本报告导读：
　　推荐两会政策支持的助力消费恢复和产业绿色化智能化升级的汽车板块、符合高质量发展导向的高端制造和数字经济板块对应的转债。
　　摘要：
　　受政策面和情绪面的影响，两会召开前后和召开期间，资本市场表现呈现比较明显的规律。历史上看，全国两会前，市场表现强劲；两会临近和两会召开期间，观望情绪上升和利好逐渐兑现，带动市场从分化到调整。从行业和大小风格来看，两会前的“两会日历效应”在成长股和小盘股表现更为显著。
　　从地方两会各地经济发展重点工作来看，拉动内需、扩大投资和产业升级是主线。2022年12月，中央经济工作会议的召开为2023年经济发展定下了“稳字当头、稳中求进，高质量发展”的核心方向，并将“扩大内需”和“加快建设现代化产业体系”作为重点工作内容；在产业政策方面，突出强调要“加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广”，并且“大力发展数字经济”。
　　我们认为春节后权益市场的调整或已接近尾声，社融数据超预期验证经济复苏强度，3月初两会提振市场政策预期，市场将进入政策和数据相互印证的牛市阶段。两会前，政策预期较强的数字经济、高端制造板块将有更高的胜率，两会后，随着稳经济定调进一步明确，两会政策支持+基本面改善进一步确认的消费、房地产和基建产业链、银行等顺周期板块将随着“宽信用”的落实进一步上涨。
　　转债方面，继续推荐转股溢价率较低的偏股型和平衡型转债。春节后转债市场转股溢价率相对稳定。一方面，偏债型转债的转股溢价率自2022年11月理财赎回杀溢价后一直没出现反弹，表明市场对理财赎回仍有忌惮；另一方面，偏股型和平衡型转债的转股溢价率较2022年12月的低点有所反弹，虽然性价比有所下降，但转股溢价率反弹反映的是投资者对正股上涨的乐观预期，权益牛市中后续其转股溢价率容易被正股上涨消化。低价转债性价比不如低溢价转债，因为流动性收紧导致转债市场杀溢价的时候，大盘低价转债和高价偏股型转债都会跌，但正股反弹时偏股型转债涨幅更明显。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；权益市场表现不及预期。
　　

研究报告全文：债券研究债券研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230212报告作者两会前瞻哪些转债值得布局覃汉分析师010-83939808市转债策略周报qinhangtjascom证书编号S0880514060011场TableGuide本报告导读策顾一格分析师推荐两会政策支持的助力消费恢复和产业绿色化智能化升级的汽车板略021-38038201块符合高质量发展导向的高端制造和数字经济板块对应的转债周guyigegtjascom摘要证书编号报S0880522120006TableSummary受政策面和情绪面的影响两会召开前后和召开期间资本市场表现呈现比较明显的规律历史上看全国两会前市场表现强劲两会临近和TableReport相关报告两会召开期间观望情绪上升和利好逐渐兑现带动市场从分化到调整资金中枢预计难以明显下行从行业和大小风格来看两会前的两会日历效应在成长股和小盘股表20230211现更为显著信用债补涨行情或将延续从地方两会各地经济发展重点工作来看拉动内需扩大投资和产业升20230205级是主线2022年12月中央经济工作会议的召开为2023年经济发展震荡走弱期间宜更注重大趋势定下了稳字当头稳中求进高质量发展的核心方向并将扩大内20230205继续看好价值风格转债标的需和加快建设现代化产业体系作为重点工作内容在产业政策方面突出强调要加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等202302052月资金宽松或不及预期前沿技术研发和应用推广并且大力发展数字经济20230204证我们认为春节后权益市场的调整或已接近尾声社融数据超预期验证经券济复苏强度3月初两会提振市场政策预期市场将进入政策和数据相互研印证的牛市阶段两会前政策预期较强的数字经济高端制造板块将有究更高的胜率两会后随着稳经济定调进一步明确两会政策支持基本报面改善进一步确认的消费房地产和基建产业链银行等顺周期板块将随着宽信用的落实进一步上涨告转债方面继续推荐转股溢价率较低的偏股型和平衡型转债春节后转债市场转股溢价率相对稳定一方面偏债型转债的转股溢价率自2022年11月理财赎回杀溢价后一直没出现反弹表明市场对理财赎回仍有忌惮另一方面偏股型和平衡型转债的转股溢价率较2022年12月的低点有所反弹虽然性价比有所下降但转股溢价率反弹反映的是投资者对正股上涨的乐观预期权益牛市中后续其转股溢价率容易被正股上涨消化低价转债性价比不如低溢价转债因为流动性收紧导致转债市场杀溢价的时候大盘低价转债和高价偏股型转债都会跌但正股反弹时偏股型转债涨幅更明显风险提示理财赎回风险转债转股溢价率压缩风险权益市场表现不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分市场策略周报目录1两会利好哪些转债311历史上看会前情绪高涨会中利好兑现312拉内需扩投资产业提质升级513关注新能源车数字经济和高端制造板块614调整或已接近尾声继续推荐低溢价转债112转债周度回顾133一级市场信息更新154存续转债信息跟踪175风险提示18请务必阅读正文之后的免责条款部分2of20市场策略周报1两会利好哪些转债全国两会是新一年宏观经济风向标受到资本市场广泛关注全国两会期间发布的政府工作报告通常会明确新一年各项经济发展目标和重要工作是资本市场预测全年宏观经济走势的重要窗口受到资本市场的广泛关注受政策面和情绪面的影响两会召开前后和召开期间资本市场行情呈现较为明显的规律两会效应对于短期策略的制定具有重要意义11历史上看会前情绪高涨会中利好兑现历史上看全国两会前市场表现强劲两会临近和两会召开期间观望情绪上升利好逐渐兑现带动市场从分化到调整整体来看在两会召开前市场对政策方向的预期提前显现A股和转债市场表现均较好平均收益率均为正胜率均大于50大盘指数相对占优转债市场表现弱于A股市场临近两会召开的10个交易日内市场观望情绪上升转债和A股大盘指数收益率在000