本周化妆品医美板块表现强于市场。2023年2月3日至2月10日期间，申万美容护理指数上涨0.7%，强于申万A指数0.8pct。其中，申万化妆品指数上涨2%，强于申万A指数2.1pct；申万个护用品指数下跌0.7%，弱于申万A指数0.6pct。
　　化妆品医美：方兴未艾，外资美护公司加注中国市场。无惧竞争，国货品牌走出自己的路。国际化妆品巨头欧莱雅、资生堂等陆续公告22年业绩，国际公司22年在中国市场整体表现疲软。欧莱雅中国区营收约个位数增长，不及集团整体表现，但中国持续保持最大单体市场的地位。资生堂中国区营收下滑，22年首次超越日本本土市场成为第一大市场。市场体量为王，尽管表现疲软，国际公司仍不断通过股权投资、品牌引进等方式持续加注中国市场。相比之下，国货公司直面竞争，整体22年业绩增速强于国际公司中国地区表现，看好23年国货崛起概念继续发力。
　　本周重点回顾：化妆品医美行业22年业绩前瞻：1）华熙生物：预计22全年营收同比增长34%，归母净利润同比增长21%。2）珀莱雅：预计22全年营收同比增长35%，归母净利润同比增长36%。3）贝泰妮：预计22全年营收同比增长30%，归母净利润同比增长32%。4）爱美客：预计22全年营收同比增长38%，归母净利润同比增长36%。
　　本周行业热点：22年欧莱雅集团总营收为382.6亿欧元（约合人民币2784亿元），同比增长10.5%（剔除汇率等因素影响）。其中，活性健康部门可比增速21.9%，领跑4大部门。高档化妆品部和专业美护发部门增速10%，大众化妆品部门增长8.3%。分区域看，欧莱雅在欧洲、北美、拉美以及新兴市场SAPMENA-SSA的22年营收额均实现两位数增长，北亚市场则以6.6%的同比增长额居于队尾，北亚市场中日韩均取得双位数增长，而中国市场受疫情影响增长乏力。但北亚市场也在2022年斩获101.6亿欧元的营收额，这一成绩在五大区域市场中仅次于欧洲市场（114.4亿欧元）。欧莱雅中国地区线上销售实现双位数增长。
　　艾伯维22年全球净收入约581亿美元（约合3950亿人民币），同比增长3.3%（报告层面，下同）。其中美学产品部门全球收入53.3亿美元（约合362亿人民币），同比增长2%，占公司收入的9.2%，知名肉毒品牌保妥适收入26.2亿美元（约合178.2亿人民币），同比增长17.2%，高端玻尿酸品牌乔雅登收入14.3亿美元（约合97.2亿人民币），同比下滑7%。艾伯维预计2029年美学部门销售额将达到90亿美元。
　　 2月2日，倍加洁集团发布关于收购薇美姿约16.5%股权的公告，交易对价4.71亿元。薇美姿主要从事开发及销售成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理等品类，主打产品包括牙膏、电动牙刷，旗下拥有“舒客”、“舒客宝贝”两大口腔护理品牌。2019年、2020年、2021年、2022年1-9月，薇美姿实现营业收入16.62亿元、16.16亿元、18.13亿元、12.30亿元，净利润分别为0.50亿元、2.11亿元、-4.46亿元、1.07亿元
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：巨子生物、华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。3）电商MCN：遥望科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。
　　

研究报告全文：美容护理2023年02月12日业产及业行行国际美护集团在华表现疲软国货概念持续发力业及产化妆品医美行业周报20230212业看好相关研究本期投资提示迎接复苏拥抱多元美护板块未来可本周化妆品医美板块表现强于市场2023年2月3日至2月10日期间申万美容护理期-化妆品医美行业2022年报业绩前指数上涨07强于申万A指数08pct其中申万化妆品指数上涨2强于申万A瞻2023年2月8日指数21pct申万个护用品指数下跌07弱于申万A指数06pct抖音美护再超预期珀莱雅线上傲视群雄-化妆品医美行业周报20230205化妆品医美方兴未艾外资美护公司加注中国市场无惧竞争国货品牌走出自己的2023年2月5日路国际化妆品巨头欧莱雅资生堂等陆续公告22年业绩国际公司22年在中国市场整体表现疲软欧莱雅中国区营收约个位数增长不及集团整体表现但中国持续保持最大单体市场的地位资生堂中国区营收下滑22年首次超越日本本土市场成为第一大市行场市场体量为王尽管表现疲软国际公司仍不断通过股权投资品牌引进等方式持续业证券分析师加注中国市场相比之下国货公司直面竞争整体22年业绩增速强于国际公司中国