动力煤：库存暂处高位，价格承压回调
　　动力煤港口价格：2月10日，秦皇岛动力煤平仓价为1025元/吨，周下降130元/吨；2023年2月，动力煤长协价（Q5500）为727元/吨，同比增长0.3%，月环比下降0.1%。
　　产地坑口价：2月10日，山西大同Q5500坑口含税价990元/吨，周下降68元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价900元/吨，周下降80元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1082元/吨，周环比下降103元/吨。
　　国际动力煤：2月10日，欧洲ARA港离岸价为138美元/吨，周减少13美元/吨；南非RB港离岸价为146美元/吨，周减少4美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为250美元/吨，周减少70美元/吨。
　　库存：北港：2月10日，北方港口煤炭库存2762万吨，周增加78万吨。下游：2月9日，沿海八省终端用户库存3302.0万吨，周减少32.8万吨；可用天数16.8天，周减少3.8天。同期，内陆17省终端用户库存6621.8万吨，周减少241.4万吨；可用天数17.3天，周减少1.2天。
　　需求：2月9日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗181.0万吨，周增加33.3万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗375.7万吨，周增加15.1万吨。
　　国内产量：1月29日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2634.8万吨，周增加6.6万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产861.0/1149.5/624.3万吨，周环比变化+24.0/-12.1/-5.3万吨。
　　焦煤焦炭：进口焦煤价格持续上涨。焦煤：2月10日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周持平。进口焦煤方面：2月10日，峰景矿硬焦煤收报382.3美元/吨，周上涨19.7美元/吨。焦炭：2月10日，焦炭价格指数2499元/吨，周持平；焦炭成本指数2688元/吨，周降44元/吨；成本指数高出价格指数189元/吨，差额周缩小44元/吨。
　　下游变化：炼焦煤库存持续下降。炼焦煤库存：2月10日，国内独立焦化厂炼焦煤库存971.3万吨，较上周同期减少34.7万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存818.7万吨，较上周同期减少24.7万吨。下游钢厂：2月10日，全国主要城市螺纹钢库存884.8万吨，周增加89.9万吨；上海20mm螺纹钢含税价4140元/吨，周上涨10元/吨。
　　期货：双焦价差缩小。2月10日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.0元/吨，周上涨5.4元/吨；焦炭期货（活跃合约）收盘价2737.0元/吨，周下跌20元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1840.0元/吨，周上涨28元/吨。焦炭焦煤期货价差为897元/吨，周缩小48元/吨。
　　运输情况：沿海煤炭运价现支撑，1月大秦线运量同比增加。沿海煤炭运价：2月10日，中国沿海煤炭运价综合指数563点，周下跌2.0%；海运煤炭价格指数624点，周下跌0.8%。大秦线运量：2023年1月，大秦线煤炭运量3580万吨，环比减少0.72%，同比增加5.11%。
　　本周观点：本周，煤炭价格承压运行。动力煤方面，产地供应持续恢复，下游日耗持续攀升，受复工进度缓慢及高库存影响，煤价承压回调，后续仍需观察复苏节奏。焦煤方面，澳洲焦煤价格持续上涨，国内焦煤库存处于低位，焦煤价格获有效支撑。目前，市场对全年需求增速保持乐观，商品价格虽有扰动，但煤炭板块估值仍在低位，建议关注处于价值洼地的低估值高股息标的。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤炭产量释放超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId煤炭开采title煤炭行业周报0205-0211inve推stSu荐ggestion维持高产高库压制煤价股息估值价值再现investSuggesticreateTime1onChan2023年02月12日ge行重点公司EPS元投资要点su动mm力a煤ry库存暂处高位价格承压回调业重点公司22E23E评级动力煤港口价格2月10日秦皇岛动力煤平仓价为1025元吨周下降130元吨周陕西煤业366316买入2023年2月动力煤长协价Q5500为727元吨同比增长03月环比下降01报中国神华增持382383产地坑口价2月10日山西大同Q5500坑口含税价990元吨周下降68元吨鄂兖矿能源721763增持尔多斯Q5500坑口含税价900元吨周下降80元吨陕西榆林Q5800坑口含税价1082元吨周环比下降103元吨淮北矿业262276增持国际动力煤2月10日欧洲ARA港离岸价为138美元吨周减少13美元吨南非潞安环能297302增持RB港离岸价为146美元吨周减少4美元吨澳洲NEWC港离岸价为250美元吨晋控煤业296329增持周减少70美元吨山西焦煤246246增持库存北港2月10日北方港口煤炭库存2762万吨周增加78万吨下游2月9日沿海八省终端用户库存33020万吨周减少328万吨可用天数168天周减少电投能源292307增持38天同期内陆17省终端用户库存66218万吨周减少2414万吨可用天数173华阳股份269284增持天周减少12天平煤股份262283增持需求2月9日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗1810万吨周增加333万吨中煤能源167179增持内陆17省终端用户近7日平均日耗3757万吨周增加151万吨来源兴业证券经济与金融研究院国内产量1月29日晋陕蒙三地合计煤炭周产量26348万吨周增加66万吨其中山西内蒙陕西分别周产8610114956243万吨周环比变化240-121-53万吨相关rel报ate告dReport焦煤焦炭进口焦煤价格持续上涨焦煤2月10日京唐港山西产主焦煤库提价2500兴证煤炭22Q4公募基金元吨周持平进口焦煤方面2月10日峰景矿硬焦煤收报3823美元吨周上涨煤炭持仓分析季度持仓回落197美元吨焦炭2月10日焦炭价格指数2499元吨周持平焦炭成本指数2688阶段底部确认2023-02-08元吨周降44元吨成本指数高出价格指数189元吨差额周缩小44元吨下游变化炼焦煤库存持续下降炼焦煤库存2月10日国内独立焦化厂炼焦煤库兴证煤炭周报日耗04存9713万吨较上周同期减少347万吨国内247家钢厂炼焦煤库存8187万吨较启动攀升复苏正在兑现上周同期减少247万吨下游钢厂2月10日全国主要城市螺纹钢库存8848万吨0129-02042023-02-05周增加899万吨上海20mm螺纹钢含税价4140元吨周上涨10元吨兴证煤炭周报03煤炭期货双焦价差缩小2月10日动力煤期货活跃合约结算价8010元吨周上涨需求预期向好春末季报行情开54元吨焦炭期货活跃合约收盘价27370元吨周下跌20元吨焦煤期货活启0115-01282023-01-28跃合约收盘价18400元吨周上涨28元吨焦炭焦煤期货价差为897元吨周缩小48元吨emailAuthor运输情况沿海煤炭运价现支撑月大秦线运量同比增加沿海煤炭运价月日分析师1210中国沿海煤炭运价综合指数563点周下跌20海运煤炭价格指数624点周下跌王锟08大秦线运量2023年1月大秦线煤炭运量3580万吨环比减少072同比wangkun89xyzqcomcn增加511S0190521010002本周观点本周煤炭价格承压运行动力煤方面产地供应持续恢复下游日耗持续攀升受复工进度缓慢及高库存影响煤价承压回调后续仍需观察复苏节奏焦煤方面澳洲焦煤价格持续上涨国内焦煤库存处于低位焦煤价格获有效支撑目前市场对全年需求增速保持乐观商品价格虽有扰动但煤炭板块估值仍在低位建议关注处于价值洼地的低估值高股息标的推荐组合陕西煤业山西焦煤淮北矿业中国神华潞安环能晋控煤业兖矿能源电投能源风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1本周数据跟踪-3-11动力煤库存暂处高位价格承压回调-3-12焦煤焦炭进口焦煤价格持续上涨-6-13下游变化炼焦煤库存持续下降-7-14期货双焦价差缩小-8-15运输情况沿海煤炭运价现支撑1月大秦线运量同比增加-8-16碳排放交易行情0206-0210-9-2本周行情要闻-10-3本周行情回顾-11-4本周观点-11-5风险提示-11-图表目录图表1动力煤长协价元吨-3-图表2秦港动力煤价格元吨-3-图表3动力煤坑口含税价元吨-3-图表4国际动力煤价美元吨-3-图表5北方港港口煤炭库存万吨-4-图表6沿海八省动力煤库存万吨-4-图表7沿海八省动力煤可用天数天-4-图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨-4-图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨-4-图表10内陆十七省动力煤库存万吨-5-图表11内陆十七省动力煤可用天数天-5-图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨-5-图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨-5-图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨-5-图表15山西省煤炭产量万吨-5-图表16内蒙古地区煤炭产量万吨-6-图表17陕西省煤炭产量万吨-6-图表18主焦煤库提价元吨-6-图表19中国进口焦煤价美元吨-6-图表20焦炭价格成本指数元吨-6-图表21焦炭价格成本指数差元吨-6-图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨-7-图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨-7-图表24螺纹钢库存万吨-7-图表25上海螺纹钢价格元吨-7-图表26动力煤期货价格元吨-8-图表27焦煤焦炭期货价元吨-8-图表28沿海煤炭运价指数点-8-图表29大秦线煤炭运量万吨-8-图表30碳排放交易行情元吨-9-图表31指数变化情况-11-图表32重点公司估值表-11-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1本周数据跟踪11动力煤库存暂处高位价格承压回调动力煤港口价格2月10日秦皇岛动力煤平仓价为1025元吨周下降130元吨2023年2月动力煤长协价Q5500为727元吨同比增长03月环比下降01产地坑口价2月10日山西大同Q5500坑口含税价990元吨周下降68元吨鄂尔多斯Q5500坑口含税价900元吨周下降80元吨陕西榆林Q5800坑口含税价1082元吨周环比下降103元吨国际动力煤2月10日欧洲ARA港离岸价为138美元吨周减少13美元吨南非RB港离岸价为146美元吨周减少4美元吨澳洲NEWC港离岸价为250美元吨周减少70美元吨图表1动力煤长协价元吨图表2秦港动力煤价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图表3动力煤坑口含税价元吨图表4国际动力煤价美元吨资料来源煤炭资源网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报库存北港2月10日北方港口煤炭库存2762万吨周增加78万吨下游2月9日沿海八省终端用户库存33020万吨周减少328万吨可用天数168天周减少38天同期内陆17省终端用户库存66218万吨周减少2414万吨可用天数173天周减少12天需求2月9日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗1810万吨周增加333万吨内陆17省终端用户近7日平均日耗3757万吨周增加151万吨图表5北方港港口煤炭库存万吨图表6沿海八省动力煤库存万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表7沿海八省动力煤可用天数天图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图表10内陆十七省动力煤库存万吨图表11内陆十七省动力煤可用天数天资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理国内产量1月29日晋陕蒙三地合计煤炭周产量26348万吨周环比增加66万吨其中山西内蒙陕西分别周产8610114956243万吨周环比变化240-121-53万吨图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨图表15山西省煤炭产量万吨资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图表16内蒙古地区煤炭产量万吨图表17陕西省煤炭产量万吨资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理12焦煤焦炭进口焦煤价格持续上涨焦煤2月10日京唐港山西产主焦煤库提价2500元吨周环比持平进口焦煤方面2月10日峰景矿硬焦煤收报3823美元吨周上涨197美元吨图表18主焦煤库提价元吨图表19中国进口焦煤价美元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理焦炭2月10日焦炭价格指数2499元吨周持平焦炭成本指数2688元吨周降44元吨成本指数高出价格指数189元吨差额周缩小44元吨图表20焦炭价格成本指数元吨图表21焦炭价格成本指数差元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报13下游变化炼焦煤库存持续下降炼焦煤库存2月10日国内独立焦化厂炼焦煤库存9713万吨较上周同期减少347万吨国内247家钢厂炼焦煤库存8187万吨较上周同期减少247万吨图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理下游钢厂2月10日全国主要城市螺纹钢库存8848万吨周增加899万吨上海20mm螺纹钢含税价4140元吨周上涨10元吨图表24螺纹钢库存万吨图表25上海螺纹钢价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报14期货双焦价差缩小2月10日动力煤期货活跃合约结算价8010元吨周上涨54元吨焦炭期货活跃合约收盘价27370元吨周下跌20元吨焦煤期货活跃合约收盘价18400元吨周上涨28元吨焦炭焦煤期货价差为897元吨周缩小48元吨图表26动力煤期货价格元吨图表27焦煤焦炭期货价元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注焦炭焦煤期货价差焦炭期货价格-焦煤期货价格15运输情况沿海煤炭运价现支撑1月大秦线运量同比增加沿海煤炭运价2月10日中国沿海煤炭运价综合指数563点周下跌20海运煤炭价格指数624点周下跌08大秦线运量2023年1月大秦线煤炭运量3580万吨环比减少072同比增加511图表