附近波动胜率也在50附近在两会召开期间前期预期的利好逐渐兑现资金获利了结转债和A股市场出现显著调整两会结束后在宏观基调的明确指引下随着切实的政策出台市场信心得到提振在会后20个交易日内转债和A股市场均显著上涨大小盘风格相对均衡表12005年以来全国两会前后A股及转债市场指数平均表现两会前20个交易日两会前10个交易日两会期间两会后10个交易日两会后20个交易日指数简称收益率胜率收益率胜率收益率胜率收益率胜率收益率胜率中证转债1075556-0403889-069388907255561727778上证指数2208333-0394444-140500009966673366667创业板指41075000495833-020500017966672694167沪深3002166667-0904444-182444412361113876667中证500628100001446667-129444421566674736667国证200066392312787692-018384627376924785385Wind全A37494440034444-137444419166674546667深证成指2846111-0923889-197388918966674726667数据来源Wind国泰君安证券研究注统计区间为2005年-2022年从行业和大小风格来看两会前的两会日历效应在成长股和小盘股中表现更为显著两会的重要意义在于定基调两会效应在两会前更多体现在市场对各类概念和题材的预期而题材更多出现在成长行业且在小市值股中题材预期带动的上涨更为明显在两会结束后各行业和大小风格相对均衡具体政策落地带动A股市场整体上涨行情请务必阅读正文之后的免责条款部分3of20市场策略周报表22005年以来全国两会前后各类风格指数平均表现两会前20个交易日两会前10个交易日两会期间两会后10个交易日两会后20个交易日风格指数收益率胜率收益率胜率收益率胜率收益率胜率收益率胜率成长56488890985556-142444416566673735556周期48194440305000-153444417661114676667行消费4148889-0027222-085444418977784265556业稳定38588890353889-138611118577783986667金融1536667-0792778-167388918366674906667市小盘63694441717222-062444422561114976667值大盘1806667-1103889-179444411761113706667数据来源Wind国泰君安证券研究从行业来看两会效应在有色电子农林牧渔建材电力行业更加显著从两会前20个交易日行业指数涨跌幅均值来看有色电子农林牧渔建材电力行业平均涨幅位于前五银行非银金融石油石化交通运输煤炭行业平均涨幅较小但历年的情况差异较大需要结合当年宏观经济结构和政策导向具体讨论表32005年以来全国两会前后各行业指数平均表现两会前20个交易日两会前10个交易日两会期间两会后10个交易日两会后20个交易日行业指数收益率胜率收益率胜率收益率胜率收益率胜率收益率胜率有色金属75183331376667-201388921955565585556电子68088891086111-104555624461114516111农林牧渔66394441557222-260222217066673425556建材65683331115556-171444416761115608333电力公用611100002307222-144444413372223096667纺织服装60794441706667-059388928161114806111汽车57294440244444-188388911961113767222国防军工57088892136667-310444413066673196667基础化工56388890997222-082500022277784856111计算机54172220896111-179388921072224505556钢铁53883330993889-231500008144444485556轻工制造53188890817222-019444425472225266111通信52083330476667-154388916366672375556电新50483331076667-158388916155564256111医药47788890607222-015444424583335116667家电47677780165000-184333316777783557778消费者服务44583330035556-088388935772225646667商贸零售428100000216111-073555623055564796111机械4238889-0033889-155444418961114576111建筑40177780074444-166388923177785738333房地产38172220415000-134444439983337368333传媒3637222-0105000-125388911361112495000食品饮料3468889-0436111-039555608655563146111煤炭3416667-0145000-163277809361115447778交通运输3217778-0764444-124333322750004736667石油石化26372220006111-155500004266672616111非银金融0995556-1563333-190333300050004586111银行0296111-1243333-169333314961114327222数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of20市场策略周报12拉内需扩投资产业提质升级2022年12月中央经济工作会议的召开为2023年经济发展定下了稳字当头稳中求进高质量发展的主线并将扩大内需和加快建设现代化产业体系作为重点工作内容在产业政策方面突出强调要加