核心观点：
　　近期市场动态：国内动力煤价延续回落，双焦价格总体保持平稳，澳洲焦煤价格表现强势。动力煤方面，秦港5500大卡煤价2月10日最新报价1015元/吨（较之前一周下跌130元/吨，年初以来均价较22Q1基本持平）。年度长协2月港口5500大卡煤价为727元/吨，同比+2元/吨或0.3%（22年全年均价722元/吨，同比+11%）。供需面，春节后两周来港口市场煤报价持续下滑，主要由于近期市场还在恢复过程中，供需均偏弱，特别是非电下游由于盈利较差、采暖季限产等原因影响，开工较低，北方和下游港口库存也偏高，导致悲观情绪蔓延。后期，2-3月随着气温回升，动力煤需求处于淡旺季过渡期，但由于下游复工复产将持续推进，且非电行业和流通环节均有补库需求，预计需求总体继续逐步回升。而供给端，目前产地煤矿生产陆续恢复正常，全国两会前预计安监将维持较严的力度，产量难有大幅释放。总体看，供给平稳叠加需求回升预期，预计现货价格有望逐步企稳；焦煤方面，1季度焦煤长协价延续平稳，春节后供需仍在恢复中，本周钢铁开工率继续提升，随着下游复工复产推进，焦煤需求有望逐步增加。考虑到焦煤供给难有增长，港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格或延续稳健。
　　近期重点关注：本周我们发布行业深度报告《煤炭行业22年数据详解及展望：22年屡超预期，23年价值与弹性兼备，看好煤炭配置价值》，主要结论如下：（1）产量+9%，需求+1%，煤炭宽松还是紧张？22年表观供需宽松，但考虑到大企业产量增速普遍低于全行业增长，增产煤质下降，下游电力耗煤增速高于火电发电量增速等因素，实际供需并不宽松，阶段性甚至偏紧。（2）2023煤价或仍维持高位，阶段性具备弹性。我们预计23年煤炭行业供给和需求增速分别为2.4%和2.6%，供需基本平衡，预计煤价总体以稳为主，阶段性小幅波动。（3）2022年行业盈利创新高，2023年煤企业绩确定性强。
　　行业判断：4季度末煤炭重仓持仓占比再次回落至0.7%，2月中下旬后下游开工预期、一揽子稳经济政策有望继续提升煤炭需求。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、淮北矿业、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：冀中能源、山煤国际、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报煤炭开采证券研究报告煤炭开采行业TableTitle周报2023年第6期TableGrade行业评级买入前次评级买入港口动力煤价继续回落澳洲焦煤延续上涨下游开工回升供需面有望改善报告日期2023-02-12TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote近期市场动态国内动力煤价延续回落双焦价格总体保持平稳澳40洲焦煤价格表现强势动力煤方面秦港5500大卡煤价2月10日最27新报价1015元吨较之前一周下跌130元吨年初以来均价较22Q115基本持平年度长协2月港口5500大卡煤价为727元吨同比22元吨或0322年全年均价722元吨同比11供需面春节022204220622082210221222-10后两周来港口市场煤报价持续下滑主要由于近期市场还在恢复过程-23中供需均偏弱特别是非电下游由于盈利较差采暖季限产等原因影煤炭开采沪深300响开工较低北方和下游港口库存也偏高导致悲观情绪蔓延后期2-3月随着气温回升动力煤需求处于淡旺季过渡期但由于下游复工复产将持续推进且非电行业和流通环节均有补库需求预计需求总体分析师TableAuthor安鹏继续逐步回升而供给端目前产地煤矿生产陆续恢复正常全国两会SAC执证号S0260512030008前预计安监将维持较严的力度产量难有大幅释放总体看供给平稳SFCCENoBNW176021-38003693叠加需求回升预期预计现货价格有望逐步企稳焦煤方面1季度焦anpenggfcomcn煤长协价延续平稳春节后供需仍在恢复中本周钢铁开工率继续提升随着下游复工复产推进焦煤需求有望逐步增加考虑到焦煤供给分析师宋炜难有增长港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平预计焦煤现SAC执证号S0260518050002货价格或延续稳健SFCCENoBMV636近期重点关注本周我们发布行业深度报告煤炭行业22年数据详解021-38003691及展望22年屡超预期23年价值与弹性兼备看好煤炭配置价值songweigfcomcn主要结论如下1产量9需求1煤炭宽松还是紧张22年表观供需宽松但考虑到大企业产量增速普遍低于全行业增长增产煤相关研究TableDocReport质下降下游电力耗煤增速高于火电发电量增速等因素实际供需并不煤炭开采行业周报2023年2023-02-05宽松阶段性甚至偏紧22023煤价或仍维持高位阶段性具备弹第5期市场煤价稳中有性我们预计23年煤炭行业供给和需求增速分别为24和26供降长协煤价延续稳健关需基本平衡预计煤价总体以稳为主阶段性小幅波动32022年注节后复工复产进展行业盈利创新高2023年煤企业绩确定性强行业判断4季度末煤炭重仓持仓占比再次回落至072月中下旬TableContacts后下游开工预期一揽子稳经济政策有望继续提升煤炭需求看好煤炭稳健的业绩和分红以及宏观预期向好的煤炭估值提升继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司陕西煤业兖矿能源AH中国神华AH山西焦煤建议关注行业主线1估值优势显著且业绩具备弹性的公司潞