本期投资提示：
　　一周行情回顾：1）上证指数下跌0.08%，深证成指下跌0.64%，沪深300下跌0.85%，有色金属（申万）指数下跌2.80%，跑输沪深300指数1.95个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌4.33%，小金属下跌3.21%，能源金属下跌2.58%，铝下跌1.81%，铜下跌4.36%，铅锌下跌0.52%，金属新材料下跌0.60%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-1.37%、-5.02%、-1.00%、-6.14%、-2.23%、-2.86%，COMEX黄金价格-0.07%、白银-1.74%。2）能源材料：锂辉石价格不变，电池级碳酸锂-9.9%，工业级碳酸锂-11.3%，电池级氢氧化锂-4.99%，金属锂-1.37%；电解钴价格-1.34%，电解镍-1.58%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂价格-2.56%；6um锂电铜箔加工费-4.23%。
　　变化：1）据SMM，2月云南电解铝存在减产预期，预计规模在50-70万吨附近，目前云南省电解铝建成产能536万吨，运行产能404万吨，若减产落地，则云南电解铝运行产能降至350万吨左右，短期内支撑铝价。2）据SMM，美国考虑对俄罗斯制造的铝征收200%的关税。
　　周期投资分析意见：首选工业硅龙头（合盛硅业），看好铜2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等），滞胀环境下金价有望上涨（紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金），供需双振钼价上行长周期(金钼股份)。工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足，夏天供给最旺季节已经出现涨价，冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。铜：看好2023-2024年铜上涨，2022-2024全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来上涨周期。黄金：美联储加息周期末期，美国十年期国债收益率已到近十年高点，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，预计金价上涨，短期因美国非农就业人数超预期，美元走强，价格承压。钼：看好23年钼价持续高位，23年下游新增500万吨300系不锈钢产能，钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下23年钼价有望维持高位。
　　成长周期投资分析意见：推荐23年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁，周期成长股合盛硅业、紫金矿业、金诚信、湖南黄金、洛阳钼业、天山铝业。华峰铝业（全球汽车铝热管理材料龙头，受益新能源需求高增长预计2022年新能源营收占比达40%，预计2022-2024年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5亿元，PE分别22/16/13倍），东阳光(电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF高成长龙头，预计2022-2024年归母净利润分别为11.75/21.7/34.5亿元，对应PE分别为24/13/8倍)，博威合金（特殊铜合金龙头，高端产能扩张迎量价齐升，预计2022-2024年归母净利润分别为5.5/8.4/10.1亿元，PE分别24/16/13倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2022-2024年归母净利润分别为16.5/20.4/26亿元，PE分别为21/17/13倍），合盛硅业（需求端：未来一年多晶硅产能翻倍，对应工业硅需求增长20%+；供给端：冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高，工业硅历史最高价6万元/吨，当前价格1.7万元/吨，合盛硅业四季度开始年化130万吨工业硅产量，涨价1万利润增厚95亿，弹性极大，预计2022-2024年归母净利润分别为63.8/112.1/124.7亿元，PE分别18/10/9倍），天山铝业(国内成本较低的电解铝龙头，转型电池铝箔业务一体化优势明显，2024年实现22万吨产能，预计2022-2024年公司归母净利润分别为45.2/53.7/60.1亿元，PE分别为9/7/7倍)，湖南黄金(全球金锑资源龙头，光伏拉动锑供需持续趋紧，刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期，预计2022-2024年公司实现归母净利润6.03亿元/8.37亿元/12.02亿元，对应PE分别为35/25/17倍)，紫金矿业(全球铜金龙头，布局能源金属，美联储降息预期下有望充分受益，矿产产量持续增长，预计公司2022-2024年实现归母净利润200.1/253.6/289.1亿元，对应PE分别为15/12/10倍)，金钼股份(业务集中钼矿采选，旗下矿山品味、储量双高，充分受益本轮钼价上行周期，预计2022-2024年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2亿元，对应PE分别为32/21/21倍)，金诚信(中国工程队走向世界的标杆，铜业新贵，预计2022-2024年归母净利润分别为6.5/9.6/16.4亿元，PE分别为27/18/11倍)。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。
　　
　　