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广并且大力发展数字经济2023年初至今在中央经济工作会议精神的指导下地方两会陆续召开各地政府均给出了关于2023年经济发展任务的答卷作为全面贯彻落实二十大精神的开局之年三年大疫降级管理的转折之年2023年的主线必然是全力发展经济在全国两会召开前地方两会是观测全国两会基调的重要窗口对把握经济发展方向具有较强的指示意义从各地经济目标的设定来看2023年政策的以走出疫情稳步增长为主经济目标设定较为保守除了海南新疆黑龙江重庆4个省份2023年GDP增长目标略高于2022年之外6个省份GDP增长目标和2022年持平21个省份经济增长目标略低于2022年整体目标设定较为保守突出稳的基调但多地在经济目标表述中都提到要在实际工作中尽可能争取更好结果体现出稳中求进的势头图1各地2023年GDP增速目标设定1002023202290807060504030201000海西江新湖湖宁安河山内吉黑福河重四贵云甘上广陕辽江浙山广青北天南藏西疆北南夏徽北西蒙林龙建南庆川州南肃海西西宁苏江东东海京津古江数据来源各地政府工作报告国泰君安证券研究从各地经济发展重点工作来看拉动内需扩大投资和产业升级是主线从各地经济发展前三大重点工作的表述来看26个省份提及产业转型升级和现代化产业体系建设16个省份提到拉动内需15个省份提及强化科教人才战略7个省份提到扩大投资请务必阅读正文之后的免责条款部分5of20市场策略周报表42023年各地经济发展前3项重点工作城市2023年经济发展前3大目标城市2023年经济发展前3大目标北京提升首都功能京津冀协同发展建设国际科技创新中心河南扩消费重点项目建设服务市场主体天津京津冀协同发展科教创新现代化产业体系湖北经济整体好转现代化产业体系强化教育科技人才河北落实重大国家战略扩内需建设现代化产业体系湖南经济稳定增长现代化产业体系改革开放山西制造业振兴高标准市场体系建设服务市场主体广东重点区域建设制造强省质量强省强化教育科技人才内蒙古实现开门红高质量发展产业集群要素集聚资源节约广西制造业转型升级科教振兴扩投资辽宁经济整体好转强化教育科技人才数字化智能化海南经济提质增速自贸港建设科技创新吉林促消费扩投资现代化产业体系乡村振兴重庆扩内需现代化产业体系服务市场主体黑龙江现代化产业体系扩内需现代化农业四川成渝经济圈扩内需现代化产业体系上海中国式现代化强化教育科技人才扩内需稳外贸贵州扩内需现代化产业体系乡村振兴江苏扩内需现代化产业体系科教人才强省云南现代化产业体系扩内需强化教育科技人才浙江推动经济稳进提质扩投资优化制造业西藏安定团结稳经济扩内需扩投资安徽扩内需扩投资强化教育科技人才农村农业现代化陕西扩内需产业转型升级强化教育科技人才福建高质量发展创新研发新型城镇化甘肃现代化产业体系扩消费科教人才江西稳经济创新发展深化改革青海扩投资扩消费现代化产业体系生态文明山东经济量质齐升科教人才先进制造业宁夏经济高质量发展高水平开放体系科教创新新疆现代化农业乡村振兴产业集群促消费数据来源各地政府工作报告国泰君安证券研究扩内需促消费是稳定经济的首要任务虽然目前疫情防控对消费的压制有所缓解但消费者预防性储蓄心理仍旧很强消费意愿明显下降在出口疲弱的大环境下扩内需是经济恢复的关键因此多个省份将恢复和促进消费摆在优先位置地方政府促消费政策的主要包括1营造便利消费的环境条件以商圈提质升级物流体系建设为主2支持居民刚性和改善性住房需求3支持新能源汽车家电等大宗消费4加大对餐饮住宿零售等行业帮扶力度5促进家政养老教育体育等服务消费6促进文旅产业恢复等扩大投资产业转型升级是高质量发展的关键在扩大投资上一方面是政府投资带动民间投资适度超前进行重大基础设施建设包括新型基建交通水利旧城改造乡村振兴等另一方面是通过优化营商环境提供政策支持提振民营企业信心激发民间投资活力在产业转型压力下只有发展还不够还要追求高质量的发展通过科技赋能挖掘新的经济增长动能31有个省份中有26个省份明确提出要积极推动产业转型升级主要覆盖智能制造电子信息汽车产业生物医药新材料等行业从地方政府2023年工作重点来看我们认为助力消费恢复和产业绿色化智能化升级的汽车板块符合高质量发展导向的高端制造和数字经济板块存在较大的投资机会另外也可以关注文旅养老新材料新能源等行业的机会13关注新能源车数字经济和高端制造板块促进新能源车消费是各地拉动内需刺激消费的重要着力点在我国居民的消费结构中汽车家电等大宗消费具有比重大产业链长带动力强的特点刺激大宗消费对于拉动内需具有重要意义此外碳中和碳达峰仍是各地稳步推进的重要目标为顺应智能化绿色化转型的趋势新能源汽车的推广应用和生产制造成为各地政府大力推动的方向由于当前新能源车的制造技术已经较为成熟各地推广政策主要着力于新能源车的增产上量壮大新能源车产业集群加快充电基础设施请务必阅读正文之后的免责条款部分6of20市场策略周报布局激发新能源车消费需求公共服务车辆电动化替代等方向预计在政策大力支持下新能源车产销将快速放量推广应用范围更加广泛直接利好新能源车产业链相关企业受益转债包括爱迪转债嵘泰转债威唐转债贝斯转债等表52023年各地经济发展重点工作中关于新能源车消费的表述省份新能源汽车相关政策表述北京支持新能源汽车消费加快新能源汽车优质项目建设在公交环卫出租等重点行业推广新能源车天津推动一汽丰田新能源车增产上量落实搞活汽车流通扩大汽车消费14项措施河北支持新能源汽车等绿色低碳消费山西做大节能与新能源汽车百亿产业支持新能源汽车消费内蒙古加快释放新能源汽车产能辽宁实施汽车下乡和以旧换新行动培育新能源汽车消费新增长点培育壮大新能源汽车产业集群吉林在公共领域大力推广应用新能源汽车加快新能源汽车布局全力服务好奥迪一汽新能源汽车项目建设黑龙江加快布局充电基础设施激发新能源汽车消费需求上海推动电动汽车充换电设施建设持续推进新能源汽车产业补链固链强链江苏支持新能源汽车消费浙江-安徽突出芯车联动推进新能源汽车和智能网联汽车全产业生态建设支持新能源汽车消费福建支持新能源汽车消费加大新能源汽车推广应用力度江西-山东加快氢燃料电池汽车推广力度尽快在新能源汽车领域形成竞争优势优化拓展汽车消费券使用河南支持新能源汽车消费推动上汽新能源二期奇瑞新能源二期比亚迪新能源乘用车项目投产达产支持东风猛士上汽通用奥特能小鹏