投资要点：动力煤方面，本周沿海电厂日耗上升明显，2月6日-9日，沿海八省平均日耗为190.5万吨，周环比上升37.0万吨（+24%），可用天数下降至16.8天，同期内地17省平均日耗375.7万吨，周环比上升10.7万吨（+3%），可用天数下降至17.3天。考虑到当前终端电厂日耗上升明显，非电企业（化工、冶金、建材等）三四月份有望迎来开工旺季，叠加今年西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），市场惯性下跌后有望迎来企稳。焦煤方面，近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格上涨明显，周环比上涨19.7美金至382.3美元/吨，折算到中国到岸价约3000元/吨（含税，汇率为1美元折合6.81元，运费15美元），上涨主要是因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧，以及海外钢厂复产带动需求边际走强等所致。最新（截至2月10日）CCI柳林低硫主焦报价为2350元/吨，环比走平，焦煤整体库存处于历史低位，叠加海外价格在高位，焦煤价格有望高位震荡。当前很多个股2022年PE估值降到4-6倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。
　　本周动力煤市场小结及展望：产地方面，本周除少数煤矿因开坑条件差等原因仍未满负荷运行外，其余大部分矿井已恢复正常。进口方面，市场延续清淡，实际采购量有限，进口煤价格仍然承压。需求方面，电厂采购仍以采购长协煤为主，叠加北港库存同比偏高，市场较为冷清。考虑到当前沿海电厂日耗上升明显，非电企业（化工、冶金、建材等）三四月份有望迎来开工旺季，叠加今年西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），市场惯性下跌后有望迎来企稳筑底。
　　本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，本周产地大部分煤矿生产已恢复正常，焦煤供应回到正常水平。进口方面，甘其毛都口岸通关数量有所提升，本周日均通关899车，较上周日均增加4车。需求方面，近期部分焦企原料煤库存消耗至低位，开启小额补库，而下游成材消费不佳，市场需求整体不强。最新（截至2月10日）CCI柳林低硫主焦报价为2350元/吨，环比持平，焦煤整体库存处于历史低位，叠加海外价格在高位，焦煤价格有望高位震荡。
　　本周焦炭市场小结及展望：生产方面，本周焦企利润有所修复，开工率以及生产率小幅回升，但由于当前焦企仍处于盈利倒挂状态，整体开工情况偏向平稳。需求方面，钢材成材价格震荡，钢厂高炉开工率持续回升，铁水产量增加，短期内需求仍有一定支撑。本周（截至2月10日）天津港准一级冶金焦价格为2810元/吨，环比持平。考虑到近期钢价保持高位震荡，铁水产量增加，短期内需求仍有一定支撑，同时焦炭整体库存偏低，短期内焦炭价格高位震荡为主，后期仍需关注钢厂复产节奏。
　　本周无烟煤市场小结及展望：生产方面，产地多数矿井恢复生产，无烟煤供应回归正常。需求方面，尿素企业开工负荷率持续提升，市场阶段性补库，但整体采购积极性不高。本周（截至2月10日）阳泉产小块无烟煤出矿价为1680元/吨，环比下降100元/吨。考虑当前无烟煤供给仍然偏紧，下游阶段性补库或将对价格形成一定支撑，短期无烟煤价格回调空间有限。
　　个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。焦炭股建议关注：美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准。

研究报告全文：2023年02月12日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师陈晨S0350522110007日耗上升明显海外焦煤价格走强市场惯性下chenc09ghzqcomcn跌后有望企稳煤炭开采行业周报最近一年走势投资要点动力煤方面本周沿海电厂日耗上升明显2月6日-9日沿海八省平均日耗为1905万吨周环比上升370万吨24可用煤炭开采沪深30003963天数下降至168天同期内地17省平均日耗3757万吨周环比上升02712107万吨3可用天数下降至173天考虑到当前终端电厂日耗01461上升明显非电企业化工冶金建材等三四月份有望迎来开工旺00210季叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等为代表市场惯性下-01041跌后有望迎来企稳焦煤方面近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格上涨明-02291显周环比上涨197美金至3823美元吨折算到中国到岸价约3000222223224225227228229221022112212231元吨含税汇率为1美元折合681元运费15美元上涨主要是因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧以及海外钢厂复产带动需求边行业相对表现际走强等所致最新截至2月10日CCI柳林低硫主焦报价为2350表现1M3M12M元吨环比走平焦煤整体库存处于历史低位叠加海外价格在高位煤炭开采50-04306焦煤价格有望高位震荡当前很多个股2022年PE估值降到4-6倍再沪深30061170-100加上高比例分红回报建议逢低位积极布局煤炭板块维持行业推荐评级相关报告煤炭开采行业周报煤价短期偏弱但不必本周动力煤市场小结及展望产地方面本周除少数煤矿因开坑条件差悲观推荐煤炭开采陈晨2023-02-05等原因仍未满负荷运行外其余大部分矿井已恢复正常进口方面市中国神华601088点评报告充分受益长场延续清淡实际采购量有