投资摘要：
　　每周一谈：1月金融数据点评-信贷开门红
　　2月10日，央行发布2023年1月金融数据，社融数据高于wind一致预期，主要与信贷投放超预期有关。
　　社会融资规模分析：人民币贷款同比多增
　　1月新增社会融资规模5.98万亿元，同比少增1959亿元，新增人民币贷款同比多增，而新增企业债券和新增政府债券为主要拖累项，具体来看：
　　从表内融资来看，1月新增人民币贷款4.93万亿元，同比多增7312亿元，外币贷款减少131亿元。企业端与居民端出现分化，其中企业中长期贷款持续多增，而居民贷款增量同比下降，主要仍受到消费信心及消费意愿较低的影响。
　　从直接融资来看，1月企业债券新增1486亿元，同比少增4352亿元，主要因为债券市场有所波动，企业发债意愿下降，部分企业转向利率成本相对较低的银行信贷，新增非金融企业境内股票964亿元，同比少增475亿元。
　　1月新增政府债券4140亿元，同比少增1886亿元，主要因为去年高基数。
　　人民币贷款分析：企业中长期贷款需求持续改善
　　1月份人民币贷款增加4.9万亿元，比上年同期多增9200亿元。其中短期贷款及票据融资同比少增1580亿元，而中长期贷款规模同比多增8807亿元，主要由于企业中长期贷款融资需求修复，分部门具体来看：
　　居民部门贷款新增2572亿元，同比少增5858亿元，连续15个月同比负增，居民贷款仍偏弱。其中，短期贷款新增341亿元，同比少增665亿元，中长期贷款增加2231亿元，同比少增5193亿元，连续14个月负增，主要与地产销售低迷及居民提前还房贷有关，居民消费能力及意愿修复需时间。
　　企业部门贷款增加4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，其中，票据融资减少4127亿元，同比少增5915亿元，显示实际融资需求有所恢复，短期贷款新增1.51万亿元，同比多增5000亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，延续8月以来转好的趋势。一方面因为稳增长政策持续发力，银行信贷对实体经济的支持力度继续加大，预计主要为制造业、基建等重点领域中长期信贷投放带动，另一方面，自12月起信用债融资成本抬升，部分企业或出于成本考虑加大信贷融资。
　　存款端分析：居民存款持续高增
　　1月新增人民币存款6.87万亿元，同比多增3.04万亿元，人民币存款余额同比增长12.4%，环比提升1.1pct。其中居民存款本月增加6.2万亿元，同比多增7900亿元，延续居民存款意愿加强的趋势，与净值理财赎回与消费意愿降低有关。非银行业金融机构存款本月增加1.01万亿元，同比多增1.19万亿元，预计与非银行业金融机构加大配置同业存单及资本市场转暖有关。
　　投资策略：总体看，1月社融及信贷数据释放积极型号，但仍延续上月趋势出现结构性分化，企业中长期贷款需求持续修复，而居民中长期贷款仍偏弱，同时居民储蓄需求提升。后续需持续关注信贷投放高增的持续性，宽信用是银行板块实现超额收益的关键。
　　对银行而言，目前估值处于历史低位，具有一定的安全边际。建议关注居民消费及贷款需求的修复、银行信贷投放持续性及经济指标的改善情况。我们建议关注两类银行：第一类为疫后基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险

研究报告全文：行业1月金融数据点评-信贷开门红研银行行业研究周报究投资摘要评级增持年月日每周一谈1月金融数据点评-信贷开门红202302122月10日央行发布2023年1月金融数据社融数据高于wind一致预期主要汪冰洁分析师与信贷投放超预期有关SAC执业证书编号S1660522030003社会融资规模分析人民币贷款同比多增行1月新增社会融资规模598万亿元同比少增1959亿元新增人民币贷款同比业多增而新增企业债券和新增政府债券为主要拖累项具体来看行业基本资料股票家数42研从表内融资来看1月新增人民币贷款493万亿元同比多增7312亿元外行业平均市盈率46币贷款减少131亿元企业端与居民端出现分化其中企业中长期贷款持续市场平均市盈率18究多增而居民贷款增量同比下降主要仍受到消费信心及消费意愿较低的影行业平均市净率05417响市场平均市净率周从直接融资来看1月企业债券新增1486亿元同比少增4352亿元主要因为债券市场有所波动企业发债意愿下降部分企业转向利率成本相对较行业表现走势图报低的银行信贷新增非金融企业境内股票964亿元同比少增475亿元71月新增政府债券4140亿元同比少增1886亿元主要因为去年高基数0人民币贷款分析企业中长期贷款需求持续改善-71月份人民币贷款增加49万亿元比上年同期多增9200亿元其中短期贷款及-14票据融资同比少增1580亿元而中长期贷款规模同比多增8807亿元主要由于-21企业中长期贷款融资需求修复分部门具体来看-28居民部门贷款新增2572亿元同比少增5858亿元连续15个月同比负-352022-022022-052022-082022-112023-02申增居民贷款仍偏弱其中短期贷款新增341亿元同比少增665亿元港中长期贷款增加2231亿元同比少增5193亿元连续14个月负增主要银行沪深300与地产销售低迷及居民提前还房贷有关居民消费能力及意愿修复需时间证企业部门贷款增加468万