汽车集度汽车等加快发展推出新能源与智能网联汽车新车型10款以湖北上产量突破50万辆大力支持新能源汽车消费湖南大力发展新能源汽车产业力争新能源汽车产量突破100万辆占全国10以上挖掘新能源汽车消费潜力广东支持新能源汽车消费培育壮大新能源汽车产业集群广西深入实施汽车下乡完善公路沿线汽车充换电网络推进充电设施进小区进乡镇新增充电桩15万个以上海南加强新能源汽车推广加快世界新能源汽车体验中心项目建设推动新能源汽车重大项目投产重庆支持新能源汽车消费扩大新能源汽车出口实施世界级智能网联新能源汽车产业集群四川支持新能源汽车消费加大新能源汽车推广应用力度推动公共服务车辆电动化替代新增及更新新能源公交车出租车占比不低于80实现营运高速公路服务区充贵州电设施全覆盖加快释放新能源汽车产能开展新能源汽车下乡活动云南支持新能源汽车消费西藏支持汽车消费陕西加快新能源汽车产业集群发展支持新能源汽车消费甘肃支持新能源汽车消费青海开展新能源汽车下乡活动宁夏支持新能源汽车消费新疆支持新能源汽车消费数据来源各地政府工作报告国泰君安证券研究数字经济是2023年经济发展的关键词在各地的规划中发展数字经济的主要措施包括1积极推进数字基础设施建设包括5G基站数据中心算力中心数据交易所等2推动数字产业化发展包括大数据云计算人工智能网络安全等产业3落实产业数字化应用场景包括工业互联网自动驾驶智慧城市金融科技智慧政务智慧医疗数字文化等数字经济主要包括数字产业化和产业数字化两个方面也包含数字基础设施建设及数字监管治理数字产业化指的是数字技术形成产业的过程为数字经济整体进步提供了基础的技术产品服务和解决方案等如人工智能大数据云计算区块链5G等新兴产业产请务必阅读正文之后的免责条款部分7of20市场策略周报业数字化指的是传统产业的数字化升级过程包含智慧农业智能制造智能交通智慧物流数字金融数字商贸数字社会数字政府等数字化应用场景数字经济是新的经济增长点也是传统产业升级的关键有利于推动构筑国家竞争新优势是新一轮国际竞争重点领域从政策面来看近两年来数字经济方向政策频出目前已经形成顶层设计地方规划产业扶持相结合的政策体系从技术面来看2021年我国数字经济规模快速增长到455万亿元占GDP比重提升至398近期热门的AIGC技术的逐渐成熟将带来下游众多应用场景的落地在政策支持和技术推动下数字经济有望迎来蓬勃发展受益转债包括太极转债汉得转债新致转债风语转债等请务必阅读正文之后的免责条款部分8of20市场策略周报表62023年各地经济发展重点工作中关于数字经济的表述省份数字经济相关表述推进新一代数字集群专网边缘计算体系等新型基础设施建设加强数据中心优化提升和算力中心统筹布局新增5G基站1万个以上推进6G技术研北京发夯实数字经济发展底座推进高级别自动驾驶示范区扩区建设加强工业互联网融合应用提升国际大数据交易所能级积极布局互联网30等新赛道打造更具优势的数字产业集群累计建成5G基站6万个增加AI制造AI信创AI交通等应用场景推动智能网联汽车自动驾驶产品技术等场景规模化应用打天津造行业级和区域级工业互联网平台引育一批具有行业影响力的平台企业新培育100个智能工厂和数字化车间深化智慧城市数字乡村建设加快产业数字化开展工业互联网百城千园行活动支持企业智能化改造数字化转型加快数字产业化深入实施新一代信息技术产业三年倍河北增计划抓好雄安新区数字经济创新发展试验区等建设加快数字基础设施建设打造全国一体化算力网络京津冀枢纽节点培育张家口数据中心集群办好2023中国国际数字经济博览会大力培育电子信息制造信创大数据软件等数字产业做强智能终端信创整机碳化硅等优势产品打造一批省级数字经济园区建设一批数字山西化转型促进中心推动绿色数据中心创建运维和改造加快推进各行业领域数字化改造建设冶金装备化工等领域企业级工业互联网平台完善工业互联网标识解析体系建设加快二级节点应用推广推动数实融合数智赋能拓展数字融合应用新场景发展数据登记标注评估等服务业态全方位推进产业数字赋能依托综合试验区骨干直联点算力枢纽节点和东数西算千兆城市系统部署产业数字化转型智能化升级项目加内蒙快工业互联网平台和智慧园区智能工厂等建设推动数字经济和实体经济深度融合发展培育一批具有影响力的数字经济领军企业做大做强集成电路装备软件工业互联网等一批数字产业集群办好全球工业互联网大会省级工业互联网平台达到80个以上扩大标识解析二级节点和星火链网应用规模打造5G工业互联网融合应用辽宁先导区建成智能工厂和数字化车间60个培育数字化转型标杆企业10个推动中小企业数字化转型加快数字乡村建设以数字化改革推动政务服务提质增效以推动互联网大数据云计算区块链人工智能和实体经济深度融合为主线协同推进数字产业化和产业数字化围绕芯光星车网五大领域培育一批有竞争力的数字产业专精特新企业和龙头企业提升区块链技术应用能力前瞻性布局元宇宙产业发挥吉林一号卫星系统吉林优势加速布局以卫星遥感通信导航应用为核心的卫星应用产业链建设长智光谷光电信息产业园加快建设智慧农业深入实施智能制造升级工程推进汽车装备制造医药健康新材料能源交通等重点行业领域数字化水平大幅度提升全面加快商贸物流金融文旅等服务业数字化转型建设长春国家级互联网骨干直联点加快长春人工智能产业创新中心新型算力中心等建设打造人工智能算力和产业创新高地大力推进数字产业化和产业数字化推动哈尔滨人工智能计算中心中国移动大数据中心扩建项目建设深入实施制造业数字化转型和中小企业数字化黑龙赋能行动加力推进5G千兆城市工业互联网等新型基础设施建设新增数字化车间和智能工厂50个以上推进数字政府建设积极发展数字金融和金融科技促进数字经济和实体经济深度融合加快工业软件攻关突破实施智能工厂领航行动培育一批制造业数字化转型示范标杆推进数字商圈数字商店上海建设提升中小企业数字化转型公共服务效能努力打造具有国际竞争力的数字产业集群完善数据安全保障体系加快建设国家级数据交易所国际数据港和一批数据中心算力平台等新型基础设施推进数字城市建设深化生活数字化转型深化生活数字化转型深化治理数字化转型深入实施数字经济核心产业加速行动计划做强做优数智云网链等新兴数字产业积极发展第三代半导体元宇宙等未来产业力争数字经济规模突破55万亿元全面开展中小企业免费数字化诊断利用互联网新技术对传统产业进行全方位全链条改造培育更多国家级智能工厂数字领航企江