投资要点
　　周度回顾：
　　本周保险Ⅱ(申万)上涨0.05%，跑赢沪深300指数0.9pct；10年期国债到期收益率上行0.16BP至2.90%。受益于资产端利率上行以及负债端新单销售边际改善，板块小幅回暖。本周证券II（申万）下跌1.85%，跑输沪深300指数1.0pct，板块PB估值回调至1.40倍。
　　保险行业：
　　本周银保监会下发《关于缴纳保险保障基金有关事项的通知》，核心变化包括：1）保险保障基金缴纳从固定费率调整为基准费率加风险差别费率。2）基准费率，财险、短期健康险、意外险，按照业务收入的0.8%缴纳；人寿保险、长期健康险、年金险，按照业务收入的0.3%缴纳。3）对于风险差别费率，按保险公司的风险水平确定保障基金费率。4）保险保障基金的暂停缴纳条件，从锚定公司总资产，改成锚定行业总资产，比例不变。整体来看，新规一方面大幅上调人身险业务基准费率，意味着人身险公司将缴纳更多基金，或减少全行业利润规模；另一方面，通过实施差别费率机制，将基金收缴与保险公司风险直接挂钩，有利于遏制部分经营激进的中小公司盲目扩张，经营稳健的大型险企受影响较小。
　　资产端地产风险缓释+经济复苏预期是估值触底反弹的核心驱动，1月社融数据符合市场预期进一步增强市场信心。负债端新单销售改善则是重要催化。后续市场关注焦点资产端在于房地产政策落地效果+经济复苏力度+长期利率走势；负债端在于人力规模及新单销售情况。基本面向好趋势下，预计年内仍有30%以上修复空间。建议重点关注：中国太保（低基数叠加队伍质态改善负债端有望反转）、中国人寿（基本面最稳健+H股折价更高）、中国平安（地产风险缓释+二次开门提振新单表现）、新华保险（负债端低基数、资产端高弹性）。
　　证券行业：
　　基金业协会公布22Q4公募基金保有量前100名榜单，券商规模和份额加速提升。从家数来看，权益类保有规模前100名机构中银行/券商/三方分别为26/53/16家，头部机构间格局基本稳定，券商渠道数量持续占优。从规模来看，银行、券商、三方机构权益类基金保有量分别环比-5.9%、+7.6%、+1.5%，份额分别环比-4.3pct、+0.5pct、-0.6pct，非货类保有量分别环比-1.1%、+5.0%、-13.2%，份额分别环比+0.2pct、+0.6pct、-2.1pct，券商规模和份额增速均领跑，我们推测可能与数据口径调整有关；银行渠道保有量呈现出较强的顺周期属性，Q4偏股混合型基金指数持平略降、债市显著回调背景下，权益及非货类保有规模均有明显下滑；三方机构权益类保有量逆势增长，或因客户在市场底部加仓布局带来资金净流入，其中天天基金保有量环比+2.3%至4657亿元，但非货类保有规模降幅领先，预计主要系Q4债市回调下，以基煜基金、汇成基金为代表的to B代销机构面临债基大规模净赎回。
　　经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道，当前股债比约为1.03，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，全面注册制落地将利好券商投行、投资、经纪等各项业务开展，为券商盈利的系统性修复带来契机，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约13.4%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加全面注册制政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是低基数下短期业绩有望迎来反转的公司，推荐自营业务弹性较大的【东方证券】；二是长期具备盈利增长空间的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】；三是估值具备提升逻辑的公司，推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的【同花顺】、公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的【广发证券】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：【中信证券】控股子公司华夏基金2022年实现净利润人民币21.63亿元。
　　行业新闻：2023年1月末社会融资规模存量为350.93万亿元，同比增长9.4%。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId行业title兴证非银周报230206-230210investSuggestion维持推荐investS社融数据企稳建议增配非银uggestionChancreateTime12023年2月12日ge行重点公司投资要点业2022E2023E周度回顾本周保险申万上涨跑赢沪深指数年期国债到期收益率上行重点公司EPSEPS评级00530009pct10016BP至290受益于资产端利率上行以及负债端新单销售边际改善板块小幅回暖本周证周元元券II申万下跌185跑输沪深300指数10pct板块PB估值回调至140倍报中国人寿122161增持保险行业中国平安576728增持本周银保监会下发关于缴纳保险保障基金有关事项的通知核心变化包括1保险保障基金缴纳从固定费率调整为基准费率加风险差别费率基准费率财险短期健康险中国太保252329增持2意外险按照业务收入的08缴纳人寿保险长期健康险年金险按照业务收入的03新华保险230340增持缴纳3对于风险差别费率按保险公司的风险水平确定保障基金费率4保险保障基金的暂停缴纳条件从锚定公司总资产改成锚定行业总资产比例不变整体来看