地研王立平A0230511040052究wanglpswsresearchcom区表现看好23年国货崛起概念继续发力行联系人本周重点回顾化妆品医美行业22年业绩前瞻1华熙生物预计22全年营收同比增业王立平长34归母净利润同比增长212珀莱雅预计22全年营收同比增长35归点862123297818母净利润同比增长363贝泰妮预计22全年营收同比增长30归母净利润同比评wanglpswsresearchcom增长324爱美客预计22全年营收同比增长38归母净利润同比增长36本周行业热点22年欧莱雅集团总营收为3826亿欧元约合人民币2784亿元同比增长105剔除汇率等因素影响其中活性健康部门可比增速219领跑4证大部门高档化妆品部和专业美护发部门增速10大众化妆品部门增长83分区域券研看欧莱雅在欧洲北美拉美以及新兴市场SAPMENA-SSA的22年营收额均实现两究位数增长北亚市场则以66的同比增长额居于队尾北亚市场中日韩均取得双位数增报长而中国市场受疫情影响增长乏力但北亚市场也在2022年斩获1016亿欧元的营收告额这一成绩在五大区域市场中仅次于欧洲市场1144亿欧元欧莱雅中国地区线上销售实现双位数增长艾伯维22年全球净收入约581亿美元约合3950亿人民币同比增长33报告层面下同其中美学产品部门全球收入533亿美元约合362亿人民币同比增长2占公司收入的92知名肉毒品牌保妥适收入262亿美元约合1782亿人民币同比增长172高端玻尿酸品牌乔雅登收入143亿美元约合972亿人民币同比下滑7艾伯维预计2029年美学部门销售额将达到90亿美元2月2日倍加洁集团发布关于收购薇美姿约165股权的公告交易对价471亿元薇美姿主要从事开发及销售成人基础口腔护理儿童基础口腔护理等品类主打产品包括牙膏电动牙刷旗下拥有舒客舒客宝贝两大口腔护理品牌2019年2020年2021年2022年1-9月薇美姿实现营业收入1662亿元1616亿元1813亿元1230亿元净利润分别为050亿元211亿元-446亿元107亿元投资分析意见渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好坚定看好化妆品医美板块随着疫情监管政策的优化美护消费复苏概念加强利好大单品粘性强渠道布局多元化的国货龙头医美行业将持续受益于线下服务回暖行业规范化维持健康发展重点推荐1化妆品巨子生物华熙生物珀莱雅贝泰妮2医美爱美客建议关注朗姿股份3电商MCN遥望科技风险提示宏观不确定性加剧市场需求变动行业竞争加剧疫情反复请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1行业观点11化妆品医美板块本周化妆品医美板块表现强于市场本周化妆品医美板块表现强于市场2023年2月3日至2月10日期间申万美容护理指数上涨07强于申万A指数08pct其中申万化妆品指数上涨2强于申万A指数21pct申万个护用品指数下跌07弱于申万A指数06pct上周涨幅前三的个股名臣健康65科思股份65水羊股份61跌幅前三的个股贝泰妮-97广州浪奇-92华熙生物-71图1本周化妆品医美板块表现强于市场3107-1-3申万房地产计算机机械设备公用事业轻工制造社会服务建筑装饰交通运输美容护理纺织服饰基础化工食品饮料家用电器石油石化国防军工医药生物农林牧渔建筑材料商贸零售电力设备非银金融有色金属钢铁通信传媒环保综合电子银行汽车煤炭A指数资料来源Wind申万宏源研究12行业观点化妆品医美方兴未艾外资美护公司加注中国市场无惧竞争国货品牌走出自己的路国际化妆品巨头欧莱雅资生堂等陆续公告22年业绩国际公司22年在中国市场整体表现疲软欧莱雅中国区营收约个位数增长不及集团整体表现但中国持续保持最大单体市场的地位资生堂中国区营收下滑22年首次超越日本本土市场成为第一大市场市场体量为王尽管表现疲软国际公司仍不断通过股权投资品牌引进等方式持续加注中国市场相比之下国货公司直面竞争整体22年业绩增速强于国际公司中国地区表现看好23年国货崛起概念继续发力请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共14页简单金融成就梦想行业点评2近期重点关注21本周重点回顾化妆品医美行业2022年报业绩前瞻迎接复苏拥抱多元美护板块未来可期22Q4国货龙头电商表现亮眼板块强监管推动行业规范化发展全年美护板块领跑可选消费整体符合预期1化妆品国货龙头业绩强韧电商渠道表现亮眼2022年1-12月社零累计同比下降02其中限额以上化妆品零售额累计同比下降45化妆品累计增速低于社零增速43pct据魔镜数据22年淘系护肤品类销售额2086亿元同比下降11彩妆销售额701亿元同比下降23期间珀