安环能淮北矿业中煤能源AH等2其他受益于稳增长弹性较高的公司冀中能源山煤国际晋控煤业电投能源平煤股份兰花科创盘江股份3转型新业务提升估值的公司如华阳股份宝丰能源金能科技等风险提示下游需求增速低预期政策压力下煤价超预期下跌等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明117TablePageText投资策略周报煤炭开采重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级重点公司估值和财务分析表收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E中国神华601088SHRMB2770202312买入421037338374372313713018401790陕西煤业601225SHRMB18812023116买入275036234452054716914432502630中煤能源601898SHRMB842202258买入135917018449645708407316951598兖矿能源600188SHRMB33272022112买入513570873447045316713335562930华阳股份600348SHRMB15082023120买入2482288309524488131111025023宝丰能源600989SHRMB14752022113增持22711121431314103129324522312374潞安环能601699SHRMB19752023118买入2837469484421408122104029025淮北矿业600985SHRMB1311202245买入200025026152550310309019531784山西焦煤000983SZRMB11362022424买入198622124251547015011529182455平煤股份601666SHRMB110020221026买入182626127742239712109928672493晋控煤业601001SHRMB12422022112买入172128028744343312509728282244中国神华01088HKHKD2355202312买入344037338354453018315518401790中煤能源01898HKHKD596202258买入91917018430227905104516951598兖矿能源01171HKHKD23452022112买入279570873428627610208135562930数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明217TablePageText投资策略周报煤炭开采目录索引一本周市场动态国内动力煤价延续回落双焦价格总体保持平稳澳洲焦煤价格表现强势5一动力煤5二炼焦煤9三焦炭11二煤炭板块观点港口动力煤价继续回落澳洲焦煤延续上涨下游开工回升供需面有望改善13三风险提示15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明317TablePageText投资策略周报煤炭开采图表索引图1秦港5500大卡价格波动元吨5图2国际动力煤指数走势美元吨5图3山西地区动力煤价格走势元吨5图4内蒙地区动力煤价格走势元吨5图566家煤矿开工率6图6山西地区样本煤矿开工率6图7陕西地区样本煤矿开工率6图8内蒙古地区样本煤矿开工率6图9三西地区66家煤矿总库存万吨7图10鄂尔多斯物流园库存万吨7图11北方港口库存万吨7图12秦港库存万吨7图13统调电厂煤炭日耗万吨7图14统调电厂煤炭库存万吨7图15沿海八省电厂煤炭月平均日耗万吨8图16沿海八省电厂煤炭月平均库存万吨8图17秦港锚地船舶数据艘8图18秦港5500大卡动力煤交易量万吨8图19京唐港山西产主焦煤价元吨9图20甘其毛都口岸蒙古进口煤价元吨9图21山西地区焦精煤价格走势元吨9图22中价新华山西焦煤价格指数9图2353家样本炼焦煤矿原煤产量万吨10图2453家样本炼焦煤矿权重开工率10图2553家样本炼焦煤矿历年库存精煤万吨10图26六大港口焦煤库存万吨10图27样本钢厂焦煤库存万吨10图28样本焦化厂焦煤库存万吨10图29天津港准一级冶金焦平仓价元吨11图30产地一级冶金焦现货价格元吨11图31华北地区独立焦化企业开工率12图32样本焦化厂焦炭库存万吨12图33样本钢厂焦炭库存万吨12图34主要港口焦炭库存万吨12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明417TablePageText投资策略周报煤炭开采一本周市场动态国内动力煤价延续回落双焦价格总体保持平稳澳洲焦煤价格表现强势一动力煤1价格1港口方面根据Wind汾渭能源等数据注市场动态部分数据来源一致2月10日秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报1015元吨较之前一周下跌130元吨2月8日环渤海动力煤指数报价733元吨较之前一周下跌1元吨2产地方面本周各地煤价稳中有降山西地区动力煤价较之前一周下跌68元吨陕蒙地区动力煤价与之前一周下降30-130元吨3国际方面2月9日澳洲纽卡斯尔港动力煤5500大卡FOB价为1293美元吨较之前一周下跌082月印尼煤炭基准价HPB6000大卡为27705美元吨环比下跌92同比上涨471图1秦港5500大卡价格波动元吨图2国际动力煤指数走势美元吨2023年2022年2021年2020年RBDESARANewCastle2800500450230040035030018002