事件描述
　　基金业协会公布2022年四季度公募基金销售机构保有规模Top100。
　　事件评论
　　四季度，基金代销机构股混及非货基金保有规模继续回落。基金业协会披露2022年四季度末代销机构前100合计保有股票&混合型基金规模为5.65万亿元，同环比分别-12.5%、-1.0%；非货币型基金保有规模为8.01万亿元，同环比分别-3.8%、-4.2%。
　　三类主要渠道中，股混基金方面，券商和三方占比提升。1）分渠道结构来看，2022年四季度末，银行、券商、独立三方机构股票&混合型基金保有规模占比分别为51.1%、22.2%、25.3%，环比分别-2.70pct、+1.77pct、+0.61pct；2）四季度末三类机构非货币型基金保有规模占比分别为48.6%、18.0%、32.2%，环比变动幅度分别为+1.49pct、+1.56pct、-3.36pct。
　　分公司来看，股混基金方面，国寿及部分券商保有规模显著增长。从保有规模增速来看，1）股混基金方面，国寿及部分券商保有规模增长明显，其中中国人寿、西南证券、国元证券、中信证券代销规模分别环比+43.4%、+41.9%、+36.7%、+31.8%；2）非货基金方面，国寿、部分券商及银行增速较好，其中中国人寿、西南证券、兴业银行、中信证券增速靠前，分别环比+45.2%、+40.6%、+33.9%、+30.8%。
　　聚焦前20机构来看，头部银行股混保有规模下降，券商发力权益类基金增速较高。1）股混基金方面，随着四季度权益类基金市场回暖，券商发力基金代销业务，中信证券、华泰证券保有规模环比分别+31.8%、+3.0%并首次跻身代销规模前10。而商业银行股混基金保有规模明显有所下滑，其中农业银行、邮储银行、建设银行分别环比-40.1%、-11.0%、-6.9%；2）非货基金方面，第三方保有规模明显下降，基煜基金、汇成基金、腾安基金环比分别-38.6%、-34.0%、-19.7%。银行保有规模表现分化，其中兴业银行、平安银行、宁波银行环比分别+33.9%、+24.7%、+14.3%，增速较高，而民生银行、浦发银行环比分别-7.1%、-6.6%，增速承压。券商中中信证券非货基金保有规模环比+30.8%，增速领先。
　　行业竞争激烈，集中度环比下降。2022年四季度末，股票和混合型基金代销机构保有规模的CR5、CR10和CR20分别为43.0%、58.4%和74.6%，环比分别-0.12pct、-0.81pct、-0.79pct；非货币基金代销机构保有规模的CR5、CR10和CR20分别为43.0%、58.9%和75.7%，环比分别-0.98pct、-0.93pct、-0.97pct。
　　投资建议：2022年受权益市场震荡影响，财富管理行业处于短周期的底部区域，相关公司估值充分反映前期市场下行带来的盈利压力。当前阶段，2023年以来，权益市场持续回暖叠加政策端不断发力，低基数效应下财富管理板块业绩弹性值得关注；中长期来看财富管理细分领域中的优质企业仍具备较强竞争优势和竞争壁垒，持续看好代销赛道龙头东方财富。
　　风险提示
　　1、市场进一步大幅降温；
　　2、销售政策监管收紧。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨投资银行业与经纪业2022Q4TableTitle公募基金销售保有数据点评非货保有规模继续回落券商发力增速领先报告要点四Table季度Summary基金代销机构股混及非货基金保有规模继续回落三类主要渠道中股混基金方面券商和三方占比提升分公司来看国寿及部分券商股混基金保有规模显著增长前20机构中头部银行股混保有规模下降券商发力权益类基金增速较高从竞争格局来看整体集中度延续下滑趋势竞争仍有加剧当前阶段权益市场持续回暖叠加政策端不断发力持续看好代销赛道龙头东方财富分析师及联系人TableAuthor吴一凡谢宇尘戴永飞SACS0490519080007SACS0490521020001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-02-12jzqdt11111投资银行业与经纪业2022QTableT4itle公募基金销售保有数据点评2非货保有行业研究丨点评报告TableRank投资评级看好丨维持规模继续回落券商发力增速领先事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月基金业协会公布2022年四季度公募基金销售机构保有规模Top100TableChart投资银行业与经纪业沪深300指数1事件评论-9四季度基金代销机构股混及非货基金保有规模继续回落基金业协会披露2022年四季-18-28度末代销机构前100合计保有股票混合型基金规模为565万亿元同环比分别-125202222022620221020232-10非货币型基金保有规模为801万亿元同环比分别-38-42资料来源Wind三类主要渠道中股混基金方面券商和三方占比提升1分渠道结构来看2022年四季度末银行券商独立三方机构股票混合型基金保有规模占比分别为511222相关研究253环比分别-270pct177pct061pct2四季度末三类机构非货币型基金保TableReport全面注册制征求意见稿落地看好市场风险偏有规模占比分别为486180322环比变动幅度分别为149pct156pct好抬升下的非银行情每周一话2023-02-05-336pct2022Q4公募基金持仓点评非银板块获机构分公司来看股混基金方面国寿及部分券商保有规模显著增长从保有规模增速来看增配保险持仓显著回升2023-02-031股混基金方面国寿及部分券商保有规模增长明显其中中国人寿西南证券国元全面注册制征求意见直接融资加速提升看证券中信证券代销规模分别环比4344193673182非货基金方好投行具备优势的头部券商2023-02-01面国