莱雅薇诺娜等国货龙头品牌增速突出抖音接棒线上第二流量增长曲线整体呈现传统大促淘系力顶日销拉新抖音发力的趋势国货龙头双平台均衡布局将持续收益2医美行业监管趋严助力行业规范化发展22年全年持续推进行业强监管促使供给侧持续出清行业集中度持续提升利好正规龙头公司疫情政策优化有望引导线下服务回暖医美行业长期复苏势头不改化妆品国货龙头大单品策略持续发力多渠道电商布局拉动营收增长1华熙生物预计公司22全年营收同比增长34归母净利润同比增长21单四季度营收同比增长20归母净利润增长18稳固核心原料HA壁垒布局胶原蛋白等生物活性物质打造全产业链平台布局差异化四大品牌矩阵业务四轮驱动齐头并进2珀莱雅预计公司22全年营收同比增长35归母净利润同比增长36单四季度营收同比增长42归母净利润同比增长35双十一期间电商表现强势四季度主品牌珀莱雅大单品策略持续见效淘系销售额同比增长超60抖音自播矩阵建设颇具成效彩妆品牌彩棠逆势上涨OffRelax卡位热门赛道未来可期3贝泰妮预计公司22全年营收同比增长30归母净利润同比增长32单四季度预计营收净利润均增长23主品牌薇诺娜大单品持续推新升级营收贡献突出婴童支线品牌薇诺娜baby依托母品牌背书攻略差异化年龄人群抗衰新品牌AOXMED开出全国首柜预计23年受益线下流量恢复4上海家化预计公司22全年营收同比下滑4归母净利润同比下滑14单四季度营收同比增长10归母净利润同比增长8前三季度受疫情影响业绩承压转战抖音平台助力品牌挖掘新渠道增长点低点已过恢复性增长进行时5丸美股份预计公司22全年营收同比增长10归母净利润同比持平单四季度营收同比增长26归母净利润同比增长20品牌营销投入影响利润增长彩妆品牌恋火由于抖音渠道爆发领跑国货彩妆大盘淘系抖音销售额全年累计同比增长三位数6嘉亨家化预计公司22全年营收同比下滑3归母净利润同比下滑13单四季度预计营收净利润均增长10前三季度受疫情和原材料成本上涨的影响导致业绩下滑随湖州工厂产能逐步释放化妆品代工塑料包装双轮驱动有望推动业绩回升医美行业合规化下良币驱逐劣币疫情政策优化助力终端消费热情回升爱美客预计公司22全年营收同比增长38归母净利润同比增长36单四季度营收同比增长20归母净利润增长25产品管线布局广泛大单品嗨体颈纹针稳健增长熊猫针请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共14页简单金融成就梦想行业点评渠道渗透率快速提升水光针享受合规红利天使针成为新增长极23-24年在研新品陆续面世逐渐进军肉毒减重赛道看好未来成长空间行业观点与投资分析意见疫情监管政策优化有望助力美护消费回暖坚定看好化妆品医美板块化妆品线上化率水平高国货龙头双十一电商销售亮眼拉动Q4业绩增长23年多品牌预计强化渠道布局推进产品矩阵完善与单品更新升级疫情政策优化有望推动消费流量复苏叠加低基数加持驱动23H1板块增长重点推荐1化妆品华熙生物巨子生物珀莱雅贝泰妮2医美爱美客建议关注朗姿股份3电商MCN遥望科技风险提示宏观不确定性加剧市场需求变动行业竞争加剧疫情反复22电商数据追踪221淘系23年1月行业情况持续下滑流量转移护肤品2023年1月淘系平台护肤品销售总额达822亿元同比下滑41销量达62302万件同比下滑42彩妆2023年1月淘系平台彩妆销售总额达406亿元同比下滑40销量达70519万件同比下滑43图223年1月淘系护肤销售额同比下跌41图323年1月淘系彩妆销售额同比下跌406008014060亿元亿元120404010040020800060200-20-4140122-4082220-400-800-6020222022202120212021202120212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202220232021202120212021202120212021202120212021202120212022202220222022202220222022202220222022202220222023--------------------------------------------------0211010203040506070809101112010304050607080910120101020304050607080910111201020304050607080910111201销售额YOY销售额YOY资料来源魔镜数据申万宏源研究资料来源魔镜数据申万宏源研究222淘系品牌表现护肤品1月淘系护肤品国货品牌持续分化国际品牌整体表现不佳国货部分品牌下滑明显主要受春节档期及营销策略调整影响珀莱雅淘系护肤排名第4排名基本持平