亿元同比多增132万亿元其中票据融资减少资料来源wind申港证券研究所4127亿元同比少增5915亿元显示实际融资需求有所恢复短期贷款新券增151万亿元同比多增5000亿元中长期贷款增加35万亿元同比多1银行行业研究周报制造业贷款高股增14万亿元延续8月以来转好的趋势一方面因为稳增长政策持续发力增居民消费意愿弱2023-02-05银行信贷对实体经济的支持力度继续加大预计主要为制造业基建等重点2银行行业研究周报零售及地产业份领域中长期信贷投放带动另一方面自12月起信用债融资成本抬升部分务占比较大的银行受基金增持2023-企业或出于成本考虑加大信贷融资01-303银行行业研究周报12月金融数有存款端分析居民存款持续高增据点评-信贷结构持续优化2023-01-15限1月新增人民币存款687万亿元同比多增304万亿元人民币存款余额同比增长环比提升其中居民存款本月增加万亿元同比多增公12411pct627900司亿元延续居民存款意愿加强的趋势与净值理财赎回与消费意愿降低有关非银行业金融机构存款本月增加101万亿元同比多增119万亿元预计与非银证行业金融机构加大配置同业存单及资本市场转暖有关券投资策略总体看1月社融及信贷数据释放积极型号但仍延续上月趋势出现研结构性分化企业中长期贷款需求持续修复而居民中长期贷款仍偏弱同时居民储蓄需求提升后续需持续关注信贷投放高增的持续性宽信用是银行板块实究现超额收益的关键报对银行而言目前估值处于历史低位具有一定的安全边际建议关注居民消费及贷款需求的修复银行信贷投放持续性及经济指标的改善情况我们建议关注告两类银行第一类为疫后基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行比如江浙地区的宁波银行常熟银行江苏银行南京银行等风险提示政策风险宏观经济复苏不及预期风险新冠疫情持续恶化风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告银行行业研究周报内容目录1每周一谈1月金融数据点评-信贷开门红311社会融资规模分析人民币贷款同比多增312人民币贷款分析企业中长期贷款需求持续改善413存款端分析居民存款持续高增514投资策略62行业及公司动态63本周行情回顾64交易数据75风险提示9图表目录图1社融存量和M2增速3图21月社融同比少增1959亿元亿元4图3人民币贷款分期限亿元4图4人民币贷款分部门亿元5图5M2-M1剪刀差环比收窄5图6新增人民币存款亿元6图7中信一级行业涨跌幅7图8本周涨幅前五7图9本周跌幅前五7图10银行PB估值7图11银行板块成交额8表1公司动态6表2陆股通流向8敬请参阅最后一页免责声明211证券研究报告银行行业研究周报1每周一谈1月金融数据点评-信贷开门红2月10日央行发布2023年1月金融数据社融数据高于wind一致预期主要与信贷投放超预期有关其中2023年1月社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少增1959亿元社融融资规模存量同比增长94环比下降02pct人民币贷款增加49万亿元比上年同期增加9227亿元人民币贷款余额同比增长113环比上升02pctM1M2增速分别为67和126环比分别上升3pct和提升08pct人民币存款增加687万亿元比上年同期多增305万亿元人民币存款余额同比增长124环比上升11pct图1社融存量和M2增速18社融存量M216141210864202018-082019-082017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-102018-122019-022019-042019-062019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122017-06资料来源wind申港证券研究所11社会融资规模分析人民币贷款同比多增1月新增社会融资规模598万亿元同比少增1959亿元新增人民币贷款同比多增而新增企业债券和新增政府债券为主要拖累项具体来看从表内融资来看1月新增人民币贷款493万亿元同比多增7312亿元外币贷款减少131亿元企业端与居民端出现分化其中企业中长期贷款持续多增而居民贷款增量同比下降主要仍受到消费信心及消费意愿较低的影响从表外融资来看1月委托贷款新增584亿元同比多增156亿元信托贷款压降62亿元同比多增618亿元主要因为22年同期信托贷款压降幅度较大所致从直接融资来看1月企业债券新增1486亿元同比少增4352亿元主要因为债券市场有所波动企业发债意愿下降部分企业转向利率成本相对较低的银行信贷新增非金融企业境内股票964亿元同比少增475亿元1月新增政府债券4140亿元同比少增1886亿元主要与去年高基数有关敬请参阅最后一页免责声明311证券研究报告银行行业研究周报图21月社融同比少增1959亿元亿元700002023-01-312022-01-312021-01-316000050000400003000020000100000-10000资料来源wind申港证券研究所12人民币贷款分析企业中长期贷款需求持续改善1月份人民币贷款增加49万亿元比上年同期多增9200亿元其中短期贷款及票据融资同比少增1580亿元而中长期贷款规模同比多增8807亿元主要由于企业中