本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。2月6日-2月10日，SW纺织服饰指数上涨0.4%，跑赢SW全A指数0.5pct。其中，SW服装家纺指数下跌0.1%，较SW全A指数持平；SW纺织制造指数上涨1.1%，跑赢SW全A指数1.3pct。
　　近期行业数据：1）社零：12月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额1321亿元，同比下降12.5%，1-12月累计零售总额13003亿元，同比下降6.5%。2）出口：12月国内纺织业出口额253亿美元，同比下滑16.3%，增速环比11月下滑1.4pct。其中，纺织品出口额110亿美元，同比下滑23.0%；服装出口额143亿美元，同比下滑10.3%。3）棉价：2月10日，国家棉花价格B指数报于15778元/吨，郑棉主力合约2305报于14480元/吨，较2月3日下跌0.7%/3.8%。国际棉花价格M指数报于101美分/磅，ICE2号棉花主力合约2305报于85美分/磅，较2月3日下跌1.0%/上涨0.1%。
　　【本周板块观点】
　　1）服装：线下活动逐步恢复，品牌服饰动销回暖。深圳福田、南山等主要商圈线下客流复苏明显，服装销售持续回暖。歌力思、地素等中高端品牌春节及1月销售增长势头强劲，尤以节前销售更佳，节后因春节错位等因素增速略有放缓。社交及运动场景恢复带动大众服饰、运动等品牌销售快速回暖，李宁、安踏农历春节均有20%以上的增速，库存去化有序进行，23年新品陆续发力。继续看好高端、大众服饰及运动赛道的成长空间，推荐：比音勒芬、李宁、安踏体育、特步国际、滔搏、海澜之家，建议关注：报喜鸟。
　　2）纺织：Adidas 22Q4业绩预告低于预期，产业链龙头股价再受冲击。Adidas公告预计22年营收同比增长6%，剔除汇率因素同比下滑1%（原预计个位数增长），按披露口径测算22Q4表观收入增长1.3%，公司预计23年收入高单位数下滑（剔除汇率因素），本周五申洲国际股价下跌5.6%。建议关注运动制造龙头的低位布局机会，展望23年国内复苏、海外弱衰退的结构，有望驱动棉价触底回升，看好棉纺产业链龙头机会。推荐：华利集团、百隆东方、新澳股份；建议关注：富春染织、伟星股份、申洲国际。
　　【本周重点回顾】
　　嘉曼服饰（301276）深度：中高端童装新星，金字塔品牌矩阵驱动接棒式增长。嘉曼服饰是国内中高端品牌童装新星，构建金字塔品牌矩阵形成强互补，旗下暇步士和哈吉斯童装高成长，电商占比行业领先，把握了电商渠道成长红利。预计22-24年实现归母净利润1.3/2.0/2.6亿元，对应PE为22/14/11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　纺服板块当前估值水位点评：服装零售复苏向上，估值回升仍具空间。当前纺服板块总体估值仍处中枢以下，具有回升空间。子板块龙头估值水位：①港股运动品牌龙头估值快速修复至中枢之上。②男装品牌翘楚业绩韧性强、估值处于低位。③女装业绩受损、预期下修，估值性价比尚不突出。④家纺龙头稳健发展，估值持续低估。⑤纺织龙头业绩分化，中游估值修复快于上游。本轮疫后复苏更需关注结构，一方面运动赛道成长性穿越周期，仍是景气先锋，另一方面K型复苏催生消费分层化，高端与性价比品牌有望率先反弹。
　　行业观点与投资分析意见：疫后复苏推荐品牌优先于制造，结构上K型复苏致消费分层化，看好运动景气先锋，以及高端和极致性价比男装品牌龙头。推荐：1）运动户外景气先锋：李宁、安踏体育、特步国际、波司登。2）男装品牌龙头：比音勒芬、海澜之家，建议关注报喜鸟。3）运动制造：华利集团、新澳股份，建议关注伟星股份、申洲国际。
　　风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。
　　
　　

研究报告全文：行业及产纺织服饰业2023年02月11日行服装终端动销回暖看好板块估值回升业研究看好纺织服装行业周报20230211行业点评相关研究本期投资提示服装零售复苏向上估值回升仍具空本周纺织服饰板块表现强于市场2月6日-2月10日SW纺织服饰指数上涨04证间-纺织服装板块当前估值水位点评跑赢SW全A指数05pct其中SW服装家纺指数下跌01较SW全A指数持券2023年2月9日平SW纺织制造指数上涨11跑赢SW全A指数13pct研品牌服装销售回暖复苏行情持续演究绎-纺织服装行业周报20230204近期行业数据1社零12月限额以上服装鞋帽针织品类零售总额1321亿元同比报2023年2月4日下降1251-12月累计零售总额13003亿元同比下降652出口12月国内告纺织业出口额253亿美元同比下滑163增速环比11月下滑14pct其中纺织品出口额110亿美元同比下滑230服装出口额143亿美元同比下滑1033棉价2月10日国家棉花价格B指数报于15778元吨郑棉主力合约2305报于证券分析师王立平A023051104005214480元吨较2月3日下跌0738国际棉花价格M指数报于101美分磅wanglpswsresearchcomICE2号棉花主力合约2305报于85美分磅较2月3日下跌10上涨01研究支持本周板块观点求佳峰A0230119030001qiujfswsresearchcom1服装线下活动逐步恢复品牌服饰动销回暖深圳福田南山等主要商圈线下客流刘佩A0230121070001复苏明显服装销售持续回暖歌力思地素等中高端品牌春节及1月销售增长势头强liupeiswsresearchcom劲尤以节前销售更佳节后因春节错位等因素增速略有放缓社交及运动场景恢复带动李璇A0230122060008lixuanswsresearchcom大众服饰运动等品牌销售快速回暖李宁安踏农历春节均有20以上的增速库存去化有序进行23年新品陆续发力继续看好高端大众服饰及运动赛道的成长空间联系人推荐比音勒芬李宁安踏体育特步国际滔搏海澜之家建议关注报喜鸟王立平8621232978182纺织Adidas22Q4业绩预告低于预期产业链龙头股价再受冲击Adidas公告预wanglpswsresearchcom计22年营收同比增长6剔除汇率因素同比下滑1原预计个位数增长按披露口径测算22Q4表观收入增长13公司预计23年收入高单位数下滑剔除汇率因素本周五申洲国际股价下跌56建议关注运动制造龙头的低位布局机会展望23年国内复苏海外弱衰退的结构有望驱动棉价触底回升看好棉纺产业链龙头机会推荐华利集团百隆东方新澳股份建议关注富春染织伟星股份申洲国际本周重点回顾嘉曼服饰301276深度中高端童装新星金字塔品牌矩阵驱动接棒式增长嘉曼服饰是国内中高端品牌童装新星构建金字塔品牌矩阵形成强互补旗下暇步士和哈吉斯童装高成长电商占比行业领先把握了电商渠道成长红利预计22-24年实现归母净利润132026亿元对应PE为221411倍首次覆盖给予买入评级纺服板块当前估值水位点评服装零售复苏向上估值回升仍具空间当前纺服板块总体估值仍处中枢以下具有回升空间子板块龙头估值水位港股运动品牌龙头估值快速修复至中枢之上男装品牌翘楚业绩韧性强估值处于低