本周行情回顾：
　　中信煤炭指数3087.36点，下跌1.77%，跑输沪深300指数0.91pct，位列中信板块涨跌幅榜第29位。
　　重点领域分析：
　　动力煤：等待后市非电需求启动。节后，产地煤矿陆续复产，供应逐步向好，但需求端情绪低迷，叠加中下游环节库存高位，煤价承压下跌。截至2月10日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1040元/吨左右，周环比-120元/吨。产地方面，正月十五后，主产地煤矿基本已经恢复正常生产，产地供应稳定；需求方面，受港口市场下行压力，终端以少量刚需补库为主，煤矿出货压力延续，价格持续下调。港口方面，北方港口库存整体偏高，叠加非电企业复工缓慢，市场需求延续低迷。价格走势偏弱的情况下，市场悲观情绪蔓延，采购多以观望为主，致报价承压继续走低。下游方面，下游企业陆续复工复产，叠加北方寒潮影响，电厂日耗快速回升，但考虑到部分电厂有长协煤和进口煤补充，同时电厂高库存下仍以去库为主，市场煤采购需求乏力，煤价承压。整体而言，节后主产地复工复产良好，供应恢复速度大于需求启动速度，高库存压力下，价格承压下行。展望后市，随着北方天气逐渐回暖以及工人假期后陆续复工，化工、水泥等非电企业开工负荷有望逐步提升至正常水平，届时补库需求有望带动市场煤需求进一步释放，从而对煤价形成一定支撑。
　　焦煤：市场偏稳运行，等待下游利润恢复。本周，产地煤矿多数已复工复产，供应量持续回升，但下游焦企利润不佳，生产以消耗厂内原料库存为主，补库需求暂缓，叠加贸易商考虑市场风险多以观望为主，煤矿出货不顺，部分煤矿库存小幅积累，需求疲软。截至2月10日，京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比持平。产地方面，产地煤矿多数已复工复产，炼焦煤供应量持续回升。进口蒙煤方面，随着春节假期结束，下游贸易企业陆续复工，口岸通关维持稳定，成交逐渐活跃。需求端，焦钢博奔继续，下游焦企对原料煤维持按需采购，补库积极性需等待焦企利润修复。后市来看，目前焦、钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位，随着钢厂复产范围扩大，带动部分焦企开工积极性提升，均对原料煤有补库需求，从而对焦煤价格形成较强支撑，预计短期国内炼焦煤市场以稳为主，后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
　　焦炭：焦钢博弈加剧，关注终端需求表现。近期，焦钢博弈加剧，焦企利润修复缓慢下，供应回升较为困难，下游钢厂开工率持续修复，补库需求推动下，焦企库存快速向钢厂转移，关注后市终端需求表现，及焦刚博弈下，焦价提降的进展。供应端，多数焦企受利润倒挂以及环保影响，提产积极性不足，但部分焦企随着利润小幅恢复，仍有提产的情况。需求端，钢厂在需求预期推动下复产节奏较快，铁水产量持续回升，钢厂补库需求持续。综合来看，随着节后钢厂需求恢复，下游补库需求延续，焦企库存快速下降，预计短期内焦炭市场或将暂稳运行。后期需持续关注下游成材需求，铁水产量和钢材利润情等对焦炭市场的影响。
　　投资策略。本周，下游非电需求恢复依旧较慢，市场悲观情绪加剧，部分贸易商恐慌抛售，煤价加速下跌，截至2月10日，北港煤价报收1040元/吨，周环比下跌120元/吨，节后累计下跌185元/吨。我们认为此时无需再悲观，随时做好增配准备：一方面，港口发运倒挂，国内外煤价倒挂，疆煤外运利润压缩均将对供给造成一定限制，此外，电厂库存拐点已现+非电需求的逐步复苏，煤价不具备暴跌空间，预计本轮煤价底部900~950元/吨左右，进一步下行空间有限；一方面，煤炭板块自2022年9月以来，已调整5个月之久，且遭机构系统性减配（22Q4主动型基金对煤炭板块持仓占比仅0.99%，环比22Q3下滑0.52pct）。