长期贷款融资需求修复分部门具体来看图3人民币贷款分期限亿元600002023-01-312022-01-312021-01-3150000400003000020000100000新增人民币贷款短期贷款及票据融资票据融资中长期贷款-10000资料来源wind申港证券研究所居民部门贷款新增2572亿元同比少增5858亿元连续15个月同比负增居民贷款仍偏弱其中短期贷款新增341亿元同比少增665亿元预计与春节效应有关预计后续居民消费信贷需求将得到修复中长期贷款增加2231亿元同比少增5193亿元连续14个月同比负增主要与春节期间地产销售低迷及居民提前还房贷有关居民消费能力及意愿修复仍需时间企业部门贷款增加468万亿元同比多增132万亿元其中票据融资减少4127亿元同比少增5915亿元显示实际融资需求有所恢复短期贷款新增151万亿元同比多增5000亿元中长期贷款增加35万亿元同比多增14万亿元延续8月以来转好的趋势一方面因为稳增长政策持续发力银行信贷对实体经济的支持力度继续加大预计主要为制造业基建等重点领域中长期信贷投放带动另一方面自12月起信用债融资成本抬升部分企业或出于成本考虑加大信贷融资1月10日人民银行银保监会信贷工作座谈会提出各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱环节因此预计银行对于敬请参阅最后一页免责声明411证券研究报告银行行业研究周报企业信贷的大量投放还将得到延续图4人民币贷款分部门亿元500002023-01-312022-01-312021-01-31400003000020000100000-10000资料来源wind申港证券研究所13存款端分析居民存款持续高增1月末M2余额2738万亿元同比增长126环比提升08pctM1余额655万亿元同比增长67环比提升3pctM2与M1剪刀差有所收窄反应出资金活化程度提升图5M2-M1剪刀差环比收窄20M2-M1M1M2151050-52017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01-10资料来源wind申港证券研究所1月新增人民币存款687万亿元同比多增304万亿元人民币存款余额同比增长124环比提升11pct其中居民存款本月增加62万亿元同比多增7900亿元延续居民存款意愿加强的趋势与净值理财赎回与消费意愿降低有关非银行业金融机构存款本月增加101万亿元同比多增119万亿元预计与非银行业金融机构加大配置同业存单及资本市场转暖有关敬请参阅最后一页免责声明511证券研究报告银行行业研究周报图6新增人民币存款亿元800002023-01-312022-01-312021-01-31700006000050000400003000020000100000新增人民币存款居民户企业财政存款非银行业金融机构-10000-20000资料来源wind申港证券研究所14投资策略总体看1月社融及信贷数据释放积极型号但仍延续上月趋势出现结构性分化企业中长期贷款需求持续修复而居民中长期贷款仍偏弱同时居民储蓄需求提升后续需持续关注信贷投放高增的持续性宽信用是银行板块实现超额收益的关键对银行而言目前估值处于历史低位具有一定的安全边际建议关注居民消费及贷款需求的修复银行信贷投放持续性及经济指标的改善情况我们建议关注两类银行第一类为疫后基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行比如江浙地区的宁波银行常熟银行江苏银行南京银行等2行业及公司动态表1公司动态日期上市公司公告动态2月6日无锡银行可转债转股价格调整为563元股2月10日重庆银行股东水投集团以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司无限售条件流通股359300股占公司总股本的00103本次增持完成后持有公司股份173727066股持股比例为5资料来源wind申港证券研究所3本周行情回顾本周银行板块下跌-061跑输沪深300指数025个百分点中信一级行业中传媒247电力及公用事业217通信211等板块涨幅最大银行涨跌幅排名2230其中国有银行上涨043股份制银行下跌-157城商行下跌-008农商行上涨161具体个股方面常熟银行815长沙银行775瑞丰银行768涨幅最大招商银行-29平安银行-237邮储银行-192跌幅最大敬请参阅最后一页免责声明611证券研究报告银行行业研究周报图7中信一级行业涨跌幅300周涨跌幅200100000通信建筑综合机械电子家电钢铁银行医药建材汽车煤炭-100传媒房地产计算机轻工制造交通运输纺织服装商贸零售食品饮料基础化工石油石化农林牧渔国防军工有色金属-200综合金融消费者服务非银行金融-300电力设备及新电力及公用事业-400资料来源wind申港证券研究所图8本周涨幅前五图9本周跌幅前五900本周涨跌幅本周涨跌幅800700000600-050招商银行平安银行邮储银行杭州银行宁波银行500-100400-150300-200200-250100000-300常熟银行长沙银行瑞丰银行重庆银行江阴银行-350资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所截至2023年2月10日A股银行板块整体PB为054