位女装业绩受损预期下修估值性价比尚不突出家纺龙头稳健发展估值持续低估纺织龙头业绩分化中游估值修复快于上游本轮疫后复苏更需关注结构一方面运动赛道成长性穿越周期仍是景气先锋另一方面K型复苏催生消费分层化高端与性价比品牌有望率先反弹行业观点与投资分析意见疫后复苏推荐品牌优先于制造结构上K型复苏致消费分层化看好运动景气先锋以及高端和极致性价比男装品牌龙头推荐1运动户外景气先锋李宁安踏体育特步国际波司登2男装品牌龙头比音勒芬海澜之家建议关注报喜鸟3运动制造华利集团新澳股份建议关注伟星股份申洲国际风险提示终端零售恢复速度低于预期行业竞争加剧存货增加原材料成本上涨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周纺织服饰板块强于市场11本周板块表现本周纺织服饰板块表现强于市场2月6日-2月10日SW纺织服饰指数上涨04跑赢SW全A指数05pct其中SW服装家纺指数下跌01较SW全A指数持平SW纺织制造指数上涨11跑赢SW全A指数13pct图1本周纺织服饰板块涨跌幅居全申万行业中游321040-1-2-3指数通信传媒环保综合电子钢铁银行汽车煤炭A房地产计算机美容护理医药生物公用事业轻工制造机械设备社会服务建筑装饰交通运输纺织服饰基础化工食品饮料家用电器石油石化国防军工农林牧渔建筑材料商贸零售电力设备非银金融有色金属申万资料来源Wind申万宏源研究本周涨幅前五的个股物产金轮1894百隆东方1649日播时尚958锦泓集团880牧高笛837跌幅前五的个股台华新材-915朗姿股份-674安奈儿-451报喜鸟-445梦洁股份-440图2本周纺织服装板块个股涨跌幅20100-10摩登步森柏龙红蜻蜓牧高笛三房巷瑞贝卡美尔雅贵人鸟乔治白搜于特九牧王康隆达太平鸟新华锦安奈儿STSTST欣贺股份汇洁股份南山智尚物产金轮日播时尚华生科技安正时尚红豆股份金春股份江苏阳光聚杰微纤新澳股份中胤时尚龙头股份戎美股份恒辉安防华纺股份新野纺织联发股份天创时尚迎丰股份际华集团盛泰集团浔兴股份开润股份宏达高科酷特智能华茂股份棒杰股份金发拉比海澜之家梦洁股份台华新材资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共27页简单金融成就梦想行业点评12本周行业观点服装线下活动逐步恢复品牌服饰动销回暖本周走访深圳福田南山等主要商圈线下客流复苏明显服装销售持续回暖以歌力思地素为代表的中高端品牌在春节及1月销售均展现出不错的增长势头尤以节前销售最为强劲节后因春节错位等因素增速略有放缓同时社交及运动场景恢复带动大众服饰运动等品牌销售快速回暖李宁安踏农历春节均有20以上的增速库存去化有序进行23年新品陆续发力持续印证我们此前对于疫后复苏K型分化高端与大众率先恢复运动赛道持续高景气的判断继续看好高端大众服饰及运动赛道的成长空间推荐比音勒芬李宁安踏体育特步国际滔搏海澜之家建议关注报喜鸟纺织Adidas22Q4业绩预告低于预期产业链龙头股价再受冲击Adidas公告预计22年营收同比增长6剔除汇率因素同比下滑1原预期剔除汇率因素实现个位数增长低于预期按披露口径测算22Q4表观收入增长13分拆地区看预计22Q4大中华区仍延续下滑恢复程度显著弱于Nike基于内部存在管理层变更Yeezy终止合作等问题2023财年预期仍低预计收入高单位数下滑剔除汇率因素由此Adidas供应链相关公司股价相应下跌本周五申洲国际下跌56我们认为22Q4-23Q1是运动制造订单受冲击最大的窗口期期待从23Q2起订单逐步恢复当前建议关注运动制造龙头的低位布局机会此外展望23年国内复苏海外弱衰退的结构有望驱动棉价触底回升看好棉纺产业链龙头机会推荐华利集团百隆东方新澳股份建议关注富春染织伟星股份申洲国际2本周重点回顾21嘉曼服饰301276深度中高端童装新星金字塔品牌矩阵驱动接棒式增长公司是国内中高端童装服饰品牌运营商金字塔型品牌矩阵接棒发力1深耕童装行业三十载品牌矩阵日臻壮大成立早期创立本土童装品牌水孩儿2005年拓展国际奢侈品牌童装零售代理业务陆续经营KenzoArmaniBoss等品牌20132015年授权经营暇步士哈吉斯童装现已形成自有品牌授权品牌和国际零售代理品牌为架构的品牌体系分别定位中端中高端和高端童装市场构成金字塔型品牌矩阵2卡位中高端兼具成长性与盈利性公司旗下各品牌接续发力2014-2019年营收归母净利请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共27页简单金融成就梦想行业点评润CAGR达2314适用新会计准则后2021年22Q1-3营收同比增长16下滑27归母净利润同比增长64下滑81中高端定位决定了公司毛利率处于行业内较高水平2021年22Q1-3综合毛利率为5960强劲的品牌势能有望推动毛利率进一步提升国内童装行业成长性比肩运动服饰中高端占比逐年提升鼓励生育政策有望催化需求中国童装行业起步晚仍处于发展期据欧睿测算预计未来5年行业规模CAGR达8仅次于国内运动服饰随着中国居民可支配收入提升人均童装支出增长中高端童装行业规模增长更快占比逐年提升2021年中国儿童总人口达25亿人2017年以来国内出生率逐步降低2022年降至68但人口均衡发展为国家重要发展战略自2015年起鼓励生育政策便陆续出台先后放开二孩三孩政策近期多城市率先发布了鼓励支持生育的征求意见预计未来相关政策持续落地有望催化童装需求的中长期增长金字塔型品牌矩阵多极发力电商渠道优势突出加持核心竞争力公司旗下品牌定位与风格差异化鲜明全面覆盖中高端童装需求自有品牌水孩儿基本盘稳固两大授权品牌成长性高国际代理品牌精准卡位高端市场在品牌矩阵中暇步士和哈吉斯引入最晚但自身品牌力强伴随电商渠道发力2019-2021年合计营收增速高达352225合计营收占比高达5655964公司重视电商渠道发展2019-2021年电商营收占比高达536265远高于行业内可比公司充分享受了电商渠道的流量红利嘉曼服饰是国内中高端品牌童装新星构建金字塔品牌矩阵形成强互补暇步士和哈吉斯童装高成长电商占比行业领先首次覆盖给予买入评级国内童装行业成长性比肩运动中高端童装更优公司作为国内少数中高端童装品牌集团构建了布局中端中高端和高端的金字塔型品牌矩阵接棒推动业绩增长渠道布局前瞻把握了电商渠道成长红利预计22-24年实现归母净利润132026亿元同比下滑349增长614增长264对应PE为221411倍买入评级风险提示出生率持续下滑行业竞争加剧线上流量红利衰退品牌授权模式风险22纺织服装板块当前估值水位点评服装零售复苏向上估值回升仍具空间从纺织服装全板块来看当前估值正处于2017年以来历史中枢以下以2017年以来PE-Band为统计区间截至202327SW纺织服饰PETTM239倍处于41分位数其中SW服装家纺PETTM240倍处于25分位数SW纺织制造PETTM231倍处于49分位数可见即使在经历前期跨年反弹行情之后尤其服装家纺板块估值仍处于历史低分位水平估值上行仍具空间从子板块龙头公司来看注括号内为2017年或上市以来PE盈利预测分位数1港股运动品牌龙头是景气先锋估值快速修复特步国际89安踏体育64请