但当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年02月12日煤炭开采关注本轮煤价最后一跌后的增配机会本周行情回顾增持维持中信煤炭指数308736点下跌177跑输沪深300指数091pct位列中信板块涨跌幅榜第29位重点领域分析动力煤等待后市非电需求启动节后产地煤矿陆续复产供应逐步向好但需求端情绪低迷叠加中下游环节库存高位煤价承压下跌截至2月10日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1040元吨左右周环行业走势比-120元吨产地方面正月十五后主产地煤矿基本已经恢复正常生产产地供应稳定需求方面受港口市场下行压力终端以少量刚需补库为主煤矿出货压力延续价格持续下调港口方面北方港口库存整体偏高叠加非电企业复工缓慢市场需求延续低迷价格走势偏弱的情况下市场悲观情绪蔓延采购多以观望为煤炭开采沪深300主致报价承压继续走低下游方面下游企业陆续复工复产叠加北方寒潮影响电厂日耗快速回升但考虑48到部分电厂有长协煤和进口煤补充同时电厂高库存下仍以去库为主市场煤采购需求乏力煤价承压整体而言节后主产地复工复产良好供应恢复速度大于需求启动速度高库存压力下价格承压下行展望后市随32着北方天气逐渐回暖以及工人假期后陆续复工化工水泥等非电企业开工负荷有望逐步提升至正常水平届时16补库需求有望带动市场煤需求进一步释放从而对煤价形成一定支撑焦煤市场偏稳运行等待下游利润恢复本周产地煤矿多数已复工复产供应量持续回升但下游焦企利润0不佳生产以消耗厂内原料库存为主补库需求暂缓叠加贸易商考虑市场风险多以观望为主煤矿出货不顺部分煤矿库存小幅积累需求疲软截至2月10日京唐港山西主焦报收2500元吨周环比持平产地方面-16产地煤矿多数已复工复产炼焦煤供应量持续回升进口蒙煤方面随着春节假期结束下游贸易企业陆续复工-32口岸通关维持稳定成交逐渐活跃需求端焦钢博奔继续下游焦企对原料煤维持按需采购补库积极性需等2022-022022-062022-102023-02待焦企利润修复后市来看目前焦钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位随着钢厂复产范围扩大带动部分焦企开工积极性提升均对原料煤有补库需求从而对焦煤价格形成较强支撑预计短期国内炼焦煤市场以稳为主后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况长期来看我们认为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此作者焦炭焦钢博弈加剧关注终端需求表现近期焦钢博弈加剧焦企利润修复缓慢下供应回升较为困难下游钢厂开工率持续修复补库需求推动下焦企库存快速向钢厂转移关注后市终端需求表现及焦刚博弈下分析师张津铭焦价提降的进展供应端多数焦企受利润倒挂以及环保影响提产积极性不足但部分焦企随着利润小幅恢复执业证书编号S0680520070001仍有提产的情况需求端钢厂在需求预期推动下复产节奏较快铁水产量持续回升钢厂补库需求持续综合来看随着节后钢厂需求恢复下游补库需求延续焦企库存快速下降预计短期内焦炭市场或将暂稳运行后邮箱zhangjinminggszqcom期需持续关注下游成材需求铁水产量和钢材利润情等对焦炭市场的影响投资策略本周下游非电需求恢复依旧较慢市场悲观情绪加剧部分贸易商恐慌抛售煤价加速下跌截至相关研究2月10日北港煤价报收1040元吨周环比下跌120元吨节后累计下跌185元吨我们认为此时无需再悲观随时做好增配准备一方面港口发运倒挂国内外煤价倒挂疆煤外运利润压缩均将对供给造成一1煤炭开采换个视角看煤炭增产空间2023-02-08定限制此外电厂库存拐点已现非电需求的逐步复苏煤价不具备暴跌空间预计本轮煤价底部9009502煤炭开采需求何时启动是当前阶段的核心矛盾元吨左右进一步下行空间有限一方面煤炭板块自2022年9月以来已调整5个月之久且遭机构系统性减配22Q4主动型基金对煤炭板块持仓占比仅099环比22Q3下滑052pct但当前煤炭企业PE2023-02-05水平普遍回落至46倍部分公司股息率已高达10在煤炭市场双轨运行的背景下煤企高盈利的稳定和持续性远超预期板块性价比凸显坚定看好强烈看好煤气产能扩容的广汇能源看好低估值高股息的3煤炭开采能源需求淡季静待后市启动2023-山煤国际坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源重点推荐焦煤板块的潞安环能平煤股份山西焦煤煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提02-05速的盛德鑫泰青达环保风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601699SH潞安环能000983SZ山西焦煤买入0482702883002367421394379600188SH兖矿能源买入3296237728061011534431413601088SH中国神华买入2533623673721095765755745600348SH华阳股份买入1472933273671026515