力就地过年较多，尤其是去年南方部分项目春节期间未停工，这一点从劳务到位数据同比更低亦能体现。分领域看，基建好于房建与市政，基建端有铁路、公路等重大工程支撑，而房建端在保交楼下或有改善，但仍不足以拉动整体复工。
　　1月社融中居民信贷偏弱，春节后二手房销售改善明显。1月社融新增5.98万亿，人民币贷款增加4.9万亿，其中企业部门贷款新增规模远超历史同期，而居民短贷、中长贷同比少增665亿、5193亿，降幅均有扩大。居民中长贷偏弱虽然有一定春节错位的影响，但仍远低于春节同在1月的2017、2020年，表明居民信心仍待恢复，1月地产销售情况尚未改善。但是春节后销售已现一定积极信号，节后第3周30大中城市商品房成交面积一周滚动农历同比为-21%，二手房成交面积一周滚动农历同比+55%，二手房开始出现明显改善，或为一定的积极信号。
　　基本面变化：水泥出货如期恢复，玻璃厂库环比转升
　　水泥：2月上旬，国内水泥市场需求如期恢复，全国重点地区企业平均出货率恢复到2成。全国水泥出货率较农历同期上升6.6pct，华东水泥出货率较农历同期上升4.8pct（本期为正月二十，去年农历同期为正月十八），在本周受降水影响下，体现已较积极。未来一二周，南方地区依旧有降雨天气干扰，预计下游需求将继续缓慢恢复，2月下旬或月底，或随着天气好转，需求将会明显提升。价格方面，本周全国水泥价格环比继续下行。价格回落地区主要集中在河北、福建、江西、湖北和重庆，幅度10-20元/吨；价格上涨地区是广东，幅度10元/吨；推涨地区有江苏北部、广西、陕西和湖南西北部等，幅度10-30元/吨。元宵节过后，因下游需求仍处于恢复阶段，企业为打开销量，按惯例先跌后涨，所以短期价格维持震荡调整走势，符合预期。
　　玻璃：本周浮法玻璃市场成交转弱明显，浮法厂产销率较低。周内下游加工厂陆续开工生产，但新订单尚未释放，在手订单相对有限。叠加主产区沙河市场价走弱，市场观望较浓，多数区域浮法厂产销平平。后期市场看，需求预期将呈现缓慢恢复过程，短期浮法厂库存仍存进一步增加压力，部分成交价格或存一定灵活性。本周玻璃厂库转升，重点监测省份生产企业库存总量为6707万重量箱，环比增加392万重量箱，增幅6%，库存天数约34天，环比增加2天。
　　观点：继续看好地产链，重视C端家装的率先修复
　　重视C端家装的率先修复。板块经过前期的调整，无论是政策亦或是基本面预期已有所回落，当前家装板块2023年估值回到历史中枢。大方向我们依然看好疫后复苏及保交付带来的总量改善，建议回调后积极配置家装建材，继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的，以及科顺股份、中国联塑、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝等较大弹性的二线标的，以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃，有望兑现价格弹性。考虑到近期二手房销售的转好以及疫情压制的翻新需求释放，同时家装需求受整体资金环境影响相对有限，有望看到家装C端需求的率先启动，重点关注三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎、兔宝宝等C端标的。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨建材开复工基建快于房建二手房销售改善明显TableTitle建材周专题2023W6报告要点关Table注开复工基建快于房建二手房销售改善明显Summary基本面变化水泥出货如期恢复玻璃厂库环比转升观点继续看好地产链重视C端家装的率先修复分析师及联系人TableAuthor范超张佩李金宝李浩董超SACS0490513080001SACS0490518080002SACS0490516040002SACS049052008002624156请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-02-13cjzqdt11111建材开复工基建快于房建二手房销售改善明显TableTitle2行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持建材周专题2023W6关注TableSummary2开复工基建快于房建二手房销售改善明显市场表现对比图近12个月TableChart节后初期开复工偏晚结构看基建快于房建根据百年建筑网节后第二轮调研数据截至农历建材沪深300指数正月十七全国施工企业开复工率为384较去年农历同期降低126劳务到位率为4433较去年农历同期降低169正月十七节点仍为建筑业复工初期今年数据同比较低-8-20或受到务工人员普遍返乡的影响而去年劳动力就地过年较多尤其是去年南方部分项目春节-32期间未停工这一点从劳务到位数据同比更低亦能体现分领域看基建好于房建与市政基202222022620221020232建端有铁路公路等重大工程支撑而房建端在保交楼下或有改善但仍不足以拉动整体复工资料来源Wind1月社融中居民信贷偏弱春