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共27页简单金融成就梦想行业点评李宁45波司登332男装品牌翘楚业绩韧性强估值相对低位海澜之家29比音勒芬27报喜鸟133女装业绩受损预期下修估值性价比尚不突出欣贺股份48歌力思40地素时尚334家纺龙头稳健发展估值持续低估罗莱生活36水星家纺35富安娜65纺织制造龙头业绩分化中游估值修复快于上游伟星股份59申洲国际34华利集团16百隆东方9新澳股份6回溯上轮2020-2021H1复苏周期纺服板块估值回升高度亮眼一度趋近2017年以来顶部在此期间SW纺织服饰PETTM峰值396倍其中SW服装家纺455倍SW纺织制造334倍统计复苏过程中PE估值数据可见服装家纺板块估值高度要更大于纺织制造板块无论品牌还是制造板块中龙头估值回升确定性更强且高度更高例如注括号内为上轮复苏PE盈利预测峰值在上轮复苏过程中的龙头估值李宁756安踏体育538华利集团519申洲国际398太平鸟306强劲涨势不亚于其他消费品行业龙头测算低估龙头估值回升的空间与2017年或上市以来PE盈利预测-Band中枢相比1上升空间50百隆东方84新澳股份81健盛集团65报喜鸟57开润股份542上升空间30-50牧高笛48华利集团43浙江自然43盛泰集团373上升空间20-30富安娜29比音勒芬26稳健医疗24海澜之家20对于上述统计意义上的公司估值回升空间测算仅供参考无法完全代表实际推荐部分公司上市时间较短例如华利集团等或业绩周期性特征显著例如百隆东方等可能会造成当前估值所处历史分位数失真进而推算出不合理的估值回升空间因此需要进一步分析投资分析意见纺服板块经前期反弹之后当前总体估值仍处于历史中枢以下估值回升仍具空间对于特定公司而言估值回升高度最终取决于赛道景气度和真实成长性本轮疫后复苏的速度与高度很难完全比拟上轮2021H1的复苏更需关注复苏的结构一方面运动赛道高成长性穿越周期仍是景气先锋另一方面K型复苏催生消费分层化高端与性价比品牌有望率先反弹综上考虑推荐1运动户外景气先锋李宁安踏体育特步国际波司登牧高笛2男装品牌龙头比音勒芬海澜之家建议关注报喜鸟3纺织制造冠军华利集团新澳股份百隆东方建议关注申洲国际伟星股份风险提示终端零售恢复速度低于预期潜在存货风险行业竞争加剧原材料上涨23国际服饰公司奢侈品集团最新业绩汇总表1国际服饰公司最新业绩一览公司财季自然月销售额YoY净利润YoY521亿欧元约人民币379亿元13AdidasFY22Q422102212预计2023年收入下滑高个位数VF集团FY23Q422102212353亿美元约人民币240亿元3051亿美元约34亿人民币-19请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共27页简单金融成就梦想行业点评分品牌销售额Vans93亿美元-90Dickies18亿美元-130Timberland60亿美元60TheNorthFace132亿美元130Supreme所在的其他品牌51亿美元-20分地区销售额北美209亿美元-10EMEA98亿美元100亚太区45亿美元40分渠道销售额DTC194亿美元3经销渠道159亿美元2-Under16亿美元约人民币亿元30万美元约人民币62亿元FY22Q422102212167Armour分品类销售额服装-21鞋253装备-17135亿美元约人民币91亿元133279亿美元约19亿人民币196分品牌销售额UGG93亿美元-16HOKA35亿美元908Teva3050万美元483Sanuk560万美元-74涵盖Koolaburra的其他品牌2690万美元-121DeckersFY23Q322102212分地区销售额美国境内907亿美元约61亿人民币139美国境外439亿美元约30亿人民币121分渠道销售额经销渠道65亿美元约46亿人民币8DTC69亿美元约47亿人民币221FY23全年预计每股收益为18美元至185美元销售额为35亿美元至353亿美元132亿美元约人民币928亿元-83--VictoriasFY22Q32282210预计第四季度营业收入在265-275亿美元预计销售额跌幅将在7至8之间全年销售额将Secret出现67的下滑82亿瑞典克朗约人民币53-625亿瑞典克朗约人民币4218亿元100HMFY22Q42292211亿元870全年销售额增长12至2235亿瑞典克朗约人民币15082亿元137亿美元约人民币93亿-159亿美元约人民币1079亿元-60LevisFY22Q42292211元1902022财年全年该集团销售额增长7至6169亿美元调整后净利润56亿美元同比持平336亿英镑约人民币2819亿元90--DrMartensFY22Q322102212分地区销售额欧洲中东和非洲地区8美国16亚太地区-48507亿日元约人民币44471639亿日元约人民币611亿元142-90亿元迅销集团FY23Q12292211优衣库品牌分地区销售额日本2264亿日元64大中华区1516亿日元-32除中国和日本外的亚太地区648亿日元701北美和欧洲832亿日元202133亿美元约人民币93亿-133亿美元约人民币929亿1700NikeFY22Q22292211元040分地区销售额北美地区30EMEA11大中华区-3南美地区1926亿美元约人民币181亿186亿美元约人民币1294亿元280360元LululemonFY22Q32282210分地区销售额北美26全球41分渠道销售额自营门店14DTC31968亿日元约人民币51亿13799亿日元约人民币723亿元224440AsicsFY22Q3227229元3720万美元约人民币27亿-118亿美元约人民币845亿元39Urban元580FY22Q3227229Outfitters分品牌销售额AnthropologieGroup13FreePeople8UrbanOutfitters-9GuessFY22Q322722963亿美元约人民币451亿元-202180万美元约人民币16亿-请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共27页简单金融成就梦想行业点评元270分渠道销售额批发业务-10零售收入-2分地区销售额欧洲业务-2亚洲业务109600万美元约人民币69亿-217亿美元约人民币1554亿元-07FootLockerFY22Q3227229元390预计全年销售额将下跌4至5较此前的6至7有所收窄2060万瑞士法郎约人民币86亿瑞士法郎约人民币644亿元504-On15亿元FY22Q3227229Running分渠道销售额批发业务556直营零售40728亿美元约人民币201亿404亿美元约人民币2878亿元20-元Gap集团FY22Q3227229分渠道销售额电商业务5实体业务1分品牌销售额OldNavy21亿美元2Gap104亿美元持平BananaRepublic517亿美元8Athleta34亿美元61218亿韩元约人民币65亿Fila11万亿韩元约人民币586亿元164104元HoldingsFY23Q2227229Corp分品牌销售额Fila品牌