461411601225SH陕西煤业买入218360357371863523527507600985SH淮北矿业买入193275323341679477406384平煤股份增持601666SH126247271293873445406375资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日内容目录1本周核心观点411动力煤等待后市非电需求启动4111产地产地需求不佳煤价持续下调4112港口需求尚未启动价格持续探底4113海运船运较冷清运价弱稳运行5114电厂节后日耗持续恢复电厂库存已现拐点6115进口海运煤价延续弱势进口利润再次倒挂6116价格等待后市非电需求启动712焦煤市场偏稳运行等待下游利润恢复8121产地供应持续增加煤价暂稳运行8122库存上游被动累库下游延续去库8123价格市场暂稳运行等待终端需求启动913焦炭焦钢博弈加剧关注终端需求表现10131供需焦企利润等待恢复下游恢复节奏较快10132库存需求尚好焦企快速去库11133利润原材料压力缓解有限利润修复较慢12134价格焦钢博弈加剧关注终端需求表现132本周行情回顾133本周行业资讯1431行业要闻1432重点公司公告174风险提示17图表目录图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨4图表2陕西内蒙动力煤价格指数点4图表3环渤海9港库存万吨5图表4环渤海9港日均调入量周均万吨5图表5环渤海9港日均调出量周均万吨5图表6江内港口库存周频万吨5图表7广州港库存万吨5图表8全国73港动力煤库存万吨5图表9环渤海9港锚地船舶数周均艘6图表10国内海运费元吨6图表11沿海8省电厂日耗万吨6图表12沿海8省电厂库存万吨6图表13印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨7图表14内贸煤价差元吨7图表15北方港口动力煤现货价格元吨7图表16产地焦煤价格元吨8图表17CCI-焦煤指数元吨8图表18港口炼焦煤库存万吨9图表19230家独立焦企炼焦煤库存万吨9图表20247家样本钢厂炼焦煤库存万吨9P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表21炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨9图表22京唐港山西主焦库提价元吨10图表23230家样本焦企产能利用率剔除淘汰11图表24230家样本焦企日均焦炭产量万吨11图表25247家样本钢厂炼铁产能利用率11图表26247家样本钢厂日均铁水产量万吨11图表27港口焦炭库存万吨12图表28230家样本焦企焦炭库存万吨12图表29247家样本钢厂焦炭库存万吨12图表30焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨12图表31全国样本独立焦企吨焦盈利元吨13图表32全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨13图表33日钢水熄焦到厂承兑元吨13图表34本周市场及行业表现14图表35本周中信一级各行业涨跌幅14图表36本周煤炭中信个股涨跌幅14图表37本周重点公司公告17P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日1本周核心观点11动力煤等待后市非电需求启动111产地产地需求不佳煤价持续下调本周产地需求不佳坑口煤价下行正月十五后主产地煤矿基本已经恢复正常生产产地供应稳定需求方面受港口市场下行压力终端以少量刚需补库为主煤矿出货压力延续价格持续下调截至2月3日wind采集数据稍有滞后大同南郊Q5500报1058元吨周环比下跌22元吨同比偏高123元吨陕西榆林Q5500报1175元吨周环比下跌16元吨同比偏高223元吨图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨图表2陕西内蒙动力煤价格指数点资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所112港口需求尚未启动价格持续探底本周北方港口库存整体偏高叠加非电企业复工缓慢市场需求延续低迷价格走势偏弱的情况下市场悲观情绪蔓延采购多以观望为主致报价承压继续走低环渤海港口方面本周24210环渤海9港日均调入185万吨周环比增加1万吨日均调出174万吨