限进口煤价格仍然承压需求方面电厂协价格上涨行稳致远更具投资价值买入煤采购仍以采购长协煤为主叠加北港库存同比偏高市场较为冷清考炭开采陈晨2023-01-31虑到当前沿海电厂日耗上升明显非电企业化工冶金建材等三煤炭开采行业周报逢低布局静待年后复四月份有望迎来开工旺季叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等工提振需求推荐煤炭开采陈晨为代表市场惯性下跌后有望迎来企稳筑底2023-01-30煤炭开采行业周报年前煤价小幅波动静本周炼焦煤市场小结及展望产地方面本周产地大部分煤矿生产已恢待年后需求复苏推荐煤炭开采陈晨复正常焦煤供应回到正常水平进口方面甘其毛都口岸通关数量有2023-01-15所提升本周日均通关899车较上周日均增加4车需求方面近期煤炭开采行业周报放开澳煤影响有限国部分焦企原料煤库存消耗至低位开启小额补库而下游成材消费不佳内港口煤价有企稳迹象推荐煤炭开采陈晨市场需求整体不强最新截至2月10日CCI柳林低硫主焦报价为2023-01-092350元吨环比持平焦煤整体库存处于历史低位叠加海外价格在高位焦煤价格有望高位震荡本周焦炭市场小结及展望生产方面本周焦企利润有所修复开工率以及生产率小幅回升但由于当前焦企仍处于盈利倒挂状态整体开工情况偏向平稳需求方面钢材成材价格震荡钢厂高炉开工率持续回升铁水产量增加短期内需求仍有一定支撑本周截至2月10日国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告天津港准一级冶金焦价格为2810元吨环比持平考虑到近期钢价保持高位震荡铁水产量增加短期内需求仍有一定支撑同时焦炭整体库存偏低短期内焦炭价格高位震荡为主后期仍需关注钢厂复产节奏本周无烟煤市场小结及展望生产方面产地多数矿井恢复生产无烟煤供应回归正常需求方面尿素企业开工负荷率持续提升市场阶段性补库但整体采购积极性不高本周截至2月10日阳泉产小块无烟煤出矿价为1680元吨环比下降100元吨考虑当前无烟煤供给仍然偏紧下游阶段性补库或将对价格形成一定支撑短期无烟煤价格回调空间有限个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注兰花科创资源禀赋优异盈利能力强估值低华阳股份布局钠离子电池新老能源共振焦炭股建议关注美锦能源焦炭产能仍有增长氢能产业链版图持续扩张开滦股份低估值的煤焦一体化龙头风险提示1经济增速不及预期风险2政策调控力度超预期的风险3可再生能源持续替代风险4煤炭进口影响风险5重点关注公司业绩可能不及预期风险6测算或有误差以实际为准重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230210EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华27702533543661097876买入601225SH陕西煤业1881218368319865159未评级600188SH兖矿能源33273347197631004644未评级601898SH中煤能源842100180195844743未评级600546SH山煤国际1522249350379614340未评级600256SH广汇能源9990771782481305640未评级601699SH潞安环能1975224380396885250未评级000983SZ山西焦煤11361021992141125753未评级600348SH华阳股份15081472682851035653未评级000933SZ神火股份17131453133471185549未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注未评级公司2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1动力煤短期市场惯性下跌关注电厂日耗明显上升511动力煤价格市场惯性下跌512动力煤供需下游日耗明显恢复713水电情况三峡水库水位处历史低位92炼焦煤海外价格上涨明显921焦煤价格国际价格环比上涨1022焦煤库存下游库存持续走低113焦炭行业亏损持续修复开工率稳步提升1131焦炭盈利钢铁价格回升行业亏损持续修复1232焦化厂生产焦化厂生产率环比略升134无烟煤终端需求支撑价格回调空间有限155本周重点公司公告回顾166本周重点关注个股及逻辑167风险提示17请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降5图2本周山西地区动力煤坑口价环比下降5图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比下降6图4本周陕西地区动力煤坑口价环比下降6图5本周国际6000大卡动力煤价格环比下降6图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比下降6图7本周沿海8省电厂日耗环比增长7图8本周内地17省电厂日耗环比上升7图9本周全国水泥开工率环比下降7图10本周全国甲醇开工率环比下降7图11本周北方港口库存环比上涨8图12本周南方港口库存环比上涨8图13本周沿海八省电厂库存环比下降8图14本周沿海八省电厂可用天数环比减少8图15本周内地17省电厂库存环比持续下降9图16本周内地17省电厂可用天数环比减少9图17本周三峡水库站水位环比略降9图18本周三峡水库站蓄水量环比略升9图19本周京唐港港口焦煤价格环比持平10图20本周CCI焦煤价格环比持平10图21本周喷吹煤价格环比下降11图22本周国际炼焦煤价格环比上升11图23本周炼焦煤港口库存环比减少11图24本周独立焦化厂炼焦煤库存环比减少11图25本周国内焦炭价格环比持平12图26本周国内螺纹钢价格环比回升12图27本周国内焦炭亏行业损持续修复12图28本周焦化