研究报告全文：行业及产有色金属业2023年02月11日美元走强金属价格短期承压看好行业研铜工业硅龙头究行看好有色金属能源材料行业周报20230206-20230210业点评本期投资提示一周行情回顾1上证指数下跌008深证成指下跌064沪深300下跌085有色金属申万证证券分析师指数下跌280跑输沪深300指数195个百分点2分子板块看环比上周贵金属下跌433小券王宏为A0230519060001研wanghwswsresearchcom金属下跌321能源金属下跌258铝下跌181铜下跌436铅锌下跌052金属新材料下究跌060报联系人何成洋价格变化环比上周1工业金属及贵金属LME铜铝铅锌锡镍价格-137-502-100告862123297818转-614-223-286COMEX黄金价格-007白银-1742能源材料锂辉石价格不变电hecyswsresearchcom池级碳酸锂-99工业级碳酸锂-113电池级氢氧化锂-499金属锂-137电解钴价格-134电解镍-158干湿法隔膜价格不变六氟磷酸锂价格-2566um锂电铜箔加工费-423变化1据SMM2月云南电解铝存在减产预期预计规模在50-70万吨附近目前云南省电解铝建成产能536万吨运行产能404万吨若减产落地则云南电解铝运行产能降至350万吨左右短期内支撑铝价2据SMM美国考虑对俄罗斯制造的铝征收200的关税周期投资分析意见首选工业硅龙头合盛硅业看好铜2023-2024年的持续成长机会紫金矿业金诚信洛阳钼业等滞胀环境下金价有望上涨紫金矿业赤峰黄金湖南黄金供需双振钼价上行长周期金钼股份工业硅预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能1047万吨有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长工业硅供给端有效增量不足夏天供给最旺季节已经出现涨价冬季淡季可以期待供需进一步紧缺铜看好2023-2024年铜上涨2022-2024全球铜矿新增供给有限需求端新能源需求持续高增长预期铜供需有望维持紧平衡铜价有望迎来上涨周期黄金美联储加息周期末期美国十年期国债收益率已到近十年高点美债长短利率持续倒挂未来经济预期悲观预计金价上涨短期因美国非农就业人数超预期美元走强价格承压钼看好23年钼价持续高位23年下游新增500万吨300系不锈钢产能钼终端消费受化工石化天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气供需紧张下23年钼价有望维持高位成长周期投资分析意见推荐23年供需格局稳定的新能源制造业推荐华峰铝业东阳光博威合金横店东磁周期成长股合盛硅业紫金矿业金诚信湖南黄金洛阳钼业天山铝业华峰铝业全球汽车铝热管理材料龙头受益新能源需求高增长预计2022年新能源营收占比达40预计2022-2024年归母净利润分别为73100125亿元PE分别221613倍东阳光电极箔及电容器电池铝箔PVDF高成长龙头预计2022-2024年归母净利润分别为1175217345亿元对应PE分别为24138倍博威合金特殊铜合金龙头高端产能扩张迎量价齐升预计2022-2024年归母净利润分别为5584101亿元PE分别241613倍横店东磁受益钢铁冶炼行业成本下行磁材原材料成本下降光伏小动力电池持续扩产预计2022-2024年归母净利润分别为16520426亿元PE分别为211713倍合盛硅业需求端未来一年多晶硅产能翻倍对应工业硅需求增长20供给端冬季枯水期缺电工业硅季节性减产剪刀差下工业硅涨价概率极高工业硅历史最高价6万元吨当前价格17万元吨合盛硅业四季度开始年化130万吨工业硅产量涨价1万利润增厚95亿弹性极大预计2022-2024年归母净利润分别为63811211247亿元PE分别18109倍天山铝业国内成本较低的电解铝龙头转型电池铝箔业务一体化优势明显2024年实现22万吨产能预计2022-2024年公司归母净利润分别为452537601亿元PE分别为977倍湖南黄金全球金锑资源龙头光伏拉动锑供需持续趋紧刚需下游成本占比极低锑价上涨空间可期预计2022-2024年公司实现归母净利润603亿元837亿元1202亿元对应PE分别为352517倍紫金矿业全球铜金龙头布局能源金属美联储降息预期下有望充分受益矿产产量持续增长预计公司2022-2024年实现归母净利润200125362891亿元对应PE分别为151210倍金钼股份业务集中钼矿采选旗下矿山品味储量双高充分受益本轮钼价上行周期预计2022-2024年分别实现归母净利润144221222亿元对应PE分别为322121倍金诚信中国工程队走向世界的标杆铜业新贵预计2022-2024年归母净利润分别为6596164亿元PE分别为271811倍风险提示国际地缘政治变化宏观经济变化下游需求不及预期大宗商品价格变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1一周行情回顾总体看环比上周上证指数下跌008深证成指下跌064沪深300下跌085有色金属申万指数下跌280跑输沪深300指数195个百分点2023年有色金属申万指数上涨1246跑赢沪深300指数640个百分点图1本周有色金属申万指数下跌280跑输沪深300指数195个百分点资料来源Wind申万宏源研究图22023年有色金属申万指数上涨1246跑赢沪深300指数640个百分点资料来源Wind申万宏源研究分子板块看环比上周贵金属下跌433小金属下跌321能源金属下跌258铝下跌181铜下跌436铅锌下跌052金属新材料下跌060年初至今贵金属上涨655小金属上涨1750能源金属上涨1181铝上涨1372铜上涨1047铅锌上涨1322金属新材料上涨1241请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共7页简单金融成就梦想行业点评图3本周有色各板块涨跌幅图4年初至今有色各板块涨跌幅资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究表1周内有色金属领涨领跌个股上周领涨个股上周领跌个股代码简称周涨幅年涨跌幅代码简称周涨幅年涨跌幅002824SZ和胜股份155383