销售额同比下滑14贝泰妮旗下薇诺娜销售额同比下滑60薇诺娜baby同比上涨98请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共14页简单金融成就梦想行业点评华熙生物四大品牌销售额均有不同程度的下滑润百颜夸迪肌活米蓓尔分别同比-52-30-51-55巨子生物旗下可复美销售额同比下滑13可丽金则整体表现亮丽同比大增141国际品牌同样表现不佳除修丽可销售额同比增长9外其他品牌均有不同程度的下滑其中雪花秀和后whoo下滑超过50表1国货护肤品牌淘系销售额及同比增速基本信息数额亿元YOY公司品牌23-01年初至今22Q122Q222Q322Q422全年23-01年初至今珀莱雅珀莱雅1731735673-16352-14-14薇诺娜062062622834336-60-60贝泰妮薇诺娜Baby006006697899761011699898润百颜027027-18-33-40-34-32-52-52夸迪031031-266544430-30-30华熙生物肌活0100105051-4-335-51-51米蓓尔0110118249-4-2414-55-55可复美035035105922-715-13-13巨子生物可丽金0120122298051-3326141141丸美丸美021021-29-31-37-14-27-36-36佰草集008008-9-47-17-48-38-58-58上海家化玉泽019019-36-61-47-60-54-59-59水羊股份御泥坊009009-50-56-62-49-55-58-58伽蓝自然堂067067-8-4-147-3-49-49百雀羚百雀羚0710716-6-12-26-13-37-37资料来源魔镜数据申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异可复美可丽金数据为护肤药械品类之和表2国际护肤品牌淘系销售额及同比增速基本信息数额亿元YOY公司品牌23-01年初至今22Q122Q222Q322Q422全年23-01年初至今巴黎欧莱雅184184-21-1-193-4-26-26兰蔻217217-11-5-13-3-31-31修丽可095095-1613021899欧莱雅赫莲娜09409428-12-4-12-5-20-20科颜氏12912925-21-33-16-38-38理肤泉0650652825-9-154-34-34雅诗兰黛222222-3-60-20-11-43-43雅诗兰黛海蓝之谜166166226-1-82-34-34SK-II138138-14-13-17-16-15-39-39宝洁玉兰油10610616451810056-30-30资生堂资生堂103103-1-16-21-32-21-39-39爱茉莉太平洋雪花秀040040-11-42-40-58-43-61-61LG生活健康后whoo080080-37-53-33-65-53-56-56资料来源魔镜数据申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异彩妆1月彩妆部分国货品牌表现可圈可点国际品牌整体疲软珀莱雅旗下彩棠销售额同比增长53淘系排名达到第15名丸美旗下恋火销售额同比增长21完美日记花西子珂拉琪等彩妆品牌下滑超过50达到-64-55-56国际品牌各大品牌均有请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共14页简单金融成就梦想行业点评不同程度的下滑其中圣罗兰TomFordCPBNARS等高端品牌相对坚韧下滑幅度相对较小其他品牌下滑幅度超过50表3国货彩妆品牌淘系销售额及同比增速基本信息数额万元YOY公司品牌23-01年初至今22Q122Q222Q322Q422全年23-01年初至今珀莱雅彩棠47594759-193346345353毛戈平毛戈平3785378537-7-26-21-9-20-20丸美恋火22492249539079411072062962121逸仙电商完美日记40144014-62-64-66-75-67-64-64浙江宜格花西子66036603-54-53-50-30-47-55-55广州美尚珂拉琪47934793-40-44-46-36-41-56-56资料来源魔镜数据申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异表4国际彩妆品牌淘系销售额及同比增速基本信息数额万元YOY公司品牌23-01年初至今22Q122Q222Q322Q422全年23-01年初至今圣罗兰152152-1-14-