厂生产率环比略升13图29本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比上升13图30本周产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率环比略降13图31本周产能大于200万吨的焦化企业100家开工率环比上升13图32本周全国螺纹钢开工率周环比上升14图33本周全国线材开工率周环比上升14图34本周全国主要城市建材仓库钢材库存环比增加14图35本周焦化企业库存环比增加15图36本周钢厂焦炭库存环比增加15图37本周无烟块煤价格环比下降15图38本周尿素价格环比略降15请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1动力煤短期市场惯性下跌关注电厂日耗明显上升本周动力煤市场小结及展望产地方面本周除少数煤矿因开坑条件差等原因仍未满负荷运行外其余大部分矿井已恢复正常进口方面市场延续清淡实际采购量有限进口煤价格仍然承压需求方面本周沿海电厂日耗上升明显2月6日-9日沿海八省平均日耗为1905万吨周环比上升370万吨环比24可用天数下降至168天同期内地17省平均日耗3757万吨周环比上升107万吨环比3可用天数下降至173天电厂采购仍以采购长协煤为主叠加北港库存同比偏高市场较为冷清考虑到当前沿海电厂日耗上升明显非电企业化工冶金建材等三四月份有望迎来开工旺季叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等为代表市场惯性下跌后有望迎来企稳筑底后期多关注市场需求恢复情况11动力煤价格市场惯性下跌本周动力煤港口价格下降截至2月10日秦皇岛5500大卡动力煤报价1000-1050元吨较2月3日下降约130元吨本周山西陕西内蒙古坑口价格环比下降截至2月10日大同南郊弱粘煤Q5500坑口含税价为990元吨周环比下降68元吨鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为905元吨周环比下降80元吨陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价1092元吨周环比下降103元吨图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降图2本周山西地区动力煤坑口价环比下降30002021202220232021202220232500单位元吨2500单位元吨200020001500150010001000500500001010126022003170814090810031028112212170411050605310625072000101011802040221031005170603062007070724081010171103112012071224041304300827091309300327资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比下降图4本周陕西地区动力煤坑口价环比下降20212022202320212022202320001800单位元吨2500单位元吨16001400200012001500100080010006004005002000001010118031003270517060307240810093010171207122402040221041304300620070708270913110311200118020402210310051706030620070708270913093010171207122403270413043007240810110311200101资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所本周国际动力煤价格环比下降截至2月3日纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为2454美元吨周环比下降486美元吨截至2月9日纽卡斯尔5500大卡动力煤2价格为1260美元吨周环比下降1美元吨图5本周国际6000大卡动力煤价格环比下降图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比下降202120222023202120222023500单位美元吨350单位美元吨300400250300200200150100100500001010118020402210310032704130430051708270913093010171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200707093010170221资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周国内焦炭行业亏损持续修复截至2月9日全国平均吨焦亏损约为66元吨周环比收窄23元吨行业亏损持续修复图27本周国内焦炭亏行业损持续修复201920202021202220231200单位元吨10008006004002000-200013103120421053107100819092811071217011101210210022003020322040104110501051105210610062006300720073008090829090809181008101810281117112712071227-4000101资料来源我的钢铁网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告32焦化厂生产焦化厂生产率环比略升本周焦化厂生产率环比略升截至2月10日国内独立焦化厂100家焦炉生产率7500周环比上升02个pct产能小于100万吨的焦化企业100家开工率6620环比上升08个pct产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率6700环比下降01个pct产能大于200万吨的焦化企业100家开工率8340环比上升03个pct图28本周焦化厂生产率环比略升图29本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比上升201920202021202220232019202020212022202390908080707060605050404030302020单位单位1010000117021803060407050905250626071208130914093011011203121901010202032204230610072808291016111701170218030604070509052506260712081309140930110112031219020203220423061007280829101611170101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所图30本周产能在100-200万吨的焦化企业100家图31本周产能大于200万吨的焦化企业100家开开工率环比略降工率环比上升201920202021202220232019202020212022202390100807080606050404030202010单位单位00011702020322040705090525061007120728091409301117120301010218030604230626081308291016110112190101020402210310041304300517062007070724082709130930110311201207032706030810101712240118资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周全国螺纹钢主要钢厂开工率周环比上升线材主要钢厂开工率环比上升截至2月10日全国螺纹钢主要钢厂开工率4098周环比上升196pct全国线材主要钢厂开工率5680周环比上升532pct请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告图32本周全国螺纹钢开工率周环比上升图33本周全国线材开工率周环比上升201920202021202220232019202020212022202390908080707060605050404030302020单位1010单位000117020202180407042305090610062607120829091409301117120312190101030603220525072808131016110101010117020202180306052506100626071207280813082909141203121904070423050909301016110111170322资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周钢材库存环比增加截至2月10日本周全国主要城市建材仓库钢材库存合计值为16504万吨周环比增加1079万吨本周焦化企业和钢厂焦炭库存环比均有所回升截至2月10日三类焦化企业产能100万吨产能100-200万吨产能200万吨焦炭总库存818万吨周环比增加03万吨截至2月6日国内样本钢厂焦炭库存9469万吨周环比增加21万吨图34本周全国主要城市建材仓库钢材库存环比增加2019202020212022202330002500200015001000500单位万吨00121013102100220030203120322040108090819082909080918092810081018011104110421050105110521053106100620063007100720073010281107111711271207121712270101资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告图35本周焦化企业库存环比增加图36本周钢厂焦炭库存环比增加2019202020212022202320192020202120222023单位万吨160140单位万吨14012012010010080806060404020200001010118020402210310060306200707072408100827091309301224032704130430051710171103112012070204022103100430051706030707072408100827093010171103122401180327041306200913112012070101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所4无烟煤终端需求支撑价格回调空间有限本周无烟煤市场小结及展望生产方面产地多数矿井恢复生产无烟煤供应回归正常需求方面尿素企业开工负荷率持续提升市场阶段性补库但整体采购积极性不高本周截至2月10日阳泉产小块无烟煤出矿价为1680元吨环比下降100元吨考虑当前无烟煤供给仍然偏紧下游阶段性补库或将对价格形成一定支撑短期无烟煤价格回调空间有限本周无烟煤块煤价格环比下降截至2月10日无烟煤阳泉产小块出矿价为1680元吨环比下降100元吨本周尿素价格环比略降截至2月10日尿素山东产小颗粒为2730元吨环比下降30元吨图37本周无烟块煤价格环比下降图38本周尿素价格环比略降2021202220232021202220233000单位元吨3500单位元吨250030002