新江苏金租080095增持规一方面大幅上调人身险业务基准费率意味着人身险公司将缴纳更多基金或减少全行业利润规模另一方面通过实施差别费率机制将基金收缴与保险公司风险直接挂钩东方财富067080增持有利于遏制部分经营激进的中小公司盲目扩张经营稳健的大型险企受影响较小中信证券138178增持资产端地产风险缓释经济复苏预期是估值触底反弹的核心驱动1月社融数据符合市场预瑞达期货086113增持期进一步增强市场信心负债端新单销售改善则是重要催化后续市场关注焦点资产端在来源兴业证券经济与金融研究院于房地产政策落地效果经济复苏力度长期利率走势负债端在于人力规模及新单销售情况基本面向好趋势下预计年内仍有30以上修复空间建议重点关注中国太保低相关报告relatedReport基数叠加队伍质态改善负债端有望反转中国人寿基本面最稳健H股折价更高中国平安地产风险缓释二次开门提振新单表现新华保险负债端低基数资产端高弹性兴证非银非银周报230130-230203分类监管保证券行业险格局优化全面注册制落地利基金业协会公布22Q4公募基金保有量前100名榜单券商规模和份额加速提升从家数来好券商2023-02-05看权益类保有规模前100名机构中银行券商三方分别为265316家头部机构间格局基兴证非银非银周报本稳定券商渠道数量持续占优从规模来看银行券商三方机构权益类基金保有量分别环比-597615份额分别环比-43pct05pct-06pct非货类保有量分经济复苏周230116-230127别环比-1150-132份额分别环比02pct06pct-21pct券商规模和份额期下继续推荐非银板块增速均领跑我们推测可能与数据口径调整有关银行渠道保有量呈现出较强的顺周期属2023-01-29性Q4偏股混合型基金指数持平略降债市显著回调背景下权益及非货类保有规模均有明显下滑三方机构权益类保有量逆势增长或因客户在市场底部加仓布局带来资金净流入其中天天基金保有量环比23至4657亿元但非货类保有规模降幅领先预计主要分析师emailAuthor系Q4债市回调下以基煜基金汇成基金为代表的toB代销机构面临债基大规模净赎回分析师经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走孙寅势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表S0190521060002现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为103从股债比判断股票市场已具备较高徐一洲配置价值监管政策决定强弱全面注册制落地将利好券商投行投资经纪等各项业务S0190521060001开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约134的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足研究助理assAuthor选股方面看好三条主线一是低基数下短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性唐亮亮较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺的龙头tangliangliangxyzqcomcn标的东方财富三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券周安桐zhouantongxyzqcomcn重点公司公告行业新闻开妍重点公告中信证券控股子公司华夏基金2022年实现净利润人民币2163亿元行业新闻2023年1月末社会融资规模存量为35093万亿元同比增长94kaiyanxyzqcomcn陈静风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧chenjing23xyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1指数与板块表现-3-2保险周度数据跟踪-3-21资产决定趋势国债收益率环比上行-3-22负债决定强弱12月人身险保费负增幅扩大财产险增速分化-6-3券商周度数据跟踪-8-31经纪业务股票成交环比下滑-8-32投行业务股债融资均环比上升-9-33信用业务两融余额有所回升-9-34新发基金新发份额环比上升-10-4周度公告新闻梳理-11-41周度公告梳理-11-42周度新闻梳理-12-5周度观点-13-图目录图1本周沪深300下跌085-3-图2本周保险板块微涨-3-图310年期企业债商业银行债信用利差变化-4-图45年期10年期国债期限利差变化-4-图5750日国债移动平均收益率-5-图6险资资金运用规模及同比变化-6-图7险资资金运用结构变化-6-图8银行理财产品规模及收益率变动-8-图9余额宝7日年化收益率-8-图10周度日均成交额-8-图11周度日均换手率-8-图12沪港通累计净流入金额-9-图13深港通累计净流入金额-9-图14周度股权融资规模-9-图15周度债券融资规模-9-图16两融余额规模-10-图17股票质押规模-10-图18周内新发基金份额环比上升-10-图19周内新发权益基金份额环比上升-10-表目录表110年期债券收益率变动单位基点-4-表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点-4-表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点-4-表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct-6-表5险企保费收入变动情况单位亿元-7-表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元-7-表7本周重点新闻政策-12-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1指数与板块表现2月6日至2月10日内沪深300指数中小100指数创业板指涨跌幅为-085-100和-135板块表现方面证券申万保险申万多元金融申万涨跌幅为-185005-049图1本周沪深300下跌085图2本周保险板块微涨101481210686442200500-2-049-185-085-4-2-100-135沪深300中小100指数创业板指证券申万保险申万多元金融申万本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2保险周度数据跟踪重点关注12月单月上市险企人身险保费负增幅扩大财产险保费增速分化保险资金运用中存款资产占比略有提升截至2月10日一周内债券收益率涨跌幅在-667BP到066BP之间信用利差涨跌幅在-392BP到538BP之间期限利差涨跌幅在-1033BP到961BP之间21资产决定趋势国债收益率环比上行债券收益率截至2月10日10年债券收益率涨跌幅在-667BP到066BP之间其中商业银行债涨幅最大为066BP中短期票据跌幅最大为-667BP信用利差与期限利差截至2月10日各债券10年期信用利差涨跌幅在-683BP到050BP之间其中商业银行债涨幅最大为050BP中短期票据跌幅最大为-683BP各债券10年期期限利差涨跌幅在-791BP到178BP之间其中政策性金融债跌幅最大为-791BP商业银行债增幅最大为178BP750日国债移动平均收益率截至2月10日10年期国债到期收益率750日移动平均值为291环比004BP请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表110年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-01-06066-153-491-222246153-4552023-01-1355350972585946180762023-01-20244196649025341374-4912023-02-03-203079-325-595335303-5012022-02-10016-159055066-666-667-636资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期信用利差企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-01-06-219-557-288180087-5212023-01-13-044147-295041065-4772023-01-20006353-233165197-1042023-02-03282-122-392538506-2982022-02-10-175039050-682-683-652政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期期限利差国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-01-06377-366-1153762153214493772023-01-13633292272-191486488-1382023-01-20-631-341150-638-228-1600152023-02-03-054106-465-1026961916-10332022-02-10-233-791-357178-160-181-385资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图310年期企业债商业银行债信用利差变化图45年期10年期国债期限利差变化160基点250基点14020012010015080100604050200019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01企业债AA商业银行债AA5年期国债期限利差10年期国债期限利差资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点1年期国债5年期国债10年期国债2020-3677-2619-20932021Q1-693-620-5382021Q2-603-412-4342021Q3-574-549-585请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2021Q4-310-391-4492021-2180-1971-20062022Q1-276-346-2822022Q2-568-485-4422022Q3-696-430-3512022Q4-466-337-3392022-2006-1598-14142023Q1E3262890932023Q2E-621-429-4022023Q3E-337-312-2742023Q4E-159-049-0022023E-793-500-584资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年2月10日假设未来利率维持当前水平不变图5750日国债移动平均收益率35343332313029282717-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01国债到期收益率10年数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理保险资金运用存款资产占比略有提升截至2022年12月行业资金运用规模2505万亿元其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比113前值112409前值409127前值128350前值351资产配置保持稳健请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图6险资资金运用规模及同比变化图7险资资金运用结构变化120000亿元同比增速2010010000015108080000560000060-54000040-1020000-15200-20022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09存款左债券左股基左其他左22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12存款同比债券同比股基同比其他同比存款债券股基其他资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理2022年12月末保险公司总资产为2715万亿元环比08其中寿险公司总资产2337万亿元环比10占总资产的861占比较11月增加018pct产险公司总资产267万亿元环比-14占总资产的98占比较11月减少022pct12月末行业净资产规模270万亿元环比-13表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct总资产环比占比占比变动pct寿险公司23374510861018产险公司26708-1498-022再保险公司67190725000资产管理公司10361704000行业总值27146708--资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月3日为最新数据22负债决定强弱12月人身险保费负增幅扩大财产险增速分化从上市险企12月保费数据来看人身险保费负增幅扩大财产险保费增速分化人身险方面12月单月保费同比增速太平寿险1877太保人寿-558人保寿险-1021中国人寿-1053平安寿险-1791国华人寿-2160新华保险-2404各家因疫情政策优化后感染人数激增以及开门红运作保费均有不同程度负增长后续随着疫情影响减弱人力企稳叠加储蓄业务需求回暖保费增速有望改善财产险方面12月单月保费同比增速众安在线2363太保产险1112太平产险930平安财险571人保财险-092其中人保受高基数影响当月保费增速转负其余险企在车险业务和非车业务带动下保持正增长预期后续随着汽车减税政策退出车险保费增速或将放缓非车业务可能成为财险业务增长的核心驱动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报表5险企保费收入变动情况单位亿元人身险2022年12月2022年12月2022年11月2022年12月2022年12月2022年11月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国人寿6152002380016900-077-1053-914平安寿险4392773312924352-389-1791-133太保人寿222342785011666607-5582333新华保险16309963487759-023-2404031人保寿险9270240272667-428-1021-6887太平寿险15400296371003535718772045国华人寿3744942692593-104-2160-940产险2022年12月2022年12月2022年11月2022年12月2022年12月2022年11月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比人保财险1708244275732521826-092036平安产险29803828249241861037571633太保产险170824144451227511601112652太平产险2830021092111283930-494众安在线2364820511844161523631095公司合计2022年12月2022年12月2022年11月2022年12月2022年12月2022年11月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太保39316622295239418414601410中国平安7691406271450295116-873121中国太平190082125381271039116871440中国人保6191584778037057656-417-1284资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月3日为最新数据截至2022年12月末行业实现累计保费收入4695718亿元同比458增幅维持较高水平其中产险收入为1271238亿元同比892人身险收入为3424480亿元同比306健康险同比244增长态势持续表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4695718458累计赔付1548515-079产险业务1271238892产险业务775695090人身险3424480306人身险772820-244寿险2451863402寿险379140709健康险865294244健康险359