600311SHST荣华-152-222300835SZ龙磁科技101278002842SZ翔鹭钨业-150233601020SH华钰矿业68484000975SZ银泰黄金-8292600595SH中孚实业60177002756SZ永兴材料-66125000633SZ合金投资57158000962SZ东方钽业-66386002806SZ华锋股份49313000933SZ神火股份-62145605376SH博迁新材37140002738SZ中矿资源-61239002996SZ顺博合金34167601899SH紫金矿业-56119605208SH永茂泰32200600988SH赤峰黄金-5458002540SZ亚太科技32221000807SZ云铝股份-54152资料来源Wind申万宏源研究2金属价格变化及行业重点公司估值请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共7页简单金融成就梦想行业点评表2基本金属及贵金属价格变化单位17均价18均价19均价20均价21均价22均价本周价格周环比同比年初铜三月期美元吨6208653760236197929387938858-137580铝三月期美元吨1985210918121732248627112441-502263铅三月期美元吨2323224620051837218921472079-100-935LME价格锌三月期美元吨2892288525062280300734453043-614235锡三月期美元吨19961200631853217110311723095727745-2231184镍三月期美元吨10474131921402213860184672624627794-286-750铜三月期元吨49280507504767648796684096691968420-068326铝三月期元吨14704143621387814009189401994618630-244-037铅三月期元吨18267188491654414672153091530115395079-333锌三月期元吨23498229431984518189223602494323240-359-221锡三月期元吨144515146525141520138842223181245976217460-496263镍三月期元吨85729103595110256109556137473192616218560-144-579国内价格铜现货元吨49078505374777348898686556750468300-015323铝现货元吨14414141921395814190188981996418580-156-056铅现货元吨18328190831669414861153651523415270059-323锌现货元吨24273238432071718842229762525223170-366-350锡现货元吨144083145770142212141075226889250533217550-421442镍现货元吨85240104876112158110450139141199871224525-144-634黄金美元盎司1260127013971780179918071876-007253COMEX价格白银美元盎司17161621252222-174-900黄金元克275271313390376392411-205-017国内价格白银元公斤3619361939024729525947384928-518-811资料来源Wind申万宏源研究表3基本金属库存变化单位本周库存周环比月环比同比年初LME库存吨63100-986-1470-2904铜COMEX库存吨24157-918-1984-3116上海期交所库存吨242009684729024938LME库存吨48692523191718813铝上海期交所库存吨268984964188118054LME库存吨2625060314851-1803锌上海期交所库存吨105669161441664铅LME库存吨22125953926-1203镍LME库存吨48072-202-297-1335锡LME库存吨3220110540769资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共7页简单金融成就梦想行业点评表4能源金属及材料价格变化单位18均价19均价20均价21均价22均价本周价格周环比同比年初锂辉石5到岸价美元吨82365617184298694496491223555000000-1527工业级氢氧化锂565万元吨1081594376115845764550-521-1574电池级氢氧化锂565万元吨1198691441122347224759-499-1447锂价工业级碳酸锂99万元吨1264733455109246604240-1130-2030电池级碳酸锂995万元吨1383851551117748544550-990-1742金属锂万元吨90076813494672492813128800-137-237电解钴万元吨542727002640375839172950-134-909硫酸钴万元吨1115520515822746385-375-1979钴价碳酸钴万元吨263112331282188718451150-129-1188四氧化三钴万元吨403418831984308627261725-058-1266氯化钴万元吨1278593616952856475-306-1810电解镍万元吨104811181095139517552245-158-658镍价镍铁元吨103110271025126412911375000073电池级硫酸镍万元吨242260254349415390236183干法隔膜元平方米207116094091094095000000湿法隔膜元平方米370197130121224135000000隔膜水系涂覆隔膜元平方米30321421113022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