行情回顾：本周沪深300指数下跌0.85%，创业板指数下跌1.35%，纺织服装行业指数上涨0.2%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.5%，品牌服饰板块下跌0.08%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、潮宏基和浙江自然等取得了正收益。
　　海外要闻：（1） Coach蔻驰母公司Tapestry业绩超预期。（2） Michael Kors低迷。（3）香港零售业全年下跌0.9%。
　　行业与公司重要信息：（1）朗姿股份：预计2022年归属于上市公司股东的净利润为2000万元–3000万元，同比2021年的1.9亿元下降84%-89.3%；扣非净利润为900万元–1350万元，同比2021年的1.9亿元下降92.7%-95.1%。（2）周大生：1月份品牌零售终端整体同比增长20%左右。销售恢复主要是黄金产品销售增长拉动，镶嵌产品整体仍有一定下滑。（3）太平鸟：公司董事兼总经理陈红因个人原因，申请辞去公司董事、董事会提名委员会委员、总经理职务，辞职后不在公司担任任何职务。（4）1/21~2/3消费行业投融资情况：a.少女内衣品牌「陌飞未来Morpho future」完成1200万元人民币天使轮融资；b家庭智能健身设备供应商「数智引力」完成1500万元人民币A轮融资；C.盲盒类潮流电商平台「礼多多Scatola cieca」完成5700万美元A轮融资
　　本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。上周组合表现：珀莱雅4%、伟星股份-3%、李宁-6%、报喜鸟-4%和华利集团0%。
　　投资建议与投资标的
　　在市场调整的背景下，本周纺织服装在制造板块的推动下继续跑赢大盘指数。从跟踪的1月以来的终端零售来看：黄金珠宝龙头销售恢复相对较好，在金价上涨和春节旺季的催化下，龙头公司的零售实现了较快增长（周大生披露1月终端零售同比增长20%左右）。考虑到今年春节提前，品牌服饰整体表现一般，品牌间分化较为明显；化妆品由于消费淡季整体表现平淡，等待3月大促的表现。从近期行业表现来看，可选消费板块处于预期修复后的观望阶段，行业更多以结构性机会为主，后续等待数据的验证。全年我们继续看好消费的复苏，一方面以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注巨子生物(02367，未评级)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)和百隆东方(601339，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏，建议重点关注潮宏基(002345，增持)。
　　风险提示
　　国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等

研究报告全文：行业研究行业周报纺织服装行业1看好维持月珠宝龙头终端恢复较快短期可选消费国家地区中国更多是结构性机会行业纺织服装行业报告发布日期2023年02月13日核心观点核心观点行情回顾本周沪深300指数下跌085创业板指数下跌135纺织服装行业指数上涨02表现强于沪深300和创业板指数其中纺织制造板块上涨05品牌服饰板块下跌008个股方面我们覆盖的珀莱雅潮宏基和浙江自然等取得了正收益海外要闻1Coach蔻驰母公司Tapestry业绩超预期2MichaelKors低迷3香港零售业全年下跌09施红梅021-633258886076行业与公司重要信息1朗姿股份预计2022年归属于上市公司股东的净利润shihongmeiorientseccomcn为2000万元3000万元同比2021年的19亿元下降84-893扣非净利润为执业证书编号S0860511010001900万元1350万元同比2021年的19亿元下降927-9512周大生1朱炎021-633258886107月份品牌零售终端整体同比增长20左右销售恢复主要是黄金产品销售增长拉zhuyan3orientseccomcnS0860521070006动镶嵌产品整体仍有一定下滑3太平鸟公司董事兼总经理陈红因个人原执业证书编号香港证监会牌照BSW044因申请辞去公司董事董事会提名委员会委员总经理职务辞职后不在公司担任任何职务412123消费行业投融资情况a少女内衣品牌陌飞未来Morphofuture完成1200万元人民币天使轮融资b家庭智能健身设备供应商数智引力完成1500万元人民币A轮融资C盲盒类潮流电商平台礼多多Scatolacieca完成5700万美元A轮融资杨妍yangyan3orientseccomcn本周建议板块组合珀莱雅伟星股份李宁报喜鸟和华利集团上周组合表现珀莱雅4伟星股份-3李宁-6报喜鸟-4和华利集团0投资建议与投资标的在市场调整的背景下本周纺织服装在制造板块的推动下继续跑赢大盘指数从跟踪的1月以来的终端零售来看黄金珠宝龙头销售恢复相对较好在金价上涨和春节旺季的催化下龙头公司的零售实现了较快增长周大生披露1月终端零售同比增长20左右考虑到今年春节提前品牌服饰整体表现一般品牌间分化较为明显化妆品由于消费淡季整体表现平淡等待3月大促的表现从近期行业表现来看可选消费板块处于预期修复后的观望阶段行业更多以结构性机会为主后续等待数据的验证全年我们继续看好消费的复苏一方面以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大关于行业本周策略继续建议中长期高景气赛道龙头制造龙头细分品牌服饰的配置具体见以上本周投资组合从中长期角度我们一方面坚定看好运动服饰和大美容化妆品和医美两大确定性赛道推荐李宁02331买入安踏体育02020买入珀莱雅603605买入贝泰妮300957买入和爱美客300896买入建议关注巨子生物02367未评级特步国际01368买入华熙生物688363增持牧高笛603908买入另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性重点推荐伟星股份002003买入浙江自然605080买入华利集团300979买入和申洲国际02313买入建议关注鲁泰A000726未评级和百隆东方601339未评级另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登03998买入报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏建议重点关注潮宏基市场调整下继续看好有望持续复苏的龙头2023-02-05002345增持机会春节长假消费回暖明显看好兔年龙头表2023-01-30风险提示现国内外疫情的反复经济减速对国内零售终端的压力贸易摩擦通胀和人民币汇制造和珠宝龙头表现强势期待春节消费2023-01-15数据的验证率波动等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明纺织服装行业行业周报1月珠宝龙头终端恢复较快短期可选消费更多是结构性机会行情回顾本周沪深300指数下跌085创业板指数下跌135纺织服装行业指数上涨02表现强于沪深300和创业板指数其中纺织制造板块上涨05品牌服饰板块下跌008个股方面我们覆盖的珀莱雅潮宏基和浙江自然等取得了正收益表1个股涨跌幅前10名涨幅前10名百隆东方希努尔锦泓集团航民股份摩登大道探路者安正时尚珀莱雅嘉欣丝绸ST千足幅度1651048852464543423838涨幅后10名朗姿股份申洲国际安踏体育李宁报喜鸟梦洁家纺罗莱生活海澜之家维科精华华斯股份幅度-67-62-62-59-44-44-38-34-33-31数据来源Wind东方证券研究所海外要闻Coach蔻驰母公司Tapestry业绩超预期同行CapriHoldingsLtdNYSECPRI公布逊预期的季度业绩并下调全年展望后股价狂泻逾23市场担心Coach蔻驰母公司TapestryIncNYSETPR泰佩思琦表现相若不过该公司随即交付超预期季报并上调全年业绩预期而市场亦给予其肯定股价周四盘前大涨近一成截至12月底的2023财年二季度TapestryInc泰佩思琦收入20254亿美元较2022财年同期21412亿美元下滑54撇除380个基点汇率影响跌幅16略低于FactSet预期的2031亿美元不过公司季度盈利增加38至3299亿美元EPS由上年同期的115美元增至136美元好于FactSet预期的127美元销情方面两间公司类似但是由于营业利润率更高的批发段低迷CapriHoldingsLtd在10-12月的假日季盈利大跌三成MichaelKors低迷低迷的季度业绩和再一次下调全年业绩展望后美国奢侈品集团CapriHoldingsLtdNYSECPRI周三盘前股价狂泻20在二季度下调全年业绩预期后该美国集团进一步将2023财年收入预期由570亿美元下调至556亿美元其中MichaelKors迈克高仕收入预期由391亿美元下调至383亿美元而最早预期为4025亿美元Versace范思哲预期则由1150亿美元下调至110亿美元最早预期为11523亿美元JimmyChoo周仰杰收入预期则由640亿美元下调至610亿美元最早预期为650亿美元集团首席执行官JohnIdol