苏业和工业互联网试点示范项目推动南京国家人工智能创新应用先导区无锡国家车联网先导区苏州国家新一代人工智能创新发展试验区国家区块链发展先导区建设办好2023年世界智能制造大会世界物联网博览会大力推进数字产业化和产业数字化培育超百亿元数字企业40家新增智能工厂和数字化车间150家力争数字经济核心产业增加值增长10推动数字浙江政府建设加快产业数字化转型实现3万家以上制造业企业数字化应用和改造做大做强数字产业集群培育一批数字技术赋能企业咨询服务机构和研究机安徽构做优工业互联网平台服务体系加强对知名大平台和细分领域龙头平台的引进合作新增省级重点工业互联网平台10家支持中小企业用平台实现7000家以上企业与云资源深度对接推广应用数字化软件服务包3万个以上推动数字乡村智慧农业暨农业产业互联网试点新建数字农业工厂100个推动中国土楼云谷数据厦门数字工业计算中心等争创国家新型数据中心布局人工智能量子科技元宇宙等未来产业打造大数据物联网卫星福建应用等千亿产业集群实现数字经济增加值29万亿元以上以信息化建设为支撑加快推动数字政府智治化数字社会智慧化数据要素价值化谋划建设江西先进算力中心大力发展专业芯片电子元器件智能终端等基础赛道VR元宇宙移动物联网人工智能云计算区块链等新兴赛道智慧家居数字文创等融合赛道加快北斗卫星导航定位基准服务系统建设推进工业互联网一体化进园区培育数字经济领域专精特新企江西业科技型中小企业各100家以上实施应用场景十百千计划建设数字化转型促进中心促进各行业数字化网络化智能化转型深入实施数字政府建设三年行动计划加快5G千兆光网数据中心等建设应用打造应用场景100个以上培育融合应用示范企业100家左右推动集成电路超高清视频虚拟现实等数字山东产业突破发展支持潍坊建设元宇宙产业园建好国家智造工业设计研究院全面强化数据赋能建设数字政府打造5G精品网络5G基站总数突破18万个建设千兆网络示范省支持郑州创建国家级新型互联网交换中心国家级数据交易场所发展算力基础设施构建云网深度融合的中部算力中心壮大数字经济核心产业开展先进计算网络安全等重点领域核心技术攻坚建设国家新一代人工智能创新发展试河南验区加快省区块链产业园元宇宙科创产业园建设推动卫星及应用产业发展新建150个智能工厂和10家智能制造标杆企业新增上云企业3万家打造数字孪生城市坚持产业数字化数字产业化双向发力全面促进数字技术与实体经济融合发展加快打造人工智能超算服务空天信息等一批具有全国影响力的特湖北色数字产业集群推动企业上云用数赋智推广典型应用场景100个以上数字经济核心产业增加值突破4000亿元加快数字赋能城市大力发展数字经济力争数字经济增长15以上占地区生产总值比重超过33推进数字基础设施建设坚持四算一体布局继续实施100个数字新基建标志性项目建设15个新型数据中心和全球新一代互联网辅根节点打造全国先进绿色算力枢纽和国际领先的算法创新中心推进数字产业化湖南发展先进计算北斗应用互联网人工智能等新一代信息技术培育两芯一生态计算产业打造全国信创产业基地推进产业数字化建设推广工业互联网平台开展智赋万企行动提升企业全流程全方位数字化水平支持智能网联汽车场景推广打造数字湖南十大应用场景推动数字政府建设推进网络强省数字广东建设推进全国一体化算力网络建设推动5G网络覆盖培育壮大关键软件工业互联网区块链等产业新推动5000家规模广东以上工业企业数字化转型带动10万家中小企业上云用云加快数字公共服务普惠化数字社会治理精准化数字生活智能化支持广州深圳数据交易所建设加强数据资源的整合强化网络安全和数据安全保护培育数字农业推进数字政府20建设加快信创产业发展推动制造业智能化数字化升级加快汽车机械有色金属冶金糖业等领域工业互联网发展培育壮大数字广西北投信创等广西数字经济龙头企业加大机器换人设备换芯生产换线力度新增智能工厂数字化车间各60家以上积极推动产业数字化数字产业化大力发展数字贸易支持企业上云用数赋智拓宽智慧海南场景应用打造5个以上工业互联网应用优秀海南案例加快建设5G和光纤宽带双千兆网络海底数据中心等新基建探索国际数据中心试点发展数字文娱电子信息制造信创产业聚焦区块链智能物联等重点领域打造一批创新示范项目力争数字经济增长15加快数字乡村建设推进政府数字化转型加快推进智能制造加快中小企业数字化转型推动数字化绿色化协同发展提升产业链数字化水平壮大数字产业规模构建五十百千万数字产重庆业发展体系协同发展大数据先进计算数字内容区块链等数字产业建设数字软件产业园提升芯屏端核网全产业链竞争力力争数字经济核心产业增加值增长10以上出台数字四川建设方案实施国家东数西算等重点工程推进算力调度中心等数字基础设施重大项目建设发展国家级天府数据中心集群加强与四川重庆协同推动建设成渝地区工业互联网一体化发展国家示范区加快突破大数据人工智能等关键技术有序推进数据资源开发利用推动数字经济核心产业成链集群发展实施上云用数赋智行动新增3万家企业上云打造数字孪生城市推动数字治理加快建设数字经济发展创新区围绕打造面向全国的算力保障基地加快推进东数西算工程贵安主算力枢纽项目一期建成投用全力打造云服务首位产业软件和信息技术服务业收入增长18加快壮大数字产品制造业培育区块链北斗应用人工智能信创数据清洗加工等新兴数字贵州产业大数据电子信息产业增加值增长20大力推进产业数字化推动企业上云用数赋智累计上云企业突破3万户推动贵阳大数据科创城建设取得新突破集聚相关企业800户以上人才2万人以上加快发展数据流通服务产业贵阳大数据交易所年交易额力争突破10亿元集聚发展电子信息制造和软件信息服务业加快打造智能终端制造数据服务和人工智能语音等产业集群积极发展卫星应用产业推进工业互联网典云南型示范应用实施智能化升级重点项目创建5个数字经济园区数字经济核心产业营业收入增长20以上推进教育数字化发展数字政务智慧城市西藏数字经济增加值增长10以上推进教育数字化突出网络信息服务科技创新信息化应用等重点加强关键数字技术研究攻关推动物联网大数据等数字技术融合应用建设国家新一代人工智陕西能创新发展试验区加快推进大数据软件信息服务等千亿级产业集群建设力争数字经济核心产业增加值占比超过8推进政务云行业云发展做好企业数字化转型服务鼓励企业上云用数加大数字基础设施建设力度完善工业互联网标识体系打造50个5G工业互联网典型应用场景甘肃促进数字