000250020001500150010001000500500000101011802040413043005170603062008270913093010171103031003270707072408101120120712240221011902060314040104190507061206300805091009281103112112091227022405250718082310160101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告5本周重点公司公告回顾陕西煤业2023年1月主要运营数据公告公司2023年1月实现煤炭产量13092万吨自产煤销量129101万吨分别同比增长17512002盘江股份关于控股子公司马依西一井一采区取得安全生产许可证的公告贵州盘江精煤股份有限公司控股子公司贵州盘江马依煤业有限公司于近日收到贵州省能源局颁发的安全生产许可证烟煤设计生产能力为120万吨年有效期为2023年2月3日至2026年2月2日靖远煤电关于靖远转债转股价格调整的公告公司靖远转债转股价格从308元股体调整至331元股转股价格调整生效日期为2023年2月9日主因为公司日前发行股份购买资产的新增股份在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成登记手续恒源煤电关于控股股东部分股票解质押的公告安徽恒源煤电股份有限公司控股股东安徽省皖北煤电集团有限责任公司持有公司的股份总数为659538889股占公司总股本1200004884股的5496本次解质押后皖北煤电集团持有公司股份累计质押数量14950万股占其所持公司股份总数的2267占公司总股本的12466本周重点关注个股及逻辑投资要点动力煤方面本周沿海电厂日耗上升明显2月6日-9日沿海八省平均日耗为1905万吨周环比上升370万吨24可用天数下降至168天同期内地17省平均日耗3757万吨周环比上升107万吨3可用天数下降至173天考虑到当前终端电厂日耗上升明显非电企业化工冶金建材等三四月份有望迎来开工旺季叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等为代表市场惯性下跌后有望迎来企稳焦煤方面近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格上涨明显周环比上涨197美金至3823美元吨折算到中国到岸价约3000元吨上涨主要是因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧以及海外钢厂复产带动需求边际走强等所致最新截至2月10日CCI柳林低硫主焦报价为2350元吨环比走平焦煤整体库存处于历史低位叠加海外价格在高位焦煤价格有望高位震荡当前很多个股2022年PE估值降到4-6倍再加上高比例分红回报建议逢低位积极布局煤炭板块维持行业推荐评级个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注华阳股份布局钠离子电池新老能源共振兰花科创资源禀赋优异盈利能力强估值低焦炭股建议关注美锦能源焦炭产能仍有增长氢能产业链版图持续扩张开滦股份低估值的煤焦一体化龙头重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230210EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华27702533543661097876买入601225SH陕西煤业1881218368319865159未评级600188SH兖矿能源33273347197631004644未评级601898SH中煤能源842100180195844743未评级600546SH山煤国际1522249350379614340未评级600256SH广汇能源9990771782481305640未评级601699SH潞安环能1975224380396885250未评级000983SZ山西焦煤11361021992141125753未评级600348SH华阳股份15081472682851035653未评级000933SZ神火股份17131453133471185549未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注未评级公司2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期7风险提示1经济增速不及预期风险房地产市场降温地方政府财政承压等都可能引发经济需求不及预期风险进而可能拖累电力粗钢建材等消费影响煤炭产销量和价格2政策调控力度超预期的风险供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素但为了保供应稳价格可能存在调控力度超预期风险3可再生能源持续替代风险国内水力发电的装机规模较大若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代风电太阳能核电等新能源产业持续快速发展虽然请务必阅读正文后免责条款部分17证券研究报告目前还没有形成较大的规模但长期的替代需求影响将持续存在目前还处在量变阶段4煤炭进口影响风险随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响从而对国内煤企的煤炭生产销售业务产生影响5重点关注公司业绩可能不及预期风险6测算或有误差以实际为准请务必阅读正文后免责条款部分18国海证券股份有限公司能源开采小组介绍陈晨能源开采行业首席分析师南京大学商学院经济学硕士6年行业经验分析师承诺陈晨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分