502001300150100800500300200901020304050607080910111220102011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图3山西地区动力煤价格走势元吨图4内蒙地区动力煤价格走势元吨忻州静乐大同南郊朔州右玉东胜大块精煤包头38块煤包头精煤末煤霍林郭勒褐煤2100190020001700150015001300110090010007005005003001000201320142015201020112012-50020162017201820192020202120222023数据来源Wind陕西煤炭交易中心广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明517TablePageText投资策略周报煤炭开采2运销1煤矿开工率2月9日66家煤矿平均开工率为10094较之前一周上涨7pct图566家煤矿开工率图6山西地区样本煤矿开工率2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年120120100110100809060807040602050040010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心图7陕西地区样本煤矿开工率图8内蒙古地区样本煤矿开工率2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年140120120100100808060604040202000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心2煤炭库存2月9日66家煤矿煤炭总库存272万吨较之前一周上涨992月7日鄂尔多斯物流园煤炭库存44万吨较之前一周上涨3332月10日北方九港库存2768万吨较之前一周上升36其中秦港2月10日煤炭库存637万吨较之前一周下降18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明617TablePageText投资策略周报煤炭开采图9三西地区66家煤矿总库存万吨图10鄂尔多斯物流园库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年450200400350150300250100200150501005000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源内蒙古煤炭交易中心广发证券发展研究中心图11北方港口库存万吨图12秦港库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年400075070035006506003000550500250045040020003501500300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心3电厂供耗存2月8日沿海八省电厂库存3315万吨较之前一周下降07日耗1873万吨较之前一周上升253库存可用天数18天图13统调电厂煤炭日耗万吨图14统调电厂煤炭库存万吨2022年2021年2020年2022年2021年2020年9002000080018000700160006001400050012000400100003008000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明717TablePageText投资策略周报煤炭开采图15沿海八省电厂煤炭月平均日耗万吨图16沿海八省电厂煤炭月平均库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年25038003300200280015023001001800501300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源CCTD广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源CCTD广发证券发展研究中心4港口调度本周秦港平均铁路调入量42万吨较之前一周下降88平均港口吞吐量43万吨较之前一周上涨101图17秦港锚地船舶数据艘图18秦港5500大卡动力煤交易量万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年90908080707060605050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心3点评春节后近两周来港口市场煤报价持续下滑主要由于近期市场还在恢复过程中供需均偏弱特别是非电下游由于盈利较差采暖季限产等原因影响开工较低近期北方港口和下游港口库存偏高贸易商观望情绪较浓后期煤价有望逐步企稳主要由于12月下旬开始随着天气逐步转暖下游复工复产叠加政策刺激基建地产及其他工业需求将逐步好转2近期北方港口库存压力加大但部分中小电厂非电用户以及流通环节本轮主动去库后后期补库需求有望释放3供给难有增加供暖季产量有望维持高位但经过前期产量大幅增长后续延续高增长的难度加大而全国两会前安监预计也将维持较严的力度识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明817TablePageText投资策略周报煤炭开采二炼焦煤1价格1港口方面2月10日京唐港山西产主焦煤库提价报价2500元吨与之前