经济发展加快全国一体化算力网络国家枢纽节点建设建成兰州国家级互联网骨干直联点推进数字政府建设加快推进数字经济发展建成西宁国家级互联网骨干直联点申建大数据中心算力枢纽节点建设青藏高原数字产业集聚区力争数字经济规模突破青海1000亿元形成新的增长引擎促进教育数字化发展坚持把数字经济作为决定未来竞争的关键高质量建设西部数谷启动实施1244N行动计划数字信息产业产值达到850亿元着力实施数字产业化工程新增超大型数据中心5个服务器装机能力超过125万台5G基站达到12万座5G网络行政村覆盖率达到95着力实施产业数字化工程制定宁夏数字产业倍增计划实施上云用数赋智行动加快5G工业互联网应用推进智慧园区建设建成智能工厂15个产业互联网平台30个新增上云企业1000家着力实施数字化政务工程政务服务全程网办率达到50以上着力实施数字化社会实施数字强基工程推进乌鲁木齐克拉玛依云计算产业园数据中心建设支持新疆软件园创建中国软件名园开展新一代信息技术与制造业新疆融合发展试点示范带动一批规上工业企业数字化转型推动数字经济与实体经济深度融合为高质量发展注入新动能加快数字政府数字城市建设数据来源各地政府工作报告国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of20市场策略周报制造业仍在我国经济中占据重要地位制造业的高端化智能化转型是经济转型和高质量发展的必然要求在2023年的地方两会报告中可见产业转型升级是发展经济的重要工作尤其是建设现代化制造业保持制造业比重基本稳定推动制造业高质量发展是筑牢经济压舱石的关键多地政府提出要加快推动制造业高端化智能化绿色化发展培育先进制造业集群高端制造业是指生产先进工业设施设备的行业以高技术高附加值高产业链地位为主要特征高端制造业包括传统产业转型升级和战略新兴产业发展所需的高技术高附加值装备按照国务院关于加快培育和发展战略新兴产业的决定中的划分高端装备制造业发展的重点方向主要包括航空装备卫星及应用轨道交通装备海洋工程装备智能制造装备五大领域随着产业不断升级新能源半导体等高端制造领域逐渐兴起高端制造领域受益转债包括华锐转债东杰转债精测转债华兴转债高测转债等表72023年各地各地经济发展重点工作中关于高端制造的表述城市高端制造相关表述北京培育智能装备千亿级产业集群天津加力推动制造业高端化智能化绿色化发展河北实施高端装备制造产业集群招商计划做强先进制造业集群山西做强高端装备制造千亿产业推动制造业高端化智能化绿色化发展内蒙加快推进制造业高端化智能化绿色化大力发展现代装备制造产业辽宁加快制造业高端化智能化绿色化发展吉林加快传统制造业高端化智能化绿色化转型黑龙打造高端装备新增长动能上海加快高端制造业扩投资提产能增效益江苏推动高端装备产业融合集群发展浙江聚焦415X先进制造业集群建设促进制造业稳健运行结构优化安徽扩大先进制造业投资推动制造业高端化智能化绿色化发展福建聚焦高端化智能化绿色化加快先进装备制造石油化工现代纺织服装等支柱产业提质增效江西实施先进制造业集群提能升级制造业基础再造绿色制造提升服务型制造优化升级等专项工程山东建强智能家电轨道交通装备动力装备3个国家先进制造业集群培育首批6个省级先进制造业集群河南加快打造10个重大先进制造业集群加快装备制造业智能转型湖北深入实施制造强省战略高技术制造业增加值增长20以上湖南加快打造国家重要先进制造业高地广东支持横琴培育壮大科技研发和高端制造等澳门品牌工业广西设立制造业技术创新引导基金推动制造业智能化数字化升级海南加快发展先进制造业实现全省先进制造业增速高于GDP增速重庆大力发展先进制造业四川培育先进制造业集群贵州大力发展航空航天等装备制造产业云南打造先进制造业集群西藏-陕西招引更多先进制造业企业落户引导各类金融机构加大对先进制造业的支持甘肃大力发展先进装备制造业青海开展先进制造业和现代服务业融合发展试点宁夏高技术制造业增长10以上新疆围绕现有高端装备制造重大项目引进一批协作配套企业和项目打造上下游产业链数据来源各地政府工作报告国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of20市场策略周报14调整或已接近尾声继续推荐低溢价转债过去一周2月6日-2月10日前三个交易日权益市场和转债市场延续调整周四由于市场对1月社融数据超预期抱有期待各指数全面大涨周五小幅回调转债转股溢价率维持平稳2022年11月以来权益市场的牛市行情可分为两个阶段第一阶段是2022年11月初至2023年1月17日是在房地产和防疫政策转向后宏观经济复苏预期带动下的普涨市场在强预期和弱现实中更相信强预期因此和经济复苏相关度更加紧密的大盘价值板块相对占优第二阶段是2023年1月18日至2月8日由于1月新房和汽车销售数据遇冷市场对经济复苏的强度有所怀疑同时担心春节消费透支后续消费需求在强预期和弱现实中更相信弱现实因此权益市场出现局部调整和经济复苏相关度更弱的小盘指数相对占优一体化压铸数字经济智能机器人ChatGPT等题材较为活跃1月信贷开门红新一轮宽信用开启1月新增社融598万亿元超出市场预期的57万亿元但同比少增1959亿元企业和政府债券是主要拖累社融高增主要由信贷增量贡献1月新增人民币贷款49万亿元大幅超出市场预期的408万亿元同比多增9200亿元信贷高增主要由企业中长贷扩张驱动是政策发力和企业预期改善的结果美中不足的是居民信贷尤其是中长期贷款同比少增居民消费能力和意愿仍未恢复后续需进一步观察居民购房消费和可选消费的复苏情况图2春节后权益市场出现大小风格变化图3偏股型和平衡型转债转股溢价率较12月低点反弹偏股型平衡型偏债型所有转债中证转债上证指数沪深300中证1000右轴115113801131117011110910960107107105501051031034010110130990992097097950951002022-10-282022-11-112022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-302023-01-062023-01-132023-01-202023-01-272023-02-032023-02-102022-11-042021