3250亿韩元14Acushnet7530亿韩元24415亿欧元约人民币11亿235亿欧元约人民币170亿元16920元分产品销售额鞋类119亿欧元约86亿人民币33服装86亿欧元约62亿人民币PumaFY22Q322722910配件31亿欧元约22亿人民币-10分地区销售额北美93亿欧元约67亿人民币19EMEA97亿欧元约70亿人民币19亚太区45亿欧元约33亿人民币10112亿美元约人民币81亿96亿美元约人民币69亿元190110ColumbiaFY22Q3227229元Columbia毛利率从507下滑至48资料来源各公司公告申万宏源研究注红色字体为本周发布业绩的公司表2国际奢侈品公司最新业绩一览公司时间销售额YoY利润YoY791亿欧元约人民币58107亿元23211亿欧元约人民币15471亿元23LVMH22Q1-Q4分部门销售额手袋皮具3865亿欧元25手表和珠宝1058亿欧元18香水和美妆772亿欧元17精选零售1485亿欧元26香槟与葡萄酒71亿欧元19125亿欧元约人民币918亿元10--Ferragamo22Q1-Q4分地区销售额欧洲26亿欧元247北美39亿欧元223日本9912万欧元119亚太市场42亿欧元-46拉丁美洲8982万欧元297Aeffe集团22Q1-Q435亿欧元约人民币257亿元8--请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共27页简单金融成就梦想行业点评分部门销售额成衣23亿欧元53鞋类和皮具16亿欧元169分地区销售额欧洲12亿欧元116意大利15亿欧元94美国2460万欧元14亚太市场6500万欧元-05--58亿加元约人民币293亿元14亿加元约人民币68亿元GOOSFY22Q316112FY23Q4总收入为251亿至271亿美元全年预计总收入为1175亿至1195亿美元逾10亿欧元约人民币737亿元14--分品牌销售额Tods5亿欧元19RogerVivier约25亿欧元7Hogan20亿欧元Tods集团22Q1-4109Fay5340万欧元107分地区销售额意大利25亿欧元159欧洲其它地区22亿欧元257美洲8190万欧元312中国市场29亿欧元-84日本和韩国所在的全球其他地区17亿欧元433540亿欧元约人民币3969亿元8分地区销售额日本-30欧洲17美国16中东和非洲20亚太-7历峰集团22Q4分部门销售额珠宝部门372亿欧元11手表部门95亿欧元-3其它业务部门73亿欧元1076亿英镑约人民币639亿元5Burberry22Q4分地区销售额EMEIA地区19美洲地区-1亚太地区-7365亿欧元约人民币2683亿元2734亿欧元约人民币246亿元47HugoBoss22Q1-4业绩的表现主要得益于品牌战略的逐渐生效以及市场需求的强劲反弹79亿美元约人民币563亿元425820万美元约人民币41亿元-新秀丽22Q3截至1114午盘新秀丽股价上涨161至189港元约人民币172元市值约为272亿港元约人民币2481亿元158亿美元约人民币1125亿元515亿美元约人民币107亿元-22RalphLauren22Q3分地区销售额北美726亿美元33欧洲493亿美元-04亚洲316亿美元17415亿美元约人民币107亿元2195亿美元约人民币14亿元-14Tapestry集团22Q3分品牌销售额Coach112亿美元持平KateSpade32亿美元75StuartWeitzman6530万美元-18141亿美元约人民币1011亿元922亿美元约人民币161亿元12Capri集团22Q3分品牌销售额Versace31亿美元92JimmyChoo14亿美元36MichaelKors96亿美元9264亿欧元约人民币46亿元12--Moncler22Q3分品牌销售额Moncler53亿欧元13StoneIsland11亿欧元831亿欧元约人民币222亿元9--SMCP22Q3集团在欧洲和北美的表现较好亚太地区受中国市场影响销售额为6160万欧元-118314亿欧元约人民币2301亿元33--分部门销售额皮具和马具1305亿欧元132成衣和配饰919亿欧元42丝绸和纺织208亿欧元229香水和美妆113亿欧元74手表139亿欧元552其他爱马仕部门Herms22Q3375亿欧元271其他产品077亿欧元228分地区销售额法国273亿欧元109欧洲除法国427亿欧元122日本276亿欧元227亚太地区除日本1577亿欧元337美国536亿欧元181其他地区047亿欧元458514亿欧元约人民币364亿元23--分业务销售额Gucci2581亿欧元18YvesSaintLaurent916亿欧元40Bottega开云集团22Q3Veneta437亿欧元20眼镜业务253亿欧元47其他品牌部门995亿欧元17分地区销售额增速欧洲74日本31除日本外亚太地区7北美1其他地区17资料来源各公司公告申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共27页简单金融成就梦想行业点评24本周行业全球动态241服装MK母公司第三财季收入下跌6CEO承认涨价抑制市场需求在截至去年12月31日的三个月内Capri集团销售额同比下跌6至151亿美元约人民币1027亿元毛利率为665净利润大跌逾30至23亿美元约人民币156亿元按品牌分Versace收入下跌08至25亿美元JimmyChoo销售额下滑56至17亿美元MichaelKors销售额减少72至110亿美元值得关注的是Capri集团首席执行官JohnIdol在财报后的会议中坦承价格上涨可能抑制了市场需求据他透露自2019年以来MichaelKors品牌定价涨幅达25对于2023财年全年Capri集团预计销售额约为556亿美元营业利润率将为16新闻链接httpsmpweixinqqcomslNvil-U-l04HjbBu4cjM0QUnderArmour第三财季收入增长3在截至去年12月31日的三个月内UnderArmour销售额同比增长3至16亿美元约人民币1089亿元按固定汇率增长7毛利率则下滑至442主要受通胀导致成本上涨影响净利润录得12亿美元约人民币82亿元按品类分服装销售额下跌21至108亿美元鞋履业务大涨253至35亿美元装备销售额下跌17至10亿美元新闻链接httpsmpweixinqqcomslNvil-U-l04HjbBu4cjM0Q优衣库日本1月销售额大涨近15据迅销集团发布的最新业绩报告优衣库日本1月同店销售额大涨109包括在线销售额在内的总销售额大涨149主要得益于持续寒冷的天气令消费者对保暖服装需求大增报告期内优衣库日本关闭了6家门店以优化门店网络迅销集团首席财务官冈崎健此前还透露旗下品牌1月在中国的业绩表现也迅速复苏有望回到增长轨道新闻链接httpsmpweixinqqcomsb5oJkCGker00xKQHv5N3fAVans母公司第三财季收入下跌3在截至去年12月底的三个月内VF集团销售额同比下跌3至353亿美元约人民币2401亿元旗下品牌Vans收入大跌13Timberland无增长Dickies大跌16Supreme所在在其它品牌部门收入下滑2TheNorthFace是唯一实现增长的品牌收入同比上涨72023财年前九个月VF集团销售额下跌16至887亿美元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共27页简单金融成就梦想行业点评新闻链接httpsmpweixinqqcomsb5oJkCGker00xKQHv5N3fAChampion第四季度收入大跌18HanesBrands集团第四季度销售额同比下跌16至147亿美元约人民币1000亿元净亏损录得42亿美元约人民币286亿元按业务分该集团内衣销售额大跌19运动服销售额大跌16其中Champion品牌销售额大跌182022年全年HanesBrands收入下跌8至623亿美元持续经营亏损为13亿美元新闻链接httpsmpweixinqqcomsgE3Z8xWVHhgElSyO04bGlA242奢侈品中国市场奢侈品消费去年下滑10贝恩公司最新发布的2022年中国奢侈品市场报告显示中国奢侈品市场在2022年同比下滑10结束了连续5年的飞速增长其中腕表市场下滑最为严重相比2021年缩水20至25时装和生活方式品类下滑15至20珠宝和皮具品类下滑10至15但贝恩预计中国奢侈品市场在2023年第一季度结束前将重归正向发展新闻链接httpsmpweixinqqcomsb5oJkCGker00xKQHv5N3fA加拿大鹅目标五年内收入将达到30亿加元加拿大鹅日前表示未来五年会继续扩大旗下产品品类矩阵和门店网络并提升品牌力预计2028财年的收入为30亿加元约人民币1518亿元CAGR为20并维持其对2023财年的收入预测为118亿120亿加元约人民币597亿元607亿元在截至1月1日的第三财季内加拿大鹅销售额同比下跌16至58亿加元约人民币293亿元净利润下跌9至14亿加元约人民币71亿元新闻链接httpsmpweixinqqcomsb5oJkCGker00xKQHv5N3fABurberry发布新Logo据时尚商业快讯在清空Instagram官方账号后Burberry于周一发布品牌全新蓝色Logo以及新创意总监DanielLee主导拍摄的全新创意大片由SkeptaVanessaRaheem和全智贤等明星超模共同演绎每张图上都附有Burberry经典的骑士徽标根据此前消息DanielLee负责的首个Burberry系列将于2月20日发布新闻链接httpsmpweixinqqcomsgE3Z8xWVHhgElSyO04bGlA请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共27页简单金融成就梦想行业点评25本周重点上市公司公告表3本周重点上市公司公告公司公告日期公告内容第五期股权激励计划第一个限售期股票解除限售共计284万股占总股本028对应161伟星股份2023-2-6名激励对象解除限售的股票于2023年2月9日上市流通截至公告日公司董事副总经理钟治国先生减持股份数量过半合计减持38万股占总股本开润股份2023-2-6016减持后持有股份215万股占总股本09控股股东如意科技及其一致行动人毛纺集团被动减持计划时间过半如意科技合计减持1494万股占总股本571毛纺集团合计减持28754万股占总股本11减持后如意科技如意集团2023-2-6持有股份43871万股占总股本164毛纺集团持有股份28645万股占总股本109根据发展战略规划和经营发展需要调整并优化了现有组织架构以提高企业集团化管理水平棒杰股份2023-2-6和资本运营效率发布股权激励计划草案拟授予普通股数量3531万股占总股本077于2023年2月6日收到上海三中院决定书公司破产清算案件由上海三中院受理并指定管拉夏贝尔2023-2-7理人公司于2023年2月7日上午九时起在港交所停止买卖董事兼总经理陈红朝先生因个人原因申请辞去董事董事会提名委员会委员总经理职务太平鸟2023-2-7辞职后不在公司担任任何职务董事兼副总经理林亮先生于2023年2月2日至2023年2月6日期间通过集中竞价交易减日播时尚2023-2-7持股份154万股占总股本006按减持计划以集中竞价交易方式减持数量过半解除限售股份55342万股占总股本501本次解除限售股份上市流通日期为2023年2华鼎股份2023-2-7月13日控股股东实际控制人之一申东日先生因家庭资产规划需要将其所持公司无限售流通股朗姿股份2023-2-722122万股占总股本5转让给翁洁女士持股5以上股东平潭尚见通过集中竞价方式累计减持股份419万股占总股本100减持天创时尚2023-2-8后持股份比例为545第一期员工持股计划实际参与认购的员工65人缴纳认购资金193888万元认购公司回购安正时尚2023-2-8专用证券账户库存股584万股占总股本146股票非交易过户已完成朗姿股份2023-2-10全资子公司朗姿医管为公司向南京银行申请的3000万元最高债权额度提供连带责任保证赎回到期理财产品本金61亿元获益70131万元并将599亿元闲置募集资金继续投入委华利集团2023-2-10托理财仅限现金管理控股股东之一致行动人吴国仕先生与国泰君安证券办理了股份质押式回购业务本次质押股份兴业科技2023-2-10568万股占总股本195资料来源各公司公告申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共27页简单金融成就梦想行业点评3行业数据跟踪3112月纺服社零同比下滑125消费复苏即将启程根据国家统计局数据12月社会消费品零售总额40542亿元同比下滑18降幅环比缩小41pct1-12月社会消费品零售总额439733亿元同比下滑0212月疫情防控政策优化初期对终端零售有所扰动但社零下滑幅度好于预期12月全国服装鞋帽针织品类零售总额达1321亿元同比下降1251-12月服装鞋帽针织品类零售累计总额为13003亿元同比下降65线上零售方面1-12月实物商品网上零售额119642亿元同比增长62实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达272穿类实物商品网上零售额同比增长35图3限额以上企业零售额当月增速80730服装鞋帽针织品类零售40额12月增速-1250-40-369202202202212201903201905201907201909201911202002202004202006202008202010202012202103202105202107202109202111202204202206202208202210限额以上企业商品零售总额YoY服装鞋帽针纺织品类零售额YoY服装类零售额YoY资料来源国家统计局申万宏源研究图4限额以上企业零售额累计增速805905020-10服装鞋帽针织品类零售额1--40-34312月累计增速-65202005201903201905201907201909201911202001202003202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211限额以上企业商品零售总额累计