表示三季度面临的挑战比预期更艰难但公司业务在多方面表现良好特别是三个品牌零售渠道录得持续增长证明品牌的实力以及战略举措的成功而批发业务表现失望拖累了营业利润率表现香港零售业全年下跌09香港零售业年末表现胜预期销货额临时估计录得11的增幅至33657亿港元创年内次佳好于市场预期的25跌幅亦扭转了11月份41的跌幅政府发言人评论表现时指出随着经济气氛改善以及进一步放宽社交距离措施零售业在12月转涨四季度合计轻微反弹04但由于2022年初第五波疫情严重影响去年表现仍然负面展有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2纺织服装行业行业周报1月珠宝龙头终端恢复较快短期可选消费更多是结构性机会望未来经济活动从疫情中恢复正常及预期访港旅客人数上升应有利于零售销售表现而劳工市场请改改善将为行业提供额外支持零售商和分析师对1月8日的港陆通关对零售业的提振均表示乐观星展银行经济师谢家曦表示访港游客疫情前为香港零售业贡献三至四成销售而其中约八成来自内地客相信通关后可带动零售业表现大新银行经济研究和投资策略部报告指随着本地疫情回稳全面通关恢复以及外围货币紧缩措施有望上半年结束预计零售业有望重回疫情前每月平均400亿港元规模自1月8日有限制通关后2月6日香港和内地实现无核酸检测全面通关据新世界旗下K11MUSEA透露今年截至1月28日商场销售额同比增加35客流量增幅更达55其中农历新年总销售同比虎年飙升55而去年12月商场表现同样为2022年单月最佳九龙仓置业1997HK执行董事凌缘庭亦表示今年农历年假期是集团旗舰物业海港城三年来游客最多的假期预计春节假期客流和销售同比增加10-20并相信春节后酱油更多游客访港因此看好今年表现香港零售管理协会主席謝邱安儀透露1月8日至25日期间协会80零售商表示生意销售有所增长其中百货化妆品珠宝首饰类别商家销售有20-30的升幅紧随其后的是服装和个人护理类别零售商生意有个位数增幅她表示重启夜市和寒冷天气有助推动服装生意不过家具和超市等本地市场为主的类别则受市民出游影响相关会员透露1月份及农历年销售下滑谢邱安仪同时透露去年12月份旺季不旺半数零售商销售录得跌幅全南销售去下滑09反映2022年消费疲弱1月份零售业表现推动商铺市场表现据中原工商铺数据今年1月份工商铺交易额达4083亿港元环比增幅35其中铺位成交金额增幅502022年香港零售业整体销货额349930亿港元其中1月份最高录得33835亿港元其中百货服装和鞋类有关制品及其他衣物配件齐齐下跌近一成跌幅9990和93表现最差珠宝首饰钟表及名贵礼物则因富人持续消费全年录得03的增幅至38886亿港元不过12月份仍录得30的跌幅与富人群体在解禁后开始出游有关而鞋类有关制品及其他衣物配件12月销售反弹72而服装销售跌幅12月则缩窄至07百货业12月跌幅同样缩窄至57紧跟需求转向防疫需求的药物和化妆品类别12月和2022年销售分别增加83和27为表现最好的类别之一眼镜销售12月销售反弹40但全年仍录得28的跌幅网上销售全年持续大增34567亿港元的总销售按年大增208渗透率99按年提高180个基点其中12月销售额4050亿港元同比增加129不过多渠道零售商和纯电商表现则与此前大相径庭纯电商去年销售增幅仅有18至12531亿港元渗透率轻微增加10个基点至36而多渠道零售商网上销售飙升351至22036亿港元渗透率63同比大幅提升170个基点对于今年零售业展望谢邱安仪预计今年首季度在低基数效应下可录得反弹下半年恢复正常并会有明显反弹有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3纺织服装行业行业周报1月珠宝龙头终端恢复较快短期可选消费更多是结构性机会A股行业与公司重要信息朗姿股份朗姿股份有限公司及控股子公司对外担保总余额为60000万元占公司2021年年度经审计净资产的203其中实际被担保方北京莱茵服装有限公司资产负债率超过70华利集团中山华利实业集团股份有限公司近期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品赎回本金共计人民币61000万元获得收益合计人民币7013万元前述本金及收益已全部归还至募集资金专户华熙生物经兴业证券股份有限公司备案申请自2023年02月13日起兴业证券股份有限公司对科创板股票华熙生物开展做市交易业务嘉亨家化福建汇鑫福建汇水福建汇火计划通过大宗交易集中竞价交易方式减持嘉亨家化股份有限公司股份不超过2016000股即减持比例不超过公司总股本的2以集中竞价方式减持的自减持计划公告之日起15个交易日后的六个月内进行以大宗交易方式减持的自减持计划公告之