节后二手房销售改善明显1月社融新增598万亿人民币贷款增加49万亿其中企业部门贷款新增规模远超历史同期而居民短贷中长贷同比少增665相关研究亿5193亿降幅均有扩大居民中长贷偏弱虽然有一定春节错位的影响但仍远低于春节同TableReport整体持仓回升家装建材更受青睐2022Q4在1月的20172020年表明居民信心仍待恢复1月地产销售情况尚未改善但是春节后建材板块基金持仓分析销售已现一定积极信号节后第3周30大中城市商品房成交面积一周滚动农历同比为-212023-02-07二手房成交面积一周滚动农历同比55二手房开始出现明显改善或为一定的积极信号节后真实需求如何建材周专题2023W52023-02-06基本面变化水泥出货如期恢复玻璃厂库环比转升关注节后复工节奏期待政策加码后的春季躁水泥2月上旬国内水泥市场需求如期恢复全国重点地区企业平均出货率恢复到2成全动建材周专题2023W42023-01-30国水泥出货率较农历同期上升66pct华东水泥出货率较农历同期上升48pct本期为正月二十去年农历同期为正月十八在本周受降水影响下体现已较积极未来一二周南方地区依旧有降雨天气干扰预计下游需求将继续缓慢恢复2月下旬或月底或随着天气好转需求将会明显提升价格方面本周全国水泥价格环比继续下行价格回落地区主要集中在河北福建江西湖北和重庆幅度10-20元吨价格上涨地区是广东幅度10元吨推涨地区有江苏北部广西陕西和湖南西北部等幅度10-30元吨元宵节过后因下游需求仍处于恢复阶段企业为打开销量按惯例先跌后涨所以短期价格维持震荡调整走势符合预期玻璃本周浮法玻璃市场成交转弱明显浮法厂产销率较低周内下游加工厂陆续开工生产但新订单尚未释放在手订单相对有限叠加主产区沙河市场价走弱市场观望较浓多数区域浮法厂产销平平后期市场看需求预期将呈现缓慢恢复过程短期浮法厂库存仍存进一步增加压力部分成交价格或存一定灵活性本周玻璃厂库转升重点监测省份生产企业库存总量为6707万重量箱环比增加392万重量箱增幅6库存天数约34天环比增加2天观点继续看好地产链重视C端家装的率先修复重视C端家装的率先修复板块经过前期的调整无论是政策亦或是基本面预期已有所回落当前家装板块2023年估值回到历史中枢大方向我们依然看好疫后复苏及保交付带来的总量改善建议回调后积极配置家装建材继续推荐坚朗五金三棵树伟星新材东方雨虹北新建材等一线标的以及科顺股份中国联塑志特新材蒙娜丽莎兔宝宝等较大弹性的二线标的以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃有望兑现价格弹性考虑到近期二手房销售的转好以及疫情压制的翻新需求释放同时家装需求受整体资金环境影响相对有限有望看到家装C端需求的率先启动重点关注三棵树伟星新材蒙娜丽莎兔宝宝等C端标的风险提示1地产需求修复低于预期更多研报请访问2原材料价格大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录本周基本面回顾5宏观与地产5行业动态5本周数据梳理6水泥6玻璃7玻纤9家装建材10图表目录图1全国水泥价格走势元吨6图2全国熟料价格走势元吨6图3全国水泥库存走势6图4全国熟料库存走势6图5全国水泥出货走势7图6全国粉磨开工率走势7图7全国煤炭价格走势元吨7图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理7图9全国玻璃价格走势元重箱8图108省玻璃库存走势万重箱8图11纯碱价格走势元吨8图12纯碱库存走势万吨8图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理9图14中国巨石玻纤价格走势元吨9图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨9图16无碱玻璃纤维纱均价元吨10图17电子纱均价走势元吨10图18玻纤库存走势万吨10图19科顺股份防水卷材成本结构2015年10图20ICE布油结算价走势美元桶10图21沥青均价走势元吨11图22SHFE沥青结算价走势元吨11图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年11图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年11图25科顺股份防水涂料成本结构2015年11图26保立佳乳液成本结构2020年11图27钛白粉金红石型价格走势元吨12图28钛白粉锐钛型价格走势元吨12图29丙烯酸丁酯价格走势元吨12请阅读最后评级说明和重要声明314行业研究行业周报图30苯乙烯价格走势元吨12图31北新建材石膏板成本结构2017年12图32国废价格走势元吨12图33伟星新材成本结构13图34HDPE价格走势元吨13图35PPR价格走势元吨13图36PVC价格走势元吨13请阅读最后评级说明和重要声明414行业研究行业周报本周基本面回顾宏观与地产2月7日河南省住房和城乡建设工作会议在郑州召开在保交楼化风险方面会议提出围绕第一批专项借款项目10月底前全部建成交付第二批年底前交付50目标发挥一楼一