本周，煤炭板块下跌1.77%
　　本周长江煤炭板块下跌1.77%，跑输沪深300指数0.92个百分点。其中动力煤指数下跌2.41%，跑输沪深300指数1.56个百分点；炼焦煤指数下跌0.80%，跑赢沪深300指数0.05个百分点；煤炭炼制指数上涨0.35%，跑赢沪深300指数1.20个百分点。价格方面，截至2月10日，秦皇岛港动力煤市场价为1015元/吨左右，周环比下跌130元/吨；京唐港主焦煤库提价为2500元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为2910元/吨，周环比持平。
　　动力煤：非电复工缓慢叠加高库存有待去化，市场煤价延续跌势
　　需求方面，本周二十五省耗煤量继续逐日提升至579.3万吨，周环比增加8.6%。库存方面，截至2月9日，二十五省电厂库存环比下降2.7%，可用天数降至17.1天。供给方面，本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比增加6.1pct。海外方面，截至2月10日澳大利亚5500大卡煤炭价格为129美元/吨，周环比下降1美元/吨。政策方面，2月7日国家矿山安监局召开全国矿山安全防范视频调度会议，研究部署当前事前预防措施，坚决防范遏制矿山重特大事故，为全国两会胜利召开营造良好安全生产环境。整体来看，元宵节后主产区基本恢复正常生产，而非电终端复工速度仍偏缓，叠加进口煤价格优势及长协发运稳定，港口库存仍处于较高位置，市场煤价延续跌势。展望后市，考虑到各环节高库存尚待消化，市场观望情绪仍然普遍，短期内煤价或仍有一定下调空间，不过随着秦港及京唐港库存开始下降，降价幅度有望逐步趋缓。
　　双焦：钢厂复产积极但采购仍偏谨慎，双焦价格震荡偏稳
　　本周双焦价格整体持稳。供给方面，本周样本煤矿周度精煤产量周环比提升5%，主产区供应已恢复至节前水平。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关899车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量达到228.66万吨，周环比增长0.7%。库存方面，本周终端焦煤库存周环比下降3.5%，继续处于历史同期相对低位。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦亏损66元/吨，周环比减亏23元/吨。展望后市，尽管铁水产量持续回升，但由于焦钢仍有博弈，下游暂未开启对原料煤的集中补库，预计短期内市场震荡偏稳；随着终端焦煤库存继续消耗，补库预期有望逐步走强。中长期视角下，由于焦煤在产业链中话语权较强、当前供给依旧偏弱、库存仍处低位，因此随着地产纾困政策不断落实见效，焦煤价格有望整体维持高位震荡运行。
　　投资建议
　　当前时点下，动力煤板块的催化因素或来自国内用煤需求的逐步复苏；炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导。煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视。标的推荐方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的中国神华、中煤能源、陕西煤业；此外，考虑到海外煤炭价格整体仍较历史中枢明显上移叠加后续有望迎来反弹，拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料TableTitle煤价走势分化关注终端库存拐点报告要点本周长江煤炭板块下跌TableSummary177跑输沪深300指数092个百分点展望后市考虑到各环节高库存尚待消化短期内动力煤或仍有一定下调空间由于焦钢仍有博弈下游暂未开启对原料煤的集中补库焦煤价格预计震荡偏稳后续重点关注下游复工节奏以及终端煤炭库存变化分析师及联系人TableAuthor金宁SACS0490518100001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-02-12cjzqdt11111煤炭与消费用燃料TableTitle2行业研究丨行业周报煤价走势分化关注终端库存拐点TableRank投资评级看好丨维持本周TableSummary2煤炭板块下跌177市场表现对比图近12个月本周长江煤炭板块下跌177跑输沪深300指数092个百分点其中动力煤指数下跌241TableChart煤炭与消费用燃料沪深300指数跑输沪深300指数156个百分点炼焦煤指数下跌080跑赢沪深300指数005个百分42点煤炭炼制指数上涨035跑赢沪深300指数120个百分点价格方面截至2月1020-2日秦皇岛港动力煤市场价为1015元吨左右周环比下跌130元吨京唐港主焦煤库提价-24为2500元吨周环比持平天津港一级冶金焦平仓价为2910元吨周环比持平202222022620221020232资料来源Wind动力煤非电复工缓慢叠加高库存有待去化市场煤价延续跌势需求方面本周二十五省耗煤量继续逐日提升至5793万吨周环比增加86库存方面相关研究截至2月9日二十五省电厂库存环比下降27可用天数降至171天供给方面本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比增加61pct海外方面截至2月10日澳大利亚5500大卡煤TableReport节后产销同增布局正当时2023-02-05炭价格为129美元吨周环比下降1美元吨政策方面2月7日国家矿山安监局召开全国节间煤价整体偏稳运行节后复工有望促进煤矿山安全防范视频调度会议研究部署当前事前预防措施坚决防范遏制矿山重特大事故为价反弹2023-01-29全国两会胜利召开营造良好安全生产环境整体来看元宵节后主产区基本恢复正常生产而供应缩减煤价止跌反弹看