周环比增加7万吨截至2月10日环渤海9港库存合计2761万吨周环比增加78万吨较去年同期偏高1208万吨下游港口方面截至2月10日长江口库存合计575万吨周环比增加3万吨同比偏高262万吨截至2月8日广州港库存合计203万吨周环比增加13万吨较去年同期偏高9万吨P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表3环渤海9港库存万吨图表4环渤海9港日均调入量周均万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表5环渤海9港日均调出量周均万吨图表6江内港口库存周频万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表7广州港库存万吨图表8全国73港动力煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所113海运船运较冷清运价弱稳运行本周24210采购需求低迷船运拉货也较为冷清运价延续弱稳趋势环渤海P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日9港锚地船舶数量日均67艘周环比减少19艘继续小幅下降图表9环渤海9港锚地船舶数周均艘图表10国内海运费元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所114电厂节后日耗持续恢复电厂库存已现拐点日耗如预期快速上行电厂库存高位已现拐点本周下游企业陆续复工复产叠加北方寒潮影响电厂日耗快速回升但考虑到部分电厂有长协煤和进口煤补充同时电厂高库存下仍以去库为主市场煤采购需求乏力煤价承压展望后市随着北方天气逐渐回暖以及工人假期后陆续复工化工水泥等非电企业开工负荷有望逐步提升至正常水平届时补库需求有望带动市场煤需求进一步释放图表11沿海8省电厂日耗万吨图表12沿海8省电厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所115进口海运煤价延续弱势进口利润再次倒挂本周全球海运煤需求进入淡季市场气氛冷清放标较少印尼煤需求延续疲软进口煤价继续承压下行由于内贸煤价降幅较快进口煤利润再次倒挂截至2月10日印尼煤-3800calFOB价格报收7295美元吨周环比下跌43美元吨印尼煤-4600calFOB价格报收99美元吨周环比下跌16美元吨澳洲煤-5500calFOB价格报收126美元吨周环比下跌21美元吨P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表13印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨图表14内贸煤价差元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所116价格等待后市非电需求启动节后产地煤矿陆续复产供应逐步向好但需求端情绪低迷叠加中下游环节库存高位煤价承压下跌截至2月10日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1040元吨左右周环比-120元吨产地方面正月十五后主产地煤矿基本已经恢复正常生产产地供应稳定需求方面受港口市场下行压力终端以少量刚需补库为主煤矿出货压力延续价格持续下调港口方面北方港口库存整体偏高叠加非电企业复工缓慢市场需求延续低迷价格走势偏弱的情况下市场悲观情绪蔓延采购多以观望为主致报价承压继续走低下游方面下游企业陆续复工复产叠加北方寒潮影响电厂日耗快速回升但考虑到部分电厂有长协煤和进口煤补充同时电厂高库存下仍以去库为主市场煤采购需求乏力煤价承压整体而言节后主产地复工复产良好供应恢复速度大于需求启动速度高库存压力下价格承压下行展望后市随着北方天气逐渐回暖以及工人假期后陆续复工化工水泥等非电企业开工负荷有望逐步提升至正常水平届时补库需求有望带动市场煤需求进一步释放从而对煤价形成一定支撑长期而言十四五期间煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变在国内供应增量有限固定资产投资难以支撑产量大幅释放3060背景下各主体新建意愿较弱进口煤管控常态化的背景下行业供需总体平稳集中度有望进一步提高在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下煤炭行业高质量发展可期图表15北方港口动力煤现货价格元吨