要闻回顾&下周关注：央行披露1月金融统计数据，信贷大幅超预期。1月新增人民币贷款4.9万亿，市场预期4.1万亿，信贷总量表现好于预期。从结构上来看，个贷投放仍弱，反映疫情对居民的负面影响仍在，居民的消费能力和意愿仍待进一步释放，房地产销售依然疲弱。企业端，1月新增信贷4.68万亿，同比多增1.32万亿，其中中长期贷款增加3.5万亿，同比多增1.4万亿，延续了Q4以来的良好表现，反映宽信用形势积极，结构上我们判断基建、制造业是主要投向领域。总体来看，1月信贷投放在总量和结构均好于市场预期，一方面，疫情和地产政策的优化与宽松，市场预期转变，经济景气回升；另一方面，政策靠前发力，1月信贷工作会后，大中型银行投放节奏前置。展望而言，疫情影响退去、政策的持续发力和信贷需求的实质性改善，我们预计信贷的良好表现具有可持续性。重要公司公告：宁波银行披露2022年业绩快报，新一届领导班子名单确认，董事长、行长分别连任。下周关注：央行MLF操作，美国劳工部公布1月CPI、PPI数据。
　　上周银行板块随大盘继续调整。1）上周申万银行指数下跌0.64%，同期沪深300指数下跌0.85%，银行板块跑输沪深300指数0.21%，在31个申万一级行业中位列第22；2）细分板块来看，农商行表现出色，指数单周上涨1.38%，国有大行指数上涨0.27%，股份行、城商行分别下跌1.63%/0.05%；3）个股方面，涨幅靠前的是常熟银行（8.15%）、长沙银行（7.75%）、瑞丰银行（7.68%），跌幅靠前的是招商银行（-2.90%）、平安银行（-2.37%）和邮储银行（-1.92%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.51倍，沪深300成分股为1.40倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的4.1%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
　　上周资金面收敛，资金利率边际抬升。上周货币市场利率边际上行，DR001、DR007分别较上周收盘上行53.7/12.0BP，隔夜SHIBOR利率较上周收盘上行60.3BP，报1.87%。上周央行公开市场共有12380亿逆回购到期，央行进行逆回购操作18400亿，周内央行通过公开市场操作净投放资金6020亿，下周将有18400亿逆回购到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.82，较前一周末上涨693点；美元兑离岸人民币收于6.82，较前一周末上涨154点；离岸/人民币价差上行539点至-76点。
　　投资建议与投资标的
　　1月信贷表现在总量和结构方面均好于市场预期，尤其是企业中长期贷款持续走强，反映积极的宽信用政策发力效果。展望而言，疫情影响的退去、政策的持续发力、经济温和复苏等积极因素下，我们对后续信贷表现的持续性持乐观态度。目前板块估值仍处于历史底部，安全边际充分，经济边际修复的背景下建议关注板块极度悲观预期改善带来的配置机会，我们继续维持行业看好评级。
　　个股方面，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)、苏州银行(002966，未评级)；此外，经营压力减缓、政策持续宽松的背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期表现受风险压制的价值标的。
　　风险提示
　　经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报银行行业看好维持经济复苏银行信贷开门红国家地区中国行业银行行业报告发布日期2023年02月12日银行业周观点核心观点要闻回顾下周关注央行披露1月金融统计数据信贷大幅超预期1月新增人民币贷款49万亿市场预期41万亿信贷总量表现好于预期从结构上来看个贷投放仍弱反映疫情对居民的负面影响仍在居民的消费能力和意愿仍待进一步释放房地产销售依然疲弱企业端1月新增信贷468万亿同比多增132万亿其中中长期贷款增加35万亿同比多增14万亿延续了Q4以来的良好表现反映宽信用形势积极结构上我们判断基建制造业是主要投向领域总体来看1月信贷投放在总量和结构均好于市场预期一方面疫情和地产政策的优化与宽唐子佩021-633258886083松市场预期转变经济景气回升另一方面政策靠前发力1月信贷工作会tangzipeiorientseccomcn后大中型银行投放节奏前置展望而言疫情影响退去政策的持续发力和信贷执业证书编号S0860514060001需求的实质性改善我们预计信贷的良好表现具有可持续性重要公司公告宁波香港证监会牌照BPU409银行披露2022年业绩快报新一届领导班子名单确认董事长行长分别连任下武凯祥wukaixiangorientseccomcn周关注央行MLF操作美国劳工部公布1月CPIPPI数据执业证书编号S0860522040001上周银行板块随大盘继续调整1上周申万银行指数下跌064同期沪深300指数下跌085银行板块跑输沪深300指数021在31个申万一级行业中位列第222细分板块来看农商行表现出色指数单周上涨138国有大行指数上涨027股份行城商行分别下跌1630053个股方面涨幅靠前的是常熟银行815长沙银行775瑞丰银行768跌幅靠前的银行业绩向好继续看好估值修复空间2023-02-05是招商银行