一周持平2产地方面本周各地煤价稳中有降其中山西地区焦煤价格下降0-50元吨3国际方面2月10日澳洲峰景矿硬焦煤价格FOB价为370美元吨较之前一周上涨572月9日甘其毛都口岸蒙古进口精煤价格为1910元吨与之前一周持平图19京唐港山西产主焦煤价元吨图20甘其毛都口岸蒙古进口煤价元吨2023年2022年2021年2020年原煤精煤480040004300350038003000330025002800200023001500180010001300800500300001020304050607080910111220162017201820192020202120222023数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心图21山西地区焦精煤价格走势元吨图22中价新华山西焦煤价格指数中价新华山西焦煤价格指数长协指数太原古交2焦煤吕梁柳林4焦煤中价新华山西焦煤价格指数现货指数晋中灵石9肥煤临汾洪洞13焦精煤50003000400025003000200020001500100010005000020092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心2运销1煤矿开工率2月9日53家样本炼焦煤矿权重开工率888较之前一周上升557pct2月9日53家样本炼焦煤矿原煤产量586万吨较之前一周增长394识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明917TablePageText投资策略周报煤炭开采图2353家样本炼焦煤矿原煤产量万吨图2453家样本炼焦煤矿权重开工率2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年8001301207001106001009050080704006030050010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心2产业链库存2月9日53家样本炼焦煤矿库存原煤240万吨较之前一周上升5853家样本焦煤矿库存精煤188万吨较之前一周上升482月10日北方六港口库存117万吨较之前一周下降72月10日国内样本钢厂110家炼焦煤库存650万吨较之前一周下降182月10日独立焦化企业炼焦煤库存230家848万吨较之前一周下降3图2553家样本炼焦煤矿历年库存精煤万吨图26六大港口焦煤库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年3507003006002505002004001503001002005010000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图27样本钢厂焦煤库存万吨图28样本焦化厂焦煤库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年950210019009001700850150080013007501100700900650700600500010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1017TablePageText投资策略周报煤炭开采3点评春节后国内焦煤需求在持续恢复中下游总体按需采购原料煤而海外澳洲优质焦煤价格延续上涨目前澳洲进口焦煤已价格已高于国内煤价400元吨以上供给端元宵节后产地多数煤矿已恢复生产随着下游复工复产推进焦煤需求有望逐步回升目前煤矿库存压力不大后期焦煤价格或延续稳健近期澳洲煤进口逐步放开部分澳煤进口船舶开始到港预计上半年实际进口量较小后续受澳洲供给制约实际影响也不大三焦炭1价格1港口方面2月10日天津港准一级冶金焦平仓价2810元吨与之前一周持平2产地方面2月10日山西太原一级冶金焦现货车板价2450元吨与之前一周持平图29天津港准一级冶金焦平仓价元吨图30产地一级冶金焦现货价格元吨2023年2022年2021年2020年河北唐山山东潍坊山西太原4800480043004300380038003300330028002300280018002300130080018003001300010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心2运销1焦化厂开工率2月10日华北地区样本焦化厂开工率777较之前一周上升01pct2产业链库存2月10日独立焦化企业230家焦炭库存817万吨较之前一周上涨022月10日主要港口焦炭库存153万吨较之前一周上涨552月10日国内样本钢厂247家焦炭库存653万吨较之前一周上升16识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1117TablePageText投资策略周报煤炭开采图31华北地区独立焦化企业开工率图32样本焦化厂焦炭库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年95250908520080150757010065605055500010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心图33样本钢厂焦炭库存万吨图34主要港口焦炭库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年400900350850800300750250700200650150600100550505000