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022021-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究回顾A股市场过去四轮牛市行情过程中往往伴随着阶段性回调牛市中的回调一般持续两周左右的时间之后重新回到上涨区间从阶段性高点位置回调的幅度在8左右本轮权益牛市始于2022年11月至今经历了三次回调分别发生在202年11月中下旬月中旬12和2023年春节后前两次调整幅度为5左右调整时间约为10个交易日春节假期后沪深300指数高开回落截至2月10日已经调整10个交易日累计跌幅为4我们认为A股市场仍处于牛市进程中按照历史规律本轮调整可能已经接近尾声请务必阅读正文之后的免责条款部分11of20市场策略周报表8A股过去四轮牛市过程中往往伴随着阶段性的回调以沪深300指数为例2020年3月-2021年2月最低点最低点日期最高点最高点日期持续时间涨幅3503192020319593091202121833669第一波高点第一波高点日期后续回调低点后续回调低点日期回调时间回调幅度4878082020713447939202072411-82019年1月-2019年4月最低点最低点日期最高点最高点日期持续时间涨幅283583201914412609201942210845第一波高点第一波高点日期后续回调低点后续回调低点日期回调时间回调幅度38865820193436508120193117-62016年5月-2018年1月最低点最低点日期最高点最高点日期持续时间涨幅3027442016526440334201812661045第一波高点第一波高点日期后续回调低点后续回调低点日期回调时间回调幅度358372201611293267052016122627-9第二波高点第二波高点日期后续回调低点后续回调低点日期回调时间回调幅度42606420171122395544201712816-72014年5月-2015年6月最低点最低点日期最高点最高点日期持续时间涨幅2096512014521538043201569384157第一波高点第一波高点日期后续回调低点后续回调低点日期回调时间回调幅度36897520151932859420152527-11第二波高点第二波高点日期后续回调低点后续回调低点日期回调时间回调幅度483908201542844455920155810-8数据来源Wind国泰君安证券研究我们认为春节后权益市场的调整或已接近尾声社融数据超预期验证经济复苏强度3月初两会提振市场政策预期市场将进入政策和数据相互印证的牛市阶段两会前政策预期较强的数字经济高端制造板块1140421将有更高的胜率两会后随着稳经济定调进一步明确两会政策支持基本面改善进一步确认的消费房地产和基建产业链银行等顺周期板块将随着宽信用的落实进一步上涨转债方面继续推荐转股溢价率较低的偏股型和平衡型转债春节后转债市场转股溢价率相对稳定一方面偏债型转债的转股溢价率自2022年11月理财赎回杀溢价后一直没出现反弹表明市场对理财赎回仍有忌惮另一方面偏股型和平衡型转债的转股溢价率较2022年12月的低点有所反弹虽然性价比有所下降但转股溢价率反弹反映的是投资者对正股上涨的乐观预期权益牛市中后续其转股溢价率容易被正股上涨消化低价转债性价比不如低溢价转债因为流动性收紧导致转债市场杀溢价的时候大盘低价转债和高价偏股型转债都会跌但正股反弹时偏股型转债涨幅更明显请务必阅读正文之后的免责条款部分12of20市场策略周报表92月推荐转债汇总价格转股价值转股溢价余额正股市值正股主体最新分类转债代码转债简称正股代码正股简称双低指数元元率亿元亿元PE2022E评级123077SZ汉得转债300170SZ汉得信息135851111022271581293794692058AA数字经济信118021SH新致转债688590SH新致软件13312113021779150904852881000A创113643SH风语转债603466SH风语筑12983977132871627050088926286AA-123088SZ威唐转债300707SZ威唐工业128391010627041554330132815378A汽车产业链123075SZ贝斯转债300580SZ贝斯特131621137515701473260053602383AA-118009SH华锐转债688059SH华锐精密145251194621591668440068823958A高端制造123162SZ东杰转债300486SZ东杰智能132001187311171431757038904328A127063SZ贵轮转债000589SZ贵州轮胎127201128312741399418005956000AA房地产基建113625SH江山转债603208SH江山欧派1203786263954159915838664-4521AA-产业链113047SH旗滨转债601636SH旗滨集团1291294843615165271499305651885AA127032SZ苏行转债002966SZ苏州银行1220010731136913569500027977000AAA大金融113057SH中银转债601881SH中国银河121839698256214745780075069938AAA110045SH海澜转债600398SH海澜之家112007764442615626295021900985AA大消费113632SH鹤21转债603733SH仙鹤股份12843109771700145432050211022647AA数据来源Wind国泰君安证券研究注数据取自2023年2月10日2转债周度回顾过去一周2月6日-2月10日大部分指数下跌创业板指指跌幅最大中证转债指数累计下跌031收报40962点创业板指累计下跌135收报254516点沪深300累计下跌085收报410631点中证转债成交额小幅上行日均成交额为58267亿元图4中证转债成交额小幅上行图5大部分指数下行中证转债小幅下跌过去一周2月6日-2月10日涨跌幅过去两周1月30日-2月3日涨跌幅400377指数亿元成交额中证转债中证转债2000480中证500同比沪深