953-1065意外险107323-1132意外险33726-429资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年1月28日为最新数据银行理财截至2023年2月12日银行理财产品预期年化收益率为406截至2023年2月10日余额宝7日年化收益率为177环比-44BP年初以来净值型理财产品收益率波动加剧具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势凸显请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图8银行理财产品规模及收益率变动图9余额宝7日年化收益率53505145494047354530432520411539103705350017-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-0123-01-0116-11-0117-03-0117-07-0117-11-0118-03-0118-07-0118-11-0119-03-0119-07-0119-11-0120-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-01银行理财产品预期年收益率人民币全市场1年7日年化收益率余额宝天弘资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理3券商周度数据跟踪重点关注周内权益市场略有回调交投活跃度有所下降沪深300指数下降-085日均成交额环比-120两融余额环比12沪港通净流入深港通净流出31经纪业务股票成交环比下滑股票成交环比缩量下滑2月6日至2月10日内两市日均成交额864461亿元环比-120日均换手率121环比-1665BP科创板日均成交额60621亿元环比-044日均换手率175环比004pct2022年两市日均成交额和换手率均值分别为9256亿元137周内日均成交额和换手率均低于2022年中枢图10周度日均成交额图11周度日均换手率180003016000251400012000201000015800060001040000520000002019-01-112019-03-152019-05-102019-07-052019-08-302019-11-012019-12-272020-02-282020-04-242020-06-192020-08-142020-10-162020-12-112021-02-052021-04-022021-05-282021-07-232021-09-172021-11-192022-01-142022-03-182022-05-132022-07-082022-09-022022-11-042022-12-302019-01-182019-03-222019-05-172019-07-122019-09-062019-11-082020-01-032020-03-062020-04-302020-06-242020-08-212020-10-232020-12-182021-02-102021-04-092021-06-042021-07-302021-09-242021-11-262022-01-212022-03-252022-05-202022-07-152022-09-092022-11-112023-01-06周度日均成交额亿元22年日均成交额亿元换手率22年均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理沪港通净流入深港通净流出截至2月10日沪港通累计净流入金额981946亿元较上周环比052深港通累计净流入金额892314亿元较上周环比请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报-024沪深港通成为境外资金配置A股市场的重要通道预计随着对外开放进程的不断推进A股国际化将为市场交投贡献增量图12沪港通累计净流入金额图13深港通累计净流入金额1200010000亿元亿元9000100008000800070006000600050004000400030002000200010000018-0318-0518-0718-0918-1119-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1218-0318-0518-0718-0918-1119-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12沪港通累计净买入深港通累计净买入资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理32投行业务股债融资均环比上升股权融资环比上升2月6日至2月10日内股权融资规模31125亿元环比5939其中IPO再融资规模为1186219263亿元债券融资1424573亿元环比18232022年周度IPO再融资债券融资平均规模分别为11724170721217664亿元本周IPO再融资和债券融资均高于去年均值全面注册制影响显现券商股票承销规模将有所增加债券承销则需关注利率变动情况图14周度股权融资规模图15周度债券融资规模1400亿元25000亿元1200200001000800150006001000040020050000021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02首发规模再融资规模22年股权融资均值债券融资规模22年债券融