YoY服装鞋帽针纺织品类累计YoY服装类零售额累计YoY资料来源国家统计局申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共27页简单金融成就梦想行业点评图5实物网上零售额累计增速6040443200穿类实物商品网上零售额-181-201-12月累计增速35-40201908202108201902201904201906201910201912202003202005202007202009202011202102202104202106202110202112202203202205202207202209202211实物商品网上零售额整体实物商品网上零售额吃实物商品网上零售额穿实物商品网上零售额用资料来源国家统计局申万宏源研究3212月国内纺织服装出口额同比下滑降幅再度扩大12月纺织品及服装出口额同比均下滑12月国内纺织业出口额达253亿美元同比下滑163增速环比11月下滑14pct其中纺织纱线织物及制品出口额同比下滑230至110亿美元增速环比下滑80pct服装及衣着附件出口额同比下滑103至143亿美元降幅环比11月收窄46pct图612月纺织纱线织物及制品出口额下滑图712月服装及衣着附件出口额下滑103230200亿美元4012月降幅为10312月降幅为230200亿美元4015015020201001000050500-200-202021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-062021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-12出口额YoY出口额YoY资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究33全球棉价稳中有降本周内棉价格下降外棉现货价格下降期货价格小幅上涨2月10日国家棉花价格B指数报于15778元吨郑棉主力合约2305报于14480元吨较2月3日下跌0738国际棉花价格M指数报于101美分磅较2月3日下跌10ICE2号棉花主力合约2305报于85美分磅较2月3日上涨01请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共27页简单金融成就梦想行业点评图8中国棉花价格及期货指数图9国际棉花价格及期货指数20025000元吨美分磅20000150150001001000050500002021-032021-072021-012021-022021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-092021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-102022-112022-122023-012023-02B2305国家棉花价格指数郑州棉花主力合约国际棉花M指数ICE2号棉花主力合约2305资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究34美元兑主要纺织出口国货币汇率变化表4美元兑主要纺织出口国货币汇率变化美元兑美元兑美元兑美元兑美元兑当月末汇率人民币越南盾柬埔寨瑞尔孟加拉国塔卡斯里兰卡卢比202201637230994066860200820220263223140406686020082022036352310040508622939202204662231404046865353520220566623057406289036082022066712311040709353614202207674231764099947362820220868923219410795036322022097102340041191046364520221071823695414110373659202211718236654122102336652022126962361241171049366020230167623609410410443659202321067923606409910533647较年初汇率变动-25-003-0404-04较月初汇率变动04-001-0108-03资料来源Wind各国央行申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共27页简单金融成就梦想行业点评35电商数据跟踪351行业大盘图101月运动鞋服淘系销售额同比下滑292图111月女装淘系销售额同比下滑355200亿元150800亿元1000-355150-292100600600100504002005002000-500-2002020-052022-112020-012020-032020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092023-012021-012022-072020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-112023-01销售额销售额-YoY右轴销售额销售额-YoY右轴资料来源魔镜市场情报申万宏源研究资料来源魔镜市场情报申万宏源研究图121月男装淘系销售额同比下滑352图131月童装淘系销售额同比下滑429400亿元100200亿元-429150-35210030015050502001000010050-500-500-1002021-012021-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012022-072022-092022-112023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05销售额销售额-YoY右轴销售额销售额-YoY右轴资料来源魔镜市场情报申万宏源研究资料来源魔镜市场情报申万宏源研究图141月家纺淘系销售额同比降低332图151月户外淘系销售额同比降低90150亿元150120亿元80100-90100-3328040505040000-500-402022-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01销售额销售额-YoY右轴销售额销售额-YoY右轴资料来源魔镜市场情报申万宏源研究资料来源魔镜市场情报申万宏源研究注范围含户外登山野营旅行用品请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共27页简单金融成就梦想行业点评352品牌表现表5运动品牌淘系月度销售情况市占率同比增速品牌23年23年18月9月10月11月12月8月9月10月11月12月1月月Nike116108115163142148-86-88-29984-135-204Adidas8056599911483184-279-262104314-134PUMA131310262127-236-126-517-178