-290平安银行-237和邮储银行-192估值方面银行业周观点持仓仍处底部静待估值修复银行2023-01-29上周末银行板块整体PB为051倍沪深300成分股为140倍从长期走势的偏业周观点离程度来看银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的41历首批业绩快报出炉行业基本面稳健2023-01-15史分位银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态银行业周观点上周资金面收敛资金利率边际抬升上周货币市场利率边际上行DR001DR007分别较上周收盘上行537120BP隔夜SHIBOR利率较上周收盘上行603BP报187上周央行公开市场共有12380亿逆回购到期央行进行逆回购操作18400亿周内央行通过公开市场操作净投放资金6020亿下周将有18400亿逆回购到期汇率方面上周末美元兑人民币CFETS收于682较前一周末上涨693点美元兑离岸人民币收于682较前一周末上涨154点离岸人民币价差上行539点至-76点投资建议与投资标的1月信贷表现在总量和结构方面均好于市场预期尤其是企业中长期贷款持续走强反映积极的宽信用政策发力效果展望而言疫情影响的退去政策的持续发力经济温和复苏等积极因素下我们对后续信贷表现的持续性持乐观态度目前板块估值仍处于历史底部安全边际充分经济边际修复的背景下建议关注板块极度悲观预期改善带来的配置机会我们继续维持行业看好评级个股方面建议继续关注两条主线经济复苏的背景下优质中小行区域逻辑仍然坚挺资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足建议关注江苏银行600919买入南京银行601009买入成都银行601838买入沪农商行601825买入苏州银行002966未评级此外经营压力减缓政策持续宽松的背景下建议关注以邮储银行601658买入招商银行600036未评级兴业银行601166未评级为代表的前期表现受风险压制的价值标的风险提示经济下行超预期房地产流动性风险继续蔓延疫情反复超预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明银行行业周报经济复苏银行信贷开门红目录1要闻回顾与下周关注411重要新闻回顾412重要公司公告513下周关注62行情估值大宗交易回顾621行情走势622估值变动823大宗交易93利率与汇率走势1031利率走势1032汇率走势104投资建议经济复苏银行信贷开门红115风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2银行行业周报经济复苏银行信贷开门红图表目录图1人民币贷款增速较上月末提升02个百分点4图2企业中长期贷款持续景气4图3社融存量同比增速较上月末低02个百分点5图4信贷支撑社融表现较好5图51月M2M1剪刀差收窄5图61月企业存款向居民财政存款转移5图7申万银行指数与沪深300最近一年走势首日标准化为17图8最近一年申万银行指数相对沪深300走势7图9各行业板块上周涨跌幅情况按申万一级行业划分7图102013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况9图11最近一年银行间市场逆回购利率走势10图12最近一年SHIBOR利率走势10图13上周公开市场操作实现净投放资金6020亿10图14最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸在岸人民币价差11表1下周关注事件提醒6表2银行板块个股行情表现按上周涨跌幅排序7表3上周银行板块大宗交易情况9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3银行行业周报经济复苏银行信贷开门红1要闻回顾与下周关注11重要新闻回顾央行披露1月金融统计数据信贷大幅超预期来源央行Wind时间2023210主要内容2月10日央行发布1月金融统计数据1月新增人民币贷款49万亿同比多增9227亿市场预期41万亿贷款余额同比增长113环比提升02个百分点1月新增社融598万亿同比少增1959亿市场预期568万亿点评信贷开门红企业中长期贷款延续高景气1月新增人民币贷款49万亿市场预期41万亿信贷总量表现好于预期从结构上来看个贷投放仍弱其中短贷增加341亿同比少增665亿反映疫情对居民的负面影响仍在居民的消费能力和意愿仍待进一步释放1月居民中长期贷款增加2231亿同比少增5193亿大幅回落一方面和春节整体房地产销售低迷有关另一方面居民按揭提前还贷构成拖累整体而言目前居民信心仍然不足仍需政策持续助力缓解企业端1月新增信贷468万亿同比多增132万亿其中短贷增加151万亿同比多增5000亿中长期贷款增加35万亿同比多增14万亿延续了Q4以来的良好表现反映宽信用形势积极结构上我们判断基建制造业是主要投向领域1月票据大幅减少4127亿同比少增5915亿主要受一般贷款挤出效应影响与1月票据利率上行相符总体来看1月信贷投放在总量和结构均好于市场预期一方面疫情和地产政策的优化与宽松市场预期转变经济景气回升另一方面政策靠前发力1月信贷工作会后大中型银行投放节奏前置展望而言疫情影响退去政策的持续发力和信贷需求的实质性改善我们预计信贷的良好表现具有可持续性图1人民币贷款增速较上月末提升02个百分点图2企业中长期贷款持续景气单位亿元新增人民币贷款