资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日12焦煤市场偏稳运行等待下游利润恢复121产地供应持续增加煤价暂稳运行节后焦煤供应恢复本周煤矿及洗煤厂生产基本恢复正常焦煤供应端持续增量截至2月10日监测汾渭统计53家样本炼焦煤矿原煤产量周环比增加222万吨至5847万吨部分补库需求好转价格暂稳运行本周焦钢博奔继续下游焦企对原料煤维持按需采购补库积极性需等待焦企利润修复截至2月10日吕梁主焦报2250元吨周环比下跌50元吨同比偏高100元吨乌海主焦报1900元吨周环比持平同比偏低250元吨柳林低硫主焦报2350元吨周环比持平同比偏低330元吨柳林高硫主焦报2130元吨周环比持平同比偏低170元吨图表16产地焦煤价格元吨图表17CCI-焦煤指数元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所122库存上游被动累库下游延续去库本周产地煤矿复产供应回升但下游焦企利润不佳以消耗厂内原料库存为主补库需求暂缓叠加贸易商考虑市场风险多以观望为主煤矿出货不顺部分煤矿库存小幅积累下游延续去库节奏总体来看总库存1784万吨周环比减少60万吨同比偏低926万吨其中港口炼焦煤库存117万吨周环比减少9万吨同比偏低244万吨230家独立焦企炼焦煤库存848万吨周环比减少26万吨同比偏低350万吨247家钢厂炼焦煤库存819万吨周环比减少25万吨同比偏低173万吨P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表18港口炼焦煤库存万吨图表19230家独立焦企炼焦煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表20247家样本钢厂炼焦煤库存万吨图表21炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所123价格市场暂稳运行等待终端需求启动本周产地煤矿多数已复工复产供应量持续回升但下游焦企利润不佳生产以消耗厂内原料库存为主补库需求暂缓叠加贸易商考虑市场风险多以观望为主煤矿出货不顺部分煤矿库存小幅积累需求疲软截至2月10日京唐港山西主焦报收2500元吨周环比持平产地方面产地煤矿多数已复工复产炼焦煤供应量持续回升进口蒙煤方面随着春节假期结束下游贸易企业陆续复工口岸通关维持稳定成交逐渐活跃需求端焦钢博奔继续下游焦企对原料煤维持按需采购补库积极性需等待焦企利润修复后市来看目前焦钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位随着钢厂复产范围扩大带动部分焦企开工积极性提升均对原料煤有补库需求从而对焦煤价格形成较强支撑预计短期国内炼焦煤市场以稳为主后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况长期来看我们认为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此长期而言国内炼焦煤供需格局持续向好主焦煤或尤其紧缺主因国内存量煤矿有效供应或逐步收缩由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井在环保安监常态化的背景下国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩如山东要求2021年关闭退出3400万吨年煤炭产能P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日国内焦煤新建矿井数量有限面临后备资源不足困境焦煤属稀缺资源且新增产能极为有限意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小面临后备资源储备不足的困境澳煤缺口难以弥补由于中澳地缘政治趋紧我国目前已加强对澳煤进口限制一方面澳煤进口停滞将造成年约3500万吨进口减量另一方面澳洲炼焦品质优异低灰低硫高粘结属主焦煤稀缺品种澳煤进口停滞将加剧我国主焦煤供应紧张的局面图表22京唐港山西主焦库提价元吨资料来源wind国盛证券研究所13焦炭焦钢博弈加剧关注终端需求表现131供需焦企利润等待恢复下游恢复节奏较快供给方面本周多数焦企受利润倒挂以及环保影响提产积极性不足但部分焦企随着利润小幅恢复仍有提产的情况据Mysteel统计本周全国230家独立样本焦企产能利用率750周环比上升02pct日均焦炭产量