策一专班一银行机制作用以周保月以月保季以季保年确保按时间节点完成目标任务资料来源地产界澎湃新闻2月10日央行重磅发布1月金融数据1月社会融资规模增量为598万亿元预期568万亿元前值13万亿元1月末社会融资规模存量为35093万亿元同比增长941月末M2同比增126预期增115前值增118当月新增人民币贷款49万亿元预期408万亿元前值14万亿元资料来源中国人民银行2022年政府工作报告提出再开工改造一批城镇老旧小区经汇总各地统计上报数据2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区51万个840万户2022年1-12月全国新开工改造老旧小区525万个876万户资料来源中房网行业动态近日中共中央国务院印发了质量强国建设纲要纲要中提出建材行业提高建筑材料质量水平加快高强度高耐久可循环利用绿色环保等新型建材研发与应用推动钢材玻璃陶瓷等传统建材升级换代提升建材性能和品质大力发展绿色建材完善绿色建材产品标准和认证评价体系倡导选用绿色建材鼓励企业建立装配式建筑部品部件生产施工安装全生命周期质量控制体系推行装配式建筑部品部件驻厂监造落实建材生产和供应单位终身责任严格建材使用单位质量责任强化影响结构强度和安全性耐久性的关键建材全过程质量管理加强建材质量监管加大对外墙保温材料水泥电线电缆等重点建材产品质量监督抽查力度实施缺陷建材响应处理和质量追溯开展住宅公共建筑等重点领域建材专项整治促进从生产到施工全链条的建材行业质量提升资料来源数字水泥网请阅读最后评级说明和重要声明514行业研究行业周报本周数据梳理水泥本周全国水泥市场价格环比继续下行价格回落地区主要集中在河北福建江西湖北和重庆幅度10-20元吨价格上涨地区是广东幅度10元吨推涨地区有江苏北部广西陕西和湖南西北部等幅度10-30元吨2月上旬国内水泥市场需求缓慢恢复全国重点地区企业平均出货率恢复到2成价格方面元宵节过后因下游需求仍处于恢复阶段企业为打开销量按惯例先跌后涨所以短期价格维持震荡调整走势符合预期未来一二周南方地区依旧有降雨天气干扰预计下游需求将继续缓慢恢复2月下旬或月底随着天气好转下游需求将会明显提升价格与库存本周全国水泥均价42419元吨与上周比下降387元吨同比下跌9161元吨本周全国熟料均价为32429元吨与上周比下降049元吨同比下跌7906元吨本周全国水泥库存为6893与上周比下降171pct同比上升297pct本周全国熟料库存为7000与上周比下降093pct同比上升1435pct图1全国水泥价格走势元吨图2全国熟料价格走势元吨资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图3全国水泥库存走势图4全国熟料库存走势资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明614行业研究行业周报出货与开工率本周全国水泥出货为2130与上周比上升1082pct农历同比上升664pct本周全国粉磨开工率为1613与上周比上升725pct农历同比上升050pct图5全国水泥出货走势图6全国粉磨开工率走势资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国水泥煤炭价格差为27014元吨与上周比下降517元吨同比下降11440元吨煤炭价格滞后一月处理图7全国煤炭价格走势元吨图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理资料来源Wind长江证券研究所资料来源数字水泥网Wind长江证券研究所玻璃本周浮法玻璃市场成交转弱明显浮法厂产销率较低周内下游加工厂陆续开工生产但产销率偏低新订单尚未释放在手订单相对有限叠加主产区沙河市场价走弱市场观望较浓多数区域浮法厂产销平平后期市场看需求预期将呈现缓慢恢复过程短期浮法厂库存仍存进一步增加压力部分成交价格或存一定灵活性本周在产产能增加全国浮法玻璃生产线共计307条在产240条日熔量共计161180吨较上周增加1100吨周内产线复产2条改产1条暂无冷修线重点监测省份生产企业库存总量为6707万重量箱较上周四库存增加392万重量箱增幅621库存天数约3443天较上周增加202天请阅读最后评级说明和重要声明714行业研究行业周报价格与库存本周全国玻璃均价为8952元重箱与上周比上升036元重箱同比下降3432元重箱截至2月10日全国玻璃库存8省小口径为5011万重箱环比上升301万重箱同比上升1946万重箱全国玻璃库存13省大口径为6707万重箱环比上升392万重箱同比上升2897万重箱图9全国玻璃价格走势元重箱图108省玻璃库存走势万重箱资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国纯碱均价为2993元吨与上周比上升51元吨同比上升318元吨本周全国纯碱库存为2915万吨与上周比下降114万吨同比下降13169万吨本周全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为2822元重箱与上周比上升092元重箱同比