300同比27916002504301200148380098100073800330018280400-008-004-015-050-031-023-0852300-095-135-2002021-082021-092021-122022-012022-032022-062022-072022-092022-112023-012021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-112021-122022-032022-052022-072022-082022-102022-122021-02中证转债上证指数创业板指沪深300中证500中证1000国证2000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究过去一周跌幅最大的是创业板指累计下跌135其次是沪深300累计下跌085过去一周国证2000涨幅最大累计上涨098板块方面多数行业下跌部分行业有所上升汽车通信食品家电转债上涨非银行金融有色金属石油石化转债正股呈现下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分13of20市场策略周报图6转债和正股行业涨跌幅对比过去一周2月6日-2月10日转债平均涨跌幅过去一周2月6日-2月10日转债正股平均涨跌幅554535251505-05-15-25汽通食家电消交纺机电农轻建基总银传建计钢商国电煤医非房石有车信品电力费通织械子林工筑础计行媒材算铁贸防力炭药银地油色饮及者运服牧制化机零军设行产石金料公服输装渔造工售工备金化属用务及融事新业能源数据来源Wind国泰君安证券研究注转债取算术平均行业为中信行业从个券来看过去一周交易的472只个券中不含上周新上市个券上涨个券222只下跌个券250只过去一周涨幅排名第一的个券为金轮转债周涨幅1254现价14169元正股物产金轮属于机械板块公司于2022年变更为国有控股公司产业生态涉及门户与产业联网赋能能力与服务智能制造业务工业品主要产品包括特种钢丝不锈钢装饰板产业互联网平台等涨幅较大的转债还有拓尔转债惠城转债德尔转债合兴转债上周涨幅1111956802719分别归属计算机电力及公用事业汽车和轻工制造过去一周跌幅最大的个券为智能转债周跌幅1275现价16179元正股智能自控属于机械板块公司是工业过程控制领域专业从事全系列智能控制阀研发制造销售服务于一体的高新技术企业公司主要为客户提供应用于各种工况下的工业过程控制阀整体解决方案是国内控制阀领域的主要供应商之一公司的产品和技术广泛应用于石油化工钢铁冶金纺织能源电力食品环保等行业跌幅较大的转债还有翔鹭转债鼎胜转债太极转债恩捷转债上周跌幅分别为-944-881-826-769前两者归属有色金属后两者分别归属计算机和基础化工请务必阅读正文之后的免责条款部分14of20市场策略周报表10周涨幅排名靠前个券表11周跌幅排名靠前个券周涨幅排名前十个券收盘价元转股溢价率中信一级行业周跌幅排名前十个券收盘价元转股溢价率中信一级行业金轮转债1254141691677机械智能转债-1275161793656机械拓尔转债111120500-041计算机翔鹭转债-944116288240有色金属惠城转债95623390092电力及公用事业鼎胜转债-88132361538有色金属德尔转债802126506475汽车太极转债-82618347333计算机合兴转债719122603243轻工制造恩捷转债-769259052021基础化工晶瑞转债672369804491基础化工伯特转债-75122668527汽车新乳转债517120004172食品饮料盘龙转债-590170882723医药盈峰转债469109305990电力及公用事业特一转债-56917201949医药华正转债464114524981电子杭氧转债-559152001888机械龙净转债44218694134电力及公用事业日丰转债-54313400-052电力设备及新能源数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究3一级市场信息更新过去一周2月6日-2月10日共计6只规模5618亿元的新转债上市1只规模8865亿元的转债公告发行图7新发行和新上市转债规模和数量图8新债上市首日涨跌幅300上市规模亿元发行规模亿元上市首日涨跌幅750上市只数右轴发行只数右轴24002502000600200160015045012001003008005015040000000-502021-032021-012021-022021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012022-12-232021-01-152021-02-242021-04-142021-05-072021-07-012021-08-232021-11-182021-12-202022-01-242022-03-302022-04-252022-06-102022-07-282022-08-252022-10-112022-11-042022-11-252023-02-10数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究表12新券发行上市日历转债发行上市日历20230213-20230217转债代码转债名称星期一星期二星期三星期四星期五118031SH天23转债网上申购中签率中签结果转债预案进度正股代码正股简称规模亿元预案审批进度行业公告日期000528SZ柳工3000证监会核准机械2023-02-11300567SZ精测电子1276证监会核准机械2023-02-08002540SZ亚太科技1159证监会核准有色金属2023-02-04688268SH华特气体646证监会核准基础化工2023-02-04300272SZ开能健康250股东大会通过家电2023-02-11002937SZ兴瑞科技462股东大会通过电子2023-02-1130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