亿元新增居民短贷新增居民中长期贷款新增企业短贷新增企业中长期贷款人民币贷款余额增速右60000新增票据新增非银贷款6000014500001340000400003000012200002000011100000100200002020920221202012020320205202072021120213202152021720219202232022520227202292023120213202272020120203202052020720209202112021520217202192022120223202252022920231202011202111202211202011202111202211数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所企业债政府债拖累信贷是社融的主要支撑1月新增社融598万亿同比少增1959亿考虑到春节的错位影响社融表现基本符合我们的预期分结构来看1月社融口径人民币贷款新增493万亿同比多增7308亿政府债方面1月净融资规模4140亿同比少增1886亿对社融依旧形成拖累1月非标融资增加3485亿元同比少增996亿元其中信托贷款同比少减618亿元降幅继续收敛直接融资方面1月企业债增加1486亿同比少增4352亿预计主要和企业发债需求转向信贷有关1月股票融资964亿同比少增475亿有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4银行行业周报经济复苏银行信贷开门红图3社融存量同比增速较上月末低02个百分点图4信贷支撑社融表现较好社会融资规模亿元当月值单位亿元新增人民币贷款新增外币贷款80000社会融资规模存量同比右新增委托贷款新增信托贷款新增未贴现票据企业债融资700001460000股票融资政府债600001350000124000040000113000020000102000010000908020204202012020720211202142021720221202242022720231201972000020205202012020320207202092021120213202152021720219202212022320225202272022920231201910202010202110202210202111202011202211数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所流动性环境改善企业存款向居民存款转移1月M1同比67增速环比提升3个百分点M2同比126M1和M2剪刀差较上月末减少22个百分点反映经济活力修复实体融资需求回升银行体系内流动性向实体传导1月存款新增69万亿同比多增305万亿其中居民存款增加62万亿企业存款减少7155亿财政性存款增加6828亿春节因素影响下企业存款向居民财政账户转移图51月M2M1剪刀差收窄图61月企业存款向居民财政存款转移单位单位单位亿元居民新增存款企业新增存款M1-M2增速右M1同比增速财政新增存款非银新增存款M2同比增速10000020108000015560000100400005-52000000-10-20000-5-1520225202012020320205202072020920211202132021520217202192022120223202272022920231202111202211-4000020201120201202032020520207202092021120213202152021720219202212022320225202272022920231202011202111202211数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所12重要公司公告宁波银行发布2022年业绩快报来源Wind时间20232102月10日宁波银行披露2022年业绩快报2022年公司全年实现营业收入57879亿元较上年同期增长967归属于上市公司股东的净利润23075亿元较上年同期增长1805截至2022年末公司总资产237万亿元较上年末增长1740各项存款13万亿元较上年末增长2319各项贷款105万亿元较上年末增长2125资产质量方面全年实现营业收入有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5银行行业周报经济复苏银行信贷开门红57879亿元较上年同期增长967归属于上市公司股东的净利润23075亿元较上年同期增长1805截至2022年末公司总资产237万亿元较上年末增长1740各项存款13万亿元较上年末增长2319各项贷款105万亿元较上年末增长2125招行两位副行长辞任来源Wind时间20232102月10日招行发布公告称公司董事会收到汪建中先生和施顺华先生的辞任函汪建中先生和施顺华先生因到龄退休原因现向公司董事会提请辞去副行长职务重庆银行获重要股东支持来源Wind时间20232102月10日重庆银行发布公告称该行于当日收到重庆市水利投资集团有限公司的告知函水投集团以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司无限售条件流通股3593万股占公司总股本的00103本次增持完成后水投集团持有公司股份174亿股持股比例为5宁波银行董事长行长连任来源Wind时间2023210宁