-305-238Under121211161009-156-02-198-98-314-318ArmourSKECHERS172917362323-284399-480-74-320-500李宁116110959188105238156-178-70-100-342安踏7271611016362-5994-234-46-217-438FILA47462785807017345-60219217-174FILA010100010102-568-100-37516301130-131FUSION始祖鸟00000000000061793937655-253-439499迪桑特040508131414291119-28356155112可隆000000000000-531-776-872-279-743-579特步30363125272361203-159-113-301-410361度171719191617125622757-28-224资料来源魔镜市场情报申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异表6女装品牌淘系月度销售情况市占率同比增速品牌23年23年18月9月10月11月12月8月9月10月11月12月1月月优衣库03403603607105406380142-169-229-126-244Theory012007005010005006231-06-216-109-381-468GU002001001002001002234362506-11916060太平鸟021018017023017027-271-275-427-457-462-441乐町010008006013010011-506-467-577-564-408-560森马012014016021013014112303298-312-272-246地素006004003005004009-100-280-263-264-208125歌力思004003001000001003343142161-181-287403Self-portrait00000000000100000136157-263-273-220-22EdHardy001001000002001001319-81212311275948Laurel001001001001001001299-251-644718-28231IRO019019014030018034470778572236-31-444TEENIE00100100100000000057843068-208-85210WEENIEJorya004003002009005009-785-548-305-258-476-460请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共27页简单金融成就梦想行业点评Jorya002001001002001002-165-425-178-413-20202WeekendCaroline004003002009004008-341-418-320-169-353-178AIVEI002002001003002003-136-371-328-190-66275ANMANI000000000000000000-299-487-335-301-438-247QDA000000000000000000-871-761-693-829-585-806资料来源魔镜市场情报申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异表7男装品牌淘系月度销售情况市占率同比增速品牌23年23年18月9月10月11月12月8月9月10月11月12月1月月优衣库100908151113-2181-234-355-226-444南极人100809060807-303-327-452-583-361-588森马080909090506175290155-426-483-526海澜之家050604060507361199-15-281-61-290太平鸟050504090606-151-125-157-429-138-390Hazzys02020306040479311636192151582308报喜鸟010101020101183-100-181-139-68-372七匹狼020202030203-297-310-344-464-177-265九牧王010101020101-299-159-356-237-269-354资料来源魔镜市场情报申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异表8童装品牌淘系月度销售情况市占率同比增速品牌23年23年18月9月10月11月12月8月9月10月11月12月1月月巴拉巴拉384442503944-137279-168-379-34-390MiniBalabala040606090602-77-150254-369-187-835优衣库060405130707323265-334-23469-260英氏04060508050597595687-23772-255男生女生000000000000-89-503-570-828-908-889TEENIE020302070300-11430-261-261-25-990WEENIEHazzys010201040203195507-56-180350-182Nike020101030102211181-119-190-170-321Adidas020201030304-60-358-434-371-80-304Puma0100000000009931574684294107-1000李宁01010100010160-243-643-541-498-637安踏050304100709-327-361-407-356111-354Fila03030208040564356-362-0836-264特步020102030102900124543332130372361度010101010101431345312-350300-290资料来源魔镜市场情报申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共27页简单金融成就梦想行业点评36欧睿行业数据361中国运动服饰市场2022年中国运动服饰市场规模达3627亿人民币同比增长22公司口径CR10达855其中安踏同比增长19pct李宁同比增长11pctNike同比下滑11pctAdidas同比下滑40pct表9中国运动服饰市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2013201420152016201720182019202020212022规模亿人民币1347148316691904221526913199312335493627中国YoY-33101125141163215189-2413722市场公司口径2013201420152016201720182019