17-16-12-24-24欧莱雅阿玛尼074074-10-35-28-44-30-58-58美宝莲019019-9-45-34-67-43-62-62TomFord060060-12-33-9-21-19-38-38雅诗兰黛魅可0550557-11-33-15-12-58-58路威酩轩迪奥071071-6-34-27-53-31-62-62CPB04904915-17-3-25-13-26-26资生堂NARS0640644214254933-10-10资料来源魔镜数据申万宏源研究注数据为第三方平台抓取与实际收入存在差异23行业基础数据追踪12月限额化妆品零售额同比疲软看好2023年低基数下化妆品回暖2022年12月限额以上化妆品零售额290亿元同比下降193表现低于社零增速175pct随着疫情政策的优化和线下消费流量逐步恢复预期在低基数下2023年化妆品板块将迎来触底反弹2022年1-12月社零累计同比下降02限额以上商品零售总额累计同比上涨19其中限额以上化妆品零售额累计同比下降45化妆品累计增速低于社零增速43pct低于限额以上商品增速64pct请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共14页简单金融成就梦想行业点评图412月化妆品零售额同比降幅明显6040200-202017-72018-72017-32017-52017-92017-112018-32018-52018-92018-112019-32019-52019-72019-92019-112020-32020-52020-72020-92020-112021-32021-52021-72021-92021-112022-22022-42022-62022-82022-102022-12限额以上商品零售当月同比限额以上化妆品零售当月同比社会商品零售额当月同比资料来源国家统计局申万宏源研究图52021年下半年以来受新规等因素影响化妆品零售增速放缓6040200-20-402017-52019-92022-42017-32017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-102018-122019-32019-52019-72019-112020-22020-42020-62020-82020-102020-122021-32021-52021-72021-92021-112022-22022-62022-82022-102022-12限额以上商品零售累计同比限额以上化妆品零售累计同比社会商品零售额累计同比资料来源国家统计局申万宏源研究3行业动态及公司公告31化妆品医美板块行业热点新闻欧莱雅2022年业绩大增18522年欧莱雅集团总营收为3826亿欧元约合人民币2784亿元同比增长105剔除汇率等因素影响集团营业利润达到746亿欧元约合人民币543亿元与2021年同期相比增长21报告层面营业利润率为195其中活性健康部门可比增速219领跑4大部门高档化妆品部和专业美护发部门增速10大众化妆品部门增长83分区域看欧莱雅在欧洲北美拉美以及新兴市场SAPMENA-SSA的22年营收额均实现两位数增长北亚市场则以66的同比增长额居于队尾北亚市场中日韩均取得双位数增长而中国市场受疫情影响增长乏力但北亚市场也在请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共14页简单金融成就梦想行业点评2022年斩获1016亿欧元的营收额这一成绩在五大区域市场中仅次于欧洲市场1144亿欧元欧莱雅中国地区线上销售实现双位数增长新闻链接httpsmpweixinqqcomsTMizMiFKUsd3BcnDeGT2w艾伯维发布22年财报医美部门收入稳健增长艾伯维22年全球净收入约581亿美元约合3950亿人民币同比增长33报告层面下同其中美学产品部门全球收入533亿美元约合362亿人民币同比增长2占公司收入的92知名肉毒品牌保妥适收入262亿美元约合1782亿人民币同比增长172高端玻尿酸品牌乔雅登收入143亿美元约合972亿人民币同比下滑7艾伯维预计2029年美学部门销售额将达到90亿美元新闻链接httpswww163comdyarticleHT6UGEIG0534Q32Zhtml资生堂22年营收555亿人民币22年资生堂营收10674亿日元约合555亿人民币同比增长57营业利润同比下滑537其中核心营业利润增长206分品牌看CPBNARS香氛品类为主要增长动力分别取得62212增速包括主品牌Shiseido在内的其他品牌表现疲软同比基本持平或下滑22年资生堂在中国市场全年销售额为2