下降4239元重箱全国玻璃-纯碱-重油价格差为2417元重箱与上周比上升016元重箱同比下降4133元重箱全国玻璃-纯碱-天然气价格差为2448元重箱与上周比上升030元重箱同比下降3931元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理图11纯碱价格走势元吨图12纯碱库存走势万吨资料来源百川资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明814行业研究行业周报图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理资料来源卓创资讯百川资讯Wind长江证券研究所玻纤1无碱纱本周无碱池窑粗纱市场整体走货仍显一般多数厂产销仍偏低周内个别厂价格涨跌互现另外局部个别厂成交存商谈空间伴随节后下游开工陆续恢复多数加工厂及贸易商均有一定量库存厂库削减难度大现阶段新增订单不多情况下预期向好但难以快速兑现短期来看市场中下游提货意向不大当前价格来看池窑厂虽挺价意愿较强业内多观望但部分厂成交存可谈空间预计市场价格大概率承压2电子纱近期国内池窑电子纱市场成交情况仍显一般现阶段下游市场虽逐步开工但PCB市场整体开工率仍偏淡需求新增订单不多下中下游按需少量采购操作延续电子布走货基本同步基于各池窑厂电子布库存小增短期电子布价格或存小幅松动预期图14中国巨石玻纤价格走势元吨图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨tetete-teteSMCte资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明914行业研究行业周报图16无碱玻璃纤维纱均价元吨图17电子纱均价走势元吨资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图18玻纤库存走势万吨资料来源卓创资讯长江证券研究所家装建材防水卷材图19科顺股份防水卷材成本结构2015年图20ICE布油结算价走势美元桶14053沥青3120膜类1003516聚酯胎基80SBS改性剂60基础9其他材料40燃料动力20612人工0112014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1014行业研究行业周报图21沥青均价走势元吨图22SHFE沥青结算价走势元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所建筑涂料与防水涂料图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年乳液乳液钛白粉18钛白粉1629颜填料颜填料36助剂助剂树脂包装物溶剂包装物其他1922其他15制造费7制造费人工人工1117资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所图25科顺股份防水涂料成本结构2015年图26保立佳乳液成本结构2020年10052聚醚2322803681032乳液0671308192260蜡2504异氰酸酯即MDI40574534其他材料15203887燃料动力0人工建筑乳液防水乳液136制造费丙烯酸丁酯苯乙烯甲基丙烯酸甲酯丙烯酸异辛酯醋酸乙烯丙烯酸乙酯丙烯酸其他资料来源Wind科顺股份招股说明书长江证券研究所资料来源Wind保立佳招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1114行业研究行业周报图27钛白粉金红石型价格走势元吨图28钛白粉锐钛型价格走势元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图29丙烯酸丁酯价格走势元吨图30苯乙烯价格走势元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所石膏板图31北新建材石膏板成本结构2017年图32国废价格走势元吨981316458脱硫膏护面纸电力煤炭人工本其他本资料来源Wind科顺股份招股说明书长江证券研究所资料来源Wind保立佳招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1214行业研究行业周报管材图33伟星新材成本结构图34HDPE价格走势元吨100901110801110701186050373740403020321029260200720082009PPRPEPB铜嵌件制造费人工外购商品资料来源Wind伟星新材招股说明书长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图35PPR价格走势元吨图36PVC价格走势元吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1314行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1414