202020212022份额1Nike1741801952122242312402602372262安踏7385981041101291501601852043adidas1511501551641861941901681521124李宁6666696662606568931045特步636663564547484650636Skechers050618303949535966607361度434343423831292727318VF222523222222232523249NewBalance2636393930221816151710lululemon---01020305081114CR10623657703736758788821837859855Un-biasedCR10680708737759775802835849865855市场品牌口径2013201420152016201720182019202020212022份额1Nike1401431551691821871882011811702adidas1501481531611831921881661501123安踏6470788184909186981104李宁6666696662606568931045Fila101520222537546573756特步636663564547484650637Skechers050618303949535966608Jordan202225292930394543449361度4343434238312927273110NewBalance26363939302218161517CR10587615663695717745773779796786Un-biasedCR10636651677697717745774783798786资料来源Euromonitor申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共27页简单金融成就梦想行业点评362中国男装市场2022年中国男装市场规模达5323亿人民币同比下降67公司口径CR10达235其中海澜之家同比保持不变安踏同比增长07pct李宁同比增长02pctAdidas同比下滑04pct表10中国男装市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2013201420152016201720182019202020212022规模亿人民币4423459047974994524555875806510857055323中国YoY71384541506539-120117-67市场公司口径2013201420152016201720182019202020212022份额1海澜之家213644474845484546462安踏060810111319263035423耐克141416182023273128294Bestseller333334323028272626215李宁060607070809111318206迅销060809121415172119207波司登120807081011131616188Adidas121314161922242421179宁波罗蒙1112121211111112111110马克华菲08080808081012121211CR10129146161171181193216230232235Un-biasedCR10147155168176185194216230232235市场品牌口径2013201420152016201720182019202020212022份额1海澜之家213644474845484546462耐克111111121720222623233李宁050607070809111318204优衣库060809121415172119205杰克琼斯252626252321212020186安踏050607080912141315187Adidas121314151922242421178波司登100706081011121515169Fila0102030304061013141610马克华菲08080808081012121211CR10104123135145160171191202203205Un-biasedCR10133145154159171177192202203205资料来源Euromonitor申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共27页简单金融成就梦想行业点评363中国女装市场2022年中国女装市场规模达9842亿人民币同比下降66公司口径CR10达96其中安踏同比增长02pct波司登同比增长01pctAdidas同比下滑02pct表11中国女装市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2013201420152016201720182019202020212022规模亿人民币7390793783958852940910126105739407105409842中国YoY79745854637644-110121-66市场公司口径2013201420152016201720182019202020212022份额1迅销050708111314161817172安踏020303040506081011133Bestseller212020181716151414134波司登070505050607081010115Inditex070707090909091010086Adidas060606070810111009077赫基111111111009090808078太平鸟040606060605050708079李宁0202030303030404060710意丰歌01010101020203040506CR1066687075798188959896Un-biasedCR10959598100949698999896市场品牌口径2013201420152016201720182019202020212022份额1优衣库050708111314161817172波司登060404050606070909103Adidas060606070810111009074李宁020203030303040406075Only101010090808070707076VeroModa101010090908080707067安踏020202030304050505068伊芙丽010101010202030405069Zara0405050506060606060610Fila00010101010203040506CR1046485054596370747678Un-biasedCR1075768080808382797878资料来源Euromonitor申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共27页简单金融成就梦想