582亿日元约合134亿人民币同比下滑6尽管下滑中国市场仍晋升为集团第一大市场年贡献销售占比达到242在中国市场业绩的下滑一方面由于疫情影响另一方面源于集团在旅游零售板块猛涨带来的虹吸效应资生堂对中国市场23年业绩也做出积极预期预计中国市场23销售额为2650亿日元约合137亿人民币同比增长8新闻链接httpsmpweixinqqcomsKj7H4FdfuzumdT5Y1FBACQ倍加洁拟收购薇美姿约165股权2月2日倍加洁集团发布关于收购薇美姿约165股权的公告倍加洁在23年2月1日与北京君联北京翰盈签署了关于薇美姿实业广东股份有限公司之股份转让协议拟以现金方式收购北京君联北京翰盈持有的薇美姿共计约165的股权交易对价471亿元次日倍加洁补充披露对薇美姿财务信息交易价格合理性资金来源等信息薇美姿主要从事开发及销售成人基础口腔护理儿童基础口腔护理等品类主打产品包括牙膏电动牙刷旗下拥有舒客舒客宝贝两大口腔护理品牌2019年2020年2021年2022年1-9月薇美姿实现营业收入1662亿元1616亿元1813亿元1230亿元净利润分别为050亿元211亿元-446亿元107亿元新闻链接httpsmpweixinqqcoms6L43wiJE3lA1zMRGicvRQ请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共14页简单金融成就梦想行业点评32本周重点公司公告表5本周重点上市公司公告公司公告日期公告内容控股股东实际控制人之一申东日先生因家庭资产规划需要将其所持公司无限售流通股朗姿股份20232722122万股占总股本5转让给翁洁女士全资子公司朗姿医管为公司向南京银行申请的3000万元最高债权额度提供连带责任保证持股5以上股东丽仁企业通过集中竞价交易方式减持股份6718万股占总股本17丽人丽妆202328完成工商变更登记在完成1427万股回购注销后公司注册资本由人民币401885万元减少至人民币400459万元子公司吉林四环与旺实生物就口服核苷类抗新冠1类创新药氢溴酸氘瑞米德韦片的生产供应达四环医药202328成合作协议由于业绩未满足解除限售条件公司对25名激励对象持有的共268万股限制性股票回购注销拉芳家化202329占总股本012合计持股5以上股东福建汇鑫福建汇水福建汇火因自身资金安排计划通过大宗交易嘉亨家化202329集中竞价交易方式减持股份不超过2016万股占总股本2资料来源申万宏源研究公司公告33欧睿行业数据331中国护肤品市场2021年中国护肤品市场规模达3052亿元同比增长164公司口径21年CR10与无偏差CR10占比均达506百雀羚伽蓝珀莱雅公司市占率分别达到383518品牌口径中21年珀莱雅薇诺娜均提升03pct至市占率17百雀羚下降03pct至38自然堂下降01pct至3表6中国护肤品市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2012201320142015201620172018201920202021规模亿元1350150716471732171318652158237526223052中国YoY1301169351-1189157101104164市场公司口径2012201320142015201620172018201920202021份额1欧莱雅11211411710997961011171371492雅诗兰黛282930313137445671783宝洁635954464040475355544资生堂514643404041454749515百雀羚081826344044454541386伽蓝252729323641414037357路威酩轩151516171820222630338爱茉莉太平洋091316222829313027259LG生活04050709141617212425请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共14页简单金融成就梦想行业点评10珀莱雅12151614131213141518CR10327341354354357376406449486506Un-biasedCR10424424435420407417433459488506市场品牌口径2012201320142015201620172018201920202021份额1巴黎欧莱雅616456514641414551532兰蔻222322212125303747513雅诗兰黛202020212024293644484百雀羚081826344044454541385玉兰油575247403229313432