资均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理33信用业务两融余额有所回升两融余额有所回升截至2月9日两融余额1570442亿元环比12截至2月9日股票质押股数395648亿股环比-072质押市值3456596亿元环比-0552022年日均两融余额1618456亿元周内两融余额低于2022年日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报均余额股票质押业务经历多年的快速发展之后于2018下半年爆发信用风险券商对于股票质押业务的开展更为谨慎回顾2022年股票质押规模整体仍处于收缩态势考虑到资产端收益率的抬升预计股票质押业务收入表现优于规模表现图16两融余额规模图17股票质押规模220007000120200006000180001001600050008014000120004000601000030008000406000200040001000202000000018-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0119-0119-0319-0519-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0422-0622-0822-1022-12沪深两融余额亿元22年日均两融余额亿元质押股数亿股总股本占比右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理34新发基金新发份额环比上升周内新发基金环比上升按照iFinD基金成立日口径截至2月10日一周内新发基金份额1035亿份较上周环比26371低于2022年初以来周度新发滚动均值2854亿份其中股票型混合型基金新发421亿份较上周环比15430低于2022年初以来周度新发滚动均值1293亿份图18周内新发基金份额环比上升图19周内新发权益基金份额环比上升900350600250亿份亿份亿份亿份800300500700200250600400150500200300400150100300200100200100501005000002022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-032022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-03全部基金新发份额周度滚动均值右股票混合型基金新发份额周度滚动均值右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报4周度公告新闻梳理41周度公告梳理1东北证券因在执行豫金刚石2016年非公开发行股票项目中涉嫌保荐持续督导等业务未勤勉尽责所出具的文件存在虚假记载误导性陈述或者重大遗漏根据相关法律法规中国证监会决定对公司立案2023年2月6日2中泰证券中国证监会对中泰证券股份有限公司依法受让万家基金3300万元出资占注册资本比例11无异议本项交易完成后公司持有万家基金股权的比例将增加至60万家基金成为公司的控股子公司2023年2月6日3国信证券2023年面向专业投资者公开发行公司债券第一期本次债券采取分品种发行的方式发行规模为不超过50亿元价格为人民币100元张本期债券品种一最终发行规模为0亿元品种二最终发行规模为45亿元票面利率为3222023年2月7日4信达证券公司股票于2023年2月6日2月7日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20属于股票交易异常波动情况2023年2月7日5华泰证券子公司华泰国际为其附属公司华泰国际财务提供7760万美元担保实施后华泰国际为上述被担保人提供的担保余额合计1460亿美元2023年2月7日6天风证券披露出售恒泰证券部分股权进展情况称恒泰证券于近日收到中国证监会出具的批复核准北京华融成为恒泰证券主要股东2023年2月7日7国联证券拟通过摘牌方式收购中融信托所持有中融基金51股权挂牌底价为1504亿元最终成交价格由竞价结果确定在公司取得中融信托所持有中融基金51股权的前提下公司将通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49股权2023年2月7日8浙商证券2023年度第一期短期融资券发行完毕实际发行总额20亿元人民币期限88天票面利率2442023年2月7日9国元证券2023年度第二期短期融资券发行完毕实际发行总额10亿元人民币期限91天票面利率2432023年2月7日10华泰证券子公司华泰国际为其附属公司华泰国际财务提供2000万美元担保实施后华泰国际为上述被担保人提供的担保余额合计1480亿美元2023年2月8日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报11西部证券2023年面向专业投资者公开发行公司债券第一期发行规模为不超过20亿元价格为人民币100元张本期债券品种一最终发行规模为8亿元票面利率为325品种二最终发行规模为10亿元票面利率为3452023年2月8日12中信证券控股子公司华夏基金2022年实现营业收入人民币7475亿元净利润人民币2163亿元综合收益总额人民币2248亿元2023年2月8日13永安期货子公司中邦公司为永安资本向浦发银行杭州和睦支行申请的银行授信提供人民币500亿元担保2023年2月8日14国金证券12023年度第一期短期融资券发行完毕实际发行总额5亿元人民币期限272天票面利率27522023年度第二期短期融资券发行完毕实际发行总额5亿元人民币期限180天票面利