位于自16年以来的低位其中国有银行PB为05股份制银行PB为06城商行PB为07农商行PB为056具体个股方面宁波银行PB138成都银行PB101招商银行PB117估值最高图10银行PB估值18000银行中信国有大型银行中信全国性股份制银行中信16000城商行中信农商行中信14000120001000008000060000400002000000002017-03-102019-09-272022-04-082016-03-182016-05-272016-08-052016-10-212016-12-302017-05-192017-07-282017-10-132017-12-222018-03-022018-05-112018-07-202018-09-282018-12-142019-03-012019-05-102019-07-192019-12-062020-02-212020-04-302020-07-102020-09-182020-11-272021-02-052021-04-162021-06-252021-09-032021-11-122022-01-212022-06-172022-08-262022-11-112023-01-202015-12-31资料来源wind申港证券研究所4交易数据本周A股成交量346435亿股成交额4322301亿元上周A股成交量399505亿股成交额4912546亿元与上周相比成交缩量本周银行板块成敬请参阅最后一页免责声明711证券研究报告银行行业研究周报交量7560亿股成交额54530亿元上周银行板块成交量10129亿股成交额77729亿元与上周相比成交缩量图11银行板块成交额1600成交额亿元成交额占比35140030120025100020800156004001020005000资料来源wind申港证券研究所北向资金本周累计净流入2933亿元本月累计净流入8354亿元年初至今累计净流入149644亿元本周累计净买入排名前三的为食品饮料2304亿元非银行金融1775亿元和计算机1586亿元其中银行板块本周累计净流入507亿元排名930具体个股方面平安银行中国银行中信银行获最多净买入陆股通持股比例方面成都银行662招商银行812邮储银行722陆股通持股占流通A股比例最高表2陆股通流向名称本周陆股通净本月陆股通净流入年初至今陆股通净持股流通A流入千股千股买入千股股国中国银行1109950-3126012496358072有邮储银行757130156939713069176722银交通银行635535-11303007160863290行农业银行-64021-450811913977127087工商银行-89071-55703549495857073建设银行-223125-2609648-2204834383股平安银行2756507528955215408925721份中信银行11024737687474434668064制招商银行1037954428301516929716812银华夏银行-231450-1086519-983315323行浦发银行-574532-18236044669445239光大银行-994321-27407424181972181浙商银行-1320093-18960941149360207民生银行-1954275-3318317-1099335194兴业银行-2099304-3757594-1850746374城宁波银行413625662897756106655商江苏银行395912-2174460-876269480行长沙银行33039725738716783543郑州银行214622-298680475503154南京银行1115152040452218634333厦门银行9686132003726864411青岛银行83579-82619-478575061苏州银行75147-34757-548320322重庆银行3753-1688764572219西安银行000000000000贵阳银行-36608-37262050813356北京银行-273007-1785650-2632128317杭州银行-316205-591327-43486292上海银行-359407-919710-14763317成都银行-493363-1143156793061662敬请参阅最后一页免责声明811证券研究报告银行行业研究周报农常熟银行968590452229-295889462商渝农商行578887-139203978742455行江阴银行343537596921385380455青农商行157186-229374733086110张家港行36551-2884271852198404无锡银行000000000000苏农银行000000000000紫金银行000000000023资料来源wind申港证券研究所5风险提示政策风险宏观经济复苏不及预期风险新冠疫情持续恶化风险敬请参阅最后一页免责声明911证券研究报告银行行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1011证券研究报告银行行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明1111证券研究报告