好板块底部投资机非电终端复工速度仍偏缓叠加进口煤价格优势及长协发运稳定港口库存仍处于较高位置会2023-01-15市场煤价延续跌势展望后市考虑到各环节高库存尚待消化市场观望情绪仍然普遍短期内煤价或仍有一定下调空间不过随着秦港及京唐港库存开始下降降价幅度有望逐步趋缓双焦钢厂复产积极但采购仍偏谨慎双焦价格震荡偏稳本周双焦价格整体持稳供给方面本周样本煤矿周度精煤产量周环比提升5主产区供应已恢复至节前水平进口蒙煤方面本周甘其毛都口岸日均通关899车需求方面本周样本钢厂日均铁水产量达到22866万吨周环比增长07库存方面本周终端焦煤库存周环比下降35继续处于历史同期相对低位焦炭方面本周全国独立焦化厂平均吨焦亏损66元吨周环比减亏23元吨展望后市尽管铁水产量持续回升但由于焦钢仍有博弈下游暂未开启对原料煤的集中补库预计短期内市场震荡偏稳随着终端焦煤库存继续消耗补库预期有望逐步走强中长期视角下由于焦煤在产业链中话语权较强当前供给依旧偏弱库存仍处低位因此随着地产纾困政策不断落实见效焦煤价格有望整体维持高位震荡运行投资建议当前时点下动力煤板块的催化因素或来自国内用煤需求的逐步复苏炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视标的推荐方面1动力煤随着国内煤价中枢延续高位预期强化推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的中国神华中煤能源陕西煤业此外考虑到海外煤炭价格整体仍较历史中枢明显上移叠加后续有望迎来反弹拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益2炼焦煤考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高当前低估值及高股息特征显著叠加地产纾困政策频发持续推荐山西焦煤平煤股份淮北矿业等龙头标的3转型建议关注电投能源华阳股份及盘江股份风险提示1经济承压形势下下游需求存在不确定性更多研报请访问2外部因素影响下煤价出现非季节性下跌的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录行业及公司涨跌幅4板块涨跌与估值情况4煤炭个股涨跌情况5行业数据一周汇总7动力煤供需与价格情况7焦煤焦炭价格情况9公司重点公告11图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况4图2近一周煤炭板块下跌1772023-02-062023-02-104图3近一月煤炭板块上涨2212023-01-102023-02-104图4煤炭板块近一年来上涨15432022-02-102023-02-104图52019年2月以来各子行业指数市盈率变化情况5图62019年2月以来各子行业指数市净率变化情况5图7CCTD沿海八省供耗煤量7图8CCTD沿海八省煤炭库存7图9北方三港铁路调入量与吞吐量7图10北方四港煤炭库存合计单位万吨7图11长江口煤炭库存合计单位万吨8图12广州港煤炭库存合计单位万吨8图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨8图14主要城市钢材库存9图15主要钢厂建筑钢材库存9图16焦炭库存合计单位万吨9图17焦煤库存合计单位万吨9图18钢铁期现货价格单位元吨10图19焦炭期货价格单位元吨10图20焦煤期现价格单位元吨10图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨10表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司6表2国际动力煤最近一月价格指数单位美元吨8请阅读最后评级说明和重要声明312行业研究行业周报行业及公司涨跌幅板块涨跌与估值情况本周煤炭指数长江跌幅177跑输沪深300指数092个百分点其中动力煤指数跌幅241跑输沪深300指数156个百分点炼焦煤指数跌幅080跑赢沪深300指数005个百分点煤炭炼制指数涨幅035跑赢沪深300指数120个百分点图1本周各子板块涨跌幅情况图2近一周煤炭板块下跌1772023-02-062023-02-10203152101005-100-2周一周二周三周四周五-05-3环保电子保险银行汽车-10煤炭房地产计算机化学品农产品CJCJCJCJCJCJ公用事业电信业务机械设备建筑工程交通运输商业贸易建筑产品纺织服装食品饮料油气石化检测服务家电制造社会服务国防军工医疗保健综合金融CJCJCJ-15CJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲-20金属材料及矿业电力及新能源设备CJ动力煤长江炼焦煤长江煤炭炼制长江CJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图3近一月煤炭板块上涨2212023-01-102023-02-10图4煤炭板块近一年来上涨15432022-02-102023-02-1014201215101085604-52-100-15-2-20-4-25煤炭保险汽车环保银行电子电子环保汽车煤炭银行保险计算机化学品房地产农产品计算机化学品农产品房地产CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ电信业务社会服务检测服务机械设备食品饮料医疗保健交通运输纺织服装国防军工公用事业油气石化商业贸易建筑工程家电制造综合金融建筑产品电信业务机械设备国防军工检测服务综合金融油气石化建筑工程纺织服装医疗保健家电制造公用事业交通运输商业贸易建筑产品食品饮料社会服务CJCJCJCJCJCJCJCJ纸类及包装传媒互联网非金属材料传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ金属材料及矿业家用装饰及休闲金属材料及矿业家用装饰及休闲电力及新能源设备电力及新能源设备CJCJCJCJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至2023年2月10日CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制的市盈率TTM分别为619倍624倍1604倍同期沪深300指数的市盈率为1119倍各子行业对沪深300的溢价分别为-4468-44244334请阅读最后评级说明和重要声明412行业研究行业周报图52019年2月以来各子行业指数市盈率变化情况图62019年2月以来各子行业指数市净率变化情况454040353530302525202015151010505000201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所煤炭个股涨跌情况本周煤炭板块涨幅前五名的公司为安泰集团112美锦能源105安源煤业095淮河能源082永泰能源063变动幅度后五名的公司为兖矿能源-423潞安环能-394兰花科创-375山煤国际-373恒源煤电-304请阅读最后评级说明和重要声明512行业研究行业周报表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司公司周涨跌幅公司近一月涨跌幅公司年初以来涨跌幅安泰集团112潞安环能1604潞安环能1721美锦能源105恒源煤电1389恒源煤电1564安源煤业095陕西黑猫957陕西黑猫1101淮河能源082靖远煤电815靖远煤电987永泰能源063云维股份728金能科技860云维股份059宝泰隆598电投能源737宝泰隆054电投能源541云维股份728电投能源045金能科技524宝泰隆720辽宁能源025大有能源515美锦能源710冀中能源000昊华能源510昊华能源663兖矿能源-423兰花科创-354山西焦煤-249潞安环能-394陕西煤业-178中煤能源-232兰花科创-375中煤能源-071兖矿能源-092山煤国际-373上海能源-041中国神华029恒源煤电-304中国神华000陕西煤业124山西焦煤-257淮北矿业046安泰集团150中煤能源-255兖矿能源051上海能源167华阳股份-252山西焦煤152平煤股份176陕西煤业-234郑州煤电156淮河能源207靖远煤电-199华阳股份182兰花科创210资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明612行业研究行业周报行业数据一周汇总动力煤供需与价格情况沿海八省煤炭供需情况据CCTD中国煤炭市场网监测2月8日沿海八省供煤量1805万吨较2月1日增加25万吨增加162耗煤量1936万吨较2月1日增加38万吨增加244库存33081万吨较2月1日减少30万吨可用天数171天较2月1日减少4天图7CCTD沿海八省供耗煤量图8CCTD沿海八省煤炭库存280400026024035002203000200180250016014020001201001500202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302供煤万吨耗煤万吨库存万吨资料来源CCTD长江证券研究所资料来源CCTD长江证券研究所港口煤炭吞吐调入与库存情况本周北方三港日均吞吐量7899万吨环比提升805同比提升862日均铁路调入量8004万吨环比减少081同比提升110截至本周五北方四港煤炭库存合计1547万吨环比提升059较上年同期提升6475长江口煤炭库存合计575万吨环比提升052较上年同期提升9625图9北方三港铁路调入量与吞吐量图10北方四港煤炭库存合计单位万吨11018001001700901600150080140070130060120011005010004090030800202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302北方三港铁路调入量万吨北方三港港口吞吐量万吨北方四港库存合计资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明712行业研究行业周报图11长江口煤炭库存合计单位万吨图12广州港煤炭库存合计单位万吨8004007003506005003004002503002002001001500100202002202002202004202004202006202006202008202008202010202010202012202012202102202102202104202104202106202106202108202108202110202110202112202112202202202202202204202204202206202206202208202208202210202210202212202212202302202302长江口广州港资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所价格情况截至2月10日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产为1015元吨环比下跌130元吨-1135图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨3000250020001500100050001121314151617181911011111212020202120222023资料来源Wind煤炭资源网长江证券研究所截至2月3日欧洲ARA理查德RB纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