寿部分券商及银行增速较好其中中国人寿西南证券兴业银行中信证券增速靠前分别环比452406339308聚焦前20机构来看头部银行股混保有规模下降券商发力权益类基金增速较高1股混基金方面随着四季度权益类基金市场回暖券商发力基金代销业务中信证券华泰证券保有规模环比分别31830并首次跻身代销规模前10而商业银行股混基金保有规模明显有所下滑其中农业银行邮储银行建设银行分别环比-401-110-692非货基金方面第三方保有规模明显下降基煜基金汇成基金腾安基金环比分别-386-340-197银行保有规模表现分化其中兴业银行平安银行宁波银行环比分别339247143增速较高而民生银行浦发银行环比分别-71-66增速承压券商中中信证券非货基金保有规模环比308增速领先行业竞争激烈集中度环比下降2022年四季度末股票和混合型基金代销机构保有规模的CR5CR10和CR20分别为430584和746环比分别-012pct-081pct-079pct非货币基金代销机构保有规模的CR5CR10和CR20分别为430589和757环比分别-098pct-093pct-097pct投资建议2022年受权益市场震荡影响财富管理行业处于短周期的底部区域相关公司估值充分反映前期市场下行带来的盈利压力当前阶段2023年以来权益市场持续回暖叠加政策端不断发力低基数效应下财富管理板块业绩弹性值得关注中长期来看财富管理细分领域中的优质企业仍具备较强竞争优势和竞争壁垒持续看好代销赛道龙头东方财富风险提示1市场进一步大幅降温更多研报请访问2销售政策监管收紧长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究点评报告目录保有规模环比回落券商和三方占比提升4整体格局稳定国寿及部分券商增速靠前5行业竞争激烈集中度环比下降8图表目录表1前100机构公募股票混合型基金销售保有规模及结构单位亿元4表2前100机构公募非货币型基金销售保有规模及结构单位亿元4表32022Q4公募股票混合基金销售保有规模增速前20单位亿元5表42022Q4公募非货基金销售保有规模增速前20单位亿元6表52022Q4公募股票混合基金销售保有规模前20单位亿元6表62022Q4公募非货币型基金销售保有规模前20单位亿元7表7股票混合型基金保有规模市场集中度有所下降单位亿元8表8非货币型基金保有规模市场集中度有所下降单位亿元8请阅读最后评级说明和重要声明39行业研究点评报告保有规模环比回落券商和三方占比提升四季度基金代销机构股混及非货基金保有规模环比回落基金业协会披露2022年四季度末代销机构前100合计保有股票混合型基金规模为565万亿元同环比分别-125-10非货币型基金保有规模为801万亿元同环比分别-38-42三类主要渠道中股混基金方面券商和三方占比提升1分渠道结构来看2022年四季度末银行券商独立三方机构股票混合型基金保有规模占比分别为511222253环比分别-270pct177pct061pct2四季度末三类机构非货币型基金保有规模占比分别为486180322环比变动幅度分别为149pct156pct-336pct表1前100机构公募股票混合型基金销售保有规模及结构单位亿元2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4Q2环比Q3环比Q4环比Q4同比商业银行378613246934745306862886870-117-59-238证券公司93921136612398116801257091-5876338独立销售机构168091469315606140971431062-9715-149基金子公司223190217187191142-13821-143保险公司28833237638054513311434892保险代理公司3637444041189-9125139合计646095908763386570705652573-100-10-1252021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4Q2环比Q3环比Q4环比Q4同比商业银行586550548538511-014-105-270-753证券公司145192196205222032091177770独立销售机构260249246247253-025008061-070基金子公司0303030303002-001001-001保险公司0406060710003007030052合计10001000100010001000----资料来源基金业协会长江证券研究所2022Q1受统计口径变动影响场内基金和部分券商大集合重新纳入统计范围导致券商的规模出现大幅度提升表2前100机构公募非货币型基金销售保有规模及结构单位亿元2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4Q2环比Q3环比Q4环比Q4同比商业银行439523844842058393673892794-64-11-114证券公司1015712473141571369414378135-3350416独立销售机构284932724529802297392581394-02-132-94基金子公司276232256230224103-102-26-188保险公司334395452471684144424521048保险代理公司5048555153146-733960合计8326278841867808355280079101-37-42-382021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4Q2环比Q3环比Q4环比Q4同比商业银行528488485471486-030-135149-418请阅读最后评级说明和重要声明49行业研究点评报告证券公司122158163