565万吨周环比增加02万吨需求方面本周钢厂在需求预期推动下复产节奏较快铁水产量持续回升钢厂补库需求持续据Mysteel统计本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率849周环比上升06pct日均铁水产量2287万吨周环比增加16万吨同比偏高226万吨P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表23230家样本焦企产能利用率剔除淘汰图表24230家样本焦企日均焦炭产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表25247家样本钢厂炼铁产能利用率图表26247家样本钢厂日均铁水产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所132库存需求尚好焦企快速去库本周随着钢厂下游需求预期启动叠加焦企春节期间积累库存偏高发货较为积极上游库存快速流向终端钢厂据Mysteel统计本周焦炭加总库存886万吨周环比增加19万吨同比偏低162万吨其中港口方面据Mysteel统计本周港口库存153万吨周环比增加8万吨同比偏低29万吨焦企方面据Mysteel统计本周230家样本焦企焦炭库存82万吨周环比持平同比偏低39万吨钢厂方面据Mysteel统计本周247家样本钢厂焦炭库存652万吨周环比增加10万吨同比偏低94万吨P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表27港口焦炭库存万吨图表28230家样本焦企焦炭库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表29247家样本钢厂焦炭库存万吨图表30焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所133利润原材料压力缓解有限利润修复较慢本周焦企原料成本下降空间有限多数焦企仍处于亏损状态据Mysteel统计本周样本焦企平均吨焦亏损66元周环比增加23元其中山西准一级焦平均亏损22元周环比增加46元山东准一级焦平均亏损57元周环比增加23元内蒙二级焦平均亏损76元周环比增加23元P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表31全国样本独立焦企吨焦盈利元吨图表32全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所134价格焦钢博弈加剧关注终端需求表现近期焦钢博弈加剧焦企利润修复缓慢下供应回升较为困难下游钢厂开工率持续修复补库需求推动下焦企库存快速向钢厂转移关注后市终端需求表现及焦刚博弈下焦价提降的进展供应端多数焦企受利润倒挂以及环保影响提产积极性不足但部分焦企随着利润小幅恢复仍有提产的情况需求端钢厂在需求预期推动下复产节奏较快铁水产量持续回升钢厂补库需求持续综合来看随着节后钢厂需求恢复下游补库需求延续焦企库存快速下降预计短期内焦炭市场或将暂稳运行后期需持续关注下游成材需求铁水产量和钢材利润情等对焦炭市场的影响长期而言焦炭行业进入产能置换周期即43米焦炉的淘汰与55米以上大型焦炉的投产供需缺口有望保持此外中小产能持续清退整合未来伴随着焦化行业准入标准的提高焦化企业集中度将得以提升行业格局边际改善议价能力增强图表33日钢水熄焦到厂承兑元吨资料来源wind国盛证券研究所2本周行情回顾P13请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日本周上证指数报收326067点下跌008沪深300指数报收410631点下跌085中信煤炭指数308736点下跌177跑输沪深300指数091pct位列中信板块涨跌幅榜第29位个股方面本周煤炭板块上市公司中9家上涨2家持平24家下跌涨幅前五安泰集团美锦能源安源煤业淮河能源永泰能源上涨112105095082063跌幅前五兖矿能源潞安环能兰花科创山煤国际恒源煤电下跌-423-394-375-373-304图表34本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指326067-008555沪深300410631-085606煤炭中信308736-177312资料来源wind国盛证券研究所图表35本周中信一级各行业涨跌幅图表36本周煤炭中信个股涨跌幅资