306自然堂--23252833343431307SK-II060607070811161923248海蓝之谜030303040506081217219珀莱雅1113141312111213141710薇诺娜00010102040608111417CR10188200219218216230254286314329Un-biasedCR10316317318308291290294305319329资料来源Euromonitor申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR10332中国彩妆品市场2021年中国彩妆市场规模达724亿元同比增长25公司口径21年CR10与无偏差CR10占比均达735逸仙电商浙江宜格卡姿兰美尚公司市占率分别达到72642424品牌口径中21年花西子提升13pct至市占率64完美日记下降06pct至61表7中国彩妆市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2012201320142015201620172018201920202021规模亿元192222248272287343457575579724中国YoY117153116995419433425707250市场公司口径2012201320142015201620172018201920202021份额1欧莱雅3503363253143022842822782752562路威酩轩7278858181941071121101053雅诗兰黛363436374256768993904逸仙电商-----03165583725浙江宜格-----03202951646爱茉莉太平洋6575799210189756152397资生堂474239363536363536358香奈儿222224222125272625269卡姿兰3743465049453832252410美尚------04111424CR10629630634632631635681728764735Un-biasedCR10693708718727707701707736769735请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共14页简单金融成就梦想行业点评市场品牌口径2012201320142015201620172018201920202021份额1花西子-----03202951642完美日记-----03165167613迪奥313031313447606160584巴黎欧莱雅10710198948577675959545圣罗兰0002051122414647506美宝莲2122031891741571301078568477阿玛尼030406081116253435368兰蔻161617202426293334329魅可1010111216223238342710香奈儿22222422212527262526CR10401386378366359371424462480455Un-biasedCR10549551541533495465451468481455资料来源Euromonitor申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR1034机构持仓据基金公布的22Q4报告32个申万一级行业中美容护理行业重仓配置比例位居第25位化妆品医美板块机构持仓1爱美客持股总市值1425亿元13持股总量03亿股-22贝泰妮持股总市值318亿元-24持股总量02亿股-133珀莱雅持股总市值291亿元18持股总量02亿股154华熙生物持股总市值111亿元176持股总量817万股1675遥望科技持股总市值96亿元19持股总量07亿股27表8行业主要标的22Q4基金持仓变化美妆与电商主要标的2022Q4基金持仓变化汇总持有基金数量持股总量万股持股总市值万元超配公司名称2022Q32022Q4变化2022Q32022Q4变化2022Q32022Q4变化爱美客2212735225752516-21262440142468513-贝泰妮7769-824402128-13419358317556-24珀莱雅67692151517381524685729102018-华熙生物30461630681716740044110545176遥望科技1411-35840738927808219606219-上海家化9902833532580891123639朗姿股份21086118720513175181293-安克创新43-125379-69139