为238516572454美元吨较上周分别变动0289-486美元吨表2国际动力煤最近一月价格指数单位美元吨国际现货价格202316202311320231202023127202323欧洲ARA2385023850238502385023850理查德RB1814016510168751628116570纽卡斯尔NEWC3973039240347342940024540动力煤现货价资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明812行业研究行业周报焦煤焦炭价格情况供需情况钢铁本周主要城市钢材库存环比增长699主要钢厂建筑钢材库存环比增长536焦炭本周下游焦炭库存合计焦化厂钢厂沿海18港环比提升136焦煤本周下游焦煤库存合计焦化厂钢厂沿海5港环比下降345图14主要城市钢材库存图15主要钢厂建筑钢材库存300012002500100020008001500600100040050020000201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301主要城市钢材库存万吨主要钢厂建筑钢材库存万吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图16焦炭库存合计单位万吨图17焦煤库存合计单位万吨160043001500380014001300330012001100280010002300900800180001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021202220232020202120222023资料来源Mysteel长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所价格情况钢铁期现货本周螺纹钢期货价格环比上涨047Myspic指数环比持平焦炭期现货本周焦炭期货价格环比下跌073天津港一级冶金焦价格环比持平港口焦煤价格本周焦煤期货价格环比上涨155山西吕梁主焦煤价格环比下跌217请阅读最后评级说明和重要声明912行业研究行业周报图18钢铁期现货价格单位元吨图19焦炭期货价格单位元吨600024050005500220450040005000200450035001804000300016035002500140200030002500120150020001001000202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302螺纹钢期货主力合约MYSPIC右轴焦炭期货主力合约天津港一级冶金焦资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图20焦煤期现价格单位元吨图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨400045003500400035003000300025002500200020001500150010001000202002202002202004202004202006202006202008202008202010202010202012202012202102202102202104202104202106202106202108202108202110202110202112202112202202202202202204202204202206202206202208202208202210202210202212202212202302202302山西主焦煤市场价焦煤期货吕梁柳林4焦煤唐山焦精煤资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1012行业研究行业周报公司重点公告陕西煤业2023年1月主要运营数据公告公司2023年1月煤炭产量13092万吨同比增长1751自产煤销量129101万吨同比增长2002靖远煤电发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书2023年1月30日公司本次发行股份购买资产的新增股份登记已办理完毕上市时间为2023年2月9日公司本次发行股份数量为2103亿股有限售条件的流通股发行价格为358元股已登记至交易对方名下本次发行后以截止2023年1月20日公司总股本为基数计算公司总股本增加至为4611亿股据此调整后公司每股收益为01570元股盘江股份关于控股子公司马依西一井一采区取得安全生产许可证的公告公司控股子公司贵州盘江马依煤业有限公司于近日收到贵州省能源局颁发的安全生产许可证企业名称贵州盘江马依煤业有限公司马依西一井一采区有效期2023年2月3日至2026年2月2日许可范围煤炭开采烟煤设计生产能力120万吨年宝泰隆关于控股股东股份解除质押的公告公司控股股东宝泰隆集团有限公司持有公司45亿股占公司总股本的2328公司控股股东宝泰隆集团以其持有公司1000万股提供质押反担保的无限售流通股在中国证券登记结算有限责任公司办理了质押登记解除手续本次解除质押后累计质押数量为29亿股占其持股数量比例的6515占公司总股本的1517恒源煤电关于控股股东部分股票解质押的公告公司控股股东安徽省皖北煤电集团有限责任公司将其持有的质押在合肥科技农村商业银行股份有限公司蚌埠分行的18亿股公司无限售条件流通股办理了解质押本次解质押后皖北煤电集团持有公司股份累计质押数量15亿股占其所持公司股份总数的2267占公司总股本的1246请阅读最后评级说明和重要声明1112行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版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