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所3本周行业资讯31行业要闻国家能源局核准新疆2个煤矿项目产能360万吨新疆自治区发改委消息近日国家能源局核准新疆伊宁矿区北区界梁子北煤矿和吐鲁番七泉湖矿区新域煤矿项目合计产能360万吨其中伊宁矿区北区界梁子北煤矿240万吨年项目建设地点位于伊宁市和霍城县该煤矿将按照煤炭先进产能标准建设大型现代化矿井及配套选煤厂总投资2103亿元吐鲁番七泉湖矿区新域煤矿120万吨年项目建设地点位于吐鲁番市高昌区总投资146亿元来源煤炭资源网2023-2-61月印度煤炭产量同比增近13印度煤炭部初步数据显示今年1月份印度煤炭总产量为8996万吨较上年同期的7965万吨增长12941月份印度煤炭公司产量同比增长1144该公司煤炭产量占印度煤炭总产量的80以上当月印度新加瑞尼矿业公司产量同比增长1393P14请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日自有煤矿及其他煤矿产量同比增2289数据显示当月在印度37座产量最高的在产煤矿中28座煤矿实现超产另有3座煤矿产能利用率在80-100之间销量方面1月份印度煤炭销量为8191万吨较上年同期的7547万吨增长854其中印度对电力企业的煤炭供应量为6772万吨较上年同期的6270万吨增长801来源煤炭资源网2023-2-6山东能源千万吨级露天煤矿获核准批复山东能源集团消息1月29日国家发展改革委核准新疆兖矿其能煤业有限公司准东五彩湾矿区四号露天矿一期工程及选煤厂1000万吨年项目成为十四五期间国家级准东经济技术开发区获得核准的首个千万吨级露天煤矿准东五彩湾矿区四号露天矿是山东能源在新疆投资建设的项目总投资55亿元不含矿业权费用位于国家级新疆准东经济技术开发区一期工程项目建设规模1000万吨年配套选煤厂建设规模1000万吨年来源煤炭资源网2023-2-62023-24财年印度煤炭产量或将达1017亿吨据外媒报道2月6日印度煤炭部长普拉哈德乔希RralhadJoahi表示2023-24财年2023年4月-2024年3月印度煤炭产量目标为1017亿吨部长乔希在给印度联邦院的一份文件中表示印度煤炭部正在采取措施通过与煤矿开发商和运营商展开合作以增加该国煤炭产量据了解印度煤炭公司目前已确定15个煤矿项目额定总产能为169亿吨将通过开发商-运营商MDO模式开展其中有9个项目已发放授权书国有企业NLC印度有限公司NLCIndia正在推进两个MDO项目来源煤炭资源网2023-2-7奥瑞松公司黑水铁路线重启时间进一步推迟据外媒报道澳大利亚最大的铁路货运运营商奥瑞松公司Aurizon进一步推迟了昆士兰州中部煤炭运输网络CentralQueenslandCoalNetwork的黑水铁路线Blackwater至格拉斯通港口线路的重启时间前不久奥瑞松公司曾预计其黑水铁路线Blackwater将于2月9日恢复煤炭运输该公司现预计重启时间将推迟至2月12日据此黑水铁路线上的煤矿将在长达14天内无法向格拉斯通港运送煤炭另外该线路重启日期还将取决于天气状况来源煤炭资源网2023-2-71月份内蒙古动力煤焦炭价格微涨内蒙古政府网站消息1月份内蒙古动力煤月度平均坑口价格为40194元吨与2021年12月份相比下称环比略涨039与2022年1月份相比下称同比下降485此外1月份全区焦炭月度平均价格为236250元吨环比略涨053同比下降706从最新出台的2023年1月中国采购经理指数可以看出经济景气水平明显回升预计2月份开始钢材需求向好拉动焦炭市场价格反弹但由于焦煤市场供应增加焦煤成本对焦炭价格的支撑不再预计涨幅也相对有限来源煤炭资源网2023-2-72023年美国煤炭产量预计518亿短吨同比降1252月7日美国能源信息署EIA发布最新短期能源展望报告显示2023年美国煤炭产量预计将较2022年下降125至518亿短吨47亿吨低于前一月预期值53亿短吨报告预计2024年美国煤炭产量将进一步下降5至494亿短吨来源煤炭资源网2023-2-8供弱需强澳大利亚炼焦煤迎来上涨局面中国煤炭资源网价格指数显示截止1月31日澳大利亚峰景煤离岸价为3603美元吨月环比上涨175较近期低点11月下旬时价格上涨367澳洲中等挥发硬质焦煤离岸价为3350美元吨月环比上涨166较近期低点上涨367需求端看P15请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日国际市场上炼焦煤需求显露增长迹象Kpler船舶追踪最新数据显示1月份全球海运炼焦煤进口量在2460万吨为去年8