日起3个交易日后的六个月内进行丽人丽妆截至公告披露日股东上海丽仁创业投资合伙企业有限合伙通过集中竞价交易方式减持所持公司股份6718万股占公司总股本的17减持计划实施完毕昊海生科目标公司目前为本公司的非全资子公司当中受让方本公司的全资子公司上海昊海医药科技发展有限公司拥有60股权董事会宣布于2023年2月8日受让方与转让方订立股权转让协议据此转让方同意向受让方出售目标公司20股权对价为人民币140000000元收购事项完成后本集团将持有目标公司80股权朗姿股份1预计2022年归属于上市公司股东的净利润为2000万元3000万元同比2021年的19亿元下降84-893扣非净利润为900万元1350万元同比2021年的19亿元下降927-9512申东日先生拟通过协议转让方式将其持有的公司股份合计22122269股占公司总股本的5以242元股的价格转让给翁洁女士转让价款总额为5351376871元申东日先生与翁洁女士为夫妻关系根据上市公司收购管理办法的有关规定双方构成一致行动关系太平鸟公司董事兼总经理陈红因个人原因申请辞去公司董事董事会提名委员会委员总经理职务辞职后不在公司担任任何职务周大生1月份品牌零售终端整体同比增长20左右销售恢复主要是黄金产品销售增长拉动镶嵌产品整体仍有一定下滑丽人丽妆2022年年度业绩预告显示经财务部门初步测算预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为-13940万元至-112217万元同比变动-522954万元至-550137万元与上年同期相比将出现亏损预计2022年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-180358万元至-145188万元同比变动-50773万元至-54290万元伟星股份公司第八届董事会第五次会议审议通过了关于第五期股权激励计划第一个限售期解除限售条件成就的议案本次符合解除限售条件的激励对象共161人可申请解除限售的限制性股票数量为286万股占公司总股本的028本次解除限售的限制性股票上市流通日为2023年2月9日有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4纺织服装行业行业周报1月珠宝龙头终端恢复较快短期可选消费更多是结构性机会水羊股份根据公司财务部门初步统计公司开展外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益合计浮动盈利3271万元占公司2021年度经审计归属于上市公司股东净利润的139其中尚未完成交割的外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益为80万元12123消费行业投融资情况来源于华丽志1少女内衣品牌陌飞未来Morphofuture完成1200万元人民币天使轮融资2月2日少女内衣品牌陌飞未来Morphofuture宣布完成来自紅鲸资本的1200万元人民币天使轮融资陌飞未来成立于2022年11月创始人马斐总部位于广东佛山致力于做成长发育期的少女内衣本轮融资资金将主要用于团队扩充新品研发以及加速数字化营销2家庭智能健身设备供应商数智引力完成1500万元人民币A轮融资1月30日家庭智能健身设备供应商数智引力宣布完成1500万元人民币A轮融资由产业投资方三碁电气中国男篮运动员易建联及老股东共同参投数智引力成立于2020年总部位于福建厦门是一家集硬件软件课程服务为一体的运动创新科技有限公司数智引力旗下拥有智能家庭力量健身品牌IM-BODY为健身人士提供硬件内容服务一体化居家健身解决方案3盲盒类潮流电商平台礼多多Scatolacieca完成5700万美元A轮融资1月29日盲盒类潮流电商平台礼多多Scatolacieca宣布完成5700万美元A轮融资投资方包括投资机构FOXZZINVESTMENT和多家风投机构礼多多成立于2022年9月总部位于山东创始人赵士玲礼多多定位于沉浸式线上盲盒平台用拆盲盒的形式抽取潮牌3C美妆零食潮玩手办等产品本轮融资资金将主要用于礼多多盲盒市场营销强化供应链体系市场渠道建设以及进军海外市场本周建议板块组合本周建议组合珀莱雅伟星股份李宁报喜鸟和华利集团上周组合表现珀莱雅4伟星股份-3李宁-6报喜鸟-4和华利集团0投资建议和投资标的在市场调整的背景下本周纺织服装在制造板块的推动下继续跑赢大盘指数从跟踪的1月以来的终端零售来看黄金珠宝龙头销售恢复相对较好在金价上涨和春节旺季的催化下龙头公司的零售实现了较快增长周大生披露1月终端零售同比增长20左右考虑到今年春节提前品牌服饰整体表现一般品牌间分化较为明显化妆品由于消费淡季