164657-67青松股份011051-0353--资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共14页简单金融成就梦想行业点评35解禁数据表9美容护理上市公司非流通股解禁明细截至2023年9月30日解禁数量变动前流通变动后流通行业代码简称解禁日期解禁股份类型万股A股占比A股占比300658SZ延江股份2023-02-2750761449106734定向增发机构配售股份300132SZ青松股份2023-05-2918752795259888定向增发机构配售股份301108SZ洁雅股份2023-06-05507542814343首发原股东限售股份300849SZ锦盛新材2023-07-1052667659429453首发原股东限售股份300856SZ科思股份2023-07-241103400348310000首发原股东限售股份美容护理605009SH豪悦护理2023-09-11102761133289948首发原股东限售股份300886SZ华业香料2023-09-1825243444467831首发原股东限售股份300888SZ稳健医疗2023-09-18290438831899999首发原股东限售股份003006SZ百亚股份2023-09-21212310050079941首发原股东限售股份300896SZ爱美客2023-09-28112251540949282首发原股东限售股份资料来源Wind申万宏源研究36沪港通数据表10本周化妆品医美电商行业沪港通深港通持股比例变化申万宏源纺服A股标的沪深股通持股占全部A股比例行业代码名称020402060207020802090210本期变动方向603605SH珀莱雅221722112214222122382253021603983SH丸美股份003003003003003003300132SZ青松股份014014014014014014600315SH上海家化045045045045045045日化300740SZ水羊股份012012012012012012母婴300896SZ爱美客364366367369372372008688363SH华熙生物122120117118120134003002612SZ朗姿股份138085069061072067-066300957SZ贝泰妮207204199183177163-030行业代码名称020402060207020802090210本期变动方向002127SZ南极电商316318284254251254-065300792SZ壹网壹创075079095089091082017电商300866SZ安克创新233236241244246254013605136SH丽人丽妆024022036015018026006注红色底代表当日流入蓝色底代表本期流入资料来源Wind申万宏源研究4风险提示宏观不确定性加剧市场需求变动行业竞争加剧疫情反复复苏不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共14页简单金融成就梦想行业点评5估值表表11美容护理行业估值比较表股价净利润亿元PE市值行业证券代码公司简称评级2023210亿元22E23E24E22E23E24E300896SZ爱美客5999712981141201274926547买入688363SH华熙生物12300591798123158604837买入300957SZ贝泰妮136155767121164214483527买入美容603605SH珀莱雅1688647887595117645041买入护理600315SH上海家化32212187577184383126买入002612SZ朗姿股份264211690516252447448增持603983SH丸美股份39441583212325747063增持2367HK巨子生物4760473694125163443325买入300866SZ安克创新65702670123149181221815买入电商300792SZ壹网壹创3241773303744262117买入002291SZ遥望科技149413615092126271511买入资料来源wind申万宏源研究注有评级公司盈利预测来自申万宏源研究无评级公司盈利预测为Wind一致预期巨子生物股价市值采用港币盈利预测采用人民币人民币港币汇率115请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请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