164180049008156576独立销售机构342346343356322-021125-336-199基金子公司0303030303000-002000-005保险公司0405050609002004029045合计10001000100010001000----资料来源基金业协会长江证券研究所整体格局稳定国寿及部分券商增速靠前分公司来看股混基金方面国寿及部分券商保有规模显著增长从保有规模增速来看1股混基金方面国寿及部分券商保有规模增长明显其中中国人寿西南证券国元证券中信证券代销规模分别环比4344193673182非货基金方面国寿部分券商及银行增速较好其中中国人寿西南证券兴业银行中信证券增速靠前分别环比452406339308表32022Q4公募股票混合基金销售保有规模增速前20单位亿元2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4机构类型机构名称规模排名规模排名规模排名规模排名规模排名环比保险公司中国人寿2883933236376343803254524434证券公司西南证券3490359431944481419证券公司国元证券44775772597449796771367证券公司中信证券10481411631312501310751314178318证券公司东吴证券30898664627357747367281证券公司西部证券3097349629973790276证券公司上海证券34843194329830953693200证券公司东兴证券28913982418634914086176独立基金销售盈米基金4842547625527235272361821173机构证券公司中金财富证券2114526540306413103835635148证券公司恒泰证券78635077776771678165141证券公司浙商证券8760995911059976011058134独立基金销售京东肯特瑞基2404221748228492244925345129机构金商业银行江苏银行2724125942332382983933637128证券公司中泰证券1785023447238482244825146121证券公司华安证券3880309635923492378988证券公司长城证券716596611026393631015986证券公司东方财富证券6069537427445276412993983证券公司中信建投567225782170620671207231877证券公司中国银河481265522355222532225712373资料来源基金业协会长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明59行业研究点评报告表42022Q4公募非货基金销售保有规模增速前20单位亿元2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4机构类型机构名称规模排名规模排名规模排名规模排名规模排名环比保险公司中国人寿3344039539452364713368427452证券公司西南证券3595369932964591406商业银行兴业银行15611313741416461218561224867339证券公司中信证券115818131616146215132516173312308商业银行平安银行150315137415141916143013178311247证券公司东吴证券31958968647961787574230商业银行宁波银行87022737238872389422102220143证券公司西部证券3198379835954096143证券公司国元证券498086699070966810764115证券公司中泰证券2005126648286502735130146103证券公司中信建投626256332576424744268072385证券公司长城证券736998671046895691036684证券公司中国银河494285682656828550295952982证券公司信达证券3986349760835585597973商业银行江苏银行281453094537244339453634471证券公司华安证券5178389249894887518763证券公司东方财富证券6772617836345375433974059证券公司长江证券249472924632048293483104558证券公司华宝证券1245913460136611435751证券公司国泰君安430295542759326607286382851资料来源基金业协会长江证券研究所聚焦前20机构来看头部银行股混保有规模下降券商发力权益类基金增速较高1股混基金方面随着四季度权益类基金市场回暖券商发力基金代销业务中信证券华泰证券保有规模环比分别31830并首次跻身代销规模前10而商业银行股混基金保有规模明显有所下滑其中农业银行邮储银行建设银行分别环比-401-110-692非货基金方面第三方保有规模明显下降基煜基金汇成基金腾安基金环比分别-386-340-197银行保有规模表现分化其中兴业银行平安银行宁波银行环比分别339247143增速较高而民生银行浦发银行环比分别-71-66增速承压券商中中信证券非货基金保有规模环比308增速领先表52022Q4公募股票混合基金销售保有规模前20单位亿元2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4机构类型机构名称规模排名规模排名规模排名规模排名规模排名环比商业银行招商银行7910167981709516291162041-14请阅读最后评级说明和重要声明69行业研究点评报告独立基金销售蚂蚁基金727826142265002567325712207机构