整体表现平淡等待3月大促的表现从近期行业表现来看可选消费板块处于预期修复后的观望阶段行业更多以结构性机会为主后续等待数据的验证全年我们继续看好消费的复苏一方面以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大关于行业本周策略继续建议中长期高景气赛道龙头制造龙头细分品牌服饰的配置具体见以上本周投资组合从中长期角度我们一方面坚定看好运动服饰和大美容化妆品和医美两大确定性赛道推荐李宁有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5纺织服装行业行业周报1月珠宝龙头终端恢复较快短期可选消费更多是结构性机会02331买入安踏体育02020买入珀莱雅603605买入贝泰妮300957买入和爱美客300896买入建议关注巨子生物02367未评级特步国际01368买入华熙生物688363增持牧高笛603908买入另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性重点推荐伟星股份002003买入浙江自然605080买入华利集团300979买入和申洲国际02313买入建议关注鲁泰A000726未评级和百隆东方601339未评级另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登03998买入报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏建议重点关注潮宏基002345增持风险提示行业投资风险主要来自于国内外疫情的反复经济减速对国内零售终端的压力贸易摩擦通胀和人民币汇率波动等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6纺织服装行业行业周报1月珠宝龙头终端恢复较快短期可选消费更多是结构性机会分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证依据券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系发布证券研究报告投资评级和相关定义暂行规报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准定以公司投资评级的量化标准下条买入相对强于市场基准指数收益率15以上款增持相对强于市场基准指数收益率515发布对中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动具体股减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下票作出未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股明确估票的研究状况未给予投资评级相关信息值和投暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司资评级存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确的证券定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股研究报票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利告时预测及目标价格等信息不再有效公司持有该股行业投资评级的量化标准票达到相关上看好相对强于市场基准指数收益率5以上市公司中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动已发行看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下股份1未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业以上的研究状况未给予投资评级等相关信息的应暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级当在证信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效券研究报告中向客户披露本有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公司持有该股票的情7况免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素