月份以来最高水平来源煤炭资源网2023-2-8市场基本面继续走弱印尼动力煤价下跌空间仍存据市场消息称国内某电企发布的进口煤招标中贸易商对3400大卡煤投标价为到岸含税523元吨3300大卡煤投标价508元吨4600大卡煤7797元吨另外广西某电企近日发布招标市场对3800大卡煤投标价普遍在619-628元吨3400大卡煤投标价523-552元吨市场参与者表示进口市场受到国内市场下行压力影响自春节假期结束以来国内5500大卡动力煤已累计下跌100元吨左右来源煤炭资源网2023-2-8分析人士预计2023年俄罗斯煤炭出口将减少8-10俄罗斯塔斯社援引Finam分析师阿列克谢卡拉乔夫AlexeyKalachev的话表示2022年俄罗斯国内煤炭消费量的增长可以抵消出口的减少而今年俄罗斯煤炭出口可能会下降8-10来源煤炭资源网2023-2-91月澳大利亚煤炭出口量下降明显Kpler船舶追踪数据显示2023年1月份澳大利亚煤炭出口量268521万吨环比降1704同比降1485当月澳大利亚向亚洲出口煤炭228719万吨环比降1223同比降998向欧洲地区出口5660万吨环比降6806同比降578来源煤炭资源网2023-2-9山东2023年煤炭产量稳定在8600万吨左右山东省能源局2月7日印发了2023年全省能源工作指导意见煤炭供应方面意见提出严格煤炭生产能力管理组织开展采掘接续提升年活动在确保安全的前提下优化矿井开拓布局积极释放先进产能全年煤炭产量稳定在8600万吨左右来源煤炭资源网2023-2-92040年日本三井住友将停止煤炭项目融资据外媒报道2月9日日本三井住友银行SMBC一高管表示公司将在2040年之前逐步停止对煤炭开采企业和项目的融资但并没有给出逐步减少相关贸易融资的具体时间表日本三井住友金融集团主要投资部门在去年向投资者披露的信息中表示未来将停止向新建或现有煤矿扩建项目以及相关基础设施建设项目提供资金路透社援引三井住友常务执行官见亚太地区联席主管拉杰夫坎南RajeevKannan表示到2040年公司将不再有煤炭开采和燃煤电厂的投资项目来源煤炭资源网2023-2-102月第一周美国煤炭预估产量环比降916创今年以来新低2美国能源信息署EIA2月9日公布的数据显示2023年2月第一周截至2月4日当周美国煤炭预估产量为102402万短吨92898万吨较前一周下降1484较上年同期增下降916数据显示当周美国怀俄明州和蒙大拿州的煤炭预估产量为46554万短吨较前一周下降1554较上年同期下降64来源煤炭资源网2023-2-10P16请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日32重点公司公告图表37本周重点公司公告关联交易公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书本公司拟以发行股份方式购买能化集团中国信达中国华融合计持有的窑煤集团100000552靖远煤电股权本次交易完成后上市公司将持有窑煤集团100股权根据评估结果并经交易各方友好协商标的资产总对价为753亿元资产重组公司发布关于资产重组事项的进展公告拟通过发行股份的方式购买辽宁清洁能600758辽宁能源源集团股份有限公司全体股东所持其全部股份同时非公开发行股份募集配套资金质押冻结公司发布关于控股股东股份解除质押公告宝泰隆新材料于2023年2月8日收到控股股东宝泰隆集团关于股份质押登记解除的通知宝泰隆集团为公司在农业银行股份有601011宝泰隆限公司七台河分行借款人民币4000万元黑龙江省鑫正融资担保集团有限公司提供担保公司控股股东宝泰隆集团以其持有公司10000000股提供质押反担保的无限售流通股在中国证券登记结算有限责任公司办理了质押登记解除手续产销经营快报公司发布2023年1月主要运营数据公告公司2023年1月煤炭产量13092601225陕西煤业万吨同比增长1751自产煤销量129101万吨同比增长2002董事会公告公司发布第九届董事会第十五次会议决议公告根据公司经营发展需要经公600985淮北矿业司总经理葛春贵先生提名并经董事会提名委员会资格审查董事会决定聘任刘杰先生张胜先生为公司副总经理任期自本次董事会审议通过之日起至第九届董事会任期届满之日止资料来源公司公告国盛证券研究所4风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期P17请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP18请仔细阅读本报告末页声明