波银行于2月10日召开董事会新一届领导班子名单确定陆华裕庄灵君先生均分别连任董事长行长13下周关注表1下周关注事件提醒周一周二周三周四周五20232132023214202321520232162023217美国劳工部公布1央行开展MLF操月CPI数据作数据来源Wind公司公告东方证券研究所2行情估值大宗交易回顾21行情走势上周银行板块随大盘继续调整1上周申万银行指数下跌064同期沪深300指数下跌085银行板块跑输沪深300指数021在31个申万一级行业中位列第222细分板块来看农商行表现出色指数单周上涨138国有大行指数上涨027股份行城商行分别下跌1630053个股方面涨幅靠前的是常熟银行815长沙银行775瑞丰银行768跌幅靠前的是招商银行-290平安银行-237和邮储银行-192有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6银行行业周报经济复苏银行信贷开门红图7申万银行指数与沪深300最近一年走势首日标准化为图8最近一年申万银行指数相对沪深300走势1申万银行指数沪深30030251202011010015090100805070020225202272022120222202232022420226202282022920231202322022120222202232022420225202262022720228202292023120232202210202211202212202211202212202210数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图9各行业板块上周涨跌幅情况按申万一级行业划分3210-1-2-3通信环保传媒综合电子钢铁银行汽车煤炭房地产计算机农林牧渔社会服务机械设备轻工制造建筑装饰交通运输国防军工基础化工纺织服饰美容护理家用电器食品饮料石油石化非银金融建筑材料医药生物商贸零售电力设备有色金属公用事业数据来源Wind东方证券研究所表2银行板块个股行情表现按上周涨跌幅排序最近一周年初至今最近一月最近三月最近一年常熟银行815371440921585长沙银行7759028061066-556瑞丰银行768177515731326-2881重庆银行200546499332-1658江阴银行168655602818833贵阳银行144237255407-1271交通银行124338230699711紫金银行114309349114-1706厦门银行106000-087690-1579张家港行105412390503-925西安银行086000233353-1558北京银行071-093095364-112农业银行069069069502343中国银行062222157556969有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7银行行业周报经济复苏银行信贷开门红郑州银行041298254126-2342青农商行034173316173-2161江苏银行027123-0543361514工商银行023-069023386-521苏农银行021362318519-1086南京银行020-240-378356689建设银行018-036018447-521上海银行017085051311-1233渝农商行000142170142-471齐鲁银行000216167167-2321无锡银行0007405991252-478青岛银行000119241658-1612华夏银行-019-077-115341-558民生银行-029-029029000-869兴业银行-041-227-332644-1877浦发银行-041-055-055432-1155苏州银行-052-193-3055682391中信银行-060-080-179763943光大银行-066-195-131599-719沪农商行-068-017-068539-998浙商银行-068-034034069-1746兰州银行-109-371-397-856-4132成都银行-127-863-535-071084宁波银行-132-320-3381079-1978杭州银行-173-428-643-377-1158邮储银行-192-065-337775-1807平安银行-237623-3192231-1559招商银行-290242-0242215-2286数据来源Wind东方证券研究所22估值变动银行股估值继续处于低位上周末银行板块整体PB为051倍沪深300成分股为140倍从长期走势的偏离程度来看银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的41历史分位银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8银行行业周报经济复苏银行信贷开门红图102013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况SW银行沪深300右16301425121020081506100402050000注PB为MRQ整体法剔除负值数据来源Wind东方证券研究所23大宗交易上周共发生大宗交易18笔具体成交额及折价率情况见下表表3上周银行板块大宗交易情况成交量较当日收盘价交易时间公司成交价成交量万股流通股本折价率2023210兰州银行328363000-9642023