率2702023年2月9日15华西证券2023年面向专业投资者公开发行公司债券第一期发行规模为不超过20亿元债券期限为3年期发行价格为人民币100元张本期债券网下预设的发行数量占本期债券发行规模的比例为100即20亿元最终网下实际发行数量为20亿元占本次债券发行规模的1002023年2月9日16华林证券控股股东立业集团解除质押16亿股占其所持股份比例919占公司总股本比例593立业集团新增质押105亿股占其所持股份比例603占公司总股本比例3892023年2月9日17华泰证券子公司华泰国际为其附属公司华泰国际财务提供1亿美元担保实施后华泰国际为上述被担保人提供的担保余额合计1580亿美元2023年2月10日18西部证券2023年面向专业投资者公开发行公司债券第一期品种一发行规模为8亿元债券期限为2年期发行价格为人民币100元张票面年利率325品种二发行规模为10亿元债券期限为3年期发行价格为人民币100元张票面年利率3452023年2月10日42周度新闻梳理表7本周重点新闻政策时间新闻政策内容2023年1月末社会融资规模存量为35093万亿元同比增长942023年1月社券中国人民银行发布会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元1月末广义货币M2商2023年1月社会融资210余额27381万亿元同比增长126狭义货币M1余额6552万亿元同比增长板规模增量统计数据报67流通中货币M0余额1146万亿元同比增长79当月净投放现金9971块告亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报平安人寿总部组织架构平安人寿总部组织架构由东南西北四大销售区域调整为北中南三大销售调整销售大区调4变区域此外平安人寿总经理兼联席首席执行官余宏分工有所调整将分管渠道中273总经理余宏一线领心负责业务推动人力发展等前线核心工作同时副总经理史伟玉将分管产品保军和运营中心险国家知识产权局知识产板权发展研究中心中国中国知识产权保险发展白皮书2022中显示截至2022年底全国已有超块人民财产保险股份有限28过22个省99个地市开展了知识产权保险业务累计为超过28万家企业的近46公司发布中国知识产万余专利商标地理标志及集成电路布图设计提供了逾1100亿元风险保障权保险发展白皮书2022资料来源央行国家知识产权局财经网兴业证券经济与金融研究院整理5周度观点保险行业本周保险申万上涨005跑赢沪深300指数09pct10年期国债到期收益率上行016BP至290受益于资产端利率上行以及负债端新单销售边际改善板块小幅回暖本周银保监会下发关于缴纳保险保障基金有关事项的通知明确相关基金费率确立和调整方案核心变化包括1保险保障基金缴纳从固定费率调整为基准费率加风险差别费率2对于基准费率财险短期健康险意外险按照业务收入的08交纳人寿保险长期健康险年金险按照业务收入的03交纳相较此前的015大幅上调3对于风险差别费率按保险公司的风险水平确定保障基金费率4保险保障基金的暂停缴纳条件从锚定公司总资产改成锚定行业总资产比例不变整体来看新规一方面大幅上调人身险业务基准费率意味着人身险公司将缴纳更多基金或减少全行业利润规模另一方面通过实施差别费率机制将基金收缴与保险公司风险直接挂钩有利于遏制部分经营激进的中小公司盲目扩张经营稳健的大型险企受影响较小我们认为当前保险股资产端回暖负债端L型复苏带动的估值修复将继续演绎资产端地产风险缓释经济复苏预期是估值触底反弹的核心驱动1月社融数据符合市场预期进一步增强市场信心负债端新单销售改善则是重要催化后续市场关注焦点资产端在于房地产刺激政策落地效果经济复苏力度长期利率走势负债端在于人力规模及新单销售情况基本面向好趋势下预计年内仍有30以上修复空间建议重点关注中国太保低基数叠加队伍质态改善负债端有望反转中国人寿基本面最稳健H股折价更高中国平安地产风险缓释二次开门提振新单表现新华保险负债端低基数资产端高弹性证券行业本周证券II申万下跌185跑输沪深300指数10pct板块PB估值回调至140倍请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报基金业协会公布22Q4公募基金保有量前100名榜单券商规模和份额加速提升从家数来看权益类保有规模前100名机构中银行券商三方分别为265316家头部机构间格局基本稳定券商渠道数量持续占优从规模来看银行券商三方机构权益类基金保有量分别环比-597615份额分别环比-43pct05pct-06pct非货类保有量分别环比-1150-132份额分别环比02pct06pct-21pct券商规模和份额增速均领跑我们推测可能与数据口径调整有关银行渠道保有量呈现出较强的顺周期属性Q4偏股混合型基金指数持平略降债市显著回调背景下权益及非货类保有规模均有明显下滑三方机构权益类保有量逆势增长或因客户在市场底部加仓布局带来资金净流入其中天天基金保有量环比23至4657亿元但非货类保有规模降幅领先预计主要系Q4债市回调下以基煜基金汇成基金为代表的toB代销机构面临债基大规模净赎回经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为103从股债比判断股票市场已具备较高配置价值监管政策决定强弱全面注册制落地将利好券商投行投资经纪等各项业务开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约134的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平或纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-