28沿海煤炭运价指数点图表29大秦线煤炭运量万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理备注2011年9月1日指数1000点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报16碳排放交易行情0206-0210本周全国碳市场碳排放配额CEA收盘价为560元吨周持平图表30碳排放交易行情元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报2本周行情要闻1国家统计局1月CPI同比涨21PPI同比降08中国1月CPI同比涨21预期涨23前值涨18中国1月PPI同比降08预期降05前值降07工业生产者出厂价格中生产资料价格下降14影响工业生产者出厂价格总水平下降约110个百分点其中采掘工业价格上涨20原材料工业价格下降01加工工业价格下降232央行新增信贷49万亿社融增量598万亿M2增速创6年新高2月9日人民银行发布的2023年1月金融统计和社会融资数据显示当月我国人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元社会融资规模增量达到598万亿元比上年同期少1959亿元1月末广义货币M2余额27381万亿元同比增长126增速分别比上月末和上年同期高08个和28个百分点32022年前十大煤企原煤产量同比增加14亿吨据国家统计局统计2022年规模以上企业生产原煤450亿吨同比增长90其中12月份生产原煤40亿吨同比增长24增速比11月放缓07个百分点日均产量1299万吨据中国煤炭工业协会统计与信息部统计2022年排名前10家企业原煤产量合计为231亿吨同比增加14亿吨占规模以上企业原煤产量的5134国家发改委等四部门修订印发煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法国家发展改革委等四部门联合修订印发煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法修订主要内容一调整资金安排方式资金安排与煤炭增产保供等政策落实情况挂钩二优化资金重点投向鼓励引导煤矿加快智能化发展加大煤矿瓦斯综合利用推广煤炭绿色开发支持煤矿内的存煤设施改造三细化资金补助标准单个煤矿安全改造项目中央预算内投资占比上限为25投资补助额度不超过3000万元5河北省发布关于印发减污降碳协同增效实施方案的通知河北省发布关于印发减污降碳协同增效实施方案的通知提到到2025年力争全省光伏发电装机总规模达到6000万千瓦风电装机总规模达到4600万千瓦煤炭消费量较2020年下降10左右请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报3本周行情回顾图表31指数变化情况上证指数沪深300煤炭中信动力煤中信炼焦煤中信-008-085-177-232-149美锦能源安源煤业永泰能源电投能源冀中能源105095063045000兖矿能源潞安环能兰花科创山煤国际恒源煤电-423-394-375-373-304资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据取自2023210日大盘数据4本周观点本周煤炭价格承压运行动力煤方面产地供应持续恢复下游日耗持续攀升受复工进度缓慢及高库存影响煤价承压回调后续仍需观察复苏节奏焦煤方面澳洲焦煤价格持续上涨国内焦煤库存处于低位焦煤价格获有效支撑目前市场对全年需求增速保持乐观商品价格虽有扰动但煤炭板块估值仍在低位建议关注处于价值洼地的低估值高股息标的本周煤炭板块表现弱于大盘选股逻辑1受益于煤价弹性且煤炭产量有增长的顺周期标的2估值性价比凸显可提供安全边际的高分红高股息标的3煤炭和新能源组合优化的标的推荐组合陕西煤业山西焦煤淮北矿业中国神华潞安环能晋控煤业兖矿能源电投能源图表32重点公司估值表收盘价元倍代码名称评级周涨跌幅EPSPE元20212022E2023E20212022E2023E601225SH陕西煤业买入1881-234218366316865160601088SH中国神华增持2770-1952533823831097372600188SH兖矿能源增持3327-4233347217631004644600985SH淮北矿业增持1311-135204262276645048601699SH潞安环能增持1975-394224297302886665601001SH晋控煤业增持1242-182278296329454238000983SZ山西焦煤增持1136-2571022462461124646002128SZ电投能源增持1325045185292307724543600348SH华阳股份增持1508-2521472692841035653601666SH平煤股份增持1100-170126262283874239601898SH中煤能源增持842-255100167179845047资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注收盘价和周涨跌幅取2023210日大盘数据5风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-