210民生银行344344000000202329苏农银行429485000-1155202329兰州银行327364000-1016202329兰州银行327364000-1016202329中国银行288321000-1028202328工商银行386430000-1023202328工商银行386430000-1023202328江苏银行738734000054202328苏州银行710769000-767202328兰州银行329363000-937202328兰州银行329363000-937202327齐鲁银行381424000-1014202327齐鲁银行381424000-1014202327民生银行344344000000202327兰州银行329365000-986202327江苏银行737737000000202326兰州银行330366000-984数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9银行行业周报经济复苏银行信贷开门红3利率与汇率走势31利率走势上周资金面收敛资金利率边际抬升上周货币市场利率边际上行DR001DR007分别较上周收盘上行537120BP隔夜SHIBOR利率较上周收盘上行603BP报187上周央行公开市场共有12380亿逆回购到期央行进行逆回购操作18400亿周内央行通过公开市场操作净投放资金6020亿下周将有18400亿逆回购到期图11最近一年银行间市场逆回购利率走势图12最近一年SHIBOR利率走势DR001DR007DR014SHIBOR隔夜SHIBOR1周503540303025202015101005000020232202212022220223202242022520226202272022820229202312022920221202222022320224202252022620227202282023120232202210202211202212202211202212202210数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图13上周公开市场操作实现净投放资金6020亿单位亿元公开市场操作货币净投放2500020000150001000050000500010000150002000020219202212022220223202232022420225202252022620227202272022820229202292023120232202110202111202112202112202210202211202212202212202110数据来源Wind东方证券研究所32汇率走势上周末美元兑人民币CFETS收于682较前一周末上涨693点美元兑离岸人民币收于682较前一周末上涨154点离岸人民币价差上行539点至-76点有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10银行行业周报经济复苏银行信贷开门红图14最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸在岸人民币价差价差离岸-在岸右美元兑人民币CFETS美元兑离岸人民币75015017005650-0056-0155-015数据来源Wind东方证券研究所4投资建议经济复苏银行信贷开门红1月信贷表现在总量和结构方面均好于市场预期尤其是企业中长期贷款持续走强反映积极的宽信用政策发力效果展望而言疫情影响的退去政策的持续发力经济温和复苏等积极因素下我们对后续信贷表现的持续性持乐观态度目前板块估值仍处于历史底部安全边际充分经济边际修复的背景下建议关注板块极度悲观预期改善带来的配置机会我们继续维持行业看好评级个股方面建议继续关注两条主线经济复苏的背景下优质中小行区域逻辑仍然坚挺资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足建议关注江苏银行600919买入南京银行601009买入成都银行601838买入沪农商行601825买入苏州银行002966未评级此外经营压力减缓政策持续宽松的背景下建议关注以邮储银行601658买入招商银行600036未评级兴业银行601166未评级为代表的前期表现受风险压制的价值标的5风险提示经济下行超预期导致行业资产质量的压力超预期抬升宏观经济走势对企业经营状况会带来显著的影响从而给银行的资产质量带来波动目前国内经济仍然面对需求收缩供给冲击预期转弱在内的三重压力如若未来经济超预期下行银行的资产质量也将存在恶化风险从而影响行业的盈利能力房地产企业流动性风险继续蔓延对银行的资产质量带来扰动21年以来三道红线叠加地产融资的从严监管部分房企出现了信用违约事件如若未来政府对房地产行业收紧程度超预期行业现金流负反馈难以打破房企信用风险持续释放可能会给银行资产质量带来扰动疫情反复超预期目前虽然疫情管控政策不断优化负面影响逐步消退但不排除未来传染性上升等负面扰动如若未来若疫情持续对经济活动产生干扰和破坏可能会给部分企业和居民带来现金流压力从而对银行的资产质量带来冲击影响市场情绪有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11银行行业周报经济复苏银行信贷开门红分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素