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心3点评春季后焦炭市场延续平稳目前焦炭行业亏损面较高焦企生产积极性一般而下游钢铁行业近期盈利和开工均有回升目前钢厂和港口焦炭库存处于历史同期最低后期春季开工提升补库需求释放有望支撑焦炭价格识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1217TablePageText投资策略周报煤炭开采二煤炭板块观点港口动力煤价继续回落澳洲焦煤延续上涨下游开工回升供需面有望改善1本周煤炭中信指数下跌18跑输沪深300指数09个百分点动力煤方面秦港5500大卡煤价2月10日最新报价1015元吨较之前一周下跌130元吨年初以来均价较22Q1均价基本持平年度长协2月港口5500大卡煤价为727元吨同比2元吨或0322年全年均价722元吨同比11供需面春节后两周来港口市场煤报价持续下滑主要由于近期市场还在恢复过程中供需均偏弱特别是非电下游由于盈利较差采暖季限产等原因影响开工较低北方和下游港口库存也偏高导致悲观情绪蔓延后期2-3月随着气温回升动力煤需求处于淡旺季过渡期但由于下游复工复产将持续推进且非电行业和流通环节均有补库需求预计需求总体继续逐步回升而供给端目前产地煤矿生产陆续恢复正常全国两会前预计安监将维持较严的力度产量难有大幅释放总体看供给平稳叠加需求回升预期预计现货价格有望逐步企稳焦煤方面1季度焦煤长协价延续平稳春节后供需仍在恢复中本周钢铁开工率继续提升随着下游复工复产推进焦煤需求有望逐步增加考虑到焦煤供给难有增长港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平预计焦煤现货价格或延续稳健2近期重点关注本周我们发布行业深度报告煤炭行业22年数据详解及展望22年屡超预期23年价值与弹性兼备看好煤炭配置价值主要结论如下1产量9需求1煤炭宽松还是紧张供给端能源保供背景下21和22年原煤产量增速高达47和90但进口方面减量幅度也较大特别是22年动力煤进口同比下降16炼焦煤进口虽有增长但较19年仍降14需求端22年下游产量增速普遍回落煤炭消费增速从21年50回落至1022年表观供需宽松但考虑到大企业产量增速普遍低于全行业增长增产煤质下降下游电力耗煤增速高于火电发电量增速等因素实际供需并不宽松阶段性甚至偏紧22023煤价或仍维持高位阶段性具备弹性2023年煤炭产量增长主要来自山西内蒙新疆等区域近期各地政府工作报告相继提出2023年煤炭产量目标各地合计增产目标达16亿吨考虑到连续2年保供增产背景下主产地煤矿生产强度较高东中部地区煤炭资源衰减实际增产情况可能低于预期而需求端增长主要来自火电需求增长以及钢铁水泥化工等行业回升事实上从22年下半年月度数据来看月度煤炭消费量同比增速均值已恢复至3以上我们预计23年煤炭行业供给和需求增速分别为24和26供需基本平衡预计煤价总体以稳为主阶段性小幅波动32022年行业盈利创新高2023年煤企业绩确定性强2022年煤炭开采和洗选业实现利润总额102万亿元同比增长443上市公司Q4预告扣非业绩中枢同比增长27环比下降23由于煤企Q4往年成本费用偏高部分公司计提减值规模较大业绩环比下降总体符合预期23年预计长协和现货煤价维持中高位多数公司盈利稳中有升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1317TablePageText投资策略周报煤炭开采3行业观点4季度末煤炭重仓持仓占比再次回落至072月中下旬后下游开工预期一揽子稳经济政策有望继续提升煤炭需求看好煤炭公司稳健的业绩和分红以及宏观预期向好的煤炭估值提升1估值再次降至低位动态PE中枢回落至平均5-6倍水平估值提升空间较大223年供需基本平衡长协价格稳健业绩确定性强23年预计煤炭供需基本平衡长协和现货煤价维持中高位多数公司盈利稳中有升短期1季度后期由于开工回升工业需求回暖动力煤和焦煤市场预期向好煤价具备支撑3中长期趋势明确盈利或维持高位煤企分红优势将持续显现预计未来五年煤炭供给维持整体偏紧需求仍维持稳健增长而国内外供给端弹性较小煤价中枢水平有望维持高位煤炭企业资本开支持续下降高盈利和现金流及分红的优势有望持续显现继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司陕西煤业兖矿能源AH中国神华AH山西焦煤建议关注行业主线1估值优势显著且业绩具备弹性的公司潞安环能淮北矿业中煤能源AH等2其他受益于稳增长弹性较高的公司冀中能源山煤国际晋控煤业电投能源平煤股份兰花科创盘江股份3转型新业务提升估值的公司如华阳股份宝丰能源金能科技等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1417TablePageText投资策略周报煤炭开采三风险提示1下游需求增速低预期澳洲进口煤政策放松2保供增产压力下供给超预期增长加速供需关系恶化导致煤价超预期下跌3各公司成本费用过快上涨计提大额资产减值等影响煤企业绩弹性低预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1517TablePageText投资策略周报煤炭开采广发煤炭开采行业研究小组TableResearchTeam安鹏首席分析师上海交通大学金融学硕士宋炜资深分析师上海交通大学金融学硕士广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1617TablePageText投资策略周报煤炭开采当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1717