独立基金销售天天基金537134639350783455134657323机构商业银行工商银行5356445854507044501443834-26商业银行建设银行4055534375391953572533275-69商业银行中国银行336662802630836269262698602商业银行交通银行2823724077250272212721527-27证券公司中信证券10481411631312501310751314178318证券公司华泰证券850181230121266121190121226930商业银行兴业银行14171112851113111112131012151002商业银行民生银行1658101434914441012609118111-63商业银行浦发银行1722914271014699119711113912-48商业银行农业银行21838190782109818068108113-401商业银行平安银行1197131068151120149841410021418商业银行中信银行1252121088141114159541592715-28独立基金销售腾安基金9131681717916178861687416-14机构证券公司广发证券702197701981418767188211770证券公司中信建投567225782170620671207231877商业银行邮储银行8791781816920168081771919-110证券公司招商证券498236122066821666216832026资料来源基金业协会长江证券研究所表62022Q4公募非货币型基金销售保有规模前20单位亿元2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4机构类型机构名称规模排名规模排名规模排名规模排名规模排名环比独立基金销售蚂蚁基金129851119711132691128321115451-100机构商业银行招商银行8701275962859728081275762-62独立基金销售天天基金6739361753669536274358453-68机构商业银行工商银行5963451404565945173450804-18商业银行中国银行499754396547245438154380500商业银行建设银行4545639266448864162639716-46商业银行兴业银行15611313741416461218561224867339商业银行交通银行3043726347280072588724518-53商业银行农业银行2253819729220991962112032936独立基金销售腾安基金17841017981021021022479180510-197机构商业银行平安银行150315137415141916143013178311247证券公司中信证券115818131616146215132516173312308请阅读最后评级说明和重要声明79行业研究点评报告独立基金销售基煜基金18699220582252822868140313-386机构证券公司华泰证券9322113161714071713531413671410独立基金销售汇成基金151514163911164711197310130315-340机构商业银行中信银行14081612251812431812681812921619商业银行民生银行170712149312150614132915123417-71商业银行浦发银行176411146413154013131117122418-66独立基金销售盈米基金9592091820101820113319106719-58机构商业银行宁波银行87022737238872389422102220143资料来源基金业协会长江证券研究所行业竞争激烈集中度环比下降基金代销集中度环比下降2022年四季度末股票和混合型基金代销机构保有规模的CR5CR10和CR20分别为430584和746环比分别-012pct-081pct-079pct非货币基金代销机构保有规模的CR5CR10和CR20分别为430589和757环比分别-098pct-093pct-097pct表7股票混合型基金保有规模市场集中度有所下降单位亿元股票混合型基金保有规模亿元占比2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4前52997025601276622458824283464433436431430前104172235578382693377132991646602604592584前205158745067484824299642141798763765753746前100合计646095908763386570705652510001000100010001000资料来源基金业协会长江证券研究所表8非货币型基金保有规模市场集中度有所下降单位亿元非货币型基金保有规模亿元占比2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4前53938535278389443674134426473447449440430前105287947813527954999747171635606608598589前206672661062668806403560599801774771766757前100合计832627884186780835528007910001000100010001000资料来源基金业协会长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明89行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明99